市场表现与资金流向 - 2026年2月11日，影视ETF（516620.SH）收盘价格大幅下跌5.80% [1] - 当日主力资金（单笔成交额超100万元）呈现显著净流出，净流出金额为5225.38万元，该资金流出规模在全市场处于第一梯队 [1] 交易活跃度与市场排名 - 该基金当日最新成交量为4.76亿份 [1] - 当日最新成交额跌破6.40亿元 [1] - 在可比基金中，其成交额排名为倒数第一 [1]

科创100ETF易方达近期市场表现 - 2026年2月10日，科创100ETF易方达(588210.SH)收涨0.20%，成交1046.34万元 [1] - 当日该基金获得资金净流入1150.20万元，净流入规模居全市场第一梯队 [1] - 该基金已连续3天实现资金净流入，累计净流入资金达1903.68万元，净流入规模在可比基金中排名前三 [1] 基金规模与份额变化 - 伴随资金流入，该基金份额较前一日增加750.00万份，总份额达到3.98亿份，创下近1个月新高 [1] - 该基金最新规模突破6.10亿元，创下历史新高 [1] 技术指标与产品信息 - 该基金MACD技术指标形成金叉信号 [1] - 产品场外联接基金代码为A类020293和C类020294 [1]

国债ETF东财近期资金流向与交易活跃度 - 2026年2月10日，国债ETF东财（511160.SH）主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入1.81亿元，位居全市场第一梯队 [1] - 近5个交易日内，该基金有3天实现主力资金净流入，合计流入金额达1.91亿元，同样位居全市场第一梯队 [1] 国债ETF东财成交量与市场排名 - 2026年2月10日，该基金最新成交量为238.43万份，最新成交额突破2.41亿元 [1] - 当日，该基金在全市场的排名较上一交易日大幅提升了896位 [1]

市场表现与资金流向 - 华宝添益ETF（511990 SH）于2026年2月10日收涨0 01% [1] - 当日该ETF主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入11 82亿元 位居全市场第一梯队 [1] - 该基金当日最新成交量为1 06亿份 最新成交额达105 72亿元 同样位居全市场第一梯队 [1]

科创债ETF南方 (159700 SZ) 近期市场表现 - 2026年2月10日，该基金收涨0 01% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入41 44亿元，在可比基金中位列首位 [1] - 该基金最新成交量为7163 15万份，最新成交额突破71 00亿元，在可比基金中排名前2 [1] 科创债ETF南方 (159700 SZ) 中长期资金流向 - 近30个交易日内，该基金有16天实现主力资金净流入 [1] - 近30个交易日主力资金合计净流入114 13亿元，资金流入规模处于全市场第一梯队 [1]

科创债ETF泰康（551580.SH）市场表现 - 2026年2月10日，该基金收涨0.02% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入7.61亿元，居全市场第一梯队 [1] - 该基金最新成交量为1433.52万份，最新成交额达14.41亿元，同样居全市场第一梯队 [1] 科创债ETF泰康（551580.SH）近期资金流向 - 近5个交易日中，有4天呈现主力资金净流入 [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入4.15亿元，居全市场第一梯队 [1] 科创债ETF泰康（551580.SH）技术指标 - MACD金叉信号形成 [1]

公司债ETF (511030.SH) 近期市场表现 - 2026年2月10日，该基金收涨0.04% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入6.69亿元 [1] - 当日最新成交量为1633.80万份，最新成交额达17.48亿元 [1] 资金流向与市场地位 - 近3天主力资金加速流入，合计流入14.52亿元 [1] - 无论是单日还是近3日，其主力资金净流入均居全市场第一梯队 [1] - 该基金最新成交额亦居全市场第一梯队 [1]

市场表现与资金流向 - 游戏ETF（159869.SZ）于2026年2月10日单日收涨5.56% [1] - 当日主力资金（单笔成交额100万元以上）净流入5720.45万元，在可比基金中排名第一 [1] - 该基金近4个交易日主力资金连续净流入，累计流入额达2.01亿元，在可比基金中排名第一 [1] 交易活跃度 - 该基金最新成交量达到12.29亿份 [1] - 最新成交额突破20.30亿元，在可比基金中排名第一 [1] 产品信息 - 游戏ETF（159869.SZ）对应的场外联接基金包括A类（012768）、C类（012769）和D类（023715） [2]

