发行情况 - 发行数量为694,444,444股，发行后总股本为5,465,220,839股[38] - 发行价格为11.52元/股，募集资金总额为7,999,999,994.88元，净额为7,979,510,279.32元[38] - 中远海运集团认购股份限售期为18个月，其他发行对象为6个月[39] - 定价基准日为2025年9月22日[47] - 本次发行拟募集资金总额不超过800,000.00万元，拟发行股票数量上限为856,531,049股，不超过发行前公司总股本的30%[65] - 本次发行最终发行对象共7家，不超过35名[74] 申购情况 - 国家绿色发展基金股份有限公司以不同价格申购不同金额[60] - 国新发展投资管理有限公司以不同价格申购不同金额[60] - 中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司以不同价格申购不同金额[60] - 信达证券股份有限公司以11.84元申购2亿元[60] - 中远海运集团承诺认购本次发行数量的50%[61] 股东情况 - 2025年6月30日发行前前十大股东合计持股37.93亿股，占比79.51%[104] - 2025年10月22日发行后前十大股东合计持股43.46亿股，占比79.52%，限售股6.60亿股[106] - 发行前后董事、高级管理人员持股数量未变[107] 财务数据 - 发行前2025年1 - 6月每股净资产7.69元，每股收益0.39元；发行后分别为8.17元、0.34元[108] - 发行前2024年度每股净资产7.52元，每股收益0.85元；发行后分别为8.02元、0.74元[108] - 2025年1 - 6月营业收入116.42亿元，营业成本89.44亿元，营业利润23.91亿元[118] - 2024年度营业收入232.44亿元，营业成本169.13亿元，营业利润53.64亿元[118] - 2023年度营业收入227.33亿元，营业成本160.25亿元，营业利润48.04亿元[118] - 2022年度营业收入191.74亿元，营业成本156.15亿元，营业利润28.31亿元[118] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额为307,961.24万元，投资活动现金流量净额为 - 146,918.51万元，筹资活动现金流量净额为38,060.25万元[123] - 2025年6月末流动比率为0.83，速动比率为0.75，资产负债率（合并）为52.84%，资产负债率（母公司）为46.71%[122] - 2022 - 2024年度公司营业收入复合年均增长率为10.10%，2025年1 - 6月营业收入为116.42亿元[132] - 2022 - 2025年6月归属于母公司股东的净利润分别为15.16亿元、33.81亿元、40.37亿元和18.69亿元[132] - 2023年末流动比率和速动比率较上年末分别同比上升34.36%和39.33%[128] - 2024年末流动比率和速动比率较上年末分别同比下降13.88%和15.87%[128] - 2025年6月末流动比率和速动比率较上年末分别同比下降11.34%和6.23%[128] - 2022 - 2025年1 - 6月利息保障倍数分别为3.62、4.33、4.76和4.48，整体呈上升趋势[131] 其他信息 - 2025年1月20日，公司收到批复同意向特定对象发行A股股票总体方案[52] - 2025年9月15日，公司和主承销商向上交所报送发行方案及227名特定投资者名单[54] - 2025年9月19 - 24日9点前，主承销商收到3名新增投资者认购意向，最终共向230名特定对象发送认购邀请文件[55][56] - 2025年9月24日9:00 - 12:00接收申购文件，除中远海运集团外，保荐人共收到19份申购报价单[58] - 截至2025年10月9日，投资者将认购资金全额汇入发行专用账户，10月10日划转至公司指定专户[69] - 本次发行新增股本694,444,444.00元，新增资本公积7,285,065,835.32元[70] - 公司已开设募集资金专项账户，将在资金到位后一个月内签订监管协议[71] - 本次发行新增股份登记托管手续于2025年10月22日办理完成[73] - 中远海运集团为发行人间接控股股东，认购本次发行股票构成关联交易[87][88] - 中远海运等3家公司认购资金无需办理私募备案，中企结构调整等3家公司已完成私募备案[90] - 信达证券以资管计划参与认购，资管计划已在中基协完成备案[90] - 本次发行风险等级界定为R4（中高风险）级，专业投资者和普通投资者中C4（积极型）及以上的投资者可参与[94] - 发行定价过程符合公司内部决策程序和相关法律法规要求[96] - 发行对象选择公平、公正，符合公司及全体股东利益和相关规定[97] - 发行人本次发行已获必要批准和授权，经上交所审核通过及中国证监会同意注册[99] - 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司已完成与本次发行相关的证券变更登记[101] - 新增股份将于限售期届满后的次一交易日起在上海证券交易所上市流通交易[102] - 本次向特定对象发行完成后，公司股权分布符合上市条件[103] - 保荐人认为发行人符合相关法律规定，具备向特定对象发行股票并在主板上市的基本条件[138] - 自发行获中国证监会同意注册至上市公告书披露前，未发生对公司有较大影响的其他重要事项[141]

