香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 持續關連交易 訂立服務框架協議 董事會宣佈，於2025年1月24日，本公司與安聯公司訂立服務框架協議，據此本 集團委託安聯公司及其附屬公司提供物業管理、勞務及會務接待等服務。 安徽交控集團現持有本公司已發行股份總數的約31.63%，按照上市規則定義為 本公司的控股股東及關連人士。安聯公司為安徽交控集團之全資附屬公司，根 據上市規則第14A章，安聯公司為安徽交控集團之聯繫人，亦屬本公司之關連人 士。因此，服務框架協議下之交易構成本公司之持續關連交易。 由於服務框架協議下的持續關連交易之最高百分比率超過0.1%但不超逾5%，且 該等交易根據一般商務條款進行，因此毋須取得本公司獨立股東的批准，惟須 遵守上市規則第14A章有關公告、年度申報及年度審核的 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED 董事會宣佈，於2025年1月24日，本公司與驛達公司訂立貨物採購框架協議，據 此本集團委託驛達公司及其附屬公司提供農副產品、辦公及生活用品、食堂原 輔材料集中採購配送等服務及其他採購服務。 安徽交控集團現持有本公司已發行股份總數的約31.63%，按照上市規則定義為 本公司的控股股東及關連人士。驛達公司為安徽交控集團之全資附屬公司，根 據上市規則第14A章，驛達公司為安徽交控集團之聯繫人，亦屬本公司之關連人 士。因此，貨物採購框架協議下之交易構成本公司之持續關連交易。 茲提述本公司日期為2022年4月29日的公告，內容有關本公司與驛達公司訂立經 營權租賃協議。由於貨物採購框架協議和經營權租賃協議都是本公司同驛達公 司簽署，故根據上市規則第14A.81條及14A.82(1)條的規定，貨物採購框架協議 及經營權租賃協 ...

项目概况 - 高界高速改扩建工程获核准，估算总投资123.03亿元[3] - 路线全长109.76公里，计划2027年底通车[5] 资金与业绩 - 工程资本金24.61亿元为自有，98.42亿元融资解决[3][5] - 2023年日交通量5.04万辆/日，通行费收入占比22.32%[7][8] 风险与应对 - 面临政策、经营、利率风险，缺收费年限批文[10] - 通车后规范运营，多渠道筹资优化债务[11][12] 后续安排 - 公司将召开临时股东大会审议项目[3][15]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該 等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 安徽皖通高速公路股份有限公司 第十届董事会第七次会议决议公告 茲載列安徽皖通高速公路股份有限公司（「本公司」）在中國大陸報章及上海證券交 易所網站發佈的公告如下，僅供參閱。 第十屆董事會第七次會議決議公告 承董事會命 安徽皖通高速公路股份有限公司 公司秘書 李忠成 2025年1月24日 中國安徽省合肥市 截止此公告日，本公司董事會成員包括執行董事汪小文（主席）、余泳、陳季平及吳 長明；非執行董事楊旭東及杜漸；以及獨立非執行董事章劍平、盧太平及趙建莉。 | 股票代码：600012 | 股票简称：皖通高速 | | 2025-002 | | --- | --- | ...

业绩数据 - 阜周公司2023年营收4.32亿元，净利润2亿元；2024年1 - 10月营收3.2亿元，净利润1.26亿元，11 - 12月预计营收6254.05万元，净利润1441.42万元[5] - 泗许公司2023年营收2.45亿元，净利润1.08亿元；2024年1 - 10月营收1.87亿元，净利润0.76亿元，11 - 12月预计营收3135.52万元，净利润846.08万元[5] - 阜周公司预计2024年度营收3.82亿元，较2023年降11.39%；净利润1.40亿元，较2023年降29.95%[6] - 泗许公司预计2024年度营收2.19亿元，较2023年降10.89%；净利润8483.47万元，较2023年降21.15%[17] 用户数据 - 2023年1 - 2月阜周高速车流量23909辆/日，2024年同期为20804辆/日[10] - 2023年3 - 7月阜周高速车流量15876辆/日，2024年同期为16357辆/日[12] - 2023年1 - 2月数据为31141，2024年同期为23102[21] - 2023年3 - 10月车流量为18914辆/日，2024年同期为17948辆/日[23] 成本与利润影响 - 2023年及2024年1 - 10月，阜周高速养护成本分别为2484.86万元和3545.53万元，2024年全年预计5543.71万元[16] - 2024年度阜周公司因通行费收入下降预计净利润较2023年降约3495.20万元[7] - 2024年度阜周公司因道路养护成本增加预计净利润较2023年降2294.14万元[7] - 2024年度泗许公司因通行费收入下降预计净利润较2023年降约2102.31万元[19] 财务状况 - 本次交易标的资产价格为47.71亿元，公司需在协议生效后5个工作日内支付[27][28] - 截至2024年9月30日，公司货币资金账面余额为43.30亿元[29][31] - 公司已获批50亿元债券发行额度，首期发行3年期15亿元，票面利率1.65%[29] - 截至2024年末，公司未使用银行授信额度超200亿元[29][32] - 若使用并购贷，期限预计5 - 7年，利率预计不超3%[29] - 截至2024年9月30日，公司资产负债率为36.87%[31] - 2024年1 - 9月，公司经营活动现金流入30.66亿元，净流入额21.09亿元[31] - 截至2024年9月30日，公司有息债务余额65.93亿元，一年以内到期债务余额6.47亿元[32]

