近日有媒体报道称，高瓴投资(Hillhouse Investment)已通过大宗交易收购港股上市公司现代牙科部分少 数股权，将持股比例由不足1%提升至17.24%。据香港联交所1月23日披露的文件，XX-I SHT Holdings Limited于1月19日以每股均价5.8港元场外增持现代牙科1.61亿股普通股股份，价值约9.35亿港元。增持 后，XX-I SHT Holdings Limited最新持股数目为1.61亿股股份，好仓比例由0.00%升至17.24%。交易涉及 其他关联方：Hillhouse Investment Management,Ltd.、Hillhouse Investment Management V,L.P.和Hillhouse Fund V,L.P.。 香港联交所最新资料显示，1月26日，现代牙科(03600)股东将股票由中国银行(香港)转入高盛(亚洲)证 券，转仓市值5.08亿港元，占比10.5%。 ...

近日有媒体报道称，高瓴投资（Hillhouse Investment）已通过大宗交易收购港股上市公司现代牙科部分 少数股权，将持股比例由不足1%提升至17.24%。据香港联交所1月23日披露的文件，XX-I SHT Holdings Limited于1月19日以每股均价5.8港元场外增持现代牙科1.61亿股普通股股份，价值约9.35亿港 元。增持后，XX-I SHT Holdings Limited最新持股数目为1.61亿股股份，好仓比例由0.00%升至17.24%。 交易涉及其他关联方：Hillhouse Investment Management, Ltd.、Hillhouse Investment Management V, L.P. 和Hillhouse Fund V, L.P.。 智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，1月26日，现代牙科(03600)股东将股票由中国银行(香 港)转入高盛(亚洲)证券，转仓市值5.08亿港元，占比10.5%。 ...

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于1月26日美东时间16:00收报26752.51点，较前一交易日下跌13.01点，跌幅为0.05% [1] - 当日交易区间在26622.25点至26826.45点之间，振幅为0.76%，成交量达3579.47万股 [1] - 该指数52周价格区间为19335.70点至27275.90点 [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报132.695港元，较其香港市场收盘价上涨1.29% [2] - 腾讯控股ADR收报600.708港元，较其香港市场收盘价微涨0.2% [2] - 大型蓝筹股整体涨跌不一，呈现分化态势 [2] 重点公司ADR与港股价格对比 - **科技与互联网公司**：腾讯控股ADR较港股溢价1.208港元 [3]；阿里巴巴ADR较港股溢价1.829港元，但其港股价格下跌1.96%至165.2港元 [3]；百度集团港股下跌3.12%至155.5港元，而其ADR折价3.374港元 [3]；快手港股下跌3.26%至78.6港元，其ADR折价3.161港元 [3] - **金融板块**：建设银行ADR较港股溢价0.013港元 [3]；工商银行港股上涨1.46%至6.24港元，但其ADR微幅折价0.01港元 [3]；中国平安港股上涨1.64%至68.1港元，其ADR溢价0.088港元 [3] - **消费与地产**：新鸿基地产港股大涨3.93%至119港元，其ADR溢价0.689港元 [3]；泡泡玛特港股下跌0.91%至217.6港元，其ADR折价2.315港元 [3] - **其他知名公司**：小米集团港股下跌2.81%至35.22港元，其ADR微幅折价0.038港元 [3]；美团港股下跌0.46%至97.1港元，其ADR折价0.218港元 [3]；京东集团港股上涨1.05%至116港元，其ADR溢价0.103港元 [3]；携程集团港股上涨1.40%至492.2港元，其ADR大幅溢价6.597港元 [3]

