市场扩张和并购 - 九方智投完成收购JF FINANCIAL全部股权及核心信息系统[3] - 完成收购后目标集团成员公司由九方智投100%持有并合并为全资附属公司[3] - 九方智投取得核心信息系统所有权[3] 公司信息 - 公告日期为2026年1月6日[5] - 公告时执行董事为陈文彬等3人[5] - 公告时非执行董事为严明等2人[5] - 公告时独立非执行董事为赵国庆等3人[5] 子公司情况 - JF Financial于2016年12月12日在英属处女群岛注册成立[4] - 方德证券在香港注册，可从事4类受规管活动[4] - 方德资本在香港注册，可从事3类受规管活动[4]

公司股价表现与市场反应 - 九方智投控股股价大幅上涨，截至发稿涨19.25%，报57.55港元，成交额达5.62亿港元 [1] 市场环境与行情背景 - 开年以来资本市场行情热度升温，上证指数持续走强冲击十三连阳，刷新2015年7月底以来的新高 [1] 公司业务模式与行业地位 - 九方智投控股是2C金融信息服务行业龙头，以投顾牌照为基础，坚持“投研+科技”双轮驱动，以“内容+流量”获客展业 [1] 业绩驱动因素与增长逻辑 - 公司订单收入与市场交易量具有较强相关性，在牛市氛围下，公司获客效率、付费转化率有望提高，业绩弹性充分释放 [1] - 公司增速有望优于券商经纪业务收入和市场交易量 [1] - 中长期投顾服务需求有望持续提升，仍有较大增长空间 [1]

公司股价表现 - 九方智投控股股价大幅上涨，截至发稿涨19.25%，报57.55港元，成交额达5.62亿港元 [1] 市场环境与行情 - 开年以来资本市场行情热度升温，上证指数持续走强冲击十三连阳，刷新2015年7月底以来的新高 [1] 公司业务与行业地位 - 九方智投控股是2C金融信息服务行业龙头 [1] - 公司以投顾牌照为基础，坚持“投研+科技”双轮驱动，以“内容+流量”获客展业 [1] 业绩驱动因素与前景 - 公司订单收入与市场交易量具有较强相关性 [1] - 在牛市氛围下，公司获客效率、付费转化率有望提高，业绩弹性充分释放 [1] - 公司增速有望优于券商经纪业务收入和市场交易量 [1] - 中长期投顾服务需求有望持续提升，仍有较大增长空间 [1]

证券板块核心观点 - 数字人民币发展被纳入“十五五”规划，其加速落地有望优化货币政策传导效率并助力人民币国际化，同时为支付端带来机会 [2] - 基金销售费改新规正式实施，赎回费率允许债基差异化约定以减轻短债赎回压力，新规鼓励长期持有并引导代销机构重视保有规模，长期利好公募基金行业生态优化 [2] - 投资主线一：建议关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会，强烈推荐估值与业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通，同时关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商 [3] - 投资主线二：建议关注创投主题，以四川双马为例，其科技赛道占优，创投业务有望受益，已投项目如屹唐股份、沐曦股份（科创板已上市）、奕斯伟计算、群核科技（港交所IPO申报）等上市进程加快 [3] - 投资主线三：建议关注业绩增速亮眼的多元金融公司，例如易鑫集团、远东宏信、九方智投控股 [3] 保险板块核心观点 - 税基切换新规要求保险公司自2026年起按新准则交税，但预计对保险公司净利润与净资产基本无影响，因保险公司免税收入占比高且交易性金融负债浮盈在兑现前无需纳税 [4] - 测算显示，调整免税收入及公允价值变动损益后，2024年多数险企应纳税所得额为负（除阳光人寿为+13亿元），2025年前三季度太保、新华为负，国寿为113亿元，应纳税额较少 [4] - 负债端呈现高景气，预计将驱动估值切换行情，后续行情接力依赖于负债端高景气的持续（预计银保渠道有较高增长）及春季躁动对资产端的驱动 [5] - 长期来看，负债端进入量价齐升周期，量的方面受益于存款搬家、养老储蓄需求及头部公司市占率提升，价的方面受益于存量成本下降及新增保单有利差益 [5] - 资产端在股市与利率稳定或向好的情况下，负债端增长将支撑大保险公司扩表，强化本轮行情，重点推荐开门红预期好、负债成本低、资负匹配情况佳的头部险企 [5]