市场扩张和并购 - 公司拟现金购买安徽省阜周、泗许高速公司100%股权[1] - 交易选收益法评估结果作定价依据[2] - 独立董事同意将议案提交董事会审议[2]

公司评估 - 阜周公司评估值为28.98亿元，评估增值率为62.68%[1] - 泗许公司评估值为18.63亿元，评估增值率为53.41%[1] - 阜周公司采用资产基础法评估股东全部权益价值为270,978.65万元，收益法为289,812.00万元，收益法较资产基础法高6.95%[58] - 泗许公司采用资产基础法评估股东全部权益价值为177,598.34万元，收益法为186,268.00万元，收益法较资产基础法高4.88%[59] 通行费收入 - 阜周高速2024年11月1日至2039年12月26日通行费收入合计80.69亿元，2025 - 2039年复合增长率3.40%[3] - 阜周高速2026 - 2028年收入增长率分别为4.13%、3.80%、3.56%[4] - 泗许高速淮北段2024年11月1日至2042年12月23日通行费收入合计57.08亿元，2025 - 2042年复合增长率2.94%[6] - 泗许高速淮北段2026 - 2028年收入增长率分别为4.08%、4.09%、3.72%[7] 营收与利润 - 2023年阜周公司营业收入为43155.61万元，净利润为20035.98万元[38] - 2024年1 - 10月阜周公司营业收入为31985.57万元，净利润为12593.30万元[38] - 2024年11 - 12月阜周公司预计营业收入为6254.05万元，净利润为1441.42万元[38] - 预计2024年度阜周公司营业收入为38239.61万元，同比下降11.39%，净利润为14034.72万元，同比下降29.95%[38] - 2023年泗许公司营业收入24542.96万元，净利润10758.51万元；2024年预计营业收入21870.23万元，同比降10.89%，净利润8483.47万元，同比降21.15%[49] 成本与费用 - 2026年及以后年度公路养护成本按5%增长率预测[12] - 2026年及以后年度机电维护成本按2%增长率预测[14] - 2026年及以后年度机电维护 - 电费按2%增长率预测[14] - 联网结算服务费结算标准费率为联网结算通行费的0.33%[14] - 安全费用逐月按收入1%提取，已计提高于上年收入1.5%时不再计提[15] - 职工薪酬按5%增长率预测[16] - 阜周公司2024年11 - 12月营业成本合计4221.07万元[17] - 2024 - 2042年各年营业成本合计从1947.41万元到37062.84万元不等，如2025年为11766.53万元[20] - 2024 - 2042年公路养护成本逐年上升，2024年11 - 12月为489.21万元，2042年达25653.53万元[20] - 2023 - 2042年阜周公司和泗许公司管理费用合计从229.57万元到924.26万元不等，如2025年分别为257.14万元和466.81万元[24] - 2023 - 2042年阜周公司和泗许公司管理费用占总收入比例从0.94%到1.57%不等，整体呈上升趋势[24] 交通量数据 - 2024年1 - 10月阜周高速平均交通量较2023年下降2.3%[36] - 2023年1 - 2月阜周高速车流量23909辆/日，2024年同期为20804辆/日[41] - 2023年3 - 7月阜周高速车流量15876辆/日，2024年同期为16357辆/日[42] - 2024年1 - 10月泗许公司平均交通量较2023年下降4.04%[47] - 2023年1 - 2月泗许高速车流量31141辆/日，2024年同期为23102辆/日[52] - 2023年3 - 10月泗许高速车流量18914辆/日，2024年同期为17948辆/日[53] 估值指标 - 剔除极端值后，可比交易平均静态市盈率为16.25倍，平均动态市盈率为19.35倍，平均市净率为1.71倍[62] - 阜周公司账面净资产178,152.50万元，估值289,812.00万元，PB为1.63，静态PE为14.46，动态PE为20.65[64] - 泗许公司账面净资产121,417.43万元，估值186,268.00万元，PB为1.53，静态PE为17.31，动态PE为21.96[64] 其他数据 - 本次评估采用剩余期限为10年期国债收益率作为无风险利率，RF＝2.15%[26][27] - 市场期望报酬率RM为9.31%，市场风险溢价为7.16%，被评估单位权益资本的预期市场风险系数为0.4769，公司特性风险调整系数为1.48%[28] - 折现率计算中权益比为100.00%，无风险利率RF为2.15%，适用税率为25.00%，CAPM为7.04%，折现率为7.04%[31] - 阜周高速收费里程83.57公里，收费期自2009年12月27日至2039年12月26日[36] - 2023年及2024年1 - 10月，阜周高速养护成本分别为2484.86万元和3545.53万元，2024年预计为5543.71万元[43] - 泗许公司2024年度预计通行费收入较2023年下降约2803.08万元，致净利润下降约2102.31万元[50] - 同行业已完成案例中各路段预测期整体车流量及通行费收入呈持续增长态势[55]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該 等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 安徽皖通高速公路股份有限公司 ANHUI EXPRESSWAY COMPANY LIMITED （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號： 995） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列安徽皖通高速公路股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站發佈的 公告如下，僅供參閱。 關於上海證券交易所對公司購買關聯方資產事項的 監管工作函回覆的公告 皖通高速第十屆董事會2024年第四次獨立董事專門會議決議 安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）關於對安徽皖通高速公路 股份有限公司購買關聯方資產事項的監管工作函回覆的專項說明 安徽中聯國信資產評估有限責任公司對《關於對安徽皖通高速公路 股份有限公司購買關聯方資產事項的監管工作函》 （上證公函[2025]0004號）涉及評估機構問詢的回覆 承董事會命 安徽皖通高速公路股份有限公司 公司秘書 李忠成 ...

