公司股价表现 - 微博(9898.HK)盘中股价一度上涨7.5%，报85港元 [1] - 股价创下自去年11月13日以来的新高 [1] 公司战略与股东回报 - 公司表示对其长期战略保持信心，并致力于为股东创造长期价值 [1] - 董事会已批准一项股票回购计划，授权公司在未来12个月内回购总额不超过2亿美元（约15.6亿港元）的股份，包括美国存托股份 [1] - 公司预期将使用现有现金进行股份回购 [1]

活动概况 - 2025年12月24日，由四川省非物质文化遗产保护协会指导、微博主办的“2025微博焕新非遗盛典”及“微博非遗与产业融合发展交流会”在成都举办，活动主题为“非遗新生力，赋能向未来” [1][23] - 活动通过线下主题演讲、成果发布、荣誉表彰与线上话题联动等形式，链接政府、传承人、媒体、企业、机构、明星等多方资源，旨在搭建非遗与产业对接的高价值平台，推动“非遗融百业”从理念迈向实践 [1][23] - 活动吸引了来自全国各地的政府、媒体、高校、企业代表及非遗传承人等约600余名嘉宾出席 [1][23] 核心观点与战略方向 - 微博作为主流社交媒体平台，致力于构建开放协作的非遗传播体系，依托“热点+社交”优势，推动非遗传播从“单向宣传”走向“深度融合”，并持续探索“非遗+”的多元融合路径 [2][24] - 青年群体被视为非遗在互联网时代的“最佳传译者”和传承创新的核心力量，活动旨在打破非遗的时空隔膜，连接千年文明与Z世代青年 [2][19] - 非遗的生命力根基在传承，突破在创新，活动聚焦“创新”与“融合”，旨在破解产业对接壁垒，构建非遗与产业共赢的新生态，让非遗成为产业升级的“新引擎” [12][34] 荣誉表彰与参与方 - 盛典现场揭晓了九项非遗年度荣誉，表彰在非遗领域做出卓越贡献的个体与组织机构 [2][24] - 获奖方涵盖多个领域：8个地方文旅项目获“年度非遗在地新生典范项目”；多家媒体获“年度非遗匠心传播媒体”；国家级非遗传承人获“年度匠心非遗传承人”；影视公司、基金会、明星工作室等获“年度跨界传播机构（作品）” [3][5][25][27] - 企业品牌如@爷爷不泡茶、@霸王茶姬CHAGEE、@成都银行等获评“年度创新贡献品牌”，其通过商业创新赋能文化传承 [5][27] - @宝马集团与@清华大学美术学院因以创新方案破解传承难题，获“年度特别贡献”荣誉 [5][27] - 多位网络大V获“年度传播贡献大V”，明星@种地吧鹭卓 和@希林娜依高 分别获得“年度非遗青春力量榜样”和“年度非遗魅力演绎人物”荣誉 [5][6][27][28] 重要成果与项目发布 - 微博联合中国传媒大学非遗传播研究中心发布了《2025微博非遗与产业融合发展案例报告》，探讨非遗与产业双向赋能的发展路径 [14][36] - 报告核心数据支撑来自微博携手中国非物质文化遗产保护协会发起的发现非遗新物种主题活动，该活动聚焦“非遗+科技”、“非遗+游戏”、“非遗+文旅”等创新实践 [16][38] - 交流会发布了三大非遗跨界成果：“藏羌绣韵”文化IP数字化保护、成都银行对郫县豆瓣的金融扶持、以及宝马集团连续10年的非遗保护实践 [16][38] - 宝马集团自2016年起连续10年发布非遗自驾攻略，其最新发布的《BMW中国文化之旅大运河非遗旅游攻略-河南段》获得线上超400万浏览量 [16][38] - 宝马与清华美院成立的“清华美院-BMW非遗保护创新基地”，通过教授与传承人结对形式，成为“非遗+企业+高校”跨界赋能的典范 [16][38] 创新活动与传播案例 - 活动展示了AI技术赋能非遗的潜力，故宫博物院前院长单霁翔与歌手@希林娜依高 及华为AI“小艺”进行了现场互动，演示了语音问答、图片生成等应用 [6][28] - 一场马面裙大秀引发线上热议，相关话题马面裙才是马年的本命战袍登上微博热搜榜第7位，持续上榜超11小时，获得30家媒体主动报道，话题阅读量超2400万 [8][30] - 微博启动了“微博非遗驻地计划”，将邀约有影响力的内容创作者与各地政府组成“非遗探访团”，通过高质量内容创作为地方打造文化名片 [10][32] - 活动设置了“非遗路演”环节，四川蜀绣、成都漆艺等五个非遗项目的代表性传承人进行了项目推介，推动技艺从展柜走向生活和产业 [18][40] 平台角色与生态价值 - 微博定位为传统文化传播的“主阵地”与“链接器”，基于热点聚合与实时互动特性，成为非遗话题的发酵场和破圈放大器，如通过明星参与打破认知壁垒 [19][41] - 微博是社会资源的“超级聚合器”与产业创新的“催化平台”，一端链接用户与创作者，另一端聚合政府、协会、企业、投资机构等关键资源，催化“非遗+”跨界融合 [20][42] - 微博是推动非遗可持续发展的“价值转化器”与“生态共建者”，致力于构建可持续的价值循环生态系统，包括推动线上声量到线下行动的闭环，以及将文化符号转化为城市名片 [20][42] - 2025年，微博非遗启动了“焕新非遗计划”之非遗无限行业沙龙，已举办两期，并于12月24日至30日举办了线下市集，实现虚实结合的深度落地 [20][42]

