报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持该评级 [12] 报告的核心观点 - 玻纤中报业绩预告优异，普通玻纤短期预期仍承压，特种电子布景气加速，AI浪潮下覆铜板升级的产业趋势奠定了特种电子布结构升级、量价齐升的方向 [6] - 关注反内卷，玻璃有望充分受益，旗滨集团光伏玻璃竞争力有望重估，随着公司大规模投产结束及爬坡完成，盈利差距或逐季缩小 [7] - 基本面方面，水泥价格延续下跌，玻璃库存环比下降，地产高频成交在7月上旬延续走弱趋势 [8] - 推荐特种玻纤和非洲链，存量龙头为全年主线，特种玻纤推荐中材科技，非洲链推荐科达制造、华新水泥、西部水泥等，存量链首推三棵树、兔宝宝等 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周政策回顾 - 33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，光伏、水泥、钢铁行业已迅速开展减产工作，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%，中国水泥协会发布相关意见，部分钢厂收到减排限产通知 [21] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江两省调研，要求促进房地产市场平稳、健康、高质量发展，加快建设“好房子”，推动房地产市场止跌回稳 [22] 本周数据梳理 水泥 - 本周全国水泥市场价格延续小幅下行趋势，下跌区域主要是安徽、湖北和陕西等地，幅度10 - 20元/吨，七月上旬市场需求趋稳，全国重点地区水泥企业平均出货率维持在43%，环比基本持平，同比下降3个百分点，部分区域有推涨计划 [26] - 价格与库存方面，本周全国水泥均价352.74元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降45.32元/吨；全国熟料均价为234.60元/吨，环比下降1.70元/吨，同比下降40.28元/吨；全国水泥库存为64.92%，环比下降0.16pct，同比下降0.76pct；全国熟料库存为66.51%，环比下降2.93pct，同比上升5.15pct [27] - 出货与开工率方面，本周全国水泥出货率为43.15%，环比上升0.27pct，同比下降2.95pct；全国粉磨开工率为42.47%，环比上升0.54pct，同比下降3.69pct [35] - 成本与盈利方面，本周全国水泥煤炭价格差为273.57元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降11.26元/吨（煤炭价格滞后一月处理） [36] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场价格主流偏稳，少数零星小涨，成交尚可，短期补货性需求增加，但中下游仍将偏谨慎，本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计283条，在产222条，日熔量共计158855吨，当前行业产能利用率82.09%，本周重点监测省份生产企业库存总量5734万重量箱，环比减少97万重量箱，降幅1.66%，库存天数约28.76天，环比减少0.65天，本周重点监测省份产量1278.14万重量箱，消费量1375.14万重量箱，产销率107.59% [38] - 价格与库存方面，本周全国玻璃均价为69.46元/重箱，环比上升0.53元/重箱，同比下降14.23元/重箱；全国玻璃库存（8省，小口径）为4447万重箱，环比下降59万重箱，同比上升227万重箱；全国玻璃库存（13省，大口径）为5734万重箱，环比下降97万重箱，同比上升60万重箱 [41] - 成本与盈利方面，本周全国纯碱均价为1301元/吨，环比下降29元/吨，同比下降824元/吨；全国玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差为29.26元/重箱，环比上升1.04元/重箱，同比下降13.48元/重箱；全国玻璃 - 纯碱 - 重油价格差为22.95元/重箱，环比上升0.32元/重箱，同比下降4.30元/重箱；全国玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差为16.73元/重箱，环比上升0.81元/重箱，同比下降6.56元/重箱（纯碱、石油焦、重油成本滞后一月处理） [44] 玻纤 - 