报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 微博23Q4收入恢复同比正增长,经营利润率保持稳定 [2][3] - 2024年奥运会赛事有望刺激广告投放,但2023年整体收入恢复比预期更缓慢 [2][4] - 2023年非GAAP毛利率和经营利润率保持稳定,但营销费用同比明显增加 [3] - 分析师下调2024/25年非GAAP归母净利润预测,维持增持评级 [4] 财务数据总结 - 2022年营业收入18.36亿美元,同比下降18.64%;非GAAP净利润5.4亿美元,同比下降24.84% [6][7] - 2023年营业收入预计17.6亿美元,同比下降4.17%;非GAAP净利润预计4.51亿美元,同比下降16.57% [6][7] - 2024年营业收入预计17.22亿美元,同比下降2.14%;非GAAP净利润预计4.21亿美元,同比下降6.50% [6][7] - 2023年经营性现金流入6.73亿美元,现金及等价物余额25.85亿美元 [2][7]

业绩总结 - 公司23Q4财报显示收入为4.64亿美元，同比增长3%[1] - 公司预计2024-25年收入将达到17.5亿美元至18.04亿美元，同比增长-1%至3%[2] - 公司2024-25年经调整净利润预计为4.37亿美元至4.86亿美元，经调整净利润率为25%至27%[5] - 公司预计2024-25年微博广告同比增长-1%至3%至15.15亿美元和15.63亿美元[4] - 公司2024-25年增值业务预计同比增长4%至2%至2.35亿美元和2.41亿美元[4] 市场风险 - 公司主要依赖广告收入，面临营收结构单一的风险[12] - 公司受中美两国监管政策影响，存在监管政策风险[11] - 公司以人民币为单位，但财务报表以美元计价，汇率波动可能带来风险[13] 投资建议 - 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[17] 公司资质 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[19] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[20] 其他 - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布[25] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用[31]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司23Q4收入4.64亿美元,同比增长3%,超出预期 [1] - 公司23Q4毛利率达78%,同比提升2.1个百分点 [1] - 公司23Q4GAAP归母净利润8323万美元,同比下降41% [1] - 公司本次发放2亿美元特别现金股息以提高股东回报 [1] - 不同行业广告表现分化,数码3C、汽车等持续增长品类弥补了美妆行业的下滑 [2] - 公司预计2024-2025年收入分别为17.51亿美元和18.04亿美元,同比增长-1%和3% [4][5] - 公司预计2024-2025年经调整归母净利润分别为4.37亿美元和4.86亿美元 [5] - 公司按1xPEG估值给予2024年经调整净利8.4倍PE,合理价值为15.52美元/ADS [9] 财务数据总结 - 公司2022年全年广告收入为15.34亿美元,同比下降4% [2] - 公司预计2024-2025年广告收入分别为15.15亿美元和15.63亿美元,同比增长-1%和3% [4] - 公司预计2024-2025年增值服务收入分别为2.35亿美元和2.41亿美元,同比增长4%和2% [4] - 公司2022年毛利率为78%,2023-2026年维持在78%左右 [7] - 公司2022年销售费用占收入比26%,2023-2026年维持在26%-27%之间 [7] - 公司2022年研发费用占收入比23%,2023-2026年维持在19%左右 [7] - 公司2022年行政费用占收入比3%,2023-2026年上升至7%-9% [7] - 公司2022年经调整归母净利润率为29%,2023-2026年下降至25%-28% [7] 风险提示 - 公司营收结构单一,广告收入占比较高,受宏观经济影响较大 [10][11] - 公司受中美两国监管政策影响,如"清朗"系列专项行动和《个人信息保护法》等 [11] - 公司面临汇率波动及相关外汇政策风险 [12]