公司规模 - 公司注册资本为4,770,776,395.00元人民币[8] - 截至2025年6月30日，拥有和控制油轮158艘，参与投资LNG运输船87艘，1条光租租入17.4万立方米LNG船舶已投入运营[9] 财务数据 - 2025年6月30日资产总计8,440,584.80万元，较2024年末增长[13] - 2025年6月30日负债合计4,460,184.17万元，较2024年末增长[14] - 2025年1 - 6月营业收入1,164,173.59万元[16] - 2025年1 - 6月营业成本894,358.93万元[16] - 2025年1 - 6月净利润207,088.40万元[16] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额307,961.24万元[18] - 2025年1 - 6月投资活动现金流量净额 - 146,918.51万元[18] - 2025年1 - 6月筹资活动现金流量净额38,060.25万元[18] - 2025年1 - 6月基本每股收益为0.39元[19] - 2025年1 - 6月扣非后基本每股收益为0.37元[20] - 2025年6月30日每股净资产为7.69元[20] - 2025年1 - 6月综合毛利率为23.18%[20] - 2025年1 - 6月加权平均净资产收益率为5.08%[20] - 2025年6月30日资产负债率为52.84%[20] 风险提示 - 业务受宏观经济、国际政治经济、能源结构变化等风险影响[21][22][23] - 全球水上运输运力供需关系变化影响经济效益[24] - 运费和燃油价格波动带来经营效益不确定性[27][28] - LNG项目履约担保存在或有风险[32] 募集资金 - 募集资金投资项目包括6艘VLCC、2艘LNG运输船和3艘阿芙拉型原油轮[33] - 发行对象为7家，发行股票694,444,444股，募集资金不超800,000.00万元[39][40][43][46] - 发行价格11.52元/股，底价9.34元/股，比率123.34%[41][42] - 中远海运集团认购股份限售18个月，其他对象限售6个月[45] - 募集资金净额投建造船舶项目，投资1,091,841.86万元，拟投入800,000.00万元[47] 发行相关 - 发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1.00元[37] - 发行方式为向特定对象发行，承销代销，定价基准日2025年9月22日[38] - 发行数量不超856,531,049股，最终超拟发行数量上限70%[43][44] - 发行前滚存未分配利润新老股东按发行后持股比例共享[50] - 发行决议有效期自股东大会通过起12个月[51] 保荐相关 - 国泰海通指定孙逸然和孙兴涛为保荐代表人[52] - 国泰海通指定陶灵芝为项目协办人[55] - 项目组其他成员为侯宇翔、吴云龙、许诺、毛天豪[56] - 截至2025年4月9日，保荐人持有发行人及重要关联方股票[57][58][59][60] - 2025年1月20日，中远海运集团批复同意发行方案[70] - 2025年1月24日，公司董事会审议通过发行议案[69] - 2025年4月11日，公司股东大会通过发行议案并授权[71] - 保荐人认为发行方案决策程序合法有效[72] - 保荐人将对公司进行持续督导[73] - 保荐人督导公司完善相关制度[73][74] - 保荐人关注公司募集资金使用及对外担保等事项[74] - 保荐人认为发行符合要求，同意推荐上市[75]

发行信息 - 2025年度公司向特定对象发行A股股票[7] - 公司本次发行6.94亿股，发行价11.52元/股，募资79.99亿元[22] 认购信息 - 中远海运集团认购3.47亿股，认购前持股占比46.45%，认购后占比46.90%[22][24][25][26][27] - 2025年1月20日中远海运集团同意公司发行不超14.31亿股，募资不超80亿，认购股数占新发行股数50%[20] 时间节点 - 2025年1月24日公司董事会审议通过本次发行相关议案[17] - 2025年4月11日公司股东大会审议通过本次发行相关议案[18][19] - 2025年7月18日上交所认定公司发行申请符合条件[21] - 2025年8月19日中国证监会同意公司发行注册申请，批复12个月内有效[21] 集团情况 - 中远海运集团注册资本为1100000万元，成立于2016年2月5日[14] - 截至核查意见出具日，集团合法有效存续，无收购受限情形[14][16]

