股价表现 - 中航科工股价上涨4.58%至4.34港元 [1] - 中船防务股价上涨3.38%至16.23港元 [1] - 大陆航空科技控股股价上涨2.24%至0.137港元 [1] 行业催化剂 - 三型舰载机完成航母首次弹射起飞和着舰训练，标志着海军实力达到里程碑 [1] - 美国财长表示发动机可能成为中美谈判重要筹码，加剧了国产大飞机发动机自主可控的迫切性 [1] 行业前景与投资逻辑 - 军工板块整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动 [1] - 行业需重点关注内需景气上行和军贸方向 [1] - 下半年板块配置价值凸显，继续看好军工行业 [1]

军工股市场表现 - 中航科工股价上涨4.58%至4.34港元 [1] - 中船防务股价上涨3.38%至16.23港元 [1] - 大陆航空科技控股股价上涨2.24%至0.137港元 [1] 行业驱动因素 - 三型舰载机完成航母首次弹射起飞和着舰训练，标志着海军实力达到里程碑 [1] - 美财长表示发动机可能成为中美谈判重要筹码，国产大飞机发动机自主可控迫切性加强 [1] - 军工板块整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动 [1] 投资关注方向 - 行业重点关注内需景气上行和军贸方向 [1] - 下半年需关注内需的景气上行和军贸的积极进展 [1] - 当前板块配置价值凸显，继续看好军工行业 [1]

违规事件 - 公司非全资附属公司洪都航空董事康颖蕾收到江西证监局警示函[2] - 2025年8月22日康颖蕾买入洪都航空20000股，价格41.57元/股，金额831400元[3] - 康颖蕾行为违反相关规定，收益需上缴公司[3] 其他信息 - 公告日董事会由闫灵喜等9人组成[4] - 警示函不影响公司正常生产经营[3]

