中国足球环境改善 - 基础设施快速完善：2019-2024年全国足球场总量从11.73万块增至16.10万块，净增4.37万块，每万人拥有1.14块，超过政策目标0.9块/万人标准 [5] - 商业环境向好：2024年中超联赛现场观众总数466万人（场均2万人），中甲联赛228万人，VAR技术获超六成调研者认可其推动公平性 [6] - 职业发展提速：2024年中国职业球员总数2740人（男足1979人，女足761人），男女足国家队平均年龄分别下降2.4岁和1.6岁至27.3岁和26.6岁 [8] - 舆论文化回暖：2023赛季中超直播观看1.12亿次，点播2.7亿人次；抖音中超话题播放量183亿次，微博阅读量127亿次 [8][9] 科技赋能足球产业 - 显示技术领先：海信Mini LED、激光显示等技术推动大屏观赛，其100吋电视2023-2025Q1销量全球第一 [11] - AI应用深化：海信AI足球智能体实现赛前胜率预测、赛中实时数据展示及赛后总结，提升观赛体验 [13] - 赞助商融合升级：海信通过17年体育营销从品牌露出进阶至技术合作，成为球迷印象最深的足球赞助品牌 [13] 赛事热度与产业联动 - 国际赛事影响力：2025年世俱杯半决赛巴黎圣日耳曼4-0皇马，带动全球观赛热潮 [2] - 本土赛事破圈：2025年"苏超"凭借话题性突破足球圈层，吸引大量赞助商参与 [13] - 技术输出标杆：中国品牌如海信成为FIFA首个VAR显示合作伙伴，提升国际技术声誉 [6]

中国足球环境改善 - 中国足球基础设施快速完善 2019年全国足球场总量为11.73万块 2024年增至16.10万块 五年净增加4.37万块 每万人拥有足球场地1.14块 超过0.9块/万人政策标准 [3] - 赛事热度回暖 2024年中超联赛现场观众总数超466万人 场均近2万人 中甲联赛现场观众超228万人 [4] - 职业球员年轻化趋势明显 2024年中国职业球员总数2740人 男足1979人 女足761人 男足平均年龄27.3岁同比下降2.4岁 女足平均年龄26.6岁同比下降1.6岁 [4] 足球商业与科技融合 - 中国品牌VAR技术应用获认可 超六成调研者认为VAR技术推动赛事公平公正 海信作为FIFA首个VAR显示官方合作伙伴提升中国品牌全球知名度 [4] - 海信100吋电视销量2023-2025Q1稳居世界第一 Mini LED RGB-Mini LED 激光显示和AI技术领跑显示产业 [7] - 海信AI足球智能体提升观赛体验 赛前分析胜率 赛中显示实时数据 赛后提供比赛总结 [7] 球迷行为与社交媒体热度 - 2023赛季中超联赛现场观众476万人次 场均1.99万人 直播观看1.12亿次 点播观看2.7亿人次 数据位列亚洲首位 [5] - 近4成中国球迷选择大屏电视作为足球消费新选择 AI技术植入家电设备成行业新趋势 [5] - 2024年中超话题抖音播放量超183亿次 微博阅读量达127亿次 评论量超685万次 "足球""中超"关键词搜索量和资讯量持续攀升 [5] 赞助商与产业联动 - 海信深耕体育营销17年 从品牌露到产品支持再到技术合作 开辟科技企业与体育产业共同发展新样本 [8] - "苏超"吸引大量赞助商参与 海信是球迷印象最深的足球赛事赞助品牌 足球联赛与赞助商品牌关联度不断提升 [8]

海信技术突破 - 公司RGB-MiniLED技术实现电视画质革命性突破 通过红绿蓝三原色独立背光光源直接呈现色彩 无需量子点二次转换 色彩还原度极高[3] - 该技术比QD-OLED及传统Mini LED节能20%以上 动态画面流畅顺滑 彻底解决传统电视色彩偏差问题[3] - 核心技术依托"两颗芯"：信芯AI画质芯片H7实现三原色光精准同步 全新RGB-Mini LED背光芯片解决发光效率与色纯产业化瓶颈[4] 产品创新应用 - 新风空调采用双向流换新风技术改善空气质量 超静音设计提升用户深度睡眠时间 特别适合熬夜观赛场景[6] - 真空冰箱运用真空磁场保鲜技术隔离空气延缓食物氧化 保持食材长期存储的口感和新鲜度 减少食材浪费[8] - 模块化三筒洗衣机可同时处理不同类型衣物 合理分配负载实现高效节能洗涤 提升家庭使用便捷性[10] 品牌战略转型 - 公司通过2025世俱杯官方合作展示前沿科技 从传统家电制造商向智能生活引领者转型[1] - 全球研发中心通过大型拆机对比装置直观演示技术原理 