报告公司投资评级 - 买入（首次）[9] 报告的核心观点 - 本轮牛市需求侧习惯改变，新投资者入市带来新需求，反向驱动行业供应商提升内容供给专业性和触达渠道 九方智投控股在互联网渠道搭建有先发优势，围绕账号矩阵的商业模式使其在牛市展现 Alpha 属性 公司具备合规、先发、内容、技术四大支撑，优质经营传导至报表 EPS 层面，随着成交额回暖，有望将新投资者流量价值最大化利用，达到新利润高峰[2][4][14][15] 根据相关目录分别进行总结 行业复盘&公司简介 - **金融科技行业商业模式**：从流量角度可概括为“流量再变现”，前几轮牛市金融科技公司急涨慢跌，是好的投资品种 市场学习到其 EPS 与交易量的相关性后，股价上涨领先于基本面兑现[16][19] - **投资者结构变化**：投资者总量增速放缓，但 2024 年 9 月政策刺激使投资者开户热情高涨，9 月 A 股新增开户数环比大增 83%，10 月新增开户数飙升至 684 万户，环比大增 275% 9 月 24 日后 20 - 40 岁新投资者大量涌入，新时代投资者更依赖社交媒体获取理财信息，对专业投顾依赖性上升[21][23] - **九方智投先发优势**：在本轮牛市中短视频平台重要性凸显，九方智投在短视频时代把握流量积累先发优势，研究团队完善可提供高质量内容，市占率快速提升[26][34] - **九方智投公司概况**：成立于 1996 年，是国内在线高端投教服务领军企业，1998 年获证券投资咨询牌照 截至 2024H1，多平台拥有 488 个 MCN 账户，粉丝数达 4560 万 主要业务模式为 MCN 账号引流 + 私域流量沉淀提供投顾服务，具备较强经营杠杆和业绩弹性[35][36] - **公司商业模式**：分为流量体系和产品体系 流量体系分公域和私域，前端以 MCN 账号矩阵模式在抖音和视频号构建公域流量池，用户感兴趣后进入私域流量池 产品体系包括投顾服务和股票学习机产品，投顾服务大额产品是主要收入贡献，2024 年推出小额产品和股票学习机“易知股道”[39][40] - **公司业绩与运营情况**：业绩与成交额挂钩，订单收入和成本费用更能反映当期运营情况 收入与订单收入存在半年度递延，退款率与成交额相关 2024 上半年，在线高端投教服务和金融信息软件服务分别实现收入 4.4、4.5 亿元，贡献收入比重分别为 49.5%、50.0% 毛利率稳定在较高水平，2024 上半年为 80.0%，净利率受多种因素影响有所承压，为 - 19.4% 销售费用是主要成本，2024 上半年销售费用为 5.5 亿元，占营业总收入比重达 61.6% 研发投入高于同业，2024H1 研发投入为 1.54 亿元，占营业总收入比重为 17.2% 短期经营重点是提高私域流量变现转化率，挖掘单客户价值，2021 年后 ARPU 值稳步回升[42][47][49][56][62][70][77] 投资亮点 - **合规优势**：金融行业直播获客受监管管制，公司很早就拥有投顾牌照，旗下 IP 均为公司员工，持证上岗，获客环节可控性高[81] - **先发优势**：互联网金融行业流量属性重，九方提早布局新流量入口，孵化账号 截至 2024 年 6 月 30 日，有 488 个 MCN 账户，约 4560 万粉丝，9.24 日后带来收入弹性[83] - **内容优势**：公司有 150 人完善的九方金融研究所，还有专业销售、运营服务等团队，以“大中台”构建提高组织效率，保障头部 IP 运营效率[84][85] - **技术优势**：将 AI 技术与业务深度结合，对内赋能客服、合规流程，对外积极布局 包括发布“九章证券领域大模型”，推出智能投顾数字人“九哥”、股票学习机“易知股道”，2025 年推出“九方灵犀”和“九方智研”两款 AI 新品 公司尝试将 AI 从工具属性升维为服务生态的核心驱动力[89][90][91][93]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[9] 报告的核心观点 - 本轮牛市需求侧习惯改变，新投资者入市创造新需求，反向驱动行业供应商提高内容供给专业性和触达渠道以适应变化 [2][5] - 