电量与电价 - 2026年Q1中国境内上网电量1014.89亿千瓦时，同比降4.82%[1] - 2026年Q1中国境内平均上网结算电价460.73元/兆瓦时，同比降5.63%[1] 不同能源与地区电量 - 2026年Q1煤机上网电量781.56亿千瓦时，同比降5.77%[2] - 2026年Q1光伏上网电量54.67亿千瓦时，同比增12.22%[2] - 2026年Q1辽宁省上网电量50.76亿千瓦时，同比增9.80%[3] - 2026年Q1河北省风电上网电量4.49亿千瓦时，同比增105.95%[3] 市场占有率与装机容量 - 2026年Q1新加坡大士能源发电量市场占有率18.3%，同比降0.4个百分点[7] - 2026年Q1基建新增可控发电装机容量1102兆瓦[9] - 截至2026年3月31日，可控发电装机容量为156961兆瓦[9]

会议安排 - 公司董事会将于2026年4月28日召开会议[3] 业绩公告 - 会议将审议并批准刊发公司截至2026年3月31日止三个月的业绩公告[3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 但给出了具体的个股评级 在重点标的表格中 所列公司如浙能电力 皖能电力 国电电力等均被给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 * 算电协同建设已成为国家基础设施顶层设计的关键一环 各地区算电协同相关政策高频落地 项目建设与监管双管齐下 后续持续投资与项目落地确定性强 [5] * 电算协同有望为绿电企业打开新的增长空间 [5] 本周行情回顾 * 本周（4月4日至4月10日） 上证指数上涨2.74% 报收3986.22点 沪深300指数上涨4.41% 报收4636.57点 [1] * 中信电力及公用事业指数上涨1.42% 报收3227.40点 跑输沪深300指数2.99个百分点 在30个中信一级板块中排名第24位 [1] * 电力及公用事业板块个股大部分上涨 涨幅前五为黔源电力（12.73%） 大连热电（9.71%） 协鑫能科（7.16%） 上海电力（7.03%）和电投绿能（5.57%） 跌幅前五为新能泰山（-8.59%） 闽东电力（-7.48%） 华电辽能（-6.21%） 广西能源（-5.83%）和华电能源（-5.38%） [64] 行业政策与监管动态 * 国家能源局启动2026年电力领域综合监管 覆盖河北 吉林 福建 湖南 广东 新疆六省区 重点监管电网公平开放 沙戈荒基地建设及绿电直连项目落地情况 专项调研零碳园区绿电直连项目 并计划于5月上旬至6月中旬进行现场监管 [3][10] * 内蒙古电力集团发布“双十举措”推进算电协同建设 “十五五”期间计划累计投资超2000亿元建设电网 到2030年跨区外送能力突破6000万千瓦 规划6条沙戈荒外送直流通道 配套电源超9000万千瓦 2026年目标新增新能源接入3000万千瓦 绿电交易达900亿千瓦时 到2030年实现工商业用户全部入市 计划投资150亿元进行数智化提升 确保算力行业绿电消费比例稳居80%以上 [3][10] * 吉林省出台省级零碳园区建设方案 目标到2030年建成10个左右零碳园区 要求单位能耗碳排放≤0.5吨/吨标准煤 清洁能源消费占比≥80% 绿电直供比例≥40% 能碳管理平台覆盖率≥90% 支持园区以虚拟电厂形式参与电力市场 [3][4][10][11] 各子行业最新动态 * **火电**：环渤海动力煤（Q5500）市场价上涨至763元/吨 [12] * **水电**：4月10日 三峡入库流量同比上升50.82% 出库流量同比下降11.56% [33] * **绿电**：截至4月8日 硅料价格下降至36元/千克 主流硅片价格下降至1.08元/片 光伏项目长期收益率有望进一步提升 [44] * **碳市场**：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价格小幅下滑0.03% [55] 行业要闻 * 我国水深最深（52至56米）的海上风电项目——华能山东半岛北L场址项目全容量并网发电 总装机50.4万千瓦 年发电量约17亿千瓦时 可节约标准煤约50万吨 [66] * 国务院印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》 要求提升能源和战略资源产业发展能级 加快构建新型电力系统 完善绿电消纳政策 [67] * 我国自主设计建造的首艘18万立方米液化天然气（LNG）运输船顺利完工 [67] * “一带一路”能源合作伙伴关系互联互通（电力）工作组2026年全体会议召开 旨在推动清洁能源技术跨国协同创新 [68] 重点公司公告摘要 * **甘肃能源**：拟投资43.77亿元建设甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目二期工程100万千瓦新能源项目（风电75万千瓦 光伏25万千瓦） [70] * **川能动力**：2025年中期分红方案为每10股派发现金红利1.70元（含税） 