涉及的行业与公司 * 行业：软饮料行业，特别是功能饮料（包括能量饮料和运动饮料/电解质水）细分赛道 [2][3][4] * 公司：东鹏饮料（605499.SH）[1][2] 核心观点与论据 1. 行业层面：功能饮料是高景气度成长赛道 * **能量饮料**：预计2025-2029年五年复合增长率（CAGR）能维持10%以上，是软饮料行业中增速较快的子行业 [3] * **运动饮料/电解质水**：增速比能量饮料更快，预计未来五年市场规模CAGR约为12.2%，是软饮料行业增长最快的细分子行业 [4] * 预计2025年运动饮料市场规模达600多亿元 [4] * 其中电解质水品类预计2025年规模约200亿元 [5] * **增长驱动力**： * **消费场景扩容**：从电竞、熬夜、蓝领等特定功能场景，向学习、日常补水、运动健身、户外等多元生活场景渗透 [6][7] * **消费人群扩容**：从传统运动员、体力劳动者扩展至白领、学生、女性等各年龄层和生活方式人群 [7] * 能量饮料女性消费者占比从2020年的23%提升至2025年的38% [7] * **产品升级与功能细化**：推出无糖、低糖产品，针对特定场景和人群进行功能细化 [8] * **多规格与全渠道渗透**：针对不同渠道（如餐厅、家庭仓储）推出不同规格产品，实现渠道协同 [8] 2. 公司层面：东鹏饮料增长逻辑清晰，驱动明确 * **市场地位**： * 能量饮料市场呈“双强”格局，东鹏按销量计市占率约40%，红牛约22% [3] * 在广东、广西、江西、湖南、四川、河南、云南、北京、安徽、湖北、江苏等省份市占率已做到第一，其中广东、广西线下市占率超50% [14][15] * 省外市场市占率普遍低于红牛且低于40%，仍有巨大渗透空间 [15][16] * **核心增长抓手（渠道驱动）**： * **终端网点扩张**：截至前三季度已有430万家终端网点，相比康师傅的600万家仍有拓展空间，通过省内下沉、省外渗透继续扩张 [9][10] * **冰柜投放**：冰镇饮料对夏季销售至关重要，投放冰柜可提升网点销量20%-30% [10][11] * 截至前三季度已投放40万台冰柜 [11] * 预计2026年可再投放12-20万台，3-5年内冰柜数量目标达100万台 [11][12] * **促销活动（一元乐享/免费乐享）**：调节终端动销，激励新品尝试，增强用户粘性，费用转化率较好 [12] * **数字化供应链体系（五码合一）**：监控冰柜陈列与动销数据，保证高周转和高动销 [13] * **渠道复用与多品类扩充**：“1+6”产品体系可在终端冰柜共享渠道资源，提升单点卖力 [13][14] * **产品矩阵与增长曲线**： * **“1”（特饮，即能量饮料）**：预计2026年仍能维持15%以上的增长，韧性较强 [14] * 增长驱动：产品高性价比、渠道差异化、强大的终端执行力 [16] * **“6”（新品）**： * **补水啦（电解质水）**：已成为第二增长曲线，借助特饮网络快速铺市 [16] * 市占率从2024年的16%+提升至2025年的33%，目前排名第二 [5][6] * 在贵州、湖南、广西、广东四省市占率约30% [16] * 已铺货300多万家网点，相比特饮的430万家仍有拓展空间 [17] * 通过推出1升、300毫升等新规格满足更多场景需求 [17] * **其他新品梯队**：包括海岛椰、大咖、果汁茶、港式奶茶、贝好茶等，是后续增长的重要梯队 [17] * **港股上市与海外拓展**： * 港股上市（募资规模约49亿港元）提升了融资灵活性，基石投资者阵容强大 [18] * 募集资金约36%将用于产能布局、供应链升级及海外市场（尤其是东南亚）建设 [18] * 与印尼三林集团合作开拓印尼市场，海外拓展有望成为新的增长催化 [18][19] 3. 财务预测与估值 * **增长预测**：预计公司2026年收入增速接近25%，利润增速约27% [1][19] * **利润预测**：乐观预计2026年利润绝对值可达58亿元 [1] * **估值与空间**： * 当前对应2026年估值约23倍 [1] * 参考农夫山泉29-30倍的估值水平，给予东鹏饮料2026年30倍估值，对应股价有30%以上的上行空间 [1][19] * 认为A股1300亿市值是相对底部位置 [19] 其他重要内容 1. 