内部控制评价 - 公司对2025年12月31日内部控制有效性评价，无重大缺陷[9][10] - 纳入评价范围单位资产和营收占比均为100%[13] - 纳入评价范围为内控手册全部事项[14] 风险关注 - 重点关注10项高风险领域[15] 缺陷标准 - 财务报告内控缺陷评价定量标准[19] - 非财务报告内控缺陷评价定量标准与财务报告一致[20] 缺陷情况 - 报告期无财务和非财务报告内控重大、重要缺陷[21][22] - 基准日无未完成整改的重大、重要财务报告内控缺陷[22] - 基准日未发现未完成整改的非财务报告内控重大、重要缺陷[23][24] 未来展望 - 下一年狠抓高风险领域及关键环节，强化内控执行[24] 其他 - 董事长为侯启军[25]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [2][3] 报告核心观点 - 中东地缘冲突已直接升级至对能源生产设施的袭击，导致关键油气供应中断，且冲突有进一步升级的风险 [1][7][9] - 报告认为，由于美伊冲突的根本问题未解决，且关键供应设施修复周期长，油价或持续维持在100美元/桶以上，并具备持续上涨空间 [7][9] - 投资建议关注三条主线：1）油价上涨期业绩弹性大且高分红的企业；2）产量处于成长期的企业；3）行业龙头且持续高分红的公司 [7][14] 本周石化市场行情回顾 - **板块表现**：截至3月20日当周，中信石油石化板块下跌5.0%，跑输沪深300指数（下跌2.2%），在所有行业中表现靠后 [16][19] - **子板块表现**：石油开采子板块周涨幅为0.3%，表现最好；其他石化子板块周跌幅最大，为-12.3% [19][20][21] - **个股表现**： - 涨幅前五：*ST新潮（+18.31%）、蓝焰控股（+8.88%）、新奥股份（+4.28%）、中国石油（+1.58%）、博迈科（+1.41%） [22] - 跌幅前五：渤海化学（-20.53%）、荣盛石化（-16.96%）、桐昆股份（-16.86%）、恒逸石化（-15.94%）、新凤鸣（-13.97%） [22] 本周行业动态（地缘冲突与供应冲击） - **关键事件**： - **3月16日**：阿联酋Shah天然气田和富查伊拉港遭袭击，后者是阿联酋绕过霍尔木兹海峡的关键石油出口港 [7][9][26] - **3月18日**：以色列袭击伊朗南帕尔斯气田（世界最大气田），随后伊朗将卡塔尔、沙特和阿联酋多处核心能源设施列入打击清单 [7][9] - **3月19日**：卡塔尔能源部长表示，全球最大LNG枢纽近17%的产能被破坏，维修将导致1280万吨/年产能停摆3至5年，其年产能约占全球LNG总供应的20%，同时卡塔尔凝析油出口预计下降24%、LPG下降13%、氦气产量下降14% [7][9] - 国际能源署（IEA）表示，从海湾地区恢复石油和天然气供应可能需要长达六个月时间 [7][9] - **供应替代与调整**： - 日本宣布释放约8000万桶战略石油储备，为1978年以来最大规模 [25] - 沙特给予长期客户选择通过红海延布港接收4月石油供应，以规避霍尔木兹海峡风险 [26] - 伊拉克与库尔德地区达成协议，恢复通过北部管道向土耳其杰伊汉港出口石油，初始输送量为每日25万桶 [30][31] - 亚洲买家大量购入美国石油，4月运往亚洲的美国原油总量达约6000万桶，为2023年4月以来单月最高 [33] - **其他影响**：国内多家航司上调国际航线燃油附加费，涨幅普遍在50%以上 [31] 石化产业数据追踪 - **油气价格表现**： - **原油**：截至3月20日，布伦特原油期货结算价为112.19美元/桶，周环比上涨8.77%；WTI期货结算价为98.32美元/桶，周环比下跌0.40% [7][52] - **天然气**：东北亚LNG到岸价格为22.73美元/百万英热，周环比大幅上涨20.13%；NYMEX天然气期货价格周环比下跌1.15% [7][60] - **原油供给**： - **美国**：截至3月13日，美国原油产量为1367万桶/日，周环比下降1万桶/日 [7][69] - **OPEC**：2026年2月OPEC原油产量为2863万桶/日，月环比上升16.4万桶/日 [72] - **原油需求与炼油**： - **美国**：截至3月13日，炼油厂日加工量为1623万桶/日，周环比增加6万桶/日；炼厂开工率为91.3%，周环比上升0.5个百分点 [7][75] - **库存情况**： - **美国原油**：截至3月13日，商业原油库存为44926万桶，周环比增加616万桶；战略原油储备为41544万桶，周环比持平 [7][90] - **美国成品油**：车用汽油库存周环比下降544万桶，航空煤油库存周环比上升238万桶，馏分燃料油库存周环比下降253万桶 [90] - **欧盟储气率**：截至3月19日，欧盟储气率为28.55%，周环比下降0.62个百分点 [12][97] - **炼化产品价差**： - **成品油**：美国汽油与WTI原油期货价差为37.42美元/桶，周环比大幅扩大38.91%；取暖油价差为79.87美元/桶，周环比扩大38.14% [14][100] - **化工品**：乙烯与石脑油价差为190美元/吨，周环比暴涨732.97%；丙烯与石脑油价差为-26美元/吨，周环比下降127.49% [14][109] 重点公司盈利预测与评级 - 报告覆盖并给予“推荐”评级的公司包括：中国海油、中曼石油、中国石油、中国石化、新天然气 [2] - **中国海油 (600938.SH)**：股价41.91元，预测2025年EPS为2.60元，对应PE为16倍 [2] - **中曼石油 (603619.SH)**：股价34.08元，预测2025年EPS为1.48元，对应PE为23倍 [2] - **中国石油 (601857.SH)**：股价12.24元，预测2025年EPS为0.87元，对应PE为14倍 [2] - **中国石化 (600028.SH)**：股价6.08元，预测2025年EPS为0.31元，对应PE为20倍 [2] - **新天然气 (603393.SH)**：股价42.50元，预测2025年EPS为2.81元，对应PE为15倍 [2]