合计3.14亿元 [70] * **皖天然气**：2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.00元（含税） 加上中期分红 全年现金分红占净利润比例为56.19% [70] 投资建议与关注标的 * 建议关注**算电协同相关标的**：涪陵电力 金开新能 甘肃能源 [5] * 建议关注**调节价值凸显且具红利属性的火电企业**：华能国际（A+H） 华电国际（A+H） 国电电力 大唐发电 内蒙华电 陕西能源 [5] * 建议关注**火电灵活性改造龙头**：青达环保 华光环能 [5] * 看好**优质风光资产**（电算协同打开新增长空间）：新天绿色能源 龙源电力 中闽能源 [5] * 建议关注**水电与核电防御板块**：长江电力 川投能源 中国核电 中国广核 [5] * 建议关注**燃气板块盈利修复且稳定分红的优质龙头城燃**：新奥能源 昆仑能源 华润燃气 [5]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 核心观点为“用电高增火电回正，电力供需格局改善” [1] - 需求端，二产用电量增速回升，三产用电量保持高增，全社会用电量稳定增长 [5] - 供给端，风光占比提升面临上网约束，火电发电量恢复正增长，电力供需格局持续改善 [5] - 电力板块呈现低预期、低估值、高股息特征，攻防兼备 [5] - 公用事业化加速推进，建议关注板块年报及一季报业绩 [5] 根据目录总结 一、用电高增火电回正，电力供需格局改善 - **（一）火电电量正增长，填补风光增速放缓缺口，供需持续改善** - 2026年1-2月全社会用电量达1.65万亿千瓦时，同比增长6.1% [11][13][16] - 分产业看，一产、二产、三产、城乡居民用电量同比分别增长7.4%、6.3%、8.3%、2.7% [13] - 二产用电量增长6.3%，较2025年明显提升，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6% [5] - 三产用电量增长8.3%，其中互联网数据服务业、充换电服务业用电量分别同比增长46.2%、55.1% [5] - 中电联预计2026年全社会用电量增长5%-6% [5] - 2026年1-2月全国发电量同比增长4.1%，其中火电发电量同比增长3.3%，逆转了2025年累计增速为负的态势 [5][13][16] - 同期，风电、光伏发电量同比增速分别为5.3%、9.9%，较过往同期明显放缓 [5][13][16] - 1-2月风电、光伏累计利用率分别为91.5%、90.8%，降至历史低位 [5][11] - 火电发电量的正增长有效填补了风光新能源增速放缓带来的供给缺口 [13] - **（二）1-2月新增风光装机占比66%，2月末火电装机占比降至39.3%** - 截至2026年2月末，全国发电设备总装机容量达3948GW，同比增长20.9% [11][31] - 装机结构为：火电占比39.3%、水电11.4%、风电16.5%、光伏31.3%、核电1.6% [31] - 2026年1-2月，全国新增装机65.9GW，其中风光新增装机合计43.5GW，占全口径新增装机的66% [31][34] - 具体新增装机：火电20.0GW、水电1.2GW、风电11.0GW、光伏32.5GW、核电1.2GW [11][34] 二、行业高频数据跟踪 - 报告跟踪了秦皇岛5500大卡现货煤价、广州港动力煤价格、全国主要港口煤炭库存、三峡及锦屏一级入库流量、国内LNG到岸价及国际天然气期货价格等高频数据 [11][45][46][48][50][51] 三、板块行情跟踪 - 2020年至今，GFGY指数跑赢沪深300指数21.76个百分点；2021年8月至今，跑赢40.22个百分点 [11][56] - GFGY板块市盈率位于2010年以来36.7%分位水平，市净率位于21.3%分位水平 [11][56] - 2026年初至今，GFGY指数上涨5.8%，涨幅居于申万各行业中上游 [11][57] - 报告列出了本周公用事业A股细分板块及样本池个股的涨跌幅情况 [11][60] 四、重点公司关注与估值 - 报告建议关注的公司包括：华能国际H、华电国际H、国电电力、华能蒙电、申能股份、川投能源、桂冠电力、九丰能源、佛燃能源、中广核电力等 [5] - 报告附有重点公司估值和财务分析表，列出了各公司的最新收盘价、评级、合理价值、预测每股收益、市盈率、企业价值倍数及净资产收益率等数据 [6]

