报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周公用事业(申万)上涨2.26%，跑赢大盘0.72个百分点，在申万一级行业中排名第8位，子板块中热力服务、火电等均有不同程度上涨 [3] - 本周现货煤价周环比小幅上升，库存回升；国内天然气价格小幅下降，进口端继续回落；三峡水库站来水周环比上升，蓄水小幅上升 [4][5] - 高温天气下全国用电负荷创出历史新高，预计短期电网负荷将维持高位，推动电力供需格局改善 [6] - 全国统一电力市场建设加速推进，持续看好电力资产价值重估，推荐关注水电、火电、绿电三条投资主线，个股推荐华能水电、华能国际、京能电力、福能股份 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 本周公用事业行情回顾 - 截至7月4日，本周沪深300上涨1.54%，公用事业(申万)上涨2.26%，跑赢沪深300指数0.72个百分点 [3] - 子板块中，热力服务上涨6.53%，火电上涨4.37%，电能综合服务上涨3.62%，光伏发电上涨2.38%，风电上涨1.62%，燃气上涨1.09%，水电上涨0.69% [3] 煤炭价格与库存跟踪 - 国内现货：截至7月4日，秦皇岛动力煤（Q5500，山西产）平仓价623元/吨，周环比+3元/吨，增幅0.48%；截至7月5日，秦皇岛煤炭库存量578万吨，周环比+12万吨，增幅2.12% [7] - 进口端：截至6月20日，澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤现货价109.4美元/吨，周环比+7.3美元/吨，增幅7.15%；截至7月1日，印尼3800KNAR煤炭离岸价39.75美元/吨，周环比+0.05美元/吨，增幅0.13% [7] - 电煤采购：截至7月4日，CECI沿海指数5500K综合价652元/吨，周环比持平；成交价619元/吨，周环比+2元/吨，增幅0.32% [7] - 电厂库存：6月27日，样本区域电厂煤炭库存9405万吨，周环比+18万吨，增幅0.19%；煤炭日耗352万吨，周环比+10万吨，增幅2.92%；煤炭库存可用天数26.7天，周环比-0.7天，降幅2.55% [7] 天然气价格跟踪 - 截至7月4日，中国LNG出厂价全国指数4412元/吨，周环比-4元/吨，降幅0.09%；截至7月3日，中国LNG到岸价12.47美元/mmbtu，周环比-0.39美元/mmbtu，降幅3.02% [5] 重点水库来水跟踪 - 截至7月6日，本周三峡水库站平均入库流量周环比+18.81%，同比+0.69%；平均出库流量周环比+20%，同比+41.79%；平均水位周环比+1.83%，同比-2.91% [5] 重点公司公告 - 桂冠电力2025年上半年累计完成发电量162.19亿千瓦时，同比下降7.74%，其中水电、火电、风电同比下降，光伏同比增长 [37] - 长源电力2025年6月完成发电量25.09亿千瓦时，同比降低23.58%，2025年累计完成发电量167.15亿千瓦时，同比降低8.30% [37] 投资建议 - 推荐关注基本面稳健、长期有望受益统一电力市场建设的水电标的；成本下行情况下业绩有望改善且资产所在区域供需格局好的火电标的；绿电存量项目盈利平稳过渡推动板块估值修复，看好运营能力强的龙头企业和资源区位优质的标的 [7] - 个股推荐华能水电、华能国际、京能电力、福能股份 [8]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，华能国际报收于7.4元，较上周的7.04元上涨5.11% [1] - 本周华能国际盘中最高价报7.45元（7月4日），最低价报7.03元（6月30日） [1] - 公司当前总市值1161.66亿元，在电力板块市值排名8/102，在两市A股市值排名122/5149 [1] 权益分派 - 华能国际2024年年度权益分派方案为每股现金红利0.27元人民币（含税） [1] - 股权登记日为2025年7月9日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年7月10日 [1] - 分配方案以总股本15,698,093,359股为基数，共计派发现金红利4,238,485,206.93元人民币 [1] - 华能国际电力开发公司和中国华能集团有限公司的现金红利由公司直接派发 [1] - 其他内资股股东的现金红利委托中国结算上海分公司派发 [1]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 