业绩总结 - 公司2023年实现营业收入2543.97亿元，同比增长3.11%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为84.46亿元，同比增长214.33%[1] - 公司2023年四季度实现营业收入630.75亿元，同比增长0.48%[1] - 公司2023年全口径电厂利用小时为3776小时，同比变化分别为+160/-107/+72/-104小时[1] - 公司2024年全年资本开支计划预计达到801.53亿元，其中风电/太阳能资本开支计划将比2023年分别增加61/98亿元[1] 未来展望 - 公司预计2024年实现归母净利129/152/179亿元，对应市值为1677亿，目标价10.68元，维持“强推”评级[2] - 华能国际2023年预计营业总收入将逐年增长，2026年预计达到2706.07亿元[5] - 预计2023年至2026年EBIT增长率分别为10226.7%，33.3%，11.4%，12.6%[5] - 预计2023年至2026年归母净利润增长率分别为214.3%，52.7%，18.1%，17.3%[5] - 预计2023年至2026年ROE分别为6.4%，8.9%，9.5%，10.0%[5] - 预计2023年至2026年ROIC分别为5.9%，7.0%，7.1%，7.3%[5] 其他新策略 - 公司投资评级体系中定义了强推、推荐、中性和回避四种投资评级[11] - 行业投资评级说明包括推荐、中性和回避三种评级标准[12] - 分析师声明强调分析师个人观点准确反映在报告中，不对其他券商发布的雷同报告负责[13] - 免责声明指出报告仅供公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，客户应自主作出投资决策并承担风险[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营收2543.97亿元，同比增长3.11%[1] - 公司24年以来煤价持续下行，煤电盈利仍有提升空间[2] - 公司2026年预计营业收入为261563.70百万元，较2023年增长约2.8%[9] - 2026年预计净利润为20371.84百万元，较2023年增长约124.6%[9] - 公司2026年预计ROE为9.65%，较2023年有所增长[9] 新能源发展 - 公司全年新增新能源装机8.86GW，风光新增装机9GW，24-25年装机有望加速[4] 银河证券提示 - 银河证券承诺报告客观独立，不构成投资建议[10] - 银河证券提醒非专业投资者应联系机构销售部门了解投资风险[12] 评级标准 - 评级标准中推荐等级表示相对基准指数涨幅在10%以上[13] - 中性评级表示相对基准指数涨幅在-5%至10%之间[13] - 回避评级表示相对基准指数跌幅在5%以上[13]

公司财务数据 - 公司年度股息为每普通股人民币0.2元，总计约为313,961.87万元[5] - 公司现有普通股数量为15,698,093,359股[5] - 公司2023年营业收入为2543.97亿元，较2022年增长3.11%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为84.46亿元，较2022年同期增长214.33%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为1321.39亿人民币，较2021年末增长21.75%[14] - 公司2023年末总资产为5411.59亿人民币，较2022年末增长7.67%[14] 公司业务展望 - 公司将力争完成境内发电量4,850亿千瓦时左右[110] - 公司将深化资金市场研判，加大融资力度，保障资金供给，持续优化融资结构[110] - 公司将突出抓好绿色低碳转型，大力发展新能源，持续优化火电发展，择优布局调峰气电[109] 公司风险管理 - 公司面临燃料采购市场风险，国内煤炭供应压力大，煤价整体处于相对高位且波动频繁[114] - 公司存在碳市场风险，碳排放履约成本增加，需加快节能减排升级改造以降低成本[115] - 公司需应对环保风险，国家环保政策要求更严格，公司已完成燃煤发电厂超低排放改造[117]

业绩总结 - 公司23年营收达到2543.97亿元，同比增长3.1%[1] - 归母净利润达到84.5亿元，同比增长214.3%[1] - 2023年主营业务收入预计为254,397百万元，增长率为0.6%[4] - 2023年EBIT预计为20,968百万元，销售费用为238百万元[4] - 2023年净利润预计为9,082百万元，净利率为3.3%[4] 用户数据 - 公司23年新增风电/光伏装机分别为203.3万千瓦、682.6万千瓦[3] 未来展望 - 公司预计2024~2026年实现归母净利润分别为134.8/160.98/182.7亿元[3] 新产品和新技术研发 - 新能源（风电+光伏）合计上网电量同比增长27.9%，占比升至9.5%[2] 市场扩张和并购 - 公司发布分红方案，现金分红比例达57.1%[3] - 公司维持“买入”评级，对应PE分别为11倍、9倍和8倍[3] - 最终评分为1.17，属于买入建议[6] 其他新策略 - 公司23年共计提29.7亿元资产减值，主要涉及热电联产机组[3] - 历史推荐与股价对比显示，目标价在10.84元左右，市价在9.00元左右[6] - 投资评级中，买入建议预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6]

