指数表现 - 中证香港上市可交易内地银行指数报1183.60点 [1] - 近一个月下跌4.99% 近三个月上涨4.64% 年初至今上涨17.74% [1] 指数构成 - 指数基日为2007年12月31日 基点为1000.0点 [1] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一个交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] 成分股权重 - 前十大权重股合计占比99.45%：建设银行(31.15%) 工商银行(24.07%) 中国银行(17.23%) 招商银行(10.32%) 农业银行(7.87%) 中信银行(3.5%) 邮储银行(2.56%) 民生银行(1.4%) 重庆农村商业银行(0.71%) 中国光大银行(0.64%) [1] 市场分布 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [2] 行业分布 - 成分股全部属于金融行业 占比100.00% [3] 指数特征 - 反映香港证券市场高流动性、易于借券卖空特征的内地银行主题证券整体表现 [1] - 指数系列包含HKT香港地产、HKT内地消费和HKT内地银行三条指数 [1]

农商行板块市场表现 - 8月22日农商行板块整体下跌1.03%，显著跑输大盘，当日上证指数上涨1.45%，深证成指上涨2.07% [1] - 板块内10只个股全部下跌，渝农商行领跌1.52%，常熟银行跌1.17%，苏农银行跌1.27%，江阴银行跌1.39% [1] - 瑞丰银行股价持平，为板块中表现最佳个股，收盘价5.74元 [1] 个股交易数据 - 渝农商行成交最活跃，成交量91.04万手，成交额5.88亿元，远超其他个股 [1] - 紫金银行成交量71.91万手，成交额2.14亿元，青农商行成交量63.35万手，成交额2.22亿元 [1] - 无锡银行成交量最低，仅20.85万手，成交额1.28亿元，瑞丰银行成交量22.15万手，成交额1.27亿元 [1] 资金流向分析 - 农商行板块整体主力资金净流出3298.64万元，游资资金净流出542.42万元，散户资金净流入3841.06万元 [1] - 苏农银行主力净流入1802.11万元，占比7.63%，为板块最高；瑞丰银行主力净流入1522.66万元，占比12.02% [2] - 渝农商行主力净流出3403.35万元，占比5.79%，为板块最高；常熟银行主力净流出3017.52万元，占比7.61% [2] - 游资在渝农商行净流入2436.51万元，占比4.14%，而在其他个股多为净流出状态 [2]

银行股市场表现 - A股银行股普遍下跌 青岛银行 江苏银行 厦门银行跌幅超过2% 中信银行 齐鲁银行 渝农商行 长沙银行跌幅接近2% [1]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中下跌2.13%至6.43元/股 成交额3.16亿元 换手率0.55% 总市值730.26亿元 [1] - 主力资金净流出2901.11万元 特大单买卖占比分别为11.89%和20.87% 大单买卖占比分别为19.58%和19.78% [1] - 年内股价上涨11.92% 但近期呈下跌趋势 近5/20/60日分别下跌1.83%/5.86%/8.14% [1] 公司基本情况 - 总部位于重庆及香港 2008年6月成立 2019年10月A股上市 [2] - 三大业务板块构成：零售银行(41.93%) 公司银行(30.58%) 金融市场(27.26%) [2] - 属于农商行行业板块 概念标签包括长期破净/低市盈率/小米概念等 [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数13.79万户 较上期减少5.62% [2] - A股上市后累计分红178.19亿元 近三年累计派现98.18亿元 [3] - 香港中央结算公司为第七大股东 持股4.33亿股 较上期减持22.83万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度归母净利润37.45亿元 同比增长6.25% [2] - 当季营业收入未披露具体数值 [2]

