5月8日港股公司回购一览 | 代码 | 简称 | 回购股数 | 回购金额 | 回购最高价 | 回购最低价 | 年内累计回购金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （万股） | （万港元） | （港元） | （港元） | （万港元） | | 01299 | 友邦保险 | 500.00 | 30599.42 | 61.600 | 60.600 | 799199.43 | | 01919 | 中远海控 | 848.95 | 10368.25 | 12.320 | 12.140 | 356152.52 | | 00019 | 太古股份公 司A | 35.50 | 2473.04 | 70.000 | 69.300 | 159765.11 | | 03898 | 时代电气 | 59.56 | 1930.15 | 32.650 | 32.150 | 113935.45 | | 01972 | 太古地产 | 60.00 | 1000.49 | 16.780 | 16.480 | 68691.88 | | 01519 | 极兔速递-W | 125.00 | ...

公司回购情况 - 友邦保险(01299)单日回购500万股，金额达3.06亿港元，年累计回购5.89亿股占总股本5.245% [1][2] - 中国宏桥(01378)单日回购828.2万股，金额1.15亿港元，年累计回购1439.1万股占总股本0.15% [2] - 中远海控(01919)单日回购848.95万股，金额1.04亿港元，年累计回购2.61亿股占总股本8.156% [2] - 太古股份公司A(00019)单日回购35.5万股，金额2473.04万港元，年累计回购5502.45万股占总股本6.588% [2] - 时代电气(03898)单日回购59.56万股，金额1930.15万港元，年累计回购4658.13万股占总股本8.584% [2] 医疗健康行业 - 和铂医药-B(02142)单日回购50万股，金额418.15万港元，年累计回购1681.1万股占总股本2.186% [2] - 昊海生物科技(06826)单日回购10.5万股，金额251.8万港元，年累计回购280.88万股占总股本9.49% [2] - 欧康维视生物-B(01477)单日回购21.1万股，金额110.38万港元，年累计回购2077.5万股占总股本2.995% [2] - 归创通桥-B(02190)单日回购5万股，金额96.61万港元，年累计回购575.7万股占总股本1.732% [2] 消费行业 - 周黑鸭(01458)单日回购116.75万股，金额297.01万港元，年累计回购1.75亿股占总股本7.527% [2] - 蒙牛乳业(02319)单日回购15万股，金额285.26万港元，年累计回购2170.2万股占总股本0.551% [2] - 名创优品(09896)单日回购5.76万股，金额200.06万港元，年累计回购1800.95万股占总股本1.43% [2] 科技与互联网 - 百融云-W(06608)单日回购24万股，金额195.97万港元，年累计回购2029.5万股占总股本4.133% [2] - IGG(00799)单日回购35万股，金额130.2万港元，年累计回购572.5万股占总股本0.485% [2] - 明源云(00909)单日回购16.6万股，金额48.45万港元，年累计回购3425万股占总股本1.741% [2] 其他行业 - 上海石油化工股份(00338)单日回购194.4万股，金额233.88万港元，年累计回购1.17亿股占总股本3.375% [2] - 中国东方航空股份(00670)单日回购108万股，金额271.03万港元，年累计回购4107.6万股占总股本0.793% [2] - 极兔速递-W(01519)单日回购125万股，金额771.1万港元，年累计回购6036.26万股占总股本0.685% [2]

港股公司回购概况 - 5月7日共有45家香港上市公司进行股份回购，合计回购4130.76万股，金额达3.00亿港元 [1] - 中远海控以8609.15万港元成为单日回购金额最高公司，其次为中国宏桥（8517.84万港元）和时代电气（4096.13万港元） [1][2] - 嬴集团以790万股成为单日回购数量最多公司，中远海控（700万股）和中国宏桥（610.90万股）分列二三位 [1] 重点公司回购动态 - 中远海控年内累计回购金额达34.43亿港元，本次回购价格区间为12.180-12.360港元 [1][2] - 中国宏桥年内累计回购22.07亿港元，本次回购价格区间为13.860-14.100港元 [1][2] - 时代电气年内累计回购11.20亿港元，本次回购价格区间为32.150-32.800港元 [1][2] 首次回购公司情况 - 药师帮和富智康集团为年内首次进行回购，分别回购210.44万港元和168.19万港元 [2] - 富智康集团以213.70万股成为首次回购公司中数量最多者，回购价格区间0.780-0.790港元 [2] 其他公司回购数据 - 太古股份公司A年内累计回购15.73亿港元，本次回购34万股，金额2362.35万港元 [2] - 和铂医药-B本次回购130万股，金额1067.48万港元，年内累计回购6030.84万港元 [2] - 蒙牛乳业本次回购30万股，金额582.53万港元，年内累计回购7410.33万港元 [2]