据香港交易所披露，贝莱德（BlackRock）对中国银行股份有限公司 - H股的多头持仓比例于2026年1月 20日从6.03%降至5.93%。 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：中国银行业、中国房地产业、宏观经济、地方政府融资平台、保险业、部分科技行业（生物科技、人工智能、公共服务）[2][3][4][7][36] * **公司**： * **银行股偏好**：中信银行-H、建设银行-H、中国银行-H、工商银行-H、杭州银行、宁波银行[5][46] * **房地产股偏好**：华润万象生活[4] * **提及的银行**：农业银行、邮储银行、招商银行、民生银行、平安银行、江苏银行、常熟农商行、成都银行、四川农信联社等[39][43][46][47] * **提及的房地产/商业项目**：成都万象城、成都泰古里、成都IFS、建发海玥、贝壳北辰S1[30][31] * **提及的其他公司**：中国人寿、万科[25][52][67] 核心观点与论据 宏观经济与政策展望 * 对2026年展望**略微更乐观**，原因包括房地产拖累减小、出口势头强劲、通缩压力似乎缓解[2] * 2026年实际GDP增长目标预计设定在**4.5-5.0%** 或“接近5.0%”，UBS经济学家预测为4.5%[2][8] * 对实现目标的难易程度存在**分歧观点**，出口前景是关键争论点[2][9] * 消费不被视为2026年关键增长动力，因以旧换新补贴效应消退[2] * 政策展望：预计**财政扩张有限**，货币政策**边际宽松**（预期降息10个基点），不认为广泛讨论的《求是》文章是房地产政策大幅加码的信号[2][13][15][16] * 通缩压力缓解但持续性存疑：CPI预计升至0.5%，PPI同比降幅预计收窄至-1%至0%，反内卷运动是短期行政措施，供需缺口是长期结构性问题[10][21] 银行业 * **收入前景改善**：受净息差同比降幅收窄和手续费收入持续复苏驱动[5] * **净息差压力减小**：货币政策预计比2025年下半年更积极，但银行当前紧张的净息差水平仍是降息的关键约束；预计准财政政策将扩大[3] * **贷款增长**：2026年贷款增长预计与2025年相似或**温和放缓**；2025年新增人民币贷款16.3万亿元，同比增速放缓至6.4%；2026年初对公贷款驱动下，贷款发放情况尚可[46][48] * **资产质量**：房地产开发商不良贷款消化可能需要更长时间；一家出险开发商表示其**50%以上**的项目贷款仍被归类为正常[3][22] * **手续费收入前景积极，投资收入可能滞后**：因2026年债券市场预期不太有利且2025年基数较高[46][50][51] * **股票观点**：短期内银行股可能因作为防御板块的仓位而继续表现不佳；但在增长不确定性和地缘政治风险持续下，高股息率个股可能在年中迎来机会[5] 房地产业 * 对行业前景持**悲观看法**，政策支持有限[4] * 房价可能仍有**30-40%** 的下行空间（若租金收益率与抵押贷款利率匹配），预计2026/2027年房价分别下跌**10%** 和**5%**[4] * 政策工具有限：大规模库存收购和现有抵押贷款补贴的可能性小；《求是》文章更多是宣传性质[16][27] * 项目交付：一家出险开发商表示已在2025年完成项目交付，但抵押品（生地及未售单位）流动性低[4][28] * 资产管理公司要求**8%** 的内部收益率，并假设投资出险开发商项目公司时房价下跌**30%**[4][28] * 存在选择性机会：**高端住宅需求**依然存在（如建发海玥项目，首批82套售出62套，去化率约76%）；**管理良好的商场**持续跑赢市场（如成都万象城，2025年零售额约85亿元）[4][30][31] 地方政府融资平台债务化解 * LGFV债务增长已显著放缓至**约5%**，化解取得实质性进展[23][34] * 截至2025年底，已发行**5.6万亿元**地方政府债券用于化解隐性债务[23] * LGFV正转型为商业化运营、市场导向的国企实体；到2025年底，每个城市和行政区只被允许保留一家LGFV；所有LGFV应在2027年上半年完成转型[23] * 以四川省为例，LGFV有息债务构成约为：**70%** 银行贷款、**20%** 债券、**10%** 非标信贷资产[24][33] * 信用利差收窄：2025年债券平均风险利差较2024年低约**60个基点**，较2022年低**260个基点**；当前利差范围在55-95个基点[24][35] 其他重要内容 * **出口**：外部需求稳固，但地缘政治关系复杂；对欧盟贸易顺差扩大是主要不确定性，估计目前中国对欧盟出口中约**60%** 与当地产品竞争（过去为30%）[17] * **人民币汇率**：有专家认为人民币已结束贬值周期，正进入新的升值周期；预计到2026年底美元兑人民币汇率升值**3-4%** 至6.7-6.8[18] * **消费**：以旧换新补贴效应消退（2025年社会消费品零售总额增长+3.7%，仅略高于2024年的+3.5%）；更有效的方式是直接补贴弱势群体，如提高全国最低基本养老金标准（目前**143元/月**）[19][20] * **保险公司**：中国人寿银保渠道有约17万个网点，其中约7万个活跃；股票投资偏向以公允价值计量且其变动计入当期损益的股票（主要是成长股），截至2025年6月占比**77%**[25][26] * **科技型私营企业**：技术是核心竞争力；享受政策支持（如生物科技公司可在顶级医院提供技术服务创收，相比新药常规审批流程可能长达10年且成本超**10亿元**）；出海面临数据跨境传输、地缘政治等不确定性[36][37][38] * **具体银行观察**： * 农业银行四川分行：9M25年化平均总资产回报率**0.64%**，高于集团水平；对公贷款占贷款总额约三分之二，超**9000亿元**；房地产开发商贷款不良率远高于集团水平（截至2025年上半年为5.35%）[39][42] * 成都银行：贷款增长由**政府相关贷款**驱动；房地产相关贷款余额约**1300亿元**，占贷款总额约15%，其中按揭贷款占大部分；预计到2027年6月完成相关隐性债务化解[43][44]