无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场报价无明显调整，多数厂成交存灵活可谈空间，传统淡季下，高温影响下游整体开工，终端市场需求订单热度低，多数深加工企业国内订单寥寥，成品库存较高，短期下游提货动能有限 [47] - 电子纱：本周电子纱市场主流产品G75各厂报价基本走稳，月内E系列及D系列电子纱价格计划进一步上调，当前供需紧俏下，价格推涨预期加大 [47] 家装建材 - 报告展示了防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等家装建材相关产品的成本结构及部分原材料价格走势等数据，但未做具体文字分析 [55][59][72][76]

宏观经济数据 - 中国2025年第二季度GDP同比增长5.2%超预期 [1] 港股指数表现 - 恒生科技指数收涨2.8%至5431.29点 [1][2] - 恒生指数上涨1.6%至24590.12点 [1][2] - 国企指数上涨1.65%至8877.10点 [1][2] 大型科技股 - 哔哩哔哩大涨7.94%至184.90港元 [4][5] - 阿里巴巴上涨6.97%至113.50港元 [4][5] - 金蝶国际上涨6.44%至16.54港元 [4][5] - 腾讯音乐上涨5.30%至82.40港元 [4][5] - 美团上涨4.38%至126.20港元 [2][4] - 百度集团上涨4.22%至87.70港元 [2][4] 算力板块 - 金山云大涨16.81%至7.92港元 [5][6] - 万国数据上涨12.19%至38.65港元 [5][6] - 迈富时上涨10.60%至52.70港元 [5][6] - 英伟达获批准向中国销售H20芯片并计划推出RTXpro GPU [6] 创新药概念股 - 百济神州上涨7.80%至164.40港元 [7][8] - 石药集团上涨7.51%至8.59港元 [7][8] - 诺诚健华上涨6.46%至17.46港元 [7][8] - 2025年国家医保目录及商业健康保险创新药品目录调整于7月11日启动 [8] 稳定币概念股 - 云锋金融大涨19.53%至3.55港元 [9][10] - 伟仕佳杰上涨11.05%至9.85港元 [9][10] - 招商证券上涨4.34%至15.88港元 [9][10] 弱势板块 - 建材水泥股下跌 金隅集团跌6.98%至0.80港元 海螺水泥跌4.55%至23.10港元 [11][12] - 内房股走低 远洋集团跌6.90%至0.108港元 雅居乐集团跌5.88%至0.48港元 [12][13] - 上半年全国房地产开发投资4.67万亿元 同比下降11.2% [13] - 6月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.4% [13] - 电力设备股下跌 协鑫科技 哈尔滨电气 亿华通均跌超3% [14] 其他表现突出板块 - 影视娱乐股上涨 中国星集团涨超10% 腾讯音乐涨超5% [15] - 生物医药股全天维持强势 [2] - 苹果概念股 软件类股 汽车股 电信股 海运股午后涨幅扩大 [2] 资金流向 - 南向资金净买入38.24亿港元 其中港股通(沪)净买入15.9亿港元 港股通(深)净买入22.34亿港元 [18]

未平仓空单比排名 - 药明康德(02359)未平仓空单比最高达22.57%，持仓量从8717.47万股增至8734.54万股 [1][2] - 宁德时代(03750)未平仓空单比17.76%，持仓量从2631.99万股增至2768.85万股 [1][2] - 中远海控(01919)未平仓空单比14.27%，持仓量从4.06亿股增至4.11亿股 [1][2] - 赣锋锂业(01772)未平仓空单比12.80%，持仓量从5001.51万股增至5166.20万股 [2] - 山东黄金(01787)未平仓空单比12.77%，持仓量从1.09亿股增至1.10亿股 [2] 未平仓空单比增幅最大股票 - 阿里健康(00241)空单比增幅最大达4.45%，从6.97%增至11.42%，持仓量从11.24亿股激增至18.42亿股 [1][2] - 中国联塑(02128)空单比增加2.54%，从0.61%增至3.15% [1][2] - 香港中旅(00308)空单比增加2.02%，从1.58%增至3.60% [1][2] - 巨子生物(02367)空单比增加1.57%，从3.87%增至5.44% [2] - 马鞍山钢铁股份(00323)空单比增加1.10%，从3.34%增至4.45% [2] 