公司回购情况 - 中国宏桥(01378)回购金额最大，回购数量344.20万股，回购金额4796.84万元 [1][2] - 中远海控(01919)回购数量357.00万股，回购金额4292.39万元，年累计回购数量2.45亿股，占总股本7.672% [2] - 时代电气(03898)回购数量98.10万股，回购金额3126.26万元，年累计回购数量4472.33万股，占总股本8.242% [2] - 太古股份公司A(00019)回购数量33.50万股，回购金额2314.86万元，年累计回购数量5432.95万股，占总股本6.505% [2] - 四环医药(00460)回购数量2000.00万股，回购金额1468.40万元，年累计回购数量1.06亿股，占总股本1.141% [2] - 极兔速递-W(01519)回购数量163.00万股，回购金额1001.29万元，年累计回购数量5850.26万股，占总股本0.664% [2] - 太古地产(01972)回购数量60.00万股，回购金额995.18万元，年累计回购数量9011.52万股，占总股本1.540% [2] - 固生堂(02273)回购数量27.31万股，回购金额845.02万元，年累计回购数量698.50万股，占总股本2.850% [2] - 中裕能源(03633)回购数量100.00万股，回购金额432.34万元，年累计回购数量3659.40万股，占总股本1.310% [2] - 和铂医药-B(02142)回购数量40.00万股，回购金额345.81万元，年累计回购数量1501.10万股，占总股本1.950% [2] 其他公司回购数据 - 中远海发(02866)回购数量360.70万股，回购金额331.33万元，年累计回购数量1.55亿股，占总股本4.229% [2] - 上海石油化工股份(00338)回购数量260.00万股，回购金额306.20万元，年累计回购数量1.12亿股，占总股本3.228% [2] - 周黑鸭(01458)回购数量114.00万股，回购金额291.78万元，年累计回购数量1.73亿股，占总股本7.444% [2] - 太古股份公司B(00087)回购数量25.00万股，回购金额266.68万元，年累计回购数量4795.00万股，占总股本1.654% [2] - 和誉-B(02256)回购数量30.00万股，回购金额235.06万元，年累计回购数量1155.90万股，占总股本1.646% [2] - IGG(00799)回购数量57.00万股，回购金额210.69万元，年累计回购数量492.60万股，占总股本0.417% [2] - 名创优品(09896)回购数量5.64万股，回购金额199.41万元，年累计回购数量1778.86万股，占总股本1.413% [2] - 百融云-W(06608)回购数量25.15万股，回购金额199.34万元，年累计回购数量1980.60万股，占总股本4.034% [2] - 信利国际(00732)回购数量196.80万股，回购金额192.56万元，年累计回购数量4231.40万股，占总股本1.339% [2] - 永达汽车(03669)回购数量70.00万股，回购金额178.48万元，年累计回购数量5210.25万股，占总股本2.703% [2] 小规模回购公司 - 力鸿检验(01586)回购数量5.60万股，回购金额14.58万元，年累计回购数量1353.20万股，占总股本24.974% [3] - 天鸽互动(01980)回购数量20.00万股，回购金额11.60万元，年累计回购数量9012.80万股，占总股本7.497% [3] - 昊海生物科技(06826)回购数量4700股，回购金额11.49万元，年累计回购数量270.38万股，占总股本9.135% [3] - 澳优(01717)回购数量5.50万股，回购金额10.64万元，年累计回购数量143.00万股，占总股本0.080% [3] - 旭日企业(00393)回购数量8.00万股，回购金额10.32万元，年累计回购数量1286.80万股，占总股本0.850% [3] - 易点云(02416)回购数量5.00万股，回购金额8.61万元，年累计回购数量5530.05万股，占总股本9.541% [3] - 欧康维视生物-B(01477)回购数量1.00万股，回购金额5.38万元，年累计回购数量2056.20万股，占总股本2.964% [3] - 瑞尔集团(06639)回购数量2.05万股，回购金额4.10万元，年累计回购数量135.30万股，占总股本0.240% [3] - 民银资本(01141)回购数量13.60万股，回购金额3.97万元，年累计回购数量421.20万股，占总股本0.382% [3] - 天福(06868)回购数量9000股，回购金额3.00万元，年累计回购数量255.60万股，占总股本0.235% [3]

核心观点 - 文章对比了三家生物科技公司（康诺亚、和铂医药、百奥赛图）的技术平台优势及BD交易策略 [5][6] - 康诺亚以IL-4Rα靶点为核心向BioPharma级别跃升，BD模式覆盖全授权类型 [7][8] - 和铂医药依托全球稀缺小鼠抗体平台，通过临床前阶段BD实现短闭环变现 [9][10][11] - 百奥赛图从模式动物延伸至抗体开发，采用"千鼠万抗"暴力筛选模式实现高速BD签约 [13][14] 公司分析 康诺亚 - 拥有单抗/双抗/ADC多技术平台，覆盖肿瘤和自免领域 [7] - IL-4Rα靶点商业化目标20亿规模，2-3年先发优势待验证 [7] - BD交易模式全面：国内权益授权、临床前合资、全球授权、NewCo孵化 [8] - 24年完成4笔NewCo交易，海外权益出售策略明确 [8] 和铂医药 - 全球稀缺小鼠抗体平台可高效产出双抗，拆分诺纳生物专注抗体技术服务 [10][11] - 临床推进策略保守：仅2个品种进入3期（巴托利单抗、特那西普），多数管线停留在1期 [10] - 23-24年完成重大BD交易：辉瑞间皮素ADC交易首付5300万美元+10.5亿里程碑，AZ单抗交易首付2900万+5.75亿里程碑 [11] - 24年账上净现金曾低于10亿，22年研发支出近10亿 [10] 百奥赛图 - 从模式动物起家延伸至抗体开发，采用"千鼠万抗"暴力筛选模式 [13] - 24年抗体开发收入3.2亿同比增80%，累计签署200项药物合作协议 [13] - 24年单年签约100项合作，通过祐和医药推进未BD项目临床 [13] - 业务模式类似和铂但发展路径相反（先有平台后建药企） [14] 行业模式对比 - 康诺亚代表BioPharma转型路径，核心关注康悦达商业化进展 [16] - 和铂医药采取"临床前BD+平台拆分"双轨策略，技术平台估值获市场认可 [11][16] - 百奥赛图展现CRO模式优势，签约速度成为关键指标 [13][16] - 三家公司均体现中国biotech靶点研发能力与BD策略灵活性 [15][16]