财务数据 - 微博2023年第四季度淨收入为463.7百万美元，同比增加3%或依据固定汇率计算同比增加5%[4] - 微博2023年第四季度广告及营销收入为403.7百万美元，同比增加3%或依据固定汇率计算同比增加5%[4] - 微博2023年第四季度经营利润为119.0百万美元，经营利润率为26%[4] - 2023年第四季度微博的淨收入總額为463.7百万美元，较去年同期增加3%[7] - 2023年第四季度的广告及营销收入为403.7百万美元，较去年同期增加3%[8] - 2023年第四季度的增值服务收入为59.9百万美元，较去年同期增加4%[9] - 經營利潤率為27%[6] - 非公認會計準則經營利潤率为34%[6] - 非公認會計準則每股攤薄淨收益为1.88美元[6] - 成本及費用总计344.7百万美元，较去年同期增加20%[11] - 2023年第四季度的經營利潤为119.0百万美元，较去年同期减少41.5百万美元[12] - 2023年第四季度的非經營利潤为42.3百万美元，较去年同期增加63.4百万美元[12] - 所得稅費用为72.6百万美元，较去年同期减少91.3百万美元[13] - 2023年第四季度微博的净利润为83.2百万美元，同比下降41%[15] - 2023年第四季度经营活动产生的现金为218.2百万美元[16] - 2023财年微博的净收入总额为17.6亿美元，较去年下降4%[17] - 2023年的广告及营销收入为15.3亿美元，较去年下降4%[18] - 2023年的增值服务收入为225.8百万美元，较去年下降6%[19] - 2023年的经营利润为472.9百万美元，经营利润率为27%[20] - 2023年的非经营利润为29.8百万美元，较去年大幅增长[21] - 2023年的所得税费用为145.3百万美元，较去年大幅增加[22] - 2023年归属于微博股东的净利润为342.6百万美元，同比增长300%[23] - 2023财年，经营活动产生的现金为672.8百万美元，同比增加19%[24] 公司业务 - 微博是一家领先的社交媒体平台，用户可以在线创作、分享和发现内容[35] - 微博通过展示社交展示广告和推广的营销产品来实现绝大部分收入[36] - 微博提供多种广告和营销解决方案，以移动优先理念展示原生广告，支持客户根据用户的人口统计、社会关系、兴趣和行为进行精准营销[36]

财务数据 - 微博2023年第四季度淨收入为463.7百万美元，同比增加3%或依据固定汇率计算同比增加5%[4] - 微博2023年第四季度广告及营销收入为403.7百万美元，同比增加3%或依据固定汇率计算同比增加5%[4] - 微博2023年第四季度经营利润为119.0百万美元，经营利润率为26%[4] - 2023年第四季度微博的淨收入總額为463.7百万美元，较去年同期增加3%[7] - 2023年第四季度的广告及营销收入为403.7百万美元，较去年同期增加3%[8] - 2023年第四季度的增值服务收入为59.9百万美元，较去年同期增加4%[9] - 經營利潤率為27%[6] - 非公認會計準則經營利潤率为34%[6] - 非公認會計準則歸屬於微博股東的淨利潤为450.6百万美元，合非公認會計準則每股攤薄淨收益1.88美元[6] - 2023年第四季度的成本及費用总计344.7百万美元，较去年同期增加20%[11] - 2023年第四季度的經營利潤为119.0百万美元，较去年同期减少[12] - 