风险提示 * **市场波动风险**：A+H股股价联动可能带来短期震荡 [20] * **成本风险**：原材料价格上涨（如PET瓶、白砂糖）可能影响毛利率 [20] * **经营风险**：新品（如补水啦）推广不及预期可能影响短期收入 [20] * **行业风险**：行业竞争加剧可能导致竞争格局生变 [20] 2. 团队其他推荐 * **板块观点**：看好春节零食板块旺季备货，催化较多 [21] * **具体标的**： * 零食：卫龙、西麦、恰恰 [21] * 饮料：东鹏饮料 [21] * 速冻：安井食品等 [21]

公司上市与资本运作 - 东鹏饮料于2月3日在香港交易所主板挂牌上市，成功构建“A+H”双资本平台[2] - 港股IPO吸引了卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德等15家全球顶尖基石投资者，认购规模逾6亿美元[4] - 公司未来可依托香港平台进行海外并购融资、发行境外债券支持海外产能建设，并利用跨境资金池管理全球资金[5] 财务业绩表现 - 根据2025年业绩预告，公司全年营收有望突破207.6亿元，同比增长超31%[2] - 2025年净利润预计达43.4亿至45.9亿元，同比增长30.46%至37.97%[2] - 自2022年以来，公司营收与利润持续保持高速增长[2] 业务战略与产品矩阵 - 公司以“1+6”多品类战略为核心，在巩固能量饮料优势的同时，持续拓展新产品线[2] - 产品矩阵包括“东鹏补水啦”等，旨在满足健康化、细分化的消费需求[2] - 引入嘉里集团作为产业资本基石投资者，被视为“供应链战略金融”合作，为海外供应链优化提供支点[5] - 腾讯作为基石投资者，为公司未来数字化升级、精准营销及新零售探索打开空间[5] 销售渠道与市场覆盖 - 公司已构建覆盖全国近100%地级市的立体化销售网络[3] - 拥有超过3200家经销商及430万家有效活跃终端网点[3] - 渠道网络触达不重复终端消费者超2.5亿[3] 发展环境与支持 - 上市筹备获得深圳市委金融办及相关部门通过常态化服务机制提供的政策解读与合规支持[3] - 深圳与香港资本市场构建的“双城一体”协同生态及系统化上市培育体系为企业提供了全链条支持[3][4] - 深圳强大的资本集聚能力为IPO注入了国际动能[4] 未来发展规划 - 公司表示将借助深圳的营商环境与政策支持，稳健推进工作，为股东及投资者创造长期价值[2] - 将进一步探索绿色金融理念融入新生产基地建设[5] - 计划利用其覆盖超420万家终端的渠道网络数据，与金融机构合作开发更精准的供应链金融产品[5] - “A+H”双平台架构旨在实现“产业在内地，市场在全球，资本在湾区”的良性互动[5]

以下文章来源于融中财经 ，作者冯晓亭 融中财经 . 中国领先的股权投资与产业投资媒体平台。聚焦报道中国新经济发展和创新投资全产业链。通过全媒体资讯平台、品牌活动、研究服务、专家咨询、投资顾 问等业务，为政府、企业、投资机构提供一站式专业服务。 红牛最大对手，又去 IPO 了 文 ｜ 冯晓亭 编辑 ｜ 吾人 来源｜ 融中财经（ID：thecapital） 封面来源 ｜ Unsplash 红牛最大对手，又去 IPO 了。 2026 年 2 月 3 日，东鹏饮料（ 09980.HK ）顺利登陆港交所主板，成为国内首家 "A+H" 双上市功能饮料企业。上市首日开报 257 港元 / 股，总市值约 1460 亿港元。 这家从广东崛起、以 " 东鹏特饮 " 为核心产品的公司，早已不仅仅是红牛在中国市场的 " 模仿者 " ，更是一个年营收超百亿、深度下沉至县域乡镇的国民品 牌。且根据弗若斯特沙利文报告，以销量计，东鹏特饮自 2021 年以来连续四年稳居全国功能饮料产品首位。 身后掌门人林木勤，这位从生产线技术员成长起来的汕尾籍企业家，凭借对公司数十年如一日的深耕与对市场的精准把握，已多次登上汕尾首富之位。 林 木勤此次带领 ...