行业趋势与驱动力 - 人工智能技术正从辅助工具升级为网络传播的核心驱动力量[3] - 以大模型为代表的AI技术正在重塑网络传播生态[3] - AIGC技术正在塑造“人机共生”的新范式 带来生产效率的几何级提升以及创作主体、创意过程和产业生态的深刻重构[3] - 人工智能生成内容对全球传播格局产生深远影响[3] 公司/机构战略与举措 - 微博首席运营官王巍指出互联网企业在网络传播生态建设中肩负责任 需持续加大在内容安全、可信算法等领域的投入[3] - 清华大学教授沈阳强调海淀区在AI内容创作领域具有先发优势 是提升区域文化影响力的重要契机[3] - 海淀区成立“科技自媒体专业委员会” 首批委员包括13家优质科技自媒体机构与5位科技领域网络大V 旨在提升科技传播的专业性与影响力[5] - 海淀区发布“光影朋友圈”计划 旨在构建“培育-联动-赋能”的开放传播共同体 实现资源共融、内容共创、声量共振[6] - 海淀区网络知名人士联谊会完成第二届理事会换届选举 以团结引领网络知名人士为区域发展汇聚智慧与力量[7] - 大会邀请快手、36氪、科大讯飞等重点互联网企业展示其在内容生态、智能技术、平台渠道等方面的科技资源与核心能力[7] 区域发展与合作 - 大会汇聚“政产学研用”各方力量共200余人 共谋区域网络传播发展未来[1] - 海淀区强调要把握数字化、网络化、智能化趋势 以高质量网络传播服务区域创新发展大局[2] - 行业领袖与学者在“新趋势主旨谈”单元贡献智慧洞见 共同探索智能网络传播的良性发展路径[3] - “解码‘海淀IP’”单元从五大维度展现海淀在网络传播领域的丰硕成果与多元生态[4] - 内容创作者、产业观察者与学术研究者共同探讨如何将海淀的科技底蕴、文化资源转化为具有感召力的城市叙事[4] - 大会强化了协同创新的平台纽带 为构建良好网络传播生态、赋能区域高质量发展奠定基础[7]