强化技术创新品牌形象[3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 电视面板价格连续两月下跌出现松动迹象，下半年走弱概率大，彩电提价趋势预计不改，龙头有望享受结构优化和面板降价形成的剪刀差提升利润率，且面板周期性波动有望趋于弱化，中期价格或回归平稳[3][7] 根据相关目录分别总结 投资建议与投资标的 - 建议关注海信视像(600060，增持) [3] 面板价格走势 - 7月电视面板价格继续环比下降，55英寸均价124美元/片较6月跌2美元，65英寸均价174美元/片亦跌2美元，同比55英寸跌幅扩大至 -4%、66英寸跌幅维持 -1%，下半年走弱概率大，需求端国补政策拉力环比减弱、关税不确定性加大或压制海外采购需求，供给端7月高世代线稼动率仍处80%左右供应偏宽松 [7] 彩电提价趋势 - 下半年彩电国内景气度可能环比走弱，但提价趋势预计不改，因MiniLED技术预计快速普及，结构升级拉动行业均价上行，2024年三季度国内市场MiniLED电视销量渗透率接近20%，四季度突破30%，今年618电视线上市场MiniLED产品销量份额高达41%，较去年同期提升22.1pct，且MiniLED电视格局集中，2024年销量CR2和CR3分别达50%、66%，龙头有望享受剪刀差提升利润率 [7] 面板周期性波动 - 未来面板供需将基本稳定，周期性波动特征趋于弱化，供给端面板产业制造话语权转移到中国大陆，出货占比超70%，传统LCD面板进入成熟期，厂商新建产线意愿降低，供给趋于平稳；需求端全球彩电零售量稳定在2亿台左右，大屏化趋势使面板需求面积低速增长 [7]

报告行业投资评级 - 看好家电行业 [3] 报告的核心观点 - 需求显著改善，估值触底反弹，白电、厨电、小家电等板块需求均有提升，随着地产刺激叠加以旧换新政策落地，内需景气度有望环比改善，出口型企业也将受益，2025 年行业转暖具有确定性 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 1 - 5 月白电外销延续高增趋势，白电、厨电受益地产 + 以旧换新 - 2025 年 1 - 5 月空调内销增长、外销高增，地产 + 以旧换新政策催化白电、大厨电需求，空调行业累计产量 10154 万台，同比增长 8%，销量 10349 万台，同比增长 9%，内销量同比增长 7%，冰箱、洗衣机内销量也有增长，出口方面空调、冰洗外销量均同比增长 [4][17] - 2025 年 1 - 5 月住宅累计竣工面积同比下降 18%，但 2023 年以来地产放松政策加速出台，市场显著改善，2025 年政策基调转向化风险、稳主体、稳市场 [18] - 家电以旧换新政策延续且力度加大，2025 年补贴范围扩大至 12 类家电产品，补贴标准提高，中央支持力度更大 [20][21] - 铜价 24 年 3 月中旬快速拉升，25 年以来高位震荡，铝价小幅增长，钢价整体处于同比回落态势 [25] 白电和零部件：空调外销高增长，以旧换新带动白电均价提升 - 白电均价同比提升，2025 年 5 月空调、冰箱和洗衣机线下市场均价同比分别 +3%、+5%和 +5% [28] - 重点公司表现：美的集团预计 2025Q2 收入和业绩同比分别 +8%/+15%；格力电器预计 2025Q2 收入同比 +5%，归母净利润同比 +13%；海尔智家预计 2025Q2 收入同比 +8%，业绩同比 +13%；海信家电预计 2025Q2 收入同比 +5%，业绩同比 -5%；海容冷链预计 2025Q2 收入同比 +10%，业绩同比 +7%；盾安环境预计 2025Q2 收入同比 +13%，业绩同比 +5%；三花智控预计 2025Q2 收入同比 +20%，业绩同比 +36%；华翔股份预计 2025Q2 收入同比 13%，业绩同比 +20% [4][29][30] 厨电：地产 + 以旧换新政策持续刺激，传统 / 新兴厨电景气度均有所恢复 - 大厨电及新兴厨电增速回升幅度扩大，2025 年 1 - 5 月油烟机 / 燃气灶线上销售额分别同比 +17.5%/16.5%，洗碗机线上销售额同比 +6.9%，集成灶行业增长压力较为显著 [40] - 重点公司表现：老板电器预计 2025Q2 收入同比 +5%，业绩同比 +5%；华帝股份预计 2025Q2 收入同比 -5%，业绩同比 -5%；亿田智能预计 2025Q2 收入同比 -50%，业绩预计亏损；火星人预计 