中远海能公告称，公司2025年度向特定对象发行股票，募集资金总额79.99亿元，净额79.79亿元，已于 2025年10月10日到账。截至2025年10月15日，公司以自筹资金预先投入募投项目1.70亿元，已支付发行 费用358.03万元。公司召开董事会，同意使用募集资金1.72亿元置换预先投入募投项目和已支付发行费 用的自筹资金，置换时间距到账未超6个月，符合相关规定，保荐人对此无异议。 ...

公司融资与资金使用 - 公司于2025年度向特定对象发行6.94亿股A股，发行价格为每股11.52元，募集资金总额为79.99亿元，扣除费用后净额为79.79亿元，资金已于10月10日到账 [1] - 募集资金将用于建造6艘VLCC超大型油轮、2艘LNG液化天然气运输船和3艘阿芙拉型原油轮等项目 [1] - 截至10月15日，公司已使用自筹资金预先投入募投项目1.70亿元，并已支付发行费用3580.27万元 [1] - 公司董事会于12月12日同意使用募集资金置换预先投入募投项目的1.70亿元和已支付发行费用中的2741.43万元，合计置换金额为1.72亿元 [1] - 本次募集资金置换事项已获得保荐人国泰海通的认可，认为其符合相关规定且无异议 [1]

沪深两市主力资金持续净流出概况 - 截至12月10日收盘，沪深两市共有553只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 主力资金净流出持续时间最长的公司 - ST京蓝连续23日主力资金净流出，持续时间排名第一 [1][3] - 爱尔眼科连续22日主力资金净流出，持续时间位列第二 [1] 主力资金净流出总规模最大的公司 - 长城军工连续12天累计净流出21.23亿元，净流出总规模最大 [1] - 爱尔眼科连续22天累计净流出17.06亿元，净流出总规模位列第二 [1] - 赛力斯连续7天累计净流出13.70亿元 [1] - 科大讯飞连续12天累计净流出12.09亿元 [1] - 东方精工连续7天累计净流出11.71亿元 [1] 主力资金净流出占成交额比例最高的公司 - *ST正平主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌26.44% [1] 部分持续净流出且累计跌幅较大的公司 - *ST东易连续16天净流出7.80亿元，期间累计下跌42.02% [1] - 昀冢科技连续7天净流出5.60亿元，期间累计下跌36.65% [1] - 冀凯股份连续16天净流出1.79亿元，期间累计下跌24.68% [4] - 祥源文旅连续8天净流出2.01亿元，期间累计下跌20.16% [3] - 浪潮软件连续6天净流出4.65亿元，期间累计下跌18.17% [2] - 英杰电气连续9天净流出2.79亿元，期间累计下跌18.20% [2] - 酒鬼酒连续19天净流出4.41亿元，期间累计下跌16.42% [2] - 清水源连续6天净流出2.16亿元，期间累计下跌16.45% [3] - 森马服饰连续7天净流出1.80亿元，期间累计下跌15.87% [4] 部分持续净流出但期间股价上涨的公司 - 上海瀚讯连续5天净流出7.15亿元，期间累计上涨8.03% [1] - 盛屯矿业连续5天净流出3.53亿元，期间累计上涨9.49% [2] - 赛轮轮胎连续6天净流出2.44亿元，期间累计上涨9.66% [3] - 富春股份连续8天净流出1.97亿元，期间累计上涨7.98% [3] - 三环集团连续7天净流出5.80亿元，期间累计上涨4.94% [1] - 天山铝业连续7天净流出2.21亿元，期间累计上涨3.99% [3] - 江龙船艇连续6天净流出2.85亿元，期间累计上涨1.42% [2] - 中泰证券连续8天净流出2.01亿元，期间累计上涨1.51% [3] - 英科医疗连续9天净流出2.39亿元，期间累计上涨0.55% [3]

中国上市公司协会2025年董秘履职评价结果 - 中国上市公司协会于12月9日发布了“2025上市公司董事会秘书履职评价”结果，共有282家上市公司董秘获得最高5A评级，589家获得4A评级，687家获得3A评级 [1] - 评价体系涵盖规范操作、信息披露、内部控制、投资者关系管理、社会责任等十大标准，共计67项具体指标 [1] - 董事会秘书被定位为公司规范运作的“守门人”和连接资本市场、投资者与管理层的重要桥梁，其工作贯穿信息披露、公司治理、投资者关系及资本运作等多个维度，直接影响公司的市场声誉与长期价值 [1] 5A评级董秘代表公司及个人 - 获得5A评级的董秘所在公司覆盖多个行业龙头，包括中远海能、复星医药、恒瑞医药、盈康生命、贵州茅台、海尔智家、伊利股份、九号公司、比亚迪、宁波银行、小商品城等 [2] - 这份荣誉不仅是对董秘个人专业能力的高度认可，也体现了其所在公司在治理水平、透明度和可持续发展方面的标杆地位 [1] 5A评级董秘详细名单 - 公布的5A评级董秘名单按证券代码排序，共计282位，覆盖上海证券交易所、深圳证券交易所及北京证券交易所的上市公司 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 名单中包括华能国际、宝钢股份、中国石化、保利发展、中国平安、贵州茅台、宁德时代、迈瑞医疗等各行业代表性公司的董事会秘书 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16]