公司回购情况 - 友邦保险(01299)单日回购金额最高达2.17亿元，累计回购数量5.84亿股，占总股本5.198% [1][2] - 中远海控(01919)单日回购1.51亿元，累计回购数量2.41亿股，占总股本7.530% [2] - 中国宏桥(01378)单日回购6482.84万元，累计回购1.25亿股，占总股本1.320% [2] - 时代电气(03898)单日回购4025.44万元，累计回购4349.54万股，占总股本8.016% [2] - 太古股份公司A(00019)单日回购2146.62万元，累计回购5366.45万股，占总股本6.426% [2] 累计回购占比高的公司 - 力鸿检验(01586)累计回购数量占总股本比例最高达24.531% [3] - 天鸽互动(01980)累计回购占比7.481%，周黑鸭(01458)占比7.395% [2][3] - 捷利交易宝(08017)累计回购占比3.090%，百融云-W(06608)占比3.972% [3] 低回购规模公司 - 摩比发展(00947)单日回购金额最低仅372元，累计回购占比0.616% [3] - 乐声电子(00213)单日回购770元，累计回购占比0.072% [3] - 民银资本(01141)单日回购1.35万元，累计回购占比0.370% [3] 行业分布 - 涉及行业包括保险、航运、有色金属、医药生物、食品饮料、地产等 [1][2][3] - 医药生物行业中复星医药(02196)、和铂医药-B(02142)等多家公司参与回购 [2] - 食品饮料行业蒙牛乳业(02319)、周黑鸭(01458)等公司回购金额在37.75万至196.51万元区间 [2][3]

收入和利润（同比环比） - 2024年公司收入为3.81亿美元，较2023年的8.9502亿美元下降57.43%[11] - 2024年公司年内溢利为274.2万美元，2023年为2276.3万美元[11] - 2024年集团收入3810万美元，2023年为8950万美元；经常性收入从2023年的570万美元增加1120万美元或196.5%至2024年的1690万美元[112][116] - 2024年集团录得溢利270万美元及现金溢利1.307亿美元[112] 成本和费用（同比环比） - 2024年研发开支2100万美元，较2023年的4510万美元下降2410万美元或53.4%[112] - 2024年行政开支1320万美元，较2023年的1950万美元下降630万美元或32.3%[112] - 其他收入及收益从2023年的660万美元增加460万美元或69.7%至2024年的1120万美元[112][118] - 2024年销售成本450万美元，较2023年的200万美元增长250万美元[117] 各条业务线表现 - 2024年公司实现核心产品快速推进，加强研发能力，并将内部发现分子对外授权[29] - 2024年公司将技术平台转型为综合全球生物科技创新引擎，扩展Harbour Therapeutics管线至免疫及炎症疗法[28] - 2024年公司全资子公司诺纳生物为合作伙伴提供下一代抗体和生物疗法解决方案，取得理想业绩[29] - 2024年公司战略性扩展至免疫学领域，拥有8项从临床前到临床后期阶段的资产[31] - 2024年公司提交巴托利单抗治疗gMG的BLA，在中国提交与科伦博泰共同开发的HBM9378的IND[31] - 2024年公司获得采用HBICE®双特异性技术制成的HBM9027及PD - L1xCD40双特异性抗体美国FDA的IND批准并开始临床研究[32] - 2024年10月诺纳生物与OverT Bio订立战略合作协议，开发实体肿瘤下一代细胞疗法[23] - 2024年12月诺纳生物与Kodiak Sciences Inc.订立合作协议，推进眼科疾病多靶点新型抗体疗法研发[23] - 2024年11月恩凯赛药宣布完成A++轮融资，加速管线产品开发与临床进程[23] - 公司研发多项临床前药物，开拓超200亿潜力市场[31] - 公司与石药集团恩必普药业达成协议，授予其巴托利单抗在大中华区开发、生产和商业化的独家可再授权许可[53] - 2023年初公司完成巴托利单抗患者治疗，3月宣布其治疗gMG的III期临床试验积极结果[54] - 2023年6月巴托利单抗治疗gMG的BLA获NMPA受理，2024年6月重新提交[54] - 2024年7月巴托利单抗治疗gMG的BLA再次获NMPA受理[56] - 2022年2月公司获NMPA对HBM9378中重度哮喘的IND批准，2023年10月完成中国健康受试者I期临床试验[58] - 2024年11月公司向NMPA提交HBM9378治疗COPD的IND申请，2025年2月获批准[58] - 2025年1月公司和科伦博泰与Windward Bio订立协议，授予其HBM9378在全球（除大中华区等）的研发、生产和商业化独家授权[59] - 巴托利单抗是首个在中国完成一期至关键试验的抗FcRn单克隆抗体[54] - 公司与行业伙伴合作开发管线产品，提高推进效率、分散成本和风险[52] - HBM9378由公司和科伦博泰共同开发，双方平分权益[57] - HBM4003联合PD - 