股份数据 - 截至2025年12月底，公司法定/注册股份数目为20亿股，面值0.00001港元，法定/注册股本总额20000港元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份数目及股本总额无增减[1] - 截至2025年12月底，公司已发行股份（不含库存股份）4.68357亿股，库存股份0，总数4.68357亿股[2] - 上月底和本月底已发行股份数目及总数无增减[2]

公司获奖与市场认可 - 九方智投控股获评格隆汇2025“年度港股通卓越奖” [1][4] - 该奖项重点考量企业经营质地、流动性指标、成交活跃度指标，包括港股通持股占比、持股量、换手率等多个方面 [2] - 奖项旨在表彰公司治理结构健康、行业地位显著、主营业务良好，能为投资者提供持续稳定价值回报的港股通上市公司 [2] 公司战略与业务发展 - 公司秉持“科技+投研”双轮驱动战略 [2] - 旗下核心业务品牌九方智投坚持“科技驱动金融”理念，大力发展“人工智能+”，赋能合规、投研、投顾、客服等核心应用场景 [2] - 依托“1个研究所，N条业务线”投研体系，以九方金融研究所为核心，持续打磨证券投顾业务底层竞争力，投研内容全面赋能各业务线 [2] 资本市场表现与指数纳入 - 公司资本市场价值持续获得国际金融机构专业认可，已先后被纳入MSCI中国小型股指数、富时中国小盘股指数 [3] - 公司作为金融科技领域代表企业，成为首批入选港交所科技100指数的成分股 [3] - 同期入选港交所科技100指数的个股还包括腾讯控股、阿里巴巴-W、宁德时代等热门个股 [3] 公司未来展望 - 公司表示将继续深耕金融科技领域，不断提升核心竞争力 [3] - 公司致力于为股东、客户及市场创造长期可持续的价值，与中国资本市场的创新发展同频共振 [3]

公司定位与市场前景 - 公司是2C金融信息服务行业龙头，以投顾牌照为基础，坚持“投研+科技”双轮驱动，以“内容+流量”获客展业 [1] - 董事长于投顾行业从业20余年、经验丰富，公司股权结构稳定，客群定位清晰，市场空间广阔 [1] - 在机构化趋势下，投资者对于中高端投顾产品的需求有望持续扩容，以公司目标客群估算，当下公司市场渗透率约为5.29%，仍有较大提升空间 [2] 商业模式与战略 - 公司已建立起多维度产品矩阵、“1+N”投研体系和三位一体的流量运营体系 [1] - 公司坚持“投研+科技”双轮驱动，投研能力突出，以“1+N”为核心，将投研能力赋能至各业务环节 [2] - 公司实施“小单化”战略覆盖长尾客群，通过小额产品建立品牌信任，股票学习机以实体产品形式销售，触及更广客群并提高客户粘性 [3] - 九方智投APP加速平台化转型，从投顾服务工具向金融产品与服务的生态型平台转型，有望形成自有流量 [3] - 公司拟收购拥有香港证监会第1、2、4、5、9类牌照的Yintech Financial全部股权，净筹资7.73亿港元，拟战略投资RWA，探索数字投顾新模式 [3] 财务表现与盈利能力 - 公司收入短期与市场交易量具有较强相关性，牛市氛围下，获客效率、付费转化率有望提高，业绩弹性充分释放 [2] - 公司规模效应已初步显现，近年来收入增速显著高于成本增速，2025年上半年公司推广ROI为3.7倍，营业利润率为49%，行业领先 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.9亿元、11.0亿元、14.8亿元，同比增速分别为+338%、-8%、+35% [1] 科技与运营 - 公司重视研发投入、探索全方位AI赋能，研发人员占总员工数17.6% [1][2] - 公司前瞻性布局内容平台，受益于流量红利，坚持三位一体的流量运营体系，获客成本呈降低趋势 [2]

