报告公司投资评级 - 报告对新华保险的投资评级为买入 [2][4][7] 报告的核心观点 - 新华保险2025年1季度资产、负债两端均增长强劲，但需关注净资产的下降，资产负债管理仍有改善空间，维持买入评级和目标价36港币 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 新华保险收盘价为27.40港元，目标价为36.00港元，潜在涨幅为+31.4% [1] - 新华保险52周高位为35.50港元，52周低位为14.36港元，市值为134,247.69百万港元，日均成交量为13.41百万，年初至今变化为16.10%，200天平均价为25.89港元 [6] 财务数据 - 收入方面，2023 - 2027E分别为71,547、132,555、131,771、136,587、140,751百万人民币，同比增长分别为-33.8%、85.3%、-0.6%、3.7%、3.0% [3] - 净利润方面，2023 - 2027E分别为8,712、26,229、23,506、24,875、26,066百万人民币，同比增长分别为-59.5%、201.1%、-10.4%、5.8%、4.8% [3] - 每股盈利方面，2023 - 2027E分别为2.79、8.41、7.53、7.97、8.35人民币，同比增长分别为-59.5%、201.1%、-10.4%、5.8%、4.8% [3] - 市盈率方面，2023 - 2027E分别为9.2、3.1、3.4、3.2、3.1倍 [3] - 每股内含价值方面，2023 - 2027E分别为80.29、82.84、87.98、94.64、102.15人民币 [3] - P/EV方面，2023 - 2027E均为0.3倍 [3] - 市账率方面，2023 - 2027E分别为0.76、0.83、0.92、0.86、0.78倍 [3] 业务指标 - 寿险保费服务收入增速，2023 - 2027E分别为-15.5%、-0.5%、4.0%、3.0%、2.0% [8] - 合同服务边际，2023 - 2024分别为169,004、175,867百万人民币，较上年末增速分别为-3.6%、4.1% [8] - 新业务价值率假设（基于首年保费），2023 - 2027E分别为6.8%、14.7%、13.9%、14.2%、14.1% [8] - 净投资收益率（计算），2023 - 2027E分别为3.36%、3.04%、2.94%、2.87%、2.83% [8] - 总投资收益率（计算），2023 - 2027E分别为1.81%、5.36%、4.63%、4.27%、4.03% [8] - 新业务价值，2023 - 2027E分别为3,024、6,253、8,522、8,848、9,460百万人民币，同比增速分别为24.8%、106.8%、36.3%、3.8%、6.9% [8] - 寿险内含价值，2023 - 2027E分别为250,510、258,448、274,489、295,292、318,719百万人民币，较上年末增速分别为-2.0%、3.2%、6.2%、7.6%、7.9% [8] - ROAE，2023 - 2027E分别为8.6%、26.1%、25.7%、27.7%、26.6% [8] - 每股分红（人民币元），2023 - 2027E分别为0.85、2.53、2.27、2.40、2.51 [8] - 分红率，2023 - 2027E均为30.1% [8] 盈利预测调整 - 2025E新业务价值原预测为6,470百万人民币，新预测为8,522百万人民币，变动为31.7%；2026E原预测为6,794百万人民币，新预测为8,848百万人民币，变动为30.2% [9] - 2025E新业务价值率原预测为14.5%，新预测为13.9%，变动为-0.5%；2026E原预测为14.3%，新预测为14.2%，变动为-0.1% [9] - 2025E寿险内含价值原预测为272,436百万人民币，新预测为274,489百万人民币，变动为0.8%；2026E原预测为290,328百万人民币，新预测为295,292百万人民币，变动为1.7% [9] - 2025E总投资收益率原预测为4.58%，新预测为4.63%，变动为0.05ppt；2026E原预测为4.24%，新预测为4.27%，变动为0.03ppt [9] - 2025E归母净利润原预测为22,591百万人民币，新预测为23,506百万人民币，变动为4.1%；2026E原预测为23,840百万人民币，新预测为24,875百万人民币，变动为4.3% [9] - 2025E ROAE原预测为23.5%，新预测为25.7%，变动为2.2ppt；2026E原预测为23.7%，新预测为27.7%，变动为4.0ppt [9] 行业覆盖公司 - 交银国际金融行业覆盖公司包括中金公司、中信建投、华泰证券等多家公司，新华保险评级为买入，收盘价27.40港元，目标价36.00港元，潜在涨幅31.4% [13]

报告公司投资评级 - 买入评级 [2][4] 报告的核心观点 - 新华保险2025年1季度资产、负债两端增长强劲，但净资产较年初下降，资产负债管理仍有改善空间，维持买入评级和目标价36港币 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 新华保险收盘价27.40港元，目标价36.00港元，潜在涨幅+31.4% [1] - 52周高位35.50港元，52周低位14.36港元，市值134,247.69百万港元，日均成交量13.41百万，年初至今变化16.10%，200天平均价25.89港元 [6] 财务数据 收入与利润 - 2023 - 2027E收入分别为71,547、132,555、131,771、136,587、140,751百万人民币，同比增长-33.8%、85.3%、-0.6%、3.7%、3.0% [3] - 2023 - 2027E净利润分别为8,712、26,229、23,506、24,875、26,066百万人民币，同比增长-59.5%、201.1%、-10.4%、5.8%、4.8% [3] 每股指标 - 2023 - 2027E每股盈利分别为2.79、8.41、7.53、7.97、8.35人民币，同比增长-59.5%、201.1%、-10.4%、5.8%、4.8% [3] - 2023 - 2027E每股内含价值分别为80.29、82.84、87.98、94.64、102.15人民币 [3] 估值指标 - 2023 - 2027E市盈率分别为9.2、3.1、3.4、3.2、3.1倍，P/EV均为0.3倍，市账率分别为0.76、0.83、0.92、0.86、0.78倍 [3] 业务表现 盈利情况 - 2025年1季度盈利同比增长19%，增速在同业中表现较好，增长主要来自投资收益；1季末归母净资产较年初下降17%，降幅超过同业，主要由于1季度利率上行使债券投资产生浮亏，以及收益率曲线仍下行带来保险合同负债增加 [7] 保费收入 - 保费收入同比增长28%，增长主要来自个险期交保费和银保渠道新单保费的贡献，分别贡献保费增速11.9和16.5个百分点；银保渠道期交保费占新单期交保费的比重为55.3%，同比提升3.8个百分点；10年期以上期交保费同比下降45.6%，占新单保费的比重为2.8% [7] 新业务价值 - 1季度新单期交保费同比增长117%，其中个险/银保新单期交保费同比分别增长133%/95%；一季度月均绩优人力及万C人力同比均实现双位数增长；受益于新单期交保费的强劲增长，1季度新业务价值同比增长67.9%，增速领先同业；由于新业务价值增速低于新单期交保费增速，预计价值率有所下降 [7] 投资收益 - 投资资产较年初增长3.6%，总投资收益同比增长44%；年化总投资收益率为5.7%，同比提升1.1个百分点；年化综合投资收益率2.8%，同比下降3.9个百分点，主要由于1季度利率上行带来债券投资浮亏 [7] 偿付能力 - 核心偿付能力充足率为184%，较年初上升60个百分点，主要受资产重分类影响（+71个百分点） [7] 业务指标假设及预测 收入增速 - 2023 - 2027E寿险保费服务收入增速分别为-15.5%、-0.5%、4.0%、3.0%、2.0% [8] 价值指标 - 2023 - 2027E新业务价值分别为3,024、6,253、8,522、8,848、9,460百万人民币，同比增速分别为24.8%、106.8%、36.3%、3.8%、6.9% [8] - 2023 - 2027E寿险内含价值分别为250,510、258,448、274,489、295,292、318,719百万人民币，较上年末增速分别为-2.0%、3.2%、6.2%、7.6%、7.9% [8] 投资收益率 - 2023 - 2027E净投资收益率分别为3.36%、3.04%、2.94%、2.87%、2.83%，总投资收益率分别为1.81%、5.36%、4.63%、4.27%、4.03% [8] 盈利预测调整 - 2025E和2026E新业务价值较原预测分别增长31.7%、30.2%，新业务价值率分别下降0.5%、0.1%，寿险内含价值分别增长0.8%、1.7%，总投资收益率分别提升0.05、0.03个百分点，归母净利润分别增长4.1%、4.3%，ROAE分别提升2.2、4.0个百分点 [9]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司营业收入334.02亿元，同比增长26.1%；归母净利润58.82亿元，同比增长19.0%[8] - 报告期末，公司总资产17534.16亿元，较上年度末增长3.6%；归母股东权益798.49亿元，较上年度末下降17.0%[8] - 非经常性损益项目合计为 - 4100万元[10] - 2025年3月31日公司合并资产总计17534.16亿元，较2024年12月31日的16922.97亿元有所增长[24] - 2025年3月31日合并负债合计1673537，较2024年12月31日的1596028增长4.86%[25] - 2025年3月31日合并股东权益合计79879，较2024年12月31日的96269下降17.03%[25] - 截至2025年3月31日止3个月合并营业收入33402百万元，较2024年同期的26479百万元增长26.14%[26] - 截至2025年3月31日止3个月合并投资收益9772百万元，2024年同期为 - 1719百万元[26] - 截至2025年3月31日止3个月合并营业支出 - 27388百万元，较2024年同期的 - 21326百万元增长28.43%[26] - 截至2025年3月31日止3个月合并净利润5883百万元，较2024年同期的4943百万元增长18.99%[26] - 截至2025年3月31日止3个月合并其他综合收益的税后净额 - 22238百万元，较2024年同期的 - 16003百万元下降38.96%[27] - 截至2025年3月31日止3个月合并综合收益总额 - 16355百万元，较2024年同期的 - 11060百万元下降47.88%[27] - 2025年基本每股收益为人民币1.89元，2024年为人民币1.58元[27] - 2025年稀释每股收益为人民币1.89元，2024年为人民币1.58元[27] 公司偿付能力指标 - 2025年3月31日，公司核心资本2435.29亿元，核心偿付能力充足率184.04%；实际资本3393.62亿元，综合偿付能力充足率256.46%[12] 股东相关信息 - 报告期末股东总数72549户，其中A股股东72276户，H股股东273户[14] - 前十大股东中，中央汇金投资有限责任公司持股比例31.34%，HKSCC Nominees Limited持股比例31.15%，中国宝武钢铁集团有限公司持股比例12.09%[14] 原保险保费业务关键指标变化 - 2025年一季度，公司原保险保费收入732.18亿元，同比增长28.0%[15] - 2025年一季度原保险保费收入732.18亿元，较2024年的571.93亿元增长28.0%[18][20] 长期险业务关键指标变化 - 一季度，公司长期险首年保费272.36亿元，同比增长149.6%；长期险首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3%；长期险首年趸交保费收入77.65亿元，同比增长298.4%[15] - 2025年一季度长期险首年保费272.36亿元，较2024年的109.10亿元增长149.6%[18] 业务品质指标 - 一季度，公司退保率为0.5%，与上年同期持平；个人寿险业务13个月及25个月继续率同比提升[15] 新业务价值指标 - 首年期交保费快速增长及业务品质持续提升助力公司新业务价值同比增长67.9%[15] 各渠道保费业务关键指标变化 - 2025年一季度个险渠道保费收入445.53亿元，同比增长11.9%；长期险首年保费120.17亿元，同比增长131.5%[18] - 2025年一季度银保渠道保费收入268.89亿元，同比增长69.4%；长期险首年保费150.57亿元，同比增长168.2%[19] - 2025年一季度团体渠道保费收入17.76亿元，同比增长18.6%；短期险保费15.30亿元，同比增长13.8%[19] 特定年期交保费业务关键指标变化 - 2025年一季度十年期及以上期交保费5.40亿元，较2024年的9.93亿元下降45.6%[18] 短期险业务关键指标变化 - 2025年一季度短期险保费18.28亿元，较2024年的16.82亿元增长8.7%[18] 投资资产及收益率指标 - 截至2025年3月末，公司投资资产为16876.97亿元[21] - 2025年一季度，公司年化总投资收益率为5.7%；年化综合投资收益率为2.8%[21] 公司现金流量关键指标变化 - 2025年Q1公司合并收到签发保险合同保费现金710.39亿元，2024年同期为606.23亿元[28] - 2025年Q1公司合并支付签发保险合同赔款现金316.05亿元，2024年同期为184.39亿元[28] - 2025年Q1公司合并经营活动产生的现金流量净额为335.88亿元，2024年同期为376.58亿元[28] - 2025年Q1公司合并收回投资收到的现金为1857.41亿元，2024年同期为1310亿元[28] - 2025年Q1公司合并投资活动产生的现金流量净额为 - 252.66亿元，2024年同期为82.62亿元[28] - 2025年Q1公司合并吸收结构化主体少数股东投资收到现金8.05亿元，2024年同期为44.27亿元[29] - 2025年Q1公司合并筹资活动产生的现金流量净额为 - 50.85亿元，2024年同期为 - 424.39亿元[29] - 2025年Q1公司合并汇率变动对现金及现金等价物的影响额为 - 0.25亿元，2024年同期为0.86亿元[29] - 2025年Q1公司合并现金及现金等价物净增加额为32.12亿元，2024年同期为35.67亿元[29] - 2025年Q1末公司合并现金及现金等价物余额为416.44亿元，2024年同期末为253.55亿元[29]

