保费收入增长 - 2025年上半年累计原保险保费收入达1212.62亿元，同比增长23% [1] - 2025年各月保费收入分别为394.49亿元（1月）、511.24亿元（1-2月）、732.18亿元（1-3月）、853.79亿元（1-4月）、990.90亿元（1-5月）和1212.62亿元（1-6月） [1] - 2025年各月同比增速分别为32%（1月）、29%（1-2月）、28%（1-3月）、27%（1-4月）、26%（1-5月）和23%（1-6月） [1] 历史保费收入表现 - 2024年前8月保费收入1302.82亿元，同比增长1.9%，扭转此前连续7个月负增长 [2] - 2024年1-7月保费收入分别为298.90亿元（1月）、395.91亿元（1-2月）、571.93亿元（1-3月）、672.24亿元（1-4月）、785.70亿元（1-5月）、988.32亿元（1-6月）和1118.75亿元（1-7月） [2] - 2024年1-7月同比降幅分别为15%（1月）、15%（1-2月）、12%（1-3月）、12%（1-4月）、11%（1-5月）、8%（1-6月）和6%（1-7月） [2] - 2024年8月单月保费收入184.07亿元，同比增长122.0% [3] 公司战略举措 - 全面落实以客户为中心战略，加强顶层设计，优化分支机构 [1] - 丰富完善产品体系，推动业务和收入结构转型升级 [1] - 将服务提升至战略高度，加强客户服务生态体系建设 [1] - 提升业务品质和价值创造，促进提质增效 [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 券商中报业绩预计延续高增，配置价值持续提升；保险预期价值率提升驱动新业务价值高增，资产端权益市场上涨，投资收益及利润增长较好，当前估值安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安、中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数 -1.2%，相对沪深 300 超额收益 -2.3%，行业排名 28/31；年初至今非银金融指数 +3.0%，相对沪深 300 超额收益 -0.2%，行业排名 22/31，本周非银板块表现较弱 [5] - 市场热度回升，两市日均成交额 15462.47 亿元，环比 +3.35%，日均换手率 1.83%，环比 +4.07BP；杠杆资金规模回升，两融余额 1.90 万亿元，环比 +1.64%；股指上涨，债指下跌，万得全 A 上涨 1.40%，中债总全价指数下跌 0.02%；长端利率下行，10 年期国债收益率 -0.01BP 至 1.6652% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 央行、金监局、证监会印发《绿色金融支持项目目录（2025 年版）》 [6] - 金监局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》 [6] - 央行发布《关于落实〈金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法〉有关事项的通知（征求意见稿）》并公开征求意见 [6] 公司公告 - 西南证券非公开发行限售股上市流通 [6] - 中泰证券向包括控股股东枣矿集团在内的不超过 35 名（含）特定对象发行 A 股股票 [6] - 长城证券同意李翔辞去公司总裁、财务负责人职务，指定副总裁、董事会秘书周钟山代行职责 [6] - 南华期货完成换届选举及聘任高级管理人员，选举罗旭峰为董事长 [6] 指数与板块表现 - 截至 7 月 18 日，沪深 300 指数上涨 1.1%，中小板指上涨 2.3%，创业板指上涨 3.2%；非银板块整体回落，证券板块下跌 0.9%，保险板块下跌 1.0%，多元金融板块下跌 1.8% [16] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025 年 5 月累计保费收入 30602 亿元，同比 +3.77%，产险收入 7805 亿元，同比 +5.22%，人身险收入 22797 亿元，同比 +3.28% [19] - 截至 2025 年 3 月末，行业资金运用规模 34.93 