核心观点 - 公司作为国有控股金融机构 积极落实中长期资金入市政策 发挥"耐心资本"作用支持资本市场发展 [1] - 公司通过举牌银行股 参与长期投资改革试点 创新投资方式等举措 全面服务实体经济和国家战略 [2][3][4] - 公司2024年净利润预计同比增长175%-195% 2025年前两月保费收入同比增长29% 实现业绩快速增长 [6] 政策响应与市场角色 - 公司管理超万亿元商业保险资金和企业年金 成为中长期资金持有代表的国有金融机构 [1] - 2025年1月举牌杭州银行 发挥国有金融企业领头雁作用 优化资产配置并增强银保协同效应 [2] - 2024年举牌国药股份和上海医药 加强医养产业布局 服务资本市场稳健发展 [2] 投资试点与基金运作 - 2025年3月获批600亿元长期投资改革试点 获得监管机构对价值投资理念的认可 [3] - 2024年联合发起鸿鹄基金 截至2025年3月初投资落地500亿元 投向国计民生重点行业 [3] - 2024年底设立智集芯基金 通过S基金方式支持上海集成电路产业投资基金 [4] 创新投资与产业支持 - 投资北京中科创星硬科技基金 支持半导体产业升级和科技创新企业发展 [4] - 2025年投资农业银行3亿元绿色债券 资金用于清洁能源和节能减排等绿色产业项目 [4] - 同期投资北京银行2亿元小微债 资金全部用于发放小微企业贷款 推动普惠金融发展 [4] 财务业绩表现 - 2024年预计归母净利润239.58-257亿元 较2023年增加152.46-169.88亿元 同比增幅175%-195% [6] - 业绩增长源于资本市场回暖带来的投资收益增长 以及保险业务结构优化和规模增长 [6] - 2025年1-2月累计原保费收入超500亿元 同比增长29% 主要得益于渠道管理和绩优人力带动 [6]

信息提交 - 投资者可在2025年3月24日23:59前发问题至公司邮箱ir@newchinalife.com[2][6] 报告披露 - 公司拟于2025年3月28日在上海证券交易所网站披露2024年年度报告[3] 业绩发布 - 公司业绩发布会时间为2025年3月28日15:00 - 16:30，方式为网络直播[3][4][5][6] - 直播地址为https://s.comein.cn/79gjiqe1[4][6] - 出席人员有董事长杨玉成等[6] 后续安排 - 公司将在直播平台及时回答投资者提问[6] - 投资者自2025年3月29日起可登陆公司网站看业绩发布会相关视频[7]

会议安排 - 公司将于2025年3月27日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2024年度业绩及其发布[3] - 会议将考虑派发末期股息[3] 人员信息 - 截至通告日期，董事长、执行董事为杨玉成[4] - 截至通告日期，执行董事为龚兴峰[4] - 截至通告日期，非执行董事为何兴达等4人[4] - 截至通告日期，独立非执行董事为马耀添等4人[4]

业绩总结 - 2025年1 - 2月累计原保险保费收入511.2431亿元[2] - 2025年1 - 2月原保险保费收入同比增长29%[2] 公司信息 - 公司A股代码601336，H股代码01336[1]

债券发行 - 拟境内发行不超100亿元无固定期限资本债券[6] - 期限与公司存续期一致，5年末起可赎回[6] - 清偿顺序列于保单责任等之后[6] 资金用途 - 募集资金用于补充核心资本，配置固收资产[6] 授权安排 - 授权董事会制定方案，管理层办具体事宜[8] - 存续期授权期限为债券存续期内[9] - 其他事项授权36个月内有效[9]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会3月31日14点30分召开[4] - 采用现场和网络投票结合，网络投票系统为上交所系统[4][6] - 现场会议地点为北京朝阳区建国门外大街甲12号新华保险大厦21层[6] 议案及登记信息 - 审议发行境内无固定期限资本债券议案，投票股东为A股股东[7] - A股股权登记日为2025年3月25日[14] - 会议登记时间为3月31日13:30至14:30[20]

