公司信息 - 深圳百果园实业（集团）股份有限公司，证券代号02411，H股于港交所上市[2][3] 股份数据 - 2025年9月30日已发行股份1,453,888,946股，无库存股[3] - 配售新股279,500,000股，占比19.2%，发行价HKD1.17[3] - 2025年10月9日已发行股份1,733,388,946股，无库存股[3]

配售完成公告 - 公司已完成根据配售协议及其补充协议进行的股份配售，所有条件已获达成并于2025年10月9日落实 [1] - 配售代理已成功向不少于六名承配人配售合共2.795亿股股份，配售价为每股1.17港元 [1] 配售股份规模与占比 - 此次配售股份数量相当于紧随配售完成前公司已发行股份总数约18.2% [1] - 配售股份数量相当于配售完成后经扩大已发行股份总数约15.4% [1]

配售情况 - 2025年10月9日完成配售2.795亿股，配售价每股1.17港元[4] - 配售股份占完成前已发行股份约18.2%，完成后约15.4%[4] - 配售所得款项总额约3.27亿港元，净额约3.25亿港元[4] 款项用途 - 所得款项净额约61.5%（2亿港元）付贸易应付款项[4] - 约30.8%（1亿港元）偿还银行贷款[4] - 约7.7%（2500万港元）作营运及行政开支[4] 股权变化 - 余惠勇持股3亿股，占比从19.5%降至16.5%[6] - 承配人完成后持股2.795亿股，占比15.4%[6] - 其他公众股东持股6.38112722亿股，占比从41.5%降至35.1%[6] 款项使用预计 - 预计2026年6月30日前动用完配售所得款项净额[5]

股票信息 - 截至2025年9月30日，非上市普通股法定/注册股份85,448,554股，面值1元，股本85,448,554元[1] - 截至2025年9月30日，H类上市普通股法定/注册股份1,453,888,946股，面值1元，股本1,453,888,946元[1] - 2025年9月两类股份法定/注册数目无增减，月底法定/注册股本总额1,539,337,500元[1] 发行股份 - 截至2025年9月30日，非上市普通股已发行85,448,554股，库存0股[2] - 截至2025年9月30日，H类上市普通股已发行1,453,888,946股，库存0股[2] - 2025年9月两类已发行及库存股份数目无增减[2]

新策略 - 公司将配售279,500,000股新H股[4] - 原完成日期为2025年10月6日，现延长至2025年10月9日或之前[4] - 配售协议除完成日期变更外，其他条款及条件维持不变[5]

公司安排调整 - 取消2025年10月14日至10月17日暂停办理股东登记手续[3] - 原定于2025年10月17日的临时股东会延期至后续通知日期[3] - 确定临时股东会日期及暂停办理股东登记期间后另行刊发公告[4]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [2][10] 核心观点 - 公司面临消费疲软压力 2025H1营收同比下滑22%至43.76亿元 归母净亏损3.42亿元[6] - 门店网络优化成效初显 加盟店数量从6011家减少至4375家 集中资源于盈利能力强门店[8] - 通过产品结构优化和促销活动提升客流 毛利率有望稳步修复[7][8] - 预测2025-2027年EPS分别为-0.21/0.03/0.19元 对应PE为-8/57/9倍[9][10] 财务表现 - 2025H1毛利率同比下降6个百分点至4.93% 主要受消费疲弱和促销影响[7] - 销售费用率同比增1个百分点至5.88% 管理费用率同比增2个百分点至4.94%[7] - 水果及其他食品销售营收43.08亿元（同比减21%） 其中加盟门店营收30.77亿元（同比减23%）[8] - 直销渠道营收7亿元（同比减2%） 受海外出口限制影响[8] 业务战略 - 推进劣势门店优化 鼓励加盟商搬迁高租金门店至低租金位置[8] - 深化"高质量与高性价比水果专家与领导者"战略[8] - 通过"好果报恩"等促销活动回馈客户 提升客流和购买频次[8] - 持续优化产品结构 精细化管控客流品和高毛利产品[8] 盈利预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为82.22/84.83/89.88亿元[12] - 预测2025-2027年净利润分别为-3.23/0.45/2.90亿元[12] - 预计EBIT Margin将从2025年的-2.85%改善至2027年的4.70%[12] - 净资产收益率预计从2025年的-13.54%恢复至2027年的10.66%[12]

