公司股价表现 - 中远海能股价上涨5.02%至7.32港元 成交额达6730.96万港元[1] 中期业绩概览 - 营业额115.73亿元同比减少2.5%[1] - 归母净利润18.94亿元同比下降29.0%[1] - 每股收益39.71分[1] 外贸油运业务表现 - 运输收入72.9亿元同比减少5.5%[1] - 第二季度收入环比增长3.3%[1] - 运输毛利13.0亿元同比大幅减少48.9%[1] - 第二季度毛利环比强劲增长42.9%[1] - 毛利率17.9%同比下降15.2个百分点[1] - 第二季度毛利率环比提升5.7个百分点[1] - 浙商证券指出Q2毛利环比反弹40.3%显示极强向上弹性[2] 内贸油运业务表现 - 运输收入27.4亿元同比减少5.5%[1] - 运输毛利6.7亿元同比减少6.9%[1] - 毛利率24.4%同比微降0.4个百分点[1] 业绩波动原因分析 - 外贸油运毛利下降因去年红海危机推高运价基数[2] - 新交付运力增加对业绩产生压力[2]

核心财务表现 - 上半年营收116.4亿元，同比下滑2.5%，第二季度营收58.9亿元，同比下滑1.1%但环比增长2.4% [1] - 上半年归母净利润18.7亿元，同比下滑29.2%，第二季度归母净利润11.6亿元，同比下滑16.4%但环比大幅增长64.2% [1] - 上半年扣非归母净利润17.7亿元，同比下滑32.2%，第二季度扣非归母净利润10.7亿元，同比下滑22.9%但环比增长50.7% [1] - 第二季度非经常性损益0.96亿元，主要来自老旧VLCC"新宁洋"处置收益0.73亿元 [1] 分业务收入结构 - 第二季度内贸油运收入占比23.2%，同比下降1.3个百分点，外贸油运收入占比63.3%，同比下降2.9个百分点，LNG运输收入占比10.6%，同比上升3.9个百分点 [1] - 第二季度内贸油运毛利占比22.4%，同比上升4.9个百分点，外贸油运毛利占比51.3%，同比下降16个百分点，LNG运输毛利占比21.3%，同比上升8.9个百分点 [1] 内贸油运业务 - 第二季度营收13.7亿元，同比下滑6.3%，环比下滑2% [1] - 毛利率24.0%，同比上升0.6个百分点，环比基本持平 [1] - 毛利润3.3亿元，同比下滑4.1%，环比下滑1% [1] LNG运输业务 - 第二季度营收6.3亿元，同比大幅增长56.5%，环比增长2% [2] - 毛利率49.9%，同比下降10.8个百分点但环比上升0.5个百分点 [2] - 毛利润3.1亿元，同比增长28.6%，环比增长3% [2] 外贸油运业务 - 第二季度测算营收37.3亿元，同比下滑5.4%但环比增长4% [2] - 毛利率20.2%，同比下降13.3个百分点但环比上升5.2个百分点 [2] - 毛利润7.5亿元，同比大幅下滑42.9%但环比大幅增长40% [2] - 分业务看：外贸原油营收26.8亿元，同比增长8.6%环比增长5%，毛利率16.2%同比下降9.3个百分点但环比上升7.4个百分点，毛利润4.3亿元同比下滑31.0%但环比大幅增长94% [2] - 成品油营收5.9亿元，同比下滑18.2%但环比增长4%，毛利率29.1%同比下降14.2个百分点但环比上升7.1个百分点，毛利润1.7亿元同比下滑45.0%但环比增长37% [2] - 期租营收4.7亿元，同比下滑38.6%环比下滑2%，毛利率31.8%同比下降18.1个百分点且环比下降8.0个百分点，毛利润1.5亿元同比大幅下滑60.9%且环比下滑21% [2] 行业市场动态 - 第二季度VLCC运价获得支撑，主要因OPEC稳步进入增产周期以及伊朗/俄罗斯非正规贸易制裁收紧 [3] - 美湾/西非/黑海地区Suezmax与美湾Aframax出口运需增长，间接带动VLCC运价 [3] - 3-5月VLCC TCE指数3.9万美元/天，同比下滑8%但环比增长36% [3] - 苏伊士型油轮TCE指数4.8万美元/天，同比基本持平但环比增长31% [3] - 阿芙拉型油轮TCE指数4.2万美元/天，同比下滑10%但环比增长29% [3] - 清洁成品油轮TCE指数2.3万美元/天，同比大幅下滑44%但环比增长13% [3] 行业供需展望 - 供给层面新船交付有限，远低于更新替代数量，老旧船面临拆解或加入影子贸易，正规VLCC运力增长中期仍受限 [3] - 需求总量层面，非OPEC美洲稳定增产叠加OPEC进入增产周期，后续将更多体现在出口海运需求 [3] - 需求结构层面，伊朗/俄罗斯非合规贸易制裁逐步收紧，已延伸至全产业链各环节限制，利好正规市场份额结构性替代 [3] - 旺季催化在即，第四季度运价弹性可期，VLCC正规市场景气向上 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测52.9亿元、63.3亿元、70.8亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为9倍、8倍、7倍 [4] - 对应2025-2027年市净率分别为1.3倍、1.2倍、1.1倍 [4] - 假设50%分红比例下，现价对应2025年A股股息率约5.4%，H股股息率约8.7% [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入116.42亿元 同比下降2.55% [1] - 2025年上半年净利润18.69亿元 同比下降29.16% [1]

