报告公司投资评级 - 给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年国际油价震荡下行、能源转型加速使成品油市场需求萎缩，公司业绩承压，虽天然气业务量价齐升但难抵石化损失，不过公司高资本支出保障增储上产且预案派发分红凸显投资性价比，预测2025 - 2027年归母净利润分别为577.99、638.08、635.30亿元，当前股价对应PE分别为12.0、10.9、10.9倍 [4][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024全年营业总收入30745.62亿元，同比下降4.29%；归母净利润503.13亿元，同比减少101.5亿元，同比下滑16.79%；2024Q4单季度营业总收入7080.21亿元，同比下滑4.61%、环比下滑10.42%，归母净利润60.66亿元，同比下滑19.09%、环比下滑29.00% [3] 业务板块情况 - 油价下行和能源转型影响下，2024年公司汽油和柴油单吨平均实现价格分别为8858元/6790元，同比分别下降1.4%和5.5%，销售量分别下滑0.7%和4.8%，成品油及其他精炼石油产品销售收入18312亿元，同比降低5%；全年天然气销量40805百万立方米，同比增加10%，平均实现价格增长3.4%至2230元/千立方米；化工依靠基础有机化工品等在销量和价格上的增量实现营收5239亿元，同比增长1.7% [4] 增储上产情况 - 2024年勘探及开发板块资本支出823亿元，在多个勘探项目取得重大突破，全年油气当量产量515.35百万桶，同比增长2.2%，境内原油产量同比增长0.9%，天然气产量同比增长4.7%，原油和天然气总井数分别增长1.86%/5.75%，已探明未开采储量分别增长11.5%/7.69%；2025年计划资本支出1643亿元，勘探及开发板块分配767亿元用于产能和储运设施建设 [5][6] 分红情况 - 2024年年报预案派发末期现金股利每股0.14元，叠加中期已派发现金股利每股0.146元，全年分红达0.29元，预计股息率4.28%，股息支付率69.06% [7] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为3072297、3128063、3112596百万元，增长率分别为 - 0.1%、1.8%、 - 0.5%；归母净利润分别为57799、63808、63530百万元，增长率分别为14.9%、10.4%、 - 0.4%；摊薄每股收益分别为0.48、0.53、0.52元；ROE分别为5.9%、6.5%、6.5% [10] 财务指标情况 - 2024 - 2027年毛利率分别为15.5%、15.4%、15.6%、15.5%；四项费用/营收分别为4.7%、4.6%、4.5%、4.5%；净利率分别为1.9%、2.2%、2.3%、2.3%；资产负债率分别为53.2%、53.7%、53.8%、53.7%；总资产周转率均为1.5；应收账款周转率均为40.2；存货周转率均为10.1；EPS分别为0.41、0.48、0.53、0.52元；P/E分别为13.8、12.0、10.9、10.9；P/S均为0.2；P/B分别为0.8、0.9、0.9、0.9 [11][12]

报告公司投资评级 - 给予中国石化“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年国际油价震荡下行、能源转型使成品油市场需求萎缩，公司业绩承压，但天然气业务量价齐升、化工业务营收增长；公司增储上产，2025年计划高投入勘探；2024年预案派发分红凸显投资性价比；预测2025 - 2027年归母净利润分别为577.99、638.08、635.30亿元，当前股价对应PE分别为12.0、10.9、10.9倍 [4][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024全年营业总收入30745.62亿元，同比下降4.29%；归母净利润503.13亿元，同比下滑16.79%；2024Q4单季度营业总收入7080.21亿元，同比下滑4.61%、环比下滑10.42%，归母净利润60.66亿元，同比下滑19.09%、环比下滑29.00% [3] 业务板块情况 - 油价下行和能源转型影响下，2024年公司汽油和柴油单吨平均实现价格分别下降1.4%和5.5%，销售量分别下滑0.7%和4.8%，成品油及其他精炼石油产品销售收入18312亿元，同比降低5%；全年天然气销量40805百万立方米，同比增加10%，平均实现价格增长3.4%至2230元/千立方米；化工业务依靠部分产品销量和价格增量实现营收5239亿元，同比增长1.7% [4] 增储上产情况 - 