财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月销售净额为16.617亿美元 较2024年同期的17.685亿美元减少1.068亿美元或6.0% [1] - 按不变汇率基准计算销售净额减少5.2% [1] - 毛利率从2024年同期的60.2%下降至59.2% 减少100个基点 [1] - 经调整EBITDA为2.687亿美元 较2024年同期的3.335亿美元减少6480万美元或19.4% [1] - 经调整净收入为1.234亿美元 较2024年同期的1.74亿美元减少5060万美元或29.1% [2] 业绩变动原因 - 销售净额下降主要由于宏观经济不确定因素增加及贸易政策变动导致批发客户采购更趋审慎 [1] - 消费者情绪转弱导致需求减少 [1] - 毛利率下降主要由于地区销售净额组合不利变动 包括毛利率较高的亚洲区销售净额占比下降 [1] - 为推动销售量实行策略性促销措施对毛利率产生负面影响 [1] - 公司DTC渠道销售净额贡献上升部分抵消了毛利率下降 [1]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年上半年销售净额为16.617亿美元，同比下降6.0%[11] - 2025年上半年毛利为9.838亿美元，同比下降7.6%[11] - 2025年上半年毛利率为59.2%，同比下降1.0个百分点[11] - 2025年上半年经营溢利为2.384亿美元，同比下降24.2%[11] - 2025年上半年期内溢利为1.300亿美元，同比下降29.4%[11] - 2025年上半年股权持有人应占溢利为1.182亿美元，同比下降30.2%[11] - 2025年上半年经调整EBITDA为2.687亿美元，同比下降19.4%[11] - 2025年上半年经调整EBITDA利润率为16.2%，同比下降2.7个百分点[11] - 2025年上半年每股基本盈利为0.085美元，同比下降26.8%[11] - 2025年上半年经调整每股摊薄盈利为0.088美元，同比下降25.2%[11] - 2025年上半年销售净额为1,661.7百万美元，同比下降6.0%（按不变汇率计算下降5.2%）[13][14] - 毛利率从2024年上半年的60.2%下降至59.2%，下降100个基点[13][17] - 经营溢利为238.4百万美元，同比下降24.2%[13] - 经调整EBITDA为268.7百万美元，同比下降19.4%，利润率从18.9%降至16.2%[13] - 经调整净收入为123.4百万美元，同比下降29.1%[13] - 2025年上半年销售净额为16.617亿美元，同比下降5.2%[25] - 2025年上半年总销售净额为16.617亿美元，同比下降6.0%，按不变汇率计算下降5.2%[196] - 公司期内溢利1.300亿美元，同比下降29.4%，利润率为7.8%[198] - 经调整EBITDA为2.687亿美元，同比下降19.4%，利润率为16.2%[198] - 经调整净收入为1.234亿美元，同比下降29.1%[198] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 营销开支为98.7百万美元，同比下降15.9%，占销售净额比例从6.6%降至5.9%[13] - 2025年上半年营销开支下降15.9%，占销售净额的5.9%，而2024年上半年占比为6.6%[18] - 2025年上半年分销及一般行政开支总额仅增加0.8%，占销售净额38.7%，2024年上半年占比为36.1%[18] - 2025年上半年分销及一般行政开支总额为643.6百万美元，同比增加0.8%，占销售净额38.7%，较2024年同期上升260个基点[31] - 2025年上半年营销开支为98.7百万美元，同比下降15.9%，占销售净额5.9%，较2024年同期下降70个基点[32] - 2025年上半年经调整EBITDA为268.7百万美元，同比下降64.8百万美元，经调整EBITDA利润率为16.2%，较2024年同期下降270个基点[33] - 2025年上半年员工福利开支为2.611亿美元，其中1940万美元计入销售成本[125] - 2025年上半年以股份支付的薪酬成本为450万美元，2024年同期为730万美元[125] - 2025年上半年租赁使用权资产摊销为81.8百万美元，较2024年同期的72.5百万美元增长12.8%[163] - 雇员福利开支为261.1百万美元，较2024年同期的259.4百万美元增长0.7%[163] - 研究及开发开支为10.1百万美元，较2024年同期的9.9百万美元增长2.0%[163] 各条业务线表现 - DTC渠道销售净额占比从38.1%上升至39.6%，增加150个基点[16] - TUMI品牌销售净额同比下降2.5%，表现优于American Tourister品牌的12.7%下降[15] - 非旅游产品类别销售净额占比从34.4%上升至36.2%，增加180个基点[17] - 公司净增设21家新自营零售店，使总零售店数量在12个月内增加57家[16] - 2025年上半年批发渠道销售净额减少7.4%，DTC渠道销售净额仅下降1.6%[26] - DTC渠道占销售净额比例从2024年上半年的38.1%上升至2025年上半年的39.6%[26] - TUMI品牌2025年上半年销售净额同比下降2.5%，其中欧洲增长6.2%，拉丁美洲增长18.6%，北美下降4.7%，亚洲下降2.5%[27] - 