财务数据和关键指标变化 - 集团收入同比增长4.5%至64亿元 接近此前指引的高端 其中华住业务收入同比增长5.7% [15] - 调整后EBITDA同比增长11.3%至23亿元 调整后净利润同比增长7.6%至13亿元 [16] - 经营现金流为27亿元 期末现金及等价物为137亿元 净现金为62亿元 [20] - 宣布2.5亿美元中期现金分红 占上半年净利润的74% 同时完成约6200万美元股票回购 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理及特许经营业务收入同比增长22.8%至29亿元 经营毛利同比增长23.2%至19亿元 占集团总经营毛利的64% [17][18] - 租赁及自有业务收入同比下降7.6% 经营毛利同比下降13.4% [19] - 会员体系Edge Rewards会员数达2.9亿 同比增长17.5% 会员预订间夜数超6000万 同比增长28.8% [7] - 中高端酒店在营及储备数超1500家 同比增长23.3% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内旅游人数持续稳定增长 但酒店行业仍面临挑战 主要由于过去两年供给快速增加及宏观经济因素影响 [6] - 经济型和中端市场表现稳健 高端消费受到更明显冲击 [8] - 城际酒店实现同店RevPAR正增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持长期高质量增长战略 聚焦经济型和中端市场 深化低线城市布局 [6][8] - 汉庭品牌成为全球客房数量最多的酒店品牌 并推出4.0版本进行供应链革命性改革 [9][10] - 桔子酒店突破1000家里程碑 与汉庭、全季形成"金三角"品牌组合 [11] - 持续强化供应链能力 通过扩大供应商池、加强模块化应用等方式降低成本10-20% [12][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 暑期旅游季表现略低于预期 三季度RevPAR预计同比小幅下降 全年RevPAR可能略低于此前指引 [23][24] - 行业面临供给过剩挑战 但公司通过产品升级、销售能力提升等措施增强抗风险能力 [25][26] - 欧洲DH业务资产轻转型受法律限制 正在与房东积极协商 [57][58] 问答环节所有提问和回答 问题: RevPAR预期及新店对老店的影响 - 三季度RevPAR预计同比小幅下降 全年可能略低于此前指引 [23][24] - 新店开业会对老店产生一定分流 尤其是一二线城市的老旧产品 预计需要1-2年时间通过产品升级解决 [26][27][47] 问题: 资产轻重业务分拆披露及租赁业务展望 - 管理及特许经营业务贡献提升至64% 未来将持续推进资产轻转型 [33][34] - 通过租金重谈等措施优化租赁业务 上半年已签署3.9亿元租金减免协议 [35][36] 问题: 扩张计划及成本优化 - 坚持高质量扩张 对新签约物业选址要求更严格 [40][41] - 受益于资产轻转型及成本优化 二季度EBITDA利润率提升 [41][42] 问题: 汉庭品牌升级及中高端品牌发展 - 汉庭4.0版本将显著提升产品竞争力 但老旧产品改造需要时间 [47][48] - 桔子酒店目标成为中端市场第二增长引擎 城际酒店定位高端中端市场 [49][50] 问题: 供应链优化及DH业务转型 - 供应链优化已实现成本下降10-20% 建设周期缩短30天 [55][56] - DH业务受欧洲法律限制 转型进度较慢 正在积极协商 [57][58]

财务表现 - 二季度酒店营业额269亿元 同比增长15% [1] - 二季度集团收入64亿元 同比增长4.5% [1] - 经调整净利润13.5亿元 同比增长7.6% [1] - 经调整EBITDA达23亿元 同比增长11.3% [1]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0 59美元 超出Zacks一致预期的0 56美元 同比增长28 26% [1] - 季度营收达8 97亿美元 超出预期2 77% 同比增长6 03% [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超出每股收益预期 但两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今仅上涨1% 显著跑输标普500指数9%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 主要因财报发布前盈利预期修正趋势不利 [6] - 下季度共识预期为每股收益0 64美元 营收9 2142亿美元 全年预期每股收益1 93美元 营收34 3亿美元 [7] 行业比较 - 所属酒店与汽车旅馆行业在Zacks 250多个行业中排名后20% [8] - 同属消费 discretionary板块的MillerKnoll预计季度每股收益0 35美元(同比降2 8%) 营收9 1365亿美元(同比增6 1%) [9] 未来关注点 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] - 后续盈利预期修正趋势值得关注 历史显示其与股价走势高度相关 [5] - 行业整体前景对个股表现存在重大影响 目前行业排名靠后 [8]

