财务业绩 - 公司2025年第三季度总交易价值同比增长17.5%至306亿元 [1] - 公司第三季度收入同比增长8.1%至70亿元，归母净利润达15亿元，同比增长15.4% [1] - 公司第三季度经调整净利润约15.2亿元，同比增长10.8%，经调整EBITDA为25亿元，同比增长18.9% [1] - 公司中国业务第三季度收入57亿元，同比增长10.8%，国际业务收入12亿元，同比下降3.0% [1] - 公司管理加盟及特许经营收入在第三季度表现突出，同比增长27.2%至33亿元 [1] 运营规模与扩张 - 截至2025年9月30日，公司全球在营酒店达12702家，客房总数约124.6万间 [1] - 公司中国在营酒店总数为12580家，客房总数约122万间，待开业酒店数量为2727家 [1] - 公司第三季度新开业酒店749家，创年内单季度新高，本年度至今新开业酒店总数已突破2000家，预计全年新开2300家 [1] 经营效率 - 公司中国业务第三季度日均房价为304元，同比环比皆略微上涨 [2] - 公司中国业务第三季度入住率为84.1%，略低于2024年同期的84.9% [2] - 公司中国业务第三季度混合平均可出租客房收入为256元，保持稳定 [2]

服务定位 - 研究服务面向寻求亚洲上市股票的价值投资者，专注于价格与内在价值之间存在巨大差距的标的 [1] - 服务倾向于深度价值资产负债表廉价股，例如以折价购买资产的净现金股票、净流动资产股、低市净率股票和分类加总估值折扣股 [1] - 服务也涵盖护城河股票，例如以折价购买优秀公司盈利能力的“神奇公式”股票、高质量企业、隐形冠军和宽护城河复利企业 [1] 分析师背景 - 分析师为亚洲股市专家，在买方和卖方均有超过十年经验 [1] - 分析师是投资社群“亚洲价值与护城河股票”的作者，为寻求亚洲（特别是香港市场）投资机会的价值投资者提供投资思路 [1] - 分析师负责寻找深度价值资产负债表廉价股和护城河股票，并在其投资社群内提供每月更新的观察名单 [1]

核心财务业绩 - 第三季度酒店营业额为306亿元，同比增长17.5% [1] - 第三季度集团收入达70亿元，同比增加8.1% [1] - 第三季度经调整净利润为15.2亿元，同比增加10.8% [1] - 第三季度经调整EBITDA为25亿元，同比增加18.9% [1] 运营规模与网络扩张 - 截至三季度末全球在营酒店总数达12702家，同比增长17.1% [1] - 截至三季度末在营客房总数达1246240间，同比增长17.3% [1] - 第三季度华住中国新开业酒店749家，创年内单季度新高 [1] - 截至期末华住中国在营酒店12580家，待开业酒店2727家 [1] 关键运营指标 - 第三季度华住中国日均房价（ADR）为304元，为2024年同期的100.9% [2] - 第三季度华住中国入住率（OCC）为84.1%，为2024年同期的99.2% [2] - 第三季度华住中国平均可出租客房收入（RevPAR）为256元，为2024年同期的99.9% [2] - 公司在维持入住率稳定的同时推动了日均房价的同比正增长 [1] 会员体系与直销能力 - 截至第三季度末华住会会员总数突破3亿，同比增加17.3%，为全球第一 [2] - 第三季度会员预订间夜量超过6600万间夜，同比增长19.7% [2] - 第三季度会员预订间夜量占比达到74%，在全球处于领先位置 [2] - 公司坚持以华住会为核心加强会员体系建设，提高直销能力 [2] 战略与竞争优势 - 公司战略聚焦于以经济型和中档酒店为核心，服务大众市场 [1] - 战略精准契合当前消费者追求高性价比的理性消费趋势 [1] - 通过精细化管理举措在规模化扩张中实现精益增长 [1][2]

评级与目标价 - 维持华住集团-S“跑赢大市”评级 [1] - 目标价由30.5港元上调至36.5港元 [1] 财务表现与预测 - 第三季度经调整EBITDA同比增长19%至25.13亿元人民币，高于市场预测的24.14亿元人民币 [1] - 第三季度经调整EBITDA利润率同比提升3.3个百分点至36.1% [1] - 上调公司2025至2027年EBITDA预测11%至13% [1] 运营表现与行业趋势 - 平均客房收益恢复速度快于预期 [1] - 中国酒店业暂时性的供过于求情况已于过去两至三个月逐渐舒缓 [1] - 行业平均客房收益预计将回升 [1]

投资评级与目标价 - 大和继续给予华住集团-S“跑赢大市”评级，目标价由30.5港元上调至36.5港元 [1] - 目标价上调主要基于平均客房收益恢复速度快于预期 [1] 财务表现与预测 - 公司第三季度经调整EBITDA同比增长19%至25.13亿元人民币，高于市场预测的24.14亿元人民币 [1] - 第三季度经调整EBITDA利润率同比提升3.3个百分点至36.1% [1] - 基于业绩表现，大和将公司2025至2027年的EBITDA预测上调11%至13% [1] 行业趋势 - 中国酒店业暂时性的供过于求情况已在过去两至三个月逐渐舒缓 [1] - 行业平均客房收益预计将可回升 [1]