公司治理与会议决策 - 2025年3月27日，公司第八届董事会第三十一次会议审议通过《2024年年度报告》，应出席董事10人，亲自出席10人[4] - 公司第八届董事会第二十八次会议同意聘任潘兴先生为公司总精算师，其任职资格有待监管机构核准[3] - 公司第八届董事会第二十七次会议同意聘任刘智勇先生为公司董事会秘书、联席公司秘书，其董事会秘书的任职资格有待监管机构核准[14] 分红情况 - 2024年中期，公司向全体股东派发现金股利每股0.54元，共计16.85亿元；拟派发2024年末期现金股利每股1.99元，共计62.08亿元；2024年合计派发现金股利78.93亿元，约占2024年度归属于母公司股东净利润的30.1%，末期利润分配方案尚待股东大会批准[4] - 2024年首次开展中期分红，拟派发现金股利78.93亿元，比去年增加197.6%[27] - 2024年首次开展中期分红16.85亿元，全年拟合计派发分红78.93亿元，占归母净利润的比例为30.1%[55] 公司基本信息 - 2019年11月，公司注册地址由中国北京市延庆区湖南东路1号变更为中国北京市延庆区湖南东路16号（中关村延庆园）[14] - 公司法定代表人是杨玉成[14] - 公司客服电话和投诉电话是95567[14] 审计报告情况 - 公司2024年度合并财务报表经德勤•关黄陈方会计师行根据国际审计准则审计，出具标准无保留意见的审计报告[4] 公司风险与管理 - 公司面临市场、信用、保险、操作、声誉、战略及流动性等风险，已采取措施管理和控制[4] 合规情况 - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金、违反规定决策程序对外提供担保、半数以上董事无法保证报告真实性等情况[4] 客户情况 - 公司为3119.9万名个人客户及7.8万家机构客户提供服务[18] 财务数据关键指标变化 - 2024年归属母公司股东净利润262.29亿元，较上年增长201.1%[19][28][51][63][71] - 2024年总投资收益率5.8%，综合投资收益率8.5%[20][29][51][106] - 2024年末核心偿付能力充足率124.07%，综合偿付能力充足率217.55%[20][51][120] - 2024年末投资规模16293.61亿元[29] - 2024年数字化建设投入较上年度提升超10%[26] - 2024年收入合计132,044百万元，较2023年的72,254百万元增长82.7%[63] - 2024年税前利润28,141百万元，较2023年的5,515百万元增长410.3%[63] - 2024年经营活动产生的现金流量净额96,290百万元，较2023年的91,548百万元增长5.2%[63] - 2024年末总资产1,692,297百万元，较2023年末的1,403,257百万元增长20.6%[65][71] - 2024年末总负债1,596,028百万元，较2023年末的1,298,165百万元增长22.9%[65][71] - 2024年末归属母公司股东的股东权益96,240百万元，较2023年末的105,067百万元下降8.4%[65] - 2024年归属母公司股东的基本加权平均每股收益8.41元，较2023年的2.79元增长201.4%[66] - 2024年末归属母公司股东的每股净资产30.85元，较2023年末的33.68元下降8.4%[66] - 2024年再保险合同资产108.12亿元，较2023年的98.02亿元增长10.3%；保险合同负债13660.9亿元，较2023年的11464.97亿元增长19.2%[68] - 2024年联营企业和合营企业投资302.45亿元，较2023年的51.74亿元增长484.6%[74] - 2024年其他投资收益512.15亿元，较2023年的 - 92.6亿元因交易性金融资产等因素变动[75] - 2024年现金及现金等价物为3843.2亿美元，占比2.4%，较2023年增长76.4%[108] - 2024年债券投资为8494.93亿美元，占比52.1%，较2023年增长26.1%[108] - 2024年股票投资为1807.95亿美元，占比11.1%，较2023年增长70.2%[108] - 2024年净投资收益为4528.3亿美元，较2023年的4204.1亿美元增长7.7%[109] - 2024年总投资收益为7968.7亿美元，较2023年的2266.4亿美元增长251.6%[109] - 2024年综合投资收益为11496.1亿美元，较2023年的3261.5亿美元增长252.5%[109] - 2024年投资资产减值损失为457.5亿美元，较2023年的30.7亿美元增长1390.2%[109] - 2022 - 2024年三年平均淨投資收益率3.7%，總投資收益率4.0%，綜合投資收益率4.3%[111][112] - 截至2024年12月31日，非標資產投資金額951.28億元，較上年末減少618.20億元，佔總投資資產5.8%，較上年末下降5.9個百分點[111] - 2024年保險服務業績及其他124.67億元，同比增長8.6%；投資業績156.74億元，扭虧為盈；稅前利潤281.41億元，同比增長410.3%；淨利潤262.33億元，同比增長201.0%[115] - 2024年末核心資本1568.83億元，實際資本2750.89億元，最低資本1264.47億元；核心償付能力充足率124.07%，綜合償付能力充足率217.55%[120] - 2024年末資產負債率94.3%，較2023年末上升1.8個百分點[121] - 2024年經營活動現金流量淨額962.90億元，同比增長5.2%；投資活動現金流量淨額 - 1417.71億元，同比減少9.5%；籌資活動現金流量淨額620.29億元，同比減少10.5%[123] 业务线数据关键指标变化 - 原保险保费业务 - 2024年原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.8%[20][28][43][51][78][82][92][95] - 2024年长期险首年期交保费272.20亿元，同比增长15.6%[78] - 2024年长险首年期交保费占长险首年保费比例为70.1%，较上年同期提升12.6个百分点[80] - 2024年长期险首年保费388.11亿元，同比下降5.1%；续期保费1279.25亿元，同比增长5.5%[82] - 2024年个险渠道保费收入1159.70亿元，同比增长0.3%，长期险首年期交保费132.35亿元，同比增长19.7%[87] - 2024年银保渠道保费收入516.74亿元，同比增长8.1%，长期险首年期交保费138.73亿元，同比增长11.5%；续期保费267.55亿元，同比增长42.8%[88] - 2024年团体渠道保费收入28.67亿元，同比提升14.5%，长期险首年保费1.88亿元，同比增长56.7%[90] - 2024年政策性健康保险业务实现保费收入9.49亿元，同比增长29.3%，覆盖客户1931万人[90] - 2024年分红型保险长期险首年保费收入918百万元，较2023年的9百万元增长10,100.0%[92] - 2024年公司约57.1%的保费收入来自10家分公司[95] - 保费收入居首的荣耀世家终身寿险原保险保费收入10,626百万元[98] - 2024年前五大客户原保险保费收入占比约0.58%[99] - 2024年原保险合同保险服务业绩16,237百万元，较2023年增长9.8%[100] 业务线数据关键指标变化 - 新业务价值 - 2024年一年新业务价值62.53亿元，同比增长106.8%[20][28][51][79] - 2024年首年保费口径下新业务价值率14.6%，较2023年的6.7%提高7.9个百分点[79] 业务线数据关键指标变化 - 个人寿险业务 - 2024年个人寿险业务13个月继续率为95.7%，同比提升5.9个百分点；25个月继续率为86.2%，同比提升7.8个百分点[36][81][99] - 2024年退保率为1.9%，与上年持平[81] 业务线数据关键指标变化 - 理赔业务 - 2024年公司累计处理理赔案件480万件，赔付金额152亿元，日均赔付1.31万件、4155万元，96.8%个人理赔申请线上提交[34] - 5000元以内小额医疗险理赔申请至结案时效0.43天，个人理赔申请至结案平均时效0.71天[34] - 