收入和利润（同比环比） - 收入为人民币1,494,891千元，同比增长9.5%[16] - 综合收入由截至2024年6月30日止六个月的13.65亿元人民币增长9.5%至2025年同期的14.95亿元人民币[78] - 总收入从2024年上半年的13.65亿元人民币增长9.5%至2025年上半年的14.95亿元人民币[86] - 毛利为人民币457,856千元，同比增长14.1%[16] - 总毛利从2024年上半年的4.012亿元人民币增长14.1%至2025年上半年的4.579亿元人民币[95][97] - 除税前溢利为人民币179,992千元，同比增长43.9%[16] - 溢利净额为人民币151,954千元，同比增长41.6%[16] - 期内溢利增加至人民币152.0百万元[119] - 2025年上半年净利润为1.51954亿元人民币，较2024年同期的1.07275亿元人民币增长41.6%[128][130] - 经调整溢利净额为人民币170,389千元，同比增长15.2%[16] - 经调整净利润从2024年上半年的1.479亿元人民币增长15.2%至2025年上半年的1.704亿元人民币[124][126] - 税息折旧及摊销前盈利(EBITDA)为人民币265,003千元，同比增长37.3%[16] - EBITDA从2024年上半年的1.93亿元人民币大幅增长37.3%至2025年上半年的2.65亿元人民币[128][129] - 每股基本溢利为人民币0.63元，同比增长43.2%[16] 成本和费用（同比环比） - 销售成本从2024年上半年的9.638亿元人民币增长7.6%至2025年上半年的10.37亿元人民币[89][92] - 医师及材料成本从2024年上半年的7.644亿元人民币增长8.1%至2025年上半年的8.26亿元人民币，占销售成本79.6%[92][94] - 定期经营开支从2024年上半年的1.994亿元人民币增长5.8%至2025年上半年的2.11亿元人民币，占销售成本20.4%[92][94] - 销售及分销开支增加10.6%至人民币177.1百万元[106][107] - 第三方获客成本大幅增加57.3%至人民币4.6百万元[106][110] - 行政开支减少14.6%至人民币94.2百万元[111] - 其他开支减少31.6%至人民币10.5百万元[112] - 融资成本增加43.1%至人民币12.3百万元[117] - 所得税开支增加至人民币28.0百万元[118] - 2025年上半年所得税开支为2803.8万元人民币，较2024年同期的1781万元人民币增长57.4%[130] - 2025年上半年折旧及摊销支出为8460.4万元人民币，较2024年同期的6967.7万元人民币增长21.4%[130] - 2025年上半年员工成本为人民币3.091亿元，较2024年同期的2.880亿元增长7.3%[160][162] 盈利能力指标 - 毛利率为30.6%，同比提升1.2个百分点[16] - 净溢利率为10.2%，同比提升2.3个百分点[16] - 经调整净利率为11.4%，同比提升0.6个百分点[16] - 医疗健康解决方案毛利率稳定在30.6%[101] - 医疗健康产品销售毛利从2024年上半年的567.9万元人民币下降35.7%至2025年上半年的365.1万元人民币，但毛利率从27.8%提升至36.4%[97][99] 业务线表现 - 公司收入主要来自医疗服务解决方案和健康产品销售[45] - 医疗健康解决方案收入由2024年上半年的13.45亿元人民币增长10.4%至2025年同期的14.85亿元人民币[78][79] - 医疗健康解决方案收入占总收入比重从2024年上半年的98.5%提升至2025年同期的99.3%[78] - 医疗健康解决方案毛利从2024年上半年的3.955亿元人民币增长14.8%至2025年上半年的4.542亿元人民币，毛利率从29.4%提升至30.6%[97][98] - 医疗健康解决方案毛利增加14.8%至人民币454.2百万元[101] - 医疗健康产品销售收入同比暴跌50.9%，从2024年上半年的2040万元人民币降至2025年同期的1003万元人民币[78][83] - 医疗健康产品销售收入从2024年上半年的2040万元人民币下降50.9%至2025年上半年的1000万元人民币[84] - 