2025Q2 收入同比 -40%，业绩预计亏损；浙江美大预计 2025Q2 收入同比 -50%，业绩预计亏损 [41][43][44] 小家电：自主品牌出海高成长，内销以旧换新显著受益 - 厨房小家电外销需求恢复显著，内销在以旧换新政策刺激下景气度回升，出口链企业营收和利润端均有增长，关税政策变动频繁，部分上市公司产能位于东南亚，关税最终落地情况尚不明晰 [47][48][49] - 重点公司表现：苏泊尔预计 2025Q2 收入同比 +5%，业绩同比 +5%；九阳股份预计 2025Q2 收入同比 -3%，业绩同比 +120%；新宝股份预计 2025Q2 收入同比 +3%，业绩同比 +3%；比依股份预计 2025Q2 收入同比 +5%，业绩同比 -40%；小熊电器预计 2025Q2 收入同比 +10%，业绩同比 +500% [4][50][52] - 清洁个护小家电外销高成长但受基数影响，内销以旧换新拉动明显，部分企业受到关税影响 [57] - 重点公司表现：石头科技预计 2025Q2 收入同比 +80%，业绩同比 -55%；科沃斯预计 2025Q2 收入同比 +24%，业绩同比 +40%；莱克电气预计 2025Q2 收入同比 +5%，业绩同比 +0%；德昌股份预计 2025Q2 收入同比 +10%，业绩同比 +0%；欧圣电气预计 2025Q2 收入同比 +20%，业绩同比 +3%；飞科电器预计 2025Q2 收入同比 -10%，业绩同比 +5% [4][57][58] 新显示和照明：新兴显示现拐点，照明领域静待花开 - Q2 面板价格环比微降，智能投影行业现拐点，2025 年 6 月 43 寸、50 寸、55 寸、65 寸液晶面板价格同比和环比均有下降 [66] - 重点公司表现：海信视像预计 2025Q2 收入和业绩同比 +5%/+30%；极米科技预计 2025Q2 收入同比 +5%，利润预计转正；光峰科技预计 2025Q2 收入同比 +5%，利润预计转正 [4][67][70] - 电工照明行业空间广阔，强化渠道管理静候业绩拐点，2025 年 1 - 5 月我国照明产品累计出口总额同比下降约 7%，内销方面照明行业规上企业工业增加值累计增速较去年同期下降 1.2 个百分点 [73][74] - 重点公司表现：欧普照明预计 2025Q2 收入同比 -5%，业绩同比 +0%；民爆光电预计 2025Q2 收入同比 -5%，业绩同比 -5%；奥普科技预计 2025Q2 收入同比 -4%，业绩同比 +5%；佛山照明预计 2025Q2 收入同比 -8%，业绩同比 -15% [4][75][76] 投资要点 - 白电：推荐海信家电 + 头部企业美的、海尔、格力等的组合，地产政策风向反转，白电板块兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，以旧换新政策有望催化，7 - 9 月内销排产同比 +8%/-19%/-8%，铜价上涨引发渠道看涨情绪升温 [4][82] - 出口：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技，分别受益于大客户订单突破、开拓及海外需求回暖 [4][82] - 核心零部件：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控，白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期 [4][82]

独立董事变动 - 2025年7月9日公司收到独立董事丁文华辞职申请[2] - 丁文华原定任期到2027.06.03，因个人原因辞职[2][3] - 辞职自股东会选新独立董事生效，此前继续履职[2][5] 后续安排 - 董事会提名委员会已启动新独立董事遴选[6] - 提名委员会将审核人选及资格并提交审议[7]