投资动态 - 华创鑫睿拟减持山西汾酒不超过1620.06万股 占总股本比例1.33% 当前持股比例10.50% [3] - 华创鑫睿2024年12月至2025年2月期间累计减持630万股 [3] - 养生堂有限公司拟以20亿元参与锦波生物定增 定增价278.72元/股 发行不超过717.57万股 [5] - 钟睒睒旗下主体此前通过杭州久视以14.03亿元受让锦波生物5%股份 成为第二大股东 [5] - 百果园集团以每股1.17港元配售2.795亿股 较市价折让19.31% 净筹资3.25亿港元（约2.99亿元人民币） [7] - 百果园筹资资金61.5%用于支付贸易应付款项 30.8%用于偿还银行贷款 [7] 品牌动态 - LVMH旗下美妆孵化器Kendo出售纯素彩妆品牌KVD Beauty予消费品私募基金Windsong Global [11] - Kendo孵化品牌包括Fenty Beauty by Rihanna, Ole Henriksen Skin Care, Lip Lab Stores等 [11] - 奈飞与百威公司签署全球联合营销协议 合作内容涵盖英剧《The Gentlemen》及韩综《Culinary Class Wars》 [14] - 百威旗下品牌将在奈飞圣诞直播及2027女足世界杯等活动中亮相 [14] - 麦当劳与《黑神话：悟空》合作开展中秋主题活动 覆盖全国超7100家餐厅 [17] - 全国14城42家麦当劳餐厅变身"黑神话旗舰店" 上海北京等7城举办快闪活动 [17] - 兰州牛肉拉面与可口可乐开启跨界合作 推出联名产品及主题营销活动 [20] - 霸王茶姬将在香港铜锣湾及将军澳开设新店 将军澳片区连开两家门店 [23] - 高德宣布所有餐饮商家免一年入驻年费 并提供流量补贴与智能收银等支持服务 [24] - 宜家母公司Inter IKEA集团CEO将于2026年1月1日更换 由Jakub Jankowski接任 [28] - Jakub Jankowski2001年加入宜家波兰分公司 现任宜家工业部董事总经理 [28]

股东会安排 - 公司拟于2025年10月17日召开临时股东会[3] - 2025年10月14日至10月17日暂停办理股东登记[3] - 2025年10月17日名列股东名册的股东有权出席并投票[3] - 过户文件须不迟于2025年10月13日下午4时30分交至指定登记处[3] 其他信息 - 公告日期为2025年9月26日[4] - 董事会成员含4名执行董事、1名非执行董事和5名独立非执行董事[4]

港股通持股变动概况 - 大眾公用(01635)单日持股占比增加9.54%至44.50%，5日累计增加11.51%，20日累计增加12.18% [1][2][3][4] - 恆生中国企业(02828)单日持股占比增加4.80%至7.82%，20日累计增加7.20% [1][2][4] - 山高控股(00412)单日持股占比增加1.79%至11.35%，5日累计增加9.91%，20日累计增加9.90% [1][2][3][4] 重点增持标的 - 亿华通(02402)虽单日减持1.03%，但5日累计增持13.01%，20日累计增持13.26% [1][2][3][4] - 长飞光纤光缆(06869)单日减持0.49%，但5日增持6.35%，20日大幅增持14.20% [2][3][4] - 中远海能(01138)单日增持0.70%至70.23%，20日累计增持13.80% [2][4] 重点减持标的 - 南方恆生科技(03033)单日减持1.29%至59.21%，5日累计减持2.91% [1][2][3] - 山东墨龙(00568)单日减持0.44%，5日大幅减持4.88%至52.35% [1][2][3] - 宜搜科技(02550)5日减持1.90%，20日大幅减持13.57%至34.65% [3][4] 持股比例高位标的 - 中远海能(01138)持股比例达70.23%，为统计期内最高持股比例 [2] - 长飞光纤光缆(06869)持股比例69.08%，凯盛新能(01108)持股比例67.46% [2][3] - 中兴通讯(00763)持股比例52.46%，山东墨龙(00568)持股比例52.35% [2][3] 多周期增持一致性 - 天岳先进(02631)单日增持0.83%至16.57%，5日累计增持9.35% [2][3] - 三花智控(02050)单日增持0.81%至9.84%，5日累计增持3.51% [2][3] - 香港宽频(01310)单日增持1.29%至6.35%，5日累计增持6.05% [2][3]