新秀丽品牌2025年上半年销售净额同比下降4.7%，亚洲下降8.8%，北美下降5.7%，欧洲增长0.6%，拉丁美洲增长0.2%[27] - American Tourister品牌2025年上半年销售净额同比下降12.7%，亚洲下降14.1%，北美下降20.9%[28] - 非旅游产品类别2025年上半年销售净额同比增长0.1%，占总销售净额36.2%，较2024年同期上升180个基点[29] - Gregory品牌2025年上半年销售净额同比增长14.7%[29] - 新秀丽品牌2025年上半年销售额为8.541亿美元，同比下降5.5%（2024年同期为9.038亿美元）[74] - TUMI品牌2025年上半年销售额为4.024亿美元，同比下降2.8%（2024年同期为4.139亿美元）[74] - 旅游产品类别2025年上半年销售额为10.603亿美元，同比下降8.6%（2024年同期为11.608亿美元）[75] - 2025年上半年总销售净额为16.617亿美元，同比下降6.0%，其中批发渠道销售额为10.029亿美元（同比下降8.4%），DTC渠道销售额为6.588亿美元（同比下降2.2%）[76] - 旅游产品佔2025年上半年銷售淨額63.8%，非旅遊產品佔36.2%[182] - DTC渠道佔2025年上半年銷售淨額39.6%，批發渠道佔60.4%（含0.6百萬美元授權收入）[183][184] - 2025年6月30日止六个月旅游类别产品占销售净额63.8%，2024年同期占比65.6%[192] 各地区表现 - 全球自营零售店数量从2024年6月30日的1,083家增至2025年6月30日的1,140家[18] - 亚洲地区2025年上半年经营溢利为1.171亿美元，同比下降26%（2024年同期为1.575亿美元）[71][72] - 北美地区2025年上半年资本开支总额为1.07亿美元，较2024年同期的1.47亿美元下降27%[71][72] - 欧洲地区2025年上半年财务费用为6500万美元，较2024年同期的3700万美元增长76%[71][72] - 拉丁美洲地区2025年上半年经营溢利仅为3700万美元，较2024年同期的1400万美元下降74%[71][72] - 公司企业分部2025年上半年财务费用高达3.99亿美元，占公司总财务费用的67%[71][72] - 亚洲地区销售净额6.257亿美元，占比37.7%，同比下降8.0%[196] - 北美地区销售净额5.606亿美元，占比33.7%，同比下降7.8%[196] - 欧洲地区销售净额3.788亿美元，占比22.8%，同比上升1.8%[196] - 拉丁美洲地区销售净额0.964亿美元，占比5.8%，同比下降10.4%[196] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年第三季度销售净额环比改善的可能性[4] - 公司专注于创新设计及可持续性，并以此使产品脱颖而出[4] - 公司计划在未来十二个月内继续投入物业、厂房及设备以升级及扩充零售店群[4] - 公司管理原材料供应及成本的能力[4] - 公司直接面向消费者（DTC）渠道的业绩，包括成功扩张自营零售店及电子商贸平台[4] - 公司应对全球整体经济状况的能力及宏观因素对业务的影响[4] - 公司管理存货及营运资金需求的能力[4] - 公司遵守复杂且不断变化的全球法律法规的能力[4] - 公司对第三方制造商及供应商的依赖[4] - 公司面临的外汇波动对业务的影响[4] - 公司预计2025年第三季度销售净额可能较第二季度有所改善，但经济环境及消费者需求仍不確定[35] - 公司正在籌備美國雙重上市，但需等待交易及市場狀況改善[35] 其他财务数据 - 2025年上半年现金及现金等价物为6.691亿美元，较2024年底下降1.1%（2024年底为6.763亿美元）[48] - 2025年6月30日总资产为52.317亿美元，较2024年底增长3.0%（2024年底为50.792亿美元）[48] - 2025年6月30日流动负债为16.226亿美元，较2024年底增长48.8%（2024年底为10.903亿美元）[48] - 2025年上半年向股东宣派现金股息1.500亿美元[49] - 2025年上半年境外业务外币汇兑收益为2740万美元（2024年同期亏损2570万美元）[46] - 2025年6月30日商誉为8.308亿美元，较2024年底增长1.4%（2024年底为8.196亿美元）[48] - 2025年6月30日公司流动资金为14亿美元[19] - 2025年6月30日净债务为12亿美元，较2024年同期增加2亿美元[34] - 2025年6月30日公司現金及現金等價物為6.691億美元，淨債務為11.618億美元（2024年同期為10.074億美元）[39] - 2025年批發渠道銷售淨額包含授權收入60萬美元（2024年同期為100萬美元）[39] - 2025年6月30日未償還金融債務為18.309億美元（扣除遞延融資成本670萬美元）[39] - 2024年6月30日現金及現金等價物為8.155億美元，未償還金融債務為18.229億美元（扣除遞延融資成本910萬美元）[39] - 公司經調整EBITDA利潤率為非IFRS財務指標，定義為經調整EBITDA除以銷售淨額[39] - 公司銷售淨額按不變匯率基準計算，以排除匯率波動影響[39] - 非旅遊產品類別（商務包、休閒包等）銷售數據未披露具體數值但被單獨分類[39] - 经营活动所得现金净额1.217亿美元，同比下降36.9%[198] - 经调整自由现金流量为0.115亿美元，同比下降85.9%[198]

