指数表现 - 中证油气产业指数5月15日下跌1.04%报1751.37点成交额139.48亿元 [1] - 近一个月上涨4.60%近三个月下跌1.07%年至今下跌4.38% [1] 指数构成 - 样本覆盖石油与天然气开采设备制造运输销售炼制加工及初级石油化工产品生产等领域 [1] - 基日为2004年12月31日基点为1000.0点 [1] 权重分布 - 前十大权重股：中国石油(10.46%)中国海油(9.96%)中国石化(9.54%)广汇能源(5.02%)杰瑞股份(3.89%)招商轮船(3.83%)恒力石化(3.14%)卫星化学(3.12%)东方盛虹(2.89%)中远海能(2.83%) [1] - 市场板块占比：上海证券交易所70.91%深圳证券交易所29.09% [1] 行业分布 - 能源占比61.44%原材料占比20.57%工业占比15.14%金融占比1.77%公用事业占比1.08% [2] 调整规则 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下进行临时调整 [2] 跟踪基金 - 国泰中证油气产业联接A国泰中证油气产业联接C国泰中证油气产业ETF [2]

资产处置 - 董事会批准二手船转让处置4艘油轮[1] - 同意清算关闭2家境外单船公司并列入股权处置计划[1] - 批准以报废方式处置“芙蓉源”轮[3] 表决情况 - 《关于以二手船转让方式对外处置4艘油轮的议案》全票赞成[2] - 《关于以报废方式处置“芙蓉源”轮的议案》全票赞成[4]

市场表现 - 上证指数低开高走 中证油气资源指数下跌0 52%报736 04点 成交额112 26亿元 [1] - 中证油气资源指数近一个月上涨6 59% 近三个月下跌3 91% 年至今下跌6 98% [2] 指数构成 - 中证油气资源指数选取石油天然气开采 服务设备制造 炼制加工 运输销售领域上市公司证券为样本 基日为2014年12月31日 基点1000 0点 [2] - 前三大权重股为中国石油(10 47%) 中国海油(10 06%) 中国石化(9 64%) 合计占比30 17% [2] - 行业分布中能源占比75 48% 工业占比18 72% 金融占比2 34% [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [3] 相关金融产品 - 跟踪该指数的公募基金包括汇添富 博时 银华旗下中证油气资源ETF产品 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8][10] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收57.5亿元，同比-4.0%，归属净利润7.1亿元，同比-43.3%；油品运输量（不含期租）4791万吨，同比+13.8%；运输周转量（不含期租）1747亿吨海里，同比+16.2% [2][5] - 外贸油运运力增加带动营收，但运价下行及租船费用拖累盈利；内贸油运受成品油运输量下滑营收下降，但毛利率有韧性；LNG运输业务受益于项目制稳定收益及新船交付，毛利快速增长 [2] - 受俄乌冲突结束停战以及美国对等关税影响，市场对油运较悲观；当前运价中枢较高，若OPEC+增产、油价走低加快补库，油运景气将修复上行；LNG船2025 - 2028年陆续交付，夯实业绩安全垫 [2] 根据相关目录分别进行总结 运力增加带动外贸营收，运价下行及租船费用拖累盈利 - 行业层面，24Q1地缘政治冲突使航运效率降低带动运价上行，高基数效应明显；一季度VLCC、原油中小船、成品油板块运价均同比下滑 [10] - 公司层面，租入船数量同比增加，2025Q1运营VLCC 54艘、外贸原油Aframax 8艘；外贸油运营业收入35.8亿元，同比-6.0%；毛利5.4亿元，同比-55.9%；毛利率15.0%，同比减少16.9 pct [10] 内贸油运与LNG业务韧性延续 - 内贸油运营收13.9亿元，同比-4.7%，受成品油运输量下滑所致；毛利3.3亿元，同比-9.3%；毛利率24.0%，仍有韧性 [10] - LNG板块受益于项目制稳定收益及新船交付；一季度运营LNG船51艘，同比增加8艘；营收6.2亿元，同比+10.6%；毛利3.0亿元，同比+19.2%；毛利率49.4%，同比增加3.6 pct [10] 悲观预期释放，景气修复上行 - 前期受俄乌冲突结束预期升温及美国对等关税影响，市场对油运悲观；当前VLCC TCE运价中枢高景气，4月受益于中东增产，即期运价站上5万美元/天 [10] - 2025 - 2026年供给受限局面未改变，若中美贸易摩擦缓解、OPEC+增产、油价走低加快补库，将提振油运需求；实际VLCC TCE运价每上涨1万美金/天，年化利润增加约9.7亿 [10] - 公司LNG船在手订单36艘，2025 - 2028年陆续交付，夯实业绩安全垫；预计2025 - 2027年公司业绩分别为53、59、63亿，对应PE为9.2、8.3、7.8倍 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024A - 2027E营业总收入、毛利等指标有相应变化；资产负债表显示货币资金、应收账款等项目有变动；现金流量表展示经营、投资、筹资活动现金流净额情况 [13] - 基本指标方面，每股收益、每股经营现金流、市盈率等指标在2024A - 2027E期间呈现不同变化趋势 [13]