1抑制剂治疗晚期结直肠癌，23例可评估患者中客观缓解率为30.4%，疾病控制率为47.8%[62] - HBM4003联合特瑞普利单抗治疗晚期黑色素瘤和其他实体肿瘤，抗PD - 1/PD - L1初次治疗子组客观缓解率为33.3%，黏膜黑色素瘤患者子组客观缓解率为40.0%[62] - HBM1020治疗晚期实体肿瘤，15位接受治疗后肿瘤评估的患者中，7位患者(46.7%)病情达稳定，其中两位患者肿瘤分别缩小11%和25%[64] - 公司于2024年1月启动HBM9027美国I期试验，该药物于2024年1月获美国FDA的IND批准[74] - 公司于2024年1月启动HBM4003联合PD - 1抑制剂治疗晚期结直肠癌患者入组，12月完成入组[62] - 公司于2023年5月启动HBM1020美国I期临床试验[64] - 公司于2023年2月与Cullinan订立HBM7008授权及合作协议，2024年8月接获终止通知，11月3日生效[65][66] - HBM7020于2023年8月获NMPA的IND批件在中国启动癌症治疗I期试验，2024年重整开发策略转向免疫性疾病，正准备提交IND申请[70] - 公司在炎症和免疫领域建立强大临床前管线，肿瘤领域策略重点是新型抗体创新[71] - HBM4003是全球首个进入临床开发阶段的抗CTLA - 4的全人源仅重链抗体[61] - 2024年2月公司与Boostimmune订立ADC发现合作协议[87] - 2024年7月公司与Alaya.bio订立合作协议开发潜在临床应用的CAR - T候选产品[89] - 2024年12月公司与Kodiak Sciences Inc.达成合作，推进治疗眼科疾病的多靶点新型抗体疗法研发[93] - 2024年3月公司在《美国医学会杂志•神经内科》发布将HBM9161用于治疗全身型重症肌无力的临床结果[95] - 2024年欧洲内科肿瘤学会大会上公司发布“新型抗B7H7抗体HBM1020在晚期实体肿瘤患者中的I期剂量递增研究”[95] - 2024年3月公司开发人源单克隆抗体及仅重链抗体以治疗蛇伤的成果在《Toxicon: X》发布[96] 管理层讨论和指引 - 2025年Harbour Therapeutics将推进多项内部管线产品的临床试验，推进全球临床发展项目[38] - 2025年诺纳生物将继续为生物科技及医药公司提供综合发现解决方案，创建创新生态系统[38] - 2025年公司将加速推进产品管线，预计至少两个新产品申报IND[109] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司愿景是将“和创新药，铂铸健康”理念实践于肿瘤免疫与免疫性疾病领域，解决病患未满足医疗需求[42] - 公司利用自身平台与全球学术机构以及生物技术及医药公司合作，产品组合包括共同开发的临床资产及自主创新的下一代疗法项目[43] - Harbour Therapeutics利用独特抗体技术平台等打造丰富且具差异化特征的产品管线，产品组合含临床阶段产品[44] - 公司专有的Harbour Mice®平台可生成全人源单克隆抗体，基于HCAb抗体平台建立的HBICE®能产生肿瘤杀伤效果，HBICATM为免疫及炎症性疾病领域创新生物药研发提供支持[45] - 诺纳生物利用Harbour Mice®平台及经验丰富的抗体疗法开发团队，综合抗体发现服务范围涵盖抗原制备到相关药理学评估[47] - 公司于2016年7月注册成立，是临床阶段生物制药公司，2022年形成两大业务板块，Harbour Therapeutics专注管线开发等，诺纳生物为全球伙伴提供从Idea到IND申报的解决方案[43] - 2024年5月公司与阿斯利康订立全球许可及选择权协议，将收取1900万美元预付款、1000万美元近期里程碑付款及最高5.75亿美元里程碑付款[20] - 2024年12月公司与Candid Therapeutics订立研究合作与授权协议，诺纳生物可收取高达3.2亿美元预付款及里程碑付款[20] - 2025年1月公司与Windward Bio订立独家授权协议，最多可获9700万美元预付款及里程碑付款[20] - 2024年5月公司与阿斯利康订立用于开发肿瘤靶向疗法的临床前单克隆抗体的全球对外许可及选择权协议，12月与Candid Therapeutics订立研究合作与授权协议以开发下一代T细胞衔接器[35] - 公司正在孵化若干专注从多价抗体到细胞疗法等新一代创新疗法的合资企业，采用“以科技换股权”模式[36] - 2021年公司子公司和铂医药上海向恩凯赛药投资，认购其15.8%股份，截至2024年12月31日持有其总股权的10.90%[100] - 截至2024年12月31日，公司对恩凯赛药投资公允价值为763万美元，占公司总资产的3.55%，报告期内录得未实现公允价值变动收益188万美元[101] - 2025年3月21日公司与阿斯利康订立股份认购协议，认购价为每股1.38美元，认购股份占扩大后已发行股本的9.15%，所得款项约1.053亿美元[106] - 公司与阿斯利康合作研发新一代治疗抗体项目，阿斯利康获两个临床前免疫研发项目授权许可选择权，公司获1.75亿美元及最多44亿美元额外里程碑付款和净销售额分级特许权使用费[107] - 2022年6月恩凯赛药完成A轮投资，募集超1亿元人民币，2024年11月完成A++轮融资[100] - 2024年12月31日公司无可供分派储备[176] - 过去数年公司均产生净亏损，若无法维持盈利，未来可能进一步净亏损[186] - 报告期内公司录得经营现金流出净额[186] - 公司无形资产有大额结余，可能产生对财务状况构成重大影响的大额减值费用[186] - 公司需获得额外融资为运营提供资金，若无法获得，可能无法完成主要候选药物的开发及商业化[186] - 若在临床试验招募患者时遇到延误或困难，临床开发进程可能延迟或受不利影响[190] - 