涉及的行业与公司 * **行业**：油轮运输行业，具体涉及原油和成品油轮市场 [1][3][4] * **公司**：中远海能-H股 (COSCO Shipping Energy Transportation-H, CSET-H, 1138.HK) [1][3][26] 核心观点与论据 市场周期与基本面展望 (2026年 vs 2027-28年) * **2026年前基本面保持强劲**：受吨海里需求高企、VLCC净增运力低以及中国持续战略储备支撑，原油油轮市场基本面预计保持紧张 [1][3][6] * **吨海里需求驱动因素**：俄乌冲突导致的航线重构、巴西/圭亚那至亚洲航线增长、大西洋盆地出口强劲 [1][6] * **运力增长有限**：2024年仅交付1艘VLCC，2025年迄今交付6艘，净增运力低 [10] * **中国战略储备**：中国战略储备约5亿桶，商业炼厂库存约7-8亿桶，总库存约12-13亿桶，现有约8亿桶闲置库容，以每日50-100万桶的速度填满需至少3-4年 [13] * **2027-28年周期将面临挑战**：随着全球新船交付量上升，市场预计将进入过渡期，波动性加剧 [1][3][6] * **新船订单高企**：VLCC订单占现有船队约17%，苏伊士型油轮占21%，阿芙拉型/LR2型占16-17% [1][3] * **交付高峰**：VLCC预计2026年交付34艘（约占总船队3.5%），2027年交付60-62艘，2028年交付量类似；2026-28年平均VLCC运力增长约5.5% [10] * **老旧船拆解滞后**：全球20%以上的油轮船队船龄≥20年，但历史表明拆解通常在运价走弱后才会加速 [1][3] 运价与盈利预测 * **VLCC运价预测**：专家预计2026年VLCC平均日收益约为10万美元，波动区间为5万至20万美元 [1][3][6] * **季节性波动**：预计4-6月出现季节性低谷，日收益可能接近6万美元，下半年将重返六位数水平 [6][22] * **当前运价水平**：VLCC即期收益约11.5万美元/天，苏伊士型为8-9万美元/天，阿芙拉型为5.5-6万美元/天 [10] * **其他船型运价展望**：苏伊士型油轮收益可能从9万美元/天降至4-5万美元/天后回升；阿芙拉型可能从5.5-6万美元/天降至3.5-4万美元/天后回升 [22] 关键风险与上行因素 * **影子船队**：被视为上行期权，而非基准情景 [3] * **规模**：影子船队约1400艘油轮，运力约1.5亿载重吨，占全球供应约20%，其中约三分之二服务于俄罗斯原油和成品油流 [18] * **潜在影响**：若俄乌达成和平协议导致制裁解除，俄罗斯可能回归使用合规船舶，超过10%的全球油轮供应（即影子船队）可能在1-2年内因失去经济价值而被拆解 [6][18][22] * **地缘政治与运营干扰** * **黑海地区**：近期袭击导致战争风险保险溢价飙升至船舶价值的约1%，多家大型石油公司已停止经由黑海运输 [18] * **红海局势**：油轮过境量仍比2023年水平低约25%，若不再发生袭击，预计在2026年第一季度末完全正常化，这可能使有效原油油轮供应增加约0.7%，成品油轮供应增加约0.5% [18] * **欧盟禁令**：欧盟已正式决定从2027年起禁止所有俄罗斯化石燃料进口，这将固化来自中东和大西洋盆地的长距离替代贸易流 [18] * **环境法规与成本压力** * **欧盟碳排放交易体系**：已生效，影响约15-20%的全球油轮贸易 [22] * **双燃料船舶占比低**：仅约3%的现有原油油轮和1%的成品油轮具备双燃料能力，但订单中这一比例分别为17%和9% [22] * **老龄船成本**：25-30年船龄的特殊检验成本高达300-500万美元，若市场走弱将阻碍船东维护老旧船舶 [6][22] 对中远海能 (CSET-H) 的观点 * **短期积极，长期谨慎**：公司现代化、合规的油轮船队使其能充分受益于2026年的市场强势和长航线贸易，但2027年后随着运力供应正常化，风险回报比将变得不那么有利 [1][3] * **股价波动性预计保持高位**：公司较高的即期运价敞口、规模、与国企相关的治理结构以及有限度的回购灵活性，意味着在地缘政治和供应相关消息纷杂的背景下，其股价波动性将保持高位 [3] 其他重要信息 * **中国进口与存储**：中国今年原油进口量达1040万桶/天，较去年的1010万桶/天增长3%，主要受战略和炼厂储备驱动；市场预计2026年进口量将增长2-3%至1060-1070万桶/天 [10][13] * **全球船队数据**： * VLCC船队：908艘 [10] * 苏伊士型船队：670艘 [10] * 