行业周报 | 公用事业 证券研究报告 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2026 年 04 月 12 日 相关研究 【兴证公用环保】公用环保周报：2026 年 1-2 月全国天然气表观消费量同比- 0.9%、风光利用率有所下行-2026.04.06 【兴证公用环保】公用环保周报：1-2 月 风光新增装机 11.04、32.48GW，电力、 热力、燃气及水生产和供应业利润总额 同比+3.7%-2026.03.29 【兴证研究】美伊冲突后对国内能源链 影响推演-2026.03.28 分析师：蔡屹 S0190518030002 caiyi@xyzq.com.cn 分析师：李静云 S0190522120001 BUA484 lijingyun@xyzq.com.cn 分析师：史一粟 S0190523110001 shiyisu@xyzq.com.cn 研究助理：满明昊 manminghao@xyzq.com.cn 研究助理：隋佳航 suijiahang@xyzq.com.cn 甘肃政府发布"十五五"规划纲要，规划 至 2030 年末在运特高压输电线达 6 条 投资要点： 请阅读最后评级说明和重要声明 1/27 ⚫ 2 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 12 年 月 日 电力 绿电直连建设与监管双管齐下，各地区算电协同政策高频落地 本周行情回顾：本周（4.4-4.10）上证指数报收 3986.22 点，上涨 2.74%，沪深 300 指数报收 4636.57 点，上涨 4.41%。中信电力及公用事业指数报收 3227.40 点，上 涨 1.42%，跑输沪深 300 指数 2.99pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 24。 本周行业观点： 增持（维持） 行业走势 0% 6% 12% 18% 24% 30% 2025-04 2025-08 2025-12 2026-04 电力 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhu ...

行业投资评级 - 报告对公用事业行业的投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 燃料成本上涨推动广东现货电价走高 截至2026年4月10日，广东日前电力现货周均价为442元/兆瓦时，同比上涨35.7%，较上涨前（截至2026年3月22日当周）周均价上涨35.4% [7] - 广东电价上涨主要受燃料成本影响 1）燃气机组在广东电源结构中占比较高（截至2025年底，装机57.0GW，占比21.9%），近期液化天然气价格飙升推高气电机组报价 2）作为广东第一大电源的煤电（截至2025年底，装机78.9GW，占比30.3%）也受到进口煤价上涨带来的成本压力传导 [7] - 国际地缘风险加剧可能使全球能源价格中枢系统性抬升 广东作为火电占比高、外向型能源依赖度高的省份，其未来现货及长协电价均有望在成本端传导下率先走出长期下行周期 [7] - 低位公用事业资产有望价值重估 在国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估 [7] 行业动态跟踪：电价 - **广东现货电价同比大幅上涨** 截至2026年4月10日，广东日前电力市场出清均价周均值为442元/兆瓦时，同比上涨116元/兆瓦时（+35.7%） 2026年第二季度至今均价为441元/兆瓦时，同比上涨113元/兆瓦时（+34.2%） [10] - **江苏现货电价周环比下跌** 截至2026年4月9日，江苏日前电力市场出清均价周均值为288元/兆瓦时，周环比下跌19元/兆瓦时（-6.1%） [10] - **山西现货电价同比下跌** 截至2026年4月10日，山西日前市场算术平均电价周均值为244元/兆瓦时，同比下跌61元/兆瓦时（-20.0%） 2026年第二季度以来均价为232元/兆瓦时，同比下跌85元/兆瓦时（-26.9%） [14] - **上海现货电价周环比下跌** 截至2026年4月8日，上海日前电力市场出清均价周均值为422元/兆瓦时，周环比下跌39元/兆瓦时（-8.5%） [17] - **内蒙古现货电价周环比大幅下跌** 截至2026年4月8日，内蒙古实时电力市场出清电价周均值为98元/兆瓦时，周环比下跌191元/兆瓦时（-66.1%） [17] 行业动态跟踪：动力煤 - **国内港口及产地煤价小幅上涨** 截至2026年4月10日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价为761元/吨，周环比上涨7元/吨（+0.9%） 内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为562元/吨，周环比上涨12元/吨（+2.2%） [19] - **进口煤价与海运运费上涨** 截至2026年4月10日，广州港Q5500印尼煤库提价为874元/吨，周环比上涨8元/吨（+0.9%） 秦皇岛-上海（4-5万DWT）海运煤炭运价指数为38.5元/吨，周环比上涨2.1元/吨（+5.8%） [21] - **主要港口煤炭库存下降** 截至2026年4月10日，秦皇岛港煤炭库存为633万吨，周环比减少52万吨（-7.6%） [27] - **电厂日耗煤量周环比上升** 