活动与奖项概况 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并在会上揭晓了卓越公司评选榜单[1] - 在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中 粉笔(02469 HK)、国泰君安国际(01788 HK)、黑芝麻智能(02533 HK)、金山云(03896 HK/KC US)、九方智投控股(09636 HK)五家企业荣获“年度港股通卓越奖”[1] 评选标准与范围 - “年度港股通卓越奖”重点考量企业经营质地、流动性指标、成交活跃度指标 具体包括港股通持股占比、港股通持股量、换手率等多个方面[1] - 该奖项旨在表彰公司治理结构健康、行业地位显著、主营业务良好 能为投资者提供持续、稳定价值回报的港股通上市公司[1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果[1] - 格隆汇“金格奖”上市公司评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司[2] 评选宗旨 - 格隆汇以“全球视野 下注中国”为初衷 本次评选旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜[2]

核心观点 - 招银国际首次覆盖九方智投，给予“买入”评级，目标价65港元，该目标价基于参考同业前瞻29倍市盈率，并分别隐含2025年、2026年预估25倍、22倍市盈率 [1] - 公司凭借其规模化的多频道联播网矩阵，掌握散户进入A股市场的浪潮 [1] - 在新媒体生态系统时代，公司流量获取模式正从“平台驱动”转变为“内容驱动”，拥有优质内容和强大用户参与度的平台更能吸引用户注意力 [1] - 得益于多元化产品组合能满足大众富裕客户和低端客户的需求，公司总收入预计在2025至2027年以18%的年均复合增长率增长 [1] - 鉴于其完善的流量营运模式，公司预计将成为把握新机遇的主要受益者 [1] 评级与估值 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价65港元 [1] - 目标价基于参考同业前瞻29倍市盈率 [1] - 该目标价分别隐含2025年、2026年预估25倍、22倍市盈率 [1] 业务模式与竞争优势 - 公司拥有规模化的多频道联播网矩阵 [1] - 公司掌握散户进入A股市场的浪潮 [1] - 流量获取模式正从“平台驱动”阶段转变为“内容驱动”阶段 [1] - 拥有优质内容和强大用户参与度的平台能更吸引用户注意力 [1] - 公司拥有完善的流量营运模式 [1] 产品与客户 - 公司拥有多元化的产品组合 [1] - 产品组合能满足大众富裕客户和低端客户的需求 [1] 财务预测 - 公司总收入预计在2025至2027年以18%的年均复合增长率增长 [1]

核心观点 - 招银国际首次覆盖九方智投控股，给予“买入”评级，目标价65港元 [1] - 目标价基于参考同业前瞻29倍市盈率，并分别隐含2025年、2026年预估25倍、22倍市盈率 [1] - 公司凭借其规模化的多频道联播网矩阵，掌握散户进入A股市场的浪潮 [1] - 在新媒体生态系统时代，公司流量获取模式正从“平台驱动”转变为“内容驱动”，拥有优质内容和强大用户参与度的平台更能吸引用户注意力 [1] 公司业务与模式 - 公司拥有规模化的多频道联播网矩阵 [1] - 公司流量获取模式正从“平台驱动”阶段转变为“内容驱动”阶段 [1] - 公司拥有优质内容和强大的用户参与度 [1] - 公司凭借其完善的流量营运模式，预计将成为把握新机遇的主要受益者 [1] 财务预测与评级 - 招银国际预测公司总收入将在2025至2027年以18%的年均复合增长率增长 [1] - 增长得益于公司多元化的产品组合，该组合能满足大众富裕客户和低端客户的需求 [1] - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价65港元 [1]