2024年勘探及开发板块资本支出823亿元，油气当量产量515.35百万桶，同比增长2.2%，境内原油产量同比增长0.9%，天然气产量同比增长4.7%，原油和天然气总井数分别增长1.86%/5.75%，已探明未开采储量分别增长11.5%/7.69%；2025年计划资本支出1643亿元，勘探及开发板块分配767亿元 [5][6] 分红情况 - 2024年年报预案派发末期现金股利每股0.14元，叠加中期已派现金股利每股0.146元，全年分红达0.29元，预计股息率4.28%，股息支付率69.06% [7] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为3072297、3128063、3112596百万元，增长率分别为 - 0.1%、1.8%、 - 0.5%；归母净利润分别为57799、63808、63530百万元，增长率分别为14.9%、10.4%、 - 0.4% [10] 财务指标情况 - 2024 - 2027年毛利率分别为15.5%、15.4%、15.6%、15.5%；净利率分别为1.9%、2.2%、2.3%、2.3%；ROE分别为5.2%、5.9%、6.5%、6.5%；资产负债率分别为53.2%、53.7%、53.8%、53.7% [11] 现金流量情况 - 2024 - 2027年经营活动现金净流量分别为149360、124973、137651、136604百万元；投资活动现金净流量分别为 - 161240、47806、52968、52777百万元；筹资活动现金净流量分别为68169、 - 64521、 - 71228、 - 70918百万元 [11]

文章核心观点 中国石化集团有限公司董事、总经理赵东在演讲中提及全球和中国化工新材料产业规模现状及预测，指出“十五五”期间我国化工新材料创新将进入新阶段，并阐述发展方向，还介绍了中国石化的相关科研举措 [1] 产业规模情况 - 2024年全球化工新材料产业规模达4550亿美元，预计2027年将达5500亿美元 [1] - 2024年我国化工新材料产业规模为1656亿美元，过去十年增长3.4倍，约占全球产值的36.4%，预计2027年将达2500亿美元 [1] 发展方向 发展高性能材料 - 推进基础材料高性能化，推动通用基础材料高端化，提升产品附加值 [2] - 发展高性能材料，满足新兴领域装备发展需求，是创新发展重点 [2] 发展绿色生产技术 - 从供给端发力，增加绿氢、绿电耦合，提高电气化装备数量和低品位热能利用，扩大热泵技术应用 [2] - 通过技术创新实现过程低碳化、绿色化，提升绿色生物制造技术水平，构建全产业链技术 [2] - 从循环端破题，开发废旧高分子材料循环利用等关键技术，前瞻布局相关研究，推动循环经济发展 [2] 发展智能化材料技术 - 智能材料能对外界环境变化作出反应，已在部分领域实现商业化创新应用 [3] - 超材料有望在多领域实现颠覆性应用，汽车保险杠自修复材料可自行修复碰裂处 [3] 公司科研举措 - 中国石化组织实施重大战略科技任务，部分化工新材料技术达世界领先水平 [3] - 今年6月将建成交付上海光源能源化工科学研究室实验室，助推底层机理研究 [3] - 在天津加快建设全球最大的化工材料中试基地，加快向市场终端提供产品服务 [3]

文章核心观点 - 2024年中国石化营收和净利润下滑，主要因成品油量价齐跌，化工板块也承压，虽分红慷慨但金额较往年下降引投资者不满，2025年化工板块盈利或继续承压且资本支出放缓 [1][4][5][7][8] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入3.07万亿元，同比下降4.3%；归母净利润503.13亿元，同比下降16.8%；扣非净利润480.57亿元，同比下降20.82% [1] - 单季度来看，去年第四季度公司实现营业收入7080.21亿元，同比下降4.61%，环比下降10.42%；归母净利润60.66亿元，同比下降19.09%，环比下降29.00%；扣非净利润40.90亿元，同比下降60.72%，环比下降51.22% [1] 成品油量价齐跌 - 2024年勘探及开发事业部经营收入2972亿元，同比降低0.9%；炼油事业部经营收入14815亿元，同比降低3.2%；营销及分销事业部经营收入17144亿元，同比降低5.7% [2] - 2024年汽油销售收入8138亿元，同比降低2.1%；柴油销售收入5628亿元，同比降低10.1%；煤油销售收入1530亿元，同比降低1.1% [3] - 2024年国际油价宽幅震荡，上半年同比上涨5.3%，下半年快速回落，同比下降9.3%，普氏布伦特原油现货价格全年平均为80.8美元／桶，同比下降2.2% [3] - 2024年境内成品油消费量4.04亿吨，同比下降1.9%，其中汽油同比下降1.2%，柴油同比下降5.4% [3] 化工板块承压 - 