报告公司投资评级 中远海能的投资评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 1. 公司2024年一季度营业收入58.38亿元,同比+3.68%;扣非归母净利润12.36亿元,同比+39.81%。其中,外贸油运业务实现毛利12.17亿元,环比+84.7%;内贸油运业务实现毛利3.67亿元,环比-1%。LNG运输业务贡献归母净利润1.82亿元,环比+5%。[1] 2. 一季度业绩同比、环比改善,行业供需好转是基础,红海危机锦上添花。原油轮受红海危机影响偏弱,但景气提升更多来自行业自身的供需紧平衡。成品油轮同样受红海危机影响更大,LR船型收益大幅改善。[1] 3. 供给紧张才刚开始,持续看好油运表现。2024年1-3月全球VLCC仅交付1艘,拆解1艘,2024年仅剩1艘待交付,2025年也仅有5艘待交付。近端供给交付难的问题已经摆到眼前,远端的供给紧张也愈演愈烈。基于此,供需紧平衡有望长期维持,持续看好。[1] 4. 预计公司2024-2026年实现归母净利润62亿、81亿、90亿元,考虑到中远海能是全球油气龙头,维持公司合理价值18.5元/股的判断不变,对应公司2024年14倍PE,给予"增持"评级。[1]

报告公司投资评级 - 报告给予中远海能(600026 CH)优于大市的投资评级 [1][10] 报告的核心观点 - 原油运价开年表现优于预期,供需偏紧体现。2024年1月-3月,VLCC-TD3C平均日收益4.4万美元/天,3月受益于货盘集中释放和中东区域船位紧张,运价一度超过7万美元 [11] - 油运景气延续,有望实现运价中枢与估值双重提升。供给端逻辑坚实,VLCC景气持续至少27年,景气高位维持助推估值。需求端23年拖累油运表现的因素有望反转 [12][13] - 预计24-26年归母净利润73.77/81.41/89.49亿元,对应PE10.19x/9.24x/8.40x。给予24年13.6倍估值,目标价20.95元不变,维持优于大市评级 [13] 报告分析内容总结 公司经营情况 - 2024年Q1,归属于母公司所有者的净利润12.36亿元,同比增长12.76%;营业收入58.38亿元,同比增长3.68%;基本每股收益0.259元,同比增长12.76% [10] 行业及市场分析 - 原油运价开年表现优于预期,供需偏紧体现。2024年1月-3月,VLCC-TD3C平均日收益4.4万美元/天,3月受益于货盘集中释放和中东区域船位紧张,运价一度超过7万美元 [11] - 油运景气延续,有望实现运价中枢与估值双重提升。供给端逻辑坚实,VLCC景气持续至少27年,景气高位维持助推估值。需求端23年拖累油运表现的因素有望反转 [12] 财务预测 - 预计24-26年归母净利润73.77/81.41/89.49亿元,对应PE10.19x/9.24x/8.40x [13] - 给予24年13.6倍估值,目标价20.95元不变,维持优于大市评级 [13]