财务预测调整 - 将公司全年销售预测下调至同比下跌6% [1] - 将经调整纯利预测下调至同比下跌25% [1] - 下调2025至2027年收入预测7%至10% [1] - 下调2025至2027年经调整EBITDA预测18%至19% [1] - 下调2025至2027年经调整纯利预测23%至28% [1] 季度业绩表现 - 预计第二季销售按固定汇率计算同比下跌6% [1] - 第二季跌幅较首季的5%跌幅进一步扩大 [1] - 第二季毛利率预计维持在59% [1] - 第二季经调整EBITDA利润率预计维持在16.6% [1] - 预计第三季可出现按季改善 [1] 评级与估值 - 目标价由30港元下调至22港元 [1] - 维持"高度确信跑赢大市"评级 [1] - 考虑估值不高及未来前景有望改善 [1] - 未来双重上市带来重评机会 [1] 影响因素 - 短期旅业弱势影响业绩 [1] - 旅游需求减弱导致销售下滑 [1] - 业绩表现与奢侈品消费调查结果相符 [1] - 面临旅客压力及关税不确定性 [1] - 低基数及旅客量回升将带动改善 [1]

财务预测调整 - 全年销售预测下调至同比下跌6% [1] - 全年经调整纯利预测下调至同比下跌25% [1] - 2025至2027年收入预测下调7%至10% [1] - 2025至2027年经调整EBITDA预测下调18%至19% [1] - 2025至2027年经调整纯利预测下调23%至28% [1] 季度业绩表现 - 第二季销售按固定汇率计算同比下跌6% [1] - 跌幅较首季的5%进一步扩大 [1] - 第二季毛利率维持59% [1] - 第二季经调整EBITDA利润率维持16.6% [1] 影响因素 - 短期旅游行业需求减弱 [1] - 旅游需求减弱与奢侈品消费调查结果相符 [1] - 存在旅客压力及关税不确定性 [1] 未来展望 - 第三季可能出现按季改善 [1] - 改善动力来自低基数及旅客量回升 [1] - 未来双重上市带来重评机会 [1] 投资评级与估值 - 目标价由30港元下调至22港元 [1] - 维持"高度确信跑赢大市"评级 [1] - 考虑估值不高及未来前景有望改善 [1]