未平仓空单比降幅最大股票 - 远东宏信(03360)空单比降幅最大达1.62%，从4.43%降至2.82% [1][3] - 众安在线(06060)空单比下降1.55%，从7.43%降至5.88% [1][3] - 荣昌生物(09995)空单比下降1.32%，从5.98%降至4.66% [1][3] - 长飞光纤光缆(06869)空单比下降0.96%，从5.00%降至4.05% [3] - 顺丰控股(06936)空单比下降0.84%，从4.61%降至3.77% [3] 数据更新说明 - 香港证监会每7天披露一次未平仓空单数据 [4] - 数据通过人工智能运算生成，可能存在误差 [4]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 反内卷目的是缓解通缩与稳定就业的平衡，路径或包括限制资本开支、存量产能出清、约束当前产量，不同行业属性适用不同路径 [6] - 地产高频成交 7 月初走弱，水泥价格延续下跌、出货率下降，玻璃库存环比小降 [8] - 推荐特种玻纤、非洲链，存量龙头为全年主线，2025 年消费建材存量品类有望需求向上和结构优化 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周政策回顾 - 7 月 1 日中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [21] - 7 月 1 日中国水泥协会发布意见，推动水泥行业熟料生产线备案产能与实际产能统一，企业需核查差异、补齐差额并完善手续 [21] 本周数据梳理 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落，部分地区价格有涨有跌，受天气和需求影响，出货率下降，价格继续下行 [24] - 本周全国水泥均价 353.39 元/吨，环比降 4.35 元/吨，同比降 41.13 元/吨；熟料均价 236.30 元/吨，环比降 7.56 元/吨，同比降 32.96 元/吨；水泥库存 65.08%，环比降 0.76pct，同比降 0.85pct；熟料库存 69.44%，环比降 0.83pct，同比升 4.69pct [25] - 本周全国水泥出货率 42.88%，环比降 0.27pct，同比降 4.18pct；粉磨开工率 41.93%，环比升 0.98pct，同比降 1.34pct [31] - 本周全国水泥煤炭价格差 274.22 元/吨，环比降 4.09 元/吨，同比降 6.81 元/吨 [32] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场价格大稳小动，库存环比小降，产能增加，供需短期有压力 [34] - 本周全国玻璃均价 68.98 元/重箱，环比降 0.19 元/重箱，同比降 16.12 元/重箱；8 省玻璃库存 4506 万重箱，环比降 79 万重箱，同比升 380 万重箱；13 省玻璃库存 5831 万重箱，环比降 69 万重箱，同比升 282 万重箱 [37] - 本周全国纯碱均价 1330 元/吨，环比降 47 元/吨，同比降 824 元/吨；玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差 28.28 元/重箱，环比升 1.20 元/重箱，同比降 15.33 元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 重油价格差 22.69 元/重箱，环比升 0.23 元/重箱，同比降 5.47 元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差 15.97 元/重箱，环比升 0.01 元/重箱，同比降 8.23 元/重箱 [39] 玻纤 - 无碱粗纱市场报价以稳为主，部分厂成交有灵活空间，库存压力大企业可能降库；电子纱市场主流产品 G75 报价走稳，部分产品月内有提价预期 [43] 家装建材 - 展示了防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等家装建材相关企业的成本结构及部分原材料价格走势 [54][59][76][81]

