公司荣誉与治理 - 海信视像荣获中国上市公司协会“2025上市公司董事会最佳实践案例” [1] - 该评选旨在促进上市公司董事会合规有效运作、提升治理效能、发挥示范引领作用 [3] - 公司构建起规范透明、决策高效、监督有力、价值导向明确的现代治理体系 [3] 公司治理与战略 - 公司坚持“技术立企、稳健经营”的长期主义理念，将高质量治理置于驱动企业发展的核心位置 [3] - 公司持续完善董事会专业委员会体系，强化独立董事监督职能，提升治理透明度与专业性 [3] - 治理能力增强带动信息披露方式的结构化和可视化升级，并稳步推进分红、回购等长期价值管理机制 [3] - 公司将ESG要求嵌入经营与激励体系，形成责任治理与价值增长的正向循环 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入428.3亿元，同比增长5.4% [4] - 2025年前三季度归母净利润为16.3亿元，同比增长24.3%，盈利能力持续提升 [4] 技术创新与产品竞争力 - 公司全球首发“RGB三维控色液晶显示技术”，实现从“单一控光”到“光色同控”的代际跨越 [4] - 该技术已应用于UX、U7S-Pro、E8S-Pro等系列RGB-Mini LED旗舰产品 [4] - U7S Pro上市6周跻身线下销额畅销榜TOP5 [4] - 双十一周期海信RGB-Mini LED电视全渠道销额占有率提升至60.43% [4] 未来发展规划 - 公司将继续深化董事会运作体系，强化战略引领力、风险监督力和可持续发展能力 [5] - 目标是以更成熟的治理体系推动企业全球化拓展与技术创新，创造长期价值 [5]

公司战略 - 海信坚持“技术立企”战略56年，以用户需求为中心，通过研发深度和技术突破推动产业高端化和智能化升级 [2] - 公司秉承“技术立企、稳健经营”理念，在全球设立36个工业园区和生产基地、30所研发机构、64个海外公司和办事处，拥有超1万名工程技术人员 [2] - 海信通过技术共享、投资孵化等方式构建开放协同生态，与合作伙伴开展质量提效项目，实现双向赋能 [13] 技术突破与产品创新 - 海信发布全球首台116英寸RGB-Mini LED电视，并量产上市，这是中国企业首次在液晶技术创新上领先日韩企业 [1][3] - 公司全球首创RGB三维控色液晶显示技术，突破光色同控行业难题，实现从“控光”到“光色同控”的跨越 [3][5] - RGB-Mini LED技术色域覆盖面积高达97% BT.2020，在色彩纯度、色域面积等关键指标上全面超越QD-OLED、QD-Mini LED等技术，兼具超高亮度、超广视角和超低能耗 [5] - 海信自主研发全球首颗RGB光色同控AI画质芯片“信芯H7”及光色同控算法，实现3×26bits光色精控与15680点高精度色彩管理 [5] - 公司突破高性能RGB三原色LED芯片材料瓶颈，解决发光效率、使用寿命、色彩偏移等关键产业化难题 [5] - 海信成为行业唯一在LCD、激光和LED三大主流显示技术均实现布局的企业 [7] 产业链协同与全球化布局 - 海信通过投资控股乾照光电等上游企业，构建完整产业链条，将Mini LED及Micro LED产业布局延伸至最前端芯片领域 [7] - 公司整合旗下画质芯片公司信芯和乾照光电的技术资源，攻克光色同控算法与RGB三色发光芯片的商业化应用障碍 [7] - 海信带动显示产业链上40余家供应商企业共同出海，出海品类涵盖光学模组、背光模组、结构件、包装材料等 [7][12] - 一家跟随海信出海墨西哥的包装材料企业，其墨西哥工厂员工从最初十几人扩大到200多人，订单量比出海前翻倍增长 [7] - 海信在全球形成欧洲、美洲、东盟、中东非、亚太和中国区——“5+1”区域中心的研产销一体化布局 [12] - 公司加速供应商管理库存（VMI）、准时制生产（JIT）及寄售模式转型，以提升供应链灵活性和响应速度 [12] 行业影响与未来展望 - RGB-Mini LED技术推动显示技术从二维控光迈向三维色彩精控时代，成为全球产业竞逐新高地 [10] - 中国工程院院士丁文华评价海信攻克RGB-三维控色技术难题，为全球显示产业技术革命打开全新想象空间 [6] - 海信RGB-Mini LED技术预计为液晶显示行业延长10~20年生命周期，未来可沿三色技术向多色、场序显示等方向探索 [8][10] - 海信以“中国方案”重新定义全球高端显示标准，引发诸多日韩等全球知名厂商的跟随 [3][5]