业绩总结 - 酒店总交易额（GMV）为人民币269亿元，同比增长15.0%[12] - 总收入为人民币64亿元，同比增长4.5%[18] - 调整后EBITDA为人民币23亿元，同比增长11.3%[19] - 调整后每股收益（EPS）为人民币0.42，同比增长9.5%[19] 用户数据 - H Rewards会员人数达到2.88亿，同比增长17.5%[15] - 会员预订的房晚超过6000万，同比增长28.8%[16] - 2025年6月30日，经济型酒店的同店RevPAR为178，较去年下降8.2%[116] 未来展望 - 预计M&F收入在2025年第三季度将增长20%-24%[101] - 2025年上半年现金股息为2.5亿美元，股票回购约为6200万美元[94][96] 新产品和新技术研发 - 运营房间总数达到1,184,915间，同比增长18.3%[14] - 截至2025年6月30日，运营酒店总数为12,137家，房间总数为1,184,915间[117] 收入结构 - M&F（管理和特许经营）收入为人民币29亿元，同比增长22.8%[18] - M&F收入同比增长22.8%，Q2'25为2,499百万人民币[75] - M&F毛营业利润同比增长23.2%，Q2'25为1,896百万人民币，毛营业利润率为66.2%[77] - L&O收入同比下降7.6%，Q2'25为3,401百万人民币[79] - L&O毛营业利润同比下降13.4%，Q2'25为902百万人民币，毛营业利润率为14.3%[81] 现金流和财务状况 - 2025年6月30日的运营现金流为27亿人民币，现金余额为137亿人民币[90] - 2025年6月30日的净现金（包括定期存款）为62亿人民币[91]

