智通财经APP获悉，开源证券发表研报称，"1+6"政策是资本市场更好服务科技创新和新质生产力发展 的有力举措。通过市场进行资源高效配置，推进重大原始创新和技术突破，加快产业化落地和市场应用 推广，进而扩大有效需求，是资本市场服务实体经济的实现路径。证券公司作为中介机构，落实好自 身"资本市场看门人"责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。政策落地后，科创板IPO边际 放松，利好券商投行、PE直投业务发展。券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延 续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会。 开源证券观点如下： 推出"1+6"政策措施，更好发挥科创板改革"试验田"作用 2025年6月18日，证监会加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施，发布实施《关于在科创板设置科创 成长层 增强制度包容性适应性的意见》。"1"指设置科创成长层，在科创板内设置专门层次，并重启未 盈利企业适用科创板第五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大 的优质科技企业，同时在强化信息披露和风险揭示、加强投资者适当性管理等方面做出专门安 排。"6"即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月18日，证监会推出“1 + 6”政策措施，包括在科创板设置科创成长层、创新6项改革措施，监管表态将在创业板启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [3] - 重启未盈利企业上市，增强优质科技型企业制度包容性适应性，扩大第五套标准适用范围 [4] - “1 + 6”政策利好券商投行、直投业务发展，券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 政策措施 - 推出“1 + 6”政策措施，“1”指设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；“6”指6项改革措施，包括试点引入资深专业机构投资者制度、IPO预先审阅机制等，监管表态将在创业板启用第三套标准 [3] 科创成长层设置 - 在科创板设置科创成长层，服务未盈利科技型企业，现有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中 [4] - 设置成长层有利于彰显政策导向、提供“试验空间”、集中管理未盈利科技型企业，保护投资者权益 [4] 第五套标准适用范围 - 扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用 [3][4] 券商业务影响 - 2025年1 - 6月（截至6.18）IPO项目48单，承销规模358.6亿元，同比+21%，其中科创板7单，承销规模56亿，同比 - 33%，政策落地后，科创板IPO边际放松，利好券商投行、PE直投业务发展 [5] 推荐标的 - 推荐标的组合：江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [5] - 受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [6]

肖立晟博士在作"迎风启航，乘势而上——中期宏观经济策略分析与展望"的主旨演讲时，与刘纪鹏教授 一样表达了对于中国股市及经济中长期发展的乐观态度。肖博士首先复盘了海外经济形势，他指出海外 经济金融的韧性对中国的出口是有利的。目前就国内的情况来说，居民消费已经出现了企稳信号，而事 关经济大局的房地产行业也已经有一些指标处于"临界点"，往后看房价企稳的可能性越来越大。而关于 大类资产走势，肖博士认为当前中国股市向下空间有限，未来如果砸"深坑"或是好的介入机会。在演讲 最后，肖立晟还特意强调了科技的重要性，他认为科技的突破是经济体走出中等收入陷阱的关键所在。 既然科技如此重要，中国的科技从哪里来，又将往何处去？在随后的演讲中，联席所长胡祥辉分享 了"从追赶到超越——中国科技自主可控之路"，从建国时期一穷二白到如今在诸多领域实现了"国产替 代"，这背后得益于无数从业者攻克了自主可控的"三道难题"。而展望未来，胡所长认为科技自主可控 及大国博弈的主战场既包括了AI、立体空间技术、信创领域，也有医药生物、粮食安全及量子技术。 此外，胡所长也分享了他对于投资科技方向的独到见解及方法论。 当天压轴登场的侯文涛所长在"我自坚韧， ...

