水泥股市场表现 - 山水水泥股价上涨9.88%至0.89港元 成交额41.8万港元 总市值38.75亿港元 [1][2] - 中国天瑞水泥股价上涨5.36%至0.295港元 成交额818.17万港元 总市值9.1亿港元 [1][2] - 西部水泥股价上涨4.89%至2.36港元 成交额1.88亿港元 总市值128.92亿港元 [1][2] - 海螺水泥股价上涨3.86%至24.78港元 成交额3.57亿港元 总市值1313.17亿港元 [1][2] - 华润建材科技股价上涨3.14%至1.97港元 成交额3084.65万港元 总市值137.56亿港元 [1][2] 新藏铁路建设驱动需求 - 新藏铁路有限公司成立 注册资本950亿人民币 由中国国家铁路集团全资持股 [2] - 铁路建设预计带动水泥需求4000万吨 按每公里2万吨水泥测算 [2] - 若分8年建设 年均水泥需求约500万吨 显著拉动新疆西藏地区消费增长 [2] 行业供需现状 - 全国水泥市场价格整体趋稳 环比持平 河南地区价格上调20元/吨 内蒙古地区下调20元/吨 [3] - 八月初全国水泥企业平均出货率约44% 受高温降雨天气影响需求延续低迷 [3] - 多数区域水泥价格触及或跌破成本线 煤炭价格持续走高加大企业盈利压力 [3] 行业自律措施 - 长三角 湖北 湖南及川渝地区企业正磋商错峰生产方案 [3] - 若行业自律措施有效落实 水泥价格将开启恢复性上调走势 [3]

水泥股市场表现 - 西部水泥(02233)涨4.89%报2.36港元 [1] - 海螺水泥(00914)涨3.69%报24.74港元 [1] - 华润建材科技(01313)涨3.14%报1.97港元 [1] - 华新水泥(06655)涨0.86%报14港元 [1] 新藏铁路项目驱动需求 - 新藏铁路有限公司成立注册资本950亿人民币 [1] - 铁路建设预计带动水泥需求约4000万吨 [1] - 分8年建设年均水泥需求约500万吨 [1] - 显著拉动新疆和西藏地区水泥消费增长 [1] 水泥市场价格动态 - 全国水泥市场价格整体趋稳环比持平 [2] - 河南地区价格上调20元/吨 [2] - 内蒙古地区价格下调20元/吨 [2] - 八月初全国水泥企业平均出货率约44% [2] 行业成本与盈利压力 - 多数区域水泥价格触及或跌破成本线 [2] - 煤炭价格持续走高加大企业盈利压力 [2] - 长三角/湖北/湖南/川渝地区磋商错峰生产 [2] - 行业自律措施落实将推动价格恢复性上调 [2]

水泥股表现 - 西部水泥股价上涨4.89%至2.36港元 [1] - 海螺水泥股价上涨3.69%至24.74港元 [1] - 华润建材科技股价上涨3.14%至1.97港元 [1] - 华新水泥股价上涨0.86%至14港元 [1] 新藏铁路项目影响 - 新藏铁路有限公司成立 注册资本950亿人民币 [1] - 项目预计带动水泥需求总量约4000万吨 [1] - 按8年建设期计算 年均水泥需求约500万吨 [1] - 项目将显著拉动新疆和西藏地区水泥消费增长 [1] 水泥市场供需状况 - 全国水泥市场价格整体趋稳 环比持平 [2] - 河南地区水泥价格上调20元/吨 [2] - 内蒙古地区水泥价格下调20元/吨 [2] - 八月初全国水泥企业平均出货率约44% [2] 行业成本与盈利压力 - 多数区域水泥价格触及或跌破成本线 [2] - 煤炭价格持续走高加大企业盈利压力 [2] - 长三角 湖北 湖南及川渝地区企业磋商错峰生产方案 [2] - 行业自律措施落实后水泥价格或开启恢复性上调 [2]

股价表现 - 华新水泥涨4.02%报13.99港元 [1] - 海螺水泥涨3.47%报23.86港元 [1] - 东吴水泥涨3.07%报4.03港元 [1] - 华润建材科技涨1.6%报1.91港元 [1] 政策影响 - 水泥协会于7月1日发布反内卷政策文件 [1] - 限制超产政策有望推动更好执行 [1] - 行业产能预计持续下降 产能利用率将大幅提升 [1] 行业供需分析 - 当前处于淡季需求低点及价格低点 [1] - 行业预计8月需求回暖后逐步提价 [1] - 供给自律共识强化 主导企业维护利润意愿增强 [1] 盈利展望 - 全年盈利中枢有望高于去年 [1] - 供需再平衡时间将明显好于去年 [1] - 旺季提价时点较去年提前 [1]