财务表现 - 2025年上半年收入达人民币118亿元（17亿美元），同比增长3.5% [1] - 归属于公司净利润为人民币24亿元（3.4亿美元），较2024年同期人民币17亿元显著增长 [1] 运营规模 - 截至2025年6月30日，公司在营酒店总数达12,137家 [1]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入同比增长4.5%至64亿元人民币（8.97亿美元）[4][15] - 2025年第二季度总营收达64.26亿元人民币（8.97亿美元），较2024年同期的61.48亿元人民币增长4.5%[64] - 2025年第二季度归属于公司的净利润为15亿元人民币（2150万美元）[4] - 2025年第二季度公司净收入为15.59亿元人民币（2.17亿美元），同比增长44.1%[66] - 2025年上半年归属于集团的净利润为24亿元人民币（3.4亿美元），较2024年同期的17亿元人民币大幅增长[32] - 2025年上半年净收入为24.58亿元人民币（3.43亿美元），较2024年同期的17.49亿元人民币增长40.5%[64] - 2025年上半年净收入达24.58亿元人民币（3.43亿美元），较去年同期增长40.6%[66] - 2025年第二季度每股基本收益为0.50元人民币（0.07美元），较2024年同期的0.34元人民币增长47.1%[64] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 2025年上半年酒店运营成本为74亿元人民币（10亿美元），与2024年同期的73亿元人民币基本持平[25] - 2025年第二季度销售、一般及行政费用（SG&A）为9.69亿元人民币（1350万美元），同比增长5.4%，主要由于股权激励费用增加；剔除该费用后SG&A同比下降1.0%[25] 各条业务线表现：收入 - 2025年第二季度管理加盟及特许经营收入同比增长22.8%至29亿元人民币（4000万美元）[4][20] - 2025年第二季度租赁和自有酒店收入从2024年第二季度的36.81亿元人民币降至2025年第二季度的34.01亿元人民币（4.75亿美元），下降7.6%[64] - 2025年第二季度管理加盟和特许经营酒店收入从2024年第二季度的23.34亿元人民币增至2025年第二季度的28.65亿元人民币（4亿美元），增长22.7%[64] - 2025年第二季度Legacy-Huazhu部门收入达51.07亿元人民币，同比增长5.7%[70] 各条业务线表现：运营指标 - 2025年第二季度华住中国业务（Legacy-Huazhu）RevPAR为235元，同比下降3.7%[10] - 2025年第二季度DH业务（Legacy-DH）RevPAR为88欧元，同比增长7.3%[13] - 2025年第二季度整体RevPAR同比下降3.8%至235元人民币，其中租赁及自有酒店下降5.3%至304元，管理加盟及特许经营酒店下降2.9%至230元[78] - 成熟酒店整体RevPAR同比下降7.9%至233元人民币，其中经济型酒店下降8.2%至178元，中高端酒店下降7.8%至275元[79] - 2025年第二季度整体入住率同比下降1.6个百分点至81.0%，其中租赁及自有酒店下降2.3个百分点至83.3%，管理加盟及特许经营酒店下降1.4个百分点至80.8%[78] - 欧洲业务（Legacy-DH）RevPAR同比增长8.1%至88欧元，其中管理加盟及特许经营酒店大幅增长20.8%至86欧元[83] - 欧洲业务入住率显著改善，整体同比上升5.6个百分点至73.9%，其中管理加盟及特许经营酒店上升7.1个百分点至71.0%[83] 各地区表现 - 2025年第二季度华住中国业务（Legacy-Huazhu）RevPAR为235元，同比下降3.7%[10] - 2025年第二季度DH业务（Legacy-DH）RevPAR为88欧元，同比增长7.3%[13] - 欧洲业务（Legacy-DH）RevPAR同比增长8.1%至88欧元，其中管理加盟及特许经营酒店大幅增长20.8%至86欧元[83] - 欧洲业务入住率显著改善，整体同比上升5.6个百分点至73.9%，其中管理加盟及特许经营酒店上升7.1个百分点至71.0%[83] - Legacy-DH业务（DH）净增酒店为0家，目前运营121家酒店，拥有25,829间客房[80] 管理层讨论和指引 - 2025年第三季度预计总收入同比增长2%-6%（不含DH业务为4%-8%）[9] - 2025年第三季度收入增长指引为2%-6%（剔除DH分部为4%-8%），特许经营收入预计增长20%-24%[41] 酒店网络规模与发展 - 截至2025年6月30日，公司全球酒店网络达12,137家酒店及1,184,915间客房[4][6] - 截至2025年6月30日，华住集团92%的酒店客房采用管理加盟和特许经营模式运营，仅8%采用租赁和自有模式运营[55] - 公司酒店总数达12,016家，客房总数1,159,086间[75] - 待开业酒店数量为2,925家[77] - 2025年第二季度净新增酒店452家[75] - 经济型酒店待开业管道1,110家，中高端酒店待开业管道1,815家[77] - 截至2025年6月30日，公司酒店总数达12,137家，客房总数1,184,915间，筹备中酒店2,947家[84] - 经济型酒店品牌汉庭酒店规模最大，拥有4,401家运营酒店和728家筹备酒店[84] - 中端酒店品牌桔子酒店拥有968家运营酒店和250家筹备酒店[84] - 截至2025年6月30日，有3家酒店因装修改造暂时关闭[81] 盈利能力与现金流 - 2025年第二季度调整后EBITDA（非公认会计准则）为23亿元人民币（3170万美元）[4] - 2025年第二季度EBITDA（非GAAP）为25亿元人民币（3.44亿美元），环比增长56.3%[32] - 2025年第二季度运营收入为18亿元人民币（2.5亿美元），同比增长13.7%，其中华住分部增长11.7%，DH分部增长52.7%[28] - 2025年第二季度运营利润率达27.8%，较2024年同期的25.6%有所提升[29] - 2025年第二季度经营利润为17.87亿元人民币（2.5亿美元），较2024年同期的15.72亿元人民币增长13.7%[64] - 调整后EBITDA在2025年第二季度为22.70亿元人民币（3.17亿美元）[68] - 2025年第二季度经营现金流流入27亿元人民币（3.71亿美元），投资现金流流入2.39亿元人民币（340万美元）[36] - 经营现金流净额在2025年第二季度为26.59亿元人民币（3.71亿美元），同比增长19.0%[66] 股东回报与资本管理 - 2025年上半年宣布现金股息总额约2.5亿美元[9] - 董事会批准2025年上半年现金分红总额约2.5亿美元，普通股每股0.081美元[39] - 公司支付股息21.36亿元人民币（2.98亿美元）[66] 资产负债表关键项目 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物达101亿元人民币（14亿美元），受限现金为3.7亿元人民币（520万美元）[38] - 现金及现金 equivalents 从2024年底的74.74亿元人民币增至2025年6月30日的101.45亿元人民币（14.16亿美元），增长35.7%[61] - 短期债务从2024年底的8.8亿元人民币大幅增至2025年6月30日的66.33亿元人民币（9.26亿美元），增长653.8%[61] - 总资产从2024年底的625.52亿元人民币增至2025年6月30日的647.79亿元人民币（90.42亿美元），增长3.6%[61]