公司治理与荣誉 - 公司荣获中国上市公司协会"2025上市公司董事会最佳实践案例" [1] - 公司治理体系成熟完善，董事会运作规范高效，在可持续发展领域表现突出 [1] - 公司此前已获得"天马奖"、"金牛奖"以及上交所信息披露A级最高评价等权威认可 [1] - 评选活动旨在促进上市公司董事会合规有效运作，提升治理效能，具有广泛影响力和公信力 [3] - 公司坚持"技术立企、稳健经营"的长期主义理念，将高质量治理置于驱动企业高端化、国际化发展的核心位置 [3] - 公司通过完善董事会专业委员会体系、强化独立董事监督职能，提升治理透明度与专业性 [3] - 治理能力增强带动信息披露方式的结构化和可视化升级，并推进分红、回购等长期价值管理机制 [3] - 公司将ESG要求嵌入经营与激励体系，构建起规范透明、决策高效、监督有力的现代治理体系 [3] 经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入428.3亿元，同比增长5.4% [3] - 2025年前三季度，公司归母净利润为16.3亿元，同比增长24.3%，盈利能力持续提升 [3] - 稳健的经营表现印证了治理体系优化与战略落地执行的协同效应 [3] 技术创新与市场竞争力 - 公司是全球显示行业的龙头企业 [3] - 公司全球首发"RGB三维控色液晶显示技术"，攻克三维控色关键算法及控光核心器件等关键技术 [4] - 公司推出全球首颗RGB光色同控信芯AI画质芯片和新一代RGB-Mini LED发光芯片，实现从"单一控光"到"光色同控"的代际跨越 [4] - 最新技术已应用到UX、U7S-Pro、E8S-Pro等系列RGB-Mini LED旗舰产品，构建领先行业的先发优势 [4] - U7S Pro上市6周即跻身线下销额畅销榜TOP5 [4] - 在双十一周期，公司RGB-Mini LED电视全渠道销额占有率提升至60.43%，成为高端电视首选 [4] 未来展望 - 公司将继续深化董事会运作体系，强化战略引领力、风险监督力和可持续发展能力 [6] - 公司将以更成熟的治理体系推动企业全球化拓展与技术创新，为股东、客户与社会创造长期价值 [6]

调查启动 - 美国国际贸易委员会(ITC)于11月24日投票决定启动337调查 调查编码为337-TA-1462 [1] 调查对象 - 调查针对特定液晶器件 组件及其下游产品 [1] - 列名被告包括多家中国及国际知名消费电子企业 涉及惠科 海信 TCL LG等公司集团及其关联实体 [2] - 被列名的中国公司包括惠科股份 重庆惠科金渝光电 海信集团 青岛海信国际营销 海信视像科技 TCL电子控股 深圳TCL新技术 TCL王牌电器 TCL科技集团 TCL实业控股等 [2] - 被列名的国际公司包括美国VIZIO Holding Corp 韩国LG电子 美国LG电子 USA 美国Westinghouse Electric Corporation等 [2] - 被列名实体地域分布广泛 包括中国 中国香港特别行政区 美国 越南 韩国等地 [2]

文章核心观点 - 全球供应链正从效率优先转向韧性优先，区域化布局成为趋势 [3] - 墨西哥蒙特雷凭借天时地利人和，正崛起为北美供应链版图中的关键节点，扮演“北美东莞”的角色 [3] - 蒙特雷的崛起是“中国Plus”战略的体现，并非取代中国制造，而是中国全球化路径的延伸 [3][18] 蒙特雷崛起的宏观背景 - 地缘政治和疫情后供应链重塑是首要因素，中美关税摩擦和去风险化战略迫使企业寻找中国以外的制造基地 [5] - 2023年墨西哥首次超过中国成为美国最大进口来源国，美国从中国进口额下降20%至4272亿美元，从墨西哥进口额达4756亿美元 [5] - 