阿芙拉型/LR2船队：总计1200艘（700艘纯原油阿芙拉型，500艘可运清洁油的LR2型） [13] * 中型成品油轮船队：2300艘，约300艘新船订单（占船队规模12%） [13] * **船队年龄结构**：全球原油和成品油轮船队中约21%的船舶船龄≥20年，其中80%以上属于影子船队；原油油轮平均船龄13年，成品油轮平均船龄14年 [13] * **造船业格局**：中国船厂目前占据全球油轮订单的65-70%，一艘VLCC在中国的建造成本约为1.18-1.19亿美元，比韩国低约1000万美元，质量差距很小 [22] * **市场结构**：原油油轮市场约70-80%暴露于即期市场，尽管当前运价高企，但长期期租并未显著增加；大多数新船订单仍是投机性的，没有长期租约支持 [25]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但针对多个子行业及具体公司给出了明确的“推荐”、“关注”或“买入”、“增持”等评级 [4][6][22][42][44][46] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，交通运输行业各子板块呈现结构性机会，其中航运（特别是油轮和干散货）处于历史级别周期，航空业面临供给高度约束的拐点，快递业进入反内卷新阶段，高速公路等板块则具备高股息投资价值 [6][22][40][43][45] 子行业周观点总结 航运造船 - **油轮运输**：VLCC（超大型油轮）市场运价强劲，第四季度均值（10.3万美元/天）已跻身历史前三高，显示历史级别周期或已来临 [6][22][23] - 本周VLCC运价环比下滑6%，录得115,290美元/天 [6][23] - 苏伊士型原油轮运价环比下滑12%，录得74,570美元/天 [6][23] - 阿芙拉型原油轮运价环比持平，录得61,282美元/天 [6][23] - **成品油运输**：本周LR2型油轮运价环比下滑15%至37,547美元/天；MR型油轮平均运价下滑6%至24,990美元/天 [6][24] - **干散货运输**：BDI指数本周收于2,727点，环比上涨6.5% [6][7] - 好望角型船（Capesize）运价表现强劲，本周环比上涨13.4%，周五收于42,151美元/天，周中最高达44,672美元/天，创近两年新高 [6][24] - 巴拿马型船（Panamax）运价相对疲软，本周五5TC运价环比下滑5.9%，录得16,530美元/天 [6][25] - **集装箱运输**：SCFI指数12月5日录得1,397.63点，环比微降0.4% [6][26] - 欧线运价震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1,400美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%至2,300美元/TEU [6][26] - 美线运价下滑，美西航线环比下跌5.0%至1,550美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2,315美元/FEU [6][26] - **造船市场**：新造船价格指数本周上涨0.08点至184.42点，散货二手船价格上涨2.5%，新造船量价拐点临近 [6][22][27] - **投资建议**： - 继续推荐**招商轮船**、**中远海能H**，关注海通发展、太平洋航运 [6][22] - 美股关注ECO、HSHP、CMBT [6][22] - 继续推荐**中国船舶**、**中船防务H**、**中国动力**，关注松发股份 [6][22][27] 航空机场 - **核心观点**：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，导致行业供给高度约束。同时，客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线。航空公司效益有望迎来显著提升，行业有望迎来黄金时代 [6][40] - **行业动态**： - 俄罗斯、柬埔寨对中国公民试行免签政策 [41] - 空客因供应链问题下调2025年飞机交付目标至790架 [41] - 深圳机场三跑道正式投运，迈入“三跑道时代” [41] - **投资建议**：继续推荐关注航空板块，推荐**中国东航**、**华夏航空**、**南方航空**、**中国国航**、**春秋航空**、**吉祥航空**、**国泰航空**，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [6][42] 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况。