医疗健康产品销售收入占比从2024年上半年的1.5%下降至2025年同期的0.7%[78] - 医疗健康产品毛利减少35.7%至人民币3.7百万元[101] - 线下医疗机构收入从2024年上半年的12.31亿元人民币增长11.1%至2025年上半年的13.67亿元人民币，占总收入91.5%[86][87] - 线上医疗平台收入从2024年上半年的1.344亿元人民币下降5.2%至2025年上半年的1.275亿元人民币，占总收入8.5%[86][88] 客户和运营指标 - 新客户数量为452,581人，同比增长7.8%[61] - 期末累计客户数量达4,878,448人，较去年同期3,956,760人增长23.3%[61] - 客户就诊人次2,747千次，同比增长15.3%[61] - 期末累计就诊人次25,329千次，较去年同期19,554千次增长29.5%[61] - 客户回头率69.3%，同比下降0.2个百分点[61] - 就诊次均消费544元人民币，同比下降5.1%[61] - 会员消费人数273,604人，同比增长4.9%[66] - 会员就诊人次1,080千次，同比增长15.1%[66] - 会员回头率85.0%，同比下降0.3个百分点[66] - 截至2025年6月30日员工总数3546人，较2024年同期的2895人增长22.5%[159] - 医师及医疗专业人员占比59%，共2097人[160] - 管理及运营人员占比20%，共690人；销售营销人员占比15%，共529人[160] - 供应链人员占比4%，共149人；信息技术及研发人员占比2%，共81人[160] 扩张和网络发展 - 公司在中国20个城市及新加坡拥有84家医疗机构（中国83家，新加坡1家）[49][51] - 公司通过战略收购获得武汉未来中医医院90%股权[52] - 公司通过战略收购获得无锡同康中医医院100%股权[52] - 公司新设立5家线下医疗机构[54][56] - 公司通过收购获得北京博华中医医院100%股权[57] - 公司通过收购获得常熟广仁医院100%股权[57] - 公司获得天津平安综合门诊部控股权[57] - 公司获得深圳天元中医肛肠医院控股权[57] - 公司2024年进入新加坡市场，迈出国际化第一步[74] - 子公司Gushengtang Singapore获得Tu Health Care注资160万新加坡元，持股比例变为公司83.16%/Tu Health Care 16.84%[152][155] 数字化和技术创新 - 公司于2018年推出线上预约、随访咨询、诊断和处方服务[20] - 公司于2025年6月发布首个"国医AI分身"，至8月共发布10个AI分身覆盖8大中医核心专科[31] - 公司于2025年6月推出首款"中医AI分身"，至8月已累计发布10大AI分身覆盖8大中医核心专科[72] - 公司搭建智能审方合规平台嵌入国家医保报销方案逻辑和地方医保局规定[31] - 公司建立闭环ERP系统全面管理供应链、销售、库存和核算[31] - 公司建立数字化店员系统提升线下医疗机构客户就诊人次和回头率[27] - 公司建立CRM系统对医疗专业团队进行数字化分析提高营运效率[27] - 公司采用OMO平台突破地域限制加速医师队伍建设[69] - 公司持续升级ERP系统以增强信息管理能力[74] - 公司拥有多种线上渠道包括官网、移动应用、微信公众号及小程序[49][51] 政策环境 - 政府2021年政策允许中医医疗机构销售饮片加价不超过25%[33] - 政府2021年政策允许中医医疗机构自主定价院内制剂并纳入医保报销[33] - 允许中医医疗机构销售饮片时加价不超过25%[35] - 国家医保局支持将"互联网+"中医药服务纳入医保计划[35] - 政府2022年《医师法》鼓励医师定期在县级及以下医疗机构提供服务[34] - 政府2022年"十四五"行动计划鼓励社会力量举办基层中医医疗机构和支持连锁化发展[34] - 国务院发布中医药振兴发展重大工程实施方案，部署八大工程[37][38] - 2024年深化医改重点任务包括开展中医优势疗法付费试点[40][42] - 2024年政策鼓励县级中医医院牵头组建紧密型县域医共体[40][42] - 国家加快经典中药复方制剂审评审批[40][42] - 