投资评级 - 维持"买入-A"评级，12个月目标价4.06元，对应2026年PE为14倍 [3][8] 核心观点 - Q2扣非归母净利润同比增长30.88%，表现亮眼，但整体营收和归母净利润承压，H1营收2375.33亿元（同比-20.52%），归母净利润30.99亿元（同比-25.31%）[1] - 海外新签订单同比增长32.6%至577.5亿元，业务结构调整成效显著，矿产资源业务有望迎来价值重估 [3][8] - 毛利率和净利率同比提升，H1销售毛利率10.09%（同比+1.04pct），销售净利率1.71%（同比+0.14pct），经营性现金流净流出同比改善33.20% [2] 财务表现 - H1营业收入2375.33亿元（同比-20.52%），Q2营业收入1152.60亿元（同比-22.59%）[1] - H1归母净利润30.99亿元（同比-25.31%），Q2归母净利润14.92亿元（同比+1.43%），Q2扣非归母净利润7.20亿元（同比+30.88%）[1] - 分业务营收：工程承包2169.15亿元（同比-21.79%），特色业务183.13亿元（同比-5.23%），综合地产47.97亿元（同比-4.63%）[1] - 分业务毛利率：工程承包9.58%（同比+1.08pct），特色业务17.62%（同比+0.99pct），综合地产6.11%（同比-0.65pct）[2] - 期间费用率5.95%（同比+0.66pct），销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.09pct/+0.34pct/+0.11pct/+0.14pct [2] - 资产减值+信用减值合计36.06亿元（同比-25.90%），资产处置收益1.79亿元（同比减少6.69亿元）[2] - 经营性现金流净流出219.85亿元（同比少流出64.21亿元）[2] 业务发展 - H1新签合同额5482.0亿元（同比-19.1%），其中海外新签合同额577.5亿元（同比+32.6%）[3] - 冶金工程、有色与矿山工程核心主业占比持续提升，海外业务大幅增长 [3] - 矿产资源业务集中在镍、钴、铜、铅、锌等金属品种，现有海外矿山7座，H1矿产资源和新型材料业务营收32.98亿元（同比+2.55%），归属中方净利润5.5亿元（同比+29.11%）[3][8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为4765.4亿元（同比-13.67%）、4951.3亿元（同比+3.90%）、5165.4亿元（同比+4.32%）[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为57.1亿元（同比-15.41%）、60.1亿元（同比+5.24%）、63.0亿元（同比+4.94%）[8] - 动态PE分别为12.4倍、11.8倍、11.2倍 [8]

股价表现 - 中国中冶H股单日涨超8% 收盘涨7.49%至2.44港元 成交额达1.81亿港元[1] 中期财务表现 - 营业收入2375.33亿元人民币 同比减少20.52%[1] - 股东应占溢利30.99亿元 同比减少25.31%[1] - Q1/Q2营收分别同比下降18%/23%[1] - Q2归母净利润同比增速转正至+1% 较Q1的-40%大幅改善[1] 盈利能力改善因素 - Q2毛利率提升推动利润增速转正[1] - 资产减值损失减少助力盈利改善[1] 矿产资源业务表现 - 三座在产矿山合计营业收入28亿元 同比增长3%[1] - 归属中方利润5.5亿元 同比增长29%[1] - 资源板块利润占公司归母净利润比例达18%[1] - 瑞木镍钴矿/山达克铜金矿/杜达铅锌矿分别贡献利润2.3/1.5/1.7亿元[1] 矿山项目进展 - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿项目审批程序基本完成[1] - 阿富汗艾娜克铜矿推进可研论证及道路建设[1] - 新矿山投产后资源板块业绩贡献预计显著提升[1] - 矿山资产存在可观价值重估空间[1]

股价表现 - 中国中冶H股单日上涨7.49%至2.44港元 成交额达1.81亿港元[1] - 股价上涨直接受中期业绩发布驱动[1] 整体财务表现 - 上半年营业收入2375.33亿元人民币 同比减少20.52%[1] - 股东应占溢利30.99亿元 同比减少25.31%[1] - 第二季度归母净利润同比增长1% 较第一季度同比下降40%显著改善[1] 季度业绩转折 - Q1营收同比下降18% Q2降幅扩大至23%[1] - Q2净利润增速转正主要受益于毛利率提升及减值损失减少[1] 矿产资源业务表现 - 三座在产矿山合计营业收入28亿元 同比增长3%[1] - 归属中方利润5.5亿元 同比增长29%[1] - 矿产资源利润占公司归母净利润比例达18%[1] - 瑞木镍钴矿/山达克铜金矿/杜达铅锌矿分别贡献利润2.3亿/1.5亿/1.7亿元[1] 重点项目进展 - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿审批程序已基本获批[1] - 阿富汗艾娜克铜矿正推进可研论证及道路建设[1] - 两座新矿山投产后资源板块业绩贡献预计显著提升[1]