万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [20] - 2025 年 5 月，保险公司总资产 38.42 万亿元，环比 +0.81%，寿险公司总资产 33.66 万亿元，环比 +0.80%，占比 -0.004BP 至 87.61%，产险公司总资产 3.08 万亿元，环比 +0.41%，占比 -0.03BP 至 8.01%，5 月行业净资产规模 3.60 万亿元，环比 +0.25% [23] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024 年 12 月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%），新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [24] 国债收益率回落，信用利差收窄 - 截至 7 月 18 日，5 年期债券收益率下跌幅度在 0.36BP 到 3.98BP 之间，企业债下跌幅度最大为 3.98BP [28] - 截至 7 月 18 日，各债券 5 年期信用利差下跌幅度在 0.00BP 到 3.62BP 之间，企业债下跌幅度最大为 3.62BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -2.52BP 到 +2.07BP 之间，公司债下跌幅度最大为 2.52BP [28] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回升 - 截至 7 月 18 日，两市日均成交额 15462.47 亿元，环比 +3.35%，日均换手率 1.83%，环比 +4.07BP，本周日均成交额和换手率高于 2024 年中枢，佣金费率企稳下行业经纪业务盈利逐步向上修复 [34] 投资业务：权益市场整体回暖 - 截至 7 月 18 日一周内，沪深 300 指数上涨 1.09%，创业板指数上涨 3.17%，中债企业债总全价指数环比上涨 0.03%，券商投资资产中权益类占比 10%-30%，债券类占比 70%-90%，2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [39] 信用业务：两融规模有所回升 - 截至 7 月 17 日，两融余额 1.90 万亿元，环比 +1.64%；截至 7 月 18 日，股票质押股数 3067 亿股，质押市值 2.78 万亿元，本周两融余额高于 2024 年日均余额，预计 2025 年股票质押规模收缩，业务收入表现或优于规模表现 [42] 投行业务：6 月股债融资规模回升 - 2025 年 6 月，股权融资规模 5441.91 亿元，环比 +3140.2%，其中 IPO 融资规模 91.53 亿元；债券融资规模 8.83 万亿元，环比 +21.3%，均高于 2024 年均值，再融资新规推进下股票承销规模或增加，债券承销关注利率变动 [44][46] 资管业务：6 月集合资管新发回升 - 2025 年 6 月，券商集合资管发行份额 93.01 亿份，环比 +116.8%，高于 2024 年均值，资管新规后行业进入恢复性发展阶段 [48] - 2025 年 6 月，新发基金规模 678.27 亿份，环比 -22.0%，低于 2024 年均值，需关注新发基金市场情况 [48] 衍生品业务：6 月期货成交回落，期权成交回升 - 2025 年 6 月，期货市场成交金额 46.43 万亿元，环比 -2.66%，商品期货 37.77 万亿元，环比 -0.15%，占比 81.35%，金融期货成交金额 8.66 万亿元，环比 -12.31%，占比 18.65%，三大股指期货成交金额 4.78 万亿元，环比 +6.44%，低于 2024 年均值 [52] - 2025 年 6 月，场内期权成交 4055 万张，环比 +5.4%，上证 50ETF 期权、上交所沪深 300ETF 期权、深交所沪深 300ETF 期权、中金所沪深 300 股指期权成交量分别为 1970、1748、193、143 万张，低于 2024 年均值 [52] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 7 月 14 日，央行、金监局、证监会印发《绿色金融支持项目目录（2025 