核心观点 - 太平洋证券首次覆盖九方智投控股，给予“买入”评级，并给出2025-2027年营收及利润预测 [1] - 公司是国内最早运用融媒体矩阵进行大规模获客的证券投顾机构之一，渠道和流量壁垒深厚 [1] - 公司通过拓展产品矩阵、收购香港券商和布局数字资产业务开启全球化战略，有望打开增量空间 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.0亿元，同比增长133.8% [1] - 2025年上半年实现归母净利润8.65亿元，同比实现转盈 [1] - 2025年上半年毛利率达88.2%，同比提升8.3个百分点，净利率为41.2% [1] - 销售费用为6.6亿元，同比增长19.7%，管理费用为2.4亿元，同比增长20.1%，研发费用为1.5亿元，同比下降4.5% [1] 业务运营 - 2025年上半年金融软件销售及服务订单金额16.1亿元，同比增长74.3% [2] - 付费用户达10.2万人，同比增长152.7% [2] - 客户退款率下降至24.6%，同比下降5.9个百分点 [2] 技术与研发 - 报告期内公司研发支出1.47亿元，研发人员505人，较年初增加15.6% [3] - 公司累计拥有软件著作权与专利139项，同比增加21项 [3] - 智能投顾体系服务客户37.3万人，累计服务次数1351.5万次 [3] 营销与品牌 - 公司在抖音、快手、小红书和B站等平台共运营994个账号，同比增长103.69% [4] - 粉丝总量达6306万人，同比增长38% [4]

行业投资评级 - 维持证券行业“增持”评级 [3][8][28] 核心观点 - 三季度市场交投活跃，券商业绩修复的确定性较高 [8][28] - 目前券商板块估值处于合理水平，有望迎来估值修复行情 [8][28] - 建议关注beta属性较强的互联网券商，如指南针；港股建议关注市场交投活跃背景下业绩确定性较强的九方智投控股 [8][28] 市场回顾 - 上周（10.6-10.10）上证指数上涨0.4%，沪深300指数下跌0.5%，创业板指下跌3.9% [5][10] - 申万非银金融指数上涨0.5%，涨跌幅排名15/31，跑赢沪深300指数1个百分点；券商指数上涨0.5%，跑赢沪深300指数1个百分点 [5][10] - 券商指数PB为1.48倍，估值水平较国庆节前一周基本持平，处于近十年的48%分位数 [5][10] - 涨幅排名前5家券商：广发证券（+7.9%）、华泰证券（+6.6%）、国信证券（+5.4%）、红塔证券（+5.2%）、长江证券（+2.9%） [5][10] - 跌幅较大的5家券商：华西证券（-0.1%）、中信建投（-0.1%）、中银证券（-0.2%）、中信证券（-0.7%）、东方财富（-3.8%） [5][10] 行业周数据：经纪业务 - 国庆假期后第一周（10.9-10.10）沪深两市日均股票成交额达到25869亿元，环比增长19% [6][15] - 9月日均股票成交额为23927亿元，环比增长5%，同比增长154% [6][15] - 9月新发基金份额：股票型660亿份（同比+163%、环比+40%）、混合型303亿份（同比+1110%、环比+111%）、债券型659亿份（同比+16%、环比+90%） [6][19] - 1-9月累计新发份额同比：股票型+229%、混合型+95%、债券型-41% [6][19] - 25年第三季度发行份额同比：股票型+315%、混合型+395%、债券型+9% [6][19] 行业周数据：投行业务 - 9月股权融资：28家公司融资437亿元（同比+109%、环比+86%），其中IPO规模117亿元（同比+108%、环比+186%），定增规模299亿元（同比+2064%、环比+64%） [7][20] - 1-9月股权融资规模同比+287%，其中IPO融资规模同比+61%，再融资规模同比+346% [7][20] - 25年第三季度股权融资规模同比+127%、环比-78%，其中IPO规模同比+160%、环比+91% [7][20] 行业周数据：资本中介业务 - 截至10月10日，两市融资融券余额达到24456亿元，环比增长2.1%，创年内新高，占A股总流通市值比例达2.8% [7][23] - 融资余额增加至24292亿元，环比增长2.1%；融券余额为163亿元，环比增长3.6%，融券余额占比维持在0.7%以下 [7][23]

