公司融资活动 - 公司于2026年2月2日与J.P. Morgan订立了购买协议 发行本金总额为3亿美元的票据 [1] - 该票据为于2029年到期的10.500%优先票据 [1] - 票据发行所得款项净额将用于回购、赎回或偿还公司现有债务 包括对2026年票据的处理 以及用作营运资金和流动负债 [1]

票据赎回 - 公司拟于2026年3月6日行使选择权全额赎回2026年票据，前提是完成同步票据发行[6] - 赎回本金额视有效提交及接纳购买本金总额而定，结果公布后公布余下本金金额[6] - 余下2026年票据赎回价为101.238%本金额加应计未付利息[6] 资金用途 - 拟用所得款项净额及现金回购、偿还债务及作营运资金[7] 其他事项 - 公告日2026年票据未偿还本金总额2亿美元[8] - 全额购回赎回后向联交所申请除牌[8]

票据信息 - 尚未偿还的2026年到期4.95%优先票据本金总额为2亿美元[5] 购买要约 - 公司于2026年2月2日向非美籍2026年票据持有人开展购买要约[6] - 提交要约届满期限为2026年2月6日下午5时正（欧洲中部时间）[6] - 购买价为每1000美元本金额1012.38美元[7] - 提交要约受限融资条件，公司可酌情决定要约相关事宜[7] - 预计2026年2月9日左右公布获接纳购买的2026年票据接纳金额及应计利息[10] - 预计2026年2月11日进行提交要约交割[11] 要约规则 - 公司仅接纳直接参与者通过结算系统发出的电子指示通知[13] - 电子指示通知最低面额为20万美元，超出部分为1000美元完整倍数[13] - 提交要约须待融资条件等若干条件达成或豁免后完成[14] - 提交要约不以任何最低参与率为条件[15] 其他信息 - 2026年2月2日公布提交要约及票据定价，相关文件可在交易网站查阅[9] - 资讯及提交代理Sodali & Co Limited联系电话及电邮[16] - 交易网站为https:// projects.sodali.com/westchinacement [16] - 若干司法权区派发购买要约受法律限制[17] - 公司保留随时全权酌情决定相关事宜的权利[17] - 公告日期执行董事、非执行董事、独立非执行董事名单[18]

票据发行 - 公司将发行本金总额3亿美元于2029年到期的10.500%优先票据[5][9][25] - 票据发售价格等于本金额的100%[10] 利息与赎回 - 票据利息自2026年2月11日起按年利率10.500%计算，每半年期末支付[11] - 2028年2月11日前，可按100%本金赎回价另加适用溢价及应计未付利息赎回全部票据[21] - 2028年2月11日前，可用股本发售所得款项净额按110.5%本金赎回价赎回最多35%的票据本金总额[21] - 2028年2月11日至2029年2月10日，赎回价为105.250% [18][19] - 2029年2月11日至2029年11月10日，赎回价为102.625% [18][19] - 当原有票据未偿还本金总额低于10%时，可按100%本金赎回价另加应计未付利息全数赎回票据[21] 失责与回购 - 公司或其若干附属公司拖欠未偿还本金总额超20百万美元债务属失责事件[14] - 若失责事件出现及持续存在，当时未偿还票据本金总额至少25%的持有人可宣布票据到期应付[15] - 发生控制权变动触发事件，公司须按本金额101%的购买价购回全部未赎回票据[20] 资金用途与评级 - 公司拟将票据发行所得款项净额用于回购、赎回或偿还现有债务及用作营运资金[22] - 公司将寻求票据于联交所上市，标准普尔及惠誉分别将票据暂时评级为「B」及「B」[23] 其他信息 - 原发行日为2026年2月11日[28] - 未偿还的2026年到期4.95%优先票据（ISIN编码：XS2346524783╱通用编码：234652478）为2026年票据[28] - 公告日期为2026年2月2日[27] - 公告日期时，公司执行董事有4人，非执行董事有3人，独立非执行董事有5人[27]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [6] 报告的核心观点 - 报告看好西部水泥在乌干达的投资项目，认为其具备稀缺性，有望缓解当地熟料短缺并辐射周边市场，从而获得较高盈利回报 [4][22][39] - 乌干达水泥市场呈现“高价格、低盈利”的特点，主要因熟料、原材料、煤炭短缺及高昂的内陆运输成本所致 [4][32][36] - 乌干达政局稳定，人口与经济快速增长，城镇化率提升快，且汇率稳定、外汇兑换自由，为投资创造了有利的宏观环境 [6][12][18][37][40] 根据相关目录分别进行总结 1. 政局稳定，人口、经济快速增长的乌干达 - 乌干达人口从2000年的2400万人快速增长至2024年的5002万人 [12] - 城镇化率从2000年的12%快速提升至2024年的31% [12] - 2024年GDP总量刚突破500亿美元，人均GDP为1078美元，近20年GDP增速较快，近年维持在5%左右 [18] - 农业是主导产业，2023/2024年农业增加值占GDP比重约为24.6% [19] - 乌干达先令对美元汇率坚挺，近十年基本保持在1美元兑3500-4000乌干达先令，且实行自由外汇政策，资本和利润可自由汇入汇出 [19][40] 2.1. 水泥需求快速增长 - 乌干达水泥产量从2000年的37万吨快速增长至2023年的510万吨 [6][23] 2.2. 竞争格局较好 - 乌干达主流水泥企业有6家，其中仅3家具备熟料生产能力 [6][24] - 西部水泥（设计熟料产能6000吨/日，水泥产能超300万吨）和Tororo（熟料产能1000吨/日，水泥产能300万吨）合计占据市场56%的份额，Hima（熟料产能1500吨/日，水泥产能170万吨）占据16%份额 [6][27] - 全国仅3条熟料产线，对于超过500万吨且不断增长的水泥需求来说明显供不应求 [29] 2.3. 价格水平较高，但盈利不易 - 2022年乌干达水泥出厂价格约160美元/吨，首都坎帕拉零售价高达8-9美元/包 [4][32] - Bamburi乌干达公司2022年单吨成本高达144美元，毛利率仅10% [4][33] - 高成本主要由四项因素构成：购买成品的成本约40美元/吨，原材料成本27美元/吨，煤炭依赖进口，以及包含运费和包装的分销费用高达34美元/吨 [36] - 乌干达是内陆国，90%以上的进出口物资需经肯尼亚蒙巴萨港转运，运输成本高昂 [19][36]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：西部水泥 [1] * 行业：水泥行业，特别是非洲市场 [2][4] 核心观点与论据 **海外产能扩张** * 乌干达6000吨/日产能投产后，公司海外在运产能达到1650万吨 [1][3] * 未来在莫桑比克、津巴布韦、哈萨克斯坦有新建产能计划 [1][3] * 全部达产后，公司海外总产能将达到2100万吨 [1][3] **非洲市场供需格局** * 非洲市场需求增长为双位数（即超过10%） [2][4] * 市场进入壁垒较高，原因包括石灰石资源分布和人口分布问题 [2][4] **政治与市场环境** * 非洲政治格局总体展望稳定 [2][5] * 1月美国签订协议后，预计不会有大冲突 [2][5] **价格与盈利前景** * 长期来看，水泥价格在100-150美元/吨的区间可持续 [5] * 非洲市场平均吨毛利为30-50美元 [5] * 刚果金地区毛利较高 [5] * 埃塞俄比亚由于货币贬值问题，毛利相对较低 [5] 其他重要内容 * 纪要未提供公司国内业务或财务数据的具体更新 * 纪要未提及具体的产能投放时间表及资本开支计划