年版）》，统一适用于各类绿色金融产品，强调发挥绿色金融工具作用推动可持续发展和绿色低碳转型 [54] - 7 月 15 日，金监局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，规范经营行为、强化风险管理、明确监管职责分工 [55] - 7 月 16 日，香港证监发布《2024 年资产及财富管理活动调查》，显示香港去年管理资产总值同比增长 13%，净资金流入增长 81% [57] - 7 月 17 日，上交所修订《上海证券交易所发行上市审核业务指南第 1 号——审核系统业务办理》，优化咨询沟通流程，缩短响应时间，强化电子化办理等 [58] - 7 月 18 日，央行修订发布《关于落实〈金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法〉有关事项的通知（征求意见稿）》，明确监管分工、完善监管要求等 [59] - 7 月 18 日，证监会研究起草《监管规则适用指引——会计类第 5 号》，涉及收入、金融工具等 8 个具体问题 [62] 公司公告 - 7 月 14 日，长城证券以总股本 40.34 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 0.92 元，合计派发 3.71 亿元 [63] - 7 月 14 日，西南证券非公开发行 3.3 亿股限售股上市流通，总股本增至 66.45 亿股 [64] - 7 月 14 日，海南华铁首次回购股份 516.5 万股，占总股本 0.26%，支付总金额 5608.36 万元 [65] - 7 月 14 日，南华期货选举罗旭峰为董事长等，完成换届选举及聘任高级管理人员 [66] - 7 月 14 日，东方财富为子公司天天基金与上海银行浦西分行合作提供最高 30 亿元担保，截至公告披露日，对控股子公司担保余额 9.61 亿元，占净资产 1.19% [67] - 7 月 15 日，东北证券将全资子公司东证融达注册资本调减至 10 亿元，实际减资 2.27 亿元 [68] - 7 月 15 日，天风证券聘任汪洋为公司财务总监 [69] - 7 月 15 日，中泰证券向不超过 35 名特定对象发行不超过 20.91 亿股 A 股，募集资金不超过 60 亿元用于增加资本金 [73] - 7 月 15 日，湘财股份控股股东一致行动人衢州发展解除质押 2500 万股，占其持股 5.38%，占公司总股本 0.87%，剩余质押 4.09 亿股，占其持股 88.15% [73] - 7 月 15 日，中国太保子公司太保寿险 2025 年 1 - 6 月累计原保险保费收入 1680.09 亿元，同比增长 9.7%，太保产险累计原保险保费收入 1139.99 亿元，同比增长 0.9% [74] - 7 月 16 日，中诚信国际对山西证券 2024 年度信用评级为 AAA/稳定，认为未来 12 - 18 个月信用水平稳定 [75] - 7 月 17 日，财通证券以 46.03 亿股为基数，每股派发现金红利 0.11 元，共计派发现金红利 5.06 亿元 [76] - 7 月 17 日，方正证券以总股本 82.32 亿股为基数，每股派发现金红利 0.0593 元，共计派发现金红利 4.88 亿元 [77] - 7 月 17 日，华鑫股份以总股本 10.61 亿股为基数，每股派发现金红利 0.078 元，共计派发现金红利 8275.01 万元 [78] - 7 月 17 日，国投资本董事会同意石澜辞去公司董事职务 [79] - 7 月 17 日，红塔证券拟以集中竞价方式回购 1 - 2 亿元股份，价格不超过 12.76 元/股，数量 783.70 - 1567.40 万股，占总股本 0.17% - 0.33% [80] - 7 月 17 日，拉卡拉股东孙陶然解除质押 2692 万股，占其持股 48.72%，占公司总股本 3.42%，剩余质押 1734 万股，占其持股 31.38% [85] - 7 月 18 日，浙江东方董事会同意金栋健辞去公司董事职务 [86] - 7 月 18 日，东方证券董事会同意谢维青辞去公司非执行董事和董事会审计委员会委员职务 [87] - 7 月 18 日，长城证券董事会同意李翔辞去总裁、财务负责人职务，指定副总裁周钟山代行职责 [88] - 7 月 18 日，东方财富股东沈友根拟转让 1.59 亿股，占其所持股份 