2023年第四季度的非經營利潤为42.3百万美元，去年同期为虧損21.1百万美元[12] - 2023年第四季度的所得稅費用为72.6百万美元，去年同期收益为18.7百万美元[13] - 2023年第四季度微博股东的净利润为83.2百万美元，较去年同期下降41%[15] - 2023年第四季度微博股东的每股摊薄净收益为0.34美元，较去年同期下降43%[15] 财务展望 - 2023财年微博的净收入总额为17.6亿美元，较2022年下降4%[17] - 2023年的广告及营销收入为15.3亿美元，较2022年下降4%[18] - 2023年的增值服务收入为225.8百万美元，较2022年下降6%[19] - 2023年的经营利润为472.9百万美元，较2022年下降1.6%[20] - 2023年的非经营利润为29.8百万美元，较2022年改善[21] - 2023年的所得税费用为145.3百万美元，较2022年大幅增加[22] - 2023年微博股东的净利润为342.6百万美元，较2022年大幅增加[23] 融资和股东回报 - 完成发行本金总额为330百万美元的2030年到期的可转换优先债券[25] - 债券按年利率1.375%计息，自2024年6月1日起每半年付息一次，到期日为2030年12月1日[26] - 特别现金股息为每股普通股及美国存托股0.82美元，总额约为2亿美元，支付日期预计为2024年5月6日或前后[27]

上市进行时 - 江苏瑞信生物医疗估值有限公司 - B通过港交所主板 IPO 聆讯，华泰国际为其独家保荐人 [1] - 老娘舅于 2 月 6 日与中信证券签署辅导协议，拟公开发行股票并在北交所上市，公司目前为基础层挂牌公司，需进入创新层且挂牌满 12 个月方可申报 [1] - 华耀集团有限公司通过港交所主板上市申请，华泰金融为独家保荐人，该集团是中国的移动广告服务供应商 [2] TOP3 大新闻 - 2 月 27 日董宇辉清空个人微博，知情人士称是个人行为，此前董宇辉共上了 337 次热搜，2023 年 223 次，2024 年 79 次，123 个话题登上热搜前 10，16 个话题登上热搜第一 [3] - 恒大集团创办人许家印之妻丁玉梅 2 月 26 日在香港高等法院提出上诉，向许家印次子许腾鹤追讨逾 10 亿港元 [3] 大公事件 - 比亚迪欧洲负责人表示，公司与意大利政府有过接触，讨论建厂事宜，是否需要第二家欧洲工厂取决于销售情况，目前进展良好 [5] - 华为发布全球首个 5.5G 智能核心网解决方案，2024 年是 5.5G 的商用元年 [6] - 中国移动宣布 2024 年将在超过 300 个城市启动 5G - A 商用部署，争取到 2026 年底实现 5G - A 的全面商用 [6] - 长城汽车计划今年关停沙龙品牌，该品牌项目将整合到魏牌旗下，沙龙品牌首款产品机甲龙将以魏牌旗下首款轿车的身份在下半年发布 [7] - 众生药业公告称，公司控股子公司自主研发的一类创新多肽药物 RAY1225 注射液，已开展用于 2 型糖尿病及超重 / 肥胖患者的两项 II 期临床试验，并完成 2 型糖尿病 II 期临床试验的首例受试者入组 [7] - 2 月 28 日起，奈雪的茶单店投资预算下调至 58 万元起，主要涉及设备、家具、装修和首次进货费用，截至今年 2 月底，全国门店数超 1800 家，80% 的门店 GMV 达到 480 万元，已开业加盟店数超 200 家，多数单店月营收超 70 万元 [8] - 中国社会科学院文学研究所发布报告显示，2023 年网文阅读市场规模达 404.3 亿元，网文 IP 市场规模增至 2605 亿元，网文产业市场突破 3000 亿 [9] - 天涯社区新增一则破产审查案件，未履行金额超 1.1 亿元，未履行比例超 98%，创始人邢明透露将于 3 月 1 日重启天涯平台 [10] - 自今年 1 月 30 日起，叮咚买菜调整服务范围，关闭广州 27 个站点和深圳 11 个站点，官方称是平台日常的服务优化 [11] 美股市场 - 2 月 27 日收盘，美股三大指数涨跌不一，道指跌 0.25%，纳指涨 0.37%，标普 500 指数涨 0.17%，大型科技股多数上涨，中概股普涨 [12] 企业动态 - 谷歌加大对微软云计算业务的批评力度，称其存在垄断行为，将损害人工智能等新兴技术的发展 [13] - 苹果放弃长达数年的电动汽车研发计划，该项目的许多员工将转移到人工智能部门 [14] - 索尼因电子游戏产业低迷，将在 PlayStation 部门裁员约 900 人，并关闭伦敦的一家工作室，还下调了 PlayStation 5 游戏机的年度销售预期 [15] - 苹果 iPhone 精织斜纹保护套上市后遭用户广泛差评，Netflix 要求用户绕过苹果付款，更新支付方式，以摆脱苹果 App Store 的支付系统 [16] - 梅西百货计划关闭 150 家门店，约占美国门店总数的三分之一，未来三年陆续关闭，同时计划到 2026 年新增 15 家 Bloomingdale's 和 30 家 Bluemercury 分店 [16] - iPhone 16 Pro 和 iPhone 16 Pro Max 将配备四棱镜镜头，支持 5 倍光学变焦 [16] - 欧盟对苹果展开调查，关注其采用“渐进式 Web 应用程序（PWA）”对欧盟的影响 [17] - 英国金融家雅各布·罗斯柴尔德去世，终年 87 岁，他曾创办罗斯柴尔德投资信托等公司 [17] - 劳斯莱斯汽车销售与品牌总监亨瑞克将调任宝马集团，3 月 1 日起生效 [17] AI 前沿 - 2 月 26 日，首部国产文生视频 AI 动画《万象启元颂》在 CCTV - 1 综合频道播出，业内人士认为将推动影视、游戏、广告等行业降本增效 [18] - 汤姆猫表示，海外子公司已与多家人工智能模型开展合作，类似 Sora 的 AI 工具将有助于公司高效、低成本打造 AI 应用产品和服务 [19] - 英伟达 H100 GPU 交货周期大幅缩短，部分囤货公司开始出售多余产品，但 AI 芯片需求仍超供给 [19] - 谷歌计划未来几周内更新推出 Gemini AI 模型人生成功能 [19] 投资动态 - 廊坊幸福城 36 个房地产项目申报融资“白名单”，拟申请融资金额约 87 亿元 [20] - 国内数字仿真平台“51Sim”完成 5000 万元 A 轮融资，由北汽产投等共同投资，资金将用于技术研发 [20] - 全球城市自动驾驶产品研发和应用企业“认知智能”完成近 1 亿美元 A 轮融资，由美团领投，资金将用于技术研发和供应链打造 [20] - “清晟智控”完成数百万元 Pre + 轮融资，由中科创星独家投资，资金将用于团队建设和市场拓展 [21] 酷产品 - 美光科技 2 月 26 日宣布开始量产 HBM3E 高带宽内存，其功耗比竞争对手产品低 30％，将应用于英伟达下一代 AI 芯片 H200 Tensor Core GPU [22] - 三星电子预计首款智能戒指“Galaxy Ring”将于下半年上市，将结合健康平台和生成式 AI 技术推出全新功能 [22] - 2 月 27 日，三星电子宣布开发出业界首款 36GB HBM3E 12H DRAM，性能和容量提升 50% 以上，计划今年上半年量产 [22] - 光伏行业晶科能源发布首款利用可再生能源生产的 Neo Green 组件，由“零碳工厂”生产，符合相关认证标准 [23] 行业活动 - 2 月 29 日晚 7 点，氪星直播间将邀请嘉宾探讨中国品牌出海如何从 0 到 1 [24] 女性睡眠调查 - ubras 发起《女性睡眠质量调查》，关注女性睡眠问题，邀请大家分享看法 [25]