九方智投控股在互联网渠道搭建有先发优势，围绕账号矩阵构建的商业模式使其在本轮牛市展现强烈 Alpha 属性 [2][6] - 公司具备合规、先发、内容、技术四大优势，优质经营可传导至报表 EPS 层面，支撑基本面 [7][8] - 随着成交额回暖，公司可将依赖融媒体渠道的投资者流量价值最大化利用，达到新利润高峰 [14] 行业复盘&公司简介 金融科技行业商业模式 - 从流量角度可概括为“流量再变现”，不同公司流量变现渠道和方式受牌照等因素限制 [15][19] 投资者结构变化 - 投资者总量增速放缓，但 2024 年 9 月政策刺激使投资者开户热情高涨，9 月 A 股新增开户数环比大增 83%，10 月新增开户数飙升至 684 万户，环比大增 275% [21] - 9 月 24 日后 20 - 40 岁新投资者大量涌入，投资者结构显著变化，新时代投资者更依赖社交媒体获取理财信息，对专业投顾依赖性明显上升 [22] 九方智投控股优势 - 短视频时代把握流量积累先发优势，研究团队完善可提供高质量内容产品，市占率近年快速提升 [30] 公司基本情况 - 成立于 1996 年，是国内在线高端投教服务领军企业，1998 年获证券投资咨询牌照，是最早运用融媒体提供金融信息和内容的先行者之一 [6][32] - 截至 2024H1，抖音、快手等平台有 488 个 MCN 账户，粉丝数达 4560 万，主要业务模式为 MCN 账号引流 + 私域流量沉淀提供投顾服务，具备较强经营杠杆和业绩弹性 [32] 公司商业模式 - 分为流量体系和产品体系，流量体系分公域和私域，前端类似 MCN 账号矩阵打造内容矩阵构建公域流量池，用户感兴趣后进入私域流量池 [37] - 产品体系包括投顾服务和股票学习机产品，投顾服务大额产品是主要收入贡献，有超级投资家、股道领航系列，2024 年对标同花顺推出小额产品，价格 36 - 2180 元，还推出股票学习机“易知股道” [37] 公司业绩与成交额关系 - 业绩与成交额直接挂钩，订单收入和成本费用能更好反映当期运营情况，收入与订单收入存在半年度递延，因产品服务期限通常为 6 个月 [39] - 退款率与对应季度成交额相关，成交额下行会导致退款率上升 [44] 公司收入结构 - 2024 上半年，在线高端投教服务（旗舰系列）及金融信息软件服务（擒龙版）分别实现收入 4.4、4.5 亿元，贡献收入比重分别为 49.5%、50.0%，形成两条产品线并重格局 [46] 公司成本结构 - 毛利率稳定在较高水平，2024 上半年毛利率、净利率分别为 80.0%、 - 19.4%，营业成本、销售费用、研发费用、管理费用分别为 1.8、5.5、1.5、2.0 亿元，占比分别为 16.6%、50.9%、14.2%、18.3%，销售费用是主要成本 [52] - 2024 上半年员工成本达 5.8 亿元，占营业总收入比重达 64.0% [52] 公司销售费用 - 2024 上半年销售费用为 5.5 亿元，占营业总收入比重达 61.6%，与同业相比销售费用及费用率较高，销售费用分流量采购费用和销售员工费用，2024 上半年含 3.95 亿流量采购费用 [58] 公司流量转化效率 - 随市场环境变化，呈现向下有底、向上有弹性特征，2024 上半年受市场震荡影响，总订单收入 / 流量采购费用为 2.34 处于近年低位，924 发布会后市场回暖，流量转化效率有望提升 [60] 公司研发投入 - 践行“科技 + 投研”双轮驱动战略，持续提升研发投入，截至 2024 上半年末有研发人员 654 名，占员工总数 22.7%，2024H1 研发投入 1.54 亿元，占营业总收入比重 17.2%，与同业相比研发费用、费用率、人员数量及人均薪酬均处较高水平 [63] 公司经营重点与成长环节 - 短期经营重点是私域流量变现环节做高转化，根据市场反馈调整产品矩阵布局，挖掘单客户价值，2021 年后 ARPU 值稳步回升 [70] - 未来成长性聚焦公域月活到私域付费用户转化率提升和成本费用端稳定 [71] 投资亮点 合规优势 - 金融行业直播获客受监管管制，公司很早就有投顾牌照，旗下 IP 均为公司员工，持证上岗、严格培训，获客环节可控性高 [74] 先发优势 - 互联网金融行业流量属性重，九方提早布局新流量入口，孵化账号，截至 2024 年 6 月 30 日有 488 个 MCN 账户，约 4560 万粉丝，9.24 日后带来收入弹性 [77] 内容优势 - 公司有 150 人完善的九方金融研究所，还有专业销售、运营服务等团队，以“大中台”构建提高组织效率，为大 IP 搭建独立运营团队保障运营效率 [78][79] 技术优势 - 将 AI 技术与业务深度结合，对内赋能客服、合规流程，对外积极拥抱产业趋势 [83] - 产品端布局包括大模型服务体系、数字人、股票学习机，2025 年还推出“九方灵犀”及“九方智研”两款 AI 新品 [84][85] - 公司业务模式与 AI 落地范式天然耦合，正尝试将 AI 从工具属性升维为服务生态核心驱动力 [87]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予九方智投“买入”评级 [6][8][77] 报告的核心观点 - 九方智投是在线投资解决方案领军公司，坚持“科技 + 投研”双驱动战略，受益于资本市场活跃度提升，订单金额显著增长 [1][6] - 预测 2024 - 2026 年公司归母净利润同比增速分别为 37%/125%/-14%，EPS 分别为 0.58/1.31/1.12 元，给予 2025 年 35 倍 PE，对应目标价为 48.81 港元 [6][77] 根据相关目录分别进行总结 我国在线投资解决方案领军公司 - 在线投教行业先锋，前身上海九方云智能科技有限公司 1996 年成立，1998 年取得证券投资顾问资质，2020 年品牌升级为“九方智投”，2023 年港交所上市并发布智能投顾数字人“九哥” [16] - 高管团队经验丰富，首席执行官陈文彬、副总裁陈冀庚等有多年金融及投资顾问行业从业及管理经验 [17][18] - 股权结构集中且稳定，陈文彬、严明、CHEN NINGFENG 自 2018 年 1 月 1 日起为一致行动人 [19] - 业绩增速随市波动，2019 - 2023 年营业收入复合增速为 64%，归母净利润由负转正，1H24 归母净利润转负；毛利率稳定在 80%左右，ROE 波动大，销售费用率高，研发费用率保持在 10%以上 [20][24] 在线投资解决方案市场持续扩张 - 我国在线投资决策解决方案市场 2026 年规模将达 872 亿元，2021 - 2026 年复合增速约 20.7%，受益于人均可支配收入增长等因素 [2][29] - 在线投教服务市场，2021 年规模 124 亿元，预计 2026 年达 346 亿元，九方智投 2021 年按订单金额口径在线投资者服务市场及在线高端投教服务市场市占率均排名第一 [32][34] - 金融信息服务市场，2021 年金融信息软件服务市场按订单金额口径规模为 113 亿元，九方智投订单金额排名第四，市占率为 5.4%；2023 年九方智投金融信息服务收入（仅擒龙版）为 7.9 亿元，低于同花顺、指南针，高于益盟股份等 [39] 渠道优势显著，产品矩阵丰富 - 融媒体流量池，MCN 为核心优势，公域流量渠道包括传统媒体和 MCN 频道，私域流量主要是自有互联网终端，1H24 末运营 MCN 账户达 488 个，关注者约 456 万 [3][46] - 持续丰富产品内容，分层服务客户，产品包含多层级，定价高于指南针，2024 年整合产品线，推出小额产品和硬件“股票学习机”，金融信息服务收入主要来自中高端产品，未来小额产品有望贡献收入 [4][56][59] - 加速推进科技应用，深耕智能投顾，自 2019 年起“数智化”转型，1H24 研发投入占营收比重为 17%，研发人员占员工总数 23%，2023 年发布九章证券领域大模型，推出智能投顾数字人“九哥”，2025 年 2 月完成 DeepSeek 系列开源模型私有化部署 [5][72][73] 盈利预测与估值 - 核心假设，预计 2024 - 2026 年营业收入同比增长 41%/35%/-16%，销售费用分别为 10.5/12.2/10.9 亿元，管理费用分别为 4.1/4.0/3.2 亿元，研发费用分别为 