投资情况 - 控股子公司乾照光电以10000万元自有资金出资，持有合伙企业18.182%财产份额[3] - 乾照光电拟投资金额占其最近一期经审计净资产的2.43%[3] - 乾照光电拟投资金额占公司最近一期经审计净资产的0.51%[3] 议案表决 - 议案表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票，关联董事回避表决[5] - 议案无需提交公司股东大会审议[6]

文章核心观点 海信视像发布电视新品小墨E5Q Pro，介绍了产品尺寸、价格、开售时间及搭载系统等信息 [1] 分组1 - 产品信息 - 产品名称为小墨E5Q Pro [1] - 提供55至100英寸五个尺寸 [1] - 零售价分别为3699元、4799元、5999元、8199元、14999元 [1] - 4月27日开售 [1] 分组2 - 技术特点 - 搭载行业首个轻量化L3级智能体系统“星聚桌面” [1] - 18大智能体深度融合DeepSeek能力 [1]

从上证智能家居指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比100.00%。 金融界4月11日消息，上证指数低开高走，上证智能家居指数 (沪智家居，H50056)报3134.80点。 数据统计显示，上证智能家居指数近一个月下跌13.88%，近三个月上涨4.46%，年至今上涨0.99%。 据了解，上证智能家居指数从沪市证券中选取智能家居零部件应用厂商、终端设备厂商、系统集成商、 网络和内容服务商等与智能家居相关的上市公司证券作为指数样本，以反映沪市智能家居上市公司证券 的整体表现该指数以2012年06月29日为基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，上证智能家居指数十大权重分别为：翱捷科技（3.98%）、芯原股份（3.6%）、瑞芯 微（3.35%）、恒玄科技（2.53%）、移远通信（2.5%）、乐鑫科技（2.48%）、韦尔股份（2.44%）、 极米科技（2.41%）、捷昌驱动（2.4%）、海信视像（2.39%）。 从上证智能家居指数持仓样本的行业来看，信息技术占比58.04%、可选消费占比25.15%、通信服务占 比10.51%、工业占比6.29%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为 ...

文章核心观点 全球家电市场被智能化、高端化浪潮重塑格局，海信视像凭借优异销量数据闯入大众视野，2024年财报成绩亮眼，但在AI生态构建和全球化进程中面临挑战，需持续发力以实现可持续发展 [2][3][7][9] 分组1：市场表现 - 2024年海信系电视全球出货量市占率为13.95%，连续三年稳居世界第二；中国内地零售额与零售量市占率为29.83%与26.31%，稳居中国第一 [2] 分组2：业绩情况 - 2024年营业收入为585.3亿元，同比增长9.2%；净利润为22.5亿元，同比增长7.2%；第四季度营业收入为178.8亿元，同比增长24.3%；净利润为9.36亿元，同比增长100.1% [3] 分组3：增长驱动因素 - “高端化、大屏化”战略有效撬动销售结构优化，高附加值产品占比持续攀升，2024年海信激光电视销量同比增长27%，全球市占率达65.8%，110英寸/120英寸超大屏机型增幅达106%，三大品牌实现差异化战略定位，品牌全球知名度显著提升 [5] - 围绕ULED、Micro LED、激光显示三大核心显示技术持续创新，构建高端显示技术矩阵，截至报告期末，激光投影显示领域累计申请国内外专利2806项 [5] - 深耕“1+(4+N)”业务组合，以智慧显示终端为根基，向多个领域拓展，新显示新业务主营业务收入为67.71亿元，同比增长3.90%；毛利率29.98%，同比减少1.27个百分点 [6] 分组4：AI生态短板 - 推出“聚好看”智能平台构建AI生态，但与小米、华为相比差距悬殊，2024年接入海信生态的家居设备仅有127款，而小米生态链产品已超2000款，且海信在互联协议上缺失，操作步骤繁琐 [7] - 在8K、Micro LED等前沿领域技术滞后，难以打造有竞争力的智能产品，削弱在高端市场的话语权，如三星Micro LED电视已量产，海信同类产品仍处实验室阶段，索尼高端电视销量是海信的3.2倍 [7][8] 分组5：全球化挑战 - 在北美、日本、中东非等市场取得一定成绩，但面临国内外品牌双重压力，国际上三星、索尼占据高端市场主导地位，国内TCL、小米加剧市场竞争 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩增长，全年营收585.30亿元，同比增长9.17%，归母净利润22.46亿元，同比增长7.17%；四季度营收178.80亿元，同比增长24.26%，归母净利润9.36亿元，同比增长100.14% [2][4] - 公司积极把握政策机遇，产品结构持续改善，智慧显示终端业务和新显示业务营收增长，内销和外销均受益不同因素增长 [11] - 公司运行效率持续优化，2024Q4盈利显著改善，虽毛利率有降有升，但经营利润增长，四季度归母和扣非归母净利润大幅增长 [11] - 黑电行业结构性机会多，公司在大屏高端化市场有优势，后续经营表现有望提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为25.60、28.26和30.99亿元，对应PE分别为12.6、11.4和10.4倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价24.64元，总股本130,497万股，流通A股129,509万股，每股净资产15.00元，近12月最高/最低价29.24/14.28元 [8] 业绩情况 - 2024年实现营业收入585.30亿元，同比增长9.17%，归母净利润22.46亿元，同比增长7.17%，扣非归母净利润18.17亿元，同比增长4.88% [2][4] - 2024年四季度营业收入178.80亿元，同比增长24.26%，归母净利润9.36亿元，同比增长100.14%，扣非归母净利润8.30亿元，同比增长121.56% [2][4] 产品与地区营收情况 - 分产品看，智慧显示终端业务营收466.34亿元，同比增长13.03%；新显示业务营收67.71亿元，同比增长3.9%；其他业务营收51.48亿元，同比下滑16.41% [11] - 分地区看，内销营收259.68亿元，同比增长9.83%；外销营收279.52亿元，同比增长12.95% [11] 毛利率与费用情况 - 2024年毛利率同比下降0.59pct至15.66%，分品类和区域有不同变化 [11] - 销售/管理/研发费用率分别同比变动 - 0.19/+0.04/-0.38pct，综合使2024年经营利润为19.39亿元，同比增长9.25% [11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为25.60、28.26和30.99亿元，对应PE分别为12.6、11.4和10.4倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据 [15]