业绩预测 - 公司预计2023年实现归母净利润80-90亿元，同比2022年扭亏为盈[1] - 华能国际2025年预计营业总收入为278,554百万元，较2022年增长约12.9%[3] - 预计2025年净利润为18,314百万元，较2022年净亏损10,085百万元有显著改善[3] 评级和目标价 - 公司归母净利润分别为86.01亿元、119.33亿元、137.63亿元，同比增长216%、39%、15%，维持“买入”评级[1] - 对应PE分别为16倍、11倍、10倍，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括电力需求超预期下降的风险和减值风险[2]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩预告，预计归母净利润为80-90亿元，扣非归母净利润为51-61亿元，同比均扭亏为盈[1] - 公司预计2023年第四季度归母净利润为-35.6亿元到-45.6亿元，或因部分资产减值[2] - 公司23年全年国内平均上网电价为508.74元/兆瓦时，同比下降0.23%，发电量稳定增长，火电修复良好[3] - 公司23年风电上网电量增长16.14%，光伏上网电量增长81.67%，有望带动业绩提升[4] 未来展望 - 华能国际2025年预计每股收益将达到1.09元，较2022年的-0.61元有显著增长[8] - 公司的净利润率预计将从2022年的-4.1%增长至2025年的8.4%[8] - 预计2025年公司的资产回报率将达到2.6%，较2022年的-1.5%有明显提升[8] 其他 - 分析师郭雪具有北京大学和新加坡国立大学双硕士学位，拥有5年环保产业经验[9] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[10] - 投资评级中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[11] - 投资评级中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，弱于大市表示预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下[12] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

公司业绩 - 华能国际(00902)早盘股价再跌超4%，截至发稿，跌3.63%，报4.25港元[1] - 公司发布公告，预计2023年年度净利润为人民币80亿元到90亿元，扭亏为盈[2] - 国泰君安指出，公司预计4Q23归母净利约-45.6至-35.6亿元，同比亏损扩大[3]

营业收入和净利润 - 2023年第三季度公司营业收入为652.89亿元人民币，同比下降2.67%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为62.55亿元人民币，同比增长770.02%[4] - 2023年第三季度，公司营业总收入为1913.22亿元，较去年同期增长3.99%[39] - 2023年前三季度，公司净利润为134.54亿元，较去年同期增长344.84%[40] 现金流量和财务指标 - 经营活动产生的现金流量净额为199亿人民币，同比增长262.13%[5] - 基本每股收益为0.35元，同比增长488.89%[5] - 加权平均净资产收益率增加30.48个百分点，达到10.95%[5] - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为336.6亿元，较去年同期增长31.7%[41] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-340.1亿元，较去年同期减少51.9%[41] - 2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为22.1亿元，较去年同期增长184.6%[42] 资产和负债 - 非流动性资产处置损益为19.96亿元人民币，主要为转让华能四川能源开发有限公司49%股权实现的投资收益[6] - 应付票据和合同负债在本报告期末减少，分别为39.21亿元和71亿元[24] - 一年内到期的非流动负债在本报告期末增加37.11亿元，专项储备金额同比增加386.77亿元[25] - 流动资产合计为913.24亿元，较上年同期增长4.6%；非流动资产合计为4303.49亿元，较上年同期增长3.5%[37] 政府补助和其他收入 - 政府补助主要为购煤补贴、迁建补贴、国产设备增值税退税、环保补贴等，合计为2.39亿元人民币[7] - 其他营业外收入和支出主要为委托管理费、受托经营取得的托管费收入以及处置子公司产生的损益，合计为23.73亿元人民币[8] - 非经常性损益项目中，增值税即征即退税、个税手续费返还和碳排放配额交易收入合计为1.05亿元人民币，与公司正常经营业务密切相关[10] 其他 - 归属于上市公司股东的净利润同比增加主要受境内燃料价格下降和电量增长、新加坡业务利润增长以及四川公司股权转让影响[11] - 其他综合收益在本报告期末增加53.16亿元，主要受新加坡业务燃料现金流量套期工具公允价值变动影响[26] - 研发费用年初至报告期末增加30.26亿元，主要是围绕主业加大科技项目研发投入[28] - 投资收益年初至报告期末增加240.24亿元，主要由于转让四川公司股权导致[29] - 资产减值损失年初至报告期末达36423.47亿元，主要是因为关停机组计提固定资产减值[30] - 所得税费用年初至报告期末增加1509.80亿元，主要受境内燃料价格下降和电量增长影响[31] - 筹资活动现金流量净额年初至报告期末增加183.66亿元，主要是本期净融资金额增加[32]