3.1/3.9/3.3 亿元 [76] - 盈利预测，预计 2024 - 2026 年营业收入同比增速为 41%/35%/-16%，归母净利润同比增速为 37%/125%/-14%，2024 - 2026 年 EPS 为 0.58/1.31/1.12 元每股，给予 2025 年 35 倍 PE，对应目标价为 48.81 港元 [77]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 根据公司业绩预告上调2024 - 2026年营业收入和归母净利润预测 维持“买入”评级 [4] 业绩简评 - 2025年2月19日公司发布“九方灵犀”金融对话智能体网页版 平台接入DeepSeek - R1 具备多种能力和图文回复功能 [1] - 2025年2月17日公司发布正面盈利预告 2024年预计归母净利润2.6 - 2.8亿元 同比增长36.1% - 46.6% 预计营收23.1亿元 同比增长17.3% [1] 经营分析 - 业务模式验证 25年收入高增 24年订单金额约35.1亿元 同比增长49.4% 约14.9亿元订单递延至25年确收 [2] - 内容黏性和AI提效使利润端弹性更高 25年流量投入预计不随订单同比上升 AI提升销售人员服务宽度 人员成本增幅小于收入增幅 [2] - AI功能升级赋能私域建设 “九方灵犀”提供智能投顾助手对话服务 建设“1 + N”大模型服务底座 推动AI多领域应用 “九方智投”APP月活量有望提升 [3] 盈利预测、估值与评级 - 上调2024 - 2026年营业收入预测为23.06/34.41/40.64亿元 同比增长17.34%/49.20%/18.10% [4] - 上调2024 - 2026年归母净利润预测为2.74/9.27/12.06亿元 同比增长43.60%/238.54%/30.05% 对应PE为46.49/13.73/10.56倍 [4] 主要财务指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,850|1,965|2,306|3,441|4,064| |营业收入增长率|27.43%|6.23%|17.34%|49.20%|18.10%| |归母净利润(百万元)|461|191|274|927|1,206| |归母净利润增长率|98.36%|-58.59%|43.60%|238.54%|30.05%| |摊薄每股收益(元)|1.03|0.43|0.61|2.07|2.69| |每股经营性现金流净额|2,928.99|0.95|0.75|2.83|2.89| |ROE(归属母公司)(摊薄)|86.99%|12.59%|15.35%|34.24%|30.85%| |P/E|0.00|27.98|46.49|13.73|10.56| |P/B|0.00|3.66|7.14|4.70|3.26|[7] 三张报表预测摘要 - 涵盖损益表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及增长率等指标预测 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 上调公司2024 - 2026年营业收入预测为23.06/34.41/40.64亿元，同比增长17.34%/49.20%/18.10%；上调2024 - 2026年归母净利润预测为2.74/9.27/12.06亿元，同比增长43.60%/238.54%/30.05%，对应PE为46.49/13.73/10.56倍 [4] 业绩简评 - 2025年2月19日，公司发布“九方灵犀”金融对话智能体网页版，平台接入DeepSeek - R1，具备自主思维链决策推理等能力及图文回复功能 [1] - 2025年2月17日，公司发布正面盈利预告，2024年预计归母净利润2.6 - 2.8亿元，同比增长36.1% - 46.6%；预计营收23.1亿元，同比增长17.3% [1] 经营分析 - 业务模式验证，25年收入高增。24年全年订单金额约35.1亿元，同比增长49.4%；若25年A股日均成交额高，新增订单有望持续增加；约14.9亿元订单递延至25年确收 [2] - 内容黏性和AI提效使利润端弹性更高。