公司业绩表现 - 华住集团第三季业绩稳健增长，经调整EBITDA按年增长19%至25.13亿元 [1] - 公司第三季经调整EBITDA高于市场预测的24.14亿元 [1] - 经调整EBITDA利润率按年增加3.3个百分点至36.1% [1] 行业趋势与展望 - 中国酒店业暂时性的供过于求情况已于过去两至三个月逐渐纾缓 [1] - 行业平均客房收益预计将可回升 [1] 公司预测与目标价调整 - 由于华住平均客房收益恢复速度较预期快，大和上调公司2025至2027年的EBITDA预测11%至13% [1] - 大和将华住目标价由30.5港元上调至36.5港元 [1]

财务业绩表现 - 第三季度酒店营业额为306亿元，同比增长17.5% [2] - 报告期内集团收入达70亿元，同比增长8.1% [2] - 经调整净利润为15.2亿元，同比增长10.8% [2] - 经调整息税折旧及摊销前利润为25亿元，同比增长18.9% [2] 酒店网络扩张 - 第三季度华住中国新开业酒店749家，创下年内单季度新高 [2] - 截至期末华住中国在营酒店总数达12580家，在营客房总数约122万间 [2] - 待开业酒店数量为2727家 [2] - 在营及待开业的中高端门店数量超1600家，同比增长25.3% [2] 酒店经营指标 - 第三季度华住中国日均房价为304元，达到2024年同期的100.9% [2] - 第三季度入住率为84.1%，达到2024年同期的99.2% [2] - 第三季度平均可出租客房收入为256元，达到2024年同期的99.9% [2]

2025年第三季度财务业绩 - 公司2025年第三季度实现收入人民币70亿元，同比增长8.1% [1] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA为人民币25亿元，同比增长18.9% [1] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA利润率扩张至36.1% [1] 中国市场运营数据 - 公司2025年第三季度在中国市场新开业酒店749家 [1] - 截至2025年第三季度末，公司在中国市场在营酒店总数达12580家 [1] - 截至2025年第三季度末，公司在中国市场在营客房总数达1220297间 [1] - 截至2025年第三季度末，公司在中国市场待开业酒店数量为2727家 [1]

核心财务业绩 - 2025年第三季度酒店营业额为306亿元，同比增长17.5% [2] - 2025年第三季度集团收入达70亿元，同比增长8.1% [2] - 2025年第三季度经调整净利润为15.2亿元，同比增长10.8% [2] - 2025年第三季度经调整EBITDA为25亿元，同比增长18.9% [2] 中国市场运营与扩张 - 第三季度华住中国新开业酒店749家，创年内单季度新高 [2] - 截至第三季度末，华住中国在营酒店总数达12580家，在营客房总数达1220297间 [2] - 截至第三季度末，华住中国待开业酒店数量为2727家 [2] 运营效率与关键指标 - 通过协同定价、促销管控等管理举措，在维持入住率稳定的同时推动日均房价同比正增长 [2] - 第三季度华住中国日均房价为304元，为2024年同期的100.9% [2] - 第三季度华住中国入住率为84.1%，为2024年同期的99.2% [2] - 第三季度华住中国平均可出租客房收入为256元，为2024年同期的99.9% [2] 会员体系与直销渠道 - 截至第三季度末，华住会会员总数突破3亿，同比增长17.3%，为全球第一 [2] - 第三季度会员预定的间夜量超过6600万间夜，同比增长19.7%，占比达到74% [2] 未来战略与展望 - 公司未来将继续专注于建立核心竞争力、追求高质量的网络增长与市场份额提升 [3] - 公司未来将强化品牌定位及卓越服务 [3] - 公司管理层对中国酒店业未来的信心坚定不移 [3]

公司概况与行业地位 - 公司是全球酒店行业的关键参与者，在纳斯达克交易代码为HTHT，采用资产轻型扩张策略 [1] - 公司运营超过12,700家酒店，提供超过120万间客房，专注于管理加盟和特许经营酒店模式 [1] - 公司隶属于Zacks酒店与汽车旅馆行业 [1] 财务业绩表现 - 2025年11月17日报告季度每股收益为0.66美元，超出市场预估的0.64美元，实现4.69%的盈利惊喜 [2][6] - 公司在过去四个季度中两次超出每股收益预期，上一季度每股收益0.59美元，超出预期5.36% [2] - 截至2025年9月的季度收入约为9.777亿美元，超出市场预估的8.82亿美元，实现3.50%的收入惊喜 [3][6] - 公司在过去四个季度中三次超出市场共识收入预期 [3] 业务模式与运营效率 - 资产轻型模式成效显著，管理加盟和特许经营酒店收入同比增长27.2%，达到33亿元人民币 [4][6] - 经调整的息税折旧及摊销前利润显著增长，从去年同期的21亿元人民币增至25亿元人民币 [4] - 收入增长反映了对公司特许经营的强劲需求以及运营效率的提升 [4] 市场估值与财务指标 - 公司市盈率约为25.39倍，市销率约为3.94倍 [5] - 企业价值与销售额比率约为5.08，企业价值与营运现金流比率约为16.16 [5] - 债务与权益比率约为3.11，流动比率约为0.81，显示可能存在流动性挑战 [5]