报告核心观点 随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，有望驱动行业需求回到历史前高水平，同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著，首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树；非洲是产能出海的沃土，建材先行，非洲本土龙头的价值被低估，看好科达制造、华新水泥、西部水泥；国产替代链链条看好特种玻纤、工业涂料等，特种玻纤龙头中材科技受益AI算力需求增长，工业涂料龙头麦加芯彩的弹性来自船舶涂料的从0到1 [4]。 存量链：后地产时代被低估的建材品类 需求变化 - 存量登场，需求质变，消费建材存量品类有望先于新房迎来总量企稳和结构优化，目前住宅翻新需求占比接近50%，预计中期达近70%，建材品类消费品特征日趋显著，短期以旧换新政策加码或使存量装修需求受益 [23]。 - 住宅翻新是决定建材品类中期需求的核心变量，中期住宅翻新需求有望达20亿平米，一是翻新周期缩短带来年均翻新面积提升，二是住宅新建高峰为2005 - 2015年，当前房龄中位数为15年 [26]。 - 参考日本翻新市场，住宅翻新占据重要组成部分且仍在持续增长，日本建筑改建与翻新投资额占整体建筑业投资额比例约21%，建筑改建与翻新投资仍呈现成长性，或部分源于政策推动 [28]。 - 住宅市场翻新，新房 + 翻新总需求有望企稳，目前翻新占比约40 - 50%，2022 - 2024年二手房成交面积分别为4.0、5.7、6.3亿平米，假设2025年二手房成交不低于7亿平米，新房销售维持在7亿平米以上，则住宅总成交面积有望逐步企稳 [34]。 - 公装市场翻新，翻新范畴扩大至城市翻新，2019年中央部署城市更新以来持续推进，“十四五”后半段显著加快，2024年城市更新涉及的面积占比接近30%，展望中期，有翻新逻辑的品类需求总量有望回到前高 [40][44]。 供给变化 - 地产行业深度调整，消费建材供给退出，2024年商品房销售面积较2021年累计下降约46%，2024年国内塑料管产量、石膏板销量等为其峰值的90%、82%等，消费建材品类的供给退出彻底，一是龙头企业领先优势扩大，二是需求结构变化使新企业进入门槛提高 [7][47]。 - 龙头企业收入逆势企稳，消费建材龙头凭借供应链、渠道、品牌等竞争优势，市占率逆势提升，但相较于海外成熟市场仍较低，2021 - 2024年平均经营净利率领先小企业 [50]。 推荐存量逻辑受益标的 - 消费建材翻新占比包括住宅领域后端建材如涂料、马桶翻新比例达50%以上，公共领域包括外墙和屋顶材料等表面工程、公共建筑室外翻新活动、地下管网等里子工程 [57]。 - 三棵树体现较强竞争优势，2014 - 2024年收入复合增速约25%、2019 - 2024年收入复合增速约16%，2024年公司收入和经营净利润均创新高，预计2025 - 2026年经营净利润为10.0、13.4亿元 [57]。 - 兔宝宝估值底部，性价比凸显，增长动能包括渠道扩张和下沉，预计有望保持持续高分红 [60]。 - 北新建材激励落地，成长预期强化，石膏板业务韧性及延展性强，“一体两翼，全球布局”继续推进，低估值安全边际高 [63]。 传统周期龙头走向 - 水泥：短周期协同提供阶段性价格弹性，中周期通过外延和降本提高自身竞争力，长周期必然面临去产能，大规模市场化出清或仍需3年左右时间 [8]。 - 玻璃：供给退出前难言价格拐点，2025年仍供过于求 [8]。 - 玻纤：中美贸易摩擦影响短期出口，使周期底部震荡时间延长，下半年仍在寻求新的全球贸易平衡 [8]。 - 碳纤维：2025年风电装机助力行业需求增长，但供给投放速度快于需求，价格拐点仍需等待龙头企业新增供给暂缓、汽车等领域需求规模放量的信号 [8]。 非洲链：建材先行，产能出海的沃土 非洲是建材产能出海沃土 - 海外出海为新趋势，国内龙头已完成供应链竞争的赶超，部分品类品牌认知待提升，出现建材品类走向海外的趋势，非洲是建材品类产能出海的沃土，一是人口增长和城镇化率，非洲整体经济增速在全球表现突出，二是承载了逆全球化下全球产业的转移，中非在基础设施建设领域合作加强 [128]。 - 从城镇化率看，非洲目前远低于其他州，长期具备较大提升空间，内部各国之间分化较大；从人口角度看，非洲长期具备红利，到2050年非洲人口预计将近翻倍，将占全球约1/4；从GDP角度看，非洲整体经济增速在全球表现突出，预计2025 - 2026年非洲实际GDP增长率为4.1%、4.4%；从基础建设角度看，非洲目前整体较为落后，中期建设潜力较大；从中非合作进度看，“一带一路”倡议促进了中非在基础设施建设领域的合作，2020年中国企业实施的基础设施项目占非洲基础设施项目总额的31.4% [129][134][137][146][150]。 