直播及投顾内容吸引客户，25年流量投入预计不随订单同比上升；借助AI工具，销售人员服务宽度提升，人员成本增幅小于收入增幅 [2] - AI功能升级赋能私域建设。“九方灵犀”智能体提供智能投顾助手对话服务；公司建设“1 + N”大模型服务底座，推动AI在多领域应用；配合小额产品及IP入驻，“九方智投”APP月活量有望提升 [3] 盈利预测、估值与评级 - 根据业绩预告，上调2024 - 2026年营业收入和归母净利润预测，维持“买入”评级 [4] 主要财务指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,850|1,965|2,306|3,441|4,064| |营业收入增长率|27.43%|6.23%|17.34%|49.20%|18.10%| |归母净利润(百万元)|461|191|274|927|1,206| |归母净利润增长率|98.36%|-58.59%|43.60%|238.54%|30.05%| |摊薄每股收益(元)|1.03|0.43|0.61|2.07|2.69| |每股经营性现金流净额|2,928.99|0.95|0.75|2.83|2.89| |ROE(归属母公司)(摊薄)|86.99%|12.59%|15.35%|34.24%|30.85%| |P/E|0.00|27.98|46.49|13.73|10.56| |P/B|0.00|3.66|7.14|4.70|3.26|[7] 三张报表预测摘要 - 涵盖损益表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及增长率、比率分析等指标，展示2021A - 2026E各年情况 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖九方智投控股，给予“买入”评级 [1][82] 报告的核心观点 - 九方智投控股战略引领发展，业绩稳健增长，市场前景广阔，份额有望提高，科技助力完善产品矩阵，构建全域流量运营生态，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.7/9.6/12.6 亿元，同比 +42%/+256%/+31%，对应 42/12/9 倍 PE [8] 根据相关目录分别进行总结 战略引领发展，业绩稳健增长 - 把握 C 端在线投顾先发优势，1998 年获证券投资顾问资质，为个人投资者提供服务，2023 年上市，2024 年更名，借助 AI 提升服务，产品有软件和学习机 [16][18] - 股权结构稳定，第一大股东为 Coreworth Investments Limited，陈文彬为实际控制人，管理层经验丰富，推动高效运营 [20][23] - 盈利能力稳健，2019 - 2023 年营收 CAGR 达 48%，2023 年净利润下降 59%，2024 年三季度起业绩预期向好，毛利率保持在 80%以上，研发投入加大，销售费用呈下降趋势 [25][26][29] 市场前景广阔，公司份额有望进一步提高 - 个人投资者稳定增长，中国个人可投资金融资产和投资者数目增加，在线投资决策解决方案市场需求增长，九方智投控股是行业领导者，有望提升份额 [33][38][41] - 证券投顾业务领先，2019 - 2023 年业务收入 5 年 CAGR 达 48%，领先同类公司，产品结构层次丰富，满足不同客户需求 [44][46] 科技助推完善产品矩阵，逐步构建全域流量运营生态 - 精细化流量运营，构建融媒体流量池，MCN 账号和粉丝数高速增长，互联网流量采购费用下降，通过大数据等技术提高客户留存率，营销人员高占比促进流量转化 [48][50][52] - 轻量级产品助力打开下沉市场，整合升级主营软件产品，推出九方智投 APP，预计未来产品需求增加，推出小额产品和学习机，丰富产品矩阵 [52][54][57] - 持续强化投研能力，2019 年成立九方金融研究所，团队规模扩大，开展多维投研活动，以轻量化、娱乐化形式呈现研究成果，应用 AI 