本次投资者说明会以视频结合网络互动形式召开，公司将针对 2024 年度和 2025 年第一季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟 1 证券代码：600026 证券简称：中远海能 公告编号：2025-029 中远海运能源运输股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 中远海运能源运输股份有限公司（以下简称"公司"）已分别于 2025 年 3 月 27 日、2025 年 4 月 30 日发布公司 2024 年度报告及 2025 年第一季度报告， 为便于广大投资者更全面深入地了解公司2024年度和2025年第一季度经营成果、 财务状况，公司计划于 2025 年 5 月 21 日（星期三）15:00-17:00 举行 2024 年度 暨 2025 年第一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 四、投资者参加方式 （一）投资者可在 2025 年 5 月 21 日（星期三）15:00-17:00， ...

证券代码：600026 证券简称：中远海能 公告编号：2025-028 中远海运能源运输股份有限公司 关于参加 2025 年上海辖区上市公司 年报集体业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 中远海运能源运输股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 3 月 27 日发布公司 2024 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度 经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 5 月 15 日（星期四）15:00-16:30 参 加 2025 年上海辖区上市公司年报集体业绩说明会，就投资者关心的问题进行交 流。 一、说明会类型 1 会议召开时间：2025 年 5 月 15 日（星期四）15:00-16:30 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2025 年 5 月 8 日（星期四）至 5 月 ...

港股港口运输股表现 - 中远海能(01138 HK)股价涨幅超过10% [1] - 辽港股份(02880 HK)股价涨幅超过3% [1] - 招商局港口(00144 HK)和秦港股份(03369 HK)股价均上涨1.5% [1] 行业整体趋势 - 港股港口运输板块呈现震荡上升态势 [1]