文章核心观点 公司2024年营收和利润增长 产品结构改善 运行效率优化 后续经营表现有望提升 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件描述 - 2024年公司实现营业收入585.30亿元 同比增长9.17% 归母净利润22.46亿元 同比增长7.17% 扣非归母净利润18.17亿元 同比增长4.88% [1] - 2024年四季度公司营业收入178.80亿元 同比增长24.26% 归母净利润9.36亿元 同比增长100.14% 扣非归母净利润8.30亿元 同比增长121.56% [1] 事件评论 产品结构 - 智慧显示终端业务营收466.34亿元 同比增长13.03% 受益于“国补”政策 海信系电视在大尺寸产品市场占有率领先 全球市场产品结构优化 [2] - 新显示业务营收67.71亿元 同比增长3.9% 公司坚持自主品牌战略 开拓海外市场 商用显示业务境外收入同比增长63% [2] - 其他业务营收51.48亿元 同比下滑16.41% [2] 地区营收 - 内销营收259.68亿元 同比增长9.83% 受益于“国补”政策 大尺寸产品市场渗透率提升 [2] - 外销营收279.52亿元 同比增长12.95% 公司推进海外研产销一体化和品牌升级战略 海信系电视在多区域市场地位巩固 [2] - 2024年四季度预计内销表现好于外销 [2] 运行效率与盈利情况 毛利率 - 2024年公司毛利率同比下降0.59pct至15.66% 或因海外市场竞争激烈 [3] - 智慧显示终端业务毛利率同比下降0.73pct 新显示业务毛利率同比下降1.27pct 其他业务毛利率同比提升5.01pct [3] - 境内毛利率同比增加0.14pct 境外毛利率同比减少1.77pct [3] 费用率 - 销售/管理/研发费用率分别同比变动-0.19/+0.04/-0.38pct [3] 经营利润与四季度盈利 - 2024年公司经营利润为19.39亿元 同比增长9.25% [3] - 2024年四季度归母净利润同比增长100.14% 扣非归母净利润同比增长121.56% 毛销差同比增长1.95pct 受益于“国补”政策 产品结构改善 [3] 投资建议 - 黑电行业结构性机会多 公司在大屏高端化市场有优势 市场份额和经营效率持续提升 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为25.60、28.26和30.99亿元 对应PE分别为12.6、11.4和10.4倍 维持“买入”评级 [4]