83.75%，占公司总股本 1.00%，询价转让受让股份 6 个月内不得转让 [89]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 年初至今政策定调积极，降准降息等政策逐步落地，有望提振市场情绪并推动估值持续修复，险资“长钱”持续入市，权益投资端有望受益优质上市公司长期价值增长，低预定利率分红险发行有望降低险企负债成本 [5][44] - 券商交投活跃度持续提升，业绩修复趋势有望延续，定增推进有助于做优做大业务规模 [5][44] - 美国通过稳定币相关法案，中国香港《稳定币条例》生效在即，相关非银机构有望在托管、跨境支付等业务领域受益 [5][44] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.07.14 - 2025.07.18）主要宽基指数上涨，上证综指+0.69%，深证成指+2.04%，沪深300指数+1.09%，创业板指数+3.17% [9] - 非银板块整体回调，非银金融(申万)-1.24%，证券Ⅱ(申万)-1.06%，保险Ⅱ(申万)-1.35%，多元金融(申万)-2.36% [9] - 主要个股方面，券商中华泰证券+0.33%，中信证券-1.12%等；保险中新华保险+0.49%，中国人寿-0.17%等 [9] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.73万亿股，成交额9.34万亿元，A股日均成交额1.56万亿元，环比上周+6.05%，同比+136.52% [17] - 投行业务：截至2025年7月18日，年内累计IPO承销规模为549.23亿元，再融资承销规模为7974.13亿元 [17] - 信用业务：截至7月18日，两融余额19043.90亿元，较上周+1.52%，同比+32.25%，占A股流通市值2.19%；场内外股票质押总市值为27828.42亿元，较上周+0.12%，同比+21.53% [17] 证券业务重点图表 - 包含截至7月18日IPO与再融资承销金额规模、本周两融余额与同比增速等图表 [19] 保险板块 - 展示2024年1 - 12月累计寿险保费增速、累计财险保费增速、12月单月寿险保费增速、12月单月财险保费增速等图表 [27][29] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展1.73万亿元逆回购操作，有4257亿元逆回购和1000亿元MLF到期，净投放1.26万亿元 [35] - 资金利率升降不一，7月14 - 18日银行间质押式回购利率R001上行10bp至1.49%，R007下行1bp至1.51%等 [35] - 债券利率方面，本周短端债券收益率下行，中长端利率多数上升，1年期国债收益率下行2bp至1.35%，10年期国债收益率上行1bp至1.67%等 [35] 流动性重点图表 - 包含DR007和R007、同业存单到期收益率、1年、10年与30年期国债收益率等图表 [37][38] 行业新闻与公司公告 - 行业新闻：7月18日美国特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》；深交所发布公司债券续发行和资产支持证券扩募业务通知；工信部表示十大重点行业稳增长工作方案将出台；上半年我国GDP为660536亿元，同比增长5.3%等 [42] - 重点公司公告：7月18日广发证券完成次级债券发行，东吴证券发布定增预案等多家公司有相关公告 [42] 投资建议 - 保险方面，建议关注中国太保、新华保险等 [5][45] - 证券方面，建议关注中信证券、华泰证券等 [5][45] - 其他非银机构方面，建议关注众安在线、连连数字等 [5][45]