电力行业市场化改革推进，新能源装机增长迅速，消纳问题受重视，行业发展前景向好，但需关注装机规模、煤炭价格和行业竞争等风险 [6][7][10][41][70] - 建议关注绿电、火电、水核等板块的投资机会，推荐相关龙头企业 [67] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 河南电力现货市场完成短周期结算试运行，采用“全电量申报、集中优化出清”模式，对度夏电力保供和客户降本增效作用显著 [6] - 新疆印发通知，明确 2025 年新能源发展目标，优化调峰辅助服务交易和价格机制，鼓励开展绿电直连试点 [7][8] - 国家发改委介绍促进新能源消纳的措施，包括统筹电力外送和就近消纳、电网和调节能力建设、能源需求和供给，我国新能源消纳取得积极进展 [10] - 新疆发布新能源上网电价市场化改革方案，对存量和增量项目电价及结算方式作出规定 [11][12] - 国家能源局发布 1 - 5 月全国电力工业统计数据，发电装机容量、利用小时数、投资等指标有不同变化 [15] - 国家能源局公布 5 月全社会用电量数据，各产业用电量有不同程度增长 [16] - 2025 年 1 - 5 月绿电交易量超 2200 亿千瓦时，同比增长近 50%，电力市场活跃，绿电交易促进资源优化配置 [17][19] - 国家统计局数据显示 1 - 5 月规模以上工业风电、光伏发电量分别增长 11.1%、18.3%，绿色产业发展向好 [20] 行业数据 碳交易市场情况 - 本月全国碳市场综合价格行情：最高价 77.20 元/吨，最低价 67.05 元/吨，收盘价较上月最后一个交易日上涨 9.58% [24] - 本月挂牌协议交易成交量 4,188,135 吨，成交额 310,066,846.31 元；大宗协议交易成交量 11,696,540 吨，成交额 835,016,150.00 元 [24] - 本月全国碳排放配额总成交量 15,884,675 吨，总成交额 1,145,082,996.31 元 [24] - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 30 日，全国碳市场碳排放配额成交量 38,624,858 吨，成交额 2,896,202,382.01 元 [24] - 截至 2025 年 6 月 30 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 668,893,522 吨，累计成交额 45,928,929,485.52 元 [24] 电力行业相关数据 - 2025 年 5 月，全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4%，各产业用电量有不同程度增长 [26] - 2025 年 1 - 5 月，全社会用电量累计 39665 亿千瓦时，同比增长 3.4%，规模以上工业发电量为 37266 亿千瓦时 [26] - 截至 5 月底，全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增长 18.8%，太阳能和风电装机容量占比超 45% [32] - 1 - 5 月，全国发电设备累计平均利用 1249 小时，比上年同期降低 132 小时 [32] - 全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增长 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增长 19.8% [32] 太阳能单月装机创新高，火电发电量由降转增 - 2025 年 1 - 5 月，全国风电、太阳能、火电新增装机同比分别增长 134.2%、150.0%、44.9%，全社会用电量同比增长 3.4% [41] - 5 月，风电、太阳能新增装机同比增速分别为 801%、388%，太阳能单月装机创历史新高，预计后续新能源装机仍有增长空间 [42] - 5 月，规上工业发电量同比增长 0.5%，火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [43] - 5 月，全社会用电量同比增长 4.4%，增速较 4 月放缓 0.3pct，三产、居民生活用电量实现高增长 [44] 开展新型电力系统建设试点，助力新能源消纳 - 国家能源局印发通知，围绕七个方向开展新型电力系统建设试点工作 [45] - 底层技术支撑新能源友好并网、高比例外送消纳，包括应用构网型控制技术、提升电站系统友好性能、提高输电通道输送绿电占比等 [45] - 开拓新业态、新模式，激发绿电需求，发挥分布式资源调节能力，减轻大电网消纳压力，如开展算力与电力协同、建设智能微电网和虚拟电厂等 [46] - 发展新一代煤电，聚焦清洁降碳和高效调节，推动现役和新建机组开展试点 [47] 环保公用行业表现 环保公用行业市值 - 截至 2025 年 6 月 30 日，A股 SW 公用事业包含 131 家上市公司，合计总市值 32425 亿元，自由流通市值 9229 亿元，自由流通市值占比 28.46% [48] - SW 环保包含 133 家上市公司，合计总市值 7964 亿元，自由流通市值 3480 亿元，自由流通市值占比 43.70% [48] - 环保公用企业总市值占 A 股总市值比重为 3.86%，剔除银行股后占比为 4.31% [48] 板块表现 - 2025 年 6 月，沪深 300 指数上涨 2.50%，SW 公用事业指数下跌 0.54%，跑输沪深 300 指数 3.04pct；SW 环保指数上涨 1.08%，跑输沪深 300 指数 1.42pct [52] - 在 31 个子行业中，本月公用事业行业涨跌幅排名第 26 名，环保行业涨幅排名第 19 名 [52] - 截至 6 月 30 日，公用事业/环保的动态市盈率分别为 17.05x/20.20x，电力、燃气、环境治理、环保设备四个二级子板块的动态市盈率分别为 17.18x、15.38x、19.15x、29.84x [54] - 6 月，电力、燃气、环境治理、环保设备行业指数表现分别为 -0.8%、1.7%、0.5%、3.8% [58] - 6 月，涨幅前五的公用上市公司是协鑫能科（76.3%）、恒盛能源（25.4%）、首华燃气（23.6%）、ST 金鸿（18.6%）、东方环宇（18.1%） [59] - 6 月，涨幅前五的环保公司是上海洗霸（34.7%）、路德环境（18.9%）、力源科技（17.1%）、海新能科（16.9%）、大地海洋（15.8%） [59] 投资建议及股票池 核心组合表现 - 6 月公用事业行业核心组合为中国广核、川投能源、浙能电力，截至 6 月 30 日，核心组合收益率为 15.41%，跑赢行业指数 6.51pct [65] 投资建议 - 绿电：建议把握板块拐点性机会，关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等 [67] - 火电：建议关注市场煤敞口大，且布局 25 年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，如大唐发电、华能国际等 [67] - 水核：水电、核电具备长期配置价值，核电有较高远期成长性，关注长江电力、中国核电等 [67]

全球公用事业品牌价值排名 - 2025年全球公用事业品牌价值50强排行榜由中国品牌主导，中国上榜品牌总价值同比增长23.1%，占全球品牌总价值的46.2%，位居全球首位 [1] - 国家电网以856.3亿美元的品牌价值排名全球第一，同比增长20.4%，连续第八年成为全球最具价值的公用事业品牌 [3] - 中国南方电网首次进入公用事业领域，以89.8亿美元的品牌价值排名全球第五 [3] 国家电网表现 - 国家电网拥有全球规模最大的电力互联网络和领先的新能源并网技术 [3] - 国家电网品牌强度指数得分为92.6分，品牌强度评级为最高级别的AAA+级，是全球唯一获得该评级的公用事业品牌 [3] - 国家电网在国内市场的可靠性和受欢迎程度方面表现卓越 [3] 中国南方电网发展 - 南方电网加快国际化步伐，收购秘鲁最大配电企业博路兹公司股权 [3] - 南方电网开展跨境电力贸易，与越南、老挝、缅甸等周边国家深化合作 [3] - 南方电网积极参与国际电工委员会活动，推动中国电力标准走向世界 [3] 其他中国品牌表现 - 国电电力品牌价值下降1%至36.7亿美元，排名第11位 [4] - 华能国际品牌价值上升9.1%至36.4亿美元，排名第12位 [4] - 阳光电源品牌价值上升5.3%至35.3亿美元，排名第13位 [4] - 国电电力品牌强度指数得分为79分，成为中国公用事业品牌第二强，全球排名第8 [4]