财务表现 - 2025年上半年净利润31亿元人民币 [1] - 净利润同比下降25.31% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入2375.33亿元 同比减少20.52% [1] - 归属上市公司股东净利润30.99亿元 同比减少25.31% [1] - 基本每股收益0.09元 [1] - 利润总额52.79亿元 同比减少7.08% [1] - 资产总额达8574.06亿元 较2024年末增长6.11% [1] - 股东权益1805.99亿元 较2024年末下降0.95% [1] 业务发展 - 新签合同额5482.02亿元 较去年同期下降19.12% [1] - 冶金工程、有色与矿山工程核心主业新签合同额1202亿元 占比提升至21% [2] - 海外市场新签合同额577.5亿元 同比增长32.6% [2] - 成功签约巴西淡水河谷Tecnored熔融还原炼铁项目 实现低碳炼铁技术首个海外突破 [2] - 中标晋南中东矿业阿曼苏哈尔选矿项目EPCM 开创国际矿业合作新模式 [2] - 雄安新区中标项目数量和金额均位居参建央企第二位 [2] 矿产资源 - 上半年新增资源量镍24.5万吨、钴2.3万吨 [2] - 三座在产矿山实现满产满销 [2] - 矿产资源业务实现利润总额5.5亿元 同比增长26.2% [2] 战略布局 - 公司坚持"一核心两主体五特色"相关多元业务体系 [2] - 持续深化国内外市场协调发展策略 [2] - 聚焦国内热点区域布局和重点区域突破 [2] - 海外市场注重长期深耕和属地化经营 [2]

财务表现 - 营业收入2375.33亿元 较2024年同期2988.42亿元减少613.09亿元 同比下降20.52% [1] - 归属上市公司股东净利润30.99亿元 较2024年同期41.50亿元减少10.51亿元 同比下降25.31% [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 以下為中國冶金科工股份有限公司（「本公司」）於二零二 五 年 八月二十 九 日 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 發 的 資 料 全 文，僅 供 提 供 信 息 之 用。 承董事會命 中國冶金科工股份有限公司 常 琦 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而發表。 於 本 公 告 日 期，本 公 司 董 事 會 包 括 執 行 董 事：陳 建 光 先 生 及 白 小 虎 先 生； 非 執 行 董 事：郎 加 先 生 及 閆 愛 中 先 生（職工代表董事）；以 及 獨 立 非 執 行 董 事：劉力先生、吳 嘉 寧 先 生 及 周 國 萍 女 士。 聯席公司秘書 北 京，中 國 二零二五年 八 月 二 十 九 日 * 僅供識別 A 股简称：中国中冶 A 股代码：601618 公告编号：2025 ...

公司概况 - 财务公司1992年经央行批准设立，2001年改制为有限责任公司[5] - 财务公司注册资本为350,000万元[5] 系统发展 - 2017年9月底五矿资金管理与结算系统上线，2023年更名五矿司库系统[10] 财务数据 - 截至2025年6月30日，资产总额503.01亿元，负债总额441.10亿元，所有者权益61.90亿元[11] - 截至2025年6月30日，资产负债率87.69%[11] - 半年营业收入2.03亿元，利润总额0.99亿元，净利润0.83亿元[12] 业务数据 - 截至2025年6月30日，公司在财务公司存款余额约44.47亿元，占比约8.38%[12] - 截至2025年6月30日，公司在财务公司贷款余额为72.1亿元，占比5.6%[12] - 截至2025年6月30日，公司开立财务公司承兑汇票余额为零[12] 风险评估 - 截至2025年6月30日，未发现财务公司风险控制体系重大缺陷[12] - 截至2025年6月30日，财务公司监管指标合理，无重大风险[12] - 财务公司有合法证照，内控完善，无违规情形，关联业务风险可控[13]