和大数据技术支撑内容制作 [63][66][68] - 坚持“科技 + 投研”，持续推进数智化转型，2023 年研发九章证券领域大模型，推出智能投顾数字人“九哥”，2025 年推出“九方灵犀”和“九方智研”，加大研发投入，提升科研竞争力 [69][71][72] 盈利预测与估值 - 股价复盘，2023 年上市初期股价平稳，9 月受市场和退款影响下跌，2024 年中期亏损致股价下跌，9 月市场回暖股价上涨 [75] - 盈利预测与估值，预测 2024 - 2026 年旗舰版、擒龙版和小额产品订单金额上涨，营业总收入增加，选取可比公司进行估值，认为公司估值有向上空间 [76][77][79] - 投资评级，预计 2024 - 2026 年会计口径营业总收入分别为 23、34、40 亿元，归母净利润分别为 2.7、9.6、12.6 亿元，同比 +42%/+256%/+31%，对应 42/12/9 倍 PE，首次覆盖给予“买入”评级 [82]

报告公司投资评级 - 首次覆盖九方智投控股（09636.HK），给予“买入”评级 [1][80] 报告的核心观点 - 九方智投控股战略引领发展，业绩稳健增长，市场前景广阔，份额有望提高，科技助力完善产品矩阵，构建全域流量运营生态，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.7/9.6/12.6 亿元，同比+42%/+256%/+31%，对应 42/12/9 倍 PE [8] 根据相关目录分别进行总结 战略引领发展，业绩稳健增长 - 把握 C 端在线投顾先发优势，1998 年获证券投资顾问资质，2023 年上市，2024 年更名，专注个人投资决策服务，产品有软件和学习机 [16][18] - 股权结构稳定，第一大股东为 Coreworth Investments Limited，陈文彬为实际控制人，管理层经验丰富，推动高效管理与运营 [20][23] - 盈利能力稳健，2019 - 2023 年营收 CAGR 达 48%，2023 年净利润下降 59%，2024 年三季度起业绩预期向好，毛利率保持在 80%以上，研发投入加大，销售费用呈下降趋势 [25][26][29] 市场前景广阔，公司份额有望进一步提高 - 个人投资者稳定增长，中国个人可投资金融资产和投资者数目持续上升，在线投资决策解决方案市场需求增长，九方智投控股市场份额 13.8%，是行业领导者 [33][38][41] - 证券投顾业务领先，2019 - 2023 年业务收入 5 年 CAGR 达 48%，领先同类公司，产品结构层次丰富，满足不同客户需求 [44][46] 科技助推完善产品矩阵，逐步构建全域流量运营生态 - 精细化流量运营，构建融媒体流量池，MCN 账号和粉丝数高速增长，互联网流量采购费用下降，精细化运营提高客户留存率，营销人员高占比促进流量转化 [48][50][51] - 轻量级产品助力打开下沉市场，2024 年整合 APP 推出九方智投 APP，推出小额产品和学习机，未来资本市场向好，产品需求有望增加 [52][54][57] - 持续强化投研能力，2019 年成立九方金融研究所，团队规模扩大，开展多维投研活动，以轻量化、娱乐化形式呈现内容，技术支撑优质内容制作 [60][63][65] - 坚持“科技 + 投研”，2023 年研发九章证券领域大模型，推出数字人“九哥”，2025 年推出 AI 新产品，持续加大研发投入，推进数智化转型 [66][68][69] 盈利预测与估值 - 股价复盘，2023 年上市初期股价平稳，9 月受市场和退款影响下跌，2024 年中期亏损致股价下跌，9 月市场回暖股价上涨 [72] - 盈利预测与估值，预测 2024 - 2026 年旗舰版、擒龙版和小额产品订单金额上涨，营业总收入增加，选取可比公司估值，认为公司估值有向上空间 [74][75][77] - 投资评级，预计 2024 - 2026 年会计口径营业总收入分别为 23、34、40 亿元，归母净利润分别为 2.7、9.6、12.6 亿元，同比+42%/+256%/+31%，对应 42/12/9 倍 PE，首次覆盖给予“买入”评级 [80]