公司基本信息 - 公司于2021年5月3日根据开曼群岛法律注册成立[7] - 股份面值为每股0.00001港元[9] 股份激励计划 - 2025年股份激励计划于2025年10月27日获股东大会批准并采纳[3] - 合资格人士包括集团附属公司的雇员、高级管理人员、高级职员及董事[14] - 所有奖励涉及股份总数不得超采纳日期已发行股份（不含库存股）总数的10%[14] - 行使计划所有奖励可能发行股份总数不超28,101,420股，占采纳日期已发行股本的6%[14] - 本计划可发行股份总数不得超更新计划限额批准日已发行股份（不含库存股）总数的10%[15] - 向董事等授予受限制股份单位致12个月内发行股份超已发行股份（不含库存股）0.1%，需股东在股东大会批准[17] - 本计划自股东采纳决议案通过日生效，有效期10年，可由董事会提早终止[17] - 归属期不得少于12个月，董事会等可酌情加速奖励归属[23] - 购股行使价至少为授予日收市价、前5个连续交易日平均收市价、授予日每股面值最高者[25] - 购股行使期最长为授予日期后10年[25] 奖励授出与归属规则 - 公司向承授人授出奖励，承授人接纳时支付款项为零[14] - 奖励在公司知悉内幕消息后，至消息公布交易日方可授出[21] - 奖励在批准业绩董事会会议日期前1个月及业绩公告最后期限至公告日期不得授出[21] - 向董事授出奖励，在年度业绩刊发日期前60天或财政年结日至刊发日（以短者为准）及季度、半年业绩刊发日期前30天或相关期间（以短者为准）不得授出[21] - 承授人达成归属条件后需签文件，否则已归属股份失效[24] - 达成归属条件后，董事会等可决定转股份或现金支付[24] 特殊情况处理 - 非因身故或特定理由不再为合资格人士，3个月内行使已归属购股，未归属失效[26] - 承授人身故且无触发终止理由，遗产代理人12个月内行使已归属期权[28] - 公司与股东或债权人拟和解或安排，承授人2个月内行使购股，和解生效后未行使失效[28] - 公司提呈自动清盘决议案，承授人大会前2个营业日前行使购股，清盘日未行使终止[28] - 未归属奖励在承授人因严重行为失当等终止雇佣时自动失效[28] - 承授人违反可转让性及保密性条款，董事会有权取消奖励[29] 计划变更与终止 - 2025年股份激励计划可能授予其他奖励所涉及的股份数目及相关价格变更需核数师或独立财务顾问确认公平合理[35] - 若进行资本化发行等情况，需对尚未行使购股权及未归属受限制股份单位涉及的股份数目、奖励的认购价或行使价作出相应变更[36] - 董事会可更改、修订或豁免本计划条款，重大更改或有利特定人士的更改需股东大会批准[38] - 董事会可在计划期满前终止本计划，不影响承授人现有权利，终止后不得授予新奖励[39] 其他规定 - 业绩公告延迟刊出，有关期间于延迟刊发日期结束[20] - 与本计划及奖励有关的争议提交董事会决定，其决定具约束力[37] - 若选定人士行为失当或财报存在重大错报，其所有奖励自动失效[42] - 公司承担设立和管理计划的费用，不负责承授人相关税项等责任[42] - 承授人负责获得政府许可和遵守法律法规以接纳奖励归属[42] - 董事会等与承授人间通讯以预付邮资邮寄或专人递送[42] - 董事会等邮寄通讯投递后24小时视为送达，专人递送交付时视为送达[45] - 承授人发送通讯，董事会等实际收到时视为送达[45] - 计划受香港法律管限并依其解释[44] - 计划不得赋予任何人除奖励本身外的法律权利或提起诉讼[45] - 计划不构成雇佣或服务合约一部分，不影响承授人职务权利义务[45] - 董事会可采纳运作规则落实计划，规定应单独执行[45]