疫情暴露长链物流脆弱性，2021年亚洲至北美海运成本飙升，而蒙特雷靠近美国边境具备物流时间优势 [5] 蒙特雷的地利优势与政策支持 - 蒙特雷距美国得州边境仅两小时车程，是连接美墨的黄金通道 [3][5] - 货物从蒙特雷至洛杉矶仅需两到三天，比亚洲海运节省高达80%的物流时间，成本显著降低 [5] - 2020年生效的《美墨加协定》要求75%汽车北美内容比例，为本土制造注入政策确定性 [5] 产业集群与“北美三角枢纽”形成 - 蒙特雷正围绕汽车、电子和新能源构建生态圈，形成类似中国东莞的产业集群 [6] - 蒙特雷与美国加州、得州形成“北美三角枢纽”，蒙特雷扮演制造中心，得州提供物流与能源，加州负责创新与资本 [6][7] - 巨头引领效应明显，特斯拉2023年官宣在蒙特雷投资50亿至100亿美元建设超级工厂 [8] 中国企业在蒙特雷的投资布局 - 中国供应商正“组团”进驻蒙特雷以绕开USMCA壁垒进入美国市场 [9] - 海信2023年宣布投资2.5亿美元在蒙特雷开设第二家电厂生产冰箱 [10] - 天合光能2023年宣布投资10亿美元在蒙特雷建设太阳能板厂 [11] - 江淮汽车已启动在蒙特雷投资建设汽车装配厂，预计2026年投产 [12] - 2023-2025年中国对墨西哥FDI累计超100亿美元，蒙特雷所在新莱昂州占比显著 [13] 蒙特雷与东莞的优劣势比较 - 优势在于产业集群和人力资源，蒙特雷制造业平均时薪约5美元，远低于美国南部的20-25美元 [15] - 面临基础设施瓶颈，2023-2025年水荒问题突出，主要水库容量一度降至43%、9%和1%，电力供应不稳定 [16] - 劳动力成本快速上升，时薪从2023年3.70美元升至2024年5美元，预计2025年达6.10美元 [16] - 存在安全与文化挑战，Numbeo犯罪指数2025年为58.8属中度风险，工会文化和社区关系需适应 [16] 中国企业应对策略与全球供应链新图景 - 中国企业带去自动化产线，用科技弥补人才短缺，但需关注ESG和社区管理 [16][17] - 全球供应链正重构为多个区域中心，未来可能形成三大东莞：北美蒙特雷、欧洲匈牙利/波兰、亚洲中国/越南 [18] - 中国企业正从出口转向全球本土化，蒙特雷工厂核心设备模具仍从东莞进口，形成卫星城效应 [18]

品牌营销与市场活动 - 公司与运动品牌adidas进行品牌跨界联合，围绕2026年美加墨世界杯主题进行市场推广 [1] - 活动以“显示·交互·感知未来”为主题，通过沉浸式闪展展示尖端显示技术，旨在提前点燃世界杯观赛激情 [1] - 活动融合2026年世界杯三大主题色，并将官方指定电视与官方用球“三重浪”进行串联展示 [1] 核心技术展示 - 公司构筑了由Micro LED、RGB-Mini LED和激光显示组成的三大尖端显示技术矩阵 [1] - RGB-Mini LED技术被定位为行业中最能还原大自然真实色彩的液晶显示技术 [2] - 该技术在传统空间、亮度二维分区控光基础上，创新性增加色度维度精准控制，可独立控制红、绿、蓝三色独立光源的发光亮度 [2] - 技术无需量子点或其它荧光粉二次转换即可直接产生所需亮度和丰富颜色 [2] 主要产品亮点 - 展示“超旗舰”116英寸UX及100英寸机型RGB-Mini LED电视，以百英寸巨幕提供超高清画质 [2] - “影像旗舰”U7S Pro具备4K 170Hz原生高刷新率，强调呈现运动画面的流畅性 [2] - 视觉健康区展示150英寸屏幕发声激光电视探索X1 Ultra及更护眼的家庭影院星光S1 Pro [2] - 150英寸探索X1 Ultra打造的激光影院应用电影院同源技术，主打健康护眼体验 [2] 市场战略与行业展望 - 公司加速推动RGB-Mini LED技术的全球普惠，旨在让更多家庭享受“原生色彩革命” [3] - 此举背景是2026年将迎来全球体育和游戏大年，公司技术推广与家庭娱乐体验升级紧密结合 [3]