股份信息 - 截至2025年2月28日，H股法定/注册股份1,034,107,260股，面值1元，股本1,034,107,260元[1] - 截至2025年2月28日，A股法定/注册股份2,085,439,340股，面值1元，股本2,085,439,340元[1] - 2025年2月底法定/注册股本总额3,119,546,600元[1] 发行情况 - 截至2025年2月28日，H股已发行股份1,034,107,260股，库存股0股[2] - 截至2025年2月28日，A股已发行股份2,085,439,340股，库存股0股[2] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[4][5][6][7][8]

会议信息 - 公司2025年2月21日发监事会会议通知和材料，28日现场开会[2] - 会议应到监事4人，现场出席4人[2] 议案审议 - 审议通过《关于2024年监事履职评价结果的议案》，同意提交股东大会，表决4票同意[2][4] - 审议通过《关于2024年董事履职评价结果的议案》，同意提交股东大会，表决4票同意[3][4]

组织架构 - 调整董事会专业委员会组成人员[3][4] 议案审议 - 同意将2024年董事履职评价结果提交监事会审议后提交股东大会[6] - 审议通过公司总裁助理刘智勇先生任中审计报告[9] - 审议通过2024年度消费者权益保护工作总结报告[12] - 审议通过2025年度消费者权益保护工作计划报告[14] - 审议通过加强资产与负债匹配管理议案[16] - 同意发行不超过100亿元境内无固定期限资本债券并提交股东大会审议[19] - 审议通过向子公司增资并调整股权结构议案[23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖新华保险，给予"买入"评级 [3][75] 报告的核心观点 - 新华保险是资产端高弹性寿险标的，股市向上反弹叠加低基数，有望带来25Q1利润较好增长，叠加开门红表现较好，有望迎来β行情 [1] - 负债端开门红表现优于同业，资产端权益弹性高，当前公司内含价值大幅折价，存在较大低估 [3][75] 根据相关目录分别进行总结 一、公司概述 - 新华保险成立29载，系汇金系控股国资公司，中央汇金持股32.25%，宝武钢铁持股14.03% [10] - 核心管理层来自中投系及内部提拔，业务经验丰富 [12] - 2012 - 2022年归母净利润复合增速12.8%，年度间波动大，2024年预计归母净利润239.58 - 257亿元，同比增长175% - 195%；NBV增速2019 - 2022年深度下滑，2023 - 2024Q3高位反弹；2024年EV预计双位数增长 [15][17] - 分红比例延续30%以上，2024年开始分红额有望稳步提升 [19] 二、负债端 - 2016 - 2018年价值转型，聚焦期交、健康险，产品与渠道结构优化，价值率提升，但营收规模下降，市场份额下滑 [22][23][33] - 2019 - 2022年“二次腾飞”战略，个险猛补代理人后下滑，产能回升但仍低于同业；银保渠道新单贡献提升，实现正价值贡献；受产品与渠道结构切换影响，价值率下滑，2024H1 NBV同比57.7% [41][42][52] - 2023.8至今专业化市场化改革新战略，推出新“基本法”、“XIN一代”计划和“心服务”体系，转型举措向头部险企靠齐 [55][56][57] 三、资产端 - 非标投资占比下降，债券配置比例提升但低于同业，定期存款配置高于同业，股票 + 基金配置比例高于大部分公司 [58] - 权益弹性高，体现在权益配置比例、计入FVTPL账户比例、权益杠杆三方面高于其他公司 [2][62] - 净投资收益率下滑较快，总投资收益率波动较同业扩大，2024H1年化净投资收益率3.2%，总投资收益率4.8%；2024Q1 - 3年化总投资收益率6.8%，年化综合投资收益率8.1% [2][69] 四、盈利预测与投资建议 - 负债端预计2024 - 2026年NBV增速分别为114%、6%、8%；资产端预计2024 - 2026年归母净利润增速分别为 + 187%、 - 32%、 + 20% [74] - 分别给予A/H股0.72、0.44XPEV，对应目标价分别为66.51元、43.95港元，A/H股较当前分别存在75%、250%左右空间 [3][75]