销售表现 - 预计新秀丽第二季销售按固定汇率计算将按年下跌6%，较首季的5%跌幅进一步扩大，主要受到旅游需求减弱的影响 [1] - 将新秀丽今年全年销售预测下调至按年跌6% [1] 利润率 - 预计毛利率及经调整EBITDA利润率将分别维持于59%及16.6%，按季大致持平 [1] - 相信在低基数及旅客量回升带动下，至第三季可出现按季改善 [1] 盈利预测 - 经调整纯利预测下调至按年跌25%，以反映短期旅业弱势 [1] 估值与评级 - 目标价由30港元下调至22港元 [1] - 考虑估值不高及未来前景有望改善，以及未来双重上市带来重评机会，仍维持"高度确信跑赢大市"评级 [1]

公司业绩预测 - 新秀丽第二季度销售额预计下跌7% 与第一季度跌幅相似 [1] - 2025至2027年销售预测下调5%至6% EBITDA预测下调10%至14% [1] - 2025年收入和EBITDA预测分别下调4%和12% 2026至2027年将逐步恢复 [1] - 目标价从28港元降至24港元 维持增持评级 [1] 区域表现 - 亚洲及美国市场预计录得高单位数跌幅 欧洲市场大致持平 [1] - EBITDA利润率预计为16.8% 因销售疲弱导致毛利率下跌及营运开支上升 [1] - EBITDA跌幅收窄至17% [1] 行业趋势 - 欧美航空公司表示第三季预订需求改善 7月和8月出行趋势回升 [1] - 美国TSA公布的旅客吞吐量第三季同比增长超过1% 第二季度为下跌1% [1] - 由于基数较低 预计下半年新秀丽销售跌幅收窄至2% [1]

业绩表现 - 第二季度销售额预计出现下滑 主要由于销售疲弱和成本上升 [1] - 第二季度EBITDA预计出现下滑 主要由于销售疲弱和成本上升 [1] - 下半年销售跌幅预计收窄 随着航空旅游需求改善 [1] 财务预测与估值 - 目标价从28港元下调至24港元 鉴于对未来几年销售和EBITDA预测的下调 [1] - 维持增持评级 [1]

行业表现 - 美国行业数据显示第二季度航空旅游业表现一般 [1] - 部分欧美航空公司表示第三季预订需求有所改善 [1] - 7月和8月出行趋势出现回升 [1] 公司财务表现 - 新秀丽第二季度销售额预计下跌7% 与首季跌幅相若 [1] - 第二季度EBITDA利润率预计为16.8% [1] - 第二季度EBITDA跌幅收窄至17% [1] - 2025至2027年销售预测被下调5%至6% [1] - 2025至2027年EBITDA预测被下调10%至14% [1] - 2025年收入预测下调4% [1] - 2025年EBITDA预测下调12% [1] 业绩展望 - 由于基数较低 预计下半年新秀丽销售跌幅将收窄至2% [1] - 预计2026至2027年将逐步恢复 [1] 投资评级 - 目标价由28港元下调至24港元 [1] - 维持"增持"评级 [1]

小摩减持新秀丽股份 - 小摩于8月4日减持新秀丽265.5324万股 每股作价15.9962港元 总金额约为4247.51万港元 [1] - 减持后最新持股数目约为1.6亿股 最新持股比例为10.92% [1]

交易概况 - 小摩于8月4日减持新秀丽265.5324万股 每股作价15.9962港元 总金额约4247.51万港元 [1] - 减持后最新持股数目约为1.6亿股 最新持股比例降至10.92% [1] 股权变动 - 此次减持后小摩持股比例由减持前水平降至10.92% [1] - 持股数量减少265.5324万股至约1.6亿股 [1]