港股上市与资本运作 - 公司于2026年2月3日成功在港交所主板上市，发行价248港元/股，成为食品饮料行业最大的“A+H”上市案例 [3][4] - 本次港股IPO募资额达101亿港元，是2026年以来港股首个百亿IPO，并超过农夫山泉（96亿港元），成为港股食品饮料行业募资额最高的企业 [4][34] - 公司此前于2021年5月在A股上市，募资18.5亿元，成为“功能饮料第一股” [5][35] - 港股上市前，公司获得15家基石投资者累计认购约6.4亿美元 [3][33] - 截至2025年三季度末，公司账上货币资金及交易性金融资产合计约92亿元，但短期借款约70亿元，港股募资将极大增强资本实力 [3][6][33][36] 公司发展历史与股权结构 - 公司前身为全民所有制企业，2003年由林木勤等20名自然人以253.66万元受让全部股权完成改制，林木勤出资额不到150万元，获得58%股权 [9][39] - 公司仅对外进行过一轮融资，2017年君正投资以约3亿元获得8.5%股份，投后估值35亿元 [29][59] - 实控人林木勤直接持股49.74%，并通过持股平台合计控制超过50%股份，控制权稳固 [29][59] - A股上市后，公司累计现金分红66亿元，分红率达56% [2][31][33][61] 行业与市场地位 - 2024年中国软饮料行业零售额约1.3万亿元，功能饮料是增长最快板块，2019-2024年市场规模年复合增长率达8.3% [13][43] - 能量饮料和运动饮料是功能饮料主要细分赛道，预计2029年市场规模分别达1807亿元和997亿元，2025-2029年年复合增长率分别为10.3%和12.2% [13][43] - 公司自2021年起已连续4年位列中国功能饮料销量第一，2024年市场份额达26.3%，是第二名（11.8%）的两倍多 [14][44] - 按零售额计，2024年公司以23%的市占率位列市场第二，其“东鹏特饮”500ml瓶装饮料是中国软饮市场同规格最畅销单品 [14][44] 产品与业务表现 - 核心产品“东鹏特饮”是公司基本盘，已获“蓝帽子”保健食品标识，贡献绝大多数营收和利润 [1][15][45] - 第二增长曲线产品“东鹏补水啦”（运动饮料）增长迅速，2025年上半年收入占比已接近14% [1][16][19][46][49] - 2019年至2024年，公司营收从42亿元增至158亿元，整体增幅276%，年复合增长率约25% [14][44] - 能量饮料销量从2022年187万吨增至2024年308万吨，两年增长65%，但均价从每吨4399元微降至4315元，实现“以量补价” [17][47] - 运动饮料销量从2023年17.4万吨迅速提升至2024年66.1万吨，2025年上半年销量达68.6万吨，已超过2024年全年 [17][47] 财务与盈利能力 - 公司毛利率持续提升，能量饮料毛利率从2022年约42.5%提升至2025年上半年约50% [20][50] - 2024年公司综合毛利率接近44%，高于伊利股份（约34%）、蒙牛乳业（39.6%），但低于农夫山泉（约58%） [22][52] - 2022-2024年，公司经营净现金流合计121亿元，同期净利润合计125亿元，净利润“含金量”高 [23][53] - 公司通过低息短期借款（利率不到1%）与理财（利率2%-5%）进行套利，2025年前三季度利息收入1.45亿元，是利息费用0.77亿元的近两倍 [2][23][33][53] 销售渠道与市场策略 - 公司收入85%-90%来自经销商，全国经销商数量从2022年2779家增至2025年6月末3279家 [25][55] - 公司持续推进全国化，除广东外其他区域收入占比从2022年约50%上升至2025年上半年约62% [24][54] - 终端渠道建设方面，截至2025年6月末已在各销售网点投放超过40万台冰柜，连接超过2.5亿消费者和超420万终端网点 [26][56] - 公司对客户普遍实行“款到发货”政策，但最大客户美宜佳（全国超4万家门店）享有15天账期，2024年贡献收入2.3亿元，占总收入1.5% [2][26][32][56] 未来增长潜力 - 公司全国化渗透空间巨大，2024年其功能饮料在广东省人均年消费量约7.5升，而在全国其他省份仅约2.1升 [28][58] - 若全国其他地区人均消费量提升至5升（约为广东的2/3），将产生约37亿升的消费增量，超过2024年公司全国总消费量（36.5亿升） [28][58] - 港股募资将用于品牌建设、全国化战略、渠道网络精细化运营、数字化建设、产品开发及海外市场拓展 [28][58]