发行情况 - 本次发行新增股份694,444,444股，于2025年10月22日完成登记等手续[3] - 发行价格为11.52元/股，募集资金总额7,999,999,994.88元，净额7,979,510,279.32元[3][7] - 新增股份占发行后总股本5,465,220,839股的12.71%[4] 时间节点 - 2025年1月20日公司收到批复同意发行方案[5] - 2025年1月24日董事会会议审议通过发行相关议案[5] - 2025年4月11日股东大会审议通过发行相关议案[5] - 2025年7月18日上交所审核通过本次发行[5] - 2025年8月19日公司收到证监会同意发行注册批复[6] - 2025年10月11日验资，新增股本694,444,444.00元，资本公积7,285,065,835.32元[8] 发行对象 - 发行对象含间接控股股东中远海运集团等7家[3] - 中国远洋海运集团有限公司获配347,222,222股，认购金额3,999,999,997.44元，限售期18个月[14] - 国家绿色发展基金股份有限公司等6家获配不同数量股份，限售期6个月[14] 股东结构 - 发行前截至2025年6月30日，前十大股东合计持股3793143938股，占总股本比例79.51%[21] - 发行后截至2025年10月22日，前十大股东合计持股4345813575股，占总股本比例79.52%，限售股份659722222股[24] 股份情况 - 发行前A股无限售条件股份3474776395股，占比72.83%；H股股份1296000000股，占比27.17%[25] - 发行后A股有限售条件股份694444444股，占比12.71%；A股无限售条件股份3474776395股，占比63.58%；H股股份1296000000股，占比23.71%[25] 影响 - 募集资金到位后，负债总额不变时，总资产和净资产规模增加，资产负债率下降[27][28] - 发行后业务结构不变[29] - 发行不会导致公司控制权变更，不影响现有治理结构稳定性和有效性[26][30] - 发行不会对公司董事、高级管理人员结构造成重大影响，暂无调整计划[31] - 除中远海运集团认购股票外，发行不新增关联/关连交易和同业竞争[32]

股价与资金表现 - 10月23日盘中股价下跌2.13%至11.94元/股，成交额1.95亿元，换手率0.46%，总市值569.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出2245.44万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单净卖出1314.35万元，大单净卖出931.09万元 [1] - 公司股价年内上涨4.83%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌4.63%，近20日下跌6.21%，而近60日则上涨16.49% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为国际和中国沿海原油及成品油运输、国际液化天然气运输 [1] - 主营业务收入构成：外贸原油44.88%，内贸原油13.64%，LNG运输10.69%，外贸成品油9.88%，内贸成品油9.49%，是公司前五大收入来源 [1] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入116.42亿元，同比微降0.08% [2] - 2025年上半年归母净利润为18.69亿元，同比减少28.28% [2] 股东与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为11.65万户，较上期增加7.95% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股9164.84万股，较上期增持1832.01万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF分别为第六和第十大流通股东，持股均有增加，分别增持211.40万股和168.92万股 [3] 行业与分红信息 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-航运，概念板块包括远洋运输、油气存储、一带一路等 [2] - A股上市后累计派现144.62亿元，近三年累计派现44.37亿元 [3]

板块整体表现 - 10月22日航运港口板块整体下跌0.62%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.62%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股上涨而部分个股领跌[1][2] 领涨个股表现 - 中谷物流领涨板块，收盘价11.18元，涨幅1.82%，成交额1.97亿元[1] - 唐山港上涨1.01%至4.00元，中远海特上涨0.84%至7.21元，中远海控上涨0.67%至15.03元[1] 领跌个股表现 - 海峡股份领跌板块，跌幅达7.55%，收盘价13.59元，成交量165.25万手[2] - 安通控股下跌6.94%至4.29元，海通发展下跌6.01%至10.63元，南京港下跌4.79%至11.53元[2] 板块资金流向 - 当日航运港口板块主力资金净流出7.52亿元，游资资金净流入4405.56万元，散户资金净流入7.08亿元[2] - 中远海控主力资金净流出5453.32万元，主力净占比-5.39%[3] - 中远海特主力资金净流入1243.79万元，主力净占比5.90%[3] - 中谷物流主力资金净流入1093.32万元，主力净占比5.54%[3]