2024年境内化工市场需求保持增长，公司化工事业部经营收入5239亿元，同比增长1.7%，主要六大类产品销售额4854亿元，同比增长2.0%，占经营收入的92.7% [4] - 2024年公司优化产品结构，乙烯产量1347万吨，同比下降5.9%，合成树脂产量2009万吨，同比下滑2.4%，化工品出口量同比增长13.1% [4] - 2024年化工事业部经营亏损100亿元，同比增亏40亿元，第四季度化工业务收入1311.46亿元，同比下降3.67%，经营亏损51.01亿元 [4] - 2025年国内化工行业或有1377万吨新增乙烯产能投放，公司化工板块盈利或将继续承压 [5] 分红情况 - 公司预计2024年全年股息0.286元/股，派息率68.94%，与上年基本持平，若将分红与股份回购合并计算，2024年公司利润分派率约为75% [6] - 2023年公司分红和回购总金额435.75亿元，仅考虑分红，分红比例68.2%；考虑分红加回购，分红比例72.1% [7] 资本支出 - 2025年公司计划资本支出1643亿元，较2024年减少107亿元，同比下降6% [8] - 2025年勘探及开发板块资本支出767亿元，同比下降7%；炼油板块资本支出223亿元，同比下降24%；营销及分销板块资本支出145亿元，同比增加3%；化工板块资本支出449亿元，同比基本持平 [8]

报告公司投资评级 - 报告将公司评级上调至“买入” [2][5] 报告的核心观点 - 炼化业务承压，2024年业绩受多重因素压制，营收与净利润同比下滑 [1][10] - 科技创新与综合能源服务商转型并举，推动科技创新和产业创新融合发展，加速向“油气氢电服”综合能源服务商转型 [10] - 行业格局迎来改善拐点，预计主营炼厂的份额与价格获得双重修复，公司经营情况也将迎来改善 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025 - 2026年EPS为0.53、0.59元（原预测0.59、0.60元），添加2027年预测为0.60元 [2] - 按照可比公司25年调整后14倍PE，调整目标价为7.42元（原目标价7.41元） [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,212,215|3,074,562|2,956,403|2,798,092|2,768,809| |同比增长 (%)|-3.2%|-4.3%|-3.8%|-5.4%|-1.0%| |营业利润(百万元)|86,744|72,257|92,023|102,034|104,059| |同比增长 (%)|-10.0%|-16.7%|27.4%|10.9%|2.0%| |归属母公司净利润(百万元)|60,463|50,313|64,417|71,499|72,984| |同比增长 (%)|-9.9%|-16.8%|28.0%|11.0%|2.1%| |每股收益（元）|0.50|0.41|0.53|0.59|0.60| |毛利率(%)|15.6%|15.5%|16.3%|17.1%|17.6%| |净利率(%)|1.9%|1.6%|2.2%|2.6%|2.6%| |净资产收益率(%)|7.6%|6.2%|7.6%|8.0%|7.8%| |市盈率|11.6|13.9|10.9|9.8|9.6| |市净率|0.9|0.9|0.8|0.8|0.7| [4] 可比公司估值 |公司|每股收益（元）| | | |市盈率| | | | |----|----|----|----|----|----|----|----|----| | |2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中国神华|3.00|2.95|2.89|2.95|12.56|12.78|13.08|12.80| |恒力石化|0.98|1.01|1.34|1.62|16.03|15.63|11.73|9.73| |荣盛石化|0.11|0.13|0.38|0.59|76.49|65.94|22.91|14.75| |中国海油|2.61|3.10|3.28|3.43|10.18|8.56|8.08|7.74| |中国石油|0.88|0.95|0.99|1.02|9.18|8.54|8.20|7.91| |东方盛虹|0.11|-0.18|0.26|0.47|81.11|-48.06|34.17|18.71| |调整后平均| | | | | |11.00|14.00|11.00| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E的相关财务数据 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [12]

