财务数据和关键指标变化 - **第四季度净销售额恢复正增长** 按报告基准计算增长2.2%，按固定汇率计算增长约1% [3] - **第四季度毛利率提升** 达到60.3%，较去年同期改善10个基点，得益于区域组合、品牌实力以及对美国关税的有效缓解 [4] - **第四季度调整后EBITDA利润率** 为20.3%，美元计EBITDA与去年同期持平 [6] - **2025年全年调整后EBITDA利润率** 为17.3%，从2023和2024年较高的利润率水平正常化 [33] - **2025年全年调整后净利润** 为2.93亿美元，低于2024年的3.7亿美元 [33] - **2025年全年运营利润** 为5.28亿美元，低于2024年的6.29亿美元，部分原因是战略投资于新开门店 [34] - **现金流强劲** 2025年全年产生调整后自由现金流2.46亿美元，第四季度为1.7亿美元，较上年同期增加3500万美元 [35] - **资产负债表健康** 年末净债务约11亿美元，杠杆率为调整后EBITDA的1.8倍，全年通过股息和股份回购向股东返还1.93亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Samsonite品牌** 在所有主要地区（亚洲、北美、欧洲）均实现强劲的连续改善，第四季度接近正增长 [6][7] - **TUMI品牌** 表现坚挺，在第三季度和假日季表现非常强劲，第四季度所有三个主要地区均实现正增长 [7] - **American Tourister品牌** 连续改善，亚洲业务恢复正增长是主要驱动力，第四季度增长2.3%，而第三季度为-3.6% [7][8] - **D2C业务增长强劲** 是增长最快的渠道，D2C销售组合占比从去年同期的43.1%提升至45.1% [12] - **D2C电子商务** 整体增长12%，D2C综合增长5.2% [12] - **零售业务** 增长2%，同店销售额略有下降，但新开门店推动了整体D2C业务增长 [12] - **批发业务** 下降2.3%，但较前一季度（下降4.5%）有所改善，美国渠道客户采购仍不规律 [12] - **非旅行类别增长** 第四季度非旅行类别销售额同比增长6.7%，占销售额比例从去年的35.5%提升至37.6% [13] - **旅行类别** 同比下降2.2%，但较第三季度的-5.3%有所改善 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚洲市场显著改善** 在第三季度开始显现有意义的改善，第四季度按固定汇率计算增长5.1%，中国、韩国表现改善，印度和日本表现强劲 [8] - **北美市场仍为负增长** 面临去年同期的高基数挑战，但美国与加拿大、D2C与批发业务均实现有意义的改善 [9] - **欧洲市场稳定** 连续两个季度增长1%，D2C表现非常强劲，尤其是第四季度，D2C零售增长4.4%，电子商务增长超过9% [9] - **拉丁美洲市场第四季度下滑** 若排除墨西哥，第四季度增长8.2%，进入2026年第一季度，墨西哥批发客户恢复采购，恢复强劲增长 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - **核心战略增长支柱** 包括：1) 放大和提升以消费者为中心的标志性品牌知名度；2) 在数字领域成为明确赢家以支持多渠道增长；3) 把握生活方式箱包和配饰领域的市场空白机会；4) 继续凭借具有全球共鸣的产品制胜 [14][15][16] - **提升品牌叙事** 设立新的全球营销和电子商务办公室，以协调全球品牌建设和数字营销工作，计划在2026年将营销支出提升至净销售额的6.5% [17][18] - **投资数字领域** 专注于数字执行策略，投资于更统一的数字体验和个性化用户旅程，利用数据驱动能力 [18] - **拓展非旅行（生活方式）品类** 公司认为该领域存在巨大机遇，计划投入资源深入探索其全部潜力，并已推出如TUMI Alpha 4、Samsonite Paralux、Samsonite Ecodiver等成功新品 [19][20] - **开发具有全球共鸣的产品** 例如在欧洲推出的Nexis系列（采用轻量级材料和先进外壳技术），以及去年推出的Paralux系列（2025年已产生1800万美元销售额） [20][21] - **吸引年轻消费者** 通过与美国剧集《怪奇物语》联名等营销活动，提升American Tourister品牌在年轻消费者中的吸引力 [22] - **可持续发展获得认可** 被《时代》杂志评为2025年和2026年“可持续增长全球最佳公司”之一，Paralux系列获得红点设计奖，MSCI评级为AA，CDP气候评分为B [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **旅行需求持续增长** 全球旅客里程数较2019年水平增长9%，而公司业务较2019年水平增长24%，预计业务将继续与旅行需求良好关联 [10][11] - **2025年经营环境挑战** 上半年因宏观经济和地缘政治不确定性导致消费者情绪疲软，但下半年情况改善 [33] - **2026年第一季度展望更新** 受中东冲突影响，预计第一季度按固定汇率计算的净销售额将与2025年同期大致持平，冲突前增长势头强劲 [38] - **2026年全年展望不确定** 由于冲突的持续时间和潜在影响存在不确定性，公司认为提供全年具体展望不切实际，但相信随着2026年的推进，有机会实现连续的固定汇率净销售增长 [39] - **毛利率前景** 尽管市场环境不确定，但凭借规模优势、供应商关系和管理能力，公司相信能够在2026年及以后保持强劲的毛利率 [39] - **资本支出计划** 2026年计划增加资本支出至1.35亿-1.4亿美元，用于欧洲配送中心升级、ERP和电子商务软件增补以及新增30-40家自营零售店 [36][37] - **美国双重上市计划** 董事会和管理层坚信双重上市将提升股东价值创造，目标是在2026年完成，同时会考虑当前市场状况 [40][41] 其他重要信息 - **新任CFO就任** Tom Pizzuti加入公司，其优先事项包括：推动可持续销售与稳健利润率、利用轻资产商业模式投资增长并回馈股东、评估战略性收购机会、加强全球财务职能和公司治理 [27][28][29] - **2025年成功完成债务再融资** 显著延长了所有部分的债务期限，增加了可用流动性，并显著降低了近期再融资风险 [36] - **ESG报告** 将于下月发布，建议阅读以了解公司在创新和可持续发展方面的能力 [24][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 能否分享不同市场在2026年第一季度的表现趋势，以及哪些市场更具韧性？