华盛国际控股(01323)发布公告，本集团预期将于本期间(截至2025年9月30日止6个月)取得未经审核本公 司拥有人应占亏损净额不少于4100万港元，而截至2024年9月30日止6个月(相应期间)则为约2440万港 元。 中华人民共和国房地产市场低迷及建筑活动放缓，对集团的混凝土业务造成负面影响，导致预拌商品混 凝土产品的需求减少。因此，收益较相应期间大幅下滑约3860万港元或19.3%。此外，原材料成本攀升 及价格竞争加剧持续对集团的毛利率施加压力，导致毛利较相应期间下降约2450万港元;由于本期间分 占联营公司亏损增加约550万港元;及由于借贷总额规模减少，融资成本较相应期间减少约580万港元。 董事会认为本公司拥有人于本期间应占亏损净额增加主要归因于下列因素的综合影响： ...

智通财经APP讯，华盛国际控股(01323)发布公告，本集团预期将于本期间(截至2025年9月30日止6个月) 取得未经审核本公司拥有人应占亏损净额不少于4100万港元，而截至2024年9月30日止6个月(相应期间) 则为约2440万港元。 中华人民共和国房地产市场低迷及建筑活动放缓，对集团的混凝土业务造成负面影响，导致预拌商品混 凝土产品的需求减少。因此，收益较相应期间大幅下滑约3860万港元或19.3%。此外，原材料成本攀升 及价格竞争加剧持续对集团的毛利率施加压力，导致毛利较相应期间下降约2450万港元;由于本期间分 占联营公司亏损增加约550万港元;及由于借贷总额规模减少，融资成本较相应期间减少约580万港元。 董事会认为本公司拥有人于本期间应占亏损净额增加主要归因于下列因素的综合影响： ...

公司重大事项 - 公司股份将于2025年11月18日上午9时正起短暂停止买卖 [1]

投资评级 - 报告对华润建材科技（01313.HK）给予“买入”评级，并予以维持 [7] 核心观点与业绩表现 - 公司基本面承压，叠加管理费用增加，导致盈利下滑 [1][4] - 2025年前三季度公司实现收入151亿元，同比下降4.5%；净利润3.3亿元，同比增长7.3% [2][4] - 测算2025年第三季度公司归属净利润为0.24亿元，较去年同期的1.43亿元大幅下降83% [2][4][6] 行业与公司运营分析 - 水泥行业2025年持续承压，全国前3季度水泥产量12.59亿吨，同比下降5.2%；9月单月产量1.54亿吨，同比下降8.6% [5] - 公司所在的两广市场表现优于全国，广东和广西前3季度水泥产量增速分别为-2.3%和-1.8% [5] - 公司前3季度水泥和熟料合计销量3943万吨，同比下降10%，销量降幅大于行业，体现出公司积极维护市场价格体系的自律担当；水泥价格为232元/吨，同比下降6元/吨 [5] - 公司混凝土销量1046万方，同比增长26%；价格296元/方，同比下降38元/方 [5] - 公司骨料销量5859万吨，同比增长27%；价格34.7元/吨，同比下降约2元/吨 [5] 财务状况 - 2025年前3季度公司综合毛利率为16.9%，较2024年同期的15.2%增加1.7个百分点 [6] - 毛利率提升主要由于水泥产品销售成本同比下降，但部分被骨料及其他分部毛利率下降所抵消 [6] - 前3季度公司水泥产品、混凝土及骨料的毛利率分别为17.1%、14.7%及25.4%，而2024年同期则分别为12.6%、12.4%及38.6% [6] - 营业开支中的管理费用整体有所增加 [6] 未来展望与估值 - 期待供给治理（如超产治理）为行业提供价格修复弹性，若严格按备案产能生产，有望优化生产秩序并改善真实产能利用率 [6] - 对于过往产能利用率偏高的广东区域，边际供需改善带来的价格弹性值得期待 [6] - 预计公司2025-2026年业绩分别为5.1亿元、8.3亿元，对应市盈率（PE）为21倍、13倍 [6]

诉讼概况 - 公司自2024年10月10日至2025年4月1日新增诉讼、仲裁84个，涉及本金金额2.22亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.00% [2][8] - 自2025年4月1日至2025年9月2日，公司累计发生诉讼、仲裁56个，涉及本金金额2.26亿元 [11] - 自2025年9月2日至本公告发布之日，公司新增诉讼、仲裁事项36项，涉及诉讼金额9310.33万元 [11] 本次披露案件详情 - 本次公告核心为一起买卖合同纠纷诉讼，案件本金金额为950.63万元 [2] - 案件原告为公司，被告为重庆建工第一市政工程有限责任公司，涉及未支付商品混凝土货款 [3][4][5] - 公司诉讼请求合计为979.15万元，包括货款950.63万元、资金占用损失28.52万元及诉讼费用 [5][6][7] 案件进展 - 案件经法院调解，双方达成协议，被告需在2025年9月30日前分五期支付剩余货款845.63万元及案件受理费 [8] - 因被告未完全履行调解协议，公司已于2025年10月20日向法院申请强制执行，请求支付货款本金249.63万元及相关利息等，合计255.45万元 [8][10] - 案件目前处于执行阶段 [2][5][8] 诉讼事项特征 - 公司在前述累计诉讼、仲裁事项中主要处于原告地位 [8] - 案件涉及的事项主要为买卖合同纠纷 [8]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年11月6日通过上交所上证路演中心以网络互动形式召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 公司董事长兼总经理、副总经理兼董事会秘书、财务负责人和独立董事出席了说明会 [2] - 在说明会召开前的问题征集中，公司未收到投资者问题 [3] 公司经营与财务表现 - 公司三季报相比半年报实现减亏，但全年是否能盈利需关注2025年年度报告 [4] - 公司诉讼案件较多且进展不一，应收账款规模较大，具体案件结果需关注累计诉讼公告 [4][5] - 定期报告之外的股东人数需向公司证券部提供身份及持股证明进行查阅 [5] 募投项目建设进展 - 装配式混凝土预制件项目采用分期建设，现已具备一定生产能力，处于市场拓展阶段 [4] - 干拌砂浆项目和物流配送体系升级项目因市场发展不及预期原因尚未投入 [4] - 上述募投项目已延期至2026年3月 [4] 行业与市场环境 - 截至2025年9月，重庆市C30规格商品混凝土含税指导价为290元/立方米，同比下降30元/立方米，环比持平 [4] - 2025年1-9月，重庆市房地产新开工施工面积累计843.53万平方米，同比下滑28% [5] - 2025年1-9月，重庆市基础设施建设投资额累计增长5% [5] 公司战略与信息披露 - 公司转型升级工作正按2025年度工作计划推进 [4] - 公司对投资者建议每月披露转型升级进展的回应是，将按相关规定结合实际情况履行信息披露义务 [5] - 2025年全年业绩预期需关注公司2025年年度报告 [4][5]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有6个机构投资者持有四方新材A股股份，合计持股量为517.90万股，占公司总股本的3.00% [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了0.18个百分点 [1] 机构投资者构成 - 机构投资者包括福建晋江十月华隆股权投资合伙企业、中国建设银行股份有限公司-诺安多策略混合型证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-中信保诚多策略灵活配置混合型证券投资基金、BARCLAYS BANK PLC、中国平安人寿保险股份有限公司-新分红8号-委托以及华泰证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，为诺安多策略混合A，持股增加占比达0.52% [1] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计1个，为中信保诚多策略混合(LOF)A [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计18个，主要包括光大保德信量化股票A、华夏上证综合全收益指数增强A、富荣福耀混合A、华夏红利量化选股股票A、工银聚享混合A等 [1] 外资机构持仓变动 - 本期较上一季度新披露的外资机构有1家，为BARCLAYS BANK PLC [1][2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合EBITDA实现两位数增长，所有区域均录得稳健增长 [5] - 综合EBITDA利润率扩大2.5个百分点，达到自2020年以来第三季度的最高水平 [7] - 调整非持续经营业务后，第三季度净利润增长8%，年初至今增长3% [8] - 第三季度来自经营活动的自由现金流接近5.4亿美元，较去年同期改善超过3.5亿美元 [25] - 过去12个月的自由现金流转化率达到41%，而2024年全年为35% [26] - 前九个月净利润达到创纪录的13亿美元，主要受多米尼加共和国业务出售、有利的汇率影响和财务费用降低推动 [27] - 根据银行债务协议，9月份杠杆率为1.88倍，预计2025年底杠杆率将低于去年水平 [28] - 2025年全年EBITDA指引保持不变，预计与2024年持平，但有潜在上升空间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合销量在本季度保持稳定，欧洲、中东和非洲地区的增长抵消了其他市场的动态 [9] - 综合价格环比保持稳定，同比呈低个位数增长，符合至少覆盖投入成本通胀的定价策略 [10] - 城市化解决方案业务组合中，外加剂的改善部分抵消了其他业务面临的挑战性条件 [11] - 城市化解决方案业务未来将主要专注于外加剂、砂浆和混凝土产品 [11] - 在美国，骨料业务约占EBITDA的40% [19] - 