丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] 行业研究丨点评报告丨纸与林木产品 [Table_Title] 浆纸产业观察系列（二）：新产能压力渐进尾声， 股价底部已现，供需修复可期 报告要点 [Table_Summary] 2 月下旬后造纸板块股价回调，基本面因素包括纸价疲弱和成本上涨，纸价疲弱主因供给压力 大叠加需求淡季，文化纸小阳春涨价未落地、持续小幅跌价，白卡纸持续小幅跌价，箱板瓦楞 纸年初以来先跌价、后涨价，4 月中旬起纸价回升；特种纸表现优于大宗纸，装饰原纸、格拉 辛纸等涨价预估逐步落地。石油涨价背景下，煤炭、硫酸等大幅涨价，导致造纸能源和化学辅 料等成本上涨。中期行业筑底看供给，拐点看需求，2025-2026 年是本轮新产能扩张尾声，浆 &纸价格底部已现等待需求改善，此外造纸行业有望纳入碳交易市场，推动中小产能加速出清。 蔡方羿 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 纸与林木产品 cjzqdt11111 [Table_ ...