另外，中东冲突和油价上涨是否会对原材料成本和毛利率构成短期压力？ [44][45] - **市场表现** 第一季度所有业务均呈现连续改善趋势，中东地区（占销售额约1.8%）在3月份受到显著影响，印度业务也受到一些连带影响，日本、中国、韩国和东南亚市场持续强劲增长，欧洲、中东和非洲业务总体稳定，北美业务呈现连续改善 [47][48] - **成本与毛利率** 已观察到与燃料相关的短期运输成本影响，但处于预期范围内，公司通过远期安排管理运输成本，预计塑料等原材料成本在印度等地会有所上涨，但公司通常有5-6个月的库存来管理，将与供应商合作以尽量维持毛利率，目前影响尚早 [49][50] 问题: 2026年第一季度销售额预计大致持平，能否分享该季度的利润率预期？另外，关于新增30-40家门店的计划，哪些市场是今年的重点？ [54] - **第一季度利润率预期** 毛利率总体保持强劲，若不考虑冲突影响，全年利润率将维持在类似区间，预计第一季度利润率不会受到重大影响，与2025年的水平基本一致 [55] - **门店扩张重点市场** 扩张计划与之前讨论一致，重点在亚洲和欧洲有机会的市场，特别是TUMI品牌的门店扩张，此外也会在美国开设少量门店 [56] 问题: 北美地区的收入趋势如何？批发客户的采购情绪是否有所改变？另外，关于双重上市后的股东回报，未来股票回购的规模或回报率应有何期待？ [60][61] - **北美收入趋势** 批发客户的采购仍然不规律，北美地区（不包括TUMI）呈现改善趋势，TUMI北美业务在2月和3月略显疲软，部分受天气和奢侈品同行影响，综合来看，北美地区趋势与第四季度水平一致 [62] - **股东回报** 公司将继续执行股息政策，典型派息率约为调整后净利润的45%，在完成双重上市之前，公司未积极进行股票回购，上市后将重新评估股票回购与股息的组合，公司有充足的现金流能力同时进行两者 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额按报告基准增长2.2%，按固定汇率计算增长约1%，实现正增长 [3] - 第四季度毛利率为60.3%，较去年同期提升10个基点 [4] - 第四季度调整后EBITDA利润率为20.3%，美元金额与去年同期持平 [6] - 2025年全年调整后EBITDA利润率为17.3%，从2023和2024年的较高水平正常化 [33] - 2025年全年调整后净利润为2.93亿美元，低于2024年的3.7亿美元 [34] - 2025年全年产生强劲调整后自由现金流2.46亿美元，第四季度为1.7亿美元，同比改善3500万美元 [35] - 2025年底净债务约为11亿美元，杠杆率为调整后EBITDA的1.8倍 [35] - 2025年资本支出为9380万美元，低于上年的1.115亿美元 [36] - 2026年计划资本支出增加至1.35亿-1.4亿美元范围 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有品牌均实现业绩改善，Samsonite业务在亚洲、北美和欧洲均实现强劲的连续改善 [6][7] - TUMI品牌在所有三个主要区域第四季度均实现正增长 [7] - American Tourister品牌连续改善，第四季度在亚洲恢复正增长，增长2.3%，而第三季度为-3.6% [8] - 非旅行品类在第四季度同比增长6.7%，占销售额的37.6%，高于去年的35.5% [13] - 旅行品类同比下降2.2%，但较第三季度的-5.3%有所改善 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场显著改善，第四季度按固定汇率计算增长5.1%，中国、韩国表现强劲，印度和日本表现良好 [8] - 北美市场仍为负增长，但美国和加拿大在直接面向消费者和批发业务方面均有显著改善 [9] - 欧洲市场表现稳定，第四季度增长1%，直接面向消费者表现非常强劲，整体增长5.6%，其中零售增长4.4%，电商增长超过9% [9] - 拉丁美洲第四季度若剔除墨西哥影响增长8.2%，墨西哥市场在进入2026年第一季度后恢复强劲增长 [10] - 中东地区销售额约占1.8%，受冲突影响，3月份出现显著下滑 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略增长支柱包括：放大和提升标志性消费者为中心品牌的知名度；成为数字领域的明确赢家；抓住生活方式箱包和配饰领域的空白机会；继续凭借引起全球共鸣的产品制胜 [14][15][16] - 计划增加营销支出，目标在2026年达到净销售额的6.5%，以提升品牌知名度并推动长期增长 [18][39] - 专注于生活方式箱包（非旅行）领域，认为该领域存在巨大增长机会，市场份额相比行李箱品类有显著提升空间 [15][19] - 推出具有全球吸引力的创新产品，例如Nexis系列（欧洲首发，全球Q2推出）和Paralux系列（2025年已产生1800万美元销售） [20][21] - 通过全球营销和电商办公室协调全球品牌建设和数字工作，提升品牌叙事和营销效率 [17][18] - 计划在2026年完成美国双重上市，以提升股东价值创造 [41] - 在可持续发展方面获得认可，入选《时代》杂志“2025和2026年可持续增长全球最佳公司”，MSCI评级为AA，CDP气候评分为B [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司净销售增长历史上与旅行需求密切相关，全球乘客里程数较2019年水平增长9%，而公司业务较2019年水平增长24% [11] - 2021至2024年，公司增长速度是行业的六倍，预计旅行需求在进入2024和2025年后将继续增长 [11] - 进入2026年第一季度初势头强劲，但中东冲突自3月中旬起产生影响，目前预计第一季度按固定汇率计算与去年同期大致持平 [38][39] - 由于冲突持续时间及潜在影响存在不确定性，公司认为提供全年具体展望不切实际 [39] - 相信公司的规模优势、供应商关系以及有效应对不确定环境的能力，将使其能够在2026年及以后保持强劲的毛利率增长 [39] - 尽管存在不确定性，公司仍计划在2026年下半年推动业务发展 [40] - 首席财务官Tom Pizzuti强调将采取平衡方法推动可持续销售和稳健利润率，利用轻资产商业模式投资增长、回馈股东并进一步降低杠杆，同时继续评估符合长期价值创造目标的战略收购机会 [29] 其他重要信息 - 直接面向消费者业务是增长最快的渠道，第四季度DTC占比从去年同期的43.1%提升至45.1% [12] - 第四季度DTC电商整体增长12%，DTC综合增长5.2% [12] - 