通过人工智能等技术应用，美国水泥产量今年迄今增加超过50万短吨，目标是现有资产基础再增加100万短吨 [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场EBITDA增长11%，EBITDA利润率达到33.1%，为2021年以来最高水平 [16][18] - 墨西哥市场水泥、预拌混凝土和骨料价格自12月以来均实现中个位数增长 [10][17] - 美国市场EBITDA和EBITDA利润率创第三季度纪录，骨料价格（调整产品组合后）自年初以来上涨5% [18][19] - 欧洲、中东和非洲地区表现强劲，欧洲和中东及非洲的EBITDA和利润率均创新高 [22] - 欧洲水泥销量实现高个位数增长，主要由东欧的基础设施和西班牙的住房活动推动 [22] - 南美中部和加勒比地区EBITDA增长54%，利润率扩大6.8个百分点 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心目标是实现一流的运营卓越性和行业领先的股东回报 [4] - 通过"前沿项目"推动转型，旨在提高盈利能力、增加自由现金流转化率、改善资产效率 [4][5] - "前沿项目"承诺到2027年实现4亿美元的年化经常性EBITDA节约，其中一半与间接费用削减相关 [11] - 投资组合再平衡策略包括在非核心市场寻求潜在资产剥离，同时在美国进行针对性收购，重点聚焦骨料和建筑解决方案 [13] - 近期完成了巴拿马业务的剥离（估值约12倍），并收购了美国Couch Aggregates的多数股权（协同效应后估值约高个位数倍数） [14] - 增长策略转向优先考虑中小型收购，将资本重新分配到能立即增值的机会上 [13] - 在欧洲的脱碳努力方面处于领先地位，已提前达到欧洲水泥协会2030年综合净二氧化碳排放目标 [6][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年将出现显著的同比复苏，第三季度业绩已显现改善 [5] - 墨西哥需求条件虽然仍然疲软，但已显示出改善迹象，预计2026年基础设施支出将惯例性增加 [16][18] - 对美国市场前景保持乐观，基础设施（得益于IIJA法案）、工业和商业领域（如数据中心、芯片制造）将继续推动需求，但独栋住宅领域预计仍将疲软 [20][21][53] - 对欧洲地区前景保持乐观，基础设施持续积极趋势，住宅领域进一步复苏，2026年CBAM的实施和欧盟ETS免费配额逐步取消应能支撑水泥价格 [23][48] - 预计2026年自由现金流转化率目标约为45%，并期望后续进一步提升至50%左右 [32] 其他重要信息 - 巴拿马业务的出售于10月6日成功完成，该业务在第三季度末被重新分类为非持续经营，已从2025年和2024年的业绩中排除 [2] - 公司保留了巴拿马的外加剂业务并将继续运营 [2] - 对Couch Aggregates的持股增至多数股权后，自9月1日起将其资产和业绩完全合并入美国业务 [3] - 第三季度"前沿项目"实现了约9000万美元的EBITDA节约，使公司有望实现2025年全年2亿美元节约的目标 [5][12] - 公司预计2026年骨料产能将增加约10% [20] - 公司目标杠杆率（完全加载）区间设定在1.5倍至2倍之间 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来两年现金转化率的驱动因素 [31] - 目标2026年来自经营活动的自由现金流转化率约为45%，并期望后续进一步提升至约50% [32] - 驱动因素主要是战略资本支出减少和平台资本支出优化，以及持续降低的利息支出 [32] 问题: 关于墨西哥2026年销量复苏潜力的看法 [36][37] - 预计墨西哥明年需求销量增长不低于2.5%至3% [38] - 基础设施项目重启有望使公司在基础设施领域获得约1个百分点的市场份额 [38] - 社会住房计划正在展开，如果利率继续下降，将支撑有弹性的正规住房领域 [38][39] - 公司将在2月初提供墨西哥销量的具体指引 [41] 问题: 关于墨西哥EBITDA利润率扩张500个基点的细分驱动因素 [41] - 价格贡献约4个百分点，销售及一般行政管理费用削减贡献约0.8个百分点，可变成本贡献约0.9个百分点，固定成本贡献约0.3个百分点 [42] - 能源成本是顺风因素，单位燃料成本下降18% [42] - 目标是在墨西哥成为效率最高的运营商，追求一流的利润率 [43] 问题: 关于行业是否在降低CCUS优先级以及公司的计划 [45] - 公司优先考虑传统的脱碳杠杆，CCUS是中期的必要杠杆，但部署前提是能够增值，需要大量补贴和绿色溢价 [45] - 脱碳优先区域是欧洲，其次是加利福尼亚，不会部署破坏价值或长期运行不确定的资产上的CCUS [45][46] 问题: 关于2026年美国及欧洲的价格展望和提价计划 [47] - 尚未向客户发出提价函，但定价策略应能覆盖投入成本通胀 [48] - 