收购人基本情况 - 上海万可欣生物科技合伙企业（有限合伙）成立于2025年7月8日，注册地址为中国（上海）自由贸易试验区张江路58、92号18幢，执行事务合伙人为上海上实生物医药管理咨询有限公司 [3][4] - 公司出资额为76,301万元，经营范围包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术转让及企业管理咨询等 [3] - 合伙人结构：上海上实医药持有0.001%份额，上海生物医药并购私募基金合伙企业（有限合伙）持有80.209%份额，上海医药（集团）有限公司持有19.790%份额 [5] 股权架构与控制权 - 上海上实医药为万可欣生物的执行事务合伙人，负责决定并执行合伙事务，但对不动产处置等重大事项需全体合伙人一致同意 [6] - 上海上实医药由上海上实资本管理有限公司和上海鹭布卡企业管理咨询合伙企业（有限合伙）各持股50%，股东会决议需三分之二以上表决权通过，无单一股东控制权 [8][9] - 鹭布卡的执行事务合伙人为蒋骏航，其可独立决定对外投资事项，有限合伙人刘大伟兼任上实资本副总裁，但双方无其他关联关系 [7][8] 无实际控制人认定 - 上海上实医药董事会由5名董事组成（上实资本提名2名，鹭布卡提名3名），决议需三分之二以上董事同意，无单一方控制董事会 [9] - 上实资本与鹭布卡未签署一致行动协议或表决权委托协议，不存在共同控制安排 [9] - 结论：上海上实医药及万可欣生物均无实际控制人 [9][10] 权益变动核心条款 - 万可欣生物协议受让康华生物合计21.91%股份（奥康集团16,305,468股、王振滔3,501,170股、济南康悦8,660,000股）[1] - 王振滔将其剩余10,503,517股（占康华生物总股本8.08%）的表决权、提名权等独家无偿委托给万可欣生物行使 [1]

基金经理刘格菘调仓动向 - 刘格菘旗下6只基金总规模312.95亿元，环比减少9亿元 [3] - 代表基金广发双擎升级A/C二季度收益率0.63%/0.54%，跑输基准，股票仓位93.82%环比降0.5% [3] - 前十大重仓股集中度从71.21%降至54.31%，环比降16.9个百分点 [3] - 增配汽车行业（爆款新品）、有色上游及军工（地缘冲突下产品力凸显） [3] - 新增中国平安（387万股）、中航成飞（224万股）、新华保险（334万股）、紫金矿业（987万股）、江淮汽车（478万股）至前十大重仓 [4] - 减持赛力斯（持股数降30.25%至270万股）、圣邦股份（降13.99%）、亿纬锂能（降26.26%） [5] - 分众传媒获增持29.37%至3468万股，阳光电源持仓不变（市值3.92亿元） [5] 广发行业三年持仓变化 - 基金规模62.34亿元环比持平，新增泡泡玛特（231万股）、香港交易所（145万股）、新华保险（500万股）、中国平安（498万股）至前十大 [5] - 小米集团获增持25.66%至1162万股，腾讯控股增持3.99%至114万股 [6][7] - 圣邦股份、赛力斯、亿纬锂能分别被减持5.3%、17.57%、26.71% [7] - 配置方向包括新能源车、电子、锂电、光伏、军工及恒生科技权重标的 [7] 基金经理吴远怡操作策略 - 旗下6只基金总规模204.78亿元，广发成长领航上半年收益率68.29%排名全市场第七 [8] - 广发成长领航前十大重仓中7只为新进个股，包括江淮汽车、昂利康等 [8] - 泡泡玛特被减持8.49%至9.7万股（市值2358万元），老铺黄金增持33.56%至1.99万股（市值1829万元） [9] - 广发价值核心对泡泡玛特、老铺黄金分别减持27.05%、8.76%，美图公司减持61%至1436.8万股 [10][11] 行业观点 - 新消费领域宠物经济与潮玩消费崛起，偏好高性价比、场景化体验及情感连接属性品牌 [11] - 医药创新领域中国从CXO/CRO模式升级为原研药全球领军者 [12] - AI产业通过技术跨越推动机器人、游戏开发至硬件算力全链条增长 [12] - 高端制造在精密加工、军工及新能源车实现全球领先，智能电动车从进口国转为出口国 [12]

基金经理持仓调整 - 广发基金刘格菘管理的6只基金在2025年第二季度对重仓股进行了显著调整，减持了新能源汽车产业链和半导体设备类股票，如赛力斯、北方华创、中微公司等 [1][2] - 增持方向集中在新消费、互联网和军工产业，德业股份、协创数据、小米集团-W等个股加仓明显，其中协创数据加仓幅度达75.81%，德业股份加仓40% [1][3][8] - 港股配置方面，广发行业严选基金前四大重仓股为小米集团-W、泡泡玛特、香港交易所、腾讯控股，小米集团-W加仓幅度达25.66% [3] 基金业绩表现 - 刘格菘管理的6只基金在二季度业绩表现一般，广发多元新兴净值增长率最高为7.91%，广发双擎升级A、C份额净值增长率最低分别为0.63%和0.54% [4] - 广发科技先锋和广发创新升级两只基金在二季度录得负收益 [4] - 