公司股份回购行动 - 公司于2026年2月26日执行了股份回购 [1] - 此次回购共耗资约1564.6万港元 [1] - 公司此次回购了155.6万股股份 [1]

公司股份回购行动 - 公司于2月26日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资1564.6万港元 [1] - 本次回购涉及155.6万股公司股份 [1]

股份数据 - 2026年1月31日已发行股份（不含库存）7,926,535,257[3] - 2026年2月26日购回股份1,556,000，占比0.0196%[3] - 2026年2月26日结束时已发行股份（不含库存）7,924,979,257，库存股份1,556,000[3] 购回情况 - 2026年2月26日每股购回价最高10.1 HKD，最低10 HKD，总额15,646,046.8 HKD[9] - 合共购回股份1,556,000，总额15,646,046.8 HKD[9] - 购回授权决议2025年6月18日通过[9] - 可购回股份总数889,651,286[9] - 交易所购回股份8,776,000，占比0.0986%[9] 其他信息 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年3月28日[9] - 出售库存股份须按规则披露并填妥第三章节[11] - 场内出售库存股份报告不适用[11] - 呈交者郑程杰，职衔联席公司秘书[11]

行业投资评级 - 报告对快递行业的投资评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，1月数据受春节错期影响，圆通、申通在业务量增速上领跑行业 [2] - 电商快递领域，继续推荐在“反内卷”龙头格局改善背景下的中通、圆通，以及海外高景气的极兔速递 [3] - 持续看好顺丰控股的投资机会，关注其通过“增益计划”优化结构以及与极兔协同带来的潜力 [4] 1月经营数据总结 - **业务量增速**：1月主要公司业务量同比增速排序为圆通（29.8%）> 申通（25.6%）> 韵达（10.8%）> 顺丰（4.2%）[8] - **快递业务收入增速**：1月主要公司收入同比增速排序为申通（43.3%）> 圆通（23.8%）> 韵达（18.0%）> 顺丰（-1.8%）[8] - **单票收入同比变化**： - 申通为2.35元，同比上涨14.1%（增加0.29元）[3] - 韵达为2.15元，同比上涨6.4%（增加0.13元）[3] - 圆通为2.25元，同比下降4.6%（减少0.10元）[3] - 顺丰为14.72元，同比下降5.7%（减少0.89元）[3] - **单票收入环比变化**： - 顺丰环比上涨6.6%（增加0.91元）[3] - 申通环比上涨0.9%（增加0.02元）[3] - 韵达和圆通环比持平（0.0%）[3] - **长期价格趋势**：与2025年7月相比，2026年1月单票收入均有提升，其中申通提升0.38元（部分受并表丹鸟影响），韵达提升0.24元，圆通提升0.17元，顺丰提升1.17元 [3] 重点公司分析与推荐 - **中通快递**：2025年第四季度件量增速为9.3%，高于行业5%的增速，市场份额达19.6%，环比提升0.2个百分点，龙头地位稳固且估值处于低位 [3] - **圆通速递**：核心指标正追近行业龙头，在行业增速放缓背景下，1月业务量增速（29.8%）持续领跑，获得推荐 [3][4] - **极兔速递**：2025年第四季度在东南亚的日均件量同比增长74%，在新市场同比增长80%，作为东南亚龙头及新市场重要参与者，有望持续高成长 [4] - **申通快递**：1月收入增速领先（43.3%），单票收入同比增幅最高（14.1%），并表丹鸟带来影响，潜在业绩弹性大，获得推荐 [3][4][8] - **顺丰控股**： - 公司“激活经营”机制有效推动业务规模扩张，发挥网络规模效应，有助于长期降本增效 [4] - 2025年第三季度中高端时效业务收入增速环比提升，服务客户规模持续扩大 [4] - 第三季度业绩承压主要源于主动的市场拓展和长期战略投入，属于短期波动 [4] - 与极兔携手，形成互补协同，未来可期 [4]