对欧洲感到兴奋，预计CBAM可能为每吨水泥增加5至10欧元成本，进口商需支付更高费用，而公司具有较低的二氧化碳足迹优势 [48][49] - 在美国，2026年将目标提价以覆盖通胀，并可能受关税和地中海盆地离岸价格上调的积极影响 [50] 问题: 关于美国销量表现的区域和细分市场差异 [52] - 第三季度佛罗里达、加利福尼亚和亚利桑那销量较弱，德克萨斯、科罗拉多和中南部有增长 [53] - 展望：基础设施持续强劲，数据中心、芯片工厂等相关商业活动强劲，独栋住宅仍弱，预计2026年需求低个位数增长 [53][54] 问题: 关于美国Balcones工厂的优化计划及在其他工厂推广的潜力 [55] - 在Balcones使用人工智能优化运营，实现了高个位数至低两位数的产量提升，今年迄今水泥产量增加超50万短吨 [56] - 计划将该技术推广至所有美国水泥厂，目标额外增加100万短吨产能，中期可能带来2%至3%的水泥利润率改善 [56][57] 问题: 关于城市化解决方案业务收入及EBITDA下降的原因及战略重点 [58] - 下降主要源于佛罗里达混凝土砌块（因住宅疲软）和墨西哥基础设施混凝土铺路解决方案（因基础设施活动减少） [59] - 正在审查城市化解决方案组合，未来将主要关注外加剂、砂浆、混凝土产品等具有协同效应和高利润的业务 [59][60] - 不计划增长的业务（如佛罗里达的内部运输业务）将不再属于城市化解决方案报告范围 [60] 问题: 关于债务到期情况、平均期限、杠杆率目标及收购背景下的考量 [63] - 目标完全加载杠杆率区间为1.5倍至2倍 [65] - 随着EBITDA改善和资产剥离带来现金，有足够的并购能力而不危及评级，甚至可能推动指标向稳固的BBB级发展 [66] - 市场长期限债券有吸引力，正在考虑延长期限，明年有到期债务，在负债管理方面具有灵活性 [67][68] - 完全加载债务指将次级票据计入总债务 [69] 问题: 关于"前沿项目"完成后公司的未来规模和产能展望 [70] - 目标是成为运营卓越、股东回报一流的公司，利用显著运营杠杆，进行负责任的资本配置，保持投资级评级，回报股东 [71] - 优先在美国（骨料、砂浆等）、墨西哥、欧洲进行补强收购，要求投资回报率超过资本成本，自由现金流转化率不低于50% [71][72] 问题: 关于美国并购前景、目标领域和时间框架 [73] - 正在加强团队和项目渠道，关注约100个家族拥有的骨料目标，以及砂浆、粉刷等协同性强的业务 [74] - 并购决策将锚定于保持投资级评级，要求每股自由现金流在首年即增值，投资回报率中期超过资本成本100个基点，协同效应约为销售额的3%以驱动高个位数估值倍数 [74][75]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营收约为7.78亿元，同比减少24.18% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约3576万元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.21元 [1] - 公司当前市值约为24亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，结束十年沉寂并迎来爆发 [2] - 科技主线正在重塑市场格局 [2] - 市场开启“慢牛”新格局 [2]

核心观点 - 公司通过技术攻关和模式创新，在混凝土行业向绿色化、智能化、高端化转型升级中取得显著成果，并深度参与国家重大能源项目 [2][3][5] 技术研发与创新 - 公司“十四五”时期投入研发资金超25亿元，形成70余项国际先进技术成果，获得国家级制造业单项冠军、中国专利奖等诸多奖项 [3] - 自主研发的超高性能混凝土、自密实混凝土等高附加值产品累计应用超4500万方，创效2.9亿元 [2] - 超高性能混凝土成功应用于全球最大漂浮式风电平台“明阳天成号”，该平台总装机容量16.6兆瓦刷新全球单体容量纪录 [2] 数字化与智能化转型 - 公司搭建“砼联网”平台，覆盖全国29省305城，汇聚17万注册用户、1.6万余家企业，接入设备6万多台，累计交易额超600亿元 [3] - 打造集智慧管理、智能制造、智慧物流、智慧工地“四位一体”的智慧工厂系统性解决方案，实现生产、物流、管理智能化升级 [3][4] 绿色发展与ESG实践 - 公司构建覆盖环境、社会与治理的全方位责任体系，探索混凝土行业低碳转型路径 [5] - 首创“零排放”“花园式”工厂，建成1个国家级绿色工厂、8个“零碳工厂” [5] - 超100个厂站通过“砼净”系统应用实现固废“零外排”，累计生产各类再生混凝土产品超200万方 [5] - 推广分布式光伏、新能源物流运输车以助力节能降耗 [5] 公司治理与战略展望 - 公司强化信息披露管理，累计披露公告700余次，合规率100%，深交所信息披露连续3年获得A级 [5] - 公司将上市平台资本优势与全产业链协同优势深度融合，持续锚定国家发展战略，推动行业向绿色化、智能化、高端化转型升级 [5]