2024年7月发布数字中医药发展意见，推动大数据和AI技术在中医药应用[41][43] - 2025年国务院发文全面提升中药质量，促进产业高质量发展[44] 产品和服务发展 - 公司院内制剂中心已取得医疗机构制剂许可证，可量产已获备案号的院内制剂[72] - 公司与多家公立医院及中医药大学开展合作[59][60] - 公司建立中药材战略储备机制并向上游采购延伸以应对原材料风险[74] 财务结构和融资活动 - 现金及现金等价物从2024年底的11.164亿元人民币增至2025年6月30日的11.575亿元人民币[133][137] - 计息银行贷款从2024年底的1.001亿元人民币大幅增加至2025年6月30日的2.032亿元人民币[133][137] - 银行贷款利率范围为2.48%至2.90%年利率，均以人民币计值且为固定利率[133][137] - 集团资产负债率从2024年6月30日的0.3%上升至2025年6月30日的8.5%[142][147] - 2025年上半年资本支出总额为人民币5280万元，较2024年同期的3780万元增长39.7%[145][150] - 先旧后新配售净收益约539.61百万港元，发行10,400,000股，每股52.67港元[170][171] - 截至2025年6月30日已动用先旧后新配售收益170.3百万港元，剩余369.3百万港元存入银行[173][176] - 线下医疗机构拓展资金使用123.6百万港元，占配售收益22.9%，剩余200.1百万港元预计2027年底前用完[173] - 线上医疗平台整合升级资金使用12.8百万港元，占配售收益2.4%，剩余95.1百万港元预计2027年底前用完[173] - 产品组合多元化资金使用10.3百万港元，占配售收益1.9%，剩余43.7百万港元预计2027年底前用完[173] - 医疗解决方案标准化及IT系统改善资金使用23.6百万港元，占配售收益4.4%，剩余30.4百万港元预计2027年底前用完[173] - 公司资产无抵押质押情况[144][149] - 公司确认截至2025年6月30日无任何或有负债[136][140] 股东信息和公司治理 - 截至2025年6月30日已发行股份总数(不含库存股份)为236,409,092股[132][137] - 公司已发行股份总数截至2025年6月30日为236,409,092股[197] - 涂先生合计持有公司股份81,003,580股，占已发行股份总数236,409,092股的34.26%[197] - 涂先生通过受控法团权益持有32,868,605股，占比13.90%[197] - 涂先生通过协议权益持有20,585,832股，占比8.71%[197] - 涂先生作为全权信托保护人及权力持有人持有18,733,795股，占比7.92%[197] - 涂先生作为实益拥有人持有8,815,348股，占比3.73%[197] - 涂先生通过投票契约控制公司股东大会8.71%投票权[198] - Dream True直接持有18,733,795股股份 涂先生被视为拥有权益[198] - 涂先生可通过Pre-IPO购股权计划行使最多8,815,348股股份[198] - Huang Jingsheng及其配偶合计持有768,047股，占已发行股份总数的0.32%[197] - Huang Jingsheng先生因其配偶持有468,047股股份被视为拥有权益[198] - 高建先生于2025年6月20日股东周年大会后不再担任非执行董事[191][194] - 公司未完全遵守企业管治守则C.2.1条，董事长与CEO由同一人担任[179][180] - 公司已采纳上市规则附录C1及C3所载的企业管治守则及标准守则[178][184] - 审计委员会确认2025年上半年中期业绩符合相关会计准则且披露充分[187][190] - 所有董事确认在截至2025年6月30日的六个月内遵守了《标准守则》[185][188] 股东回报 - 宣布2025年中期股息每股0.35港元，总额约8230万港元，较2024年同期每股0.13港元增长169%[165] - 宣派中期股息每股0.35港元，较去年同期每股0.13港元增长169%[168] - 中期股息总额约82.3百万港元，将于2025年9月29日派付[168]