合作核心内容 - 社交媒体平台微博与世界乒乓球职业大联盟签署为期两年的战略合作伙伴协议 [1] - 合作将重点打造两大核心板块：强化赛事内容社交传播，构建健康活力的球迷社区 [1] - 微博将作为WTT赛事官方内容合作平台，发挥“热点策源地+社交放大器”的平台特性 [1] 合作具体举措与模式 - 微博将依托热点策划、短视频传播和互动能力，为WTT赛事构建完整的社交传播链 [1] - 通过联动WTT官方、版权方及媒体矩阵，实现赛事内容的多场景渗透与裂变传播 [1] - 将依托超话社区打造WTT官方球迷互动主场，通过独家内容、球星互动、线上线下活动及专属福利构建完整球迷生态 [1] - 合作是微博在乒乓球领域的深度布局，旨在探索乒乓运动与社交传播的创新融合模式 [2] - 微博持续开创“社交+体育”新模式，为全球顶级体育IP在中国市场的发展提供新范式 [2] 市场热度与数据支撑 - 乒乓球内容在微博平台极具热度和话题讨论度，2024年WTT相关热搜突破1800个，2025年至今已接近3000个 [1] - 数据背后是亿万球迷的持续关注，印证了乒乓球运动正在焕发新的生机 [1] - 乒乓球作为中国的国球，具有广泛的群众基础和独特的情感联结 [2] 公司战略与愿景 - 微博作为中国最具影响力的社交平台和体育社交主场，致力于推动体育内容生态的繁荣发展 [1] - 此次战略合作不仅是资源的整合，更是情感的连接、体验的升级 [1] - 通过社交平台的赋能，传统运动有望在新一代年轻人中焕发新的活力 [2]

公司背景与平台优势 - 公司是中国领先的社交媒体平台，拥有庞大的用户群、充足的社交关系资源和实时的裂变式信息传播模式 [1] - 平台营销解决方案效率高，是企业不可或缺的广告购买渠道 [1] - 生成式AI技术应用于内容创作、精准投放及热点发现等场景，未来将进一步提升平台变现效率 [1] 第三季度财务业绩 - 总营收为4.4亿美元，同比下降5%，环比下降1%，与市场预期持平 [2] - 在线广告收入按美元计同比下降6%，按人民币口径同比下降5% [2] - 增值服务收入为6690万美元，同比增加2% [2] - 调整后净利润为1.1亿美元，超出市场预期3%，调整后净利率比市场预期高1个百分点 [2] - 调整后营业利润率为30%，环比及同比均下滑6个百分点 [2] 广告业务展望 - 第三季度电商和汽车板块表现具韧性，游戏和3C等板块因预算收缩同比下滑，食品饮料和鞋服受高基数拖累 [3] - 预计第四季度受益于“双十一”及电商平台竞争，电商广告将提供支撑，但游戏、手机、明星代言、美妆等品类回暖尚待观察 [3] - 预测第四季度广告收入为4.4亿美元，同比下降3% [3] - 预测2026年全年收入为17.2亿美元，同比下滑2% [3] 用户活跃度与社区生态 - 通过算法优化提升互动，暑期中低频用户的人均观看量、时长及留存实现环比双位数增长 [4] - 第三季度发布及参与“超话”的用户数同比双位数增长 [4] - 微博智搜月活跃用户超7000万，日活跃用户和搜索量环比增长50%以上 [4] 盈利能力与股东回报 - 管理层有信心通过严控费用、提升效率来维持全年调整后营业利润率约30%的目标 [5] - 从2020年到2025年，公司每年派发约2亿美元股息，2023年和2024年派息率分别为净利润的58%和64% [5] - 公司未来将坚持每年分红 [5]

投资评级与目标价 - 首次覆盖给予“优于大市”(OUTPERFORM)评级 [2] - 目标价为每股107港元，较现价77.40港元有约38%的上涨空间 [2] - 基于2026财年8倍市盈率进行估值 [12] 核心观点总结 - 微博在中国社交媒体平台中具有独特地位，拥有庞大的用户群、实时的裂变式信息传播模式以及丰富的营销资源 [3] - 平台能提供高效的品效合一营销解决方案，是企业不可或缺的广告购买渠道 [3] - 生成式AI技术在内容创作、精准投放等场景的应用有望进一步提升平台变现效率 [3] - 管理层有信心达成全年调整后营业利润率约30%的目标，并坚持每年派发约2亿美元股息的政策 [5] 财务表现与预测 - 2024年总营收为17.55亿美元，同比持平；经调整净利润为4.79亿美元，同比增长6% [2] - 2025年第三季度总营收为4.4亿美元，同比下降5%，环比下降1%；调整后净利润为1.1亿美元，超预期3% [3] - 预计2025年至2027年收入分别为17.25亿、17.18亿和17.60亿美元，同比变化分别为-2%、0%和+2% [10] - 预计同期经调整净利润约为4.61亿、4.63亿和5.01亿美元，对应利润率分别为27%、27%和29% [10] 业务运营与用户活跃度 - 在线广告收入是主要收入来源，占比85%；增值服务收入占比15% [7] - 第三季度在线广告收入按美元计同比下降6%，人民币口径同比下降5%；增值服务收入为6690万美元，同比增加2% [3] - 社区活跃度在变现低谷中继续夯实，暑期中低频用户的人均观看量、时长及留存实现环比双位数增长 [4] - 微博智搜月活跃用户超7000万，日活跃用户和搜索量环比增长50%以上 [4] 行业前景与广告趋势 - 第四季度受益于“双十一”及电商平台竞争加剧，预计电商广告将提供一定支撑 [4] - 2026年受汽车国补退坡等因素影响，全年收入可见度目前较低，预测同比下滑2% [4] - 电商、汽车板块在三季度表现韧性；游戏、3C等板块因预算收缩出现同比下滑 [4]