2024年理赔数据直连服务覆盖多地672家医院[34] 业务线数据关键指标变化 - 个险渠道人力 - 2024年“XIN一代”计划推动下，个险渠道增员回暖，年度入围IDA会员人数同比增长超100%[35] - 2024年个险代理人规模人力13.64万人；月均绩优人力1.55万人，同比增长4%，月均绩优率10.9%，同比提升2.3个百分点[87] 业务线数据关键指标变化 - 产品情况 - 截至2024年底公司在销产品共176款[37] - 2024年公司新上市产品58款[96] 公司荣誉与评级 - 2024年公司连续10年入选《全球最具价值保险品牌排行榜》前50强等，获穆迪财务实力“A2”评级、惠誉财务实力“A”评级[41] - 2024年公司位列《福布斯》全球上市公司2000强第644位、《财富》中国500强第262位等多项荣誉[48] 服务国家战略与实体经济 - 截至2024年末，支持实体经济投资规模10888亿元，服务国家战略投资余额约4833亿元[26] - 2024年公司服务实体经济投资余额超万亿元，服务国家战略投资余额约4833亿元[52] - 公司为服务国家战略相关企业客户提供风险保障额度超3万亿元，参与承保18个省市、36个惠民保项目[90] - 公司首次形成170余款具有服务国家战略属性的产品清单，中标两个国家级公益项目，惠及12个省110个县[52] 公司社会责任 - 公司统筹调度乡村振兴帮扶总资金超6100万元，接近2023年总额的3倍[52] 公司创新举措 - 2024年公司推出“新华尊”等服务品牌，服务涵盖十个领域，新华悦已在16个城市布局21个康养社区、10个城市布局11个旅居项目[30][32] - 公司联合相关机构设立行业首支500亿元私募证券投资基金[54] 行业与公司发展展望 - 2025年是保险业“新国十条”全面推进的元年，行业发展空间广阔[56] - 2025年公司将围绕提升市场竞争力深化改革转型，推进各领域创新发展[57][59] - 2025年公司将贯彻新发展理念，坚持“稳中求进”，推进专业化、市场化、体系化改革[130] - 2025年公司面临国际环境复杂严峻、行业深度调整转型等风险[131] 风险管理体系建设 - 公司将结合监管要求优化全面风险管理体系建设[132] 内含价值评估 - 普华永道审阅新华保险截至2024年12月31日内含价值结果[133] - 审阅内容包括截至2024年12月31日内含价值、2024年一年新业务价值等[135] - 普华永道认为公司准备内含价值结果所用方法和假设与评估标准和市场信息一致[137] - 公司准备截至2024年12月31日的内含价值结果为投资者提供辅助工具[138] - 公司内含价值披露依据“内含价值评估标准”相关规定[139] - 内含价值为经调整的净资产价值与扣除要求资本成本后有效业务价值之和[140] - 公司采用8.5%的风险贴现率计算有效业务价值和一年新业务价值[143] - 非投资连结型寿险资金未来年度每年投资回报率假设为4.0%，投资连结型为6.0%[144] - 每单费用假定未来每年通胀率为2.0%[148] - 公司将70%的分红业务盈余分配给保单持有人[150] - 所得税税率假设为每年25%[151] - 截至2024年12月31日经调整的净资产价值为189,233百万元，2023年为162,783百万元[154] - 截至2024年12月31日扣除要求资本成本后一年新业务价值为6,253百万元，2023年为3,024百万元[157] - 计算2024年和2023年一年新业务价值的首年保费分别为426.83亿元和449.41亿元[157][160] - 公司内含价值从2

财务报告审计与审议 - 公司2024年年度报告经德勤•关黄陈方会计师行审计，出具标准无保留意见审计报告[6] - 第八届董事会第三十一次会议于2025年3月27日审议通过《2024年年度报告》，应出席董事10人，亲自出席10人[6] 现金股利派发 - 2024年中期向全体股东派发现金股利每股0.54元，共计16.85亿元[6] - 拟向全体股东派发2024年末期现金股利每股1.99元，共计62.08亿元[6] - 2024年合计派发现金股利78.93亿元，约占2024年度归属母公司股东净利润的30.1%[6] - 2024年首次开展中期分红，派发现金股利16.85亿元；拟派末期现金股利62.08亿元，合计拟派发现金股利78.93亿元，比去年派息金额增加197.6%[29] - 公司2024年首次开展中期分红16.85亿元，全年拟合计派发分红78.93亿元，占归母净利润的比例为30.1%[56] 公司人员任职相关 - 公司拟聘任潘兴为总精算师，任职资格待监管机构核准[5] - 公司董事长为杨玉成，执行董事为杨玉成、龚兴峰[3] - 非执行董事为何兴达、杨雪、胡爱民和李琦强，独立董事为马耀添、赖观荣、徐徐和郭永清[3] - 2025年2月何興達先生因工作原因辞去公司多项职务，但将继续履职至新任董事资格获批[174] - 2023年12月22日公司同意聘任李文峰为总裁助理，2024年2月其任职资格获核准[174] - 2024年1月25日公司同意聘任劉琛、劉智勇为总裁助理，2024年3月二人任职资格获核准[174] - 2024年12月9日公司同意聘任劉智勇为董事会秘书等，其任职资格待核准[174] - 杨玉成自2023年12月起担任公司执行董事、董事长[175] - 龔興峰自2024年12月起担任公司执行董事、总裁及财务负责人[176] - 何興達自2021年10月起担任公司非执行董事，2023年11月兼任资产管理公司董事[177] - 楊雪自2021年10月起担任公司非执行董事，2023年10月兼任新华养老保险董事[178] - 胡愛民自2016年6月起担任公司非执行董事[179] - 李琦強自2019年8月起担任公司非执行董事[180] - 馬耀添自2019年12月起擔任公司獨立非執行董事，2023年獲得粵港澳大灣區執業律師資格[181] - 賴觀榮自2022年12月起擔任公司獨立非執行董事，2001年取得廈門大學經濟學博士學位[182] - 徐徐自2022年12月起擔任公司獨立非執行董事，2006年取得中國人民大學經濟學博士學位[183] - 郭永清自2022年12月起擔任公司獨立非執行董事，2002年取得上海財經大學會計理論博士學位[184] - 劉德斌自2021年6月起擔任公司股東代表監事及監事長，2008年取得北京科技大學工商管理專業碩士學位[185] - 余建南自2018年2月起擔任公司股東代表監事，1996年取得廣東商學院經濟學學士學位[186] - 劉崇松自2019年8月起擔任公司職工代表監事，2012年取得北京大學高級管理人員工商管理碩士學位[187] - 汪中柱自2016年3月起擔任公司職工代表監事，1988年取得中南財經政法大學投資經濟管理專業經濟學學士學位[188] - 秦泓波自2021年11月起擔任公司副總裁，2024年11月起擔任資產管理公司董事、董事長，2011年取得對外經濟貿易大學經濟學博士學位[190] - 王練文自2022年12月起任公司副总裁[191] - 李文峰自2024年2月起任公司总裁助理，7月起兼任新华养老保险董事长[192] - 刘琛自2024年3月起任公司总裁助理并兼任收展部总经理[193] - 刘智勇自2024年3月起任公司总裁助理[194] 公司风险与合规 - 公司面临市场、信用、保险等多种风险，已采取措施管控[6] - 公司不存在控股股东及关联方非经营性占用资金和违规对外担保情况[6] 客户与业务规模 - 公司为3119.9万名个人客户及7.8万家机构客户提供寿险产品及服务[20] 原保险保费收入 - 2024年原保险保费收入1705.11亿元，2023年为1659.03亿元[22] - 2024年原保险保费收入1705亿元，总资产达1.69万亿元，归属母公司股东净利润262.29亿元，三项指标均创新高[45][52] - 