公司利润分配方案 - 渝农商行发布2025年度中期利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.0336元（含税）[1][3] - 截至2025年6月30日，公司总股本为113.57亿股，据此计算合计拟派发现金红利人民币23.10亿元（含税）[1][3] - 此次现金分红总额占公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润比例为30%[1][3]

公司利润分配方案 - 渝农商行于12月23日发布了2025年度中期利润分配方案 [1] - 方案拟向全体股东每10股派发现金红利2.0336元（含税） [1]

人事变动 - 聘任刘祎先生为副行长，任职资格待监管核准[2] - 聘任朱国忱先生为证券事务代表，黄薇女士不再担任[14] - 调整第五届董事会专门委员会委员名单[15] 方案审议 - 审议通过2025 - 2027年村镇银行改革发展三年行动方案[3] - 审议通过2025年度中期利润分配方案，经授权审议通过后可实施[9] 考核与议案 - 审议总行负责人2024年考核情况、2021 - 2023年任期激励收入、2025年度经营业绩考核指标议案[10][12][13] - 审议通过重庆渝富控股集团等多家公司授信类关联交易议案[17][18][19] 其他事项 - 股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司质押股权比例超50%，彭玉龙董事表决权受限[1] - 各项议案表决中，有效表决票多为7票，同意率100%[1][2][3][4][5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][17][18][19]

农商行板块市场表现 - 2023年12月23日，农商行板块整体上涨0.36%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 渝农商行在板块内领涨 [1] 农商行板块资金流向 - 当日农商行板块获得主力资金净流入2714.89万元 [2] - 当日农商行板块获得游资资金净流入1103.42万元 [2] - 当日农商行板块散户资金净流出3818.31万元 [2]

农商行板块市场表现 - 2023年12月22日，农商行板块整体下跌1.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.69%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内10只个股普遍下跌，仅瑞丰银行上涨0.36%，渝农商行领跌，跌幅为2.15% [1] - 板块成交活跃，渝农商行成交额最高，达2.67亿元，常熟银行成交额1.87亿元，张家港行成交额1.37亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 瑞丰银行收盘价5.53元，上涨0.36%，成交量16.52万手，成交额9159.67万元 [1] - 青农商行收盘价3.15元，下跌0.32%，成交量25.91万手，成交额8159.45万元 [1] - 苏农银行收盘价5.15元，下跌0.58%，成交量16.92万手，成交额8744.24万元 [1] - 紫金银行收盘价2.75元，下跌0.72%，成交量128.45万手，成交额7850.44万元 [1] - 沪农商行收盘价9.12元，下跌0.98%，成交量15.80万手，成交额1.45亿元 [1] - 江阴银行收盘价4.67元，下跌1.06%，成交量22.46万手，成交额1.05亿元 [1] - 常熟银行收盘价7.16元，下跌1.10%，成交量25.99万手，成交额1.87亿元 [1] - 无锡银行收盘价5.96元，下跌1.32%，成交量14.15万手，成交额8489.03万元 [1] - 张家港行收盘价4.59元，下跌1.50%，成交量29.74万手，成交额1.37亿元 [1] - 渝农商行收盘价6.36元，下跌2.15%，成交量41.80万手，成交额2.67亿元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出，主力资金净流入1998.09万元，游资资金净流入2463.79万元，散户资金净流出4461.88万元 [1] - 无锡银行主力资金净流入最多，达1440.33万元，占其成交额的16.97% [2] - 常熟银行主力资金净流入1392.75万元，占其成交额的7.46% [2] - 瑞丰银行主力资金净流入1249.43万元，占其成交额的13.64% [2] - 渝农商行主力资金净流出最多，达1421.84万元，占其成交额的5.33% [2] - 紫金银行主力资金净流出768.68万元，占其成交额的9.79% [2] - 张家港行游资净流入显著，达1619.80万元，占其成交额的11.83% [2] - 青农商行游资净流入454.04万元，占其成交额的5.56% [2] - 沪农商行游资净流入329.15万元，占其成交额的2.28% [2]