收入和利润（同比环比） - 报告期收入为人民币374.65亿元，较上年同期的人民币336.21亿元增加人民币38.44亿元，增幅为11.43%[6][17] - 公司2025年上半年营业总收入374.65亿元，同比增长11.4%[60] - 2025年1-6月营业收入为37,465,251,870元，较2024年同期的33,621,275,690元增长11.4%[144] - 归属于母公司所有者的净利润为人民币10.30亿元[6] - 归属于母公司所有者的净利润为人民币10.30亿元，同比下降17.67%[28] - 归属于母公司所有者的净利润10.30亿元，较2024年同期下降17.6%[61] - 公司2025年上半年净利润为人民币2,806,659,099元，较去年同期人民币3,389,919,066元下降17.2%[199][200] - 公司净利润同比增长13.1%至9.23亿元人民币（2024年同期为8.16亿元人民币）[63] - 营业利润同比增长14.5%至9.22亿元人民币[63] - 公司2025年上半年净利润28.07亿元，较2024年同期的33.90亿元下降17.2%[61] - 基本每股收益为0.129元人民币，稀释每股收益为0.129元人民币[154] - 每股基本及摊薄收益为人民币0.129元[6] - 基本每股收益0.129元，较2024年同期的0.157元下降17.8%[62] 成本和费用（同比环比） - 集团毛利额为人民币75.76亿元，同比下降5.85%，综合毛利率为20.22%，同比下降3.71个百分点[23] - 2025年1-6月营业成本为29,889,477,932元，较2024年同期的25,574,288,373元增长16.9%[144] - 2025年1-6月销售费用为339,100,579元，较2024年同期的328,679,494元增长3.2%[145] - 管理费用总额为20.64亿元人民币，同比下降4.4%[146] - 研发费用总额为21.70亿元人民币，同比增长6.8%[147] - 研发费用支出21.70亿元，同比增长6.8%[60] - 财务费用净收入为5546万元人民币，主要由于利息收入超过利息支出[148] - 2025年1-6月利息支出为人民币1.7429亿元，同比增长30.8%（2024年同期1.333亿元）[186] - 集团员工成本为人民币66.69亿元，同比增长0.51%，雇员总数为75,142名[36] - 支付职工现金同比增长7.8%至91.64亿元人民币[65] - 支付给职工以及为职工支付的现金增长22.7%至1.67亿元人民币，去年同期为1.36亿元[68] - 信用减值损失为2.97亿元人民币，同比增加153.4%[152] - 资产减值损失为1.03亿元人民币，同比增加8.4%[152] - 公司2025年上半年资产减值损失及信用减值损失为人民币-399,901,983元，较去年同期人民币-212,154,542元扩大88.5%[199][200] - 所得税费用为2.92亿元人民币，同比下降13.8%[152] 各条业务线表现 - 航空整机板块收入从2024年上半年的76.55亿元增长至2025年上半年的103.39亿元[19] - 航空整机板块收入为人民币103.39亿元，同比增长35.06%，占集团总收入的27.60%[21] - 航空配套系统及相关业务板块收入为人民币225.83亿元，同比增长5.60%，占集团总收入的60.28%[21] - 航空工程服务板块收入为人民币45.43亿元，与上年同期基本持平，占集团总收入的12.12%[21] - 航空整机板块分部利润为人民币4.39亿元，同比增长65.66%[22] - 航空配套系统及相关业务板块分部利润为人民币26.09亿元，同比下降23.65%[22] - 公司航空整机分部2025年上半年收入为人民币10,339,465,510元，较去年同期人民币7,654,514,985元增长35.1%[199][200] - 公司航空配套系统及相关业务分部2025年上半年收入为人民币22,582,925,462元，较去年同期人民币21,385,766,282元增长5.6%[199][200] 管理层讨论和指引 - 收入增长主要源于本期直升机及航空配套系统产品收入同比增长[17] - 公司聚焦低空经济战略机遇，AC332直升机完成多项试飞，适航取证稳步推进[8] - 中航光电民机与工业互连产业园正式落成投产，推动产业创新升级[9] - 公司配套AS700D电动型飞艇首飞成功，AG600四型机载软件通过中国民航局审查[9] - 公司董事会建议不派付截至2025年6月30日止六个月期间的中期股息[7] - 公司宣布2024年末期股息每股0.081元人民币，总计6.46亿元[153] 现金流表现 - 经营活动现金流净流出收窄至-72.17亿元人民币（同比改善29.3%）[65] - 销售商品收到现金增长16.5%至309.84亿元人民币[65] - 投资活动现金流净流出收窄至-8.80亿元人民币（同比改善61.8%）[66] - 筹资活动现金流净流出8.75亿元人民币（2024年同期为净流入23.40亿元人民币）[66] - 期末现金及等价物余额303.90亿元人民币（同比增长12.5%）[67] - 经营活动产生的现金流量净额大幅恶化至-13.82亿元人民币，较去年同期-5.69亿元下降142.9%[68] - 投资活动产生的现金流量净额增长19.0%至4.53亿元人民币，去年同期为3.80亿元[68] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.34亿元人民币，较去年同期-6.82亿元改善7.2%[69] - 期末现金及现金等价物余额为7.66亿元人民币，较期初10.86亿元下降29.4%[69] - 支付的各项税费大幅下降89.4%至537.61万元人民币，去年同期为5061.89万元[68] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6.31亿元人民币，较去年同期6.79亿元下降7.0%[69] 资产和负债状况 - 货币资金减少至321.44亿元人民币，较期初413.22亿元下降22.2%[51] - 交易性金融资产减少至25.27亿元人民币，较期初33.11亿元下降23.7%[51] - 