零售业务增长2%，同店销售额略为负增长，但新店开业支撑了整体DTC业务 [12] - 批发业务下降2.3%，但较前一季度下降4.5%有所改善 [12] - 2025年新增31家净新公司运营零售店，2024年新增67家 [31][34] - 2025年分销和G&A费用增加2.8%至13亿美元，部分被广告支出占销售额比例从2024年的6.3%降至5.9%所抵消 [34][35] - 2025年通过1.5亿美元股息和4300万美元股份回购，共计向股东返还1.93亿美元 [35] - 公司已成功完成高级票据和高级信贷额度的全面再融资，显著延长了所有部分的债务期限，增加了可用流动性，并显著降低了近期再融资风险 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否分享不同市场年初至今的表现趋势，哪些市场更具韧性 [44] - 公司看到所有业务在第一季度均出现连续改善 [47] - 直接影响主要在中东地区（占销售额约1.8%），3月份出现显著下滑，印度业务也受到一定影响 [47] - 日本、中国、韩国和东南亚市场持续强劲增长 [47] - EMEA业务总体稳定，北美业务呈现连续改善趋势 [48] - 冲突的持续时间及解决方式难以预测，消费者可能尚未完全感受到或反应出其最终影响 [48] 问题: 中东冲突和油价上涨是否会对原材料成本造成压力，从而影响利润率，以及如何缓解 [44][45] - 已观察到与燃料相关的早期迹象，短期内对运输成本产生一些影响，但处于通常预期的范围内，公司通过远期安排进行管理，目前状况良好 [49] - 预计塑料等成本会受到影响，例如印度已出现显著上涨，但价格传导需要时间 [49] - 公司通常有5-6个月的库存来管理，将与供应商和采购团队合作，尽力维持利润率 [50] - 目前判断影响为时尚早，公司已看到预期领域的早期迹象，并将与供应商合作管理业务和产品定位以应对 [50] 问题: 第一季度销售预计持平，能否分享该季度的利润率预期 [54] - 毛利率总体保持强劲，若不考虑冲突，全年利润率将维持在类似范围 [55] - 预计第一季度利润率不会受到重大影响，混合销售结构可能有些影响，但预计与2025年水平一致 [55] - 对于下半年，目前难以预测，但公司将寻求缓解可能看到的影响，并有成功管理的历史 [55] 问题: 关于新增30-40家门店的计划，哪些市场是今年的重点 [54] - 扩张计划与之前的讨论一致，机会主要在亚洲和欧洲 [56] - 公司一直在积极关注TUMI门店位置并扩张TUMI业务，重点将在亚洲，其次是欧洲，美国也会有少数门店 [56] 问题: 北美地区收入趋势如何，特别是批发渠道的客户情绪是否有所改变 [60] - 北美批发客户的采购仍然有些波动，虽然销售情况良好，但受近期紧张局势影响，批发客户采购谨慎 [62] - 北美业务（不包括TUMI）呈现改善趋势 [62] - 第一季度TUMI北美业务略显疲软，部分受天气和奢侈品同行影响，而Samsonite业务则有改善趋势但仍波动 [62] - 综合来看，北美业务水平与第四季度所见基本一致 [62] 问题: 双重上市后，股东回报方面应有何期待，特别是股份回购的规模和比例 [61] - 股息计划将与历史做法一致，典型的派息率约为调整后净利润的45%，今年也将如此 [63] - 在筹备双重上市期间，公司未积极进行股份回购，上市完成后将重新评估股份回购与股息的组合 [64] - 公司有长期的股息政策历史，预计将继续保持，上市后将增加股份回购，公司有充足的现金流能力同时进行两者 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额按报告基准增长2.2%，按固定汇率计算增长约1%，这是自第二季度以来连续改善并首次恢复正增长 [3] - 第四季度毛利率为60.3%，较去年同期提升10个基点，得益于区域组合、品牌实力以及对美国关税的有效缓解 [4] - 第四季度调整后EBITDA利润率为20.3%，美元计EBITDA与去年同期持平 [6] - 2025年全年调整后净利润为2.93亿美元，低于2024年的3.7亿美元，反映了EBITDA利润率从2023和2024年的高位正常化 [33][34] - 2025年全年产生强劲的调整后自由现金流2.46亿美元，第四季度自由现金流为1.7亿美元，较上年同期增加3500万美元 [35] - 2025年底净债务约为11亿美元，杠杆率为调整后EBITDA的1.8倍，公司在年内通过1.5亿美元股息和4300万美元股票回购向股东返还了1.93亿美元 [35] - 2025年资本支出为9380万美元，低于上年的1.115亿美元，2026年计划资本支出将增加至1.35亿至1.4亿美元范围 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **按品牌**：所有品牌均实现改善，新秀丽业务在亚洲、北美和欧洲均实现强劲的连续改善，第四季度接近正增长；TUMI品牌保持强劲，在所有三个主要区域均实现正增长；美国旅行者品牌连续改善，其亚洲业务在第四季度恢复正增长，增幅达2.3%，而第三季度为下降3.6% [6][7] - **按渠道**：直接面向消费者（D2C）是增长最快的渠道，D2C销售占比从去年同期的43.1%提升至45.1%；D2C电子商务整体增长12%，D2C混合渠道增长5.2%；零售业务增长2%，可比销售额略为负增长；批发业务下降2.3%，但较前一季度下降4.5%有所改善 [11] - **按产品类别**：非旅行类别在第四季度同比增长6.7%，占销售额的比例从去年的35.5%提升至37.6%；旅行类别同比下降2.2%，但较第三季度下降5.3%有所改善 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚洲**：业务恢复正增长，在第三季度开始显著改善，并在第四季度按固定汇率计算实现5.1%的增长；中国、韩国市场显著改善，印度和日本表现强劲 [7][8] - **北美**：尽管面临去年同期的高基数挑战仍为负增长，但美国与加拿大的D2C和批发业务均实现显著改善 [8] - **欧洲**：表现稳定，连续两个季度增长1%；D2C表现非常强劲，整体增长5.6%，其中D2C零售增长4.4%，电子商务增长超过9% [8] - **拉丁美洲**：若排除墨西哥，第四季度增长8.2%；墨西哥市场在2026年第一季度已恢复强劲增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略增长支柱：放大和提升以消费者为中心的标志性品牌知名度；成为数字领域的明确赢家以支持多渠道增长；抓住生活方式箱包和配饰领域的市场空白机会；继续推出在全球引起共鸣的产品 [13][14] - 