消费贷贴息政策向地方纵深推进 - 核心观点：消费贷财政贴息政策正从国家层面向地方层面纵深推进，四川、重庆、贵州等多地已启动省级贴息工作，首次将地方中小银行纳入经办机构范围，标志着“国补”政策在地方进一步细化落地，旨在构建“国补引领、地补补充”的协同格局，以激活本地消费市场 [2][10] - 此举实现了“精准滴灌与金融毛细血管激活的双向强化”，地方中小银行能精准对接县域及社区需求，填补全国性机构服务盲区，助力政策触达“最后一公里”，并折射出金融供给侧改革的持续深化 [2][10] 地方政策具体落地情况 - 四川省于12月2日发布通知，明确在2025年10月1日至2026年3月31日期间，居民在“国家指定银行外”的在川银行获取个人消费贷款（不含信用卡）并用于省内消费，可参照国家政策标准享受贴息 [3][11] - 重庆市于12月3日出台通知，将重庆银行、重庆农村商业银行、重庆三峡银行3家地方国有法人银行纳入经办机构，贴息支持期为2025年9月1日至2026年8月31日 [3][11] - 贵州省多家地方法人金融机构近期启动贴息，政策实施期为2025年9月1日至12月31日，要求贷款实际消费商户的工商登记注册地在贵州省内 [3][11] - 此轮地方消费贷贴息是国家政策的延续与细化，早在8月4日，国家层面方案确定了6家国有银行、12家股份制银行及5家其他机构为首批经办机构，但未纳入地方中小银行 [3][12] 政策核心标准与地域差异 - 从已发布细则的十余家地方中小银行公告看，此次贴息政策在核心标准上均执行1个百分点的年贴息比例，且该比例不超过贷款合同利率的50%，与“国补”标准一致 [5][13] - 但在执行周期、贴息上限、适用场景等方面呈现出鲜明地域差异，以适配不同地区消费市场需求 [5][13] 政策影响与市场格局变化 - 地方政策的加入将产生结构性影响，最直接的是形成政策叠加效应，进一步降低消费信贷利率，释放消费需求 [4][12] - 更深层的影响在于优化市场格局，打破了“国补”初期主要惠及全国性大行的局面，为地方性银行提供了竞争工具，有助于防止市场份额过度集中 [5][13] - 这将激励整个市场服务下沉，推动金融机构基于区域消费特色进行产品创新，使促消费的金融支持网络更趋多元和均衡 [5][13] 后续政策展望与扩散趋势 - 12月14日，商务部、央行、金融监管总局联合发文强调，结合地方实际探索运用贷款贴息等多种方式，引导信贷资金加大向消费重点领域投放 [6][14] - 展望后续，政策将呈“扩面+深化”态势，更多省份（尤其经济大省）将跟进，领域向绿色消费、数字消费等新动能倾斜 [6][14] - 预计后续将有更多省市加入，重庆的迅速跟进已显示出扩散趋势，面对年底稳增长压力，此类政策能有效降低居民消费信贷成本，直接提振本地消费，且地方财政负担相对可控 [6][14] - 对于消费复苏势头较弱或希望强化本地商业活力的地区，尤其是部分中西部省份和旅游消费大省，可能有较强动力推出类似举措 [6][14] 对地方中小银行的机遇与建议 - 政策为地方城商行、农商行带来了短期业务增长窗口，通过价格优势吸引客户，并促使其深化本地消费场景融合 [7][15] - 但地方银行在客户基础、风控技术与产品能力上与传统大行仍有差距，单纯依靠贴息难以形成持续竞争力，且政策有明确期限与地域限制，增长可能具有阶段性 [7][15] - 政策红利更像是“催化剂”，其长期价值取决于银行能否借此契机真正提升数字化运营与场景服务能力，否则短期客户可能在政策结束后再次流失 [7][15] - 对中小银行的建议包括：短期借政策红利快速数字化升级；中期构建“信贷+场景”生态，嵌入本地高频消费场景；长期筑牢风控与特色化能力，避免政策依赖，以“小而美”的本地化服务形成核心竞争力 [7][15]

农商行板块市场表现 - 12月18日，农商行板块整体较上一交易日上涨2.0%，表现显著强于大盘，当日上证指数仅上涨0.16%，深证成指下跌1.29% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为渝农商行，其收盘价为6.45元，单日涨幅达3.20% [1] - 板块成交活跃，渝农商行成交量最大，为76.95万手，成交额达4.90亿元；常熟银行成交额次之，为3.92亿元 [1] 个股涨跌与资金流向 - 资金流向显示，当日农商行板块整体呈现主力与游资净流出、散户净流入格局，主力资金净流出1208.63万元，游资资金净流出1073.5万元，散户资金净流入2282.13万元 [1] - 渝农商行在股价领涨的同时，获得主力资金净流入1710.16万元，主力净占比为3.49%，但散户资金净流出1770.30万元 [1][2] - 江阴银行与苏农银行也获得主力资金净流入，分别为927.86万元和528.53万元，主力净占比分别为5.96%和4.84% [2] - 常熟银行、无锡银行、沪农商行等个股遭遇主力资金显著净流出，净流出额分别为1803.08万元、1148.25万元和428.27万元 [2]