若候选药物临床试验未能展示令监管机构满意的安全性及功效，可能产生额外成本或推迟完成开发及商业化[190] - 若最终无法为候选药物取得监管批准，公司业务将受严重损害[190] - 公司面临激烈竞争和技术变动，对手可能开发更先进疗法影响财务和商业化能力[193] - 生物制剂生产复杂，未来生产遇问题业务可能受损[193] - 公司在推出和营销候选药物方面无经验，可能无法有效建立或利用销售网络[193] - 候选药物报销有限或受定价法规约束，可能损害业务[193] - 立法可能增加上市批准和商业化难度及成本，影响定价[193] - 公司对外许可和国际合作面临特定风险[193] - 与候选药物联用的医疗产品出现问题，业务可能严重受损[193] - 非法进口和假冒药品会削减需求，影响声誉和业务[193] - 缺乏第三方联合药物会对药物需求造成重大不利影响[193] - 公司专利地域保护有限，可能无法在全球保护知识产权[195] - 未来收购或策略合作可能增加资本需求、摊薄股份价值、产生债务或或然负债及其他风险[200] - 未能遵守反贿赂法律会损害声誉、面临处罚和重大开支，影响业务、财务和经营业绩[200] - 未遵守法规、行业标准或未取得牌照许可会损害声誉、业务、经营业绩和前景[200] - 未遵守环境、健康及安全法律法规会面临罚款处罚或成本，影响业务成功[200] - 面临违法诉讼和制裁会损害声誉、收益和流动资金，限制或退出候选药物和未来药物市场[200] - 内部电脑系统可能瘫痪或存在安全漏洞[200] - 产品责任索赔或诉讼会导致重大责任[200] - 未遵守隐私或数据安全法律法规会面临政府强制、罚款处罚、诉讼等，增加成本、限制使用并影响经营业绩和业务[200] - 业务中断会损害收入和财务状况，增加成本开支[200] - 品牌知名度和声誉为受损会影响业务、经营业绩和前景[200] - 王劲松博士60岁，担任公司执行董事、首席执行官兼董事会主席，于2016年7月加入公司[146] - 戎一平博士47岁，担任公司执行董事及首席科学官，于2016年5月加入公司[149] - Robert Irwin Kamen博士80岁，担任公司独立非执行董事，于2016年12月加入公司[150] - 叶小平博士62岁，2020年12月加入集团，在医药行业有近30年经验[153] - Albert R. Collinson博士67岁，在制药及生物科技行业有逾30年经验，2009年7月至2023年7月担任Theracos, Inc.总裁兼首席执行官[158] - 陈维维女士59岁，2020年12月加入集团，2004年2月加入赛诺菲集团，2011年4月起担任首席财务官（亚洲）[159] - 王劲松博士60岁，担任公司执行董事、首席执行官兼董事会主席[162] - 戎一平博士47岁，担任公司执行董事兼首席科学官[162] - 陶晓路博士51岁，2020年7月加入集团，曾在基石药业、先声药业集团等工作[162] - 公司主要业务为投资控股，集团主要从事两个业务分类，年内无主要业务重大变化[166] - 集团截至2024年12月31日止年度的溢利及财务状况载于综合财务报表中[167] - 董事会不建议在截至2024年12月31日止年度内分配末期股息[168] - 集团截至2024年12月31日止年度业务审视及未来发展载于年报第13至34页[169] - 2024年向最大供应商购买产品占总购买产品的12.6%，2023年为12.5%；向前五大供应商购买产品占36.0%，2023年为30.6%[173] - 2024年向最大客户销售占集团收益的49.9%，2023年为57.3%；向前五大客户销售占总收入的72.6%，2023年为96.2%[173] - 截至2024年12月31日，银行现金受限金额为0.9百万美元，2023年12月31日为0.7百万美元[135] - 截至2024年12月31日，银行贷款为59.4百万美元，租赁负债为1.9百万美元[140] - 2024年12月31日，租赁负债1年内到期1,026千美元，1至5年到期867千美元；银行借款1年内到期56,470千美元，1至5年到期3,947千美元；银行借款年利率为1.5%至3.55%（2023年：3.45%至4.65%）[141] -

文章核心观点 - 广发证券建议重视港股创新药的配置价值，因其出海有全球竞争优势、关税政策影响小、政策及监管态度有利，且头部公司财报向好、板块估值相对安全、市场定价尚不充分 [1][2] 医药股早盘表现 - 再鼎医药(09688)涨14.86%，报25.5港元 [1] - 和铂医药 - B(02142)涨10.07%，报7.87港元 [1] - 荣昌生物(09995)涨8.22%，报30.95港元 [1] - 君实生物(01877)涨8.1%，报15.22港元 [1] - 来凯医药 - B(02105)涨7.71%，报11.46港元 [1] 重视港股创新药配置价值原因 核心逻辑 - 中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显 [1] - 当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块 [1] - 政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形，2023年下半年以来政策层面出现积极信号，标志行业监管思路调整，包括集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏 [1] 财报层面 - 头部港股创新药公司受益于License - out放量，营收和利润稳步增长 [2] 估值层面 - 年初以来科技股放量大涨后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间 [2] 市场层面 - 年初以来在DeepSeek激励下，港股市场交投情形改善显著，但港股医药板块关注度不高，对医药基本面修复，市场定价或尚不充分 [2]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入3.81亿美元，较2023年的8.9502亿美元下降57.43%[4][116][128][131] - 2024年公司年内溢利274.2万美元，较2023年的2276.3万美元下降88.04%[4][116] - 2024年公司现金及现金等价物为1.66821亿美元，较2023年的1.40324亿美元增长19%[4][168] - 截至2024年12月31日止年度，集团收入3810万美元，2023年为8950万美元；经常性收入从570万美元增至1690万美元[76] - 研发开支从2023年的4510万美元减少2410万美元或53.4%至2024年的2100万美元[76][82] - 行政开支从2023年的1950万美元减少630万美元或32.3%至2024年的1320万美元[76][84] - 其他收入及收益从2023年的660万美元增加460万美元或69.7%至2024年的1120万美元，2024年集团录得溢利270万美元，现金溢利3070万美元[76] - 经常性收入从2023年的570万美元增加1120万美元或196.5%至2024年的1690万美元[78] - 销售成本从2023年的200万美元增长250万美元至2024年的450万美元[80] - 其他开支从2023年的140万美元减少至2024年的20万美元[86] - 2024年全年溢利为270万美元[87] - 报告期后至公告日期，71.9%的应收账款期末余额已获收回[89] - 2024年银行现金受限金额为90万美元，2023年为70万美元[96] - 2024年银行贷款为5940万美元，租赁负债为190万美元[99] - 截至2024年12月31日止年度，集团薪酬成本总额为2370万美元（含120万美元股份支付费用），2023年为2630万美元[101] - 2024年公司全面收益总额306.8万美元，较2023年的2354.1万美元下降87.01%[117] - 2024年末非流动资产总值1.8919亿美元，较2023年末的1.8304亿美元增长3.36%[118] - 2024年末流动资产总值19.6095亿美元，较2023年末的21.0176亿美元下降6.69%[118] - 2024年末流动负债总额6943.1万美元，较2023年末的6413万美元增长8.27%[118] - 2024年末非流动负债总额2153.1万美元，较2023年末的4472.1万美元下降51.85%[119] - 2024年末资产净额1.24052亿美元，较2023年末的1.19629亿美元增长3.70%[119] - 2024年公司收入总额为38100千美元，2023年为89502千美元，同比下降57.43%[128][131] - 2024年欧洲、美国、中国内地和其他地区收入分别为19546千美元、9998千美元、7650千美元和906千美元，2023年分别为278千美元、78430千美元、10598千美元和196千美元[128] - 2024年非流动资产总值为11293千美元，2023年为12557千美元，同比下降10.07%[129] - 2024年客户A、B收入分别为19027千美元、2413千美元，2023年客户B、C收入分别为51332千美元、25000千美元[130] - 2024年其他收入及收益总额为11167千美元，2023年为6589千美元，同比增长69.48%[137] - 2024年其他开支总额为228千美元，2023年为1359千美元，同比下降83.22%[138] - 2024年金融资产减值亏损净额为462千美元，2023年为503千美元，同比下降8.15%[139] - 2024年融资成本总额为3505千美元，2023年为3872千美元，同比下降9.48%[139] - 2024年除税前溢利相关销售成本（不含雇员福利开支）为2123千美元，2023年为987千美元[140] - 2024年即期所得税509千美元，递延所得税488千美元，年内税项开支总额997千美元；2023年对应数据为50千美元、(131)千美元、(81)千美元[148] - 2024年母公司拥有人应占盈利2,778千美元，2023年为22,797千美元[151] - 2024年计算每股基本盈利所用年内已发行普通股加权平均数为768,246,295股，2023年为733,944,377股[151] - 2024年每股基本盈利0.37美分，每股摊薄盈利0.37美分；2023年对应数据为3.11美分、3.07美分[151] - 2024年12月31日物业、厂房及设备账面净值1,788千美元，2023年为3,324千美元[153] - 2024年12月31日使用权资产账面价值1,798千美元，租赁负债账面价值1,893千美元；2023年对应数据为1,555千美元、1,605千美元[154] - 2024年在损益中确认的租赁相关款项总额1,282千美元，租赁现金流出总额1,224千美元；2023年对应数据为1,412千美元、1,410千美元[155] - 2024年无形资产成本总计1.1025亿美元，账面价值7684万美元；2023年成本总计1.0942亿美元，账面价值7678万美元[156] - 2024年存货总计2374万美元，2023年为0 [159] - 2024年贸易应收款项账面净值8979万美元，2023年为5.2323亿美元[160] - 2024年预付款项、其他应收款项及其他资产总计1.7063亿美元，2023年为1.6876亿美元[162] - 2024年其他应收款项减值拨备494万美元，2023年为501万美元[162][164] - 