核心管理层变动 - 董事长刘清勇因职位变动原因辞去所有职务 包括董事长 董事 战略与科技委员会及可持续发展委员会召集人职务 [1] - 刘清勇辞职后不再担任公司及子公司任何职务 其持有公司108,000股股份 占总股本的0.016% 均为股权激励获授的限制性股票 [1] - 副董事长李泰岭代为履行董事长及董事会相关委员会召集人职责 直至选举产生新任董事长 [2] 公司治理与运营影响 - 刘清勇辞职未导致董事会成员低于法定人数 不影响董事会正常运行 辞职报告自送达董事会时生效 [2] - 公司将尽快完成新任董事长选举 董事补选及调整董事会专门委员会委员等相关工作 [2]

公司业务与客户关系 - 子公司优泰科是东方电气和哈尔滨电气的长期密封件供应商 [1] - 优泰科为长江电力等客户提供密封产品及解决方案 [1] - 优泰科致力于水轮机密封的高品质国产配套工作 [1] - 优泰科为国内主要水电装备制造企业提供包括水轮机密封在内的多种密封配套产品 [1] 行业地位与业务范围 - 优泰科多年来专注于水轮机密封的国产化配套 [1] - 公司为水电装备制造企业提供全面的密封解决方案 [1]

制造业发展历程 - 中国制造业规模连续15年居世界第一 用几十年走完发达国家几百年的工业化历程 [1] - 哈电集团等代表性企业由小到大、由弱到强发展 体现中国制造登攀力量 [1] 哈电集团创新成果 - 1951年研制新中国第一台800千瓦水轮发电机组 改写不能自主设计制造发电设备历史 [2][12] - 2021年全球首台百万千瓦水电机组在白鹤滩水电站投产发电 [2][12] - 2024年全球首台500兆瓦冲击式水轮机转轮下线 成为全球首个掌握全链条技术的国家 [13][14] - 累计创造280多项"共和国第一" 包括第一台水电机组/第一台2.5万千瓦火电机组/第一台舰船主动力装置 [2][15] 研发投入与技术突破 - 2021-2024年研发投入强度始终高于5% [18] - 搭建"一中心四平台"创新体系 包括全国重点实验室/国家工程研究中心/原创技术策源地 [18] - 研制世界最大容量5兆瓦电功率超临界二氧化碳锅炉 多项技术国际首创 [18] - 产品覆盖50多个国家和地区 装备海内外800多座大中型电站 [18] - 核电主设备和重型燃气轮机约占国产装机总量1/3 [18] 数字化与智能化转型 - 叶片分厂智能化改造后6条产线用工从45人降至18人 产品一致性提升 [19] - 2023年产出近30万片叶片 预计全年产量提高20% [19] - 建成8个数字化车间 已建项目生产效率提升近30% [20] - 2018年10月以来产业基础再造和数字化投资近90亿元 年均增长28% [20] - 工业数字孪生系统降低运维成本25% 应用于三峡/南水北调等项目 [19][20] 能源转型与市场拓展 - 开展超低负荷稳燃项目研发 适应煤电机组向调节性电源转型 [21] - 全球首台660兆瓦超超临界循环流化床锅炉年清洁转化低品质燃料约200万吨 [22] - 天津国能盘山项目改造后煤耗降低14% 供热能力提高两倍以上 延长30年使用寿命 [22] - 布局压缩空气储能技术 湖北应城300兆瓦级项目实现高效换热 [23] - 参与60座电站231台套抽水蓄能机组研制 光热发电市场占有率行业领先 [23] - 2024年上半年营业收入/利润总额/正式合同签约额同比增长均超25% [23] 产业协同与全球布局 - 中欧班列(郑州)累计开行9953列 2024年上半年开行979列同比增长32.12% [10] - 覆盖30多个国家130多个城市 承运进出口货物品类超千种 [10] - 天津港形成完善冷链物流产业链 冷库容量达9万吨 利用率超90% [8] - 实现5小时送达京津冀主要市场 30小时覆盖华东/华南/西北等地 [9]