应收账款增至559.93亿元人民币，较期初486.29亿元增长15.1%[51] - 存货增至409.06亿元人民币，较期初378.08亿元增长8.2%[51] - 集团现金及现金等价物为人民币303.90亿元，总借款为人民币191.96亿元[29] - 集团资本负债率为9.62%，较2024年末上升0.83个百分点[31] - 短期借款显著增加，从934.6亿元人民币增至1198.2亿元人民币，增长263.9亿元人民币（+28.2%）[53] - 应付账款从4590.2亿元人民币增至5038.9亿元人民币，增加448.7亿元人民币（+9.8%）[53] - 合同负债从1577.8亿元人民币大幅下降至1155.6亿元人民币，减少422.2亿元人民币（-26.8%）[53] - 长期借款从516.4亿元人民币下降至418.2亿元人民币，减少98.2亿元人民币（-19.0%）[54] - 公司2025年6月30日总负债为2.557亿元，较2024年末的3.605亿元下降29.1%[57] - 短期借款总额从2024年末的9,346,288,157元增加至2025年6月30日的11,982,214,664元，增长28.2%[137] - 应付票据从2024年末的12,623,278,147元减少至2025年6月30日的10,979,037,565元，下降13.0%[138] - 应付账款从2024年末的45,902,193,249元增加至2025年6月30日的50,389,483,617元，增长9.8%[138] - 合同负债从2024年末的15,777,767,019元下降至2025年6月30日的11,556,149,976元，减少26.8%[139] - 长期借款从2024年末的5,164,267,863元减少至2025年6月30日的4,181,504,182元，下降19.0%[141] 投资和权益表现 - 长期股权投资从281.97亿元人民币增至289.02亿元人民币，增加7.05亿元人民币（+2.5%）[52] - 其他权益工具投资从436.28亿元人民币增至465.18亿元人民币，增加28.9亿元人民币（+6.6%）[52] - 归属于母公司股东权益为人民币343.41亿元[6] - 归属于母公司股东权益从3414.8亿元人民币微增至3434.1亿元人民币，增加19.3亿元人民币（+0.6%）[54] - 公司层面长期股权投资从141.19亿元人民币增至148.73亿元人民币，增加7.44亿元人民币（+5.3%）[55] - 其他综合收益税后净额24.38亿元，2024年同期为负10.56亿元[61] - 其他综合收益由负转正至5.11亿元人民币（2024年同期为-3.32亿元人民币）[64] - 投资收益总额为2.19亿元人民币，同比增长16.5%[150] - 投资收入大幅增长至9.20亿元人民币（同比增长13.8%）[63] - 公司2025年上半年对联营和合营企业的投资收益为人民币134,484,683元，较去年同期人民币116,195,129元增长15.7%[199][200] 关联交易 - 2025年1-6月向中国航空工业集团附属公司采购商品金额达8,008,927,727元，较去年同期4,050,179,442元增长97.7%[177] - 关联采购商品/接受劳务交易总额为9,380,454,772元，较去年同期4,723,102,880元增长98.6%[177] - 关联销售商品/提供劳务交易总额为12,008,816,795元，较去年同期11,930,243,925元增长0.66%[179] - 向中国航空工业集团附属公司销售商品金额为9,486,351,083元，较去年同期9,625,223,390元下降1.4%[178] - 2025年1-6月关联租赁收益总额22,073,626元，其中中国航空工业集团附属公司占比96.63%[183] - 2025年1-6月关联租赁费用总额33,806,848元，全部来自中国航空工业集团附属公司[184] - 向集团联营公司采购商品金额为93,830,813元，较去年同期41,473,550元增长126.2%[177] - 应收账款中对中国航空工业集团附属公司余额为人民币263.36亿元，同比增长10.7%（2024年末237.95亿元）[189] - 应收票据中对中国航空工业集团附属公司余额为人民币14.40亿元，同比下降71.3%（2024年末50.19亿元）[189] - 预付账款中对中国航空工业集团附属公司余额为人民币16.87亿元，同比下降13.3%（2024年末19.45亿元）[189] - 合同资产中对中国航空工业集团附属公司余额为人民币33.20亿元，同比增长35.3%（2024年末24.54亿元）[189] - 关联方往来余额合计为人民币334.52亿元，同比下降1.1%（2024年末338.37亿元）[189] - 公司关联方应付账款总额为人民币20,036,803,302元，较期初人民币20,861,921,498元下降4.0%[190] - 公司存放于关联方中航工业集团财务有限责任公司的货币资金为人民币23,296,242,777元，较期初人民币28,971,478,262元下降19.6%[195] - 公司从关联方中国航空工业集团附属公司获得的贷款为人民币12,024,406,047元，较期初人民币13,002,284,618元下降7.5%[194] 其他重要内容 - 公司控股股东为中国航空工业集团[81] - 中国航空工业集团持有H股3,503,070,569股，占总股本56.40%[42] - 中国航空工业集团持有内资股1,250,899,906股，占内资股总数70.99%[42] - 国家军民融合产业基金持有内资股2.615亿股，占内资股总数14.84%[42] - 天津保税投资持有内资股2.497亿股，占内资股总数14.17%[42] - 董事闫灵喜持有267,740股H股，占总股本0.003%[41] - 董事周训文持有66,966股H股，占总股本0.0008%[41] - 公司2025年上半年董事、监事及管理层薪酬总额为人民币2,395,358元，较去年同期人民币4,244,569元下降43.6%[193] - 公司2025年6月30日资本承诺为人民币5,150,496元，较期初人民币66,449,890元下降92.2%[197] - 财务报告批准报出日为2025年8月29日[82]