2024年其他金融资产中债务工具（非上市股权投资）账面价值7626万美元，2023年为5747万美元[166] - 2024年受限制银行结余88.1万美元，2023年为65.3万美元[168] - 2024年末贸易应付款项总计5254千美元，2023年末为15363千美元[170] - 2024年末其他应付款项及应计费用总计6017千美元，2023年末为10087千美元[171] - 2024年12月31日合约负债总计15800千美元，2023年12月31日为15325千美元，2023年1月1日为15330千美元[172] - 2024年银行借款总计59446千美元，2023年为64407千美元[172] - 2024年12月31日银行融资为人民币11.45亿元，2023年12月31日为人民币11.1亿元，其中2024年已动用人民币4.27323亿元，2023年已动用人民币4.56174亿元[172] - 银行借款年利率2024年为1.5%至3.55%，2023年为3.45%至4.65%[173] - 2024年12月31日递延税项负债为2552千美元，2023年12月31日为2064千美元[175] - 2024年未确认递延税项资产的税项亏损为360934千美元，可扣减暂时性差额为5826千美元，总计366760千美元；2023年对应数据分别为387590千美元、1536千美元、389126千美元[175] - 按子公司所在地划分，2024年中国内地税项亏损329693千美元，美国18536千美元，荷兰12705千美元；2023年对应数据分别为349554千美元、21294千美元、16742千美元[175] 业务合作与授权协议 - 2024年5月公司与阿斯利康订立协议，将收取1900万美元预付款、1000万美元近期里程碑付款及最高5.75亿美元里程碑付款[13] - 2024年12月公司与Candid Therapeutics订立协议，诺纳生物可收取高达3.2亿美元预付款及里程碑付款[13] - 2025年1月公司与Windward Bio订立协议，可获最多合共9.7亿美元预付款及里程碑付款[13] - 2022年10月10日，公司与恩必普药业达成授权协议，授予其在大中华区开发、生产和商业化巴托利单抗的独家可再授权许可[28] - 2023年12月公司与辉瑞订立全球对外授权协议开发HBM9033，2024年8月辉瑞启动I期国际多中心临床试验[51] - 2024年5月公司与阿斯利康订立许可协议，交易完成时收取1900万美元，有资格额外收取1000万美元潜在近期里程碑付款，完成特定里程碑最高收取5.75亿美元及分级特许权使用费[52] - 2024年12月公司与Candid订立协议，可收取高达3.2亿美元款项[53] - 2025年1月公司和科伦博泰与Windward Bio订立协议，可获得总额高达9.7亿美元预付款及里程碑付款和分层特许权使用费，预付款及近期付款为4500万美元[54] - 2025年2月HBMAT与商业伙伴订立协议，可获得高达3.95亿美元及分层特许权使用费[55] - 2025年3月21日，公司与阿斯利康订立股份认购协议，认购价为每股1.38美元，认购股份占扩大后公司已发行股本的9.15%，所得款项总额约为1.053亿美元[71] - 公司与阿斯利康订立全球战略合作协议，和铂上海将获1.75亿美元及最多44亿美元的额外开发和商业里程碑付款，以及净销售额的分级特许权使用费[72] 产品管线研发进展 - 巴托利单抗治疗全身型重症肌无力的生物制品许可申请于2024年7月获中国国家药监局受理[5] - HBM9378/WIN378于2024年11月向中国国家药监局提交慢性阻塞性肺病新药研究申请，2025年2月获批[6] - 普鲁苏拜单抗联合PD - 1治疗结直肠癌患者入组于2024年1月启动，12月完成，临床试验仍在进行[8] - 恩凯赛药于2024年11月宣布完成A++轮融资，将加速其管线产品开发与临床进程[15] - 2024年3月在《美国医学会杂志•神经内科》发布“巴托利单抗对比安慰剂治疗全身型重症肌无力：随机临床试验”[18] - 2024年10月在《癌症免疫治疗杂志》发布联合特瑞普利单抗治疗晚期黑色素瘤和其他实体瘤患者的I期研究成果[18] - 2023年初公司完成巴托利单抗患者治疗，3月宣布其治疗gMG的III期临床试验积极结果，同月启动gMG开放标签延期临床试验，该试验于2024年4月完成[29] - 2023年6月，巴托利单抗治疗gMG的BLA获NMPA受理，12月公司自愿计划计入其他长期安全性数据，2024年6月重新提交BLA，7月再次获NMPA受理[30][31] - 2024年3月，公司在《美国医学会杂志•神经内科》发布gMG III期关键临床试验结果[31] - 2022年2月，HBM9378获NMPA对中重度哮喘的IND批准，在中国完成健康受试者的I期临床试验，2024年11月提交COPD的IND申请，2025年2月获批准[33] - 2025年1月，公司和科伦博泰与Windward Bio订立独家授权协议，授予其在全球（不包括大中华地区和若干东南亚和西亚国家）进行HBM9378/WIN378的研发、生产和商业化的独家授权[34] - 2024年1月，公司启动HBM4003联合PD - 1抑制剂试验治疗晚期结直肠癌的患者入组，12月完成，23例可评估患者中，客观缓解率为30.4%，疾病控制率为47.8%[36] - 2024年10月，公司在《癌症免疫治疗杂志》上发布HBM4003联合特瑞普利单抗治疗晚期黑色素瘤和其他实体肿瘤患者的I期研究结果，抗PD - 1/PD - L1初次治疗子组中，客观缓解率为33.3%，黏膜黑色素瘤患者该子组中，客观缓解率为40.0%[36] - HBM4003针对结直肠癌、肝细胞癌和神经内分泌癌临床试验的主要疗效和安全性数据即将发表[37] - 2023年5月，公司于美国启动HBM1020的I期临床试验[38] - 2024年9月公司在ESMO大会发布晚期实体肿瘤患者临床试验进展，接受治疗后肿瘤评估的15位患者中，7位患者(46.7%)病情达稳定，其中两位患者肿瘤分别缩小11%和25%[39] - 2024年8月公司接获Cullinan终止协议通知，将于11月3日生效，公司将重新取得HBM7008全球权利[41] - 2023年8月HBM7020获NMPA的IND批件，2024年重整开发策略将适应症转向免疫性疾病，目前准备提交IND申请[43] - 2024年1月HBM9027获美国FDA的IND批准，在美国启动I期试验[45] - 公司目前正在进行HBM7004的IND筹备研究[47] - 2024年公司多项研发成果发布或展示，包括开发人