会议与时间安排 - 公司将在2025年10月27日举行股东特别大会[3][9][14][67] - 代表委任表格需在2025年10月25日上午十时正前交回[4][27][70] - 2025年10月22日至10月27日暂停办理股份过户登记确定股东出席大会投票权利[29][70] - 过户文件及股票须不迟于2025年10月21日下午四时三十分送交办理登记[29][70] - 2025年11月3日至11月5日暂停办理股份过户登记确定股东享有建议中期股息资格[25] - 未登记股份持有人须在2025年10月31日下午四时三十分前送交过户文件及股票办理登记[25] 股份激励计划 - 公司董事会建议采纳2025年股份激励计划供股东批准[15] - 最后实际可行日期已发行468,357,000股股份，根据该计划可发行最高股份数为28,101,420股，占采纳日期已发行股份的6%[16] - 2025年股份激励计划自采纳决议案通过当日生效，有效期10年[36] - 购股权限行使期限不迟于授予日期后10年最后一日[8][54] - 归属期由董事会或管理人厘定，不得少于十二个月或上市规则规定期间[20] - 行使价由董事会等厘定，至少为授予日期收市价等三者最高者[22][52] - 建议表现目标包括财务、业务、营运及创造资本价值等方面[21][55] - 若经选定人士行为失当或财务报表存在重大错报，其所有奖励自动失效[23][66] - 向公司董事等授予奖励致12个月内发行及将发行股份超已发行相关类别股份0.1%，需股东在股东大会批准[19] - 向独立非执行董事等授予奖励致12个月内发行及将发行股份超已发行股份0.1%，需股东在股东大会批准[19] - 向主要股东或其联系人授予奖励致12个月内发行及将发行股份超已发行股份0.1%，需股东在股东大会批准[41] - 年度业绩刊发前60天或自财政年度年结日至业绩刊发日期（以短者为准）不得授出奖励[43] - 季度及半年业绩刊发前30天，或自季度或半年度结束至业绩刊发日期（以短者为准）不得授出奖励[43] - 根据2025年股份激励计划及集团其他计划可能发行股份总数不超采纳日期已发行股份总数（不含库存股份）10%[45] - 12个月内授予合资格人士奖励致发行及将发行股份超已发行股份（不含库存股份）1%，不授予奖励[46] - 除特殊情况，奖励须由雇员参与者持有不少于12个月[47] - 奖励归承授人个人所有，不得出让或转让[56] - 奖励在购股股权行使期届满、2025年股份激励计划期限届满等最早发生日期失效[57] - 未行使及/或未归属的奖励无股息及投票权，行使或归属后配发的股份与发行股份地位相同[59] - 进行资本化发行等情况时，需对奖励相关股份数目、认购价等作相应变更[60] - 董事会可更改、修订或豁免计划条款，重大更改需获股东大会股东批准[62] - 公司须在计划有效期内，向合格人士提供计划条款修订详情[63] - 董事会可在期限届满前终止计划，不影响承授人存续权利[64] - 承授人违反规定，董事会有权取消奖励，注销未行使奖励需承授人书面批准[65] 股息派发 - 公司建议派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息每股0.51港元[25][67] - 建议中期股息待股东批准后，将于2025年11月13日或前后派发[25] 其他信息 - 公司于2021年5月3日在开曼群岛注册成立[8] - 公司注册办事处位于开曼群岛[14] - 公司中国主要营业地点及总部位于上海[14] - 公司香港主要营业地点位于香港[14] - 本通函付印前最后实际可行日期为2025年9月30日[9] - 2025年股份激励计划主要条款概要载于通函附录一[24] - 通告所载所有决议案的表决均以投票方式进行[70]

会议信息 - 九方智投股东特别大会2025年10月27日上午十时正举行[1] - 会议地点为中国上海市青浦區徐涇鎮會恆路399弄51号[1] - 代表委任表格须于2025年10月25日上午十时正前送交公司香港证券登记处[3] 公司情况 - 公司股份每股面值0.00001港元[1] 审议事项 - 审议批准采纳2025年股份激励计划的普通决议案[2] - 审议批准建议宣派中期股息的普通决议案[2]

股东大会 - 公司将于2025年10月27日举行股东特别大会[3] - 大会将审议并酌情通过2025年股份激励计划[3] 股息宣派 - 宣派截至2025年6月30日止六个月中期股息每股0.51港元[3] 股份登记 - 填妥代表委任表格须不迟于2025年10月25日上午十时正送交公司香港证券登记处[6] - 公司将于2025年10月22日至2025年10月27日暂停办理股份过户登记手续[6] - 为符合出席大会资格，过户表格及股票须不迟于2025年10月21日下午四时三十分送交公司香港证券登记处[6]

股息派发信息 - 公司将于2025年11月13日派发中期股息 [1] - 派发股息金额为每股0.51港元 [1]

股息派发信息 - 公司将于2025年11月13日派发中期股息 [1] - 派发的中期股息为每股0.51港元 [1]

股息信息 - 截至2025年6月30日止六个月宣派中期普通股息，每股0.51 HKD[1] - 股东批准日期为2025年10月27日[1] - 股息派发日为2025年11月13日[1] 公司人员 - 截至公告日期，执行董事为陈文彬、陈冀庚和张培红等[2]

股份信息 - 截至2025年9月30日，法定/注册股份20亿股，面值0.00001港元，股本20000港元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份20亿股，股本20000港元[1] - 截至2025年9月30日，已发行股份4.68357亿股，库存股0股[2] - 上月底和本月底已发行股份4.68357亿股，库存股0股[2] 其他信息 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4] - 呈交者为董事会主席陈文彬[5]