公司股份回购 - 公司于2025年9月26日斥资306.4万港元回购10万股股份 [1] - 回购价格区间为每股30.50港元至30.88港元 [1] - 平均回购价格约为每股30.64港元 [1]

公司回购操作 - 公司于2025年9月26日斥资306.4万港元回购10万股 [1] - 回购价格区间为每股30.50至30.88港元 [1] 股权结构变动 - 回购股份数量占已发行股本比例未披露 [1] - 回购金额折合人民币约282万元（按1港元≈0.92人民币换算） [1]

公司回购动态 - 公司于9月26日耗资306.4万港元实施股份回购 [1] - 本次回购数量为10万股 [1]

股份数量 - 2025年9月25 - 26日已发行股份（不含库存）236,014,992，库存股份0[3] 股份购回 - 2025年9月1 - 26日多次购回股份，各日数量、占比及每股购回价不同[4][5] - 2025年9月26日购回100,000股，付出3,064,040港元[11] - 合共购回100,000股，付出3,064,040港元[11] - 购回授权决议2025年6月20日通过[11] - 可根据授权购回23,696,549股[11] - 已根据授权购回1,719,500股，占比0.7256%[11] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年10月26日[11]

公司回购活动 - 腾讯控股(00700)单日回购84.40万股，金额达5.50亿元，为当日回购金额最高企业，年累计回购数量占总股本0.689% [1][2] - 安踏体育(02020)单日回购106.50万股，金额9981.93万元，年累计回购数量占总股本0.260% [2] - 中国石油化工股份(00386)单日回购810.00万股，金额3297.11万元，年累计回购数量达9244.00万股，占总股本0.080% [2] 回购规模与股本占比 - 中国宏桥(01378)年累计回购1.53亿股，占总股本比例达1.630%，为列表中占比最高企业之一 [2] - 联易融科技-W(09959)年累计回购3193.60万股，占总股本1.495%，单日回购223.00万股金额747.21万元 [2] - 酷派集团(02369)年累计回购2934.70万股，占总股本比例高达7.166%，为所有企业中股本占比最高 [2] 行业分布特征 - 医疗健康板块多企业参与回购，包括心玮医疗-B(06609)单日回购5.97万股金额370.59万元、固生堂(02273)单日回购14.00万股金额438.15万元 [2] - 科技板块活跃，IGG(00799)年累计回购1598.60万股占总股本1.371%，信利国际(00732)年累计回购6969.20万股占总股本2.205% [2] - 消费板块代表企业蒙牛乳业(02319)年累计回购1291.60万股占总股本0.330%，单日回购30.00万股金额429.64万元 [2] 特殊回购案例 - 力鸿检验(01586)年累计回购200.00万股，占总股本比例达3.379%，为列表中股本占比第二高企业 [2] - 首佳科技(00103)年累计回购2837.80万股，占总股本1.208%，单日回购80.00万股金额65.60万元 [2] - 天福(06868)单日回购4000股金额1.20万元，为当日最小规模回购操作 [2]

财务表现 - 25H1营收14.9亿元同比增长9.5% 归母净利润1.5亿元同比增长41.9% [1] - 经营性现金流3亿元同比增长111% 自由现金流2.1亿元同比增长466% [1] - 医疗健康解决方案收入14.8亿元同比增长10.4% 销售医养健康产品收入0.1亿元同比下降50.9% [1] 业务结构优化 - 线下机构收入13.7亿元同比增长11.1% 同店业绩收入占比97.3%远高于新店及并购收入占比2.7% [1] - 新增7家门店（自建4家 并购3家） 新进入2座城市 [1] - 减少低毛利率产品销售 贯彻老店稳健造血新店有序扩张战略 [1] 创新业务突破 - 院内制剂等自主定价产品收入同比增长209% 新增2款院内制剂累计备案达14款 [2] - 护发益发颗粒通过新加坡卫生科学局认证 新加坡收入214.3万元同比增长121% [2] - 服务+产品双轮出海商业模式初步成型 [2] 数字化生态建设 - 与小红书/美团/抖音/高德地图等平台深度合作 通过流量平台获得的新用户占线下新增用户数7.6% [2] - AI分身处方支付率达76.7%环比提升 专家审核处方采纳率超80% [2] - 拥有超2000万就诊数据/1800万病例/10万份专家高质量数据 [2] - 预计10月向青年医生开放AI国医分身产品功能 [2] 盈利预测调整 - 调整2025-2027年每股收益预测至1.54/1.88/2.30元（原预测1.53/1.81/2.24元） [3] - 基于可比公司25年平均估值给予27倍市盈率 对应目标价45.54港元 [3]