南向资金净流入/流出情况 - 中国人寿(02628)以15.80亿净流入金额位列市场第一，净流入比34.91%，收盘价23.620港元（+3.60%）[1][2] - 南方恒生科技(03033)和阿里巴巴-W(09988)分别以7.68亿和4.52亿净流入金额位列第二、第三[1][2] - 腾讯控股(00700)以12.00亿净流出金额位列市场第一，净流出比-5.56%，收盘价590.000港元（+0.68%）[1][2] - 安踏体育(02020)和荣昌生物(09995)分别以6.97亿和5.84亿净流出金额位列第二、第三[1][2] 净流入比排名 - 大唐新能源(01798)以74.45%净流入比位列第一，净流入金额1451.75万港元，收盘价2.360港元（+0.85%）[1][2][3] - 深圳高速公路股份(00548)和波司登(03998)分别以50.53%和50.23%净流入比位列第二、第三[1][2][3] - 时代电气(03898)以44.19%净流入比位列第四，净流入金额9018.06万港元，收盘价36.520港元（+4.52%）[3] 净流出比排名 - 重庆农村商业银行(03618)以-58.46%净流出比位列第一，净流出金额6584.63万港元，收盘价6.140港元（-2.23%）[1][3] - 金科服务(09666)和保利置业集团(00119)分别以-54.34%和-51.88%净流出比位列第二、第三[1][3] - 安踏体育(02020)以-40.49%净流出比位列第七，净流出金额6.97亿港元，收盘价92.450港元（+2.72%）[2][3] 其他重点个股表现 - 理想汽车-W(02015)净流入3.49亿港元，净流入比16.99%，收盘价95.600港元（-1.60%）[2] - 友邦保险(01299)净流入3.17亿港元，净流入比13.84%，收盘价76.900港元（+0.65%）[2] - 美团-W(03690)净流出3.87亿港元，净流出比-6.93%，收盘价124.400港元（+0.08%）[2] - 建设银行(00939)净流出3.66亿港元，净流出比-27.49%，收盘价7.980港元（-0.50%）[2]

指数表现 - 中证香港上市可交易内地银行指数报1186.55点 基日为2007年12月31日 基点1000.0点 [1] - 指数近一个月下跌6.53% 近三个月上涨4.35% 年初至今上涨16.78% [1] 指数构成 - 指数系列包含HKT香港地产、HKT内地消费和HKT内地银行三条主题指数 聚焦高流动性及易于借券卖空特征的港股证券 [1] - 十大权重股集中度极高：建设银行(31.22%)、工商银行(23.92%)、中国银行(17.21%)、招商银行(10.45%)、农业银行(7.74%) 前五大合计占比达90.54% [1] - 金融行业占比100% 全部样本均在香港交易所上市 [1][2] 指数维护机制 - 样本调整频率为每半年一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随定期调整同步变更 特殊情况下启动临时调整机制 [2] - 对样本退市、收购、合并及分拆等情形设有专门处理细则 [2]

行业评级与核心观点 - 行业投资评级为"增持"（维持）[2] - 核心观点：银行板块呈现"淡总量、强结构"特征，宽松政策持续支撑行业[7] 经营数据表现 - 净息差环比微降1bp至1.42%，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别变动-2bp/0bp/-1bp/-1bp[15][17] - 1H25商业银行净利润同比-1.2%（1Q25为-2.3%），其中国有行/股份行/城商行/农商行增速分别为+1.08%/-1.97%/-1.10%/-7.89%[25] - 行业总市值154,697.48亿元，流通市值148,792.95亿元[5] 资产质量 - 2Q25不良贷款规模3.43万亿元，环比下降24亿元；不良率1.49%环比降2bp[10][13] - 关注类贷款占比2.17%环比降1bp，处于历史低位[11] - 拨备覆盖率211.97%环比升3.84个百分点，拨贷比3.16%环比升1bp[16] 信贷规模 - 2Q25行业资产同比增速8.9%（环比+1.8pct），信贷同比增速7.5%（环比+0.3pct）[20] - 单季新增信贷3.19万亿元同比多增0.72万亿元，城商行景气度最好（新增7181亿同比多增1931亿）[20][22] - 贷款占总资产比例58.4%，其中国有行最高达61.6%[24] 资本状况 - 2Q25核心一级/一级/资本充足率分别为10.93%/12.46%/15.58%，环比+24bp/+28bp/+30bp[27] - 资本充足率连续提升主要因扩表放缓和大行注资[27] 投资建议 - 推荐两条主线：区域优势城农商行（江苏/上海/成渝等）和高股息大型银行[29] - 重点公司包括江苏银行/渝农商行/沪农商行/招商银行/农业银行等[2]