2024年公司实现原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.8%[79] - 2024年原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.8%，传统型保险保费888.87亿元，同比增长10.0%，长期险首年保费365.30亿元，同比下降6.9%，续期保费522.59亿元，同比增长25.9% [93] 营销员人力 - 2024年末个险营销员人力13.6万人，2023年末为15.5万人[22] 投资收益率 - 2024年总投资收益率5.8%，2023年为1.8%；净投资收益率3.2%，2023年为3.4%；综合投资收益率8.5%，2023年为2.6%[22] - 截至2024年12月31日，投资规模16293.61亿元，总投资收益率5.8%，综合投资收益率8.5%[31] - 2024年综合投资收益率8.5%，同比提升5.9个百分点[52] - 2024年公司投资组合综合投资收益率为8.5%，总投资收益率为5.8%，净投资收益率为3.2%[107] - 2022 - 2024年三年平均淨投資收益率3.7%，總投資收益率4.0%，綜合投資收益率4.3%[112][113] 新业务价值与内含价值 - 2024年一年新业务价值62.53亿元，2023年为30.24亿元；内含价值2584.48亿元，2023年为2505.10亿元[22] - 2024年一年新业务价值62.53亿元，同比增长106.8%[52] - 公司准备了截至2024年12月31日的内含价值结果，编制依据为2016年11月中国精算师协会发布的《精算实践标准：人身保险内含价值评估标准》[134][140] - 普华永道咨询（深圳）有限公司对公司截至2024年12月31日的内含价值结果进行审阅，认为所用方法和假设与评估标准要求及市场信息一致[134][138] - 内含价值为经调整的净资产价值与扣除要求资本成本后有效业务价值之和[141] - 内含价值不包含未来新业务所贡献的价值，新业务价值代表一定时期内新业务产生的经济价值[139] - 公司有效业务价值代表预期未来产生的税后股东利益的贴现，新业务价值可衡量新业务为股东创造的价值及评估业务增长潜力[139] - 内含价值披露准则在国际和国内持续发展，公司内含价值披露形式和内容可能变化[140] - 公司采用8.5%的风险贴现率计算有效业务价值和一年新业务价值[144] - 非投资连结型寿险资金未来年度每年投资回报率假设为4.0%，投资连结型为6.0%[145] - 每单费用假定未来每年通胀率为2.0%[149] - 公司将70%的分红业务盈余分配给保单持有人[151] - 所得税税率假设为每年25%[152] - 截至2024年12月31日，经调整的净资产价值为189,233百万元，2023年为162,783百万元[156] - 截至2024年12月31日，扣除要求资本成本后的有效业务价值为69,215百万元，2023年为87,727百万元[156] - 截至2024年12月31日，扣除要求资本成本后的一年新业务价值为6,253百万元，2023年为3,024百万元[158] - 计算2024年和2023年一年新业务价值的首年保费分别为426.83亿元和449.41亿元[158][161] - 公司内含价值从2023年12月31日的250,510百万元增至2024年12月31日的258,448百万元[164] - 2024年12月31日中间情景下，有效业务价值为692.15亿元，一年新业务价值为62.53亿元[167] - 风险贴现率9.0%时，有效业务价值为641.01亿元，一年新业务价值为58.81亿元；风险贴现率8.0%时，有效业务价值为747.51亿元，一年新业务价值为66.60亿元[167] - 投资回报率比中间情景提高50个基点，有效业务价值为1040.23亿元，一年新业务价值为93.10亿元；降低50个基点，有效业务价值为342.73亿元，一年新业务价值为31.82亿元[167] - 获取费用和维持费用提高10%，有效业务价值为670.81亿元，一年新业务价值为53.64亿元；降低10%，有效业务价值为713.49亿元，一年新业务价值为71.41亿元[167] - 失效和退保率提高10%，有效业务价值为708.02亿元，一年新业务价值为60.33亿元；降低10%，有效业务价值为674.97亿元，一年新业务价值为64.88亿元[167] - 死亡率提高10%，有效业务价值为683.41亿元，一年新业务价值为61.60亿元；降低10%，有效业务价值为700.93亿元，一年新业务价值为63.48亿元[167] - 发病率及赔付率提高10%，有效业务价值为634.90亿元，一年新业务价值为59.18亿元；降低10%，有效业务价值为749.87亿元，一年新业务价值为65.87亿元[167] 偿付能力充足率 - 2024年末核心偿付能力充足率124.07%，2023年末为157.01%；综合偿付能力充足率217.55%，2023年末为278.43%[22] - 2024年综合偿付能力充足率217.55%，核心偿付能力充足率124.07%，处行业优秀水平[52] - 2024年末核心資本1568.83億元，實際資本2750.89億元，最低資本1264.47億元；核心償付能力充足率124.07%，綜合償付能力充足率217.55%[121] 支持实体经济与国家战略投资 - 截至2024年末，支持实体经济投资规模10888亿元，服务国家战略投资余额约4833亿元[28] - 2024年服务实体经济投资余额超万亿元，服务国家战略投资余额约4833亿元[53] 数字化建设投入 - 2024年数字化建设投入较上年度提升超10%[28] 康养社区与旅居项目布局 - 截至2024年底，“新华悦”在16个城市布局21个康养社区，在10个城市布局11个旅居项目[34] - 公司在全国16个城市落地21家优质康养社区[54] 理赔相关数据 - 2024年累计处理理赔案件480万件，赔付金额152亿元；日均赔付1.31万件，日均赔付金额4155万元[36] - 5000元以内小额医疗险理赔申请至结案时效0.43天；个人理赔申请至结案平均时效0.71天；96.8%的个人理赔申请通过线上提交[36] - 2024年理赔数据直连服务覆盖672家医院[36] 个险渠道业务 - 2024年“XIN一代”计划推动下，个险渠道入围IDA会员人数同比增长超100%[37] - 2024年个人寿险业务13个月继续率为95.7%，同比提升5.9个百分点；25个月继续率为86.2%，同比提升7.8个百分点[38] - 2024年个人寿险业务13个月继续率为95.7%，同比提升5.9个百分点；25个月继续率为86.2%，同比提升7.8个百分点；退保率为1.9%，与上年持平[82] - 2024年个险渠道实现保费收入1159.70亿元，同比增长0.3%，其中长期险首年期交保费132.35亿元，同比增长19.7%[88] - 2024年个险代理人规模人力13.64万人；月均绩优人力1.55万人，同比增长4%，月均绩优率10.9%，同比提升2.3个百分点[88] - 2024年月均万C人力0.35万人，同比增长28%，月均万C人力占比2.5%，同比提升0.9个百分点；月均人均综合产能0.81万元，同比增长41%[88] - 2024年个人寿险业务13个月继续率为95.7%，较2023年提升5.9pt，25个月继续率为86.2%，较2023年提升7.8pt [100] 银保渠道业务 - 2024年银保渠道实现保费收入516.74亿元，同比增长8.1%，其中长期险首年期交保费138.73亿元，同比增长11.5%；续期保费267.55亿元，同比增长42.8%[89] 团体保险业务 - 2024年团体保险保费收入合计2867万元，同比增长14.5%[86] - 2024年团体渠道保费收入28.

