套期保值业务概况 - 交易保证金上限2亿元（不含本数）[2][3] - 交易品种有铁矿石、焦炭等[2][4] - 交易工具为期货、期权[2][3][4] - 交易场所为境内场内期货交易所[2][4] - 交易期限至2026年度获批且不超12个月[4] 业务相关情况 - 已通过董事会审议，无需股东会审议[2][4] - 可能存在市场等风险[4][5] - 采取坚持原则等风控措施[5] - 目的是减少价格波动影响，不影响主业[7] - 按准则进行会计核算和披露[7]

生产计划 - 2025年计划生产生铁1049万吨、粗钢1533万吨、商品坯材1589万吨[4] 议案表决 - 2025年度商品套期保值计划议案全票通过[3] - 2025年度生产经营计划议案全票通过[4] - 注销莱芜分公司议案全票通过[4] - 信息化系统提升改造协同支撑项目（一步）议案全票通过[4] - 多项管理办法修订和制订议案全票通过[4]

人事变动 - 2025年2月28日公司董事会收到董事罗文军书面辞呈[2] - 罗文军因工作调整辞职，辞呈送达生效[2] - 罗文军辞职不影响公司正常运行[2] 公告信息 - 公告于2025年3月1日发布[3]

人事变动 - 提名王向东、张润生为董事候选人，任期至本届董事会期满[3] - 聘任张润生为公司总经理[4] 会议安排 - 拟召开2025年第一次临时股东会，时间另行通知[4] - 董事会会议2025年2月28日发出通知，同日上午10:00通讯召开[2] 议案表决 - 增补董事、聘任总经理、召开临时股东会议案表决均全票通过[4]

报告公司投资评级 - 首次给予山东钢铁买入评级，目标价1.69元 [3][6] 报告的核心观点 - 山东钢铁是重组设立的老牌钢企，以板材卷材为盈利核心，受行业影响净利润显著下降 [7] - 当前钢铁行业需求低迷但逐步形成底部，未来成本下行有望释放盈利空间 [7] - 宝钢资源协同支撑，精益管理助力山东钢铁穿越底部周期 [7] - 先进产品或成盈利突破，降本增效仍有向上潜力 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、山东钢铁：以板材卷材为盈利核心的老牌钢企 - **发展历程**：2011年由济南钢铁和莱芜钢铁重组设立，产能集中于日照和莱芜，还托管银山型钢 [12][13][14] - **股权结构**：山东国资委控股，2023年底中国宝武战略入股山钢集团，持有49%股权；宝钢股份以107.03亿元收购山钢日照48.6139%股权，形成“两参”模式 [17][18] - **财务状况**：钢铁板块是主营业务，卷材和板材是主要利润来源；2022年起受行业下行影响，营业总收入、主营业务收入、归母净利润和毛利率均下降 [21][22][36] 二、行业现状：需求低迷行业处于底部，未来成本下行有望释放盈利空间 - **需求侧**：2020年以来我国粗钢表观消费量和人均成品钢表观消费量下降，房地产需求低迷但逐步形成底部，造船、基建、汽车、家电等行业用钢需求有增长空间 [39][52][56] - **供给侧**：2016年起钢铁行业进行供给侧改革，目前超低排放改造进入尾声，截止2024年底63%产能已完成或部分完成改造，未来未完成改造企业可能被管控 [75][84][85] - **价格&盈利**：钢铁需求下行致钢材价格走低，原料价格高位挤占利润；2024 - 2026年大量铁矿项目投产，2025年铁矿石预计过剩，价格下跌有望拓宽企业盈利空间 [92][95][98] 三、困境反转：宝武集团协同支撑，精益管理穿越底部周期 - **自有优势**：日照精品钢基地有地理、装备和产品优势，中厚板线产能提升、技术先进；莱芜分公司节能降耗领先，型钢基地产品优；但公司缺乏销售平台，产品定价低 [7][100][101] - **全面助力**：宝武宝钢“双参”入股，提供采购和销售资源平台协同，助力降本增效 [7] - **未来空间**：先进产品型钢和船板迎合需求，银山型钢有望注入上市公司；公司资产负债率低，借助宝钢资源有望进一步降本增效 [7] 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预测公司2024 - 2026年每股净资产为1.78、1.80、1.86元 [3] - **投资建议**：参考同行公司2025年PB为0.94X，给予公司1.69元目标价，首次给予买入评级 [3]

回购情况 - 预计回购2 - 4亿元，实际回购2.003727亿元[2] - 实际回购15350.89万股，占总股本1.4348%[2] - 回购价格区间1.14 - 1.42元/股[2] - 2024年3月22日首次回购，2025年2月4日完成[4] 增持情况 - 控股股东累计增持389627601股，占总股本3.64%，金额4.8597779098亿元[5] 会议决策 - 2024年2月5日审议通过回购股份议案[3] - 2025年1月6日审议通过补充回购资金来源议案[3] 其他 - 回购股份用于股权激励，未使用部分注销[8] - 回购不影响经营、财务和上市条件[4]

人事变动 - 2025年2月6日公司董事会收到董事、总经理吕铭书面辞呈[1] - 吕铭因工作调整申请辞去相关职务，辞呈送达生效[1] - 吕铭辞职不影响公司工作正常运行[1]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月6日[2] - 预计金额2亿至4亿元[2] - 用途为员工持股或股权激励[2] 回购进展 - 截至2025年1月17日，累计回购107001652股，占比1.00%[5] - 已支付135482458.92元[5] - 实际价格区间1.14元/股至1.42元/股[2] 会议决策 - 2024年2月5日通过回购议案，期限12个月[3] - 2025年1月6日同意调整资金来源[4]

2024年业绩预计 - 公司预计2024年年度归属母公司所有者净利润为-240,000万元到-205,000万元，上年同期为-39,959.98万元，亏损增大[2] - 公司预计2024年年度归属母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为-244,000万元到-209,000万元[2] 上年财务数据 - 上年利润总额为-9,821.60万元，归属母公司所有者净利润为-39,959.98万元，扣非净利润为-62,455.89万元[4] - 上年每股收益为-0.0373元[4] 2024年经营成果 - 2024年宝钢股份一体协同支撑增效明显，吨钢成本降低超80元[4] - 2024年出口结算量超过110万吨，较去年大幅增长[4] - 2024年内销产品结构增效超过30元/吨[4] - 2024年经营性现金流较去年大幅改善[4] 亏损原因 - 受国内钢铁市场环境、政策限产、费用集中处理等因素影响，公司经营压力大，亏损增大[4] 数据说明 - 预告数据为初步测算，未经审计，准确财务数据以2024年年度报告为准[4]

股份回购 - 拟回购资金2 - 4亿元，价格不超1.98元/股[3] - 截至2024.12.31累计回购96,170,452股，占比0.8989%[3] - 截至2024.12.31支付120,385,235.92元，最高1.35元/股、最低1.14元/股[3] 资金来源 - 回购资金调整为自有和自筹资金[5] - 2025.1.6获工行山东分行不超25,100万元贷款承诺，期限不超3年[5]