股价表现 - 中航科工股价上涨4.05%至4.11港元 成交额达3.77亿港元 [1] 行业催化因素 - 沙特与巴基斯坦签署防御协议 规定对一国的攻击视为对双方攻击 [1] - 银河证券指出军工行业重长期发展 军贸迎来"Deepseek"时刻 [1] - 印巴冲突擦亮中国军工名片 内需与军贸共振打开装备需求空间 [1] 公司业务构成 - 公司为香港资本市场唯一航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司 [1] - 控股四家A股上市公司：中直股份(600038)、洪都航空(600316)、中航机载(600372)和中航光电(002179) [1] - 主要业务涵盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件、航空工程服务等领域 [1]

公司股价表现 - 中航科工股价上涨4.05%至4.11港元 成交额达3.77亿港元 [1] 行业催化因素 - 沙特与巴基斯坦签署防御协议 规定相互攻击视为对双方攻击 [1] - 银河证券指出军工行业重长期发展 军贸迎来"Deepseek"时刻 [1] - 印巴冲突擦亮中国军工名片 内需与军贸共振打开装备需求空间 [1] 公司业务定位 - 中航科工是香港资本市场唯一航空高科技军民通用产品及服务旗舰公司 [1] - 控股四家A股上市公司：中直股份、洪都航空、中航机载和中航光电 [1] - 主要业务涵盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件、航空工程服务 [1]

财务表现 - 上半年收入同比增长11.4%至375亿元人民币 [1] - 纯利同比下降18%至10.3亿元人民币 低于市场及机构预期 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测下调35%至0.28元人民币 [1] - 2026年每股盈利预测下调37%至0.32元人民币 [1] - 2027年每股盈利预测下调35%至0.38元人民币 [1] 目标价与评级 - 目标价从5.7港元下调至5港元 [1] - 维持买入评级 [1] 业务驱动因素 - 民用直升机及通用机场建设有望在低空经济政策推动下加速发展 [1] - 主要附属公司洪都航空(600316 SH)和中直股份(600038 SH)将支撑盈利增长 [1] - 中国航空规划设计研究总院成为重要盈利增长点 [1] 业绩不及预期原因 - 收入及毛利表现均逊于预期 [1]

财务表现 - 上半年收入同比增长11.4%至375亿元人民币 [1] - 纯利润同比下降18%至10.3亿元人民币 低于市场预期 [1] 盈利预测调整 - 2025年每股盈利预测下调35%至0.28元人民币 [1] - 2026年每股盈利预测下调37%至0.32元人民币 [1] - 2027年每股盈利预测下调35%至0.38元人民币 [1] 目标价与评级 - 目标价从5.7港元下调至5港元 [1] - 维持买入评级 [1] 业务发展前景 - 民用直升机和通用机场建设可能快速推进 受益于低空经济政策推动 [1] - 主要子公司洪都航空和中直股份及中国航空规划设计研究总院将支撑盈利增长 [1]

财务表现 - 上半年收入同比增长11.4%至375亿元人民币 [1] - 纯利同比下降18%至10.3亿元人民币 低于预期 [1] - 2025至2027年每股盈利预测分别下调35%/37%/35%至0.28/0.32/0.38元 [1] 业务前景 - 民用直升机及通用机场建设领域或将快速推进 [1] - 主要附属公司洪都航空 中直股份及中国航空规划设计研究总院将支撑盈利增长 [1] 投资评级 - 目标价由5.7港元下调至5港元 [1] - 维持买入评级 基于低空经济发展政策推动 [1]

股份情况 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份6,210,662,836股，面值1元，股本6,210,662,836元[1] - 截至2025年8月底，内资股法定/注册股份1,762,191,406股，面值1元，股本1,762,191,406元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额7,972,854,242元[1] 发行情况 - 截至2025年8月底，H股已发行股份6,210,662,836股，库存股0[2] - 截至2025年8月底，内资股已发行股份1,762,191,406股，库存股0[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4]