业绩总结 - 2023年第三季度微博的淨收入總額為442.2百萬美元，同比下降3%或依據固定匯率計算同比增加2%[5] - 廣告及營銷收入為389.3百萬美元，同比下降1%或依據固定匯率計算同比增加3%[5] - 增值服務收入為52.9百萬美元，同比下降12%或依據固定匯率計算同比下降7%[5] - 經營利潤為134.0百萬美元，經營利潤率為30%[5] - 歸屬於微博股東的淨利潤為77.5百萬美元，合每股攤薄淨收益0.32美元[5] - 非公認會計準則經營利潤為163.9百萬美元，非公認會計準則經營利潤率為37%[5] - 非公認會計準則歸屬於微博股東的淨利潤為136.6百萬美元，合非公認會計準則每股攤薄淨收益0.57美元[5] - 2023年9月的月活躍用戶數為6.05億，同比淨增約2,100萬用戶[5] - 2023年9月的日均活躍用戶數為2.60億，同比淨增約800萬用戶[5] - 2023年第三季度微博的淨收入總額為442.2百萬美元，較去年同期的453.6百萬美元下降3%[7] - 2023年第三季度的增值服务收入为52.9百万美元，较去年同期的60.1百万美元同比下降12%[9] - 2023年第三季度的成本及费用总计308.2百万美元，较去年同期的330.3百万美元下降7%[10] - 2023年第三季度的经营利润为134.0百万美元，去年同期为123.2百万美元。经营利润率为30%，去年同期为27%[11] - 2023年第三季度的非经营亏损为28.4百万美元，去年同期为120.4百万美元[12] - 2023年第三季度归属于微博股东的净利润为77.5百万美元，去年同期为亏损17.1百万美元[13] - 2023年第三季度经营活动产生的现金为131.6百万美元[14] 用户数据 - 2023年9月的月活躍用戶數為6.05億，同比淨增約2,100萬用戶[5] - 2023年9月的日均活躍用戶數為2.60億，同比淨增約800萬用戶[5] 未来展望 - 微博管理团队将于美国东部时间2023年11月9日早6点至早7点（北京时间2023年11月9日晚7点至晚8点）举行电话会议，通报本公司的财务表现和业务经营概况[15] 新产品和新技术研发 - 本新闻稿包含以下非公认会计准则财务指标：非公认会计准则经营利润、非公认会计准则归属于微博股东的净利润、非公认会计准则归属于微博股东的每股摊薄净收益及经调整息税折旧及摊销前利润（经调整EBITDA）[18] 市场扩张和并购 - 公司管理层使用非公认会计准则财务指标是因为他们认为这些指标反映了公司的持续经营表现，并能更有意义地进行比较[20] 其他新策略 - 公司的非公认会计准则财务指标不包括股权激励、业务收购产生的无形资产摊销、向少数股东权益股东支付的非现金激励成本等项目[19]

公司高管变动 - 董事会宣布董本洪先生辞任，同时宣布委任刘博先生为公司董事[3][4] - 刘博先生具备丰富的资质和经验，目前担任阿里巴巴旗下淘宝及天猫集团、阿里妈妈及闲鱼的总裁[5] - 刘博先生已被委任为公司董事会董事，董本洪先生已辞任董事会，自2023年8月23日起生效[18] - 公司感谢董本洪先生对董事会的服务及对公司的贡献，同时欢迎刘博先生加入董事会[20] 业绩总结 - 2023年第二季度淨收入为440.2百萬美元，同比下降2%，或依據固定匯率計算同比增加5%[8] - 廣告及營銷收入385.7百萬美元，與去年同期持平或依據固定匯率計算同比增加7%[8] - 增值服務收入54.6百萬美元，同比下降16%或依據固定匯率計算同比下降10%[8] - 經營利潤123.5百萬美元，經營利潤率為28%[8] - 歸屬於微博股東的淨利潤為81.4百萬美元，合每股攤薄淨收益0.34美元[8] - 非公認會計準則經營利潤為153.8百萬美元，非公認會計準則經營利潤率為35%[8] - 非公認會計準則歸屬於微博股東的淨利潤為126.4百萬美元，合非公認會計準則每股攤薄淨收益0.53美元[8] 用户数据 - 2023年6月的月活躍用戶數為5.99億，同比淨增約1,700萬用戶[8] - 2023年6月的日均活躍用戶數為2.58億，同比淨增約500萬用戶[8] 财务状况 - 2023年6月30日，微博股份有限公司的现金及现金等价物为2,360,744千美元，较2022年12月31日的2,690,768千美元减少了11.6%[34] - 2023年6月30日，微博股份有限公司的长期投资为1,309,217千美元，较2022年12月31日的993,630千美元增加了31.8%[34] - 2023年6月30日，微博股份有限公司的流动负债为1,171,303千美元，较2022年12月31日的1,219,938千美元减少了4.0%[34] - 2023年6月30日，微博股份有限公司的股东权益为3,138,759千美元，较2022年12月31日的3,344,745千美元减少了6.2%[35]