专利技术突破 - 盛东如东海上风力发电有限责任公司、中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司、华能国际电力江苏能源开发有限公司、华能海上风电科学技术研究有限公司联合取得"一种阻尼池漂浮式风机及其减摇装置"专利，授权公告号CN113815798B，申请日期为2021年10月 [1] 盛东如东海上风力发电有限责任公司概况 - 公司成立于2014年，位于南通市，从事电力、热力生产和供应业，注册资本20亿人民币 [1] - 参与招投标项目121次，拥有专利信息377条，行政许可8个 [1] 中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司概况 - 公司成立于2010年，位于北京市，从事研究和试验发展，注册资本13.375727亿人民币 [1] - 对外投资12家企业，参与招投标4260次，拥有商标信息65条，专利信息5000条，行政许可12个 [1] 华能国际电力江苏能源开发有限公司概况 - 公司成立于2020年，位于南京市，从事电力、热力生产和供应业，注册资本155.534亿人民币 [2] - 对外投资71家企业，参与招投标2830次，拥有专利信息811条，行政许可17个 [2] 华能海上风电科学技术研究有限公司概况 - 公司成立于2020年，位于盐城市，从事研究和试验发展，注册资本5000万人民币 [2] - 参与招投标16次，拥有专利信息550条，行政许可14个 [2]

市场表现 - 中证全指电力公用事业指数(H30199)上涨0 78%，成分股中华银电力涨停，协鑫能科上涨8 24%，江苏新能上涨3 60%，赣能股份上涨2 98%，明星电力上涨2 45% [1] - 电力ETF(159611)上涨近1%，盘中换手2 44%，成交8060 94万元，近1月日均成交1 53亿元，排名可比基金第一 [1] - 电力ETF近1年规模增长10 37亿元，新增规模位居可比基金第一，近半年份额增长18 00亿份，新增份额位居可比基金前2 [1] 估值水平 - 中证全指电力公用事业指数最新市盈率（PE-TTM）仅17 12倍，处于近3年16 1%的分位，估值低于近3年83 9%以上的时间 [1] 行业结构 - 中证全指电力公用事业指数前十大权重股合计占比55 43%，包括长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力、国投电力等 [2] 行业动态 - 中央气象台发布高温黄色预警，预计华北南部、黄淮、江淮等地有35℃以上高温，部分地区达40℃以上 [2] - 5月份规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0 5%，1—5月规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增长0 3% [2] - 5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4 4%，1～5月全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3 4% [3] 机构观点 - 华龙证券认为1-5月各产业用电需求同比稳健增长，规上工业火电出力由降转增，建议关注火电+新能源公司、水电板块龙头、核电板块龙头 [3] - 中原证券建议从长期投资视角持续关注盈利能力稳健的大型水电企业 [3] 投资工具 - 全市场规模最大的电力ETF(159611)紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，场外投资者可通过电力ETF场外联接(A类：016185；C类：016186)参与 [3]

利润分配方案 - 每股现金红利0.27元人民币（含税）[1] - 以总股本15,698,093,359股为基数，共计派发现金红利4,238,485,206.93元人民币（含税）[1] 分配实施时间 - A股股权登记日为2025/7/9，除权（息）日和现金红利发放日为2025/7/10[1] 分配实施方式 - 华能国际电力开发公司、中国华能集团有限公司的现金红利由公司直接派发[1] - 其他内资股股东的现金红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统派发[1] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管[1] 税务处理 - 个人股东和证券投资基金持股1年以内暂不扣税，转让时按持股期限计税[1] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，实际派发每股0.243元人民币[1] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，实际派发每股0.243元人民币[1] - 其他非居民企业股东需自行在所得发生地缴纳所得税[2] - 