计划在2026年将营销支出提升至净销售额的6.5%，以提升品牌知名度并推动长期增长 [16][40] - 持续投资于生活方式（非旅行）箱包领域，认为与行李箱渠道相比存在巨大的市场份额提升机会 [14][17] - 公司净销售额增长历史上与旅行需求密切相关，全球旅客里程数已恢复至2019年水平的109%（增长9%），而公司业务较2019年水平增长24% [10] - 公司正在推进在美国双重上市的计划，董事会和管理层坚信这将提升股东价值创造，目标是在2026年完成，同时会考虑当前市场状况 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对支持业务的长期顺风有信心，包括旅行的持续增长以及执行战略重点和加速增长的能力 [38] - 作为行业领导者，公司预计将在未来几年从行李箱和旅行袋的 renewed consumer demand 中显著受益，此前经历了2021至2023年报复性旅行后的增长放缓期 [38] - 短期来看，在中东冲突开始前，公司预计2026年第一季度能延续净销售增长势头；由于冲突持续，目前预计第一季度按固定汇率计算与2025年第一季度大致持平 [38][39] - 冲突的持续时间和潜在影响存在固有不确定性，使得提供全年具体展望不切实际，但公司相信其规模优势、供应商关系以及有效应对不确定环境的能力将使其在2026年及以后保持强劲的毛利率增长 [40] - 尽管存在不确定的市场条件，公司对有效管理美国关税影响充满信心，并预计在经验丰富的团队和深厚的供应商关系支持下继续妥善应对 [30] 其他重要信息 - 公司成立了新的全球营销和电子商务办公室（GMEO），由新任副总裁领导，以协调全球品牌建设和数字营销工作 [15] - 公司推出了多款创新产品：2026年1月推出的TUMI Alpha 4系列反响良好；新秀丽Paralux系列（二合一背包）在2025年短时间内创造了1800万美元销售额，并获得红点设计奖；Nexis系列（采用Roxkin技术）在欧洲推出后开局超出预期，将于第二季度在全球推出；与《怪奇物语》的联名产品在亚洲成功吸引了年轻消费者 [17][18][19][20][21] - 在可持续发展方面，公司被《时代》杂志评为2025年和2026年“可持续增长世界最佳公司”之一，在500强中排名第74，在零售、批发和消费品类别中排名第6；MSCI评级为AA，CDP气候评分为B [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：能否按市场分享更多第一季度至今的趋势，哪些市场更具韧性？以及中东冲突和油价上涨对原材料成本的影响及对毛利率的风险？[45][46] - **回答**：公司看到所有业务在第一季度均出现连续改善，直接影响主要集中在占销售额约1.8%的中东地区，印度业务也受到一定影响；日本、中国、韩国及东南亚市场持续强劲；欧洲、中东和非洲（EMEA）业务总体稳定，北美业务呈现连续改善趋势 [47][48] - **回答**：成本方面，已观察到与燃料相关的短期运输成本影响，但处于通常预期范围内，公司通过远期安排管理；在印度等地已看到塑料成本显著上涨，但传导需要时间；公司通常有5-6个月的库存来管理，将与供应商合作以尽量维持利润率 [49][50] 问题：第一季度销售预期大致持平，能否分享利润率预期？以及新增30-40家门店的计划主要聚焦哪些市场？[54] - **回答**：毛利率总体保持强劲，若不考虑冲突，全年利润率将维持在类似区间；预计第一季度利润率不会受到重大影响，与2025年情况基本一致 [55] - **回答**：门店扩张计划与以往一致，机会主要在亚洲和欧洲，特别是TUMI品牌的门店拓展，美国也会新增少量门店 [56] 问题：北美市场收入趋势如何？批发客户情绪是否改变？以及双重上市后股东回报的预期？[60][61] - **回答**：北美批发客户的采购仍不规律，但终端销售强劲；北美业务（不包括TUMI）呈现改善趋势；TUMI北美业务在2月和3月因天气和奢侈品同行影响略显疲软；整体而言，北美趋势与第四季度水平一致 [62] - **回答**：股东回报方面，股息政策将延续，派息率约为调整后净利润的45%；在完成双重上市前，公司未积极进行股票回购，上市后将重新评估股票回购与股息的组合，公司有充足的现金流能力进行两者 [63][64]

业绩总结 - 2025年第四季度净销售额同比增长2.2%，按固定汇率计算约为1%[14] - 2025年第四季度毛利率为60.3%，同比提高10个基点[14] - 2025年第四季度调整后的EBITDA与去年持平，得益于净销售额的回升和毛利率的扩张[21] - 2025年第四季度的利润为1.037亿美元，较2024年116.9亿美元下降11.3%[110] - 2025年全年净销售额为34.976亿美元，较2024年358.86亿美元下降[113] - 2025年全年调整后净收入为2.934亿美元，较2024年369.8亿美元下降20.7%[119] 用户数据 - 2025年第四季度直接面向消费者（DTC）渠道的净销售额占比从43.1%提升至45.1%[38] - 2025年第四季度非旅行类产品净销售额同比增长6.7%[40] - 2025年第四季度旅行类产品净销售额同比下降2.2%，但较第三季度的-5.3%有所改善[40] - 2025年第四季度亚洲市场的销售增长显著，特别是中国和韩国分别实现3.0%和5.4%的增长[33] 财务状况 - 2025年调整后的自由现金流为2.46亿美元，较2024年的3.11亿美元下降[96] - 截至2025年12月31日，净债务为10.99亿美元，较2024年12月31日的11.03亿美元减少约400万美元[96] - 总合并净债务（现金）为1,098.9百万美元[125] - 总净杠杆比率为1.78倍[125] 未来展望 - 2026年计划将市场营销投资提高至净销售额的约6.5%[49] - 2025年调整后的EBITDA与2024年持平，因毛利率上升被更高的分销成本抵消[88] 其他信息 - 2025年广告支出为2.06亿美元，占净销售的5.9%，较2024年减少2100万美元[96] - 2025年运营利润为5.28亿美元，较2024年的6.29亿美元下降[96] - 2025年第四季度的调整后基本每股收益为0.077美元，较2024年0.082美元下降6.4%[117] - 2025年第四季度的调整后自由现金流为1.700亿美元，较2024年135.2亿美元增长25.7%[122]