存款业务 - 中石化财务公司与盛骏公司每日最高存款限额合计不超900亿元[18] - 中石化财务公司活期存款利率0.25%-0.70%，定期0.60%-1.60%[18] - 盛骏公司活期存款利率0.00%-4.10%，定期0.15%-5.50%[18] - 中石化财务公司存款期末余额69.74亿元，净变动-11.34亿元[18] - 盛骏公司存款期末余额675.97亿元，净变动-1.28亿元[18] 贷款业务 - 中石化财务公司贷款额度953.77亿元，利率1.00%-4.20%，期末余额302.89亿元[20] - 盛骏公司贷款额度486.30亿元，利率0.67%-5.42%，期末余额17.48亿元[20] 其他业务 - 中石化财务公司票据承兑业务金额594.50亿元[22] 财务审计 - 毕马威华振对2025年度财务报表签发无保留意见审计报告[8] 信息审批 - 汇总表信息于2026年3月20日获董事会批准[22]

审计相关 - 毕马威华振审计公司2025年12月31日财务报告内部控制有效性[7] 责任界定 - 建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性是公司董事会的责任[8] - 注册会计师的责任是对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[9] 审计结论 - 公司于2025年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[11]

公司注册资本 - 财务公司注册资本为180亿元人民币[7][8] - 盛骏公司注册资本为16.33亿美元[7][8] 股东情况 - 财务公司中石化集团认缴91.80亿元，占比51%；中石化股份认缴88.20亿元，占比49%[10] - 盛骏公司股东为中石化集团，认缴16.33亿美元，占比100%[9] 财务数据 - 截至2025年末，财务公司资产总额1894.01亿元，负债总额1532.22亿元，净资产361.79亿元，资产负债率80.90%[12] - 2025年，财务公司实现营业收入48.69亿元，净利润21.71亿元[12] - 截至2025年末，盛骏公司资产总额2623.26亿元，负债总额2265.07亿元，净资产358.19亿元，资产负债率86.35%[14] - 2025年，盛骏公司实现营业收入111.57亿元，净利润20.67亿元[14] 指标情况 - 财务公司资本充足率16.15%，要求≥10.5%[14] - 财务公司流动性比例60.03%，要求≥25%[14] - 财务公司贷款余额/存款余额与实收资本之和79.11%，要求≤80%[14] - 2025年底盛骏公司流动性比率1.04，存贷比52.40%[15] 资金存放与债务 - 2025年末公司货币资金余额1523.18亿元，存放财务公司和盛骏公司余额745.71亿元，占比48.96%；存放外部银行余额777.47亿元，占比51.04%[16] - 2025年末公司付息债务余额3555.20亿元，财务公司和盛骏公司贷款320.37亿元，占比9.01%；外部金融机构3234.83亿元，占比90.99%[16] 授信情况 - 经审批财务公司和盛骏公司提供的综合授信每日最高限额为4100亿元，2025年公司每日综合授信余额均控制在审批额度以内[17] - 盛骏公司外部银行总授信额度639亿美元，剩余可提款额度402亿美元[15] 存贷利率 - 财务公司存款利率活期0.25% - 0.70%，定期0.60% - 1.60%[23] - 盛骏公司存款利率活期0% - 4.10%，定期0.15% - 5.50%[23] - 盛骏公司贷款利率1.67% - 5.42%[28] - 财务公司贷款利率2.10% - 4.20%[28] 业务数据 - 财务公司开具承兑汇票期末余额173.64亿元，实际发生额394.56亿元；票据贴现实际发生额87.35亿元[27] - 盛骏公司贷款额度1048.63亿元，期末余额216.455亿元[28] - 财务公司贷款额度537.76亿元，期末余额163.30亿元[28] 信用评级 - 盛骏公司国际评级机构穆迪、标普信用评级分别为A2、A级[15] 业务合规 - 2025年未发现公司与财务公司和盛骏公司关联存贷款等业务异常，资金独立、安全，符合监管规定[20][21]