市场整体表现 - 上证指数站上3900点，深证成指重回13000点之上，创业板指突破3000点，科创50突破1400点，沪深300突破4600点 [1] - 超4600只个股上涨，市场成交额小幅放大至1.89万亿元 [1] - 所有申万一级行业均获得主力资金净流入，其中电子行业净流入高达240亿元，通信行业净流入102亿元，机械设备行业净流入96亿元 [2] 消费电子行业 - 消费电子概念股集体爆发，板块指数高开高走放量大涨逾6% [6] - 昀冢科技尾盘放量拉升20%涨停，环旭电子强势封板，工业富联逼近涨停 [1][6] - iPhone 17系列在中美开售前10天销量较iPhone 16同期高出14%，其中中国市场iPhone 17标准版销量几乎是iPhone 16标准版的两倍 [4] - iPhone 17新款等待时间比去年拉长13%，开启苹果自2020年以来最强劲销售势头 [4] 智能眼镜产业 - Meta运动AI智能眼镜Oakley Meta Vanguard正式发售，官方售价499美元，专为高强度训练设计 [7] - 2025上半年中国智能眼镜厂商出货量突破100万台，同比增长64.2% [7] - IDC预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，中国市场份额稳步提升，2024-2029年复合增长率达55.6%，增速全球首位 [7] - AI眼镜处于高速增长阶段，产业趋势明确，2025年新品发布催化不断 [7] 区域板块表现 - 湖北板块整体高开高走，板块指数单边上扬涨近3%，板块内个股掀涨停潮 [7] - 微创光电30%涨停，理工光科20%涨停，湖北广电、武汉控股、石化机械等多股开盘涨停 [7] - 湖北省审议通过深化国有"三资"管理改革总体工作方案，原则为实现资源资产化、资产证券化、资金杠杆化 [8] 行业资金流向 - 电力设备、建筑装饰、计算机等行业获得超50亿元主力资金净流入 [2] - 房地产、非银金融、公用事业、汽车等行业获得超30亿元主力资金净流入 [2] - 煤炭行业连续10个交易日获得主力资金净流入 [2] 市场热点板块 - 页岩气、通信设备等板块涨幅居前 [5] - 林业、煤炭、航天装备、电信服务等板块小幅调整 [5]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 指数成份股中友发集团单日涨幅最高达10.03% 年内累计涨幅为31.48% 近12个月股息率为4.24% [1] - 录日股份单日涨幅为10.00% 年内累计涨幅为29.75% 近12个月股息率为2.33% [1] - 农业银行年内累计涨幅在TOP20中最高达51.65% 单日涨幅为1.71% 股息率为3.12% [1] - 上海银行近12个月股息率在TOP20中最高达8.32% 单日涨幅为1.37% 年内涨幅为10.78% [1] - 格力电器股息率达7.34% 单日涨幅为1.37% 但年内涨幅为负4.31% [1] - 兖矿能源股息率为6.13% 单日涨幅3.06% 年内涨幅15.60% [1] - 多只成份股出现年内负增长 包括中国海油年内跌7.16% 隧道股份年内跌5.37% 欧派家居年内跌18.31% [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号 预示涨势良好 [3]

公司概况与市场地位 - 中远海能是全球最大的油轮船东，船型结构丰富 [1] - 公司自有VLCC船队44艘，可带来接近10亿元的净利润弹性，整体船队净利润弹性接近20亿元 [1] - 公司手持订单交付后将贡献4亿元的额外利润弹性 [1] 行业需求端分析 - OPEC+增产中期原油供应增加，预计仍有214-411万桶/天的增产空间，将提振运输需求 [1] - 全球原油总库存较近5年高点仍有4.6亿桶空间，日韩、欧美等国家具备较大补库存空间 [1] - 基本面改善背景下，叠加中美港口收费事件、欧美制裁力度加大等事件，有利于运价弹性释放 [1] 行业供给端分析 - VLCC船队已接近20年未出现运力集中拆解，供给约束确定性较强 [2] - 考虑到船队老龄化带来的效率损失，2026-2027年按船队船龄效率折算后的实际运力增速分别为-0.3%和1.8% [2] - 在每年交付30艘船舶的假设下，2025-2027年按船队船龄效率折算后的实际运力增速分别为-0.5%、-1.0%和-1.2% [2] 行业供需与运价展望 - 结合2025-2027年需求增速预计分别为2.3%、1.4%和1%左右，供需增速差分别为-6.4%、-1.7%和0.8% [2] - 随着供需增速差的存在，预计2025-2026年运价中枢有望抬升 [2] - 预计VLCC运价中枢将分别为50000美元/天、60000美元/天、58000美元/天 [3] 公司盈利预测 - 预计公司2025年-2027年营业收入可达到244.85亿元、267.25亿元、272.33亿元，同比分别增长5.8%、9.1%、1.9% [3] - 公司2025-2027年毛利分别为66.60亿元、83.36亿元、81.68亿元，毛利率分别为27.2%、31.2%、30.0% [3] - 2025-2027年公司归母净利润分别为44.62亿元、58.03亿元和57.57亿元，分别同比+10.5%、+30.1%和-0.8% [3] 