报告提出三种假设：1）行业价格洼地消灭，利润持续修复并趋于公用事业化，进行大规模分红；2）部分区域竞争延续，行业分化加剧；3）出现更高维度的整合并购，优化供给侧 [6][43] - **投资建议**：推荐弹性较大的**申通快递**、竞争力持续提升的**圆通速递**、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的**极兔速递**，重点关注中通快递、韵达股份 [6][44] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。高速公路板块两大投资主线（传统高股息和潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿2025年全年 [6][45] - **行业数据**：11月24日—30日，国家铁路运输货物8,211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5,644.2万辆，环比下降0.24% [6][45] - **投资建议**：推荐**大秦铁路**、**京沪高铁**、**招商公路**、**宁沪高速**，关注铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速A、深高速、中铁特货等 [46] 市场表现与高股息标的 行业市场表现 - 上周（截至2025年12月5日），申万交通运输行业指数上涨1.22%，跑输沪深300指数（上涨1.28%）0.06个百分点 [7] - 三级子行业中，**公路货运**板块涨幅最大，为6.90%；仓储物流板块跌幅最大，为-0.86% [7][8] - 年初至今（截至2025年12月5日），累计涨幅最大的三级子行业为**公路货运**，涨幅达47.15% [10][11] 高股息标的梳理 - 报告列出了A股及港股交运板块的高股息率标的，部分示例如下 [20][21]： - **A股**：中谷物流（股息率TTM 11.43%）、渤海轮渡（8.09%）、大秦铁路（3.96%）、招商公路（4.19%）、宁沪高速（3.94%）等 [20] - **港股**：中远海控（股息率TTM 12.76%）、东方海外国际（11.91%）、海丰国际（11.43%）、中国船舶租赁（7.44%）、太平洋航运（2.41%）等 [21] 重点公司盈利预测 - 报告列出了重点覆盖公司的盈利预测与估值表，例如 [94]： - **中国国航**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.25/0.40/0.53元 - **南方航空**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.20/0.40/0.54元 - **顺丰控股**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为2.15/2.44/2.76元 - **中远海控**：未给出评级，预测2025/2026/2027年EPS分别为1.99/1.47/1.38元

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 报告标题为“散货船价跳涨关注美股HSHP，交运高股息关注中国船舶租赁、长和”，核心聚焦于航运市场的积极变化及高股息投资机会 [3] - 报告认为，干散货运价超预期，油轮运价强势，VLCC四季度运价均值已跻身历史前三，历史级别周期或已来临 [6][27][28] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，有望迎来黄金时代 [6][45] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业利润修复与整合可能 [6][49] - 高速公路板块具备高股息和潜在市值管理催化两条投资主线 [6][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 上周（截至2025年12月5日）交通运输行业指数上涨1.22%，跑输沪深300指数0.06个百分点 [7] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为6.90%，仓储物流板块跌幅最大，为-0.86% [7] - 年初以来（截至2025年12月5日），公路货运板块累计涨幅最大，为47.15% [11] - 上周超额收益最大的公司为龙洲股份，区间涨跌幅为40.2% [13] - 2025年至今A股涨幅前十中，原尚股份以229.94%的涨幅居首，主要逻辑为出口；港股涨幅前十中，德翔海运以121.58%的涨幅居首，主要逻辑为东南亚集运运价强劲 [15] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **干散货市场**：BDI指数收于2727点，周环比上涨6.5% [7]。Capesize船运价创下两年来最高，周环比上涨13.4%至42151美元/天，周中最高达44672美元/天 [6][29]。Panamax船运价环比下滑5.9%至16530美元/天 [6] - **原油运输市场**：VLCC一年期期租租金上涨至58000美元/天 [6]。