业绩总结 - 2025年度公司计提减值准备合计131.78亿元[7] - 2025年计提存货跌价准备44.30亿元[9] - 2025年计提固定资产减值准备58.76亿元[9] - 2025年计提长期股权投资减值16.80亿元[9] - 2025年计提商誉减值10.06亿元[9] - 计提减值准备减少2025年度合并净利润126.95亿元[10]

会计师事务所信息 - 拟续聘毕马威华振和毕马威会计师事务所[8] - 2025年12月31日，毕马威华振有合伙人247人，注册会计师1412人[11] - 2025年12月，毕马威香港从业人员总数超2000人[14] 业务数据 - 毕马威华振2024年业务收入超41亿元，审计业务超40亿元，证券服务业务超19亿元[11] - 2024年上市公司年度报告审计客户127家，财务报表审计收费6.82亿元[11] - 2024年同行业上市公司审计客户4家[11] 风险相关 - 毕马威华振购买的职业保险累计赔偿限额和计提的职业风险基金之和超2亿元[12] - 近三年毕马威华振在债券相关民事诉讼中承担约460万元赔偿[12] 费用信息 - 中国石化2025年度向毕马威华振和毕马威香港支付审计费用3986.2万元[16] 后续安排 - 本次续聘需提交公司2025年年度股东会审议通过后生效[18]

新策略 - 制定估值提升暨提质增效重回报计划[7] - 以二次创业推进高质量发展，实施六大战略构建产业新格局[8] - 实施创新、转型升级、资源保障等战略[10] - 坚持注重股东回报理念，择机实施股份回购[12] - 强化ESG管治，加强投资者关系管理[14][15] - 按监管要求对计划实施效果进行评估[17]

财务审计 - 毕马威华振对公司2025年度财报审计并签发无保留意见报告[7] 关联资金往来 - 控股股东2025年期初余额224百万元，年度发生35百万元，偿还14百万元，期末245百万元[17] - 控股股东附属企业2025年期初余额12742百万元，年度发生121983百万元，偿还120174百万元，期末14551百万元[17] - 2025年所有关联资金往来总计期初62414百万元，发生427318百万元，偿还929百万元，期末423308百万元[22] 子公司资金情况 - 中国石化长城能源化工（宁夏）有限公司2025年期初4421百万元，偿还64百万元，期末4485百万元[17] - 中国石化海南炼油化工有限公司其他流动资产2025年期初90百万元，发生2百万元，期末92百万元；其他非流动资产期初2百万元，期末2百万元[17] - 中科（广东）炼化有限公司2025年期初2474百万元，偿还29百万元，期末2503百万元[17] - 中石化宁波镇海炼化有限公司2025年期初17360百万元，偿还452百万元，期末15100百万元[17] - 中石化湖南石油化工有限公司其他流动资产2025年发生1百万元，期末1百万元；其他非流动资产期初1百万元，期末1百万元[17] - 中石化舟山液化天然气有限公司2025年发生200百万元，利息4百万元，偿还4百万元，期末200百万元[17] 其他往来情况 - 2025年与中石化舟山液化天然气有限公司期初200百万元，偿还2百万元，期末202百万元[19] - 2025年与山东科鲁尔化学有限公司其他流动资产期末428百万元，其他非流动资产期末463900百万元[19] - 2025年与四川德阳联益石油天然气勘探开发有限公司其他流动资产期末453百万元，其他非流动资产期末343百万元[19] - 2025年与中石化广元天然气净化有限公司期初350百万元，偿还6百万元，期末356百万元[19] - 2025年与四川中京燃气有限公司期初40百万元，发生60百万元，偿还2百万元，期末78百万元[19] - 2025年与中石化（美国）有限公司期初456443百万元，发生15469445百万元，期末15925888百万元[21] - 2025年与中石化长城能源化工（内蒙古）有限公司其他流动资产期初11900百万元，其他非流动资产期末11900百万元[21] - 2025年与中国石化海外投资控股有限公司发生316百万元，利息1百万元，期末317百万元[21] - 2025年与石化英力士高新材料（珠海）有限公司期初469百万元，偿还20百万元，期末449百万元[22]

业绩相关 - 2025年公司与关联方交易总额未超年度上限[8] - 按2025年度净利润的10%提取法定盈余公积金35.63亿元[8] - 2025年度毕马威审计费用为3986万元[9] 人事变动 - 赵东辞去总裁职务，万涛被聘任为总裁[11] - 田宏斌被聘任为高级副总裁并提名为执行董事候选人[11] 融资与授权 - 董事会提请股东年会授权发行不超800亿元债务融资工具[12] - 提请股东年会给予增发内资股及/或境外上市外资股一般性授权，不超已发行数量的20%[13] - 提请股东年会和 A 股、H 股股东会授权回购不超已发行 A 股或 H 股各自数量 10%的股份[14] 其他事项 - 董事会同意将变更募集资金用途内容提呈股东年会审批，授权办理部分募投项目延期及变更事宜[14] - 同意召开股东年会和 A 股、H 股股东会，授权董事会秘书适时发出通知[15] - 部分议案提呈股东年会或 A 股、H 股股东会审议[15]