公司整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收150.70亿元，同比下降4.47% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润3.31亿元，同比增长7.26% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营收48.64亿元，同比下降10.96% [1] - 2025年第三季度单季公司实现归母净利润0.24亿元，同比下降82.97% [1] 分业务板块收入与毛利率（前三季度） - 水泥产品业务收入91.35亿元，同比下降12.3%，毛利率17.1%，同比提升4.5个百分点 [1] - 混凝土业务收入31.02亿元，同比增长11.9%，毛利率14.7%，同比提升2.3个百分点 [1] - 骨料业务收入20.34亿元，同比增长21.3%，毛利率25.4%，同比下降13.2个百分点 [1] 分业务板块收入与毛利率（第三季度） - 水泥产品业务收入28.86亿元，同比下降18.2%，毛利率10.6%，同比下降3.0个百分点 [1] - 混凝土业务收入10.20亿元，同比下降1.4%，毛利率16.1%，同比提升4.1个百分点 [1] - 骨料业务收入7.19亿元，同比增长21.7%，毛利率25.6%，同比下降11.5个百分点 [1] 水泥业务经营数据 - 2025年前三季度水泥销量3942.7万吨，同比下降10.1% [1] - 2025年前三季度吨价格232元，同比下降6元，吨成本192元，同比下降15元，吨毛利40元，同比上升10元 [1] - 2025年第三季度水泥销量1411.8万吨，同比下降5.3% [1] - 2025年第三季度吨价格204元，同比下降32元，吨成本183元，同比下降22元，吨毛利22元，同比下降10元 [1] 混凝土业务经营数据 - 2025年前三季度混凝土销量1046.4万方，同比增长26.2% [2] - 2025年前三季度吨价格296元，同比下降38元，吨成本253元，同比下降40元，吨毛利44元，同比上升2元 [2] - 2025年第三季度混凝土销量358.7万方，同比增长10.8% [2] - 2025年第三季度吨价格284元，同比下降35元，吨成本239元，同比下降43元，吨毛利46元，同比上升7元 [2] 骨料业务经营数据 - 2025年前三季度骨料销量5859.30万吨，同比增长26.6% [2] - 2025年前三季度吨价格35元，同比下降2元，吨成本26元，同比上升4元，吨毛利9元，同比下降5元 [2] - 2025年第三季度骨料销量2225.7万方，同比增长32.6% [2] - 2025年第三季度吨价格32元，同比下降3元，吨成本24元，同比上升2元，吨毛利8元，同比下降5元 [2] 费用端表现 - 2025年前三季度按水泥产品全口径计算的吨期间费用为60元，同比上升12元 [2] - 2025年前三季度吨销售费用同比上升0.2元，吨管理费用同比上升12元，吨财务费用同比下降1元 [2] - 2025年第三季度吨期间费用为50元，同比上升3元 [2] - 2025年第三季度吨销售费用同比上升0.1元，吨管理费用同比上升5元，吨财务费用同比下降2元 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元 [3] - 预计公司2025年至2027年EPS分别为0.06元、0.09元、0.14元 [3]

核心观点 - 西部证券维持华润建材科技“买入”评级，认为公司成本管控能力增强，并期待供给端政策缓解产能过剩、促进水泥复价 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元，对应EPS分别为0.06元、0.09元、0.14元 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收150.70亿元，同比下降4.47%，归母净利润3.31亿元，同比增长7.26% [1] - 2025年第三季度单季实现营收48.64亿元，同比下降10.96%，归母净利润0.24亿元，同比下降82.97% [1] 分业务收入与毛利率 - 2025年前三季度水泥产品/混凝土/骨料业务收入分别为91.35亿元、31.02亿元、20.34亿元，同比变动-12.3%、+11.9%、+21.3% [1] - 2025年前三季度水泥产品/混凝土/骨料业务毛利率分别为17.1%、14.7%、25.4%，同比变动+4.5、+2.3、-13.2个百分点 [1] - 2025年第三季度单季水泥产品/混凝土/骨料业务收入分别为28.86亿元、10.20亿元、7.19亿元，同比变动-18.2%、-1.4%、+21.7% [1] - 2025年第三季度单季水泥产品/混凝土/骨料业务毛利率分别为10.6%、16.1%、25.6%，同比变动-3.0、+4.1、-11.5个百分点 [1] 成本费用分析 - 2025年前三季度公司吨期间费用同比增加12元至60元，其中吨销售/管理/财务费用同比分别+0.2元、+12元、-1元 [2] - 2025年第三季度单季吨期间费用同比增加3元至50元，其中吨销售/管理/财务费用同比分别+0.1元、+5元、-2元 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入117.61亿元，同比增长4.82% [1] - 归母净利润-1.54亿元，同比大幅改善80.94% [1] - 第二季度单季归母净利润7.19亿元，同比增长153.34% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.42%，同比提升48.47个百分点 [1] - 净利率-1.53%，同比改善80.81% [1] - 三费占营收比19.16%，同比下降4.64% [1] 现金流与每股数据 - 每股经营性现金流0.48元，同比增长54.59% [1] - 每股收益-0.06元，同比改善80.42% [1] - 每股净资产10.14元，同比微降1.87% [1] 资产负债结构 - 货币资金63.49亿元，同比增长4.54% [1] - 有息负债210.62亿元，同比基本持平（增长0.25%） [1] - 应收账款22.83亿元，同比微增0.61% [1] 基金持仓动态 - 平安均衡优选1年持有混合A增持170万股，规模1.63亿元 [3] - 平安估值精选混合A增持120万股 [3] - 泓德优质治理灵活配置混合新进十大持仓73.71万股 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数4.94%，投资回报偏弱 [1] - 历史亏损年份3次，生意模式存在波动性 [1] - 2015年ROIC最低达-2.22% [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入7.7亿元 同比增长8.26% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2066.7万元 同比扭亏为盈 [1] - 基本每股收益0.045元 [1]