报告公司投资评级 - 交银国际维持新华保险(1336 HK)的买入评级 [3] 报告的核心观点 公司盈利表现 - 2024年3季度盈利大幅提升,略高于预告区间上限,主要受益于股票投资收益回升 [1] - 前三季度归母净利润同比增长116.7% [1] - 预计2024全年盈利表现将较前三季度进一步提升 [1] 保费结构优化 - 保费收入同比增长1.9%,增长主要来自续期保费,但被银保趸交保费的同比下降部分抵消 [1] - 10年期以上期交保费同比增长21.3%,占新单期交保费比重12.4%,同比上升0.9个百分点 [1] - 银保期交占新单期交保费的比重63%,较上半年进一步提升 [1] 新业务价值增长 - 前三季度新业务价值同比增长79.2%,增速较上半年进一步提升,增速领先同业 [2] 投资收益表现 - 投资资产较年初增长19% [2] - 年化总投资收益率6.8%,同比上升4.5个百分点,高于同业 [2] - 公司计划提升FVOCI投资占比,提升投资收益表现的稳健性 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 交银国际维持新华保险(1336 HK)的买入评级 [3] 公司盈利表现 - 2024年3季度盈利大幅提升,略高于预告区间上限,主要受益于股票投资收益回升 [1] - 前三季度归母净利润同比增长116.7% [1] - 预计2024全年盈利表现将较前三季度进一步提升 [1] 保费结构优化 - 保费收入同比增长1.9%,增长主要来自续期保费,但被银保趸交保费的同比下降部分抵消 [1] - 10年期以上期交保费同比增长21.3%,占新单期交保费比重12.4%,同比上升0.9个百分点 [1] - 银保期交占新单期交保费的比重63%,较上半年进一步提升 [1] 新业务价值增长 - 前三季度新业务价值同比增长79.2%,增速较上半年进一步提升,增速领先同业 [2] 投资收益表现 - 投资资产较年初增长19% [2] - 年化总投资收益率6.8%,同比上升4.5个百分点,高于同业 [2] - 公司计划提升FVOCI投资占比,提升投资收益表现的稳健性 [2]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入513.65亿元，同比增长297.8%；年初至报告期末营业收入1069.56亿元，同比增长72.9%[4] - 本报告期归属于母公司股东的净利润95.97亿元；年初至报告期末为206.8亿元，同比增长116.7%[4] - 本报告期归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润96.07亿元；年初至报告期末为207.13亿元，同比增长116.6%[4] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额887.88亿元，同比增长11.5%[4] - 本报告期末总资产16670.28亿元，较上年度末增长18.8%；归属于母公司股东的股东权益910.39亿元，较上年度末下降13.4%[5] - 本报告期非经常性损益合计 - 1亿元；年初至报告期末为 - 3.3亿元[7] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并营业收入为106,956百万元，较2023年同期的61,855百万元增长72.91%[25] - 2024年1 - 9月债权投资和其他债权投资计提预期信用减值准备，减少公司归属于母公司股东的净利润10.76亿元[25] - 2024年1 - 9月长期股权投资计提资产减值准备，减少公司归属于母公司股东的净利润8.53亿元[26] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并持续经营净利润为20,683百万元，较2023年同期的9,544百万元增长116.71%[27] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并营业利润为23,316百万元，较2023年同期的8,711百万元增长167.66%[28] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并净利润为20,683百万元，较2023年同期的9,544百万元增长116.71%[28] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并其他综合收益的税后净额为 - 32,041百万元，较2023年同期的 - 12,162百万元减少163.46%[29] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并综合收益总额为 - 11,358百万元，较2023年同期的 - 2,618百万元减少333.84%[31] - 截至2024年9月30日止9个月，公司基本每股收益为人民币6.63元，较2023年同期的人民币3.06元增长116.67%[32] - 截至2024年9月30日止9个月，公司稀释每股收益为人民币6.63元，较2023年同期的人民币3.06元增长116.67%[32] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并经营活动产生的现金流量净额为8.8788亿元，较2023年的7.9611亿元增长11.53%[33] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并投资活动产生的现金流量净额为 - 16.7357亿元，较2023年的 - 12.3824亿元减少35.15%[34] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并筹资活动产生的现金流量净额为8.0177亿元，较2023年的4.3553亿元增长84.09%[35] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并收到签发保险合同保费取得的现金为156.827亿元，较2023年的160.166亿元减少2.08%[33] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并支付签发保险合同赔款的现金为52.604亿元，较2023年的63.176亿元减少16.73%[33] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并收回投资收到的现金为403.385亿元，较2023年的402.171亿元增长0.30%[34] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并取得投资收益和利息收入收到的现金为25.536亿元，较2023年的31.337亿元减少18.51%[34] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并吸收结构化主体少数股东投资收到的现金为4.929亿元，较2023年的19.347亿元减少74.52%[35] - 截至2024年9月30日止9个月，公司合并发行资本补充债券收到的现金为10亿元，2023年无此项收入[35] - 截至2024年9月30日，公司合并期末现金及现金等价物余额为23.447亿元，较2023年的16.983亿元增长38.06%[36] 偿付能力相关数据变化 - 2024年9月30日核心资本1647.95亿元，较6月30日增加；实际资本2818亿元，较6月30日增加；最低资本1262.55亿元，较6月30日增加[9] - 2024年9月30日核心偿付能力充足率130.53%，较6月30日上升；综合偿付能力充足率223.20%，较6月30日下降[9] 营业收入及净利润增长原因 - 7 - 9月期间营业收入变动主要因资本市场上涨，三季度投资业绩同比增加[10] - 1 - 9月期间营业收入、净利润等增长主要因前三季度投资业绩同比增加[11] 股东相关信息 - 报告期末股东总数为75,636户，其中A股股东75,351户，H股股东285户[12] - 中央汇金投资有限责任公司持股977,530,534股，持股比例31.34%[12] 保险业务整体数据关键指标变化 - 截至三季度末，公司实现原保险保费收入1456.44亿元，同比增长1.9%[14] - 长期险首年期交保费收入247.47亿元，同比增长12.3%，其中十年期及以上期交保费收入30.78亿元，同比增长21.3%[14] - 续期保费收入1082.26亿元，同比增长7.8%[14] - 前三季度，公司退保率为1.3%，与上年同期相比下降0.2个百分点[14] - 新业务价值同比增长79.2%[14] - 截至2024年9月30日，公司原保险保费收入为145,644百万元，较2023年的142,911百万元增长1.9%[18] 各保险业务渠道数据关键指标变化 - 