文章核心观点 - 海信视像2024年年报显示营收和利润增长 产品结构升级 海外市场表现良好 虽毛利率有所承压但费用率控制佳 未来收入和盈利能力有望提升 维持“推荐”评级 [1][6] 财务数据 - 2024年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为585/22/18亿元 同比分别为+9.17/+7.17/+4.88% 2024Q4分别为179/9/8亿元 同比分别为+24.26/+100.14/+121.56% [1] - 2024年毛利率24A/24Q4分别为15.66/16.45% 同比分别-1.28/-0.35pct 同期调整口径后 24A同比-0.59pct [5] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.84/1.78/4.06/0.09% 同比分别-0.89/+0.04/-0.38/+0.11pct 24Q4分别为5.15/1.93/3.71/-0.04% 同比分别-2.3/+0.1/-0.9/+0.0pct [5] - 2024年净利率24A/24Q4分别为4.39/5.64% 同比分别-0.37/+1.26pct [6] 产品收入 - 2024年智慧显示终端/新显示新业务/其他业务收入分别为466/68/5亿元 同比分别为+13.03/+3.90/-16.41% [2] - 2024年国内/国外收入260/280亿元 同比+9.83/+12.95% [4] 产品结构升级 - 智慧显示终端收入增长得益于大屏化、MiniLED等产品发展 2024年中国市场75英寸+电视线上/线下零售量占比35.8/52.5% 同比+8.2/+12.2pct 国内海信系线上/线下高端额占有率29.68(+4.44pct)/40.97% [3] - 2024年中国市场MiniLED电视销量占比7.25%（+4.13pct） 国内线下海信系MiniLED产品零售量/额占有率34.91/35.85% 同比+5.67/+5.72pct [3] - 2024年全球电视平均尺寸50.8英寸 同比+1.1英寸 海信系电视98英寸+/MiniLED产品全球出货量同比+206.5/+162.7% 75英寸+/98英寸+/100英寸+屏全球份额19.8/30.3/58.8% [3] 海外市场表现 - 2024年公司北美/欧洲65英寸+产品占22.1/18.7%（+3.1/+4.9pct） MiniLED机型占比7.5/8.2%（+2/4.3pct） [4] - 2024年海信系电视在欧洲平均尺寸超50.1英寸（+1.3英寸） 在日本销量/销额市占率38.6/31.5%（+5.1/+5.4pct） OLED/Mini LED中高端机型占比+4.7pct 85英寸+屏占比+11.2pct [4] - 2024年在东盟全年新增核心渠道97家、门店超2000家 75英寸+/98英寸+产品出货同比+48/+399% [4] - 2024年在中东非85英寸产品/MiniLED销量同比+65.5/+92.4% 100英寸+产品市占率47.0% [4] - 2024年在中南美出货量同比+40%以上 85英寸+/MiniLED销量同比+435/232% [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.27/30.34/33.52亿元 当前股价对应PE分别为12.69/10.99/9.95倍 维持“推荐”评级 [6]

文章核心观点 观富资产近期调研海信视像，海信视像2024年营收和净利润双增长，全球化战略、技术创新及“高端化、大屏化”战略成效显著 [1] 机构相关 - 观富（北京）资产管理有限公司成立于2015年，恪守逆向思维，信仰均值回归，精通价值评估，遴选优质投资标的 [2] - 观富资产由中国基金业首批开放式基金经理带队，合伙人均在“老10家”公募基金公司担任重要管理职务，以严谨风控和完善流程为立足之本，创造长期超额收益 [2] 调研公司相关 - 观富资产参与海信视像电话会议 [1] - 2024年海信视像营业收入585.30亿元，同比增长9.17%，净利润22.46亿元，同比增长7.17% [1] - 海信视像推进全球化战略，在北美、欧洲、日本及新兴市场取得进展，提升品牌认知度和市场份额 [1] - 海信视像在ULED、Micro LED、激光显示三大核心技术取得重大突破，推出创新产品 [1] - 海信视像新显示新业务收入67.71亿元，激光显示业务在激光电视、智能投影等领域实现技术突破和产品升级 [1] - 海信视像“高端化、大屏化”战略优化全球市场收入结构，提升大尺寸和高端产品市场份额 [1]