居民企业股东（含机构投资者）自行申报纳税，实际发放每股0.27元人民币[2] 股东大会审议 - 利润分配方案经2024年年度股东大会审议通过，会议日期为2025年6月24日[1] 联系方式 - 联系部门为证券融资部、财务与预算部，联系电话010-63226576、010-63226872[2] - 联系人为李国昀（证券融资部）、朱逸宁（财务与预算部）[2]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.27元（含税）[2] - 以总股本15,698,093,359股为基数，派发现金红利4,238,485,206.93元（含税）[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/7/9，除权（息）日和现金红利发放日为2025/7/10[2][6] - 本次利润分配方案于2025年6月24日经2024年年度股东大会审议通过[3] 税收政策 - 个人股东和基金持股期限不同税率不同[7] - QFII股东和香港投资者按10%税率代扣，扣税后每股0.243元[8][9] - 内资股股东所得税自行申报，实际每股0.27元[9]

能源合作意义 - 能源产业事关国计民生 通过持续加强与上合组织国家的合作 推动项目所在国电站及其他基础设施建设 全面推进清洁能源供应 为所在国经济发展注入强劲动力 [3] - 电力项目带来的积极影响直观且深远 直接改变是电力供给的显著改善 让当地民众以更低的成本享受电力带来的便利 为产业发展创造良好条件 助力当地经济社会长远发展 [3] - 实现了中国技术 管理体系 工艺体系等全方位的输出 凭借先进技术和高效管理 项目电价在当地具有一定优势 [3] 企业境外使命 - 能源企业在境外发展要积极履行多重使命 包括助力合作国家加快工业化 国际化进程 并助力其能源结构转型 [4] - 能源企业境外业务以水电 新能源等为主 推动当地能源结构的优化升级 有效改善生态环境 实现经济发展与环境保护的双赢 [4] 中方企业角色 - 中方企业的投资成为当地能源转型的关键助力 在共商共建共享的原则下 深化与上合组织有关国家的能源合作 为地区能源安全 经济发展贡献中国力量 [5] - 中国华能在巴基斯坦建设萨希瓦尔燃煤电站 填补巴基斯坦近四分之一的电力缺口 在缅甸建设瑞丽江一级水电站 撑起缅甸全国1/7的发电装机 在柬埔寨建设桑河二级水电站 是当地最大的水电项目 [5] 社会责任实践 - 高标准履行当地社会责任 将ESG理念转化为可感知 可触摸的实践样本 在巴基斯坦建设培训学院 免费为贫穷青年提供职业培训 在柬埔寨创造2000多个就业岗位 培养大批电气工程师 在缅甸为村庄架设输电线路 修缮校舍和道路 [6] - 在动荡局势与能源危机时挺身而出 在缅甸突发7 9级地震时 4个小时恢复向灾区供电 在巴基斯坦电网全网崩溃时 率先启动煤电机组 成为所在国电力稳定供应的压舱石和民生保障的顶梁柱 [6] 未来合作方向 - 秉持上海精神 继续做好现有项目的稳定运营和合作共赢 拓展与乌兹别克斯坦等上合组织有关国家在清洁能源和科技领域的合作 为推动地区能源安全和发展做出新的贡献 [7]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，华能国际报收于7.04元，较上周的7.38元下跌4.61% [1] - 本周最高价为6月23日盘中7.39元，最低价为6月27日盘中7.04元 [1] - 当前总市值1105.15亿元，在电力板块市值排名8/102，两市A股市值排名125/5151 [1] 公司基本情况 - 注册名称为华能国际电力股份有限公司，住所位于河北雄安新区 [1] - 公司为永久存续的股份有限公司，法定代表人为董事长 [1] - 经营宗旨为吸收国内外资金发展电力事业，促进国民经济发展 [1] 股本结构 - 首次发行普通股总数为50亿股，经历多次增资后目前普通股总数达15,698,093,359股 [1][4] - 境内上市股股东持有10,997,709,919股，境外上市股股东持有4,700,383,440股 [1] - 注册资本为人民币15,698,093,359元 [1][4] 公司治理架构 - 股东大会为公司权力机构，董事会由十五名董事组成，设董事长一人，副董事长一至二人 [2] - 总经理由董事会聘任，负责公司生产经营管理工作 [2] - 监事会由六人组成，负责检查公司财务并监督董事及高管行为 [2] 财务制度 - 公司依法编制财务报告并经会计师事务所审计 [2] - 利润分配顺序为：先弥补亏损，再提取法定盈余公积金，最后支付普通股股利 [2]