报告公司投资评级 - 首次覆盖，予以“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 和铂医药是专注免疫及肿瘤领域创新药研发及商业化的全球化生物制药企业 2018 - 2023 年主营收入显著增长 2023 年净利润转正 资金充沛 依托稀缺抗体平台 管线推进高效 BD 交易获全球顶级药企背书 发展前景良好 [1] 根据相关目录分别进行总结 抗体平台全球新，自研合作双驱发展 - 和铂医药 2016 年成立 通过自主研发、联合开发及多元化合作拓展创新药研发管线 自有抗体技术平台 Harbour Mice®可生成双重、双轻链（H2L2）和仅重链（HCAb）形式的全人源单克隆抗体 基于 HCAb 抗体平台开发的免疫细胞衔接器（HBICE®）能实现传统药物联合疗法无法达到的抗肿瘤疗效 [12] - 2018 - 2023 年公司主营收入从 0.1 亿元增长至 6.34 亿元 2023 年归母净利润转正达 1.61 亿元 2024 年净利润预计介于 730 万元至 2200 万元 收入主要包括分子许可费、研究服务费及技术许可费 增长来自与 Seagen、Cullinan 及科伦生物等企业的授权合作协议 [14][17] - 高管多为科学家出身 王劲松博士是主要创始人 曾在赛诺菲等任职 戎一平博士有约 20 年生物医学研究和药物发现经验 曾任职于赛诺菲、强生和罗氏等 郑雷博士负责全球商务拓展和资产管理 曾创立 Urica Therapeutics 陈侑晨先生负责财务与投资者关系 曾在多家公司任职 [19][21][22] - 和铂医药股权结构稳定 主要股东包括 Advantech Capital、君联资本和首席执行官王劲松等 2025 年 1 月拟购回不超过 4000 万港元公司股份 [22] 和铂医药打造全球领先的全人源抗体创新引擎 - Harbour Mice®抗体平台能产生经典的双重链双轻链（H2L2）形式及仅重链（HCAb）形式的全人源单克隆抗体 H2L2 平台可快速且大规模制造典型两重两轻免疫球蛋白链抗体（H2L2） HCAb 平台能制造不同形态种类“仅重链”抗体 公司还自主开发 HBICE®平台 结合单克隆 B 细胞筛选平台 推动创新和可持续增长 [25] - 全人源单克隆抗体平台免疫原性低 安全性高 转基因小鼠技术是产生全人源抗体的重要平台技术 第二代转基因小鼠可对外来抗原产生更强免疫反应 和铂医药 H2L2 平台及 HCAb 平台是第二代转基因小鼠 目前全球三个获认可的全人源仅重链抗体平台 和铂医药的 HCAb 平台为其中唯一对外可及的抗体开发平台 [31][33] 聚焦自免肿瘤，管线推进高效步入收获期 - 和铂医药有超 10 种专注肿瘤与免疫性疾病的候选药物处于临床前至临床后期阶段 自免管线中推进最快的是巴托利单抗（HBM9161）及胸腺基质淋巴细胞生成素抗体（TSLP，HBM9378） [38] - 巴托利单抗是全人源单克隆抗体 选择性结合及抑制新生儿晶体片段受体（FcRn） 拥有大中华地区开发、制造和商业化权利 2024 年 7 月其治疗 gMG 的 BLA 获 NMPA 受理 是首个且唯一一个在中国完成 I、II、III 期完整临床开发的针对 FcRn 靶点的创新药 治疗重症肌无力具备有效性和安全性优势 [41][44] - HBM9378/SKB378 由和铂医药与科伦博泰联合开发 靶向胸腺基质淋巴细胞生成素（TSLP） 已在中国完成针对中重度哮喘治疗的 I 期临床试验 针对该适应症的 II 期临床试验即将开启 2025 年 1 月授权给海外公司 Windward Bio 总交易额 9.7 亿美元 海外临床有望快速推进 [49][57][64] - 和铂医药肿瘤管线丰富 近年同阿斯利康、辉瑞/Seagen 等开展对外授权合作 普鲁苏拜单抗（HBM4003）是新一代全人源抗 CTLA - 4 抗体 具有良好特性 开展了针对多种实体肿瘤的全球开发计划 联用替雷利珠单抗在末线 MSS CRC 中显示出优良疗效 [66][68][69] - 2022 年成立诺纳生物 为合作方提供 I to ITM 全过程助力 已建立强大的抗体发现平台等多个技术平台 截至 2024 年 H1 已与众多行业先锋及学术机构建立合作伙伴关系 [70][72] BD 交易屡获全球顶级药企背书，多个创新品种蓄势待发 - 和铂医药依托 Harbour Mice®平台 与全球主要制药企业和创新型药物公司建立广泛且频繁的合作关系 BD 数量及金额均处在行业前列 截至 2025 年 2 月 已与十余家国内外知名药企在 ADC、抗体、mRNA、细胞治疗、人工智能等领域进行授权开发 [4][72] 盈利预测与估值 - 纳入诺纳生物和和铂医药两款产品 HBM9378 和 HBM9161 的全球收入进行 DCF 估值 预测公司 2024 - 2026 年营业总收入为 2.60/4.17/5.66 亿元人民币（不考虑新增其他分子授权） WACC 和永续增长率分别取 11.08%和 1.50% 目标市值为 85.92 亿元人民币 对应股价为 11.22 元人民币(12.07 元港币) [5]