财务表现 - 上半年营业收入116.42亿元 同比下降2.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润18.69亿元 同比下降29.16% [1] - 基本每股收益0.3919元 [1]

公司治理与会议决议 - 公司于2025年8月29日召开第十一次董事会会议 全体9名董事出席 会议审议通过四项议案包括总经理工作报告、半年度报告、财务公司风险评估及临时股东大会召开计划 [3][11] - 董事会全票通过2025年半年度报告及中期业绩公告 A股报告发布于上海证券交易所网站 H股公告发布于香港联交所网站 [4][5] - 关联董事对财务公司风险评估议案回避表决 该议案获4票赞成 已通过董事会风险与合规管理委员会审核 [7][8][9][10] - 监事会同期召开第六次会议 4名监事全体出席 通过总经理工作报告及半年度报告 并对报告编制合规性及内容真实性予以确认 [15][16] 财务报告与披露 - 2025年半年度报告全文及摘要已正式披露 需通过上海证券交易所网站查阅完整内容 [1][4] - 半年度报告未经审计 未涉及利润分配或公积金转增股本预案 [1][4] 股东会与公司规划 - 计划于2025年9月下旬召开第二次临时股东大会 董事会授权秘书处负责会议筹备及通知发布 [11][12]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入116.42亿元人民币，同比下降2.55%，净利润18.69亿元人民币，同比下降29.16% [2][3] - 油轮和LNG运输为核心主业，油轮运力规模全球第一，LNG船队规模全球第四 [4][5] - 国际油运市场受地缘政治影响运价波动剧烈，LNG运输业务提供稳定收益支撑 [8][9][12] 财务表现 - 营业收入116.42亿元，同比减少2.55%；营业成本89.44亿元，同比增加10.52% [2][13] - 毛利率22.7%，同比下降9.2个百分点；加权平均净资产收益率5.08%，下降2.12个百分点 [2][3] - 经营活动现金流净额30.80亿元，同比下降17.83%；投资活动现金流净额流出14.69亿元，同比收窄67.75% [13][14] - 境外资产545.60亿元，占总资产比例64.64% [17] 业务结构 - 油品运输收入100.70亿元，同比下降5.6%，毛利率19.4% [14] - LNG运输收入12.44亿元，同比增长29.8%，毛利率49.6% [14] - LPG运输收入1.40亿元，同比增长26.4% [14] - 化学品运输收入1.60亿元，同比下降13.2% [14] 船队规模 - 运营油轮157艘/2344.8万载重吨，在建18艘/296.1万载重吨 [4][7] - 运营LNG船舶53艘/893.7万立方米，在建35艘/628.5万立方米 [5][19] - 运营LPG船舶12艘/12.6万立方米，在建2艘/1.5万立方米 [6][19] - 运营化学品船8艘/7.3万载重吨，在建2艘/2.1万载重吨 [19] 市场环境 - VLCC代表航线TD3C平均TCE为40,370美元/天，同比回落2% [9] - LR2代表航线TC1平均TCE约29,636美元/天，同比下降47% [10] - 全球LNG运输船达710艘，即期市场承压，长租市场稳定 [12] - 中国原油海运进口量基本持平，地方炼厂开工率不足抑制需求 [9] 经营策略 - 深化内外贸联动，外贸油运二季度环比增长40.3% [14] - 拓展COA协议和联营体运营，优化航线布局 [4][14] - 推进LNG运输项目，52艘运营船舶均服务长期租约 [5][16] - 投资20,804万元设立绿色能源物流公司，拓展产业链 [18]