6只基金在二季度均出现净赎回，广发行业严选A份额净赎回约6.31亿份 [4] 市场环境与行业表现 - 二季度上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，创业板指上涨2.34%，沪深300指数上涨1.25% [5] - 细分行业中，军工、银行、通信行业涨幅显著，食品饮料、家电、钢铁等表现偏弱 [5] - 市场经历了4月初美国加征关税的冲击后稳健上行，整体经济数据保持显著韧性和稳健增长 [4] 具体持仓变动数据 - 广发科技先锋基金减持北方华创17.69%，赛力斯9.14%，亿纬锂能4.16%，晶科能源10.77% [2][6] - 广发行业严选基金减持亿纬锂能26.71%，赛力斯17.57% [7] - 广发小盘成长基金减持赛力斯24.88%，圣邦股份44.58%，同时加仓德业股份40% [8] - 广发双擎升级基金减持赛力斯30.25%，圣邦股份13.99%，亿纬锂能26.26% [9]

保费收入增长 - 新华保险上半年保费收入1212.62亿元，同比增长23%，增速位居行业前列 [1][3] - 中国太保上半年保费收入2678.5亿元，同比增长6%，寿险与产险业务均衡发展 [1][3] - 众安在线上半年保费收入148.2亿元，同比增长9%，健康险与数字生活险等创新业务推动增长 [1][3] 业务驱动因素 - 新华保险个险渠道绩优队伍建设成效显著，月均绩优人力及万C人力同比均实现双位数增长 [3] - 新华保险银保渠道价值贡献扩大，成为增长重要引擎 [3] - 众安在线凭借科技赋能延续高增长态势 [3] 行业信息披露调整 - 中国平安、中国人寿等头部险企自2025年1月起取消月度保费收入公告，仅保留半年度及年度报告 [1][3] - 调整旨在减少短期市场波动干扰，聚焦长期价值经营 [3] - 行业或从"规模导向"转向"质量导向"，优化业务结构、提升服务能力 [3] 未来发展趋势 - 新华保险个险队伍产能改善与银保渠道价值深化有望支撑全年业绩稳健增长 [4] - 中国太保、众安在线通过多元化业务布局展现较强抗风险能力 [4] - 行业加速推进代理人转型、深化银保合作，加大健康养老等生态领域投入 [4] - 产品结构优化与科技赋能效率提升将成为行业增长核心驱动力 [4]

分红险市场动态 - 2024年首批公布的200余款分红险产品中，大多数红利实现率较2023年上升，部分在售产品突破100%，扭转去年25%-50%的低迷态势 [2] - 平安人寿12款产品分红实现率≥100%，新华保险7款现金分红实现率超100%，大家养老4款现金分红实现率达100%，阳光人寿17款产品实现率≥100%，恒安标准人寿超30款产品现金红利实现率为100% [3] - 恒安标准金福来养老年金保险（分红型）2020年8月1日后生效保单现金红利实现率达306%，此前生效保单为80% [3] 红利实现率回升原因 - 资产端改善：2024年政策驱动资本市场回暖，保险资金权益类投资浮盈回升 [4][5] - 监管限制放松：2023年分红水平受指导性限制导致实现率偏低，2024年部分公司为提升产品吸引力优先保障在售产品分配水平 [5] - 行业首次披露：2023年6月30日起原银保监会要求披露红利实现率，2024年为第三次公开披露 [3] 分红机制与消费者收益 - 分红险收益=保证利益（预定利率2.5%或2%）+分红利益（演示红利×实现率），红利来源包括利差盈余（投资实际收益高于定价利率）、死差盈余（实际死亡率低于预期）、费差盈余（实际运营费用低于定价假设） [6] - 示例：预定利率2.5%产品年交1万连交3年，10年末退保，实现率50%对应年化收益3.15%，80%对应3.50%，100%对应3.75% [6] - 实际分红水平受当年投资收益、分红方式（现金/增额红利）、保单年度、保额大小等多因素影响 [7] 行业趋势与监管政策 - 2025年保险公司新推403款寿险产品中分红险占比37%，较2024年提升9个百分点，预定利率下调推动险企向分红型产品转型 [8] - 2025年6月金融监管总局下发《监管意见函》，设定分红水平上限五类情形，包括分红收益率不得超过去3年平均财务收益率、账户特别储备为负时不得分红等 [9][10] - 监管旨在抑制激进分红行为，引导行业回归稳健收益本质，提升资产负债匹配能力，增强分红披露透明度 [10] 消费者选择建议 - 应关注公司长期投资能力、历史红利实现率（需区分产品与生效时间差异）、产品设计透明度（分红规则清晰）、与自身需求匹配度（长期持有优先） [11] - 红利实现率仅反映历史分配情况，连续多年高实现率更能体现公司投资稳健性 [7]