公司估值分析 - 公司重置成本为554.3亿元，中远海能（H）目前的市值比重置成本比值为0.73，低于同业公司 [3] - 若对标招商轮船1.16倍P/NAV，则公司目前上涨空间为58% [4] - 预计公司年底重置成本预估接近580亿元，在船价上涨10%和86%的假设下，公司重置成本将分别增厚至605亿元和1052亿元，上涨空间分别为72%和200% [4]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 核心观点 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [13] - 顺丰控股、京东物流有望受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值存在双升空间 [13] - 原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性 [13] - 亚洲内集运需求具备中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂 [13] - 散运市场复苏，环保法规推动有效运力出清，西芒杜铁矿投产与美联储降息催化大宗商品需求 [13] - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度提升、环保法规立法及地缘缓和有望推动新造船市场活动 [13] - 航空业需求增速平稳可持续，存量与增量供给双紧，油汇改善成本端，“反内卷”成为行业共识 [14] - 供应链物流中快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性 [14] - 港口作为陆海枢纽格局趋稳，资本支出放缓凸显红利属性和枢纽港成长性 [14] 行业动态跟踪：快递物流 - “通达系”9月单票收入同环比改善，圆通/申通/韵达业务量同比+13.64%/+9.46%/+3.63%，单票收入同比+1.09%/+4.95%/+0.50%，环比+2.79%/+2.91%/+5.21% [3] - 8-9月圆通/申通/韵达累计单票收入上涨6.3%/7.6%/5.8%，或上涨0.13/0.15/0.11元，反内卷涨价趋势或已形成 [3] - 大钲资本、淡马锡及淡明资本组成财团拟私有化安能物流，交易仍处初步阶段，存在不确定性，大钲资本现持股约24.32% [4] 行业动态跟踪：航运船舶港口 - 中美港口费政策同步生效，形成“二元市场”，合规运力可获战略性定价权，受限运力在华航线面临不确定性 [5] - 中国矿产资源集团与必和必拓签署协议，最快于2025年第四季度起对铁矿石现货贸易实施人民币结算，中国首次夺得铁矿石定价权 [6] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）本周环比上涨12.9%至1310点，其中上海-美西运价环比大幅上涨31.9% [7] - 原油轮运价指数（BDTI）本周环比上涨6.21%，VLCC TCE环比上涨28.0% [7] - 散货船运价指数（BDI）本周环比上涨5.8%至2052点，BCI指数环比上涨8.7% [8] - 新造船价指数本周环比上升0.07点至185.33点 [8] 行业动态跟踪：航空机场 - 航空制造业供应链瓶颈导致新飞机和零部件生产延误，全球商业飞机订单积压量创历史新高超过17,000架 [9] - 供应链问题预计导致2025年航空业成本增加超过110亿美元，包括额外燃油成本约42亿美元、维护成本31亿美元等 [9] - 2024年旅客需求增长10.4%，超过运力增幅8.7%，载客率达创纪录的83.5% [9] - 中国航司集体反对美国交通部拟限制其经俄罗斯领空飞往美国的命令 [10] - 波音公司获美国FAA批准，可将737MAX产量从每月38架提高至42架 [10][11] 行业动态跟踪：公路铁路 - 10月6日-10月12日全国货运物流有序运行，国家铁路运输货物7849.7万吨，环比下降2.4%；全国高速公路货车通行4659.9万辆，环比增长5.58% [12] - 发改委计划到2027年底，在高速公路服务区新建改建4万个60千瓦以上“超快结合”充电枪 [12] 市场表现回顾 - 2025年10月13日至10月17日，A股交运指数环比增长0.73%，跑赢上证指数2.20个百分点 [18] - 交运子板块中航空(+3.81%)、航运(+2.42%)、机场(+2.33%)涨幅居前，快递板块下跌4.43% [18][22] 子行业数据跟踪 - 2025年8月全国快递服务企业业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%；业务收入完成1189.6亿元，同比增长4.2% [23] - 2025年9月顺丰业务量同比增长31.81%至15.04亿票，但单票收入同比下降13.31%至13.87元 [27] - 2025年8月民航完成旅客运输量约0.75亿人次，同比+3.3%；完成货邮运输量86.50万吨，同比+13.2% [57] - 2025年9月三大航整体客座率为85.59%，较8月下降0.67个百分点 [59] - 2025年8月铁路客运量同比大幅增长40.27%至5.05亿人，货运量同比增长6.77%至4.57亿吨 [70]