报告公司投资评级 - 报告将公司评级上调至“买入” [2][5] 报告的核心观点 - 炼化业务承压，2024年业绩受多重因素压制，营收与净利润同比下滑 [10] - 科技创新与综合能源服务商转型并举，推动科技创新和产业创新融合发展，加速向“油气氢电服”综合能源服务商转型 [10] - 行业格局迎来改善拐点，预计主营炼厂的份额与价格获得双重修复，公司经营情况也将迎来改善拐点 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整公司2025 - 2026年EPS为0.53、0.59元（原预测0.59、0.60元），添加2027年预测为0.60元 [2] - 按照可比公司25年调整后14倍PE，调整目标价为7.42元（原目标价7.41元） [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,212,215|3,074,562|2,956,403|2,798,092|2,768,809| |同比增长 (%)|-3.2%|-4.3%|-3.8%|-5.4%|-1.0%| |营业利润(百万元)|86,744|72,257|92,023|102,034|104,059| |同比增长 (%)|-10.0%|-16.7%|27.4%|10.9%|2.0%| |归属母公司净利润(百万元)|60,463|50,313|64,417|71,499|72,984| |同比增长 (%)|-9.9%|-16.8%|28.0%|11.0%|2.1%| |每股收益（元）|0.50|0.41|0.53|0.59|0.60| |毛利率(%)|15.6%|15.5%|16.3%|17.1%|17.6%| |净利率(%)|1.9%|1.6%|2.2%|2.6%|2.6%| |净资产收益率(%)|7.6%|6.2%|7.6%|8.0%|7.8%| |市盈率|11.6|13.9|10.9|9.8|9.6| |市净率|0.9|0.9|0.8|0.8|0.7| [4] 可比公司估值 |公司|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| |----|----|----| |中国神华|3.00、2.95、2.89、2.95|12.56、12.78、13.08、12.80| |恒力石化|0.98、1.01、1.34、1.62|16.03、15.63、11.73、9.73| |荣盛石化|0.11、0.13、0.38、0.59|76.49、65.94、22.91、14.75| |中国海油|2.61、3.10、3.28、3.43|10.18、8.56、8.08、7.74| |中国石油|0.88、0.95、0.99、1.02|9.18、8.54、8.20、7.91| |东方盛虹|0.11、 - 0.18、0.26、0.47|81.11、 - 48.06、34.17、18.71| |调整后平均|/|/、11.00、14.00、11.00| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司各年度资产、负债、权益、收入、成本、利润、现金流等项目的情况及变化趋势 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，反映公司经营和财务状况 [12]

报告公司投资评级 - 报告首次覆盖中国石化，给予“买入”评级 [10][12] 报告的核心观点 - 中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，涵盖石油产业链上中下游，炼油、乙烯生产能力及成品油销售网络均居中国第一，长期发展可期 [2][5] - 增储上产叠加油价中高位景气延续，勘探与生产业务或保持较高景气度 [6] - 炼油化工供给放缓、需求复苏，盈利有望改善，公司推进转型升级加强板块竞争力 [7] - 销售业务批零价差回升，非油业务提供成长，盈利能力提升可期 [8] - 新能源及新材料业务重视清洁能源和高附加值材料，公司致力于打造中国第一氢能公司，实现多个高端化工品国产化突破 [9] 根据相关目录分别进行总结 中国石化：全球一流的石化巨头 - 中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，集石油勘探、开采、运输、炼制、销售于一体，涵盖产业链上中下游 [18] - 公司系优质国有控股企业，控股股东为中国石油化工集团有限公司，持有 68.49%股份，国资委为实际控制人与受益人 [20] - 公司主要业务分为勘探与开发、炼油、销售、化工四大板块，形成一体化产业链条，并制定绿色转型发展战略 [20][22] - 2021 年以来公司业绩承压，2024 年公司收入和归母净利润分别同比下降 4.29%和 16.79%，但长期盈利有望修复 [24] - 公司期间费用率控制效果显著，在“三桶油”中处于中低水平，资产负债率适中，财务状况稳健 [27][30] 勘探与开发：增储上产叠加油价中高位景气延续 - 公司原油生产稳定，天然气产量高速增长，2020 - 2024 年天然气产量复合增速 6.90%，2024 年产量达 14,004 亿立方英尺，剩余可采天然气储量同比增长 [34] - 2024 年公司在多个地区勘探取得重大突破，推进原油和天然气重点产能建设，储量、扩矿权稳步推进 [34] - 通过降本增效，油气单位操作成本稳中有降，2024 年油气操作成本仍减少 1.3%，提升了公司盈利能力 [39][43] - 预计 2025 年全球原油供需格局宽松但未大幅恶化，布伦特油价中枢或将在 65 - 70 美元/桶之间，中国石化上游业务与油价相关性极强，盈利可期 [45][50] 炼油化工：供给放缓+需求复苏，盈利有望改善 - 2022 - 2028 年全球炼能将净增长 440 万桶/日，平均每年净新增 74 万桶/日，新增产能主要集中在亚洲、非洲及中东 [53][55] - 国内产能本轮扩张于 2023 年接近尾声，未来新增产能将显著放缓，更多从置换角度新建产能 [58] - 汽油消费保持稳定，柴油消费量波动较大，随着国内经济修复，成品油需求将继续稳步提升 [61] - 行业整体面临成本高企叠加需求不足的双重经营压力，但终端消费需求有所改善，部分化工品盈利底部改善 [65] - 2023 年国内原油加工量恢复增长，2024 年有所下滑，较低的成品油出口配额使 2023 年国内炼油开工率降低 [72][74] - 海外和国内成品油需求自 2022 年后强势复苏，2024 年至今虽有调整但仍维持较高水平，全球制造业景气水平改善，行业整体盈利能力有望改善 [83][90] 销售：批零价差回升，非油业务提供成长 - 国家发改委颁布相关政策使国内成品油定价机制走向市场化，2024 年公司销售板块收入和利润同比降低 [94][95] - 2024 年至今国内汽柴油批发价格疲软，与国际油价走势背离并多次创近年新低，零售限价下调幅度相对较小，汽柴油零售利润空间持续扩大 [99] - 伴随国内出行需求增加，成品油销量回暖，2024 年公司加油站总数达 3.1 万座，未来销售或将回暖 [101] - 公司大力发展非油品销售业务，易捷是运营主体，2023 年中石化易捷销售有限公司销售规模达 510.5 亿元，同比增长 33.99% [103][105] - 2023 年公司非油业务利润逆势增长，同比提升 7.0%，随着汽车保有量攀升和消费者生活方式演变，便利店业务重要性日益凸显 [110] 新能源及新材料：清洁能源+高附加值材料 - 加快氢能产业发展是实现碳达峰碳中和目标的重要路径，中国石化致力于打造中国第一氢能公司，“十四五”期间拟规划布局 1000 座加氢站或油氢合建站，计划到 2025 年建成加氢能力 12 万吨/年 [116] - 我国高端化工产品发展不足，仍需依赖进口，中国石化技术研发、市场销售力量雄厚，全产业链条完整，优势显著 [117][119] - 公司实现多个高端化工品国产化突破，如上海大丝束国产线、镇海炼化千吨级高等规聚丁烯 - 1 装置等，正加快推进重要领域新材料研发工作 [120] - 2023 年公司披露定增预案，拟募资 120 亿元投向清洁能源和高附加值材料领域，未来高端化工新材料有望成为新的增长极 [121] 重视股东回报，估值仍将持续修复 - 2016 年起中国石化分红率从未低于 60%，2024 年股利支付率达到 69%，未来三年承诺超过 65%，展现了对投资者回报的重视和承诺 [124]

v 1.3.0 FF305 | | | B. Shares redeemed or repurchased for cancellation but not yet cancelled as at the closing balance date (Notes 5 and 6) | | ■ Not applicable | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1). | Shares repurchased for cancellation but not yet cancelled | 138,000 | 0.001 % | HKD | 4 3 | + | | | Date of changes 23 December 2024 | | | | | | | 2)- | Shares repurchased for cancellation but not yet cancelled | 23,800,000 | 01 % | HKD | 4 14 | | | | Date of changes 24 March 2025 | | | | | | ...