业绩总结 - 2025年上半年公司共计提资产减值准备36.06亿元[5] - 应收、合同资产、存货等分别计提减值19.05亿、9.80亿、6.73亿等[5][6][7] - 计提减值使2025年半年度利润总额减少36.06亿元[8] 决策流程 - 审计委员会同意计提方案并提请董事会审议[9] - 董事会同意计提36.06亿元并对外披露[9]

募集资金情况 - 2009年9月境内公开发行A股350,000万股，发行价5.42元/股，募集资金总额1,897,000万元，净额1,835,897万元[5] - 2016年12月向特定投资者非公开发行A股161,362万股，发行价3.86元/股，募集资金总额622,857万元，净额617,349万元[6] - 截至2025年6月30日，A股募集资金存放银行累计产生利息27,179万元，累计使用公开发行募集资金1,765,633万元，未使用金额96,013万元[6] - 截至2025年6月30日，公司A股募集资金存放于建行北京和平里支行专户，余额139,941.89元[8] - 变更用途的募集资金总额493,087.72万元，占比26.86%[15] 资金使用与归还 - 2024年3月批准使用A股IPO闲置募集资金不超105,339万元补充流动资金，2025年3月26日全部归还[10] - 2025年3月批准使用A股IPO闲置募集资金不超95,999万元补充流动资金，期末累计使用95,999万元[11] 项目投入与收益 - 瑞木镍红土矿项目累计投入250,000.04万元，投入进度100%，当期收益18,917.75万元，累计利润118,247.02万元[15] - 国家钢结构工程技术研究中心创新基地项目累计投入42,826.56万元，投入进度100%，项目可行性发生重大变化[15] - 工程承包及研发所需设备购置累计投入199,304.73万元，与拟投入差额12,268.61万元，投入进度100.00%[16] - 陕西富平新建锻钢轧辊制造及提高热加工生产能力项目累计投入64,308.53万元，与拟投入差额8.53万元，投入进度100.00%[16] - 唐山曹妃甸50万吨冷弯型钢及钢结构项目当期收益16.23万元，累计利润2,596.14万元，累计投入44,044.10万元，与拟投入差额44.10万元，投入进度100.00%[16] - 中冶辽宁德龙钢管有限公司年产40万吨ERW焊管项目累计利润 -6,299.55万元，累计投入20,667.54万元，与拟投入差额231.50万元，投入进度100.00%[16] - 大型多向模锻件及重型装备自动化产业基地建设项目当期收益53.32万元，累计利润846.66万元，累计投入39,001.18万元，投入进度100.00%[16] - 浦东高行地块开发项目累计利润68,926.53万元，累计投入58,800.00万元，投入进度100.00%[17] - 重庆北部新区经开园鸳鸯旧城改造二期地块开发项目当期收益103.46万元，累计收益66,910.09万元，累计投入50,693.73万元，与拟投入差额693.73万元，投入进度100.00%[17] - 首次公开发行募投项目合计拟投入1,835,897.24万元，累计投入1,765,632.24万元，差额 -70,265.00万元[17] 资金变更用途 - 国家钢结构工程技术研究中心创新基地累计变更募集资金10.85亿元用于永久补充流动资金[18] - 大型多向模锻件及重型装备自动化产业基地建设项目剩余募集资金0.93亿元用于永久补充流动资金[18] - 中冶辽宁德龙钢管有限公司年产40万吨ERW焊管项目1.41亿元结余资金变更为永久补充流动资金[19] - 国家钢结构工程技术研究中心创新基地1.4亿元节余资金变更为永久补充流动资金[19] - 2011年将国家钢结构工程技术研究中心创新基地7.5亿元募集资金变更为补充流动资金[20] - 2013年将国家钢结构工程技术研究中心创新基地1.95亿元募集资金及利息变更为永久补充流动资金[20] - 2013年将工程承包及研发所需设备的购置项目31.3亿元剩余募集资金及利息变更为永久补充子公司流动资金[21] - 2013年将中冶辽宁德龙钢管有限公司年产40万吨ERW焊管项目1.41亿元固定资产投资结余募集资金及利息变更为永久补充流动资金[19][21] - 2024年将大型多向模锻件及重型装备自动化产业基地建设项目0.93亿元剩余募集资金及利息用于永久补充流动资金[22]