报告公司投资评级 - 中远海能的投资评级为"买入"[2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年一季度公司实现营业收入58.38亿元,同比增长3.7%;归母净利润12.36亿元,同比增长12.8%,其中扣非归母净利润同比增长39.8%[3] - 外贸油运业务毛利12.17亿元,同比下降0.3%;内贸油运业务毛利3.67亿元,同比增加29.6%;LNG运输业务贡献归母净利润1.82亿元[4] - 2023年12月-2024年2月VLCC运价同比增加21%,但公司外贸油运业绩未体现出运价增长,可能与运营天数等因素有关[4] 行业及市场环境 - 供给端方面,2024-2025年新增VLCC供给短缺,且受老龄化、环保政策、行政制裁等因素影响,供给面临强约束[5][7] - 需求端方面,美国预计2024年开始降息,有望为全球经济释放动能,原油需求有望提升[7] - 预计2024年全球油运供需差为4.1%,看好2024年运价中枢继续抬升[7] - 地缘政治因素如红海问题、巴以冲突、俄乌冲突等导致原油重要性凸显,油轮价值随之提升,截至4月26日10年船龄VLCC价格较2023年初上涨超过10%[5] 投资建议 - 中远海能油运运力规模全球领先,有望充分受益于供给强约束带来的运价向上弹性[8] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润61.5/68.6/74.0亿元,当前PE估值为12.2/11.0/10.2倍,维持"买入"评级[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年一季度公司营收58.4亿元,同比增长3.7%;归母净利润12.4亿元,同比增长12.8% [1] - 公司毛利率31.6%,同比提升1.1个百分点;归母净利率21.2%,同比提升1.7个百分点 [1] - 油轮运输量同比下降2.0%,但运输周转量同比增长7.0% [1] - VLCC日均收益同比下降19.4%,其他船型日均收益也有不同程度下降 [1] - 公司外贸油运和LNG运输业务收入占比较高,毛利率较高 [1][2] - 成本端,燃料费、港口费同比下降,但折旧费和船舶租费同比上升 [1] - 供给端受限,需求端受地缘冲突影响,行业景气度有望持续向好 [1] 财务数据总结 - 2024年预计公司实现营收272亿元,同比增长23.1%;归母净利66.4亿元,同比增长98.2% [3] - 2024年预计公司毛利率41.7%,归母净利率26.3%;ROE达16.5% [3] - 公司资产负债率预计将下降至44.1%,流动比率和速动比率均有所提升 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 中远海能2024年1季度归母净利润12.36亿元，同比增长12.76%，扣非归母净利润12.36亿元，同比增长39.81%，业绩符合预期 [2] - VLCC业务继续贡献主要增量，非VLCC外贸油轮业务因地缘冲突影响表现突出 [2] - 船价上涨带动船公司重置成本上行，重置成本作为向下安全边际 [2] - 油运市场处于长周期向上，中周期横盘震荡，短周期运价面临淡季回调，但地缘事件升级以及供给收紧对运价底部有较强支撑 [2] - 维持2024-2026年归母净利润69、81、92亿元的预测不变 [2] 财务数据 - 2024年1季度营业总收入5,838百万元，同比增长3.7% [3] - 2024年1季度归母净利润1,236百万元，同比增长12.8% [3] - 2024年1季度毛利率31.6%，较2023年全年29.9%有所提升 [3] - 2024年1季度ROE为3.5%，预计2024年全年ROE将达到17.4% [3] - 2024年1季度每股收益0.26元/股，预计2024年全年每股收益1.45元/股 [3] 市场数据 - 2024年4月26日收盘价15.76元 [4] - 一年内最高价17.78元，最低价10.75元 [4] - 市净率2.1 [4] - 流通A股市值54,762百万元 [4] 基础数据 - 2024年3月31日每股净资产7.49元 [5] - 资产负债率46.95% [5] - 总股本4,771百万股，流通A股3,475百万股 [5] 财务摘要 - 2024年预计营业总收入24,505百万元，同比增长10.9% [8] - 2024年预计归母净利润6,909百万元，同比增长106.2% [8] - 2024年预计毛利率37.9%，较2023年29.9%大幅提升 [8] - 2024年预计ROE为17.4%，较2023年9.7%显著提升 [8] - 2024年预计每股收益1.45元/股，较2023年0.70元/股大幅增长 [8]

报告公司投资评级 中远海能的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告的核心观点 1) 红海绕行结构性利好VLCC,2024Q1运价堪比常年旺季 [2] 2) 供给紧张支撑淡季运价,重点关注事件影响和传统旺季 [3] 3) 中远海能是全球油、气运输龙头,预计2024-2026年业绩稳步增长 [4][5] 公司投资价值分析 1) 2024年一季度公司实现归母净利润12.36亿元,同比增长12.76%;扣非归母净利润12.36亿元,同比增长39.81% [1] 2) 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到258.95、279.05、362.10亿元和68.03、82.79、95.96亿元,对应PE为11、9、8倍 [5][7] 3) 公司具有较强的盈利能力,ROE在18%-20%之间,估值水平合理 [7][8] 风险提示 1) OPEC+减产超预期 [6] 2) 地缘危机冲突 [6] 3) 油轮订单超预期 [6] 4) 政策性风险 [6] 5) 全球经济大幅下滑 [6] 6) 现金分红或不及预期 [6]