保费收入增长情况 - 新华保险2025年上半年保费收入1212.62亿元，同比增长23% [1][2] - 中国太保上半年保费收入2820.08亿元，同比增长6% [2] - 众安在线上半年保费收入166.59亿元，同比增长9% [2] - 三家险企上半年保费收入均实现增长，新华保险增速最快 [3] 行业信息披露变化 - 中国平安、中国人寿等头部险企自2025年1月起不再单独发布月度保费收入公告 [3] - 保费数据属于自愿性信息披露，非监管强制要求 [3] 寿险业务发展 - 中国太保银保渠道收入370.53亿元，同比增长74.6%，新保业务增长90.2% [4][5] - 代理人渠道收入1188.25亿元，同比下降2.5%，新保业务下降20% [4][5] - 团政渠道收入107.85亿元，同比增长8.6% [4][5] - 新华保险银保渠道新业务价值25亿元，增速516% [6] - 中国平安银保渠道新业务价值48.25亿元，同比增长62.7% [6] - 太保寿险银保渠道新业务价值43.54亿元，同比增长134.84% [6] 产险业务发展 - 太保产险上半年机动车辆险保费收入536.07亿元，同比增长2.8% [7] - 非机动车辆险保费收入603.92亿元，同比下降0.8% [7] - 2025年前5月保险业原保险保费收入3.06万亿元，同比增长3.77% [7][8] - 财产险保费收入6129亿元，同比增长3.97% [8] - 人身险保费收入2.45万亿元，同比增长3.72% [8] 行业趋势分析 - 银保渠道成为寿险增长核心动能，"报行合一"政策推动价值率提升 [4][5][6] - 居民储蓄转向分红险形式的银保渠道是趋势 [4] - 车险保费增长受益于汽车销量高增，前5月乘用车销量1099.1万辆，增长12.6% [8] - 新能源车销量560.6万辆，增长43.9% [8] - 非车险增长主要由农险、健康险和意外险贡献 [8]

规模与流动性表现 - 港股通非银ETF最新规模达74.51亿元创成立以来新高 年内规模增幅达844.35% [1] - 最新份额达48.40亿份创成立以来新高 [1] - 自4月10日低点累计反弹上涨41.29% [1] - 换手率10.77% 全天成交7.91亿元 近1周日均成交15.24亿元 [1] - 近11天连续资金净流入合计27.33亿元 最高单日净流入8.20亿元 [1] - 近60个交易日有41日资金净流入合计53.27亿元 [1] 指数与成分股表现 - 中证港股通非银行金融主题指数下跌0.82% [1] - 成分股盛业领涨11.55% 移卡上涨4.46% 国泰君安国际上涨4.11% [1] - 德林控股领跌 中信证券、招商证券跟跌 [1] - 前十大权重股合计占比77.92% 中国平安、友邦保险、香港交易所占比均超14% [2] - 包含稳定币概念股众安在线、光大控股 [2] 收益表现 - 近1年净值上涨74.06% 在指数股票型基金中排名57/2915(前1.96%) [2] - 成立以来最高单月回报31.47% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅38.25% [2] - 上涨月份平均收益率7.04% 近3个月超越基准年化收益23.54% [2] 行业与政策环境 - 政策定调积极 降准降息等政策逐步落地有望提振市场情绪 [2] - 险资"长钱长投"新规发布 权益投资端有望受益优质上市公司长期价值增长 [2] - 券商业绩修复趋势有望延续 交投活跃度保持高位 [2] - 多项政策深化金融市场建设 扩大金融高水平开放 培育新业态 [3] - 金融监管总局与央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》 [3] 估值与产品特点 - 保险行业PE分位数8.88倍(低于96.76%时间) PB分位数1.49倍(低于79.53%时间) [3] - 港股通非银ETF为市场首只且唯一跟踪港股非银指数的ETF 不受QDII额度限制 [3] - 保险占比超6成 从港股通证券范围选取不超过50家非银行金融主题上市公司 [3]