春节快递服务安排 - 多家主流快递公司宣布春节期间服务不中断或常态运营，包括中通快递、申通快递、极兔速递、圆通速递和韵达股份 [1][3] - 中通快递的春节保障服务期为2月16日（腊月二十九）至2月21日（正月初五），2月22日（正月初六）起恢复常态运营 [3] - 极兔速递的春节服务期为2月15日（腊月二十八）至2月23日（正月初七），并已落实全网资源投入计划 [3] - 圆通速递的服务期为2月15日（腊月二十九）至2月23日（正月初七），将做好人员安排与资源调配 [5] - 韵达股份春节期间全网正常营运，但部分偏远地区无法收寄，且服务时效会有省内2—3天、跨省4—5天的延时 [5] - 极兔速递除西藏、四川、甘肃等部分偏远或天气原因区域外，其余地区均可提供收派服务 [5] - 申通快递春节期间常态运营，但部分地区的快递时效可能受天气等因素影响 [5] 行业“反内卷”与价格趋势 - 自2025年下半年开始，快递行业持续“反内卷”，多家企业单票收入增速由负转正 [6] - 2025年12月，韵达股份单票收入同比增长5.9% [6] - 2025年10月，圆通速递业务量达27.95亿件，同比增长12.78%，但单票收入同比下降3.38% [6] - 东兴证券研报分析认为，2026年快递行业“反内卷”的力度与持续性都有望超预期 [2] - 行业正从价格竞争转向利润修复，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性 [6][7] - 行业增速下行导致存量市场重要性凸显，价格战逻辑或将改变，服务质量提升被置于更重要的位置 [7] 公司财务与融资动态 - 中通快递预计2025年营收介于485亿至500亿元人民币之间，同比增长9.5%至12.9% [6] - 中通快递预计2025年毛利介于121.5亿至125.5亿元人民币之间，同比增长8.5%至11.4% [6] - 中通快递拟发售本金总额15亿美元的可转换优先票据，募集净额约14.04亿美元，主要用于再融资及一般企业用途 [7] - 申通快递拟申请注册发行总额不超过20亿元人民币的中期票据，用于补充流动资金、偿还有息负债、项目建设等 [7] 行业监管与用工环境 - 人力资源社会保障部等部门对圆通速递、申通快递、中通快递等16家企业开展用工行政指导，要求全面落实用工主体责任，保障新就业形态劳动者权益 [6]

行业投资评级 - 增持（维持） [6] 核心观点 - 2026年春运正式拉开帷幕，首日全社会跨区域人员流动量达18498.6万人次，同比增长11.3%，其中民航客运量223.4万人次，同比增长7.4%，在春运高景气预期下，继续看好“扩内需”及“反内卷”政策背景下航空板块的中长期景气度 [1][3] - 航空板块运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善 [3][12] - 快递行业看好两条投资主线：一是出海线，海外电商GMV高速增长带动快递业务量迅猛增长；二是反内卷线，行业增速放缓背景下，头部快递公司凭借管理能力和网络实力，份额和利润有望同步提升 [4][19][20] 周观点及行情回顾 - **周观点**：春运启动，航空、航运、快递板块各有看点 [11] - **航空**：截至2026年2月6日，春运民航累计平均票价840元，同比增长3.0%，累计客座率83.3%，同比增长1.2个百分点 [1][11] - **航运**：VLCC运价高位运行，2月6日中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为119447美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为130293美元/天；干散货运价环比回落，BDI指数于2月6日收于1923点 [2][13][14] - **快递**：中通快递2025年第四季度实现份额与单票利润同步环比提升，并发行15亿美元低息可转债用于股份回购以提升股东回报 [4][17][18] - **行情回顾**：本周（2026.2.2-2026.2.6）交通运输板块指数上涨1.90%，跑赢上证指数3.17个百分点，子板块中航空运输、快递、物流涨幅居前，分别为8.15%、3.76%、1.24% [1][21] 出行 - **航空**：持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况，相关研究标的包括华夏航空、南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等 [12] - **网约车**：报告包含网约车行业运行基本情况图表 [41] 航运港口 - **油运**：VLCC市场因地缘溢价和运力偏紧，运价持续高位运行，基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，相关标的包括招商轮船、中远海能 [2][15] - **干散货**：行业供给增速相对温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运 [15] - **LNG与船舶涂料**：LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期，重点关注中集安瑞科；船舶涂料重点关注中远海运国际 [15][16] - **集运**：本周各航线运价继续回落 [15] 物流 - **行业数据**：2026年1月26日至2月1日，邮政快递揽收量约45.41亿件，环比增长5.3%，同比增长687%（因去年同期适逢春节）；2025年12月快递行业业务量同比增长2.3%，行业CR8为86.8% [68][73][74] - **公司表现**：2025年第四季度，中通、圆通、申通份额实现同环比提升，件量分别为105.61亿件（+9.3%）、85.60亿件（+11.8%）、72.76亿件（+9.9%），市场份额分别为19.6%、15.9%、13.5% [4][20] - **投资建议**：反内卷背景下，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递；出海线推荐极兔速递 [4][19][20] 重点标的与市场表现 - **重点标的**：报告给出顺丰控股、曹操出行、极兔速递的重点标的估值表 [8] - **涨幅标的**：本周A股涨幅前十包括中国东航（15.81%）、南方航空（14.01%）；港股涨幅前十包括中国东方航空股份（16.42%）、中国南方航空股份（9.28%） [24] - **高股息标的**：报告列举交通运输行业高股息标的，A股如中谷物流（股息率11.87%）、中远海控（11.02%），港股如中远海控（13.28%）、东方海外国际（12.02%） [28]