公司投资评级 - 无具体投资评级信息 [2][3][4][8][9] 报告的核心观点 - 九方智投控股是直播时代股票投资的领先服务商，专注于智能投顾和金融科技，通过技术创新为个人和机构客户提供智能化的投资管理解决方案 [2] - 公司主要服务于大众富裕阶层个人投资者，提供个性化、专业化服务，受益于散户主导的行情 [2] - 公司抓住了中国资本市场回暖的窗口期，订单数快速增长，业绩有望显著改善 [8] - 公司的发展是AI+短视频时代的大势所趋，而非短暂的市场热情 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 九方智投控股成立于中国，专注于智能投顾和金融科技，通过大数据、人工智能、机器学习等技术，提供智能化的投资管理解决方案 [2] - 公司市值为119.7亿港元，已发行股本为4.48亿股，股价为26.6港元，52周股价范围为5.66港元至29.75港元 [3] 商业模式 - 公司通过专业化的投研团队生产投研内容，通过流量分发精准推送，吸引投资者观看并完成客户服务与销售转换 [4] - 变现方式包括智能投顾服务、财富管理、金融数据分析与研究、AI与量化交易 [4] 财务表现 - 截至12月31日止财政年度： - 22年营运收入为1850.1百万元，变动为3.94% [9] - 23年营运收入为1977.39百万元，变动为6.88% [9] - 24年预测营运收入为2103.5百万元，变动为6.38% [9] - 25年预测营运收入为2433百万元，变动为15.66% [9] - 26年预测营运收入为2670.5百万元，变动为9.76% [9] - 22年净利润为460.55百万元，变动为98.36% [9] - 23年净利润为190.72百万元，变动为-58.59% [9] - 24年预测净利润为308.5百万元，变动为367.42% [9] - 25年预测净利润为378百万元，变动为22.53% [9] - 22年每股收益为1.22元，变动为N/A [9] - 23年每股收益为0.45元，变动为-63.11% [9] - 24年预测每股收益为0.16元，变动为-64.44% [9] - 25年预测每股收益为0.72元，变动为350.00% [9] - 26年预测每股收益为0.88元，变动为22.22% [9] - 市盈率（@26.6港元）：22年为23.55，23年为63.84，24年预测为179.55，25年预测为39.90，26年预测为32.65 [9]

公司概况 - 作为中国领先的线上投资决策解决方案提供商，专注在线投資者內容服務市場[11] - 本集團主要從事在線投資決策解決方案服務[1] - 本公司股份自2023年3月10日起已於香港聯合交易所有限公司上市[1] - 本集團主要業務為主要在中國銷售九方智投旗艦版及九方智投擒龍版[3] - 截至2023年及2024年6月30日止六個月，本集團所有經營資產均位於中國，而本集團所有收益及經營溢利均源於中國[7] - 本集團的客戶群多元化且概無客戶單獨佔本集團截至2023年及2024年6月30日止六個月總收益10%以上[5] 產品及服務 - 致力於為投資者提供多元化的產品及服務，助力其掌握金融知識，積累市場經驗，提升投資決策能力[11] - 公司App正逐步從工具向平台轉型，整合投資顧問服務和專業內容等優勢[13] - 持續豐富小額產品矩陣，滿足用戶多元化需求，提升用戶體驗[13] - 通過全生命週期的產品和配套服務體系，為客戶提供貼心專業服務[13] - 公司推出首款股票學習硬件產品"易知股道-九方智投股票學習機"[15] - 公司小額產品累計使用人次達約34.7萬，新增App注冊用戶約30萬[16] - 公司"九哥"智能投顧服務約257,000名客戶，累計服務15.83百萬次[19] - 公司持續加強人工智能在App、學習機、智能合規等場景的應用[17] - 公司已完成九章證券領域大模型算法的深度合成服務算法備案，獲得行業與監管的雙重認可[21][22] - 公司專業股票解復盤節目日均輸出約28檔，總時長達18.5小時，覆蓋每日盤前、盤中、盤後各時段[23] - 