相关企业情况 - 科达制造：非洲建材白马龙头，主营业务为机械装备、海外建材等，总收入从2017年的57亿元增至2024年的126亿元，海外收入从2017年的20亿元增至2024年的80亿元，海外收入占比从36%提升到64%，海外建材业务始于2017年，收入从2018年的8亿元增至2024年的47亿元，净利润从1亿元左右提升至5.4亿元左右 [152][154]。 - 非洲水泥：高盈利的蓝海，2021年非洲水泥产量约2.2亿吨，较2010年区间复合增速约3.4%，假设未来非洲地区人均消费量对标北非，未来非洲水泥市场需求可达7.7亿吨，相比目前或有3倍以上的空间，非洲企业CR10集中度与我国类似，国内企业进入非洲具备优势，目前华新水泥和西部水泥在非洲布局较多，弹性较大 [158][159][161]。 - 西部水泥：海外业务弹性最大，2024年公司海外收入占比接近40%，近年产能布局重心在非洲，截至2024年在莫桑比克、刚果金、埃塞俄比亚产能分别为200、150、630万吨，非洲水泥价格高，吨盈利水平远高于国内，成为公司盈利的核心支撑点 [164]。 - 华新水泥：海外 + 骨料，差异化路径，国外收入接近80亿元，占比公司水泥熟料整体收入近50%，海外扩张优势体现在大股东引流和自身工程与装备公司可轻资产扩张，早年海外布局以新建产线为主，当前重心转向非洲，主要采取并购方式切入 [168][175]。 国产替代链：看好特种玻纤、工业涂料 AI特种玻纤 - 中材科技国产替代加速，特种玻纤是AI浪潮下的核心材料，包括低介电（Low - Dk）电子布、低膨胀（Low CTE）纤维布、石英纤维布等，因AI需求爆发且技术和供给壁垒高，均出现供不应求局面，未来将迎来产品升级，量价齐升是发展趋势 [182]。 - 全球供应紧缺，国产替代加速，此前供应商主要为海外企业，当前供应紧缺为国内企业进入提供契机，中材科技已成为国产特种玻纤布稀缺龙头，产品升级实现国产崛起，预计2025 - 2026年业绩约18.5、26.5亿元，对应PE估值21、14倍 [190][192]。 工业涂料 - 麦加芯彩船舶涂料迎突破，麦加芯彩为工业涂料细分龙头，全球集装箱涂料市占率约30%，国内风电涂料市占率1/3，2025年高毛利的风电业务有望高增，集装箱弱势，业绩仍有望实现正增长 [193]。 - 船舶涂料认证取得阶段性进展，2025年3月已拿到挪威船级社（DNV）防污漆证书，全球船舶涂料市场约300亿元，有望给公司贡献较大利润弹性，预计2025 - 2026年归属净利润为2.4、2.9亿元，对应22、18倍，具备业绩成长性和估值性价比 [193][194]。 高纯石英砂 - 从光伏到半导体，国产替代渐入佳境，高纯石英砂各纯度标准产品应用领域不同，价格差异大，过往主要由海外企业主导，国内企业石英股份在光伏砂和半导体石英砂领域逐步实现国产化，中期期待量产提供高弹性 [199]。 汽车密封条 - 国产龙头迎来替代机遇，浙江仙通作为行业成本优势较为突出企业，市占率有望加速提升，目前行业盈利已处于历史低位，期待行业盈利修复，且浙江仙通作为唯一一家台州国资控股的汽车零部件公司，未来有望依托国资背景及金投产业资源进行外延业务扩张 [203][205]。

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 本周沪深300涨1.54%，建材（中信）涨3.63%，亚玛顿、中材科技等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中部分个股有不同表现 [1][12] - 中央财经委会议提出治理企业低价无序竞争，水泥协会发布相关意见，若日产3000吨及以下生产线产能4.3亿吨全部退出，行业实际产能利用率有望提升超10%，关注水泥价格反弹机会；电子布受算力景气预期带动，特种电子布高景气预期或上修，三代布进度有望加速，推荐中材科技和宏和科技 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周沪深300涨1.54%，建材（中信）涨3.63%，亚玛顿、中材科技、凯盛新能等个股涨幅居前 [1][12] - 上周重点推荐组合中，中材科技涨20.7%、宏和科技涨23.89%、西部水泥涨6.5%等，部分个股有不同表现 [1] 建材重点子行业近期跟踪 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.3%，价格回落区域集中在上海、浙江等地，推涨地区为湖南；七月初受天气影响需求疲软，企业平均出货率约42%，价格因需求低迷和错峰生产执行欠佳下行 [17] - 