用户数据 - WIBO的月活跃用户达到了5.93亿，日活跃用户达到了2.55亿，同比分别增加了1100万和300万用户[2] - 用户构筑新关系互动意愿更加强烈，关系构建量增长了两倍[5] - 用户在关系有互动的增量近70%都是由非关注人的内容带来的[5] 业绩总结 - 广告收入总额达到了3.553亿美元，其中95%来自移动端；非广告收入达到了5850万美元，同比增长2%[2] - 非广告收入占比达到了31%，同比增长了近一倍[3] - 第一季度净营收为4.138亿美元，同比下降15%或在不变汇率下下降7%[15] - 第一季度增值服务(VAD)收入为5850万美元，同比增长2%或10%[17] - 第一季度总成本和费用为2.852亿美元，同比减少17%[17] - 第一季度营业收入为1.286亿美元，营业利润率为31%[17] - 第一季度净利润为1.112亿美元，净利润率为27%[17] - 2023年3月31日，现金及现金等价物总额为2.78亿美元[17] 未来展望 - 预计未来一两年将使用GPT-3模型模拟与用户的互动[21] - AIGC和相关技术将丰富公司生态系统和平台上的内容创作，并提升竞争优势[21] - 公司技术路线基于与开源AMP和开源模型的合作模式[22] - 预计未来将有利于提高业务效率和降低内部内容成本[22] - 广告业务在Q1和Q2出现复苏趋势，但增长率仍低于去年同期[23] - 公司的主要挑战是在下半年恢复营收增长，同时保持利润率的稳定[36] 新产品和新技术研发 - 公司在产品策略上快速适应了用户需求的变化，加强了内容供应和多样性，以满足用户的消费需求和提高用户参与度[3] - 通过与手机厂商的合作，公司在手机渠道的日活跃用户实现了两位数的年增长[3] - 公司在社交服务方面改进了产品的商业化，通过优化产品结构和算法，大大提高了高质量博客内容的分发和流量[4] - 公司使用更强大的GPT模型和AIGC能力来模拟人员间的互动[21] 市场扩张和并购 - 汽车和手机产品行业在第一季度有显著的投资增长，例如广州-上海车展的车辆发布数量比去年同期增加了40%[11] - 微博在第一季度通过豪车的热点优势实现了近90%的客户增长[11] - 广告市场逐渐释放出积压的预算，团队将努力捕捉电子商务购物节期间的预算[16] - 公司会考虑通过并购来投资行业[37]

业绩总结 - 第一季度淨收入为413.8百萬美元，同比下降15%[5] - 廣告及營銷收入為355.3百萬美元，同比下降17%[5] - 經營利潤為96.5百萬美元，經營利潤率為23%[5] - 歸屬於微博股東的淨利潤為100.5百萬美元，每股攤薄淨收益為0.42美元[5] - 2023年3月的月活躍用戶為5.93億，同比淨增約1,100萬用戶[5] - 2023年3月的平均日活躍用戶為2.55億，同比淨增約300萬用戶[5] 未来展望 - 特别现金股息总额将约为2亿美元，普通股股息的支付日期预计为2023年7月19日或前后，美国存托股股息的支付日期预计为2023年7月26日或前后[16] - 微博管理团队将于2023年5月25日举行电话会议，通报公司的财务和经营概况[19] 新产品和新技术研发 - 微博于2023年4月发布2022年环境、社会及管治报告，概述公司在主要环境、社会及管治领域的举措及表现[18] - 报告重点介绍了在网络安全和隐私保护、内容质量、员工发展、社会责任和绿色运营等各个领域所做的努力[18] 市场扩张和并购 - 微博是供人们在线创作、分享及发现内容的领先社交媒体[26] - 微博的绝大部分收入来自销售广告及营销服务，包括销售社交展示广告及推广的营销产品[27]