核心观点 - 哈电集团作为"一五"老厂代表，70余年深耕能源装备领域，实现从技术追赶到全球领先的跨越，创造280多项"共和国第一" [4][7] - 公司通过持续自主创新攻克多项"卡脖子"技术，如全球首台500兆瓦冲击式水轮机转轮，奠定行业技术领先地位 [6][7] - 数字化智能化改造推动产业升级，生产效率提升近30%，运维成本降低25% [8][9] - 积极布局清洁能源与煤电灵活性改造，拓展新型电力系统市场，上半年营收利润等指标同比增长超25% [10][11][12] 技术创新 - 全球首台500兆瓦冲击式水轮机转轮下线，直径6.23米，攻克671米高水头焊接技术难题，实现107天技术突破 [6] - 研发投入强度连续4年超5%，搭建"一中心四平台"创新体系，拥有国家级实验室及工程中心 [7] - 世界首创5兆瓦超临界二氧化碳锅炉技术，核电主设备占国产装机总量1/3 [7] - 累计生产发电设备超5.5亿千瓦，覆盖50多国800余座电站 [7] 产业升级 - 中小叶片产线智能化改造后用工减少60%（45人→18人），年产量提升20%至30万片 [8] - 建成8个数字化车间，2018年以来投资近90亿元，生产效率提升30% [9] - 工业数字孪生系统应用于三峡等项目，实现故障1分钟预警，运维成本降25% [9] 市场拓展 - 煤电灵活性改造技术突破：660兆瓦超超临界循环流化床锅炉年处理低热值煤200万吨，天津盘山项目改造后煤耗降14%寿命延30年 [10][11] - 清洁能源布局：压缩空气储能（湖北应城300兆瓦项目）、抽水蓄能（60座电站231台机组）、光热发电（市占率领先） [12] - 2024年上半年营收利润及合同额同比增速均超25% [12]

国家电网用电负荷创新高 - 国家电网用电负荷连续两天创历史新高 单日用电负荷涨幅超7000万千瓦 最大负荷达12 29亿千瓦 较去年极值增长4 1% [1] - 重庆 陕西 河南等高温区域空调负荷大幅增加 用电部门加大跨省输电和储能设备应用保障供电 [1] - 预计国家电网最大用电负荷仍将维持12亿千瓦以上高位运行 本周后续受降雨降温影响将阶段性回落 [1] - 四川电网最大用电负荷达7356万千瓦 今年第3次创历史新高 较去年最大负荷6929万千瓦增长6% [1] - 重庆电网负荷达3028万千瓦 今夏第四次创历史新高 较去年最高用电负荷提升191万千瓦 增长6 7% [1] 电力行业发展趋势 - 迎峰度夏叠加业绩期催化 成本跌至低位 基本面支撑与市场催化共振 建议增配电力板块 [1] - AI将强势带动全球用电需求增长 预计2030年全球数据中心电力消耗将增加一倍以上 [2] - 海外大厂纷纷上调资本开支预期 持续保持AI领域高投入 [2] 电力设备行业情况 - 输配电设备供应总体紧张 中国电力设备制造商迎来发展契机 [3] - 2022年以来中国一次设备出口持续高景气 2025年1-6月电力变压器出口同比增速约40%以上 [3] - 预计海外大厂AIDC相关资本开支持续高投入 国内头部配套电气设备制造商将看到相关订单落地 [3] 相关上市公司 - 电力运营板块相关港股包括大唐发电 华润电力 华电国际 华能国际 龙源电力 中广核电力 新天绿色能源 中国电力等 [4] - 电网设备相关港股包括东方电气 上海电气 哈尔滨电气 赛晶科技 金风科技等 [5]

中国制造业发展历程 - 中国制造业规模连续15年居世界第一 从"一五"到"十四五"用几十年走完发达国家几百年的工业化历程 [3] - 哈电集团由"一五"期间6项重点建设项目发展而来 见证中国能源装备从追赶到领先的跨越 [4] - 公司创造了280多项"共和国第一" 包括新中国第一台水电机组、第一台2.5万千瓦火电机组等 [6] 技术创新突破 - 成功研制全球单机容量最大(500兆瓦)冲击式水轮机转轮 直径达6.23米 使中国成为首个掌握500兆瓦级全链条技术的国家 [5] - 攻克671米高水头转轮焊接技术 历经107天解决动态压力下的焊接难题 [5] - 2021-2024年研发投入强度持续高于5% 建立"一中心四平台"创新体系 [6] - 多项国际首创技术包括5兆瓦超临界二氧化碳锅炉 核电主设备和重型燃气轮机占国产装机总量1/3 [6] 数字化转型升级 - 叶片分厂智能化改造后用工从45人降至18人 生产效率提高20% 年产量达30万片 [7] - 累计投资近90亿元用于数字化改造 建成8个数字化车间 生产效率提升近30% [7][8] - 开发工业数字孪生管理系统 实现设备实时监控 运维成本降低25% [7][8] 能源装备市场拓展 - 开发超低负荷稳燃技术 使煤电机组在15%负荷下稳定运行 适应能源转型需求 [9] - 研制全球首台660兆瓦超低能耗循环流化床锅炉 年处理低品质燃料200万吨 [9] - 完成世界首个跨代升级改造项目 煤耗降低14% 供热能力提高两倍 寿命延长30年 [10] - 布局压缩空气储能、抽水蓄能、核电、光热等清洁能源领域 上半年营收利润增长超25% [11] 全球化发展 - 产品覆盖50多个国家 装备800多座电站 包括中东首个投融资总承包项目迪拜哈斯彦电站 [6] - 累计生产发电设备超5.5亿千瓦 核电和燃气轮机占国产装机1/3 [6]