财务报告基本信息 - 报告期为2024年1月1日至3月31日，财务资料按中国企业会计准则编制且未经审核[2] 财务数据关键指标同比变化 - 报告期内营业收入为5,837,973,993.47元，同比增长3.68%[5] - 归属上市公司股东净利润为1,235,674,062.54元，同比增长12.76%[5] - 归属上市公司股东扣非净利润为1,235,525,702.68元，同比增长39.81%[5] - 经营活动产生现金流量净额为1,426,295,384.68元，同比减少22.58%[5] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.2590元/股，同比增长12.76%[5] - 加权平均净资产收益率为3.5194%，较上年增加0.22个百分点[5] 财务数据关键指标期末较上年度末变化 - 报告期末总资产为72,798,641,287.47元，较上年度末增长1.00%[6] - 报告期末归属上市公司股东所有者权益为35,728,391,767.86元，较上年度末增长4.00%[6] 股东相关信息 - 报告期末股东总数为53,575户[9] - 2024年3月31日，中远海运（及其附属公司）合计持有公司21.5635079亿股A股，占公司已发行总股本约45.20%[12] 油轮市场数据 - 2024年1 - 3月，VLCC TD3C（中东－中国）平均日收益为44261美元/天，LR2 TC1（中东－日本）平均日收益一度突破10万美元/天[13] - 2024年1 - 3月，全球VLCC交付1艘，拆解1艘，新船下单24艘，仅剩余1艘船舶待交付[13] 油轮业务线数据关键指标变化 - 2024年1 - 3月，集团实现油轮运力投入20.1757亿吨天，同比增加8.8%；运输量（不含期租）4209万吨，同比下降2.0%；运输周转量（不含期租）1503亿吨海里，同比增加7.0%[14] - 2024年1 - 3月，集团油轮板块实现营业收入52.71亿元，同比增加1.4%；营业成本36.87亿元，同比下降0.3%；毛利率约为30%，同比上升1.1个百分点[15] - 2024年1 - 3月，集团外贸油运业务实现毛利12.17亿元，环比上升84.7%；内贸油运业务实现毛利3.67亿元，环比下降1%[15] LNG运输业务线数据关键指标变化 - 2024年1 - 3月，集团LNG运输业务贡献归母净利润1.82亿元，环比去年第四季度经营性归母净利润贡献增幅为5%[15] 资产数据不同时间对比 - 2024年3月31日，公司流动资产合计84.6370986874亿元，2023年12月31日为94.6918991978亿元[16] - 2024年3月31日，公司非流动资产合计643.3493141873亿元，2023年12月31日为626.1442235177亿元[17] - 2024年3月31日，公司资产总计727.9864128747亿元，2023年12月31日为720.8361227155亿元[17] 一季度财务数据不同年份对比 - 2024年一季度营业总收入为58.38亿元，2023年一季度为56.31亿元[20] - 2024年一季度净利润为13.29亿元，2023年一季度为11.87亿元[20] - 2024年一季度归属母公司股东的净利润为12.36亿元，2023年一季度为10.96亿元[20] - 2024年一季度其他综合收益的税后净额为1.61亿元，2023年一季度为 - 1.07亿元[21] - 2024年一季度综合收益总额为14.90亿元，2023年一季度为10.80亿元[21] - 2024年一季度基本每股收益为0.2590元/股，2023年一季度为0.2297元/股[21] - 2024年一季度稀释每股收益为0.2590元/股，2023年一季度为0.2297元/股[21] 负债与所有者权益数据不同年份对比 - 非流动负债合计2024年为255.52亿元，2023年为262.54亿元[19] - 负债合计2024年为341.79亿元，2023年为349.80亿元[19] - 所有者权益合计2024年为386.20亿元，2023年为371.03亿元[19] 一季度现金流量数据不同年份对比 - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为14.26亿元，2023年同期为18.42亿元[22] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 22.29亿元，2023年同期为 - 11.73亿元[22] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 11.82亿元，2023年同期为 - 6.50亿元[23] - 2024年第一季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为3218.46万元，2023年同期为 - 808.42万元[23] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 19.52亿元，2023年同期为1109.79万元[23] - 2024年第一季度期初现金及现金等价物余额为56.23亿元，2023年同期为42.38亿元[23] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为36.71亿元，2023年同期为42.49亿元[23] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为5030.13万元，2023年同期为855.80万元[22] - 2024年第一季度收到的税费返还为1.20亿元，2023年同期为1.77亿元[22] - 2024年第一季度收回投资收到的现金为1002.21万元[22]