公司股价表现 - 西部水泥(02233.HK)早盘股价涨幅一度超过4% [1] - 截至发稿时，公司股价上涨3.35%，报3.35港元 [1] - 成交额达到5037.82万港元 [1]

公司运营与项目进展 - 西部水泥在乌干达投资建设的莫罗托6000T/D熟料水泥生产线（一期）于1月17日成功点火，项目正式进入试生产阶段[1] - 该项目是公司在非洲区域布局的重要一环，位于乌干达首都坎帕拉以北约460公里处[1] - 项目是集团首条采用“平行发包”模式建设的水泥生产线，核心技术装备采用国际领先的洪堡六级预热器、第四代蓖冷机等热工工艺[1] - 项目设计熟料产能达6000吨/日，实际能力可达6500-7000吨/日[1] - 项目全面建成后，水泥总产能将超过300万吨，年营业收入预计达4亿余美元[2] - 此次点火成功是公司在非洲发展的里程碑，为2026年项目全面投产运营拉开了序幕[2] 市场与战略影响 - 项目产能不仅能满足乌干达本国市场需求，还可辐射南苏丹、刚果（金）东部、肯尼亚西部等周边地区[2] - 项目预计在减少熟料进口外汇支出的同时，实现出口创汇，有力支持乌干达国家经济发展[2] 资本市场反应 - 西部水泥(02233)股价早盘涨超4%，截至发稿时上涨3.35%，报3.35港元，成交额达5037.82万港元[1]

公司股价表现 - 西部水泥（02233）早盘股价上涨4.98%，报3.37港元，成交额达6680.056万港元 [2][5] 项目进展与里程碑 - 公司投资的乌干达莫罗托6000T/D熟料水泥生产线（一期）于1月17日成功点火，标志项目进入试生产阶段 [2][5] - 此次点火成功是公司在非洲发展的又一里程碑，为2026年项目全面投产运营拉开序幕 [2][5] 项目产能与技术细节 - 项目设计熟料产能为6000吨/日，实际能力可达6500-7000吨/日 [2][5] - 项目全面建成后，水泥总产能将超过300万吨 [2][5] - 项目核心技术装备采用国际领先的洪堡六级预热器、第四代蓖冷机等热工工艺 [2][5] - 该项目是集团首条采用“平行发包”模式建设的水泥生产线 [2][5] 项目战略定位与市场影响 - 项目位于乌干达首都坎帕拉以北约460公里处，是公司在非洲区域布局的重要一环 [2][5] - 项目年营业收入预计达4亿余美元 [2][5] - 项目产能不仅能满足乌干达本国需求，还可辐射南苏丹、刚果（金）东部、肯尼亚西部等周边地区 [2][5] - 项目有助于减少熟料进口外汇支出，同时实现出口创汇，支持乌干达国家经济发展 [2][5]

股本与股份 - 公司本月底法定/注册股本总额为2000万英镑，股份100亿股，每股面值0.002英镑[1] - 上月底和本月底已发行股份总数均为54.6253282亿股，库存股份为0[2] 期权与发行 - 公司首次公开发售后购股权计划2010年3月31日通过，上、本月底股份期权为0，本月新股发行0[3] 合规授权 - 本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准并合规[6] 日期定义 - 购回库存股份“事件发生日期”指购回并持有日期[7] - 购回注销及赎回注销股份“事件发生日期”指注销日期[8]