玻璃：光伏玻璃本周成交一般，7月新单价格下调，终端需求低迷，库存增加，预计下周交投欠佳、部分价格承压；浮法玻璃本周均价微涨，刚需变化有限，库存减少，后市供需有压力，价格上行动力不足，预计下周均价维持在1200元/吨附近 [18][19] - 玻纤：无碱粗纱市场报价以稳为主，成交有灵活空间，池窑产能基本稳定，出货偏淡，库存难改增加趋势；电子纱市场成交平稳，中高端产品货源紧俏，需求支撑偏强 [19] 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 - 本周重点推荐组合为中材科技、宏和科技、西部水泥、华新水泥、科达制造、三棵树、高争民爆 [4][20] - 水泥有望受益于基建和地产需求改善，供给格局或优化，推荐上峰水泥等；消费建材相关因素有望改善，龙头开启渠道变革，推荐三棵树等；新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，推荐金晶科技等；玻璃龙头市值处低位，行业基本面或筑底，推荐旗滨集团等；塑料管道板块下游兼具基建和地产，推荐中国联塑等；玻纤价格低位，风电需求启动有望带动去库涨价，推荐中国巨石等 [21]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.62%，国企指数涨0.54%，恒生科技指数跌0.64% [1] 钢铁板块 - 重庆钢铁股份大涨91.11%，中国东方集团涨11.45%，中国铁钛涨20.97%，鞍钢股份涨12.73%，马鞍山钢铁股份涨3.59% [1] - 唐山7月4-15日烧结机限产30%，约半数钢厂已收到通知，限产后产能利用率或从83%降至70%，烧结矿日产或减少3万吨 [1] 建材水泥板块 - 中国建材涨8.27%，山水水泥涨5.15%，华新水泥涨7.16%，海螺水泥涨6.21%，西部水泥涨6.62% [1] 光伏太阳能及电力设备板块 - 信义光能涨10.84%，福莱特玻璃涨11.01%，凯盛新能涨9.56%，信义玻璃涨9.55%，协鑫科技涨9%，新特能源涨8.63% [2] - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月集体减产30%，预计7月产量降至45GW左右 [2] 黄金及有色金属板块 - 山东黄金涨5.69%，紫金矿业涨2.74%，招金矿业涨2.21%，中铝国际涨7.21% [2] - 国际铜价飙升，综合铜涨幅一度超1%，COMEX铜大涨近2%，高盛上调2025年下半年LME铜价预测至9890美元/吨 [2] 其他活跃板块 - 煤炭股、重型机械股、公路铁路股、港口运输股、家电、啤酒、香港零售商表现强劲 [3] 跌幅较大板块 - 烟草概念股：思摩尔国际跌3.51%，中烟香港跌1.95% [3] - 影视股：欢喜传媒跌5.19%，柠萌影视跌1.75% [3] - 体育用品股：安踏体育跌1.59% [3] - SaaS概念及芯片股：金山软件跌9.66%，移卡跌5.62%，汇量科技跌4.23%，宏光半导体跌5.36%，上海复旦跌4.01%，华虹半导体跌3.03% [3] - 短视频概念及明星科网股：医脉通跌2.59%，京东健康跌1.74% [3]

西部水泥股价异动与资产出售 - 西部水泥6月26日盘中大涨超17%，自6月20日以来累计涨幅达25.75%，高峰期成交量突破3亿[1] - 公司拟出售新疆资产，所得款项将用于偿还4.95%利率的优先票据及支持非洲扩张项目[1] - 股价异动受中报业绩预期和海外布局看好双重因素驱动[2] 非洲市场布局与地缘政治利好 - 公司在刚果拥有日产3500吨熟料水泥生产线，并于2025年5月收购刚果(金)CILU 91%股权[2] - 卢旺达与刚果(金)签署和平协议，结束30年冲突，利好公司在非洲业务[2] - 截至2024年底，公司海外总水泥产能1230万吨，分布在埃塞俄比亚(630万吨)、乌兹别克斯坦(250万吨)、莫桑比克(200万吨)等5国[7] 海外业务财务表现 - 2024年海外市场收益占比达38%，贡献67%毛利率[8] - 非洲及乌兹别克斯坦吨水泥毛利分别为323元和64元，远高于国内的42元[8] - 正在莫桑比克和乌干达新建年产150万吨和250万吨的生产线，后者预计2025Q4投产[9] 水泥行业整体回暖 - 2025Q1全国水泥产量3.31亿吨，同比下降1.4%，但3月单月同比增长2.5%[3] - 一季度全国水泥均价397元/吨，同比上涨34元(9.3%)[3] - 海螺水泥Q1净利18.08亿元(同比+20%)，上峰水泥净利7993.43万元(同比+447.61%)[5] 