平台算法规则变革 - 中央网信办清朗行动引发算法规则重大调整，抖音、小红书、微博、快手、微信视频号、哔哩哔哩等平台集体提升算法透明度、破除信息茧房、完善内容审核、增加用户赋权 [1] - 各大平台系统性优化了围绕正能量内容加权推荐、用户自主选择权保障、推荐内容多样性优化、提升算法透明度等核心环节的功能 [1] 算法透明度提升举措 - 抖音通过开设安全与信任中心网站、举办开放日活动向公众阐释推荐逻辑、干预机制及治理成效 [3] - 微博提升热搜算法透明度，公示上榜规则、数据规则，上线热搜热度标签标示热度推动因素 [3] - 微信视频号通过图文、视频方式发布《一图读懂微信视频号算法推荐》《算法破茧系列》向用户解释算法 [3] 信息茧房破解与内容多样性 - 平台创新推出茧房评估、一键破茧等功能帮助用户防范信息茧房风险 [3] - 抖音全面升级使用管理助手，创新内容偏好评估功能以可视化形式呈现用户近期浏览内容 [3] - 小红书设置内容偏好评估与调节、探索更多功能方便用户一键操作浏览更多元推荐内容 [3] 正能量内容与审核机制 - 快手依托正能量算法加强对正向/有用/温暖/信任等内容的挖掘并在算法推荐中充分呈现 [3] - 微信视频号完善好友推荐和算法推荐双重机制，迭代升级识别打击模型严禁低俗恶俗信息进入推荐池 [3] - 抖音创新推出当事人核实机制防止摆拍造假、仿冒蹭热度、拼凑剪辑等恶意传播行为 [3] 用户赋权与偏好管理 - 平台持续优化兴趣偏好管理、内容负反馈等功能设置便于用户自主调节算法推荐内容 [3] - 快手为用户提供便捷精细的兴趣偏好管理功能，用户可滑动兴趣标签调节不同内容推送强度 [3] - 微博设置不感兴趣、不看此博主、内容质量差等多种负反馈选项供用户选择精准响应用户需求 [3] 行业竞争格局演变 - 2025年互联网平台流量战争进入巷战时代，规则迭代加速、用户心智分化、技术颠覆传统玩法 [3]

财务表现 - 公司第三季度总营收按年下降5%，剔除汇兑影响后为按年下降4% [1] - 公司第三季度经调整营业利润率为30%，按年下降5.6个百分点，主要由于去年同期基数较高 [1] - 投资银行将公司2025至2026财年经调整净利润预测下调1% [1] 业务展望 - 公司第四季度营收预期将有所改善 [1] - 品牌广告业务重新获得市场关注 [1] - AI搜寻与商业化业务有望为公司带来更多上行空间 [1] 投资价值 - 公司预期将维持类似股息支付率，意味着收益率接近8% [1] - 投资银行将公司美股目标价从11.5美元下调至10.5美元，并维持“跑赢大市”评级 [1]