银行股市场表现 - 银行股午后震荡走强，上海银行、苏州银行涨近3%，江阴银行、杭州银行、厦门银行、渝农商行、南京银行、建设银行均涨超2% [2] - 银行AH优选ETF（517900）截至发稿涨1.2% [2] - 2025年H股银行显著跑赢A股 [2] 上市银行分红情况 - 截至12月17日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超2646亿元 [2] 银行板块估值分析 - 申万一级银行业指数PB估值从年初的0.52倍提升至2025年12月17日的0.54倍 [2] - 银行普遍破净反映市场对未来ROE的悲观预期，这一现象有望得到纠正 [2] - 中长期视角下，我国银行PB与ROE并不匹配，较美日明显低估 [2] - 经济景气度尚未明显提升、信用风险改善的时间段，银行往往出现估值的修复 [2] - 银行业股权作为国家资产负债表的重要组成部分，其估值提升亦有重要意义 [2] 银行基本面与投资吸引力 - 净息差企稳对银行ROE有正向作用 [2] - 保险资金在三季度持续且大幅加仓银行股，配置型资金对银行股的青睐度依然不减 [3] - 在市场“无人问津”处，银行板块估值与股息对中长期资金吸引力显著增强，其基本面依然稳健，当前配置银行股的性价比不错 [3] 相关指数与产品表现 - 银行AH优选ETF（517900）追踪银行AH指数，该指数在中证银行指数基础上，在AH市场中优选“更便宜”的标的 [3] - 银行AH指数目前共包含港股银行股14只，权重37%，A股银行股28只，权重63% [3] - 2019年初以来至12月17日，银行AH全收益指数累计涨幅95.69%，中证银行全收益指数同期涨87.54% [3]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价上涨2.08%，报6.38元/股，总市值724.58亿元 [1] - 当日成交额2.21亿元，换手率0.40%，主力资金净流入1909.60万元 [1] - 特大单买入3458.97万元，占比15.66%，卖出768.02万元，占比3.48% [1] - 大单买入5487.05万元，占比24.84%，卖出6268.40万元，占比28.38% [1] - 公司股价今年以来上涨11.05%，近5个交易日上涨1.11%，近20日下跌5.62%，近60日下跌1.09% [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为重庆农村商业银行股份有限公司，成立于2008年6月27日，于2019年10月29日上市 [2] - 公司主营业务为提供银行服务及相关金融服务，通过公司银行业务部、个人银行业务部、金融市场业务部三个部门运营 [2] - 主营业务收入构成为：零售银行业务40.09%，公司银行业务31.46%，金融市场业务28.06%，未分配项目0.39% [2] - 公司所属申万行业为银行-农商行Ⅱ-农商行Ⅲ，所属概念板块包括破净股、长期破净、低市盈率、融资融券、金融科技等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润106.94亿元，同比增长3.74% [2] - 截至11月28日，公司股东户数为11.53万户，较上期减少6.84% [2] - 公司A股上市后累计派现178.19亿元，近三年累计派现98.18亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股2.68亿股，相比上期减少1.11亿股 [3] - 截至2025年9月30日，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东，持股1.05亿股，相比上期减少379.96万股 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [2] 报告核心观点 - 报告核心观点：银行存款向非银机构（如股市、理财）转移的趋势在2025年11月有所放缓，且资金在银行体系内部出现分化，中小银行的储蓄存款有向大型银行回流的迹象 [1][5][6] - 报告认为，资负量价平衡与资产质量修复是下阶段银行经营主线，坚实的净息差、丰厚拨备和稳定分红构成“红利重估”逻辑，大资金板块的非息收入能力构成“能力定价”逻辑 [8] - 报告指出，目前A股上市银行估值仍处于历史偏低水平，增加银行板块配置是“高切低”及均衡配置思路下的较优选择 [8] 负债端分析 - 2025年11月，大型银行非银存款下降833亿元，这可能反映了股市震荡行情中，股市对存款的分流效应减弱，部分观望资金回流至银行一般性账户 [5] - 非银存款增速仍高于居民定期存款增速，同时M2增速降幅较大，这可能说明部分定期存款到期后流入了理财，也可能反映了居民提前还贷行为仍在持续，导致货币派生削弱 [6] - 银行间存款呈现分化：2025年11月，中小银行储蓄定期存款同比少增4789亿元，而对应的大型银行储蓄定期存款同比多增4194亿元，这可能反映了中小银行下调定存付息率后，较低风险偏好的储户将资金部分分流至理财、部分回流至大型银行 [6] 资产端分析 - 2025年11月信贷需求尤其是居民消费场景仍显疲弱，信贷节奏继续放缓，从存贷增速差上看，大型银行延续回升，中小银行仍处高位 [7][11] - 临近年末收官，预计整体信贷节奏将延续放缓，部分有资产规模诉求的银行或将通过“买债扩表”来填充年末基数 [7] 下阶段关注要点 - 2026年第一季度银行面临存贷匹配压力，主要源于三方面：信贷节奏前置的季节性因素、高息定期存款集中到期（预计2年以上定期存款到期规模在20万亿元左右）、以及存款波动式增长导致稳定性不足 [7] - 随着存款向非银转移的趋势回落，净稳定资金比例（NSFR）改善，股份制银行有调整该指标的诉求，若无降准对冲，2026年第一季度同业存单可能存在提价配置机会 [7] - 2026年，银行账簿利率风险（ΔEVE）指标与债券投资久期的硬约束可能减轻，以国有大行为代表的刚性扩表机构有望在利率合意点位加大债券配置力度 [7] 投资建议 - 底仓配置：建议配置大型国有银行，受益标的包括农业银行、工商银行 [8] - 核心配置：建议配置头部综合龙头，受益标的包括招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行 [8] - 弹性配置：受益标的包括江苏银行、重庆银行、渝农商行等 [8]