赛事竞争格局 - 上半区出现利雅得新月等黑马球队打破足球赛场固有格局 [1] - 下半区汇集巴黎圣日耳曼、皇家马德里等欧冠级别强队形成强强对话 [1] - 赛事激烈程度与全球关注度同步达到新高 [1] 品牌营销与技术联动 - 海信作为官方合作伙伴通过"100吋电视世界第一"广告语与全球电视消费趋势共振 [3] - 世俱杯开赛一周海信100吋及以上电视国内销量同比增长1096% [3] - 美国、加拿大、英国等重点区域百吋电视销量同比增长66% [3] - VAR裁判组使用海信显示设备完成关键判罚验证技术可靠性 [3] 产品技术布局 - 公司已布局超过50款百吋及以上巨幕产品 [5] - 100吋主力产品搭载自研AI画质芯片H7实现色彩与光线精细控制 [5] - 黑曜屏技术具备178°广视角和超低反射率优化多人观看体验 [5] 市场份额与高端突破 - 2025Q1海信全球100吋电视出货量份额达5671% [6] - 国内618购物节期间百吋电视销量与销售额双项第一 [6] - 163吋Micro LED电视以7999万元成交采用2488万颗微米级芯片独立调校 [6] 行业趋势 - 顶级体育赛事推动家庭观影习惯向大屏化、沉浸式体验转变 [6] - 全球市场对超大尺寸显示产品需求形成清晰增长趋势 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [3] - 美的集团、格力电器、海信家电、苏泊尔、兆驰股份、巨星科技、海信视像、石头科技投资评级为强烈推荐 飞科电器投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 7月2日特朗普宣布与越南达成贸易协议 越南出口至美国关税从4月初46%降至20% 其他国家从越南转运货物出口到美国支付40%关税 美国商品零关税进入越南市场 总体利好在越布局产能的出海企业 [1] - 7月2日美国6月ADP就业人数骤减3.3万人 预估为增加9.8万人 前值为增加3.7万人 7月3日美国劳工局公布2025年6月非农就业数据 季调后非农就业人口新增14.7万人 预期11.0万人 前值14.4万人 6月失业率从前值4.2%下降至4.1% 其中私人部门就业只有5月新增就业一半 推升美联储9月降息概率 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 行业股票家数88只 占比1.7% 总市值1835.5十亿元 占比2.0% 流通市值1748.9十亿元 占比2.1% [3] 行业指数 - 行业1个月、6个月、12个月绝对表现分别为4.9%、10.1%、30.3% 相对表现分别为2.0%、4.6%、14.8% [5] 各细分领域情况 大家电 - 显示厂商方面 海信/TCL品牌主要从墨西哥生产发货至美国 基本不受冲击 电视越南代工兆驰满足原产地证明 潜在风险基本缓释 截止2025年5月 越南TV产能接近5000万 2025年4月美国TV从越南进口占比升至36% 墨西哥占比50% 中国进口占比收缩至5% 拥有墨西哥充沛产能的海信、TCL及韩系品牌有望份额提振 [6] - 白电龙头全球产业链布局、国际化程度高 海尔、美的在海外建立区域供区域供应链 关税直接冲击较小 格力、海信家电对美出口比例低 且分别在巴西、墨西哥等地布局产能 [6] 智能家居 - 智能清洁领域 石头科技/科沃斯等通过越南外协厂出口至美国 不确定性基本消除 终端产品力强、价格传导顺畅 [6] - 短出行领域 九号公司借助越南外协工厂解决滑板车等供应链风险 [6] - 投影领域 极米科技2024年5月在越南投资建厂 投产后将有效覆盖对美出口 [6] - 代工企业 德昌股份/富佳股份/莱克电气等重点布局越南工厂企业 满足当地原产地要求 短暂经历二季度订单扰动后 下半年进入黑五备货旺季 订单环比有望加速 [6] 工具及代工 - 美国非农数据不及预期 市场交易9月降息概率升高 CMEFedwatch显示 9月降息25bp概率由1个月前54%升至66% 降息利好工具市场需求回升 [6] - 工具厂商产业链转移至越南 满足原产地证明 同时史丹利百得等品牌终端零售价在5 - 6月普遍上涨高个位数以转移关税压力 建议推荐巨星科技/泉峰科技/格力博 关注大叶股份 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年618家电市场零售增长稳健，白电量增价稳、黑电量价齐升，美越达成贸易协议有望带动出口链情绪回温；年初至今家电社零高增，内需在国补和备货旺季下增长确定性强，外需虽受北美关税影响有波动但新兴市场需求高景气，建议关注新产品形态、布局机器人方向企业及黑白电龙头等投资机会 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 2025年618家电市场零售增长稳健，白电延续恢复性增长，黑电在政策和消费回暖带动下量价齐升，空调、洗衣机、冰箱、彩电各品类表现良好；美越达成贸易协议，关税政策落地低于预期，有望提振中国家电出口链市场情绪 [2][13][21] 行业重点数据跟踪 - **市场及板块行情回顾**：本周沪深300指数+1.54%，申万家电指数+1.73%；个股中，*ST同洲、秀强股份、*ST雪莱涨幅前三，欧普照明、ST德豪、汉宇集团跌幅前三 [4] - **原材料价格跟踪**：本周（6/30 - 7/04）铜价指数-0.69%，铝价指数-0.23%，冷轧板卷指数+2.58%，中国塑料城价格指数-0.69%；本月铜价指数-0.90%，铝价指数-0.65%，冷轧板卷指数+2.58%，中国塑料城价格指数-0.43% [4] - **汇率及海运价格跟踪**：截至2025年7月4日，美元兑人民币汇率中间价报7.15，周涨幅-0.01%，年初至今-0.04%；近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-1.92% [4] - **房地产数据跟踪**：2025年5月，住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积分别为17,088.58、435,354.31、13,336.88、29,745.37万平方米，分别同比-21.5%、-9.6%、-17.7%、-3.2% [5] 重点公司公告及行业动态 - **重点公司公告**：海立股份进行董事和独立董事变更；富佳股份调整利润分配现金分红总额；长虹华意拟回购部分A股股票用于股权激励 [41][42] - **行业动态**：2025年618彩电市场在国补助力下量价齐升；洗碗机618量额同增超20%，未来五年规模有望达300亿；后续还有1380亿元中央资金将分批下达助力家电消费升级 [45][46] 投资建议 - 年初至今家电社零高增，内需增长确定性强，外需新兴市场需求高景气；建议关注新产品形态、新行业阶段投资机会，主业扎实布局机器人方向企业，以及主业扎实的黑白电龙头 [7]

中国企业出海发展历程 - 28年前海尔在菲律宾建立首家海外工厂，以产品实力打开海外市场[2] - 10年前海信2370万美元收购夏普墨西哥工厂，通过跨国并购加速美洲市场布局[2] - 7年前电商平台开启全球化建设，在海外建立物流枢纽和跨境仓库[2] - 三次出海浪潮反映中国企业从制造输出到资本运作再到电商扩张的演变[3] 供应链出海核心驱动力 - 地缘政治和关税影响成为企业选址关键因素，促使企业寻找政策稳定地区[7] - 近地交付需求显著提升，海信墨西哥工厂较中国直发节省大量运输时间[7] - 成本优势仍存，零部件本地组装较整机运输可提升单柜装载量160-200%[7] - 制造型企业优先考虑劳动力成本，东南亚工人月薪显著低于中国5000-7000元水平[8] - 研发型企业侧重技术资源聚集，如蔚来在硅谷设研发中心贴近特斯拉生态[9] 企业出海阶段与规模门槛 - 年销售额5亿是企业供应链出海的关键分水岭[10] - 5000万以下企业建议产品出海，5000万-5亿企业适合品牌出海[10] - 外贸业务占比10%-20%且团队成熟的企业更具备制造出海条件[10] 海外建厂环境变化 - 越南工厂从建厂到盈利耗时十年，后续采用合资模式缩短磨合期[11] - 劳动力成本飙升，越南工人月薪从200美元涨至难以招募的水平[12] - 墨西哥地价两年上涨60%，土地增值成为意外收益来源[13] - 中国品牌国际知名度提升，较早期更易获得市场认可[13] 选址策略与隐性成本 - 泰国、越南、墨西哥位列对中国企业友好度前三的建厂目的地[17] - 宏观选址需考虑市场潜力与政策环境，如日本老龄化制约建厂可行性[18] - 巴西/墨西哥工厂需配备持枪保安，员工食堂成为工会强制要求[20] - 低工资可能伴随低效率，孟加拉工人搬运效率仅为越南工人的1/3[21] 运营管理实践 - 自动化设备在海外可能降低效率，特斯拉曾用人工替换自动化产线提升产能[27] - 东盟国家适合中国管理者主导，埃及/巴西等文化差异大地区需本地化领导[28] - 泰国工厂通过多语言指示牌和技能培训提升效率，翻译更换率达3次/项目[29] 投资回报与风险控制 - 重资产行业回报周期通常5-7年，战略型项目可能超10年[30] - 合资模式可降低50%资本投入，但会削弱决策权和品牌转型空间[32] - 印度PLI产业政策实际优惠难以兑现，企业采用旧设备降低投资风险[33]