投资评级 - 报告维持皖通高速的"强烈推荐"评级 [9] 核心观点 - 皖通高速拟以47.7亿元现金收购阜周高速和泗许高速100%股权，交易构成关联交易 [1] - 收购的两条高速路产地理区位优越，剩余收费年限较长（阜周高速剩余15年，泗许高速剩余18年） [1] - 收购路产创收能力优秀，阜周高速2023年营收4.32亿元，2024年1-10月营收3.20亿元；泗许高速2023年营收2.45亿元，2024年1-10月营收1.87亿元 [2] - 收购价格合理，预计2024年收购资产净利润合计2.25亿元，对应PE约21.2倍 [2] - 从EV/EBITDA角度看，收购估值处于合理区间（9.9倍），且路产剩余收费年限明显高于EV/EBITDA值 [3] - 现金收购不涉及股权增发，预计增厚利润1.2亿元左右 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年净利润分别为16.7、18.7和20.2亿元，对应EPS分别为1.01、1.13和1.22元 [4] - 若考虑本次收购，公司盈利有望进一步提升 [4] 财务数据 - 2023年营业收入66.31亿元，同比增长27.37%；归母净利润16.60亿元，同比增长14.87% [10] - 预计2024年营业收入40.50亿元，同比下降38.93%；归母净利润16.70亿元，同比增长0.62% [10] - 2023年毛利率39.55%，净利率25.31%；预计2024年毛利率62.35%，净利率42.11% [13] - 2023年ROE为13.11%，预计2024年ROE为12.59% [13] 公司概况 - 皖通高速主要业务为持有、经营及开发安徽省境内收费高速公路及公路 [4] - 目前拥有七条高速公路和一条一级公路，包括合宁高速公路、高界高速公路等 [4]

投资评级 - 报告给予皖通高速"增持"评级 预计未来6个月内 个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 [1][17] 核心观点 - 皖通高速拟购买阜周高速和泗许高速100%股权 交易对价47.7亿元 预计将增厚2025年业绩 [1][4] - 宣广高速改扩建进入收尾阶段 预计2025年初双向八车道竣工通车 车流量将较快恢复增长 [9] - 收购完成后 公司路产里程将从609公里提升至744公里 增幅达22% 有利于增强持续盈利能力 [8] 公司财务数据 - 2024年前三季度实现营业总收入50.43亿元 同比增长16.1% 归母净利润12.21亿元 同比下降9.6% [4] - 截至2024年三季度末 公司货币资金43.3亿元 拟发行不超过50亿元公司债券用于本次收购 [8] - 2024年预计营业收入79.38亿元 归母净利润15.06亿元 2025年预计营业收入45.78亿元 归母净利润16.89亿元 [10] 收购标的分析 - 阜周高速收费里程83.57公里 收费期限至2039年12月 2023年扣非净利润2亿元 [5] - 泗许高速收费里程52.2公里 收费期限至2042年12月 2023年扣非净利润1.08亿元 [5] - 两条高速溢价率53-62% 收购市净率约1.6倍 低于公司当前2.1倍的市净率水平 [6][8] 行业前景 - 宣广高速改扩建完成后 车流量有望恢复至2021年水平 2021年该路段通行费贡献占比17% [9] - 预计2025-2026年 在宣广高速竣工投产及新收购路产贡献下 公司业绩将实现连续高增长 [9]