"多边央行数字货币桥"由中国人民银行数字货币研究所联合国际清算银行（香港）创新中心、泰国银行 （泰国央行）、阿联酋中央银行和香港金融管理局建设的基于央行数字货币的跨境清算平台。货币桥项 目致力于打造以央行数字货币为核心的高效率、低成本、高可扩展性且符合监管要求的跨境支付解决方 案，通过覆盖不同司法辖区和货币，探索分布式账本技术和央行数字货币在跨境支付中的应用，实现更 快速、成本更低和更安全的跨境支付和结算。 高效落地的背后，是多方通力协同形成的强大合力。在中国人民银行四川省分行、广安市分行的统筹指 导下，中行四川省分行上下联动，充分发挥"多边央行数字货币桥"优势，为集团成功办理跨境汇出业 务，交易无需支付中转，资金实时到账，不仅大幅缩短了资金到账周期，更直接为企业节省了财务成 本，切实解决了跨境支付的痛点难点。 下一步，中行四川省分行将持续深耕本地涉外企业金融服务需求，进一步探索更多数字人民币跨境结算 场景，依托金融科技赋能，为涉外企业提供更低成本、更高效的收付路径，以点带面拓宽场景应用，构 建数字人民币应用生态，持续为地方企业"走出去"搭建更优质、高效的跨境金融桥梁。 封面新闻记者 董天刚 1月22日，在中 ...

一、会议基本情况 广发集享债券型证券投资基金（基金主代码：021136，基金简称：广发集享债券，以下简称"本基金"） 于2024年3月8日经中国证监会证监许可〔2024〕384号文准予募集注册，并于2024年6月14日正式成立运 作。本基金的基金管理人为广发基金管理有限公司（以下简称"基金管理人"），基金托管人为中国银行 股份有限公司（以下简称"基金托管人"）。为了适应市场环境变化，更好地维护基金份额持有人的利 益，根据《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等法律法规的规 定和《广发集享债券型证券投资基金基金合同》（以下简称《基金合同》）的有关约定，基金管理人经 与基金托管人协商一致，决定以通讯方式召开本基金的基金份额持有人大会，审议修改本基金基金合同 终止条款，并根据最新法律法规对《基金合同》进行相应修改，会议的具体安排如下： 1.会议召开方式：通讯方式。 2.会议投票表决起止时间：自2026年1月27日起，至2026年3月3日15：00（投票表决时间以本次大会指 定的收件人收到表决票时间为准）。 3.基金份额持有人或其代理人需将填妥的表决票和所需的相关文件在投票期间内，通过专 ...