截至2026年4月9日，全国25省电厂日耗煤量为513万吨，周环比增加32万吨（+6.6%） [27] 行业动态跟踪：天然气 - **国际天然气价格高位震荡** 截至2026年4月10日，荷兰TTF天然气期货结算价为43.6欧元/兆瓦时，周环比下跌6.4欧元/兆瓦时（-12.8%） 美国NYMEX天然气期货收盘价为2.7美元/百万英热单位，周环比下跌0.2美元/百万英热单位（-5.5%） [35] - **国内液化天然气出厂价继续上涨** 截至2026年4月10日，中国液化天然气出厂价为5141元/吨，周环比上涨50元/吨（+1.0%） [37] 行业动态跟踪：水文 - **三峡水库出库流量同比下滑** 2026年4月5日至11日，三峡周平均出库流量为9653立方米/秒，同比下跌10.8% 2026年第二季度以来三峡平均出库流量为9352立方米/秒，同比下跌10.3% [42] 上周行情回顾 - **公用事业板块跑输大盘** 本周（2026/4/6~2026/4/10）申万公用事业指数上涨0.7%，同期沪深300指数上涨4.4%，万得全A指数上涨5.1%，公用事业板块分别跑输3.7和4.4个百分点 [49] - **子板块表现** 本周火电板块上涨1.6%，燃气板块上涨1.5%，光伏板块上涨1.5%，风电板块上涨1.2%，水电板块下跌1.2% [52] 投资建议与标的 - **整体看好公用事业板块** 基于实物资产价值重估和电力市场化改革推动电力商品属性充分定价的预期 [7] - **火电** 受益于容量电价补偿比例提升及现货市场全面铺开，商业模式改善 预计2026年行业分红能力及意愿均有望提升 推荐建投能源、华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力 [7] - **燃气** 在全球秩序重构及地缘冲突背景下，天然气价格中枢可能超预期，国内上游气源资产有望受益 相关标的有首华燃气、新天然气 [7] - **水电** 商业模式优秀且度电成本最低，建议逢低布局优质流域大水电 相关标的有长江电力、国投电力、桂冠电力 [7] - **核电** 长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过 相关标的有中国广核 [7] - **风光** 碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头 相关标的有龙源电力 [7]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业的投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 燃料成本上涨推动广东现货电价走高 截至2026年4月10日，广东日前电力现货周均价为442元/兆瓦时，同比上涨35.7%，较上涨前（截至2026年3月22日当周）周均价上涨35.4% [7] - 广东电价上涨主要受燃料成本传导影响 1）广东燃气机组装机占比较高（截至2025年底为57.0GW，占比21.9%），近期LNG价格飙升推动气电机组报价提升 2）广东燃煤机组（截至2025年底为78.9GW，占比30.3%）也受到进口煤价提升带来的成本压力 [7] - 预计地缘风险将使全球能源价格中枢系统性抬升 广东作为火电占比高、外向型能源依赖度高的省份，其未来现货及长协电价均有望在成本端传导下率先走出长期下行周期 [7] - 低位公用事业资产有望价值重估 报告认为在国际秩序重构背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估 [7] - 电力市场化改革将深化 为服务高比例新能源消纳，需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价 [7] 行业动态跟踪总结 - **电价**：广东现货电价同比大幅上涨，山西则同比下跌 截至2026年4月10日，广东日前电力现货周均价为442元/兆瓦时，同比上涨35.7% 2Q26以来均价为441元/兆瓦时，同比上涨34.2% [7][10] 同期，山西日前市场算术平均电价周均值为244元/兆瓦时，同比下跌20.0% 2Q26以来均价为232元/兆瓦时，同比下跌26.9% [14] 江苏、上海、内蒙古现货电价周环比均有所下跌 [10][17] - **动力煤**：港口煤价上涨，库存下降 截至2026年4月10日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价为761元/吨，周环比上涨0.9% 内蒙古鄂尔多斯Q5500坑口价周环比上涨2.2% [19] 秦皇岛港煤炭库存为633万吨，周环比下降7.6% [27] 全国25省电厂煤炭库存量为10751万吨，周环比微降0.1%，日耗煤量为513万吨，周环比上升6.6% [27] - **天然气**：国内外价格高位震荡 截至2026年4月10日，荷兰TTF天然气期货结算价为43.6欧元/兆瓦时，周环比下跌12.8% 