Eastroc Beverage (Group) Co., Ltd. 東鵬飲料（集團）股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：09980） 海外監管公告 本公告乃東鵬飲料（集團）股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限 公司證券上市規則第13.10B條刊發。 茲 載 列 本 公 司 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 的《東 鵬 飲 料（集 團）股 份 有 限 公司關於持股5%以上股東持股比例被動稀釋至5%以 下 的 提 示 性 公 告》（網 址 為 https://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-02- 04/605499_20260204_UYGQ.pdf ），僅供參閱。 承董事會命 東鵬飲料（集團）股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 董事長、執行董事兼總裁 林木勤 香港，20 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Eastroc Beverage (Group) Co., Ltd. 東鵬飲料（集團）股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：09980） 海外監管公告 本公告乃東鵬飲料（集團）股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限 公司證券上市規則第13.10B條刊發。 茲載列本公司在上海證券交易所網站刊登的《東鵬飲料（集團）股份有限公司 關於控股股東及實際控制人持股比例被動稀釋觸及1%刻度的提示性公告》 （網 址 為 https://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-02- 04/605499_20260204_JQ97.pdf ），僅供參閱。 承董事會命 東鵬飲料（集團）股份有限公司 董事長、執行董事兼總裁 林木勤 香港，2026年2月3日 於本公告日期，本公司董事會成員包括六名執 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Eastroc Beverage (Group) Co., Ltd. 東鵬飲料（集團）股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：09980） 海外監管公告 本公告乃東鵬飲料（集團）股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限 公司證券上市規則第13.10B條刊發。 茲載列本公司在上海證券交易所網站刊登的《東鵬飲料（集團）股份有限公司關 於H股掛牌並上市交易的公告》（網址為 https://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/ announcement/c/new/2026-02-04/605499_20260204_IPJ4.pdf ），僅供參閱。 承董事會命 東鵬飲料（集團）股份有限公司 董事長、執行董事兼總裁 林木勤 香港，2026年2月3日 於本公告日期，本公司董事會成員包括六名執行董事林木勤先生、林木港先生、盧義富先生、 ...

上市与资本运作里程碑 - 公司于2026年2月3日在港交所主板成功上市，成为国内首家实现"A+H"双上市的功能饮料企业 [1] 财务业绩表现 - 2025年全年营收预计突破207.6亿元，同比增长超过31% [3] - 2025年净利润预计达43.4亿至45.9亿元，增幅超过30% [3] - 营收与利润持续领跑行业，展现出强大的内生动力 [3] 渠道与市场覆盖 - 销售网络覆盖全国近100%的地级市 [3] - 拥有超过3200家经销商及430万家活跃终端 [3] - 产品触达超过2.5亿消费者 [3] - 广覆盖、深渗透的渠道体系是公司的核心竞争优势 [3] 产品战略与多元化 - 实施"1+6"产品战略，以东鹏特饮为核心，同步孵化六大潜力品类 [3] - 东鹏特饮稳居中国能量饮料市场榜首 [3] - 电解质饮料"补水啦"在上市三年后表现亮眼，2025年前三季度营收达28.47亿元，同比暴涨134.8%，跃居中国电解质饮料第一品牌 [3] - 