财务表现 - 营业额102.056亿元同比减少1% [1] - 公司拥有人应占盈利3.07亿元同比增长85% [1] - 每股基本盈利0.044元并派发中期股息每股0.014港元 [1] 销量变化 - 水泥产品对外销量减少370万吨同比下降12.6% [1] - 混凝土对外销量增加180万立方米同比增长36.0% [1] - 骨料对外销量增加680万吨同比增长23.2% [1] 产品结构 - 42.5或更高等级水泥占比82.1%较去年同期83.4%略有下降 [1] - 袋装水泥销售占比30.8%较去年同期29.3%有所提升 [1] - 内部水泥销量140万吨占总销量5.7%去年同期为110万吨占比3.7% [1] 价格变动 - 水泥产品平均售价每吨246.9元同比增长3.8% [1] - 混凝土平均售价每立方米302.7元同比下降11.9% [1] - 骨料平均售价每吨36.2元同比下降1.6% [1]

财务表现 - 营业额102.056亿元同比减少1% [1] - 公司拥有人应占盈利3.07亿元同比增长85% [1] - 每股基本盈利0.044元并派发中期股息0.014港元 [1] 销量变化 - 水泥产品对外销量减少370万吨同比降12.6% [1] - 混凝土对外销量增加180万立方米同比增36.0% [1] - 骨料对外销量增加680万吨同比增23.2% [1] 产品结构 - 高标号水泥（42.5及以上等级）占比82.1%较去年同期83.4%略有下降 [1] - 袋装水泥销售占比30.8%较去年同期29.3%有所提升 [1] - 内部水泥销量140万吨同比增长27.3%占总销量5.7% [1] 价格变动 - 水泥产品平均售价每吨246.9元同比上涨3.8% [1] - 混凝土平均售价每立方米302.7元同比下降11.9% [1] - 骨料平均售价每吨36.2元同比下降1.6% [1]

回购方案核心内容 - 公司拟以自有资金通过集中竞价方式回购部分A股股份 资金总额不超过10,000万元且不少于5,000万元 回购价格不超过10元/股 回购期限为董事会审议通过后6个月内 [1][2] - 回购股份将全部用于员工持股计划 若36个月内未实施完毕 未使用部分将依法注销 [1][4] - 按回购金额上限测算预计回购1,000万股 占总股本1,192,275,016股的0.84% 按下限测算约500万股 占比0.42% [2] 财务影响分析 - 截至2024年末公司总资产134.99亿元 2024年归母净利润5.38亿元 回购资金上限占公司总资产0.74% 占净利润18.59% [5] - 回购不会影响公司研发能力、盈利能力及持续经营能力 不会对经营财务产生重大影响 [5] - 回购实施后公司股权分布仍符合上市条件 不会改变上市地位 [4] 实施安排与监管要求 - 已在中国结算深圳分公司开立回购专用证券账户 [7] - 需回避定期报告公告前15日/5日等敏感期 不得在集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行委托 [8] - 需按月披露回购进展 比例每增加1%时3日内披露 实施期限过半未回购需公告说明原因 [8] 股东与管理人员持股情况 - 董事会决议前6个月内不存在董事、监事、高管及控股股东买卖公司股票情况 [6] - 上述人员及持股5%以上股东在未来3个月/6个月内暂无明确减持计划 [6]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益24.96亿元 同比下降7.2% [1] - 公司拥有人应占溢利1.14亿元 上年同期亏损4.05亿元 实现扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利0.073元 [1] 经营状况 - 收益减少主要由于集团产品销量下降 [1]

评级结果 - 北京金隅集团主体信用等级维持AAA 评级展望维持稳定 [1] - 相关债项"18金隅02"信用等级维持AAA [1] 业务概况 - 公司主营业务为建材与房地产 多元化业务提升整体抗风险能力 [1] - 水泥产品在华北地区品牌知名度高 市场占有率领先 [1] - 新型建材产品保持品牌和规模优势 [1] 股权结构 - 注册资本106.78亿元 控股股东北京国管持股45.26% [2] - 实际控制人为北京市国资委 通过北京国管100%控股 [2] - 2009年香港上市(2009.HK) 2011年A股上市(601992.SH) [2] 财务表现 - 2024年净利润亏损规模同比扩大 [1] - 经营性现金流同比转为净流出 [1] - 总有息债务规模维持高位 存在短期偿债压力 [1] 潜在风险 - 应收类款项账龄较长 存在资金占用问题 [1] - 存货面临跌价损失风险 [1] 外部支持 - 作为北京国管旗下最大建材经营主体 可获得股东支持 [1] - 融资渠道多元 [1]