董事会主席变更 - 新秀丽集团董事会主席Timothy Charles Parker将于2026年6月股东大会后退休 [1] - 董事会已选举自2016年起担任独立非执行董事的Jerome Squire Griffith在Parker退休后接任主席一职 [1] - Jerome Squire Griffith曾担任Tumi Holdings Inc 的首席执行官 [1] 即将离任主席的背景 - Timothy Charles Parker自公司于2011年成立以来一直担任董事会主席 [2] - 他曾在2008年至2009年担任集团非执行主席 2009年至2014年担任集团主席兼首席执行官 2014年起担任非执行主席 [2] 新任主席的背景 - Jerome Squire Griffith曾于2009年4月至2016年8月Tumi被新秀丽收购期间 担任Tumi Holdings Inc 的首席执行官 总裁兼董事 [3] - 近期他曾担任户外和室内家具领先制造商Brown Jordan Inc 的总裁 首席执行官兼董事 [3] 管理层评价 - 即将离任的Parker表示 他相信公司由Griffith领导是强有力的 其深厚的品牌知识和行业经验对董事会和管理团队将继续是无价的 [4] - 首席执行官Kyle Gendreau赞扬了Parker近二十年来富有远见的领导力和广泛贡献 并期待与Griffith及董事会其他成员继续合作 [4] - Griffith表示 很荣幸有机会领导新秀丽集团董事会 并期待与董事们继续合作 监督公司的强有力执行 [4] 公司业务概述 - 新秀丽集团是全球最知名和最大的旅行箱公司 也是全球生活休闲包袋领域的领导者 [4] - 公司拥有并运营一系列以消费者为中心的标志性品牌 主要包括Samsonite TUMI和American Tourister [4] - 公司主要在全球从事行李箱 商务和电脑包 户外和休闲包袋以及旅行配件的设计 制造 采购和分销 [4] - 产品主要通过多种批发渠道 公司自营零售店和电子商务销售 主要市场在亚洲 北美 欧洲和拉丁美洲 [4] - 公司普通股在香港联合交易所有限公司主板上市 [4]

公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度，公司合并净销售额为9.633亿美元，同比增长2.2%（按固定汇率计算增长0.9%），较2025年第三季度同比下降0.6%的情况实现连续改善 [1] - 2025年全年，公司合并净销售额为34.976亿美元，同比下降2.5%（按固定汇率计算下降2.6%）[2] - 2025年第四季度毛利率为60.3%，调整后EBITDA利润率为20.3%，并产生1.7亿美元的调整后自由现金流，同比增长25.7% [1] - 2025年全年毛利率为59.6%，调整后EBITDA利润率为17.3%，产生2.463亿美元的调整后自由现金流，并向股东返还约1.929亿美元 [2] 管理层对业绩的评论与战略重点 - 首席执行官认为，2025年第四季度的强劲表现得益于产品创新、市场领导地位和规模优势，使公司能够在不确定的需求环境和美国关税影响下有效管理业务 [4] - 公司战略重点包括：放大和提升以消费者为中心的品牌知名度、在数字化领域成为赢家以支持多渠道增长、抓住生活方式箱包和配饰领域的空白机会，以及继续推出在全球引起共鸣的产品 [5] - 公司已成立新的全球营销与电子商务办公室，以协调和加强全球品牌建设，重点在于加强全球品牌一致性和知名度，同时确保区域灵活性 [5] - 公司预计2026年营销支出将增加至净销售额的约6.5%（2025年为5.9%），以提升标志性品牌的知名度，推动长期增长 [6] - 公司计划在2026年完成在美国的双重上市，董事会和管理层坚信双重上市将长期增强股东价值创造 [6] 分地区净销售额表现（第四季度） - **亚洲**：净销售额同比增长5.1%，较第三季度0.3%的降幅显著改善，主要受中国（+3.0%）和韩国（+5.4%）市场改善推动 [11][12] - **北美**：净销售额同比下降2.8%，但较第三季度4.5%的降幅有所改善，美国（-2.9%）和加拿大（-1.7%）均实现连续改善 [11][13] - **欧洲**：净销售额同比增长0.9%，增长由直接面向消费者（DTC）渠道5.6%的增长驱动，其中公司自营零售店销售额增长4.4%，电商销售额增长9.1% [11][14] - **拉丁美洲**：净销售额同比下降0.6%，主要受墨西哥市场因与美国贸易关系变化导致销售额下降18.1%拖累，若剔除墨西哥，该地区销售额增长8.2% [11][15] 分品牌净销售额表现（第四季度） - **TUMI品牌**：净销售额同比增长3.6%，连续第二个季度实现正增长，增长由北美（+1.9%）、亚洲（+7.7%）和拉丁美洲（+17.8%）驱动 [16][18] - **Samsonite品牌**：净销售额同比下降0.4%，但较第三季度4.1%的降幅有显著改善，北美、亚洲和欧洲的销售趋势均明显好转 [16][17] - **American Tourister品牌**：净销售额同比下降3.4%，较第三季度3.7%的降幅略有改善，主要由亚洲市场2.3%的增长驱动 [16][19] 分产品类别与分销渠道净销售额表现（第四季度） - **非旅行产品类别**：净销售额同比增长6.7%，占净销售额的37.6%（去年同期为35.5%），反映了公司拓展核心旅行产品以外业务的持续努力 [21][22] - **旅行产品类别**：净销售额同比下降2.2%，但较第三季度5.3%的降幅有所改善，得益于全球旅行的持续强劲和成功的创新行李箱系列 [21][23] - **DTC渠道**：净销售额同比增长5.2%，占净销售额的45.1%（去年同期为43.1%），其中DTC电商销售额同比增长12.0% [24][25][26] - **批发渠道**：净销售额同比下降2.3%，较第三季度4.5%的降幅有所改善，占净销售额的54.9% [24][25] 2025年全年分地区净销售额表现 - **亚洲**：净销售额同比下降2.5%，占净销售额的37.2%，下降主要受韩国（-9.0%）和中国（-2.6%）市场影响，但印度市场增长4.3%，日本市场增长1.9% [41][42][43] - **北美**：净销售额同比下降5.6%，占净销售额的33.7%，下降主要受美国市场批发客户因消费者情绪疲软和库存管理而谨慎采购，以及入境国际旅游减少影响 [41][42][44] - **欧洲**：净销售额同比增长1.3%，占净销售额的23.5%，增长由德国（+2.7%）和法国（+0.3%）驱动 [41][42][45] - **拉丁美洲**：净销售额同比下降0.4%，主要受墨西哥市场销售额下降15.0%拖累，若剔除墨西哥，该地区销售额增长8.4% [41][42][46] 2025年全年分品牌与渠道净销售额表现 - **TUMI品牌**：净销售额同比增长1.0%，在亚洲（+2.5%）、欧洲（+4.4%）和拉丁美洲（+16.0%）实现增长，北美市场相对稳定（-0.9%）[47][49] - **Samsonite品牌**：净销售额同比下降3.4%，北美（-7.1%）和亚洲（-4.6%）市场下降是主要原因 [47][48] - **American Tourister品牌**：净销售额同比下降8.2%，所有主要地区均出现下滑 [47][50] - **DTC渠道**：净销售额同比增长1.6%，占净销售额的41.7%，较2024年提升190个基点，体现了消费者需求的韧性及对数字营销和电商的投资 [54][55][56] - **批发渠道**：净销售额同比下降5.4%，占净销售额的58.3% [54][55] 盈利能力与费用分析 - **毛利率**：2025年第四季度毛利率为60.3%，同比提升10个基点，主要得益于有利的地区、品牌和渠道销售组合以及对美国关税影响的有效缓解 [28] - **毛利率（全年）**：2025年全年毛利率为59.6%，同比下降40个基点，但有利的销售组合（向更高利润率的地区、DTC渠道和TUMI品牌倾斜）在很大程度上抵消了美国关税和促销活动带来的利润率压力 [61] - **分销费用**：2025年第四季度分销费用为2.917亿美元（占净销售额30.3%），同比增长6.2%，主要由于折旧摊销增加（部分与新开31家自营零售店相关）及薪资福利增长 [29] - **营销费用（全年）**：2025年全年营销费用为2.064亿美元（占净销售额5.9%），同比下降9.1%，公司根据各市场交易情况将营销支出调整至适当水平 [63] - **调整后EBITDA**：2025年第四季度调整后EBITDA为1.954亿美元，利润率20.3%；全年调整后EBITDA为6.068亿美元，利润率17.3% [35][38][39][68] 现金流、资产负债表与股东回报 - **调整后自由现金流**：2025年第四季度为1.7亿美元，同比增长25.7%；全年为2.463亿美元 [1][2][38][39] - **净债务**：截至2025年12月31日，净债务约为11.0亿美元，与2024年底的11.0亿美元几乎持平，尽管公司在年内向股东返还了约1.929亿美元 [5][74] - **股东回报**：2025年通过1.5亿美元现金股息和4290万美元股票回购，合计向股东返还约1.929亿美元 [5][73] - **董事会建议**：董事会建议2026年向股东派发1.4亿美元的股息，有待股东大会批准 [5] - **总流动性**：截至2025年12月31日，总流动性为14.898亿美元，高于2024年底的14.205亿美元 [74] 业务运营与可持续发展进展 - **零售网络扩张**：2025年净新增31家自营零售店，总数达到1,150家，公司认为零售店的扩张和升级提升了整体毛利率形象和品牌形象 [5][57] - **同店销售**：2025年DTC零售渠道同店净销售额下降4.5%，反映了客流量减少 [58] - **可持续发展**：2025年，约40%的净销售额来自于包含部分回收材料的产品，公司成功全球推出了首款大规模融入可持续性举措的Samsonite Paralux™系列 [5] - **资本支出计划**：2026年计划资本支出约1.35亿美元，用于欧洲配送中心升级、企业资源规划软件增强以及净新增30至40家自营零售店 [71]

人事变动 - 2026年6月4日股东周年大会结束后，Timothy Charles Parker退任董事会主席兼非执行董事[2] - 2026年6月4日股东周年大会结束后，Jerome Squire Griffith获委任为董事会主席[2] - Parker退任后不再担任提名委员会主席，Griffith获委任后担任该职[6] 人员信息 - 公告日期执行董事为Kyle Francis Gendreau[7] - 公告日期非执行董事为Timothy Charles Parker[7] - 公告日期独立非执行董事为Claire Marie Bennett等6人[7]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年销售净额为34.976亿美元，较2024年的35.886亿美元下降2.5%[13] - 2025财年销售净额为34.976亿美元，同比下降2.5%（按不变汇率计算下降2.6%）[18] - 2025年全年销售净额34.976亿美元，较2024年下降2.6%[27] - 2025年度销售净额为34.976亿美元[38] - 2025年净销售额为34.976亿美元，较2024年的35.886亿美元下降2.5%[47] - 2025年总销售净额为34.976亿美元，较2024年的35.886亿美元下降2.5%[124][125] - 2025年经营溢利为5.277亿美元，较2024年的6.293亿美元下降16.1%[13] - 2025财年经营溢利为5.277亿美元，同比下降16.1%[18] - 2025年经营溢利为5.277亿美元，较2024年的6.293亿美元下降16.1%[47] - 2025年经营溢利为5.277亿美元，较2024年的6.293亿美元下降16.1%[122] - 2025年年内溢利为3.125亿美元，较2024年的3.726亿美元下降16.1%[13] - 2025年净利润为3.125亿美元，较2024年的3.726亿美元下降16.1%[47] - 2025年净利润为3.125亿美元，较2024年的3.726亿美元下降16.1%[53] - 2025年股东应占年内溢利为2.89亿美元，较2024年的3.456亿美元下降16.4%[51][52] - 2025年经调整净收入为2.934亿美元，同比下降20.7%[18] - 2025年经调整EBITDA为6.068亿美元，较2024年的6.830亿美元下降11.2%[13] - 2025财年经调整EBITDA为6.068亿美元，同比下降11.2%；经调整EBITDA利润率为17.3%，同比下降170个基点[18] - 2025年经调整EBITDA利润率为17.3%，较2024年的19.0%下降1.7个百分点[13] - 2025年全年毛利率为59.6%[21] - 2025年经调整EBITDA利润率为17.3%[21] - 2025年毛利率为59.6%，较2024年的60.0%下降0.4个百分点[13] - 2025财年毛利率为59.6%，同比下降40个基点[18] - 2025年毛利率为59.6%，较2024年下降40个基点[28] - 2025年每股基本盈利为0.208美元，较2024年的0.239美元下降12.8%[13] - 2025年经调整每股基本盈利为0.212美元，较2024年的0.256美元下降17.3%[13] - 2025年每股基本盈利为0.208美元，较2024年的0.239美元下降13.0%[47] - 2025年每股基本盈利为0.208美元，较2024年的0.239美元下降[167] - 