核心观点 - 报告强调银行信贷结构优化比总量增长更重要，指出当前信贷结构已从房地产、基建主导转向科技创新等新兴领域[2] - 企业部门面临产能过剩行业调整与新兴科技领域发展的双重趋势，科技贷款余额达44.1万亿元，同比增长12.5%，增速高于全部贷款5.8个百分点[2] - 居民部门信贷需求不足，政策通过消费贷贴息（年化1%）和经营贷贴息（单户最高1万元）刺激需求，预计额外提振消费贷680亿元[7] - 银行板块配置价值凸显，整体仓位提升但仍欠配，推荐国有大行、优质股份行及区域中小行组合[3][8] 信贷结构调整 企业部门 - 过剩产能行业（汽车/光伏/锂电池/钢铁/水泥）进行减产限产，影响中长期资本开支和贷款需求[2] - 科技创新领域获政策支持：二季度增加科技创新再贷款额度3000亿元，创设科技创新债券风险分担工具[2] - 科技型中小企业贷款保持20%以上增速，金融"五篇大文章"领域贷款占比从2016年60%提升至当前70%[2] 居民部门 - 消费刺激政策：消费贷贴息利率1%（相当于市场利率1/3），单笔上限5万元，有效期2025年9月-2026年8月[7] - 房市维稳措施：7月商品房待售面积7.65亿平方米，环比下降462万平方米，地方政府通过专项债收购闲置土地[7] 市场表现与配置建议 板块数据 - 银行板块总市值114,991.99亿元，占A股13.04%；流通市值78,973.67亿元，占11.41%[4] - 申万银行指数周跌3.19%，跑输沪深300指数5.57个百分点，近12个月绝对回报17.7%[5][7] - 个股表现分化：农业银行周涨2.09%领涨，江苏银行周跌5.75%垫底[13] 投资组合 - 红利策略：推荐国有大行（A+H）及招商银行、中信银行、兴业银行等高股息标的[8] - 区域银行：优选拨备覆盖率高的江苏银行、沪农商行、渝农商行[8] - 转型机遇：关注客群扎实的招商银行、宁波银行、常熟银行等[8] 重点公司估值 - 宁波银行2025年预测PE6.6倍，PB0.86倍；招商银行PE7.39倍，PB0.98倍[9] - 区域银行估值优势明显：常熟银行PE5.86倍，瑞丰银行PE5.24倍，均低于行业平均[9]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 信贷与社融增长呈现背离，金融对实体经济的支持方式由间接融资（贷款）向直接融资切换[4] - 7月人民币贷款负增500亿元，同比多减3100亿元，余额增速6 9%较6月下降0 2pct，主要受季节性因素、企业资本开支缩减及债务置换影响[3] - 社融新增1 16万亿元，同比多增2893亿元，存量增速9 0%较6月上升0 1pct，政府债券贡献显著（新增1 24万亿元，同比多增5559亿元）[4] - 存款活化现象明显，M1同比增长5 6%（环比+1 0pct），但主要因财政支出加速及居民存款流向非银部门（非银存款同比多增1 39万亿元，居民存款多减0 78万亿元）[5] 信贷结构分析 - 企业贷款结构恶化：短期贷款减少5500亿元，中长期贷款减少2600亿元（首次负增），票据融资同比多增3125亿元成为主要支撑[3] - 居民端需求疲软：短贷及中长贷均减少，短贷降幅更大，反映前期价格战透支需求，按揭需求仍待改善[3] 社融与货币数据 - 社融口径人民币信贷同比少增2237亿元，企业债融资同比多增755亿元（新增2791亿元）[4] - M2-M1剪刀差收窄，但存款活化非经济活跃度提升信号，主要因低基数、财政支出及资金流向权益市场[5] 投资建议 - 推荐配置国有行等红利资产（中信银行、建设银行、农业银行等），因直接融资占比提升背景下信贷数据参考性减弱，且无风险利率下行推升风险偏好[5] - 政策落地（如财政贴息）将强化银行息差稳定与信贷增长逻辑[5]

会议安排 - 董事会定于2025年8月26日开会[4] - 会议将审议及通过2025年上半年中期业绩及发布[4] 人员信息 - 公告日期执行董事为隋军先生[4] - 公告日期非执行董事为胡淳等三人[4] - 公告日期独立非执行董事为张桥云等四人[4] 资质信息 - 公司持有B0335H250000001号金融许可证[4] - 公司统一社会信用代码为91500000676129728J[4] 监管情况 - 公司非香港认可机构，不受香港金管局监管[4] - 公司不获授权在香港经营银行/接受存业务[4]