业绩总结 - 华能国际2024年一季度营业收入为653.67亿元，同比增长0.15%；归母净利润为45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 煤电业务表现超预期，度电利润总额提升至0.0306元，实现扭亏为盈[1] - 绿电业务2024年一季度小幅增长，风电、光伏上网电量分别同比增长24.08%、73.73%[2] - 公司2026年预计营业收入为2689.36百万元，较2023年增长5.8%[5] - 公司2026年预计净利润为147.53百万元，较2023年增长62.3%[5] - 公司2026年预计每股收益为0.80元，较2023年增长48.1%[5] 评级及预测 - 公司维持“增持”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为113.15、120.30、124.88亿元，对应PE估值分别为13.1x、12.3x、11.8x[3] 市场展望 - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润预测及市盈率变化趋势[4] 免责声明 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[9] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[10] - 公司不保证报告中所含信息的准确性或完整性，也不对使用报告所造成的损失承担责任[9]

业绩总结 - 华能国际2024年一季度营业收入为653.67亿元，同比增长0.15%[1] - 归母净利润为45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 公司燃料成本下降助推利润修复[1] - 公司煤电板块利润总额28.05亿元，同比增长64.34%[2] - 公司风电板块利润总额24.14亿元，同比增长25.41%[4] - 公司经营性活动现金流量净额为121.43亿元，同比增长97.8%[5] - 华能国际2026年预计营业收入将增长至2513.18亿元，较2023年增长1.2%[10] - 2026年预计每股收益将达到1.13元，较2023年增长110.4%[10] 未来展望 - 预计燃料成本下行将继续支撑公司业绩改善[1] - 资本性支出计划为853.52亿元，较上年增长41.78%[5] 投资评级 - 湘财证券投资评级体系中，买入意味着未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[12]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入653.67亿元，同比增长0.15%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2558.4/2605.3/2615.5亿元，同比增速分别为0.57%/1.84%/0.39%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为131.3/144.6/179.8亿元，同比增速分别为55.44%/10.12%/24.38%[2] - 公司2024年目标价为11元，维持“买入”评级[2] 用户数据 - 公司2024年新能源装机提速，风电/光伏新增装机分别为869.05/736.8 MW[1] - 公司2023年获取调峰/调频电费净收入分别为22.23/4.95亿元[1] - 公司2024年境内上网平均结算电价为0.49797元/kWh，同比-3.99%[1] - 公司2024年燃煤实现利润28.25亿元，同比扭亏，度电利润为0.031元/kWh[1] - 公司2023年新能源装机增长，2024年风电/光伏利润总额分别提升25.41%/6.99%[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到261546百万元，较2022年增长0.39%[4] - 公司2024年预计净利润为14118百万元，较2022年增长40.2%[4] - 公司2025年预计ROE为9.05%，较2022年增长16.86%[4]

业绩总结 - 华能国际2024年一季度实现营收654亿元，同比增长0.15%[1] - 归母净利润45.96亿元，同比增长104%[1] - 扣非归母净利润43.77亿元，同比增长118%[1] - 公司煤电盈利能力大幅改善，一季度贡献利润总额28.25亿元，上年同期为-0.7亿元[1] - 燃机贡献5.36亿元，同比增长64.34%[1] - 风光利润总额贡献同比增长23%[1] - 新增风电机组可控发电装机容量2033.2兆瓦，太阳能6825.7兆瓦[1] - 风光贡献利润总额27.84亿元，同比增长22.6%[1] 财务展望 - 营业收入预计2023年增长3.11%，但2026年将下降0.59%[2] - 财务费用预计2026年将增长19.2%，达到11314.52百万元[2] - 净利率预计2026年将达到7.81%，较2022年增长10.8%[2] - ROE预计2026年将达到12.78%，较2022年增长19.7%[2] 其他信息 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到20340.54百万元，较2022年增长18.4%[2] - 本报告中的信息来源于可靠的公开资料，但天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[5] - 天风证券的投资评级体系包括买入、增持、持有、卖出和行业指数涨幅预期等级[9] - 投资者应考虑天风证券可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一的投资决策依据[8]