2025年第四季度销售净额9.633亿美元，按不变汇率基准同比增长0.9%[26] - 2025年第四季度毛利率为60.3%，同比上升10个基点[26] - 2025年第四季度经调整EBITDA利润率为20.3%，同比减少40个基点[26] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年财务费用为11.94亿美元，较2024年的15.20亿美元下降21.4%[122] - 2025年确认非现金商誉减值费用12.0百万美元[133] - 2025年因自营零售店表现欠佳确认非现金减值费用2.0百万美元，其中租赁使用权资产减值1.8百万美元，物业、厂房及设备减值0.1百万美元[133] - 2025年确认商名减值费用1200万美元，导致商名账面净额减少[146][148] - 2025年无形资产摊销费用为2050万美元，与2024年的2030万美元基本持平[147] - 2025年以股份支付的薪酬开支为920万美元，较2024年的1350万美元下降31.9%[51][52] - 2025年公司录得减值费用1400万美元，而2024年有减值拨回510万美元[122] - 2025年减值费用总额为14.0百万美元，2024年减值拨回总额为5.1百万美元[136] - 2024年确认有关租赁使用权资产的减值拨回5.1百万美元[135] - 预计2026年营销开支占销售净额的百分比将较2025年上升[31] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动所得现金净额为5.063亿美元，较2024年的5.648亿美元下降10.4%[13] - 2025年经营活动现金净额为5.063亿美元，较2024年的5.648亿美元下降10.3%[53] - 2025年经营所得现金为7.604亿美元，较2024年的8.309亿美元下降8.5%[53] - 2025财年经营活动所得现金流量净额为5.063亿美元，同比下降10.4%；经调整自由现金流量为2.463亿美元[18] - 2025年经调整自由现金流量为2.463亿美元，较2024年的3.110亿美元下降20.8%[13] - 2025年产生强劲的经调整自由现金流量2.463亿美元[21] - 2025年产生经调整自由现金流量2.463亿美元[29] - 2025年第四季度经调整自由现金流量为1.7亿美元，同比增加3480万美元[26] - 2025年资本支出（购买物业、厂房及设备以及软件）为0.938亿美元，较2024年的1.115亿美元下降15.9%[53] - 2025年资本开支总额为9.38亿美元，较2024年的11.15亿美元下降15.9%[122] - 2025年融资活动净现金流出为4.758亿美元，较2024年的4.597亿美元流出增加3.5%[53] 各条业务线表现：按品牌划分 - 按品牌划分，2025年TUMI销售额增长1.2%至8.707亿美元，而新秀丽和American Tourister分别下降3.0%和8.8%[124] 各条业务线表现：按产品类别划分 - 2025财年非旅游产品类别销售净额占比提升至36.4%，2024年为34.3%[20] - 按产品类别划分，2025年非旅游产品销售额增长3.5%至12.74亿美元，旅游产品销售额则下降5.7%[125] 各条业务线表现：按分销渠道划分 - 2025财年直接面向消费者（DTC）渠道销售净额占比提升至41.7%，2024年为39.8%[20] - 按分销渠道划分，2025年直接面向消费者（DTC）渠道销售额增长2.1%至14.594亿美元，其中电商渠道增长6.4%[125] 各地区表现 - 按地区划分，2025年欧洲地区外部收益增长4.3%至8.213亿美元，而亚洲和北美洲分别下降3.2%和5.7%[122][128] - 2025年比利时市场销售净额为25.5百万美元，2024年为25.1百万美元[134] 管理层讨论和指引：战略与运营 - 公司增长策略包括扩大产品组合、市场覆盖范围及发展非旅游类别[5] - 公司关注直接面向消费者（DTC）渠道的业绩，包括自营零售店及电子商贸平台的扩张[5] - 公司计划在未来继续投入物业、厂房及设备以升级及扩充零售店群[5] - 2025年净增设31家新自营零售店，使自营零售店总数达1,150家[28] - 公司计划于2026年完成在美国的双重上市[32] - 预计2026年第一季度按不变汇率计算的销售净额将与2025年第一季度大致持平[31] 管理层讨论和指引：财务与资本管理 - 公司财务关注点包括经营杠杆效益、利润率、经营模式的弹性以及获得经营现金、投资业务和向股东提供资本回报的能力[5] - 2025年公司向股东回馈约1.929亿美元，包括1.5亿美元现金股息和4290万美元股份回购[21] - 2025年通过现金股息和股份回购向股东回馈约1.929亿美元[29] - 董事会建议2026年派付1.4亿美元现金股息[21] - 公司于2025财年回购16,690,800股股份，现金流出4290万美元[18] - 2025年库存股份回购金额为4290万美元，较2024年的1.576亿美元大幅减少72.8%[51][52] - 2025年向股权持有人支付现金分派1.5亿美元，与2024年持平[51][52] - 2025年向股权持有人支付的现金股息为1.5亿美元，与2024年持平[53] - 公司董事会建议并支付2025年现金股息总额为150.0百万美元，每股约0.1085美元（税前）[169] - 2025年向非控股权益派付股息21.7百万美元，2024年为19.7百万美元[170] 风险与不确定性 - 公司提及多项风险与不确定性，包括气候变化及环境、社会及管治（ESG）相关事宜[4] - 旅游业趋势，特别是航空旅游业，被列为对公司业务有影响的关键因素[5] - 公司提及外汇波动、关税及其他贸易政策变动对全球宏观经济和地缘政治状况及业务的影响[5] - 公司面临的风险包括消费者支出及整体经济状况的影响，以及对旅游业的负面影响[6] 其他财务数据：资产、债务与借款 - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为6.493亿美元，净债务为10.989亿美元[18] - 截至2025年12月31日净债务约为11亿美元，与2024年末基本持平[29] - 2025年现金及现金等价物为6.493亿美元，较2024年的6.763亿美元下降4.0%[50] - 现金及现金等价物总额从2024年的676.3百万美元下降至2025年的649.3百万美元[166] - 2025年总资产为51.589亿美元，较2024年的50.792亿美元增长1.6%[50] - 