公司設計了73套專題課程，包含341課時，累計時長超過3,000分鐘[23] - 公司通過與抖音、小紅書等多平台聯動，累計直播時長達23,466小時，場次為12,487場[25] - 公司「九方智投」品牌榮獲「2024我喜愛的中國品牌」獎項[26] 財務表現 - 雖然受到市場下行影響，公司仍實現了約人民幣9.305億元的總收費[12] - 公司總訂單金額約人民幣930.5百萬元，較同期減少約26.17%[14] - 收益增加4.4%至人民幣898.1百萬元，主要由於九方智投擒龍系列收益增加[44] - 九方智投旗艦系列收益下降13.7%至人民幣444.2百萬元，而九方智投擒龍系列收益增加30%至人民幣449.5百萬元[46][47] - 銷售成本增加23.6%至人民幣180.3百萬元，主要由於員工成本增加[48][49] - 毛利率由83%下降至80%，主要由於員工成本增加[50] - 其他虧損淨額人民幣28.1百萬元，主要由於投資虧損人民幣94.6百萬元[50] - 銷售及營銷開支增加3.9%至人民幣553百萬元，主要由於增加營銷團隊專業人才[50] - 研發開支增加6.2%至人民幣154百萬元，主要用於加速「數智化」轉型[51] - 一般及行政開支增加1.3%至人民幣199百萬元，主要由於員工成本、折舊及雲服務費用增加[52][54] - 期內虧損人民幣174.2百萬元[43] 研發及創新 - 公司研發部門人員654人，占總員工22.7%，同比增加約13%[20] - 公司研發投入約人民幣154百萬元，占總收入17.2%，同比增加6.2%[20] - 公司在產品功能、大數據、人工智能等方面獲得32項新軟件著作權[20] - 公司研發部門擁有654名專業人員，佔員工總數約22.7%，較同期上漲約13%[22] - 公司研發投入約人民幣154百萬元，較同期增長6.2%，研發投入佔公司總收益約17.2%[22] - 公司在報告期內新增產品功能、大數據、人工智能等方面軟件著作權32件[22] - 公司研究所擁有151名專業人員，期間開展約90項上市公司調研活動，撰寫超1,000篇分析文章[23] - 公司成功入駐「普陀區博士後創新實踐基地」[23] 公司治理 - 公司堅持以客戶為中心的原則，通過產品升級和服務優化應對市場挑戰[12][13] - 深入了解和及時響應客戶需求，為投資者帶來獲得感、安全感和幸福感[13] - 公司與金融機構、傳統媒體開展數字化合作，提供定制化智能解決方案[18] - 公司遵守上市規則附錄C1所載的企業管治守則，除偏離守則條文C.2.1外，其他條文均有遵守[106,107] - 公司致力於踐行企業管治最佳常規，以保障股東權益以及提升企業價值及責任制度[108] - 公司董事會主席兼任首席執行官，可為本集團提供穩固和一致的領導，並實現高效的業務規劃和決策[108] - 公司已向全體董事作出具體查詢，而全體董事已確認彼等於本報告期期間一直遵守標準守則[109] 資本運營 - 公司回購合計17,730,000股股份，以約198百萬港元的總代價[110][111][112] - 公司全球發售及部分行使超額配股權共籌集約984.2百萬港元[114] - 所得款項淨額的

报告公司投资评级 - 报告给出了九方智投控股的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 资本市场波动导致公司利润承压,但随着外部环境改善,公司有望重新实现较快的成长 [1] - 公司深耕线上投资者内容服务市场,已形成核心产品力优势 [1] - 公司加大研发投入,研发团队进一步扩容,数智化转型加速,AI在多场景落地 [1] - 公司推出多款轻量级产品,助力客户识别风险,提升决策效率,有望帮助公司进一步打开下沉市场 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入为19.65亿元,同比增长4% [2] - 2024年归母净利润为-0.4亿元,同比下降102% [2] - 2025-2026年EPS分别为0.23元和0.29元 [2] 风险因素 - 新技术、新领域发展不及预期 [1] - 市场竞争加剧 [1] - 行业需求增长不及预期 [1]