报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入，报告日期为2025年5月3日 [2] 报告的核心观点 - 2024年计算机行业下游需求筑底，各行业下游IT建设需求疲软，ToG类公司拖累全行业增速，但行业内公司通过精简人员提升经营效率，预计2025Q1业绩指标改善 [6] - 行业内不同板块及板块内差异明显，ToG板块弱于ToB及ToC板块，IT硬件、信创、智能车载增长趋势较好 [6] - 计算机行业市盈率为46倍，ToB领域展现出成长韧性，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域的结构性机会 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 收入增速企稳，利润端有回暖信号，2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但态势放缓，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [14][15] - 不同板块比较，ToG板块明显弱于ToB板块，板块内公司业绩增速差异大，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [16] - 重点领域有布局价值，计算机行业市盈率46倍，软件行业PE提升，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域机会 [19][20] 研究方法说明 - 采用中位数法（样本208家公司）和整体法（样本159家公司）分析计算机行业2024年报业绩，中位数法对概括行业内公司整体变化更有意义 [21] 2024年年报：下游需求筑底，行业内公司提升经营效率 分板块表现比较 - 细分领域包括人工智能、企业云服务等，板块内公司业绩增速差异大，内部因素成胜负手 [22] - 单季度业绩增速趋势上，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，IT硬件利润端表现好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [28] - 合同负债+预收账款方面，IT硬件、信创、能源IT和政务IT表现好，预示25Q1业绩改善，金融IT、企业云服务24Q2开始环比增长，信息安全、医疗IT板块季度间波动小 [30] 行业整体：收入增速企稳，利润端已有回暖信号 - 成长性方面，中位数法下2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但高速增长公司占比提升，整体法下收入增速提升、归母净利润增速下降趋势放缓、扣非归母净利润增速上升，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [49][50][57][58][67][68][86] - 盈利能力方面，2024年行业毛利率、净利润率下降，综合费用率上升，非经常性损益规模减少但占净利润比例上升，行业盈利能力弱化但费用增长趋势变化，公司通过精简人员和增加非常规收入等方式弥补 [87][91][93][96][99] 科创板公司情况 - 34家主要科创板公司2024年营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速中位数高于行业水平，收入体量小、增速有弹性，毛利率水平高 [101][105] 需求筑底，合同负债平稳，应收账款增速下滑 - 需求筑底，合同负债开始改善，中位数法下2024年合同负债加预收账款中位数增速下降，整体法下规模同比增速上升，行业需求筑底或结束，合同负债改善将在25年业绩端兑现 [110] - 应收账款增速下滑，销售商品、提供劳务收到的现金上升明显 [10][23] 投资活动现金流增加，反映扩张态势 - 投资活动现金流净流出增加，商誉减值风险方面，行业商誉总规模有所缩减 [10][26] 行业估值水平 - 截至2025年4月30日收盘，计算机行业市盈率（中信分类 - TTM整体法 - 剔除负值）为46倍，2025年年初以来软件行业PE提升幅度大于设备行业 [19]

公司发展历程 - 1996年上海九方雲正式成立[9] - 1998年上海九方雲取得證券投資諮詢牌照[9] - 2017年銀科控股集團收購上海九方雲[9] - 2020年品牌升級為九方智投[9] - 2023年公司在香港上市，股票代碼9636.HK[9] - 2024年公司戰略升級，名稱正式變更為「九方智投控股有限公司」[9] 公司基本信息 - 公司董事會主席為陳文彬[11] - 公司核數師為畢馬威會計師事務所[15] - 公司香港主要營業地點在德輔道中188號金龍中心20樓2001室[15] - 公司中國主要營業地點及總部在上海市青浦區徐民東路88號銀科金融中心16樓[15] 2020 - 2024年财务关键指标变化 - 2020 - 