大会特别设置"银企携手，共创未来"环节。会上，滨江开发区商会与中国银行南京江宁支行签署战略合 作协议，将为商会企业提供全方位、定制化的金融服务，助力企业转型升级与创新发展。 本报讯(董翔单维亮)1月22日，南京江宁滨江经济开发区商会第四届第一次会员代表大会召开。会议选 举产生新一届商会领导班子，明确下一步工作重点，并推动多项实质性合作落地。 会议听取并审议了第三届商会工作报告，全面总结了过去几年商会在服务企业、促进交流、助力发展等 方面取得的成效。经民主表决，王银当选为新一届商会会长，万京林、徐伟当选执行会长。新一届领导 班子成员来自制造业、科技、食品、环保等多个产业领域，具有广泛代表性，体现了商会凝聚企业、服 务发展的组织活力。王银在就职发言中表示，将团结带领全体会员，紧紧围绕江宁滨江开发区发展大 局，积极发挥桥梁纽带作用，努力推动民营企业健康发展和民营经济人士健康成长。 大会还举办了"滨江商道"大讲堂首期活动，邀请人工智能领域专家带来AI助力企业减员降本增效的前沿 分享。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对 2026 年 1 月 19 日至 23 日二级资本债周度数据进行跟踪分析，涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 本周（2026 年 1 月 19 日至 23 日）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债 [1] 二级市场成交情况 - 本周二级资本债周成交量合计约 3342 亿元，较上周增加 691 亿元，成交量前三券分别为 25 中行二级资本债 02BC（443.52 亿元）、25 广发银行二级资本债 01BC（219.80 亿元）和 25 中行二级资本债 03A（BC）（77.53 亿元） [2] - 分发行主体地域来看，成交量前三为广东省、山西省和山东省，分别约为 2521 亿元、299 亿元和 147 亿元 [2] - 截至 1 月 23 日，5Y 二级资本债中评级 AAA -、AA +、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为 -2.18BP、-2.84BP、-3.84BP；7Y 二级资本债中评级 AAA -、AA +、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为 -2.72BP、-2.72BP、-2.72BP；10Y 二级资本债中评级 AAA -、AA +、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为 -4.60BP、-5.09BP、-5.09BP [2] 估值偏离%前三十位个券情况 - 本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例大于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交 [3] - 折价个券方面，折价率前三的个券为 23 柯城农商二级资本债 01（-1.7012%）、22 新昌农商行二级资本债 01（-1.6229%）、25 宁海农商二级资本债 01（-1.6108%），中债隐含评级以 AAA -、AA +、AA - 评级为主，地域分布以北京市、浙江省、广东省居多 [3] - 溢价个券方面，溢价率前三的个券为 25 吉林银行二级资本债 02（0.6619%）、22 盛京银行二级资本债 01（0.1965%）、24 盛京银行二级资本债 01（0.1959%），中债隐含评级以 AAA -、AA、AA + 评级为主，地域分布以北京市、浙江省、辽宁省居多 [3]

宏观经济与行业定位 - 2025年是“十四五”收官与“十五五”开局的关键之年，中国经济在复杂局面下顶压前行，保持了总体平稳、稳中有进的发展态势 [1] - 银行理财行业在2025年积极践行金融工作的政治性与人民性，致力于做好金融“五篇大文章”，助力居民财富增长并服务实体经济高质量发展 [1] 银行理财市场整体规模与业绩 - 截至2025年末，银行理财市场存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15% [1] - 2025年全年累计新发理财产品3.34万只，募集资金总额为76.33万亿元 [1] - 2025年全年理财产品为投资者创造收益共计7303亿元 [1] 投资者基础与实体经济服务 - 截至2025年末，持有理财产品的投资者数量达1.43亿个，较年初增长14.37% [1] - 理财产品通过投资债券、非标准化债权类资产、权益类资产等渠道，支持实体经济的资金规模约21万亿元 [1] 行业基础设施建设与平台数据 - 截至2025年末，个人养老金理财产品行业信息平台共支持6家理财公司发行37只个人养老金理财产品 [2] - 理财产品中央数据交换平台支持966家发行与销售机构开展数据交换，全年理财产品申购赎回业务发生额达142万亿元 [2] - 理财行业信息披露平台累计发布各类公告超50万份，产品净值信息超270万条 [2]