美国NYMEX天然气期货收盘价为2.7美元/百万英热单位，周环比下跌5.5% [35] 中国LNG出厂价为5141元/吨，周环比上涨1.0% 中国进口天然气现货到岸价为16美元/百万英热，周环比下跌5.3% [37] - **水文**：三峡出库流量周环比上涨但同比下降 2026年4月5日至11日，三峡周平均出库流量为9653立方米/秒，周环比上涨14.5%，但同比下降10.8% 2Q26以来平均出库流量为9352立方米/秒，同比下降10.3% [42] 市场表现总结 - **行业指数**：本周（2026/4/6~2026/4/10）公用事业板块跑输大盘 申万公用事业指数上涨0.7%，而沪深300指数上涨4.4%，万得全A指数上涨5.1%，分别跑输3.7和4.4个百分点 [7][49] - **子板块表现**：本周子板块中，火电上涨1.6%，风电上涨1.2%，光伏上涨1.5%，燃气上涨1.5%，水电下跌1.2% [52] 年初至今，光伏板块涨幅最大，达17.5% [54] - **个股表现**：A股公用事业涨幅前五为美能能源(+16.7%)、黔源电力(+12.7%)、亨通股份(+10.9%)、新中港(+10.8%)、大连热电(+9.7%) [56] 分行业投资建议与标的 - **火电**：预计2026年火电行业分红能力及意愿将持续提升 推荐标的：建投能源(买入)、华电国际(买入)、国电电力(买入)、华能国际(买入)、皖能电力(买入) 相关标的：豫能控股(未评级) [7] - **燃气**：全球秩序重构及地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出预期，国内上游气源资产有望受益 相关标的：首华燃气(未评级)、新天然气(未评级) [7] - **水电**：商业模式简单优秀，度电成本最低，建议逢低布局优质流域大水电 相关标的：长江电力(未评级)、国投电力(未评级)、桂冠电力(未评级) [7] - **核电**：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过 相关标的：中国广核(未评级) [7] - **风光**：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头 相关标的：龙源电力(未评级) [7]

事件概述 - 建设银行与中国华能集团于4月7日上午在雄安新区举行工作会谈并签署了战略合作协议 [1][3] - 双方出席人员包括中国华能集团董事长温枢刚、总会计师李樱，建设银行董事长张金良、副行长雷鸣 [1][3] - 双方多个核心业务及管理部门负责人参加了会谈 [2][4] 合作背景与战略方向 - 合作基于建设银行落实国家关于增强“三个能力”的要求，双方旨在深化战略协同，服务国家能源安全保供与绿色低碳转型 [1][3] - 建设银行将贯彻国家重要会议精神，持续深化商投行、公私、本外币、集团一体化服务，并做好金融“五篇大文章” [1][3] - 合作旨在支持中国华能推动“风光水核”多能并举，加快建设新型能源体系，为建设能源强国作出贡献 [1][3] 合作内容与领域 - 合作协议覆盖“十五五”期间，双方将推动金融资源与实体产业深度协同 [1][3] - 合作领域包括：绿色金融、科技金融、权益融资、债券融资、司库建设、海外业务、个人金融 [1][3] - 建设银行将全力支持中国华能在雄安新区加快产业布局，特别是在综合能源服务、新能源、科技等领域 [1][3] - 双方共同目标是服务国家发展大局，推进雄安新区高质量建设和发展，并实现银企双方更高质量发展 [1][3]

项目概况与意义 - 华能山东半岛北L场址海上风电项目于4月7日实现全容量并网发电，这是中国水深最深的海上风电项目[2] - 该项目的建成标志着中国海上风电在深远海复杂环境、大容量机组集成等领域实现了新突破[2] 项目技术参数与规模 - 项目场址中心离岸约70公里，水深52至56米[4] - 项目安装了42台12兆瓦风力发电机组，总装机容量为50.4万千瓦[4] - 单台风机满负荷工作1小时所发电量，可满足1200户家庭（按每户日用电10千瓦时测算）的全天用电需求[4] - 项目年发电量约17亿千瓦时，每年可节约标准煤约50万吨[4] 行业发展趋势与挑战 - 随着近海可开发资源日益趋紧，中国海上风电向深远海发展是必然趋势[4] - 深远海区域风速更高、风况更稳定，发电效益显著提升[4] - 相比近海项目，深远海风电在技术攻关、装备适配、成本控制等方面面临更为复杂的挑战[4] 项目关键技术突破 - 项目攻克了深远海复杂地质、极端海况频发、超长距离施工等行业难题[6] - 创新应用了四桩导管架基础结构，最高可达83.9米，为国内同类型最高，保障了风机在深远海复杂地质环境下的安全稳定[6] - 依托北斗系统研发了高精度定位技术，实现海底沉桩的毫米级施工定位[6] - 结合智能辅助沉放技术，将深远海单台风机沉桩作业时间从48小时缩减至29小时[6] - 借助无人机与人工磁场协同技术，完成了95.6公里超长海缆的铺设[6]