2024年收益分别为708,675千元、1,451,922千元、1,850,141千元、1,965,387千元、2,305,986千元人民币[20] - 2020 - 2024年毛利分别为635,630千元、1,258,812千元、1,614,865千元、1,643,264千元、1,894,142千元人民币[20] - 2020 - 2024年年内溢利分别为86,682千元、232,331千元、460,554千元、190,719千元、272,365千元人民币[20] - 2020 - 2024年公司权益股东应占溢利分别为86,144千元、232,178千元、460,554千元、190,719千元、272,365千元人民币[20] - 2020 - 2024年总资产分别为606,787千元、1,183,525千元、1,363,164千元、2,458,606千元、3,789,389千元人民币[21] - 2020 - 2024年总负债分别为609,896千元、1,114,303千元、833,741千元、943,809千元、2,185,055千元人民币[21] - 2020 - 2024年权益总额分别为 - 3,109千元、69,222千元、529,423千元、1,514,797千元、1,604,334千元人民币[21] 公司业务战略 - 公司构建多维度产品体系，形成四大产品线推动收入多元化[26][31] - 公司推进“投研 + 科技”双轮驱动战略，深耕流量运营[28][32] - 公司强化“1 + N”投研体系，坚持买方投顾理念[29][33] - 公司积极探索AI全方位赋能和应用落地，全年保持高强度研发投入，推出“九方灵犀”“九方智研”，升级“九哥”等[36] - 公司依托高质量内容和精细化流量运营积累粉丝，升级IP矩阵，拓展新兴平台布局，构建优质流量体系实现流量复用[37] - 公司聚焦金融科技与传统金融融合，积极拓展与证券公司等持牌机构业务合作，实现服务和场景闭环[44][46] - 公司贯彻理性、价值和长期投资理念，通过多维产品体系为客户提供服务，履行社会责任，推动资本市场健康发展[45][47] - 公司推动ESG理念融入公司治理和业务经营，在多方面践行企业义务和责任[46][47] - 公司多年独家冠名第一财经巴菲特股东大会直播，开展“5.15全国投资者保护日”活动，入驻“普陀区博士后创新实践基地”等[48][51] - 公司坚守“让投资理财更简单、更专业，提升投资理财的幸福感”，深耕主业并探索新兴业务，为各方创造价值[50][51] - 公司秉持“科技 + 投研”双轮驱动战略，研发了JF Robo - Advisor等AI产品[54][56] - 公司构建多维产品体系，推出业内首款股票学习机，丰富小额系列产品矩阵[55][57][63][64] - 公司整合软件产品，将现有产品整合为“股道领航系列”与“超级投资家”[63][64] - 公司深耕流量运营，打造优质流量体系，提升客户留存，精准拓展新客户群[55][57] - 公司以SmartInvest App为载体提供金融软件销售和服务[83] - 公司将原有产品整合为Stock Navigator Series和Super Investor[83] - 公司主要销售产品为Stock Navigator Series、Super Investor和Jiuyao Stocks[83] - 公司以理性、价值和长期投资理念帮助客户树立正确投资观[94][96] - 公司通过多维度举措提升客户投资体验和满意度[87][88][89][92] - 公司将持续深化产品、业务和运营管理的AI全面赋能[99] - 公司将探索与证券经纪商合作，打造满足客户多样需求的服务闭环[99] 2025年公司业务规划 - 2025年公司将巩固大额软件产品基本盘，提升小额系列产品、股票学习机、九方智投App的产品力和运营效能，推动业务多元化[38][41] - 2025年公司将加强人才培养及内部培训，推进投研专业化、销售多元化、服务合规化，提升综合竞争力[39][42] - 2025年公司将继续加大AI等研发投入，全面升级智能产品矩阵，挖掘AI在多场景应用，提升产品质量、运营效率和管理效能[40][43] - 2025年公司将构建三维产品结构，推动业务多元化[95][97] - 2025年公司将强化团队竞争力，促进产品协同和深度服务[95][98] 报告期内业务数据 - 7月推出「易知股道－九方智投股票學習機啟航版」及升級「領航版」，填補市場空白[66] - 推出近30款輕量級小額系列產品，報告期內被訂閱客戶使用超220.3萬次[66] - 2024年九方智投App升級迭代20版，實現從工具到平台戰略轉型[66] - 報告期間，智能投顧數字人「九哥」服務客戶約47.2萬，累計服務達3240.7萬次[69] - 公司構建智能合規管理解決方案3.0，「AI監測官」累計監測約16億次、「AI巡查官」輔助審核超1000萬次，覆蓋率達98%[69] - 12月专业股票解复盘节目日均输出约22档，总时长近13小时，日均咨询量超2500条[74][75] - 九方金融研究所自研精品课程超218套，累计约1300节，总计超12000分钟[74][75] - 