公司融资活动 - 极兔速递成功完成发行本金总额为4,650百万港元的零息有担保可换股债券 [1] - 该债券将于2033年到期 预期于2026年2月6日或前后在香港联交所上市 [1] - 债券发行已由经办人向不少于六名独立的承配人提供及出售 [1] 交易完成状态 - 认购协议所载有关发行2026年可换股债券的所有条件已获达成 [1] - 债券发行已于2026年2月5日完成 [1]

公司融资活动 - 极兔速递成功发行本金总额为46.5亿港元的2026年可换股债券，发行已于2026年2月5日完成 [1] - 该批可换股债券预计将于2026年2月6日或前后在香港联交所上市 [1] - 债券已由经办人向不少于6名独立的个人、公司及/或机构投资者完成配售 [1] 投资者构成 - 所有可换股债券的承配人均为公司的独立第三方 [1] - 经公司董事合理查询，确认各承配人及其最终实益拥有人均为独立于公司的个人、公司及/或机构投资者 [1]

债券发行完成 - 公司已完成发行2026年到期的可换股债券 债券发行已于2026年2月5日完成[1] - 本次发行的可换股债券本金总额为46.5亿港元[1] - 债券已通过经办人向不少于6名独立的个人、公司及/或机构投资者配售[1] 上市安排 - 2026年可换股债券预期将于2026年2月6日或前后在香港联交所上市[1] 投资者情况 - 所有债券承配人及其最终实益拥有人均为公司的独立第三方[1]

债券发行 - 2026年可换股债券本金总额46.5亿港元，2月5日完成发行[5] - 债券发行所得款项净额约45.96亿港元[6] - 所得款项净额预计2031年底前悉数动用[6] - 2026年可换股债券预期2月6日前在港交所上市[5] 资金用途 - 约70.0%所得款项净额用于海外业务及技术升级[7][8] - 约20.0%所得款项净额用于优化资本结构及股份回购[9] - 约10.0%所得款项净额用作一般企业用途[11] 股份回购 - 公司可按计划最多回购8.89651286亿股B类普通股，总值不超10亿港元[10] 股权结构 - 李杰等三人现有及悉數兌換後股份占比情况[13] - 2026年可换股债券持有人悉數兌換后股份占比3.47%[13] - 其他股东现有及悉數兌換後股份占比情况[13] 其他 - 初始换股价每股14.55港元[13] - 截至公告日董事会包括执行董事李杰等[15]