财务业绩 - 2025年第二季度总收入64.26亿元人民币，同比增长4.52% [1] - 2025年第二季度股东应占净利润15.44亿元人民币，同比增长44.7% [1] - 2025年上半年总收入118.21亿元人民币，同比增长3.46% [1] - 2025年上半年股东应占净利润24.38亿元人民币，同比增长41.25% [1] - 2025年上半年每股基本盈利0.79元人民币，拟派发普通现金股息每股0.081美元 [1] 业务规模 - Legacy-Huazhu在营酒店12,016家，其中租赁及自有酒店547家，管理加盟及特许经营酒店11,469家 [1] - Legacy-Huazhu在营酒店客房1,159,086间，其中租赁及自有模式80,587间，管理加盟及特许经营模式1,078,499间 [1] - Legacy-Huazhu待开业酒店2,925家，其中租赁及自有酒店8家，管理加盟及特许经营酒店2,917家 [1] - Legacy-DH在营酒店121家，其中租赁酒店65家，管理加盟及特许经营酒店56家 [2] - Legacy-DH在营酒店客房25,829间，其中租赁模式13,797间，管理加盟及特许经营模式12,032间 [2] - Legacy-DH待开业酒店22家，其中租赁酒店9家，管理加盟及特许经营酒店13家 [2] 经营策略 - 公司通过轻资产策略和网络拓展实现强劲经营利润增长，尽管平均可出租客房收入同比略有下降 [2] - 2025年第二季度新开设595家酒店，全年目标开设2,300家酒店 [2] - 公司专注于提升核心竞争力、拓展优质网络、升级供应链、提升品牌定位和卓越服务，并增强销售能力 [2] - 境外业务Legacy-DH分部2025年第二季度混合平均可出租客房收入同比增长8.1%，主要由入住率增长5.6个百分点带动 [2] - 境外业务加强酒店营运，专注于降本增效，并持续开发轻资产组合 [2] 行业展望 - 公司对短期行业前景保持审慎，主要由于宏观经济不确定性、供应增加及商务旅行需求疲弱 [2] - 公司对中国旅游及酒店业的长远增长保持乐观 [2]

财务表现 - 2025年第二季度收入同比增长4.5%至人民币64亿元 接近增长指引1%至5%的上限 [1] - 2025年第二季度归属于公司净利润为人民币15亿元 较2024年同期的11亿元增长36% 较上一季度的8.94亿元大幅提升 [1] - 2025年第二季度EBITDA（非公认会计准则）为人民币25亿元 较2024年同期的19亿元增长32% 较上一季度的16亿元增长56% [1] 股东回报 - 董事会批准宣派2025年上半年普通现金股息每股0.081美元 或每股美国预托股份0.81美元 [1] - 股息派发总额约为2.5亿美元 [1]

股息派发 - 公司将于2025年9月19日派发中期股息每股0.081美元 [1]

核心观点 - 华住集团2025年第二季度及上半年财务业绩表现稳健 收入增长4.5%至64亿元 净利润大幅增长44.7%至15亿元 主要受益于轻资产战略下的网络扩张和运营效率提升[1][5][22] 酒店网络与运营数据 - 截至2025年6月30日 全球酒店网络达12,137家酒店 1,184,915间客房 其中华住业务12,016家酒店 DH业务121家酒店[2] - 第二季度新开595家酒店 关闭143家酒店 净增452家酒店 未开业酒店管道数量达2,947家[2] - 华住业务第二季度RevPAR为235元 同比下降3.8% 主要受同店RevPAR下降7.9%影响[6][61] - DH业务第二季度RevPAR为88欧元 同比增长8.1% 主要得益于入住率提升5.6个百分点[6][7] 财务业绩表现 - 第二季度总收入64亿元(8.97亿美元) 同比增长4.5% 接近指引上限 其中华住业务收入51亿元增长5.7% DH业务收入13亿元基本持平[5][8] - 管理加盟及特许经营收入29亿元(4亿美元) 大幅增长22.8% 超出指引上限 轻资产业务收入占比持续提升[5][12] - 经营利润18亿元(2.5亿美元) 同比增长13.7% 经营利润率提升至27.8%[19][20] - 净利润15亿元(2.15亿美元) 同比增长44.7%[5][22] - EBITDA(非GAAP)25亿元(3.44亿美元) 调整后EBITDA(非GAAP)23亿元(3.17亿美元)[5][23][24] 现金流与资本结构 - 第二季度经营活动现金流净流入27亿元(3.71亿美元) 投资活动现金流净流入2.39亿元(3400万美元) 融资活动现金流净流出7.09亿元(1亿美元)[26] - 截至2025年6月30日 现金及现金等价物101亿元(14亿美元) 受限现金3.7亿元(5200万美元)[28] - 总债务74亿元(10亿美元) 净现金31亿元(4.34亿美元)[28] 股东回报与指引 - 董事会批准2025年上半年现金股息2.5亿美元 每股普通股0.081美元或每ADS 0.81美元[5][29] - 预计第三季度收入同比增长2%-6%(剔除DH增长4%-8%) 管理加盟及特许经营收入增长20%-24%[5][30] 业务战略与展望 - 坚持轻资产扩张战略 管理加盟及特许经营酒店占比达92% 持续减少直营酒店数量[5][10][42] - 对行业长期增长保持乐观 将继续聚焦核心能力建设 高质量网络扩张和供应链升级[5][7] - 海外业务(DH)通过提升运营效率和成本控制实现改善 第二季度调整后EBITDA达1.8亿元[5][24]