非能量饮料收入占比已攀升至25.4%，形成更均衡的增长结构 [5] - 持续推出"果之茶"、"港氏奶茶"等新品，满足日常饮用与多元化需求 [3] 产品创新与健康趋势 - 于2025年7月率先推出0糖0脂版东鹏特饮，以响应近七成消费者对控糖的需求 [5] - 0糖0脂版产品添加功能性新成分L-α-甘磷酸胆碱，精准切入白领"健康能量"消费场景 [5] 全球化战略 - 港股上市是公司全球化战略的关键落子 [7] - 出海策略以"性价比+质价比"锚定海外工薪市场，并运用东方文化符号 [7] - 产品已出口超过30个国家和地区 [7] - 在印尼、越南等地已设立并运营海外子公司 [7] - 海外产能与渠道布局正在同步推进 [7] - 本次港股募集资金将投向产能完善、供应链升级以及全球市场开拓 [7]

公司上市与资本布局 - 东鹏饮料于2月3日在香港联合交易所主板上市，证券代码09980.HK，成为国内首家“A+H”双上市的功能饮料企业 [1] - 港股上市是公司全球化战略的重要起点，完成A+H双重资本布局，为其国际化拓展提供强大助力 [6] 财务业绩表现 - 2025年业绩预告显示，公司全年营收有望突破207.6亿元人民币，同比增长超过31% [4] - 2025年净利润预计在43.4亿至45.9亿元人民币之间，同比增长30.46%至37.97% [4] - 2022至2024年及2025年前三季度，公司营收和利润始终保持高速增长并持续领跑行业 [4] 产品战略与市场表现 - 公司推行“1+6”多品类战略，在巩固能量饮料核心优势的同时推动新品类快速成长 [3] - “东鹏特饮”销售额登顶中国能量饮料榜首 [3] - “东鹏补水啦”在2025年前三季度营收达28.47亿元人民币，同比增长134.78%，跃升为中国电解质饮料第一品牌 [3] - 公司持续推出“果之茶”、“港氏奶茶”等新品，以创新引领消费潮流 [3] 渠道网络与市场覆盖 - 公司已构建覆盖全国近100%地级市的立体化销售网络 [4] - 公司拥有3200余家经销商及430万家有效活跃终端网点，触达不重复终端消费者超2.5亿 [4] 全球化战略与海外布局 - 公司产品已出口超过30个国家和地区，印尼、越南等海外子公司已落地运营 [6] - 海外产能与渠道布局同步推进，本次港股募集资金将投向产能完善与供应链升级以赋能全球化发展 [6] - 公司致力于以中国消费龙头之姿出海拓疆，实现“飞跃全球”的民族品牌使命 [3][6]

上市事件与战略意义 - 东鹏饮料于2月3日在香港联合交易所主板上市，证券代码09980.HK，成为国内首家实现“A+H”双上市的功能饮料企业 [1] - 港股上市是公司全球化战略的重要起点和关键举措，旨在为国际化拓展提供强大助力，标志着公司开启A+H新征程并剑指全球市场 [3][8] - 完成A+H双重资本布局被视为公司发展的里程碑，也是中国功能饮料品牌走向全球的宣言书，公司旨在以资本为翼加速全球化布局 [10] 财务业绩与增长动力 - 2025年全年营收预计突破207.6亿元，同比增长超过31%；净利润预计在43.4亿至45.9亿元之间，同比增长30.46%至37.97% [6] - 2022至2024年及2025年前三季度，公司营收和利润始终保持高速增长并持续领跑行业 [6] - 核心产品“东鹏特饮”销售额已登顶中国能量饮料榜首；电解质饮料“东鹏补水啦”在2025年前三季度营收达28.47亿元，同比增长134.78%，跃升为中国电解质饮料第一品牌，成为新增长引擎 [6] 产品战略与市场布局 - 公司推行“1+6”多品类战略，在巩固能量饮料核心优势的同时，推动东鹏补水啦等新品类快速成长，产品结构持续优化 [4] - 着眼于日常饮用与多元化需求，持续推出“果之茶”、“港氏奶茶”等新品，展现出以创新引领消费潮流的强大生命力 [6] - 公司产品已出口超过30个国家和地区，在印尼、越南等地的海外子公司已落地运营，海外产能与渠道布局同步推进 [8] 渠道网络与运营能力 - 公司已构建覆盖全国近100%地级市的立体化销售网络，拥有3200余家经销商及430万家有效活跃终端网点 [7] - 渠道体系触达不重复终端消费者超2.5亿，广覆盖、深渗透的渠道成为企业抵御行业波动的核心竞争优势 [7] - 通过渠道精细化管理确保产品高效触达全国市场，助力产品动销与市场扩张 [7] 未来展望与资本用途 - 公司未来将持续领跑国内功能饮料赛道，并以中国消费龙头之姿出海拓疆，旨在用东方能量重塑全球市场格局 [10] - 本次港股上市募集资金将投向产能完善与供应链升级，旨在夯实国内生产效率与成本优势，并直接赋能全球化发展蓝图 [8] - 公司致力于实现“飞跃全球”的民族品牌使命，让民族品牌享誉世界 [3][10]