2025年总负债为34.892亿美元，较2024年的35.342亿美元下降1.3%[50] - 2025年总权益为16.697亿美元，较2024年的15.450亿美元增长8.1%[50] - 2025年公司总权益从2024年底的154.5亿美元增长至166.97亿美元，增幅为8.1%[51][52] - 2025年资产总额为51.589亿美元，负债总额为34.892亿美元，资产负债率为67.6%[122] - 截至2025年12月31日，公司贷款及借款总额为1,748.2百万美元，减递延融资成本后为1,729.1百万美元[173] - 贷款及借款总额从2024年的17.789亿美元微降至2025年的17.482亿美元，减少3070万美元（约-1.7%）[198] - 长期债务结构显著变化，超过五年的长期贷款从2024年的4.725亿美元大幅增加至2025年的8.804亿美元，增长4.079亿美元（约86.3%）[198] - 一年内到期的短期贷款从2024年的8400万美元减少至2025年的6800万美元，减少1600万美元（约-19.0%）[198] - 于2025年12月31日，公司流动贷款及借款总额为68.0百万美元，较2024年12月31日的84.0百万美元下降[196] - 2025年12月31日，2025年A定期贷款未偿还借款800.0百万美元，B定期贷款未偿还借款494.0百万美元[179] - 公司发行于2033年到期的优先票据本金总额为350.0百万欧元，年利率4.375%，于2025年12月31日账面值为411.1百万美元[191][195] - 公司于2025年发行2033年到期优先票据及2025年优先信贷融通，获得款项16.988亿美元，同时结算2026年到期票据及2024年信贷融通，支付16.886亿美元[199] - 公司2025年支付融资成本（如承销费等）1960万美元[199] - 租赁负债从2025年初的5.519亿美元增加至年末的6.391亿美元，增长8720万美元（约15.8%）[199] - 2025年租赁负债本金付款为1.662亿美元，较2024年的1.423亿美元增加16.8%[53] 其他财务数据：存货与应收账款 - 存货总额从2024年的651.4百万美元下降至2025年的639.7百万美元，其中制成品为604.3百万美元[161] - 2025年存货撇减至可变现净值为49.3百万美元，较2024年的43.6百万美元有所增加[161] - 应收账款（扣除拨备）从2024年的313.4百万美元下降至2025年的303.2百万美元，其中逾期超过30天的部分为16.9百万美元[163] - 应收账款信用亏损拨备从2024年的21.4百万美元增加至2025年的23.1百万美元[162][165] 其他重要内容：非财务计量与ESG - 公司强调其非IFRS财务计量工具（如经营业绩及财务摘要、主席报告等）旨在为证券分析员、投资者及利益相关方提供更多信息[3] - 2025年销售净额中约40%来自含有部分再生物料的产品[29] 其他重要内容：审计与财报编制 - 审计师对销售净额审计证据的充分性确定为关键审计事项[38][39] - 审计师根据美国公认审计准则和国际审计准则执行审计[36] - 综合财务报表已根据国际财务报告准则公允呈列[35] - 审计师认为所获审计证据充足适当，能为审计意见提供基础[36] - 审计师独立于公司并已履行其他专业道德责任[36] - 管理层负责根据IFRS编制及公允呈列综合财务报表[40] - 治理层负责监督公司的财务报告过程[41] - 审计项目合伙人为Andrew R. Malachowski[45] 其他重要内容：会计政策与准则变更 - 修订后的IAS 21号《外汇汇率变动的影响》会计准则将于2025年1月1日或之后开始的会计期间生效[63] - IFRS第18号将于2027年1月1日或之后开始的年度报告期间生效，可能导致综合收益表及现金流量表结构变动，但预计不会对公司的财务表现、财务状况或现金流量产生重大影响[117][118] - IFRS第9号及IFRS第7号的修订将于2026年1月1日或之后生效，公司预期采用该等修订不会对其综合财务报表产生重大影响[119] - IFRS第19号将于2027年1月1日或之后生效，公司正在评估其可能对附属公司造成的影响[119] - 公司采用国际会计准则理事会（IASB）于2023年5月发布的暂时性强制减免规定，既不确认与支柱二所得税相关的递延所得税影响，也不披露相关递延税项资产及负债的资料[111] - 公司根据经济合作与发展组织（OECD）发布的支柱二示范规则，确认与全球最低补税相关的即期税项开支，该补税与实际税率低于15%的司法权区运营相关[111]

股东大会 - 2026年3月19日股东大会，发行授权决议案赞成票1,025,769,125股，占比94.35%获通过[3] - 股东大会全体董事均出席，香港中央证券登记有限公司担任点票监票人[6] 股东特别大会 - 2026年3月19日股东特别大会，修订章程决议案赞成票1,087,153,621股，占比99.99%获通过[7] - 股东特别大会批准注销79,301,100股库存股份，减少股本793,011美元[7] - 除一人因个人原因未出席，全体董事出席，两家公司担任点票监票人[10] 股份信息 - 2026年3月13日，已发行股份1,466,240,721股，库存股份79,301,100股，可投票股份1,386,939,621股[5] 公司信息 - 公司股份代号为1910，于卢森堡注册成立[2] - 公告日期，执行董事为Kyle Francis Gendreau等[10]

高盛对华住集团、亚朵集团、同程旅行及新秀丽的评级与业绩预测 - 重申对华住集团-S及亚朵集团的“买入”评级，看好其每间可售客房收入的上行潜力 [1] - 预期华住集团2025年第四季收入同比升8%，全年收入升6%，年内EBITDA预计达84亿元人民币 [1] - 预期亚朵集团第四季EBITDA同比升57%至7亿元，全年EBITDA达25亿元 [1] - 预期同程旅行去年第四季收入同比升13%，核心OTA业务同比增长18% [1] - 同程旅行核心OTA业务增长略高于携程的约15%增幅，受酒店客房预订同比增长低十位数及平均每日房价同比上升低单位数带动 [1] - 看好新秀丽，认为潜在的替换周期将带动行李箱需求，尤其是较亚洲更早重开的美国市场 [1] - 预计新秀丽2025年净利润同比跌20%至2.95亿美元 [1] 高盛对中国中免的审慎看法与业绩预测 - 对中国中免维持审慎看法，因近期海南免税销售强劲势头的可持续性能见度不明朗 [2] - 仍预计中国中免2025年第四季收入将出现转折，同比增长20%，相对于第二季的下跌及第三季的持平 [2] - 预期中国中免第四季净利润为8亿元，全年净利润达38亿元，同比跌10% [2]