文章核心观点 2024年公司业绩受油价震荡下行影响承压 但上游板块盈利增加 下游炼油和化工板块景气度未恢复 成品油销售板块盈利下降 公司注重股东回报 调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入30746亿元 同比-4% 归母净利润503亿元 同比-17% 扣非归母净利润481亿元 同比-21% [1] - 2024Q4实现营业收入7080.2亿元 同比-4.6% 环比-10.4% 归母净利润60.7亿元 同比-19.1% 环比-29% 扣非归母净利润40.9亿元 同比-60.7% 环比-51.2% [1] 各板块经营情况 上游板块 - 2024年勘探及开发板块经营利润491亿元 同比增加111亿元 同比+29% [1] - 2024年油实现价格为72.5美元/桶 同比-1.7% 气实现价格从1.78元/方上升到1.8元/方 同比+1.5% [1] - 2024年油气当量产量515百万桶油当量 同比+2.2% 石油净产量282百万桶 同比+0.4% 天然气396亿立方米 同比+4.6% [1] 下游炼油&化工板块 - 2024年炼油板块经营利润63亿元 同比-131亿元 同比-67% 成品油产量15349万吨 同比-251万吨 同比-2% [2] - 2024年化工板块经营利润-140亿元 同比-38亿元 [2] 成品油销售板块 - 2024年营销及分销板块经营利润177亿元 同比-78亿元 同比-31% 成品油总销量23933万吨 同比+28万吨 同比持平 [2] 股东回报情况 - 2024年全年派息0.286元/股 现金分红347亿元 以其他方式现金分红21亿元 合计分红369亿元 派息率约73% [2] - 按2025年3月25日收盘价 中石化A股股息率为5.3% 中石化H股税前股息率为8.1% 税后股息率为6.4% [2] 盈利预测与投资评级 - 调整2025 - 2026年归母净利润分别至546、603亿元 此前预计分别为600、630亿元 新增2027年归母净利润655亿元 [3] - 对应A股PE分别12.8、11.6、10.7倍 对应H股PE分别9.1、8.2、7.6倍 [3] - 看好油价基本见底下公司下游炼化板块盈利提升 且炼化一体化产业链优势明显 维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持对中国石化 A 股“买入-A”评级，维持对 H 股“买入-H”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比下降，上游板块盈利增加，下游炼油和化工板块景气度未恢复，成品油销售板块盈利下降，公司注重股东回报，看好油价见底后下游炼化板块盈利提升，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - A 股收盘价 5.77 元，52 周价格范围 5.66 - 7.18 元，市净率 0.85 倍，市值 699794.58 百万；H 股收盘价 4.09 港币，52 周价格范围 4.08 - 5.43 港币，市净率 0.61 倍，市值 496041.56 百万 [5] 2024 年经营情况 - 实现营业收入 30746 亿元（同比 -4%），归母净利润 503 亿元（同比 -17%），扣非归母净利润 481 亿元（同比 -21%）；Q4 营收 7080.2 亿元（同比 -4.6%，环比 -10.4%），归母净利润 60.7 亿元（同比 -19.1%，环比 -29%），扣非归母净利润 40.9 亿元（同比 -60.7%，环比 -51.2%） [7] 各板块情况 - 上游板块：勘探及开发板块经营利润 491 亿元，同比 +111 亿元（同比 +29%）；油实现价格 72.5 美元/桶（同比 -1.7%），气实现价格 1.8 元/方（同比 +1.5%）；油气当量产量 515 百万桶油当量（同比 +2.2%），石油净产量 282 百万桶（同比 +0.4%），天然气 396 亿立方米（同比 +4.6%） [7] - 下游炼油&化工板块：炼油板块经营利润 63 亿元，同比 -131 亿元（同比 -67%），成品油产量 15349 万吨，同比 -251 万吨（同比 -2%）；化工板块经营利润 -140 亿元，同比 -38 亿元 [7] - 成品油销售板块：营销及分销板块经营利润 177 亿元，同比 -78 亿元（同比 -31%），成品油总销量 23933 万吨，同比 +28 万吨（同比持平） [7] 股东回报情况 - 2024 年净利润 503 亿元，全年派息 0.286 元/股，现金分红 347 亿元，其他方式现金分红 21 亿元，合计分红 369 亿元，派息率约 73%；按 2025 年 3 月 25 日收盘价，中石化 A 股股息率为 5.3%，H 股税前股息率为 8.1%，税后股息率为 6.4% [7] 盈利预测调整 - 调整 2025 - 2026 年归母净利润分别至 546、603 亿元（此前预计分别为 600、630 亿元），新增 2027 年归母净利润 655 亿元；对应 A 股 PE 分别为 12.8、11.6、10.7 倍，对应 H 股 PE 分别为 9.1、8.2、7.6 倍 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2024A - 2027E 年公司的各项财务指标，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等，还给出了重要财务与估值指标，如毛利率、归母净利率、ROE 等 [8]