报告期内九方金融研究所119人团队开展110项上市公司实地调研，产出超1100篇深度分析文章，设计106套专题课程[77][79] - 截至2024年12月31日，公司有342名证券投资顾问资格员工和1703名证券从业资格员工[77][79] - 报告期内直播累计时长超49800小时，场次约26500场，较同期增长超110%[81] - 报告期内新增152个MCN账户，截至2024年12月31日达526个，吸引约5005万名追随者，较同期增加约1115万名[81] - 《巴菲特与七顿午餐》直播全网总流量近2.27亿[81] - 报告期内金融软件销售及服务总订单金额达35.059亿元，同比增长49.3%[86][87][88] - 报告期内付费用户数量达181,543名，同比增加149.4%[86][87][88] - 报告期内金融软件销售及服务退款率约为21.8%，较2023年上升1.8个百分点[89][92] - 2024年4季度收集超4万份用户评价，平均满意度4.69分，94%用户给予满意及以上评价[90][92] 报告期内财务数据 - 公司实现收益约人民币2306.0百万元，较同期增长约17.3%[59][62] - 股东应占溢利约为人民币272.4百万元，较同期增加约42.8%[59][62] - 经营性现金流净流入额约为人民币1627.8百万元，同比大幅增长约266.6%[59][62] - 报告期内公司收益约为2306.0百万元，同比增加约17.3%[106][107] - 报告期内公司销售成本约为411.8百万元，同比增加约27.8%[108][110] - 报告期内公司毛利约为1894.1百万元，同比增加约15.3%；毛利率约为82.1%，同比下降约1.5%[109][111] - 报告期内公司其他收入约为262.9百万元，同比增加约13.8%，增值税退税增加约108.2百万元[113][119] - 报告期内公司销售及营销开支约为1059.5百万元，同比增加约10.7%[114][120] - 报告期内公司研发开支约为318.8百万元，同比增加约10.9%[115][121] - 报告期内公司一般及行政开支约为472.8百万元，同比增加约12.8%[116][122] - 报告期内公司确认所得税开支约为33.0百万元，同比增加约17.0百万元[117][123] - 报告期内公司实现溢利约为272.4百万元，同比增长约42.8%[118][124] - 截至2024年12月31日，公司现金及其他流动性金融资源约为3220.7百万元，同比增加约1121.4百万元；经营活动产生的净现金约为1627.8百万元，同比增加约1183.8百万元[126] - 截至2024年12月31日，公司现金及其他流动财务资源约为32.207亿元，同比增加约11.214亿元[130] - 截至2024年12月31日，公司经营活动产生的现金净额约为16.278亿元，同比增加约11.838亿元[130] - 2024年12月31日，公司资产负债比率为57.7%，2023年12月31日为38.4%[131] - 截至2024年12月31日，公司资本开支约为770万元，同比减少约410万元[132] - 2024年12月31日，集团持有1款价值占集团总资产5%或以上的金融产品，比例为5.66%[136] - 磐厚蔚然－智慧精选10号私募证券投资基金本金为2.4378亿元，截至2024年12月31日公平值为2.14443亿元，资产比率为5.66%[137] - 磐厚蔚然－智慧精选10号私募证券投资基金初始申购金额为6010万元，自投资协议日起12个月内不超过3.3亿元[139] - 截至2024年12月31日，磐厚蔚然累计资产管理规模约为94.21亿元[142] 公司收购与资产情况 - 2024年3月8日，公司间接全资附属公司JF Information有条件收购广发保险全部股权，总代价为5200万元[144] - 截至2024年12月31日，JF Information已支付收购广发保险代价中的3640万元[144] - 截至2024年12月31日，磐厚蔚然累计管理资产约为人民币94.21亿元，徐钰镕持有其83.33%股份，陈新源持有16.67%股份[145] - 2024年3月8日，公司间接全资附属公司极芾信息签订协议收购广发保险全部股权，总代价为人民币5200万元，截至2024年12月31日已支付3640万元[146] - 截至2024年12月31日，公司无重大投资或资本资产的详细未来计划[147][151] - 截至2024年12月31日，公司未质押任何资产作为银行借款或其他融资活动的抵押品（2023年12月31日为零）[148][152] - 截至2024年12月31日，公司无重大或然负债（2023年12月31日为零）[149][153] - 截至2024年12月31日，公司未就对冲目的动用任何金融工具，管理团队将继续监控外汇风险并考虑采取措施[150][154] 公司人员结构 - 