VLCC即期运价本周环比下滑6%至115290美元/天，但四季度（10-11月）均值已达10.3万美元/天，跻身历史前三高 [6][28]。苏伊士型油轮运价环比下滑12%至74570美元/天，阿芙拉型油轮运价环比持平于61282美元/天 [6] - **成品油运输市场**：LR2型油轮运价环比下滑15%至37547美元/天；MR型油轮平均运价下滑6%至24990美元/天 [6] - **集装箱运输市场**：SCFI指数录得1397.63点，环比上期下降0.4% [6]。欧线运价震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1400美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%至2300美元/TEU [6]。美西航线运价环比下跌5.0%至1550美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2315美元/FEU [6] - **造船市场**：新造船价格指数收报184.42点，周环比上涨0.04%，较2025年初下跌2.47% [6][32]。散货二手船价格上涨2.5%，新造船量价拐点临近 [27] - **关注与推荐**：关注长和集团屈臣氏分拆（计划募资约20亿美元）及码头出售带来的折价修复机会 [6][27]。推荐招商轮船、中远海能H、中国船舶、中船防务H、中国动力等 [6][27]。美股关注HSHP、ECO、CMBT [6][27] 2.2 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束 [6][45]。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [6]。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升 [6][45] - **行业动态**：俄罗斯、柬埔寨对中国公民试行免签 [46]。空客下调2025年交付目标至790架 [46]。深圳机场三跑道正式投运，迈入“三跑道时代” [46] - **推荐标的**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [6][47] 2.3 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格 [6][49]。报告提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复；区域竞争延续、行业分化；更高维度整合并购 [6][49] - **行业动态**：顺丰控股推出“超时赔付”服务 [49] - **推荐标的**：申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [6][50] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长 [6][52]。高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿2025年全年 [6][52] - **行业数据**：11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [6][52]。中欧班列累计开行突破12万列 [52] - **推荐与关注标的**：推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速；关注铁龙物流、福建高速等 [53] 3. 交运高股息标的 - **A股高股息标的**：列举了多个高股息率公司，例如中谷物流股息率TTM为11.43%，渤海轮渡为8.09%，大秦铁路为3.96% [23] - **港股高股息标的**：列举了多个高股息率公司，例如中远海控股息率TTM为12.76%，东方海外国际为11.91%，中国船舶租赁为7.44% [25] - 报告明确提示“交运高股息关注中国船舶租赁、长和” [3]

会议基本信息 - 公司将于2025年12月23日召开2025年第三次临时股东会 [2][5] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [5] - 现场会议召开时间为2025年12月23日10点00分，地点为上海市虹口区东大名路1171号远洋宾馆三楼 [5] 网络投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [3][5] - 网络投票时间为2025年12月23日全天，通过交易系统投票平台的时间为当日交易时间段9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00，通过互联网投票平台的时间为9:15-15:00 [3][5] 会议审议事项 - 