截至三季度末，个险渠道实现保费收入977.91亿元，同比增长1.3%，其中长期险首年期交保费119.77亿元，同比增长18.8%[16] - 银保渠道实现保费收入453.09亿元，同比增长2.9%，其中长期险首年期交保费126.62亿元，同比增长6.3%[16] - 团体渠道实现保费收入25.44亿元，同比增长8.7%，其中短期险保费22.83亿元，同比增长4.2%[17] - 个险渠道长期险首年期交保费2024年为11,977百万元，较2023年的10,085百万元增长18.8%[18] - 银保渠道长期险首年趸交保费2024年为8,891百万元，较2023年的16,476百万元下降46.0%[18] - 团体保险长期险首年保费2024年为179百万元，较2023年的97百万元增长84.5%[18] 投资相关数据关键指标变化 - 截至2024年9月末，公司投资资产为16,067.06亿元，2024年前三季度年化总投资收益率为6.8%，年化综合投资收益率为8.1%，上年同期为3.0%[19] 合并资产负债相关数据变化 - 2024年9月30日合并资产总计为1,667,028百万元，较2023年12月31日的1,403,257百万元有所增长[21] - 2024年9月30日合并负债合计为1,575,961百万元，较2023年12月31日的1,298,165百万元有所增长[22] - 2024年9月30日合并股东权益合计为91,067百万元，较2023年12月31日的105,092百万元有所下降[23] - 2024年9月30日货币资金合并为23,467百万元，较2023年12月31日的21,808百万元有所增长[21] - 2024年9月30日交易性金融资产合并为515,388百万元，较2023年12月31日的380,239百万元有所增长[21]

利润分配 - 公司2024年中期现金股利每股0.54元（含税），总计约16.85亿元，该利润分配方案尚待股东大会批准[2] 财务报告 - 公司2024年中期简明合并财务报告根据国际会计准则编制，未经审计[3] 风险管理 - 公司面临的主要风险包括市场风险、信用风险、保险风险、操作风险、声誉风险、战略风险及流动性风险等[10] - 公司已采取各种措施有效管理和控制各类风险[10] 人事变动 - 公司2024年5月24日聘任龚兴峰先生任公司首席财务官（暨财务负责人），其任职资格尚待监管机构核准[1] - 聘任刘琛女士、刘智勇先生为公司总裁助理[97] - 杨征先生因工作调动原因辞去本公司副总裁、首席财务官等职务[97] - 聘任张泓先生任公司首席风险官，秦泓波先生不再兼任此职[97] - 李文峰先生自2024年7月兼任新华养老保险董事长，自2024年5月不再兼任中国再保险（集团）股份有限公司董事[97] 业务发展 - 公司上半年实现原保险保费收入988.32亿元[9] - 公司上半年新业务价值39.02亿元，同比增长57.7%[9] - 公司上半年首年保费口径下新业务价值率为18.8%，同比上升12个百分点[9] - 公司投资规模达14,389.91亿元，较上年末增长7.0%[10] - 公司上半年实现年化总投资收益率4.8%，年化综合投资收益率6.5%[10] - 公司受托第三方资产管理规模超5,500亿元[10] - 公司加快新增康养项目布局，与第三方签署合作协议在上海、杭州落地首批优质康养合作社区[11] - 公司推进建设涵盖"医康养财稅法商教樂文"10大领域的客户服务生态体系[12] - 公司智慧客服上半年累计服务量1,074万人次[12] - 公司推出"XIN计划"全面革新营销队伍建设，奋力实现"萬人IDA壽險公司"的发展目标[13] - 公司投資餘額合計418.77億元,同比增長41.1%,聚焦助力科技創新和現代化產業體系建設發展[15] - 公司投資餘額1,707.90億元,同比增長9.8%,聚焦促進區域協調發展[15] - 公司投資餘額198.51億元,同比增長6.2%,投資支持綠色產業發展[15] - 公司承辦11個政策性醫療保險項目,覆蓋參保人數近1,200萬人[15] - 公司自2021年以來,承保46個惠民保項目,累計保額超10萬億元,覆蓋人群超4,600萬人[15] - 公司通過公益基金會開展「新華保險關愛全國環衛工人大型公益行動」,向94萬餘名環衛工人提供意外傷害保險保障[15] - 公司累計處理理賠案件236萬件,合計賠付金額73億元,日均賠付1.31萬人次,日均賠付金額超4,100萬元[16] - 公司個人理賠自申請至結案平均時效0.71天,5,000元以內小額理賠5日結案率超99%,理賠金實時支付結案當日到賬率超80%[16] - 公司2024年上半年稅前利潤為118.28億元,同比增長11.3%[20] - 公司2024年上半年歸屬於母公司股东的净利润为110.83亿元,同比增长11.1%[20] - 2024年上半年实现原保险保费收入988.32亿元[29] - 长期险首年保费收入185.90亿元，其中十年期及以上期交保费收入20.42亿元，同比增长16.3%[29] - 续期保费收入776.71亿元，同比增长8.6%[29] - 公司内含价值2,683.68亿元，较上年末增长7.1%[29] - 2024年上半年新业务价值39.02亿元，同比增长57.7%[29] - 个人壽險業務13個月繼續率為95.0%，同比提升5.8個百分點；25個月繼續率為85.6%，同比提升6.6個百分點[29] - 2024年1-6月退保率為0.9%，與上年同期相比下降0.2個百分點[29] - 個險渠道長期險首年期交保費收入82.62億元，同比增長4.1%[32] - 銀保渠道長期險首年期交保費收入71.44億元，佔長期險首年保費比例為71.7%，較上年同期提升34.3個百分點[34] - 团体渠道全面深化转型发展，重点发力大中企业客户、国央企客户开拓[35] - 积极服务国家战略，助力重点领域企业发展[35] - 团体渠道实现保费收入21.41亿元，同比增长18.3%[35] - 政策性健康保险业务实现保费收入9.04亿元，同比增长48.2%[35] - 公司承保25个惠民保项目，覆盖客户超过1,600万人[35] - 个人壽險業務13個月繼續率95.0%，25個月繼續率85.6%[39][40] - 保險服務業績較上年同期下降8.3%，主要由於合同服務邊際攤銷同比減少[41] - 保險合同負債較上年末上升10.5%，未到期責任負債上升10.6%[42][43] - 分出再保險合同資產較上年末上升3.0%[44] - 當期初始確認簽發的保險合同的合同服務邊際增加49.1%[43] 宏观经济 - 2024年上半年国内生产总值实现同比5.0%的增长，经济运行总体平稳[1] 投资管理 - 截至2024年6月末，公司投资资产总额14,389.91亿元，较上年末增长7.0%[1] - 公司保险资金运用遵循稳健投资、长期投资、价值投资的基本理念，战略资产配置以固定收益类资产为压舱石，同时配置权益类资产[1] - 截至2024年6月末，资产管理公司受托第三方资产管理规模超5,500亿元[1] - 截至2024年6月末，公司现金及现金等价物占投资资产的1.8%，定期存款占18.6%，债券占49.2%，股票占10.0%，基金占8.1%[2] - 2024年上半年，公司实现净投资收益211.87亿元，同比增长6.3%[3] - 2024年上半年，公司实现总投资收益316.13亿元，同比增长43.3%[3] - 2024年上半年，公司实现综合投资收益426.00亿元，同比增长51.8%[3] - 2024年上半年，公司年化净投资收益率为3.2%，年化总投资收益率为4.8%，年化综合投资收益率为6.5%[3] - 2022-2024年三年平均年化净投资收益率为3.7%，年化总投资收益率为4.2%，年化综合投资收益率为4.3%[4] - 非标资产投资金额为1,285.02亿元，较上年末减少284.46亿元，在总投资资产中占比为8.9%，较上年末下降2.8个百分点[53] - 非标资产基本为AAA级，整体信用风险较小，安全性高[54] - 非标资产投资组合中，信托计划占23.8%、债权投资计划占24.7%、资产管理计划占18.8%、未上市股权占5.7%[55] - 主要管理非标资产的机构包括新华资产管理股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司等，合计占比79.6%[56] - 2024年1-6月保险服务收入为23,421百万元，同比下降11.9%[57] - 2024年1-6月总投资收益净额为30,382百万元，同比增长42.8%[57] - 2024年6月30日核心偿付能力充足率为122.57%，综合偿付能力充足率为225.20%[59] - 2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为61,107百万元，同比下降6.7%[62] - 公司流动资金能够充分满足当前的现金需求[63] - 公司密切监视并控制保户退保、债务人违约、利率风险等流动性风险[63] - 