公司概况 * 微博公司2025年第三季度财务与运营表现[2] 财务表现 * 2025年第三季度总营收为4亿4230万美元，同比下降5%[2][3] * 广告与营销收入为3亿7540万美元，同比下降6%[3][27] * 非美国通用会计准则营业利润为1亿3200万美元，营业利润率为30%[2][3] * 归属于微博的净利润为1亿1070万美元，摊薄后每股收益为0.42美元[27] * 增值服务收入增长2%，达到6690万美元[27] 用户指标 * 2025年第三季度月活跃用户达到5.78亿，日活跃用户达到2.57亿[3] * 信息流改版后，中低频用户的人均观看时长实现两位数环比增长[2][3][6] * 智能搜索产品的月活跃用户超过7000万，日活跃用户和查询量均增长超过50%环比[10][39] * 平台总搜索查询量环比增长20%[11] 产品与用户参与度战略 * 战略核心是提升用户价值，巩固在热门话题和娱乐内容生态的领先地位[3] * 2025年7月下旬完成首页信息流改版，将推荐流设为默认核心信息流[3][6] * 算法增强实现基于实时兴趣的内容推荐，并将搜索行为与信息流推荐相关联[2][4] * 从关系型信息流向推荐型信息流转变，扩大了原创视频和中长视频的分发[5][7] * 信息流改版降低了新用户门槛，使其能立即访问优质内容，并拓宽了现有用户的内容范围[41][42] 社交互动与社区建设 * 升级核心粉丝机制，优化关系流中的互动效率和内容触达，第三季度互动比率实现两位数环比和同比增长[8] * 发展超话社区，聚焦演唱会、动漫展等吸引年轻用户的关键事件，第三季度超话社区的发帖用户和互动量实现两位数同比增长[8][9] 人工智能技术整合 * **搜索产品**：增强智能搜索能力，将传统单次搜索升级为连续探索式对话，并扩展信息流内的智能搜索应用[10][12][13] * **广告业务**：AI技术应用于广告生命周期全流程，包括通过"灵创"平台进行规模化个性化内容生产[17][18] * 截至2025年10月底，近30%的广告消费涉及AI生成的素材[18] * AI实时剪辑直播内容生成高质量素材用于分发，在某智能手机品牌直播中，AI素材占比10%却贡献了约30%的互动量[17][23] * 升级的AI广告效果模型在应用下载和表单提交等关键场景的转化效率显著提升[24][30] 行业表现与竞争动态 * **电商**：受益于与领先电商平台深化合作，该行业收入实现显著同比增长[15][27] 广告收入环比增长超过50%[27] * **汽车**：凭借新能源汽车内容生态优势，收入持续同比增长，传统燃油车广告支出保持稳定[15][27] * **游戏与智能手机**：因行业整体预算收缩，收入出现下滑[15][29] * **食品饮料、鞋服**：主要由于2024年奥运会的高基数效应，收入下降[15][27] * **名人代言**：相关广告收入持续同比增长[15][16] 未来展望与战略重点 * 第四季度将聚焦电商等高预算可见性行业的营销机会，扩大"品牌+内容营销"在关键行业的渗透[25] * 持续推动AI在广告创意生成和投放优化中的应用，强化在广告市场的差异化竞争优势[25][26][36] * 2026年将有冬奥会和世界杯等重大赛事，预计将推动消费品公司的广告支出[29] * 战略方向包括把握品牌意识与内容营销预算增加的趋势，以及通过产品升级和AI整合提升效果广告贡献[35][36] * 智能搜索产品在第四季度进行初步商业化尝试，主要通过激励客户创作内容来间接提升广告收入[37][39][40]

平台治理行动 - 为营造安全健康和谐的第十五届全国运动会观赛环境，站方针对不文明观赛行为及违规内容开展专项治理[1] - 专项治理行动包括清理攻击运动员、教练员以及引战互撕等违规内容，并对3100余个违规账号进行处置[1] - 对发布引战、带节奏相关内容的用户账号如@重老说乒乓、@龙眼观彩等，予以阶段性禁言直至关闭账号处置[1] - 对发布互撕谩骂、恶意造谣等违规内容的用户账号如@外星非牛顿流体小狗、@是风该自由11等，予以阶段性至永久禁言处置[1] 平台倡议与持续管理 - 站方呼吁广大用户专注赛场、理性讨论、拒绝拉踩，秉持理性态度发表真实客观观点[1] - 平台将持续加强对各类违规行为的排查处置力度，以保障用户良好观赛体验[1]