截至2024年12月31日，公司内容开发及制作雇员537人占21.8%、销售及营销777人占31.5%、研发437人占17.7%、服务及运营441人占17.9%、行政276人占11.2%，总计2468人[157] 公司上市所得款项情况 - 2023年3月10日公司上市，4月2日超额配股权部分行使，发行5993.7万股新股，所得款项总额约9.842亿港元（约人民币8.733亿元）[159][161] - 截至2024年12月31日，未动用所得款项净额约为2.567亿元人民币，2025年3月27日董事会决议更改其用途[160][161] - 未动用所得款项净额以银行存款方式持有，将按2025年3月27日公告变更后的计划动用[163] - 公司2023年4月就超额配售股份收取额外所得款项净额约530万港元[166] - 截至2024年12月31日，提高内容制作能力原定分配所得款项净额约1.968亿港元（约1.747亿人民币），动用约4500万人民币，未动用约1.296亿人民币，修订分配约9460万人民币，预计2027年12月31日或之前悉數动用余额[164] - 截至2024年12月31日，增强流量池原定分配所得款项净额约2.953亿港元（约2.62亿人民币），已动用约2.62亿人民币，未动用金额为0，修订分配金额为0，不适用悉數动用余额时间[164] - 截至2024年12月31日，改善技术能力原定分配所得款项净额约2.953亿港元（约

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司拟 1.088 亿港元收购 Yintech Financial 全部股权，1816 万港元购买其核心信息系统，收购将拓展海外金融版图、布局跨境金融服务，目标集团 2025 年一季度盈利，证券交易月均成交额较 2024 年提升超 80%，基金代销规模及全权委托资产管理规模分别预计增长超 20%和 100%，维持盈利预测，预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 12.93、17.01、22.45 亿元，分别同比 +375%/+32%/+32%，对应 9/7/5 倍 PE [1][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,965|2,306|3,579|4,139|4,692| |同比（%）|6.23%|17.33%|55.22%|15.64%|13.36%| |归母净利润（百万元）|191|272|1,293|1,701|2,245| |同比（%）|-58.59%|42.81%|374.64%|31.55%|32.00%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.46|0.66|3.13|4.12|5.44| |P/E（现价&最新摊薄）|62.83|44.00|9.27|7.05|5.34|[1] Yintech Financial 相关情况 - 业务范围：通过附属公司方德证券及方德资本为个人及机构客户提供证券、期货、资产管理等业务，覆盖中国香港及海外金融市场，提供一站式综合金融服务；核心信息系统涵盖证券、期货和基金柜台系统，支持集中交易管理、清算结算及风险管理，确保业务稳定运营 [7] - 方德证券及方德资本牌照业务范围：中国香港证监会第 1 类、第 2 类、第 4 类、第 5 类及第 9 类受规管活动，分别为证券交易、期货合约交易、就证券提供意见、就期货合约提供意见、资产管理 [7] 收购原因 - 系统支撑业务连续性：收购系统可避免因系统切换导致的中断风险，确保业务稳定 [7] - 降低技术依赖风险：仅收购公司未收购系统，可能面临原有系统与自身技术架构不兼容问题，导致整合成本高、效率低 [7] - 避免重复开发成本：直接获取成熟系统可减少自研投入，快速实现业务落地 [7] 收购目的与效益预期 - 拓展海外金融版图：此次收购是九方智投“出海”第一步，通过目标公司覆盖中国香港、美国等核心市场，提升行业竞争力 [7] - 跨境金融服务布局：整合方德证券持牌业务，加强在联交所、美国证券交易所以及沪港通、深港通北向交易等核心市场覆盖能力，拓展跨境金融服务 [7] - 目标集团 2025 年第一季度实现盈利，证券交易月均成交额较 2024 年提升超 80%，基金代销规模及全权委托资产管理规模分别预计增长超 20%和 100% [7] 支付方式 - 股权收购分四期支付（10%、40%、40%、10%），系统收购同步分期，缓解现金流压力 [7] 市场数据 - 收盘价(港元)：36.85 - 一年最低/最高价：5.66/47.40 - 市净率(倍)：9.54 - 港股流通市值(百万港元)：15,300.98 [5] 基础数据 - 每股净资产(元)：3.58 - 资产负债率(%)：57.66 - 总股本(百万股)：448.36 - 流通股本(百万股)：448.36 [6]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九方智投控股作为国内领先的线上股票投资软件解决方案提供商，深耕在线投资者内容服务市场，形成核心产品力、用户规模、运营口碑等优势，充分受益于市场走势回暖，业绩有望进一步改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年度集团总收益23.06亿元，同比增加17.3%；集团股东应占溢利2.72亿元 [1] - 2024年度总订单金额约为35.06亿元，较上年同期增加约49.3%；截止2024年年底合约负债为14.89亿元（2023年同期为6.89亿元），将主要于2025年确认收益 [1] 订单与用户数据 - 总订单金额达约35.06百万元，较同期增长49.3%，付费用户数量达18.1万名，较同期增加约149.4% [1] - 金融软件销售及服务的退款率约为21.8%，与同期相比略微上升1.8个百分点（2023年度：20.0%），整体保持稳定 [1] AI赋能情况 - 推出新一代股票投资对话助手“九方灵犀”及智能投研产品“九方智研”，提供智能投顾对话服务及智能研报生成和解读 [1] - 智能投顾数字人“九哥”服务客户约47.2万，累计服务达3240.7万次 [1] - 部署“AI营销伙伴”、“AI直播回放总结”，提高沟通效率 [1] - 构建智能合规管理解决方案3.0，辅助审查超一千万次，实现直播全程智能管控和通话内容结构化分析 [1] 研发投入与能力 - 报告期内，研发投入约319百万元，较同期增长10.9%，研发投入占公司总收益约13.8% [1] - 秉持“科研 + 投研”双轮驱动战略，构建“1个研究所，N条业务线”投研体系建设 [1] - 专业股票解复盘节目覆盖各时段，资深专业团队全年开展110项上市公司实地调研，产出1100余篇深度分析文章，并设计106套专题课程 [1] - 截至2024年年底，拥有342名具备证券投资顾问资格、1703名具备证券从业资格员工 [1] 平台拓展情况 - 在抖音、视频号基础上，探索快手，布局小红书、B站等平台，利用短视频 + 直播实现客户高频触达，扩大品牌曝光 [1] - 累计直播时长超过4.98万小时，场次达约2.65万场，均较同期增长超过110% [1] - 2024年在不同互联网平台上增加152个营运的MCN账户，截至2024年年底达到526个账户，吸引到约5005万名追随者，较同期增加约1115万名追随者 [1] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.70/1.77/1.95元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2306|3429|3960|4460| |（+/-)(%)|17%|49%|16%|13%| |归母净利润（百万元）|272|764|792|874| |（+/-)(%)|43%|181%|4%|10%| |EPS|0.61|1.70|1.77|1.95| |P/E|41.38|20.32|19.60|17.76| [3] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等项目在2024A - 2027E的预测情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的相关数据 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九方智投控股作为国内领先的线上股票投资软件解决方案提供商，深耕在线投资者内容服务市场，已形成核心产品力、用户规模、运营口碑等优势，充分受益于市场走势回暖，业绩有望进一步改善 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年度集团总收益23.06亿元，同比增加17.3%；集团股东应占溢利2.72亿元 [1] - 2024年度总订单金额约为35.06亿元，较上年同期增加约49.3%；截止2024年年底合约负债为14.89亿元（2023年同期为6.89亿元），将主要于2025年确认收益 [1] 订单与用户数据 - 总订单金额达约35.06百万元，较同期增长49.3%，付费用户数量达18.1万名，较同期增加约149.4% [1] - 金融软件销售及服务的退款率约为21.8%，与同期相比略微上升1.8个百分点（2023年度：20.0%），整体保持稳定 [1] AI赋能情况 - 推出新一代股票投资对话助手“九方灵犀”及智能投研产品“九方智研”，提供智能投顾对话服务及智能研报生成和解读 [1] - 智能投顾数字人“九哥”服务客户约47.2万，累计服务达3240.7万次 [1] - 部署“AI营销伙伴”、“AI直播回放总结”，提高沟通效率 [1] - 构建智能合规管理解决方案3.0，辅助审查超一千万次，实现直播全程智能管控和通话内容结构化分析 [1] 研发投入与研究能力 - 报告期内，研发投入约319百万元，较同期增长10.9%，研发投入占公司总收益约13.8% [1] - 秉持“科研 + 投研”双轮驱动战略，构建“1个研究所，N条业务线”投研体系建设 [1] - 专业股票解复盘节目覆盖各时段，资深专业团队全年开展110项上市公司实地调研，产出1100余篇深度分析文章，并设计106套专题课程 [1] - 截至2024年年底，拥有342名具备证券投资顾问资格、1703名具备证券从业资格员工 [1] 平台阵地拓展 - 在抖音、视频号基础上，探索快手，布局小红书、B站等平台，利用短视频 + 直播实现客户高频触达，扩大品牌曝光 [1] - 累计直播时长超过4.98万小时，场次达约2.65万场，均较同期增长超过110% [1] - 2024年在不同互联网平台上增加152个营运的MCN账户，截至2024年年底达到526个账户，吸引到约5005万名追随者，较同期增加约1115万名追随者 [1] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.70/1.77/1.95元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2306|3429|3960|4460| |（+/-)(%)|17%|49%|16%|13%| |归母净利润（百万元）|272|764|792|874| |（+/-)(%)|43%|181%|4%|10%| |EPS|0.61|1.70|1.77|1.95| |P/E|41.38|20.32|19.60|17.76| [3] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面数据，如流动资产、现金、应收账款及票据等在不同年份的预测值，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目和成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [4]

文章核心观点 公司收购目标公司全部股权及核心信息系统，可带来长远利益，扩大收入来源，优化收入结构，降低风险，提升应变能力，还能保障业务稳定开展 [1][2] 收购情况 - 2025年4月3日公司与银科控股等订立买卖协议，有条件同意收购目标公司全部股权及购买核心信息系统 [1] - 收购目标公司全部股权代价约1.088亿港元，购买核心信息系统代价1816万港元 [1] 目标集团业务 - 目标集团通过附属公司进行《证券及期货条例》界定的第1、2、4、5、9类受规管活动，业务涵盖证券期货经纪等领域，提供一站式综合金融投资等服务 [1] - 目标集团积累丰富业务资源和经验，为公司提供进入海外金融行业良机 [1] 目标集团经营表现 - 截至2025年第一季度目标集团实现盈利 [2] - 截至2025年第一季度，证券交易月均成交额预计较2024年度月均提升超80% [2] - 截至2025年第一季度，基金代销规模预计较2024年末提升超20% [2] - 截至2025年第一季度，全权委托资产管理服务的资产管理规模预计较2024年末提升超100% [2] 收购意义 - 整合持牌业务，实现跨境金融服务布局，加强核心市场覆盖能力，提升公司行业竞争力及影响力 [1] - 收购可为公司带来长远利益，扩大收入来源，优化收入结构，降低单一市场业务集中风险，提升应变能力 [2] - 收购核心信息系统可保障业务持续稳定开展，避免系统切换成本及风险 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司通过深化智能投顾产品矩阵、拓展全域流量生态及持续加码研发投入，有望在快速扩张的在线投教市场中巩固龙头地位；且公司各项业务仍处于快速成长期，付费客户数量将持续稳健增长 [7] 报告各部分总结 财务数据 - 2024 年营业总收入 23 亿元，同比+17%；总订单金额 35 亿元，同比+49%；归母净利润 2.7 亿元，同比+43% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 35.79 亿、41.39 亿、46.92 亿元，同比分别+55.22%、+15.64%、+13.36%；归母净利润分别为 12.93 亿、17.01 亿、22.45 亿元，同比分别+374.64%、+31.55%、+32.00% [1] 业务亮点 - 金融软件销售及服务总订单金额创历史新高，2024 年同比+49%至 35 亿元，付费客户数同比+149%至 18 万人，整体退款率同比小幅+1.8pct 至 21.8% [7] - 成本控制较强，2024 年营业成本同比+28%至 4.1 亿元，销售费用同比+11%至 11 亿元，销售费用率同比-2.76pct 至 46%，研发费用同比+11%至 3.2 亿元，研发费用率同比-0.80pct 至 14%，管理费用同比+13%至 5 亿元，管理费用率同比-0.82pct 至 21% [7] 发展看点 - 短期看点为 2025 年业绩弹性+产品矩阵更新+流量入口集中，2024 年合同负债达 14.9 亿元将于 2025 年确认收入，整合产品并推出新系列产品矩阵，九方智投 APP 平台化转型 [7] - 长期看点为探索 AI 全方面赋能，“九方灵犀”完成大模型私有化部署，推出“易知股道”领航版构建 AI 学习闭环 [7]