公司採用成數分保、溢額分保以及巨災事故超賠分保等分保形式，涵蓋大部分有風險責任的產品[64] - 公司審慎選擇再保險接受人，考慮其財務實力、資信狀況、價格水平、技術實力等因素[64] - 公司將堅定戰略方向，持續深化「以客戶為中心」的改革，加強系統化、精細化管理，提升核心競爭力[65] - 公司將進一步優化全面風險管理體系，加強對重點領域的風險監測，確保體系有效運行[66][67] 内含价值 - 內含價值評估方法和假設與行業標準及市場信息一致[68][69] - 內含價值結果與公司半年報披露一致[69] - 公司截至2024年6月30日的内含价值为2,683.68亿元[82] - 经调整的净资产价值为1,774.46亿元[82] - 扣除要求资本成本后的有效业务价值为909.22亿元[82] - 采用9.0%的风险贴现率计算有效业务价值和新业务价值[73] - 非投资连结型保险资金的预期年投资回报率为4.5%，投资连结型保险资金的预期年投资回报率为6.0%[74] - 采用中国人身保险业经验生命表(2010-2013)和中国人身保险业重大疾病经验发生率表(2020)作为死亡率和发病率假设[75][76] - 保单失效和退保率假设根据产品类别和交费方式的不同而有所不同[77] - 假定未来每年2.0%的通胀率[78] - 所得税率假设为25%[80] - 持有100%的最低资本要求[81] - 上半年新业务价值扣除要求资本成本后为39.02亿元[84] - 个险渠道上半年新业务价值为27.80亿元，银行保险渠道为13.78亿元[85] - 期末内含价值为2,683.68亿元[86] - 新业务价值对内含价值变动的影响为39.02亿元[86] - 期望收益对内含价值变动的影响为83.29亿元[86] - 运营经验偏差对内含价值变动的影响为44.07亿元[86] - 经济经验偏差对内含价值变动的影响为27.59亿元[86] - 注资及股东红利分配对内含价值变动的影响为-26.52亿元[86] - 风险贴现率提高1个百分点使有效业务价值减少5,364亿元，新业务价值减少232亿元[89] - 投资回报率提高0.5个百分点使有效业务价值增加31,398亿元，新业务价值增加1,561亿元[89] 人事任免 - 聘任刘琛女士、刘智勇先生为公司总裁助理[97] - 杨征先生因工作调动原因辞去本公司副总裁、首席财务官等职务[97] - 聘任张泓先生任公司首席风险官，秦泓波先生不再兼任此职[97] - 聘任龚兴峰先生任公司首席财务官（暨财务负责人），其任职资格尚待监管机构核准[97] - 李文峰先生自2024年7月兼任新华养老保险董事长，自2024年5月不再兼任中国再保险（集团）股份有限公司董事[97] - 公司現任及離任董事、監事及高級管理人員未直接或間接持有本公司A股股票[98] 员

报告评级和核心观点 - 报告给予新华保险"买入"评级,目标价20.5港元,较当前股价有21.2%的潜在上涨空间 [5] - 报告的核心观点是: - 2季度盈利在投资收益带动下显著回升,上半年归母净利润同比增长11.1% [1] - 保费结构优化,业务品质改善,10年期以上期交保费占比提升 [1] - 新业务价值增速在同业中领先,个险渠道和银保渠道均有较快增长 [1] - 投资收益显著增长,总投资收益率同比提升1.1个百分点 [1] 财务数据和预测 - 2022年营业收入1,080.48亿元,同比下降33.8% [6] - 2022年归母净利润215亿元,同比下降59.5% [6] - 预计2024年营业收入922.71亿元,同比增长29.0%;归母净利润150.15亿元,同比增长72.4% [6] - 预计2024年新业务价值同比增长68.5%,新业务价值率提升至17.2% [6][7] - 预计2024年寿险内含价值增长10.3%,ROAE达14.1% [6] 估值分析 - 2024年预测市盈率为3.2倍,市净率为0.45倍,估值水平较低 [6] - 2024年预测每股内含价值为88.58元,对应市价/内含价值比为0.2倍 [6]

利润分配 - 公司2024年中期现金股利每股0.54元（含税），总计约16.85亿元，该利润分配方案尚待股东大会批准[3] - 2023年度利润分配方案为按每股0.85元（含税）向全体股东进行现金股利分配[123] - 2024年中期拟按每股0.54元（含税）向全体股东派发现金股利[123] 财务报告 - 公司2024年中期简明合并财务报告根据国际会计准则编制，未经审计[3] - 公司董事长、总裁、临时财务负责人、总精算师和会计机构负责人保证2024年中期报告财务报告的真实、准确、完整[3] - 公司披露中期报告的媒体名称及网址包括《中国证券报》《上海证券报》等[8] - 公司披露中期报告的证券交易所网站包括上交所和联交所[8] 风险管理 - 公司面临的主要风险包括市场风险、信用风险、保险风险、操作风险、声誉风险、战略风险及流动性风险等[3] - 公司已采取各种措施有效管理和控制各类风险[3] - 公司将优化全面风险管理体系建设，加强对重点领域的风险监测，确保体系有效运行[86] 公司治理 - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[3] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[3] - 公司已制定相关管理办法规范董事、监事和高级管理人员的证券交易行为[122] - 董事会由11名董事组成，包括董事长、执行董事、非执行董事和独立非执行董事[124] - 监事会由4名监事组成，包括监事长、股东代表监事和职工代表监事[125] - 聘任刘琛女士、刘智勇先生为公司总裁助理[128] - 杨征先生辞去公司副总裁、首席财务官等职务[128] - 聘任张泓先生为公司首席风险官，龚兴峰先生为公司首席财务官[128] 业务发展 - 公司2024年5月聘任龚兴峰先生任首席财务官（暂任财务负责人），其任职资格尚待监管机构核准[3] - 公司上半年新业务价值达39.02亿元，同比增长57.7%[11] - 公司上半年首年保费口径下新业务价值率为18.8%，同比上升12个百分点[11] - 公司加快新增康养项目布局，首批优质康养合作社区落地上海、杭州[14] - 公司推进建设涵盖10大领域的客户服务生态体系[15] - 公司智慧客服累计服务量达1,074万人次[15] - 公司推出"XIN计划"全面提升营销队伍建设[17] - 公司线上客户服务平台"掌上新华"APP新增用户160万，总用户量超600万[18] 投资管理 - 公司投资规模达14,389.91亿元，较上年末增长7.0%[13] - 公司实现年化总投资收益率4.8%，年化综合投资收益率6.5%[13] - 公司受托第三方资产管理规模超5,500亿元[13] - 公司投資餘額合計418.77億元，同比增長41.1%，聚焦科技創新和現代化產業體系建設[1] - 公司非标资产的整体信用风险较低，资产质量优质[65][66] - 公司非标资产投资金额为1,285.02亿元，较上年末减少284.46亿元[65] - 公司前十大非标资产管理机构占比达79.6%[70] 保险业务 - 公司上半年原保险保费收入988.32亿元，同比减少8.4%[48] - 公司长期险首年保费收入185.90亿元，其中十年期及以上期交保费收入20.42亿元，同比增长16.3%[35] - 公司续期保费收入776.71亿元，同比增长8.6%[35] - 公司内含价值2,683.68亿元，较上年末增长7.1%[35] - 公司个人壽險业務13個月和25個月繼續率分別為95.0%和85.6%，同比分別提升5.8個和6.6個百分點[36] - 公司上半年退保率為0.9%，較上年同期下降0.2個百分點[36] - 公司個險渠道長期險首年期交保費收入82.62億元，同比增長4.1%[43] - 公司銀保渠道長期險首年期交保費收入71.44億元，佔長期險首年保費比例為71.7%，較上年同期提升34.3個百分點[45] - 公司團體渠道保費收入21.41億元，同比增長18.3%[46] 内含价值 - 公司内含价值为144,045百万元，新业务价值为[88] - 公司内含价值的计算依据内含价值评估标准，由独立精算师进行审阅[88] - 内含价值的计算需基于大量预测和假设，实际经验和结果可能与预测结果存在偏差[88] - 公司截至2024年6月30日的内含价值结果与以往评估日的结果保持一致[106] - 内含价值包括经调整的净资产价值和扣除要求资本成本后的有效业务价值之和[92] - 有效业务价值和上半年新业务价值采用传统静态现金流贴现方法计算[92] - 公司采用9.0%的风险贴现率计算有效业务价值和上半年新业务价值[94] - 非投资连结型保险资金的预期年投资回报率为4.5%,投资连结型保险资金的预期年投资回报率为6.0%[95] - 公司采用中国人身保险业经验生命表和重大疾病经验发生率表作为死亡率和发病率假设[96][97] - 公司根据自身经验和对未来的展望设定保单失效和退保率假设[98] - 公司假设未来各预测年度适用偿二代一期相