公司财务状况 - 2024年总负债224.73亿元，资产负债率从2023年的60.4%升至65.3%[9] - 穆迪2025年2月将公司评级从B2降至B3，高级无抵押评级从B3降至Caa1[9] - 2024年资产总额362.9亿元，负债总额224.73亿元，所有者权益138.16亿元[10]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周沪深300涨1.95%，建材（中信）涨2.63%，赛特新材、国统股份等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中部分个股有不同表现[1][12] - 0621 - 0627一周30个大中城市商品房销售面积247.10万平米，同比 - 10.14%，央行重申货币政策适度宽松等观点，金砖国家城镇化论坛举办推动城市可持续发展[2][14] - 西部水泥拟出售新疆资产，华新水泥赞比亚项目投产，25年水泥企业出海进程加快，非洲市场潜力大，西部水泥和华新水泥占据先发优势，业绩有望加速兑现[3][16] - 本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，光伏玻璃价格下滑、库存增加，浮法玻璃价格下跌、库存减少，无碱粗纱市场需求不及预期、库存增加，电子纱市场成交较平稳[17][18][19] - 当前传统建材行业景气接近周期底部，新能源相关新材料品种有望兑现成长性，推荐多类建材企业[21] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周沪深300涨1.95%，建材（中信）涨2.63%，赛特新材（+27.0%）、国统股份（+14.2%）等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中中材科技（+4.7%）、宏和科技（+8.63%）等有不同表现[1][12] 水泥出海再提速，继续推荐非洲龙头 - 0621 - 0627一周30个大中城市商品房销售面积247.10万平米，同比 - 10.14%，央行重申货币政策适度宽松等观点，金砖国家城镇化论坛举办推动城市可持续发展[2][14] - 西部水泥拟16.5亿元出售新疆公司及资产，总产能350万吨，此次出售有望减轻美元债偿还压力并支撑非洲扩张；华新水泥赞比亚恩多拉升级改造项目投产，产能提升且效率改善；25年水泥企业出海进程加快，非洲市场潜力大，西部水泥和华新水泥占据先发优势，业绩有望加速兑现[3][16] 建材重点子行业近期跟踪 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.1%，上涨区域为吉林、黑龙江和河南，回落地区有江苏、安徽等，六月下旬需求低迷，出货率43.4%，整体价格震荡下行[17] - 玻璃：光伏玻璃市场交投欠佳，价格下滑，库存增加，在产生产线日熔量下降；浮法玻璃价格下跌，库存减少，后市供需矛盾难缓解，行情稳中偏弱[18] - 玻纤：无碱粗纱市场需求不及预期，库存增加；电子纱市场成交较平稳，中高端产品货源紧俏[19] 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 - 当前传统建材行业景气接近周期底部，新能源相关新材料品种有望兑现成长性，推荐水泥、消费建材、新型玻璃等多类建材企业[21] 本周重点推荐组合 - 中材科技、宏和科技、西部水泥、华新水泥、科达制造、青松建化、高争民爆、三棵树[4][20]

公司股价表现 - 西部水泥(02233)高开逾5% 截至发稿涨5 04%报1 46港元 成交额515 96万港元 [1] 资产出售交易详情 - 交易A：尧柏特种水泥集团出售各目标公司全部股权给海螺水泥及海螺(陕西)控股 代价3 98亿元人民币(可调整) [1] - 交易B：和田尧柏水泥出售资产B给买方 代价1 615亿元人民币(可调整) [1] - 交易C：墨玉尧柏水泥及墨玉尧柏建材出售资产C给买方 代价9 205亿元人民币(可调整) [1] - 交易D：和田鲁新建材及和田尧柏建材出售资产D给买方 代价1 7亿元人民币(可调整) [1] 出售资产背景 - 目标公司均为中国注册企业 是卖方A直接全资附属公司 主营水泥及水泥产品制造销售 石灰石及建材销售 废物处理服务 [2] - 新疆待售资产于2011-2020年收购建设 过去数年持续贡献盈利 但非公司核心资产 [2] 资金用途规划 - 出售所得净额拟用于偿还4 95%利率优先票据 释放现金流支持扩张项目 重点投向非洲市场 [2]