公司概况 - 公司是中国最大的上市发电公司，截至2023年底在运控股装机合计1.36亿千瓦[1] - 公司境内电厂分布在全国26个省级区域，煤电主要分布在山东、江苏、浙江、江西、广东等地[2] 业绩表现 - 公司2023年前三季度实现归母净利润125.64亿元，全年实现归母净利润84.46亿元[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为127.35、145.69和157.21亿元，给予“增持”评级[6] 政策影响 - 2023年11月国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，有望带来盈利增长，有助于煤电定位转变[5] 未来展望 - 公司分析未来煤电的定位将以满足全社会用电高峰负荷为主，带来煤电商业模式的深刻变化[30] 财务状况 - 公司流动资产在2026年达到158841百万元，较2021年增长71.6%[34] - 公司资产总计在2026年达到658362百万元，较2021年增长34.3%[34] - 公司负债合计在2026年达到462197百万元，较2021年增长26.2%[35] - 公司所有者权益合计在2026年达到196165百万元，较2021年增长58.4%[35]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入为653.67亿元，同比增长0.15%；归母净利润为45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 公司2024年第一季度扣非归母净利润为43.77亿元，同比增长117.98%；境内业务发电量同比增长，上网电量达1130.36亿千瓦时[1] - 公司2024年净利润预测为12982百万元，同比增长53.7%；净资产收益率（ROE）预计为9.4%[3] - 公司2024年第一季度燃煤板块利润总额为28.25亿元，同比增长4151.44%；风电板块利润总额为24.14亿元，同比增长25.41%[5] - 公司2024年第一季度毛利率为16.07%，同比增加5.99pct；净利率为8.93%，同比增加5.16pct[9] - 公司2024年第一季度ROE为7.07%，同比增加3.73pct；经营性净现金流为121.43亿元，同比增加97.81%[10] 未来展望 - 公司新增基建并网可控发电装机容量1.61GW，新能源装机占比持续增加，未来项目投运将驱动公司业绩增长[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为129.8、143.1、155.5亿元，对应EPS为0.83、0.91、0.99元，维持"买入"评级[2] - 公司新增基建并网可控发电装机容量1.61GW，风电0.87GW、光伏0.74GW，未来项目投运将驱动业绩增长[13] - 公司可控发电装机容量137.12GW，风电16.38GW，太阳能发电机组装机容量13.84GW，风光新能源装机容量合计30.22GW[14] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为129.8、143.1、155.5亿元，EPS为0.83、0.91、0.99元，对应PE分别为11.3、10.2、9.4倍[15] 其他新策略 - 公司2024年第一季度煤价下降推动火电盈利改善，秦皇岛港5500大卡煤价为816元/吨，同比下降17.91%[1] - 预计2024年新能源贡献80.3亿元，火电及其他贡献业绩为49.5亿元，公司合理市值为1504-1634亿元，每股合理价值为9.61-10.44元[16] - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[20] - 报告强调了信息的准确性和及时更新，提醒投资者注意随时关注相关更新和修订内容[21] - 报告明确指出不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请，不构成对任何个人的投资建议[22]

业绩总结 - 华能国际2024年一季度实现营业收入653.67亿元，同比增长0.15%[1] - 归母净利润45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 扣非归母净利润43.77亿元，同比增长117.98%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利分别为136.14/148.92/188.53亿元，对应EPS分别为0.87/0.95/1.20元[1] - 公司维持“买入”评级，PE分别为10.7/9.8/7.8倍[1] 业务展望 - 公司风险提示包括装机速度不及预期、火电灵活性改造、绿电交易等行业政策推进不及预期、上游原材料涨价[1] - 2024年预计营业收入将略有增长，2025年和2026年将保持稳定[2] - 2024年预计营业利润和净利润将显著增长，2025年和2026年将保持增长趋势[2] - 2024年预计EPS将有较大增长，2025年和2026年将继续增长[2] - 2024年预计ROE和ROIC将有较大增长，2025年和2026年将保持稳定增长[2]

业绩总结 - 公司发布2024年一季度报告，归母净利润45.96亿元，同比增长104.25%[1] - 公司2024年一季度境内燃煤、燃机、风电、光伏税前利润分别为28.25、5.36、24.14、3.70亿元[2] - 公司煤电板块业绩改善主要原因是煤价下行，燃料成本降低[4] 公司信息 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11] 评级建议 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[12] - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[13]

业绩总结 - 公司1Q24营收同比增长0.1%[1] - 公司煤电业务拉动1Q24业绩，境内煤电板块利润总额同比增长29%[1] - 公司新能源风电/光伏利润同比增长25.4%/7.2%[1] - 公司2024年营业收入预计为259,772百万元，同比增长3%[1] - 公司2024年净利润预计为12,763百万元，同比增长51%[1] - 华能国际2026年预计营业总收入为269,760百万元，较2022年增长9.4%[2] - 公司2026年预计净利润为15,004百万元，较2022年增长102.2%[2] 未来展望 - 公司预计未来新能源装机将持续增长[1] - 公司给予2024年14倍PE的目标价为11.34元[1] - 公司2024~2026年EPS预测为0.81/0.87/0.96元[1] - 公司2024年市盈率预计为11.45[1] - 公司2024年经营利润率预计为10.4%[1] - 华能国际2026年预计资产总额为616,879百万元，较2022年增长22.5%[2] - 华能国际2026年预计负债总额为413,357百万元，较2022年增长19.6%[2] - 华能国际2026年预计股东权益为203,522百万元，较2022年增长60.8%[2] 市场扩张和并购 - 华电国际2024年平均PE为14倍，较大唐发电和建投能源低，皖能电力高[3] - 华能国际2024年PE为11.5倍，略低于华电国际，整体市值较大[3] - 华能国际1Q24境内上网电量同比上升，可控装机持续增长[3] 其他新策略 - 公司2024年市盈率预计为11.45[1] - 华能国际1Q24归母净利润及经营性现金流环比回升[4] - 华能国际1Q24毛利率及扣非ROE环比下滑[4]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为246,725百万元，同比增长20.31%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为13,083百万元，同比增长54.91%[1] - 公司2024年一季度燃煤板块贡献最大利润弹性，利润总额为28.25亿元，同比增长4151.44%[1] - 公司2024年一季度全社会用电量增长带动发电量同比上升，火电继续发挥顶峰出力和支撑调节作用[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为130.83亿元、156.78亿元、175.25亿元，同比增长分别为54.9%、19.8%、11.8%[1] 未来展望 - 华能国际2026年预计营业总收入为289,333万元，较2023年增长13.7%[2] - 2026年预计净利润为20,371万元，较2023年增长124.6%[2] - 2026年预计每股净资产为6.29元，较2023年增长87.5%[2]