本次股东会议案已获董事会审议同意，相关公告于2025年10月31日及2025年11月18日披露 [6] - 议案涉及全资子公司光租六艘VLCC（超大型油轮）的关联交易 [6] - 第1、2项议案对中小投资者单独计票 [7] - 第1项议案涉及关联股东回避表决，应回避的关联股东包括中国海运集团有限公司、中国远洋海运集团有限公司及其各自的关联人 [7] 股东投票注意事项 - 股东可通过证券公司交易终端或互联网投票平台进行网络投票，首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [7] - 同一表决权重复表决时，以第一次投票结果为准 [8] - 持有多个股东账户的股东，其可行使的表决权数量是名下全部账户所持同类股份的总和 [8] 会议出席与登记 - 股权登记日下午收市时登记在册的股东有权出席 [10] - 现场会议登记时间为2025年12月23日9:00-9:55，登记地点为会议召开地点 [13][14] - 股东可通过现场、信函或传真方式办理登记，授权委托书需在会议召开前24小时提交 [15] 其他会务信息 - 会议联系地址为中国上海市虹口区东大名路670号7楼公司董事会办公室 [16] - 出席会议人员的交通及食宿费用自理 [17]

波罗的海干散货指数(BDI)表现 - 波罗的海干散货指数(BDI)于12月3日报收2845点，刷新自2023年12月6日以来的最高水平，单日涨幅达9.42%，创近两个月最大单日涨幅纪录 [5] - BDI指数已连续15个交易日上涨，区间累计涨幅达40.15% [5] - 根据表格数据，BDI指数近20日涨幅为42.04%，今年以来涨幅高达185.36% [6] 干散货海运行业前景 - 长江证券发布研报认为，干散货海运行业拐点已至，在供给端增速温和有限的背景下，需求端有三大催化因素：西芒杜铁矿投产重塑铁矿石贸易版图、美联储降息活跃大宗商品贸易、基建带来长期边际需求 [5] - 行业景气度回升利好上市公司业绩，安通控股、锦江航运等公司前三季度归母净利润已超越2024年全年净利润 [8] 航运港口概念股市场表现 - 受BDI指数持续上涨影响，港股太平洋航运股价于12月4日大涨4.55%，报2.76港元/股 [5] - 航运港口概念股年内股价平均上涨17.41%，其中海峡股份、国航远洋、南京港、厦门港务、海航科技涨幅均超50% [7] - 海峡股份年内累计涨幅居首，达89.83%，其股东总户数截至11月28日为9.1万户，较上期下降8000户，降幅8.08%，且连续2期下降，累计降幅14.95% [7] 相关公司运营与业绩 - 航天机电股价在11月28日至12月4日五个交易日内累计涨幅达46.85%，但公司公告其主营业务不涉及商业航天 [3] - 航天机电2024年度实现营业收入53.49亿元，合并利润总额亏损6373.32万元；2025年前三季度营业收入为26.52亿元，较上年同期减少36.1%，归母净利润为-2.47亿元，亏损同比加大 [3] - 招商港口在机构调研中表示，2025年前10个月，其海外码头完成集装箱吞吐量3234.9万TEU，同比增长3.5%，其中海外主控码头完成吞吐量678.7万TEU，同比增长15.1% [7] 机构关注与业绩预测 - 11月以来，有7只航运港口概念股获得机构调研，其中海峡股份关注度最高，累计获得33家机构调研，招商港口累计有21家机构调研 [7] - 在获得至少5家及以上机构评级的个股中，有7只被机构一致预测2025年全年业绩有望增长，包括招商轮船、中远海能、中谷物流、中远海特等 [8] - 根据表格数据，机构预测招商轮船2025年净利润增长率为11.93%，中远海能为17.37%，中谷物流为11.22%，中远海特为21.41%，招商港口为3.79%，青岛港为5.86%，锦江航运为12.07% [9]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括：航空、油运、海运港口、原油市场、快递、港口、公路、铁路、铁路物流、机场、集装箱运输、大宗品运输、危化品运输 [1][3][4][5][6][7][8][9][13][14][15][16][20][25][26] * 纪要涉及的公司包括：中通快递、顺丰控股、极兔速递、东航物流、嘉友国际、铁龙物流、招商公路、深圳国际、中远海能、招商轮船、港铁公司、佳友国际 [1][4][5][21][25][26] 核心观点与论据 航空板块 * **2025年回顾**：1-10月客座率超过85%创历史新高，但票价同比下降约5%，主要因工商户需求偏弱及航司竞争激烈 [1][6] 9月后国内线票价同比持续正增长，但截至11月底板块跑输沪深300指数约12个百分点 [6] * **2026年展望**：供需改善将推动票价提升和利润释放 [1][6] 供给端增速预测为4.4%，机队增速分别为2.7%和3.6% [2][6] 需求端RPK增速预测为5.3%，快于供给增速 [1][2][6] 客座率已达历史高位，收益管理目标将向票价倾斜，叠加油价和汇率有利，看好航司盈利弹性 [1][2][6] * **投资建议**：优先选择国有三大航司，其次是民营航司 [2] 油运与海运港口板块 * **油运前景**：2026年前景看好，受益于OPEC+增产、长航距原油出口增加及地缘政治扰动，预计将推动运价中枢上升 [1][4] 地缘政治是增加边际变动的催化剂，预计运价中枢维持在5-6万美元左右 [12] * **海运港口**：自9月进入周期上行阶段，预计春节后迎来第二波上涨行情，继续看好油运 [1][8] * **投资建议**：推荐关注中远海能和招商轮船 [4] 建议在12月与1月淡季窗口期加仓 [13] 原油市场 * **供应预测**：预计2026年全球原油供应将进入过剩或供应增加周期，美国和巴西是主要增量来源，将导致国际油价下降 [9][10][11] * **需求与库存**：全球需求疲软，自2020年以来处于去库周期 [9] 预计2025年下半年中国将提前进入补库周期 [10] 只要油价维持在60-65美元/桶区间，全球启动补库周期可能持续 [11] 快递行业 * **面临挑战**：内生增长放缓（增速可能放缓至10%左右）、价格压制、即时配送分流 [22][23] * **2026年展望**：预计反内卷政策继续实施，价格下降幅度缩窄至2%左右 [1][23] 加盟商自动化率仍处初始阶段，是未来成本优化的重要领域 [23] * **投资建议**：推荐中通、顺丰和极兔 [1][24] 中通作为通达系龙头具有吸引力，顺丰长期看好，极兔在东南亚增速快且大陆业务受益于反内卷政策 [24] 港口行业 * **前景**：基本面稳健，是偏防御性的投资标的 [3][15] 预计2025年出口货量同比保持低个位数增长，进口散货吞吐量将在2026年有所回升 [15] * **投资建议**：高股息个股值得配置 [3][15] 公路与铁路行业 * **公路**：客车保有量增长4.1%，但出行半径缩短使收入略微减少；货车部分震荡弱复苏 [16] 预计26年公路收费收入将因宏观经济改善而增长2%左右 [16] * **铁路**：高铁通达性提高、中产消费区域保守及航空降价分流长途客人，使得铁路客运周转缩短 [16] 货运部分非煤大宗品增长良好，但物流总包初期降价促销可能压缩盈利空间 [16] 整体处于景气改善状态 [3][16] 铁路物流行业 * **发展趋势**：铁路集装箱渗透率从2019年的7.6%提升到2025年的19.6%，与发达国家相比仍有很大提升空间 [20] 集装箱对传统敞车的替代及货物范围扩大将拓展业务 [20] * **投资建议**：推荐铁路物流细分赛道龙头企业 [3][20] 机场板块 * **现状**：流量恢复但免税等非航流量变现业务恢复节奏不快，估值仍需消化 [3][7] 2025年8-10月相对大盘负收益，受区域主题推动后截至11月底整体跑输大盘约8个百分点 [7] * **2026年展望**：流量将继续平稳增长，但免税贡献恢复慢，需研究餐饮、广告及物流等更多流量变现途径 [7] 新建产能（如白云机场T3、深圳机场第三跑道）对盈利影响需重点关注 [3][7] * **投资建议**：持中性观点，建议精选产能持续释放且成本增量小的机场公司 [7] 集装箱运输板块 * **观点**：维持中性态度 [14] 红海恢复通航概率越来越高构成确定性利空，但具体落地时间不明，短期内股价不会明显回调 [14] 因港股及A股整体集运股息率较高，不建议单方面做空 [14] 大宗品与危化品运输 * **大宗品运输**：上游企业盈利改善对运输公司的正向传导效应逐步显现 [25] 推荐佳友国际，其主营煤炭和铜矿运输并积极拓展非洲项目，随着煤价企稳盈利能力增强 [25] * **危化品运输**：具有较高准入壁垒，竞争格局优越，目前处于宏观经济改善初期 [26] 推荐嘉友国际，其跨境业务具备较强盈利能力 [26] 其他重要内容 电煤需求 * 电煤需求减弱主要由于火电同比负增长，而风能、光能和核能等可再生能源持续增加 [17] 钢铁和水泥等主要耗煤行业产量下滑也产生影响，但整体下降幅度仅为0.7% [17] 山西地区1-10月货运量增加13%，国内煤价较低导致进口煤数量减少缓解了部分压力 [17] 大秦铁路 * 2026年运输量预计在3.9至4亿吨左右 [18] 长期盈利波动率将比以往更大，因物流总包模式从固定价格变为根据市场情况调整（高峰期加价、低谷期打折） [18][19] 港铁公司 * 收入来源包括地铁票务收入（稳定）、地铁内商铺租金以及住宅销售（弹性较大） [21] 香港私人住宅市场1-10月成交量同比增长20%，零售业销货价值自5月起连续5个月同比转正，房价从4月起连续6个月累计上涨2.67%，表明房地产市场逐渐企稳回升 [21] 是高股息公司中的推荐对象 [3][21] 散货运输板块 * 由中性转向看多，因降息周期可能带动商品需求改善，同时几内亚新矿投产会拉动运输距离增长 [13] 但相比于原油运输板块，其价格弹性较小 [13] 成长个股主线 * 三条主线值得关注：一是估值吸引力较大的行业龙头，如中通快递、顺丰控股和东航物流；二是细分赛道空间广阔的个股，如极兔速递、嘉友国际和铁龙物流；三是稳健高股息配置股票，如招商公路和深圳国际 [5]