公司业绩 - 25Q1营收57.5亿元，同比-4.0%/环比-5.7% [1] - 25Q1归母净利润7.1亿元，同比-43.3%/环比+13.9% [1] - 25Q1扣非归母净利润7.1亿元，同比-42.7%/环比+12.4% [1] 分板块表现 LNG运输 - Q1营收6.2亿元，同比+10.6%/环比-1% [1] - Q1毛利率49.4%，同比+3.6pts/环比+6.7pts [1] - Q1毛利润3亿元，同比+19.2%/环比+15% [1] 内贸油运 - Q1营收13.9亿元，同比-4.7%/环比-9% [1] - Q1毛利率24%，同比-1.2pts/环比+1.7pts [1] - Q1毛利润3.3亿元，同比-9.3%/环比-2% [1] 外贸油运 - Q1营收35.8亿元，同比-6%/环比+4% [1] - Q1毛利率15.0%，同比-16.9pts/环比+2.2pts [1] - Q1毛利润5.4亿元，同比-55.9%/环比+22% [1] - 外贸原油：营收25.5亿元，同比+2.6%/环比+1%，毛利率8.8%，同比-16.5pts/环比-2.5pts，毛利润2.2亿元，同比-64.3%/环比-21% [1] - 外贸成品油：营收5.7亿元，同比-21.7%/环比+13%，毛利率22.1%，同比-24.1pts/环比+18.7pts，毛利润1.2亿元，同比-62.6%/环比+642% [1] - 期租：营收4.7亿元，同比-22.3%/环比+7%，毛利率39.8%，同比+2.6pts/环比+8.2pts，毛利润1.9亿元，同比-26.7%/环比+35% [1] 行业动态 一季度运价表现 - 12-2月VLCC、苏伊士、阿芙拉、清洁成品油轮TCE指数分别为2.9、3.7、3.2、2.1万美元/天，同比-34%/-36%/-44%/-49%，环比-5%/-8%/-0.2%/+17% [2] 二季度运价展望 - VLCC运价震荡偏强，中枢上移，主要驱动因素包括OPEC+边际增产和美国对伊朗原油制裁收紧 [2] - 伊朗原油浮仓4/24升至4000万桶，为近一年半新高，反映非合规贸易物流瓶颈和买家风险意愿下降 [2] 政策影响 - 美国原油出口至中国运量21万桶/天，仅占全球原油海运量约0.4%，关税影响有限 [3] - 301"挂港税"提案对美国出口空载豁免，对油运、散运等不定期船影响较小，但可能减少美湾可用运力 [3] 行业展望 - 持续看好VLCC景气上行，25年有效运力增长受限，供给低增速下需求具备高容错率 [3] - 原油运需韧性支撑因素包括全球原油低库存、非OPEC稳定增产、OPEC边际增产 [3] - 跨区原油比价效应有望增加大西洋至亚洲长途出口 [3] - 伊朗/委内瑞拉/俄罗斯非合规贸易制裁收紧，结构性利好正规市场供需 [3] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测52.9、63.3、70.8亿元，对应当前PE为9、8、7倍 [4] - 假设50%分红比例下现价对应2025年A/H股息率约5.3%、9.9% [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 中远海能2025年1季度业绩略超预期，VLCC实际运价显著高于市场平均是主因，原油增产改善油轮需求逻辑逐步验证，供给端长期逻辑确定，维持盈利预测和“买入”评级 [7] 报告公司业绩情况 - 2025年1季度营收57.53亿元，同比-4.01%；归母净利润7.08亿元，同比-43.31%；2024年扣非净利润7.07亿元，同比-42.75% [7] - LNG运输1季度贡献归母净利润2.04亿元，同比+12.09%，环比+58.14%，运营LNG船同比增加8艘 [7] - 内贸油轮1季度毛利3.33亿元，同比-9.51%，环比-2.35%，因内贸运输周转量下降 [5] - 外贸油轮1季度毛利5.37亿元，同比-55.88%，环比+22.32%，货物周转量同比提升17.77%，但运价下跌致利润同比承压 [7] - LPG和化学品运输1季度合计贡献毛利0.30亿元 [7] 报告公司运价表现 - 2024年12月 - 2025年2月克拉克森VLCC平均运价33607美元/天，同比-33.92%，环比-6.21%，公司VLCC船队4季度实际运价4.5 - 4.7万美元/天，高于市场平均 [7] - Suezmax原油轮运价41396美元/天，同比-30.54%，环比-7.16% [7] - Aframax原油轮运价33909美元/天，同比-43.30%，环比-10.56% [7] - LR2运价27400美元/天，同比-51.69%，环比+16.13% [7] - LR1运价19783美元/天，同比-55.30%，环比+13.24% [7] - MR运价19868美元/天，同比-49.21%，环比+9.51% [7] 油轮市场供需情况 - 需求端：4月下旬淡季VLCC运价突破5万美元/天，中东增产支撑逐步体现，2025年全年或前低后高，2026年有望走强，预计2025年VLCC需求增加4.4%，2026年增加6.9% [7] - 供给端：2025 - 2027年全球VLCC新船订单计划交付6艘、28艘、40艘，25岁以上船舶无实际运营效率，新增数量分别为25艘、17艘、32艘，2030年前供给端无压力 [7] 盈利预测与估值 - 维持2025 - 2027年归母净利润预测44、49、65亿元，维持油运VLCC运价中枢5.5/6.5/8万美元/天假设 [7] - 公司重置成本约578亿元，最新P/NAV为0.86倍，对标同类型公司估值相对合理 [7] 财务数据 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|23244|5753|23311|24184|26766| |同比增长率（%）|2.3|-4.0|0.3|3.7|10.7| |归母净利润（百万元）|4037|708|4383|4863|6547| |同比增长率（%）|19.4|-43.3|8.6|11.0|34.6| |每股收益（元/股）|0.85|0.15|0.92|1.02|1.37| |毛利率（%）|27.2|21.1|28.3|29.3|34.4| |ROE（%）|11.3|1.9|11.4|11.8|14.4| |市盈率|12|/|11|10|7| [6] |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|22733|23244|23311|24184|26766| |营业成本（百万元）|16025|16913|16711|17093|17570| |税金及附加（百万元）|138|113|113|118|130| |主营业务利润（百万元）|6570|6218|6487|6973|9066| |销售费用（百万元）|77|84|84|87|97| |管理费用（百万元）|983|1075|1080|1095|1230| |研发费用（百万元）|20|52|52|54|60| |财务费用（百万元）|1190|1076|1136|1116|1082| |经营性利润（百万元）|4300|3931|4135|4621|6597| |信用减值损失（百万元）|-219|-1|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-992|5|0|0|0| |投资收益及其他（百万元）|1299|1298|1408|1497|1601| |营业利润（百万元）|4804|5364|5592|6168|8248| |营业外净收入（百万元）|-11|-122|0|0|0| |利润总额（百万元）|4793|5242|5592|6168|8248| |所得税（百万元）|1094|857|860|955|1351| |净利润（百万元）|3699|4385|4733|5213|6897| |少数股东损益（百万元）|318|348|350|350|350| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|3381|4037|4383|4863|6547| [9]

中证全指航运指数表现 - 中证全指航运指数报2040 95点[1] - 近一个月下跌3 38% 近三个月下跌4 74% 年至今下跌6 18%[1] 指数编制方法 - 中证全指行业指数按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业[1] - 以进入各层级行业的全部证券作为样本编制指数[1] - 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点[1] 指数权重构成 - 十大权重股合计占比85 94% 其中中远海控16 61% 招商轮船15 28% 中远海能12 87% 招商南油9 23% 中谷物流8 03%[1] - 安通控股7 7% 中远海特5 8% 海航科技4 52% 海峡股份3 51% 凤凰航运2 59%[1] 市场板块分布 - 上海主板占比92 01% 深圳主板占比7 99%[1] 行业集中度 - 航运行业占比100 00%[2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[2] - 权重因子随样本定期调整而调整[2] - 遇临时调整时 当中证全指指数调整样本时 行业指数样本相应调整[2] - 样本公司行业归属变更或退市时 指数样本将进行相应调整[2]