核心财务表现 - 公司总资产达到84,405,847,956.21元，较上年末增长4.15% [1] - 营业收入为11,641,735,887.59元，同比下降2.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降32.24% [1] - 利润总额为2,384,533,868.21元，较上年同期下降29.03% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为1,773,384,468.48元，同比下降32.24% [1] - 加权平均净资产收益率减少2.12个百分点 [1] 股东结构 - 报告期末股东总数为116,510户 [2] - 中国海运集团有限公司为第一大股东，持股比例32.22%，持有1,536,924,595股 [2] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股27.02%，为第二大股东，持有1,289,190,728股 [2] - 中国远洋海运集团有限公司持股14.24%，为第三大股东，持有679,147,759股 [2] - 中远海运及其附属公司合计持有2,216,072,354股A股，占已发行总股本46.46% [2] 公司基本信息 - 公司A股代码600026，在上海证券交易所上市，简称中远海能 [1] - H股代码01138，在香港联合交易所有限公司上市 [1] - 董事会秘书联系地址为中国上海市虹口区东大名路670号 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业额115.73亿元人民币 同比下降2.5% [1] - 归属股东净利润18.94亿元人民币 同比下降29.0% [1] - 二季度净利润环比一季度增长61.0% [1] - 基本及摊薄每股收益均为39.71分人民币 [1] 船队运力规模 - 拥有及控制油轮157艘 合计2344.8万载重吨 [1] - 参与投资的87艘LNG船舶中已投入运营52艘 总容量876.3万立方米 [1] - 光租租入LNG船舶1艘 容量17.4万立方米 [1] - 拥有控制LPG运输船12艘 总容量12.6万立方米 [1] - 拥有化学品运输船8艘 合计7.3万载重吨 [1]

业绩概览 - 2025年上半年营业额115.73亿元同比减少2.5% [1] - 权益持有人应占溢利18.94亿元同比下降29.0% [1] - 每股收益39.71分 [1] 外贸油轮业务 - 运输收入72.9亿元同比减少5.5% [1] - 运输毛利13.0亿元同比减少48.9% [1] - 毛利率17.9%同比下降15.2个百分点 [1] - 第二季度收入环比增长3.3% [1] - 第二季度毛利环比增长42.9% [1] - 第二季度毛利率环比提升5.7个百分点 [1] 内贸油轮业务 - 运输收入27.4亿元同比减少5.5% [1] - 运输毛利6.7亿元同比减少6.9% [1] - 毛利率24.4%同比下降0.4个百分点 [1] LNG运输业务 - 贡献权益持有人溢利4.24亿元同比增加5.7% [1] LPG运输业务 - 运输收入1.4亿元同比增加26.5% [2] - 运输毛利0.3亿元同比增加21.3% [2] - 毛利率21.0%同比下降0.9个百分点 [2] 化学品运输业务 - 运输收入1.6亿元同比减少13.1% [2] - 运输毛利0.4亿元同比增加7.0% [2] - 毛利率26.7%同比上升5.0个百分点 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业额115.73亿元，同比减少2.5% [1] - 归属于权益持有人的溢利18.94亿元，同比下降29.0% [1] - 每股收益39.71分 [1] 外贸油轮业务 - 运输收入72.9亿元，同比减少5.5% [1] - 运输毛利13.0亿元，同比大幅减少48.9% [1] - 毛利率17.9%，同比下降15.2个百分点 [1] - 第二季度收入环比增长3.3%，毛利环比增长42.9%，毛利率环比提升5.7个百分点 [1] 内贸油轮业务 - 运输收入27.4亿元，同比减少5.5% [1] - 运输毛利6.7亿元，同比减少6.9% [1] - 毛利率24.4%，同比微降0.4个百分点 [1] LNG运输业务 - 贡献归属于权益持有人的溢利4.24亿元，同比增长5.7% [1] LPG运输业务 - 运输收入1.4亿元，同比增长26.5% [1] - 运输毛利0.3亿元，同比增长21.3% [1] - 毛利率21.0%，同比下降0.9个百分点 [1] 化学品运输业务 - 运输收入1.6亿元，同比减少13.1% [2] - 运输毛利0.4亿元，同比增长7.0% [2] - 毛利率26.7%，同比提升5.0个百分点 [2]