文章核心观点 2024年体育赛事为彩电品牌带来宣传机会，海信视像积极营销，年报业绩有喜有忧，虽营收和扣非净利润增长，但增长乏力，营销费效比下降，高端化面临挑战，AI战略落地不易，合并业务或为转型选择，决策层决心影响转型结果 [1][3][4][6] 体育赛事与营销 - 2024年6 - 7月欧洲杯在德国举办，7 - 8月奥运会在巴黎举行，为彩电品牌提供宣传机会 [1] - 海信视像赞助欧洲杯并在奥运会期间开展营销活动，2024年销售费用34.20亿元，同比增长5.74% [3][12][13] 业绩情况 - 2024年海信视像营收585.30亿元，同比增长9.17%，扣非净利润18.17亿元，同比增长4.88% [4] - 2020 - 2023年营收增长分别为15.28%、19.04%、 - 2.27%、17.22%，扣非净利润增长分别为314.18%、77.61%、79.65%、21.19%，净利润增长呈下滑趋势 [7] - 2024年前三季度扣非净利润9.872亿元，同比下滑27.31%，第四季度发力使业绩增长 [9] - 2024年应收账款61.44亿元，同比增长32.96%，因第四季度规模上升 [10][11] 营销效果 - 2021年1个点费用增加拉动3个点营收增长，2024年1个点费用增加仅拉动1.6个点营收增长，营销“带货力”下降 [15] 政策红利 - 2024年8月底国家发布家电“以旧换新”政策，12月单月家电社零总额达1133亿元，海信视像第四季度受益，但境内营收增速不及对手 [17][19] 高端化情况 - 电视业务中，3000元价格带中低端市场市占率约30%，百寸高端市场销量占比行业第一，靠低价策略 [20][21] - 2024年销售毛利率同比降至15.66%，销售净利率同比下滑至4.39%，为五年三季度来最差 [24] - 海外2500美元以上市场三星占49.6%，国内高端市场索尼、三星技术成熟，海信高端化有距离 [25] - Mini LED赛道有TCL和小米竞争，海信优势不大 [28] - 白电市场生态难成气候，需聚焦产品功能性，海信在白电领域非传统优势，高端化不易 [30][31][32] AI战略 - 海信提出AI战略，推出“海信星海大模型 + DeepSeek + 专家模型”技术体系，目标白电新品标配海信AI智能体，但落地面临人才、组织架构和成本压力问题 [32][33][34] 转型建议 - 合并海信视像和海信家电业务，以海信集团为上市主体，可疏通架构、统一调配资源，利于家电生态建设，但存在股东利益分配和业务线调整问题 [36][37][38]

文章核心观点 公司2024年业绩良好，营收和利润均同比增长，Q4表现突出，产品结构升级，盈利能力提升，看好公司未来提升全球份额、优化运营效率和展现利润弹性，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司事件 - 2024年营收585.30亿，同比+9.17%，归母净利润22.46亿，同比+7.17%，扣非净利润18.17亿，同比+4.88% [1] - 2024Q4营收178.80亿，同比+24.26%，归母净利润9.36亿，同比+100.14%，扣非净利润8.30亿，同比+121.56% [1] - 公司拟每10股派现8.8元（含税），分红总额11.5亿，分红率51% [1] 国补带动TV提速，产品结构显著升级 - 家电补贴政策带动下，2024Q4公司营收同比+24%，智慧显示终端同比+30%，环比提速 [2] - Q4公司TV内外销出货量分别同比+22%/+32%，内销转正、外销提速，境内线上/线下零售均价均同比+20%以上，预计Q4内销同比量价齐升，外销量增贡献为主 [2] - 非彩电业务2024Q4合计收入同比+6% [2] - 2024年公司MiniLED/75英寸以上/85英寸以上产品的收入占比分别+11.77/+6.91/+7.17pct，产品结构显著升级 [2] 盈利能力弹性明显，单季利润创新高 - 还原毛利率口径，2024Q4公司毛利率同比+1.51pct，预计是补贴带动内销高毛利率产品系列收入占比提升 [2] - 2024Q4公司销售、管理、研发费用率分别同比-0.44/+0.08/-0.86pct，预计是内部效率提升以及规模效应体现，财务费用率同比-0.03pct [2] - 叠加理财类科目同比下滑，以及资产减值类科目同比增长，2024Q4归母净利率同比+1.98pct至5.23%，扣非净利率同比+2.04pct至4.64%，盈利能力显著提升，当季利润额创历史新高 [2] 弹性可期，维持公司“买入”评级 - 公司坚持高端化、全球化战略，推动高端、大屏产品占比持续提升，完善AI技术体系，有望穿越面板价格周期，持续提升盈利能力 [3] - 坚持自主品牌出海，在体育营销与全球本土化布局支撑下持续抢占海外市场份额，后续海外高端产品或进一步发力 [3] - 预计公司2025/2026年分别实现归母净利润26.3及30.2亿元，对应当前PE约12.7x及11.0x，维持“买入”评级 [3]