水泥股市场表现 - 华新水泥涨4.02%至13.99港元 [1] - 海螺水泥涨3.47%至23.86港元 [1] - 东吴水泥涨3.07%至4.03港元 [1] - 华润建材科技涨1.6%至1.91港元 [1] 行业政策动态 - 水泥协会于7月1日发布反内卷政策文件 [1] - 限制超产政策有望推动更好执行 [1] 供给端变化 - 限制超产政策下水泥行业产能持续下降 [1] - 产能利用率将大幅提升 [1] 价格与需求周期 - 当前行业处于淡季需求低点及价格低点 [1] - 预计8月份需求回暖后价格逐步提升 [1] 行业盈利前景 - 供给自律共识强化推动全年盈利中枢好于去年 [1] - 主导企业维护利润意愿显著增强 [1] - 供需再平衡时间将明显优于去年 [1] - 旺季提价时点有望较去年提前 [1]

公司公告 - 华润建材科技将于2025年8月15日举行董事局会议 [1] - 会议内容包括审议通过截至2025年6月30日止六个月的未经审核中期业绩及其发布 [1] - 会议将考虑宣派中期股息（如适用） [1]

会议安排 - 公司将于2025年8月15日举行董事局会议[3] 业绩相关 - 会议考虑通过截至2025年6月30日止6个月未经审核中期业绩及发布[3] - 会议考虑通过（如适用）宣派中期股息[3] 人员构成 - 公告日期公司有景世青等执行董事[3] - 公告日期公司有朱平等非执行董事[3] - 公告日期公司有石礼谦等独立非执行董事[3]

股份情况 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股份数目为10,000,000,000股，面值0.1港元，法定/注册股本为1,000,000,000港元[1] - 截至2025年7月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为6,982,937,817股，库存股份数目为0，已发行股份总数为6,982,937,817股[2] 股份变动 - 2025年7月公司法定/注册股份数目无增减[1] - 2025年7月公司已发行股份（不包括库存股份）数目及库存股份数目均无增减[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 《农村公路条例》的发布与落地将推动农村公路高质量发展，提升公路等级，增加改新建需求，水泥、减水剂、混凝土等相关领域有望受益，同时看好建材反内卷，超产约束对周期行业有正面影响 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 事件 7月22日国务院总理李强签署国务院令公布《农村公路条例》，自2025年9月15日起施行，条例共28条，旨在推动农村公路高质量发展，适应乡村全面振兴和农业农村现代化需要 [1][8] 首部以“农村公路”为主体的行政法规 我国以往法律法规多面向“所有公路”，缺少对农村公路的重点关注，《农村公路条例》首次以专门立法形式构建农村公路发展制度体系，规定明确发展导向、压实责任主体等核心内容，为乡村振兴和农业农村现代化提供法治保障 [2][9] 农村公路建设投资连续8年保持4000亿以上 截至2024年底我国农村公路总里程达464.4万公里，自2006年起保持2.4%的复合增长率，占全国公路总里程近85%，等级公路占比97.3%，部分有升级需求；农村公路建设投资连续8年超4000亿，2024年新改建16.41万公里，2025年计划新改建10万公里，新增通三级及以上等级公路乡镇250个 [3][10] 水泥、混凝土、减水剂、沥青等基建材料有望受益 以水泥为例，假设新建1公里农村公路需210吨水泥，按20万公里估算拉动水泥需求4000万吨，2025上半年我国水泥产量8.15亿吨、同降4.3%，乐观测算可拉动需求2%，但实际为改新建，测算值高于实际 [4][11] 继续看好建材反内卷 截至2025年7月18日水泥价格持续走低，全国高标均价344元/吨，同比-46元/吨，环比-3元/吨，华东330元/吨，同比-39元/吨，环比-3元/吨；水泥行业查超产、补指标持续进行，煤炭等相关行业也可能治理，看好反内卷内生动力，超产约束对周期行业有正面影响 [5][12] 投资建议 建议关注水泥、减水剂、混凝土等相关领域，继续关注【海螺水泥】【华新水泥】【塔牌集团】【万年青】【上峰水泥】【华润建材科技】【冀东水泥】 [13]

雅鲁藏布江下游水电工程影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，工程建设周期约20年 [1] - 该工程预期为水泥行业带来年化100-200万吨需求，相当于西藏地区原有水泥产量的10%左右 [1] - 西藏地区水泥市场CR3达70-80%，市场流动性低，竞争格局优，工程将直接利好西藏地区水泥龙头 [1] 水泥行业供需格局 - 短期水泥行业仍依靠错峰停窑限制产量 [2] - 中期行业控制产能主要抓手为限制超产，2025年企业需补齐产能指标，超产部分按1.5:1或2:1比例置换 [2] - 龙头企业积极补齐产能，例如海螺水泥转出一条4500t/d产线，按2:1比例置换为两条产线（1000t/d和1250t/d），净减量达2250t/d [2] - 水泥龙头后续或推动区域性整合，逐步淘汰落后产能 [2] 水泥市场现状 - 截至7月18日当周，水泥全国含税均价达344元/吨，环比下跌3元/吨 [3] - 短期水泥市场供需压力仍存，但行业盈利下探空间有限 [3] - "反内卷"政策将对行业中长期格局产生改善作用 [3] 相关标的 - 建议关注华新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、华润建材科技(01313) [4] - 其他相关标的包括西藏天路(600326.SH) [4]