近期回购操作 - 9月25日以每股31.140港元至31.520港元回购14.00万股 金额达438.15万港元 当日收盘价31.120港元下跌0.06% 成交额4018.90万港元[2] - 自9月10日起连续12日进行回购 合计回购132.72万股 累计金额4318.72万港元 期间股价累计下跌6.52%[2] 年度回购汇总 - 今年以来共进行35次回购 累计回购428.18万股 总金额达1.38亿港元[2] 历史回购明细 - 9月24日回购15.00万股 价格区间31.160-31.620港元 金额470.04万港元[2] - 9月23日回购24.00万股 价格区间31.500-32.040港元 金额760.89万港元[2] - 9月22日回购6.74万股 价格区间32.440-32.700港元 金额219.61万港元[2] - 9月19日回购14.18万股 价格区间32.900-33.320港元 金额469.63万港元[2] - 9月18日回购13.20万股 价格区间33.360-33.800港元 金额443.11万港元[2] - 9月17日回购13.00万股 价格区间33.360-33.800港元 金额437.62万港元[2] - 9月16日回购8.17万股 价格区间32.120-32.400港元 金额263.96万港元[2] - 9月15日回购3.25万股 价格区间32.920-33.180港元 金额107.42万港元[2] - 9月12日回购5.72万股 价格区间33.280-33.600港元 金额191.27万港元[2] - 9月11日回购7.44万股 价格区间33.180-33.480港元 金额247.74万港元[2] - 9月10日回购8.02万股 价格区间33.460-33.720港元 金额269.28万港元[2] - 6月19日回购19.50万股 价格区间33.300-33.900港元 金额655.24万港元[2] - 6月13日回购19.91万股 价格区间35.000-35.600港元 金额703.22万港元[2] - 6月6日回购10.00万股 价格区间37.600-37.700港元 金额376.89万港元[2] - 6月5日回购3.00万股 价格37.950港元 金额113.85万港元[3] - 6月3日回购11.60万股 价格区间36.250-36.900港元 金额423.99万港元[3] - 6月2日回购9.87万股 价格区间35.250-36.050港元 金额351.99万港元[3] - 5月30日回购13.17万股 价格区间36.050-36.600港元 金额478.07万港元[3] - 5月22日回购8.00万股 价格区间33.650-33.850港元 金额270.03万港元[3] - 5月19日回购4.00万股 价格区间33.100-33.300港元 金额132.97万港元[3] - 5月15日回购4.42万股 价格区间32.550-32.750港元 金额144.44万港元[3] - 5月14日回购3.00万股 价格区间33.200-33.400港元 金额99.96万港元[3] - 5月13日回购6.73万股 价格区间32.500-32.800港元 金额219.68万港元[3] - 5月9日回购3.76万股 价格区间32.450-32.650港元 金额122.26万港元[3] - 5月6日回购27.31万股 价格区间30.300-31.400港元 金额845.02万港元[3] - 5月2日回购15.70万股 价格区间30.300-31.950港元 金额486.82万港元[3] - 4月7日回购21.42万股 价格区间28.100-29.000港元 金额609.84万港元[3] - 1月9日回购14.29万股 价格区间27.450-28.350港元 金额398.90万港元[3] - 1月6日回购61.53万股 价格区间27.000-29.500港元 金额1743.20万港元[3] - 1月3日回购3.02万股 价格区间31.050-31.300港元 金额93.94万港元[3] - 1月2日回购6.00万股 价格33.100港元 金额198.60万港元[3]

公司回购 - 公司于2025年9月25日斥资438.15万港元回购14万股 [1]

股份数据 - 2025年9月24 - 25日已发行股份（不含库存）数目为236,014,992，库存股份数目为0，总数为236,014,992[3] - 2025年9月有多日进行股份购回，各日购回数目、占比及每股购回价不同[4][5] - 2025年9月25日购回股份140,000股，付出价格总额为4,381,532港元[11] - 公司合共购回股份总数为140,000股，合共付出价格总额为4,381,532港元[11] - 公司购回股份（拟注销）数目为140,000股，购回股份（拟持作库存股份）数目为0[11] 购回授权 - 购回授权的决议获通过日期为2025年6月20日[11] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为23,696,549股[11] - 根据购回授权在交易所或其他证券交易所购回股份的数目为1,619,500股[11] - 该数目占购回授权决议获通过当日已发行股份（不含库存）数目的0.6834%[11] 其他 - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让暂停期截至2025年10月25日[11] - 公司确认交易所购回及另一家证券交易所购股活动合规[11]