经审议，监事会通过了《中远海运能源运输股份有限公司 2024 年第一季度 报告》。 监事会全体成员对公司的二〇二四年第一季度报告发表如下意见： 1、公司二〇二四年第一季度报告的编制和审议程序符合法律、法规、公司 章程和公司内部管理制度的各项规定； 2、公司二〇二四年第一季度报告的内容和格式符合中国证监会、上海证券 交易所和香港联合交易所有限公司的相关规定，所包含的信息从各个方面真实 地反映出公司二〇二四年第一季度的经营管理和财务状况等事项； 3、参与公司二〇二四年第一季度报告编制和审议的人员没有违反保密规定 的行为。 证券代码：600026 证券简称：中远海能 公告编号：2024-014 中远海运能源运输股份有限公司 二〇二四年第二次监事会会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 中远海运能源运输股份有限公司（以下简称"中远海能"、"本公司"或"公 司"）二〇二四年第二次监事会会议通知和材料于 2023 年 4 月 12 日以电子邮件 /专人送达形式发出，会议于 2024 年 4 月 26 日上海市虹口区 ...

财务表现 - 中远海运能源运输股份有限公司2024年第一季度营业收入为58.38亿元，同比增长3.68%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为12.36亿元，同比增长12.76%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.36亿元，同比增长39.81%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为14.26亿元，同比减少22.58%[3] - 基本每股收益为0.2590元，同比增长12.76%[3] - 净利润为13.29亿人民币，同比增长11.94%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为14.26亿人民币，较去年同期下降22.57%[15] 业务板块表现 - 2024年第一季度，中远海运能源运输股份有限公司油轮板块实现营业收入人民币52.71亿元，同比增加1.4%；毛利率约为30%，同比上升1.1个百分点[9] - 2024年第一季度，中远海运能源运输股份有限公司LNG运输业务贡献归母净利润人民币1.82亿元，环比去年第四季度经营性归母净利润贡献增幅为5%[9] 资产负债表 - 中远海运能源运输股份有限公司2024年3月31日的流动资产合计为8,463,709,868.74元，较2013年12月31日下降10.6%[10] - 中远海运能源运输股份有限公司2024年3月31日的非流动资产合计为64,334,931,418.73元，较2013年12月31日增长2.7%[11] - 中远海运能源运输股份有限公司2024年3月31日的流动负债合计为8,626,450,474.62元，较2013年12月31日下降1.1%[12] - 中远海运能源运输股份有限公司2024年3月31日的非流动负债合计为25,552,343,265.83元，较2013年12月31日下降2.7%[12]

一、审议并通过《关于公司 2024 年第一季度报告的议案》 经审议，董事会批准发布公司 2024 年第一季度报告。 表决情况：8 票赞成，0 票反对，0 票弃权。 特此公告。 中远海运能源运输股份有限公司 二〇二四年第二次董事会会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 中远海运能源运输股份有限公司（以下简称"中远海能"、"本公司"或"公司"） 二〇二四年第二次董事会会议通知和材料于 2024 年 4 月 12 日以电子邮件/专人 送达形式发出，会议于 2024 年 4 月 26 日在上海市虹口区东大名路 670 号以现 场及视频会议的方式召开。会议由公司董事长任永强先生主持，公司应出席会议 董事 8 名，实到 8 名。公司监事及高级管理人员列席了会议。会议的召开符合 《中华人民共和国公司法》和本公司《公司章程》的有关规定。与会董事听取并 审议通过了以下议案： 证券代码：600026 证券简称：中远海能 公告编号：2024-013 中远海运能源运输股份有限公司董事会 2024年4月26日 1 ...