公司基本情况 - 公司名称为华能国际电力股份有限公司，股票代码为600011[1] - 公司2023年上半年实现营业收入人民币1,260.32亿元，同比增长7.84%[35] - 公司2023年上半年实现归属于母公司股东的净利润63.08亿元，同比增长309.67%[35] - 公司2023年上半年新增基建并网可控发电装机容量4,051兆瓦，其中新增低碳清洁能源装机容量3,401兆瓦[35] - 公司2023年上半年累计采购煤炭1.05亿吨，同比增加18.72%[35] 财务数据 - 本报告期营业收入为126,032,267,458元，同比增长7.84%；归属于上市公司股东的净利润为6,308,284,637元，同比增长309.67%[14][15] - 基本每股收益为0.31元，同比增长219.23%；稀释每股收益为0.31元，同比增长219.23%[16] - 公司2023年上半年实现营业收入人民币1,260.32亿元，同比增长7.84%；利润总额83.45亿元，同比增长299.84%[49] - 营业收入同比增长7.84%，主要由于境内上网电量同比增长[50] - 营业成本同比减少3.27%，主要由于燃料价格同比下降[50] 会计处理差异 - 公司根据中国会计准则和国际财务报告准则下的会计处理差异会影响到权益和利润[17] - 同一控制下企业合并中，合并方在企业合并中取得的资产和负债应当按照合并日被合并方在最终控制方合并财务报表中的账面价值计量[18] - 公司以现金支付的收购对价在收购发生年度作为权益事项处理[19] - 在国际财务报告准则下，合并方在企业合并中取得的资产和负债应当按照公允价值进行计量[21] 环保情况 - 公司环保情况良好，各电厂排放的SO2、NOX、烟尘等指标均达标[101] - 公司在河北、北京、天津、山西、山东、河南等地的电厂排放情况良好[102] - 公司各电厂排放的污染物均符合许可证要求，环保工作得到认可[103] - 公司在2023年上半年度报告中详细列出了各电厂的污染物排放数据，包括SO2、NOX、烟尘和污水等指标[104][105][106] 资本市场 - 公司积极发挥资本市场融资功能，上半年累计落实债务融资超过1,200亿元，综合资金成本逐步下降[36] - 公司2023年上半年实现营业收入人民币1,260.32亿元，同比增长7.84%；利润总额83.45亿元，同比增长299.84%[49] - 公司2023年上半年新增低碳清洁能源装机比重提高至28.02%[41] 股权投资 - 公司对外股权投资主要集中在能源领域，包括深圳市能源集团、河北邯峰发电等[76] - 公司还投资于华能财务、四川能源开发、石岛湾核电等领域[77] - 公司在融资租赁、核电开发、航运、煤炭交易等领域也有投资[78] 中期票据发行 - 公司2023年度第一期中期票据利息为3.93%[151] - 公司2023年度第二期中期票据利息为3.74%[151] - 公司发布了2023年半年度报告，涉及多期中期票据发行情况和利息支付情况[152] - 公司在2023年发布了多期中期票据，金额和利率有所不同，同样为一次性还本付息[153] - 公司在2023年继续发布了多期中期票据，金额和利率有所不同，同样为一次性还本付息[154]

财务数据 - 2023年第一季度营业收入为652.69亿元，同比增长0.03%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为22.50亿元，同比增长335.30%[4] - 总资产为5079.97亿元，较上年度末增长1.07%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1275.79亿元，较上年度末增长17.55%[5] - 非经常性损益项目中，增值税即征即退税金额为3.32亿元，碳排放配额交易收入为5.19亿元[8] - 公司营业成本为586.91亿元，同比下降6.64%[25] - 研发费用增加至1.95亿元，同比增长154.16%[27] - 经营活动现金流量净额为61.38亿元，同比下降26.96%[28] 业绩展望 - 营业收入增长主要由于煤价下降和电价上涨共同影响境内电力业务经营利润[9] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要由于煤价下降和电价上涨共同影响境内电力业务经营利润[10] - 本季度境内电力板块利润总额为26.04亿元，同比增长27%[30] - 光伏板块利润增长最为显著，达到3.45亿元，同比增长117%[31] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为74,510股，前十名股东持股情况中，华能国际电力开发公司持股比例最高，达32.28%[32] - 2023年第一季度，中国华能集团有限公司持有的普通股数量为1,555,124,549股，占比9.91%[33] - 大连市城市建设投资集团有限公司持有的无限售条件流通股数量为125,886,400股[33] 资产负债情况 - 2023年第一季度公司流动资产总额为900,171,408,836元，较2022年底增长3.9%[35] - 公司非流动资产总额为417,980,075,961元，较上季度增长0.5%[35] - 公司流动负债合计为147,096,706,764元，较上季度减少14.9%[35]