10年地方债ETF近期市场表现 - 2026年2月10日，10年地方债ETF（511270.SH）收盘价持平，当日主力资金（单笔成交额超100万元）净流入7.53亿元，资金流入规模位居全市场第一梯队 [1] - 该基金近9个交易日内主力资金呈加速流入态势，累计净流入额达61.52亿元，同样位居全市场第一梯队 [1] - 该基金最新成交量为2055.48万份，最新成交额突破24.19亿元，成交活跃度亦处于全市场第一梯队 [1] 10年地方债ETF技术指标信号 - 该基金MACD技术指标已形成金叉信号，通常被视为短期看涨的技术形态 [1]

报告投资评级 * 报告对房地产行业持积极看法，认为当前市场与政策双“拐点”已至，并坚定看好一季度“小阳春”行情下的板块机会 [3][63] 报告核心观点 * 上海重启国企收购类“以旧换新”试点，逻辑顺畅，预期效果强，值得期待 [1] * “以旧换新”政策与中央“去库存”和“城市更新”目标最为契合，将成为重要政策抓手 [3][10] * 上海政策聚焦收购低价二手房以稳定房价，通过打通置换链条可有效撬动改善性需求，对市场总成交额和新房成交额有显著拉动作用 [3] * 上海具备政策落地的可行性，其市场已出现自发企稳迹象，政策的加入将加速房价企稳进程 [3][56] * 当前环境下，核心城市“以旧换新”资金的投入将从底部打开市场置换链条，最大程度撬动销售 [3][63] 按报告目录总结 一、以旧换新政策背景 * 2025年中央经济工作会议提出“因城施策控增量、去库存、优供给”的目标 [10] * “去库存”政策导向自2024年4月中央政治局会议首次明确后持续延续 [10] * 现有政策工具中，“以旧换新”与消解存量库存和城市更新的目标最为契合 [10] 二、以旧换新历史经验 * **模式**：分为“收购类”与“帮卖类” [16] * **收购类**：指房企或地方国企出资回购居民旧房，居民收到的房款用于购买新房，能引入增量资金，确定性较高 [16] * **帮卖类**：为房企与中介合作的市场化形式，无增量资金引入，需求落地更多取决于市场环境 [16][21] * **发展脉络**：2023-2024年由三四线城市自主探索，2024年4月郑州明确双轨模式后全面铺开 [30] * **政策汇总**：除上述两种模式外，各地还推出了购房补贴、公积金优惠、信贷支持、退税等配套政策 [26][27] * **资金工具**：支持存量房收储的主要资金工具为保障性住房再贷款（规模3000亿元）及地方政府专项债 [33][34] 三、上海市以旧换新政策 * **政策目标**：因新房收储效果不及预期，本轮政策将收储对象调整为二手房，核心目标是实现房价企稳 [3][36] * **房源条件**：目前已明确的房源要求为2000年以前建成、建筑面积≤70平方米、总价≤400万元，优先考虑租售比较高区域 [3][39] * **规模测算**： * 上海全市二手房挂牌库存为15.7万套 [3] * 假设未来月均成交稳定在2万套，以去化周期降至6.5个月为目标，需完成2.7万套的收储规模 [3][39] * 按每套200万元计算，所需资金量约540亿元 [3][39] * **市场影响测算**： * 上海500万元以下的低价房源占市场总挂牌量的70.1%，政策精准契合市场结构 [47] * 按1:2的置换杠杆估计，540亿元收储资金将直接带动约1080亿元的新增市场成交 [3][47] * 这对上海房地产市场总成交额的拉动幅度约为9%，对新房成交额的拉动幅度可达24% [3][47] * **资金效率**：在20%财政出资和80%银行配资的假设下，财政资金的杠杆倍数可达10倍 [3][50] 四、最新以旧换新政策可行性 * **城市选择（上海）**： * 具备政策先行优势、政府信用强、市场企稳概率高 [3][54] * 试点选择的浦东、静安、徐汇三区二手房成交量占全市60%-70%，市场影响力大，且价格已初步企稳 [3][54] * **市场环境**： * 2026年1月，全国重点21城二手房去化周期环比下降0.6个月至22.2个月，成交均价环比回升2%，出现自发企稳迹象 [3][56] * 一线城市去化周期已降至约1年，且成交均价环比回升3.8%，率先企稳迹象明显 [3][58] 五、投资建议 * 当前二手房市场量价向好，供需关系出现边际修复迹象 [3][63] * 2025年房企减值计提加速，释放了老货减值压力，新货利润率改善，叠加低预售门槛与“好房子”策略，净资产回报率得到改善 [3][63] * 若资产价格实际企稳，主流房企平均市净率（PB）将具备较强修复空间 [3][63] * 报告覆盖的多家重点公司均获得“买入”评级，并给出了高于当前股价的合理价值目标 [4]