股份信息 - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份675,571,000股，股本675,571,000元[1] - 截至2025年7月底，国有法人股法定/注册股份1,560,705,000股，股本1,560,705,000元[1] - 2025年7月底法定/注册股本总额为2,236,276,000元[1] 发行情况 - 截至2025年7月底，H股已发行股份675,571,000股，库存股份0[2] - 截至2025年7月底，国有法人股已发行股份1,560,705,000股，库存股份0[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]

行业投资评级 - 报告对公用环保行业给予"看好"评级 [3] 核心观点 电力行业 - 广东省上调火电容量电价，煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元，自2026年1月1日起执行 [4] - 气电机组容量电价上调幅度达65%-296%，其中纳入国家能源领域首台（套）重大技术装备的气电机组上调至396元/千瓦·年 [4] - 截至2024年底，广东新能源装机达5913万千瓦，占全省装机容量的26.6%，推高了对火电灵活调峰能力的依赖 [9] - 广东电力供需逐渐转向宽松，2025年年度中长期交易价格为0.392元/千瓦时，同比下降0.074元/千瓦时 [10] - 容量电价提升有望为粤电力A、广州发展分别带来年化收入17.2亿、3.5亿元（气电）和11.1亿、1.8亿元（煤电） [11] 天然气行业 - 地缘政治扰动导致欧亚气价回升，东北亚LNG现货价格为$12.1/mmBtu，周度涨幅1.68% [13] - 美国Henry Hub现货价格为$3.00/mmBtu，周度环比跌幅3.13% [13] - 7月美国天然气产量刷新历史新高，达1075亿立方英尺/日 [15] - 国家发改委完善省内天然气管道运输价格机制，推动压缩供气环节和减少层层加价 [37] 红利资产 - 国债等债券利息收入将征收增值税，自2025年8月8日起执行 [4] - 2024年12月起我国十年期国债收益率降至2%以下 [4] - 公用事业企业股息率较国债收益率具有较高息差，H股公用事业企业估值更低 [4] 投资建议 电力行业 - 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 [4] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等 [4] - 核电：建议关注中国核电、中国广核 [4] - 火电：推荐华电国际、建投能源、华能国际等 [4] - 电源装备：推荐东方电气及哈尔滨电气 [4] 天然气行业 - 推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等港股城燃企业 [4] - 推荐天然气产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、九丰能源等 [37] 环保行业 - 推荐光大环境、洪城环境、海螺创业等高股息标的 [4] - 建议关注SAF标的嘉澳环保、海新能科等 [4] 其他领域 - 热电联产+高股息：物产环能 [4] - 可控核聚变低温环节：中泰股份、冰轮环境 [4] - 氢能制氢环节：建议关注华光环能 [4]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 煤电核准强度超出市场预期，2025年1-7月累计核准装机35.9GW，与2024年同期36GW基本持平，2022-2024年核准量分别为90.5/83/78GW，显示持续高景气[5][15] - 新能源顶峰能力不足（风电/光伏有效容量仅为煤电的7%/1%），尖峰负荷问题突出，2024年最高负荷14.5亿千瓦，预计2030年达19.4亿千瓦，需新增340GW煤电保障供电可靠性[6][18] - 抽水蓄能核准维持高位，2025年1-7月核准18.9GW，2022-2025年前6个月累计核准189GW，对应水轮机订单规模约1500亿元（按8亿元/GW测算）[7][19] 电力设备板块 - 煤电设备：哈尔滨电气2024年水电订单同比增长64%至96.5亿元，东方电气等传统发电设备商将受益于煤电建设周期[7][19] - 抽蓄设备：水轮机订单主要由哈尔滨电气和东方电气承接，十五五期间进入订单释放期[7][19] 重点公司推荐 - 重点推荐：东方电气（A）[7][21] - 建议关注：哈尔滨电气、东方电气（H）、上海电气（H）[7][21] 数据图表摘要 - 煤电核准数据：2025年7月单月核准5.3GW（2023/2024年同期为12.7/6.7GW）[11][16] - 抽蓄核准数据：2025年1-7月核准量18.9GW（2023/2024年同期为26.6/16GW）[18][20] - 负荷预测：2024年最高用电负荷14.5亿千瓦，2025年7月已突破15亿千瓦（同比+0.55亿千瓦）[5][15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股市场、A股市场、新消费、创新药、AI互联网、电气设备、水电、水泥、钢铁、煤炭、浮法玻璃 - **公司**：宁德时代、海螺水泥、东方电气、哈尔滨电气、平高电气、山东电工、信义玻璃 纪要提到的核心观点和论据 港股市场 - **行情驱动**：主要由南向资金和被动资金驱动，今年累计成交额达8200亿人民币，南向资金持续涌入使二级市场能承接大量IPO需求，但主动配置比例未见明显变化，长线外资未大举进入[1][3][4] - **异常现象**：结构性行情活跃，不同板块轮番成为热点，如一季度互联网、二季度新消费、三季度周期板块；每次透支后底部抬升；赴港上市公司数量增加，新股IPO后表现活跃，部分龙头公司在A股溢价交易[5] - **AH溢价**：今年港股比A股贵现象增多，AH溢价收窄至约125%，为20年来新低，原因是公司所在行业符合产业发展及宏观趋势且符合外资审美偏好[8] - **流动性影响**：宏观上面临“资金剩”和“资产荒”，资金涌向新消费、创新药、AI互联网等板块，结构性行情明显；微观上南向资金流入8200亿占主导，ETF和交易型资金受市场表现影响大，二季度以来港股整体流动性宽裕与香港金管局投放及外围宏观流动性宽松有关[9][10] - **未来展望**：宏观上“钱很多但缺乏优质资产”局面将继续推动结构性行情；三季度流动性边际紧缩，但需求和市场情绪是关键因素，下半年资金供需大体平衡[11][12][13] - **操作建议**：在低迷时提前埋伏和介入，关注结构重于指数，关注周期品、保险、能源、多元金融等板块[3][18] A股市场 - **近期表现**：表现突出，上证指数突破3600点，各主要指数市盈率达到2011年以来75分位以上，主要受资金面影响，与宏观基本面重大积极变化无关[31] - **投资者结构**：个人投资者占比上升，融资余额成为重要增量资金，新开户数明显增长，个人与机构认知差异使波动率阶段性下降，形成共识时可能放大[32] - **资金面变化**：全球资金有回流潜力，居民存款高速增长且资产荒，居民对高回报资产配置需求强烈，机构投资者仓位处于历史较低水平，三股力量共振可能使资金流动对市场影响阶段性超过基本面[31][33][38] - **配置建议**：围绕风险偏好上升进行配置，关注高景气产业趋势、直接受益市场活跃的板块、低估值低仓位且有边际变化的板块以及重要主题[39] 基础材料行业 - **水泥行业**：反内卷政策实施去产量和去产能，短期基本面偏弱，三季度盈利可能承压；水泥股PB近五年偏低，近三年偏中高位，需进一步出台减产量或减产能措施催化发展[25][26] - **钢铁行业**：预计今年减产3000 - 5000万吨，对盈利有正面影响，钢铁板块PB处于过去十年50分位水平，部分龙头企业PB在一倍以下，中长期有配置价值[27] - **煤炭行业**：着力点在抓超产，控制超产使供给端稳定；2025年上半年动力煤价格因需求偏弱和产量高而较低，进入旺季已回升20 - 30元，下半年动力煤供需平衡相对健康，炼焦煤市场情况不如动力煤强劲[28][29] - **浮法玻璃行业**：目前亏损严重，可能出现自发性集中冷修，环保政策趋严使部分企业成本上升，对已完成改气的龙头企业有利，行业处于供需双弱状态，股价未显著上涨，可能成为市场关注点[30] 雅夏水电站项目 - **项目概况**：总投资约1.2万亿，相当于五倍左右三峡工程规模，总装机容量约6000 - 7000万千瓦，相当于三座三峡水电站规模，今年7月19日正式开工[40] - **对行业影响**：对电气设备行业有长期催化作用，带动水轮机、水电设备、GIL技术和特高压外送等环节发展；推动中国水电行业发展，为相关产业链公司带来新市场空间和业务增量[40][41][42] 其他重要但可能被忽略的内容 - **保险资金投资**：当前市场环境下，保险资金对分红资产仍有一定吸引力，短期内可在分红内部进行小幅切换，如转向保险以优化投资组合[20][22] - **市场点位判断**：若新消费保持不变且互联网回到3月底水平，港股有可能推至26000点，但参与博弈需明确风险与收益比[19]