公司技术展示 - 海信与adidas进行品牌跨界合作，依托Micro LED、RGB-Mini LED和激光显示三大尖端显示技术矩阵，为2026年美加墨世界杯预热 [1] - 公司RGB-Mini LED技术在传统二维分区控光基础上创新增加色度维度精准控制，可独立控制红、绿、蓝三色光源，无需量子点二次转换即可产生丰富色彩 [3] - 全球首款也是全球最大的RGB-Mini LED电视“超旗舰”116英寸UX及100英寸机型提供超高清画质，全新“影像旗舰”U7S Pro具备4K 170Hz原生高刷 [3] 产品体验与市场定位 - 现场设置“极致色彩”主题展区，球迷通过RGB-Mini LED电视巨幕互动打卡，体验其丝滑细腻的色彩层次和对绿茵场、旗帜等元素的精准还原 [1][3] - 视觉健康区展示全球首款150英寸屏幕发声激光电视探索X1 Ultra和更护眼的家庭影院星光S1 Pro，打造激光影院等多维空间 [4] - 公司加速推动RGB-Mini LED技术全球普惠，旨在让更多家庭享受“原生色彩革命”，为家庭娱乐体验翻开新篇章 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 核心观点 - 10月家电出口整体承压，出口数量与金额同比分别下降9.2%和13.3% [1][12] - 新兴市场如东南亚、非洲在部分品类出口上维持稳健增长，成为外销亮点 [1][14][17][20][21] - 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大定价权和深厚蓄水池有望实现稳健增长 [5][44] - 外销方面，美国降息周期有望增强地产对家电的拉动，欧洲消费缓慢修复，新兴市场在渗透率提升和人口红利下需求延续性强 [5][44] - 我国家电企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐海信视像、美的集团、海尔智家、TCL电子 [5][44] 行业重点数据跟踪 - 市场表现：本周（11/17-11/21）沪深300指数下跌3.77%，申万家电指数表现相对抗跌，下跌2.30% [2][23] - 个股表现：本周涨幅前三为奥普家居(+6.73%)、春光科技(+5.74%)、联合精密(+4.59%)；跌幅前三为顺威股份(-16.95%)、彩虹集团(-19.12%)、立达信(-20.32%) [2][23] - 原材料价格：本周铜价指数下降1.05%，铝价指数下降1.16%，冷轧板卷指数持平，塑料城价格指数下降0.21%；但本月铜价指数累计上涨9.70%，铝价指数上涨3.06% [2][25] - 汇率海运：美元兑人民币汇率报7.09，周涨幅0.21%，年初至今贬值1.29%；出口集装箱运价综合指数环比上升2.63% [2][30] - 房地产数据：2025年8月，住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比分别下降18.4%、9.6%、18.5%、5.4% [3][35] 细分行业景气指标 - 白色家电：景气度略有承压 [4] - 黑色家电：景气度略有承压 [4] - 厨卫电器：景气度底部企稳 [4] - 扫地机：景气度维持高景气 [4] 行业动态 - 双十一期间县域消费蓬勃增长，苏宁易购零售云销售规模同比增长48%，挂壁式空调、液晶电视等品类销售增长显著 [41] - 海尔越南发布三筒洗衣机填补当地市场空白，展示分区洗护领先优势 [41] - 格力电器推出"董明珠健康家"全新渠道战略品牌，强化全屋健康家电生态认知，海外业务覆盖190多国，自主品牌占比近70% [42] - 2025年前三季度中央空调内销额886.7亿元，同比下降6.7%；出口额187.2亿元，同比增长15.7% [42]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 家电板块本周表现跑赢市场基准，申万家用电器板块指数下跌2.3%，同期沪深300指数下跌3.8% [2][3] - 报告提出三大投资主线：红利、科技、出海，并推荐了相应领域的重点公司 [2] 上市公司动态 - 本周板块涨跌幅：奥普科技（+6.7%）、浙江美大（+2.7%）、苏泊尔（+1.5%）领涨；九阳股份（-15.6%）、倍轻松（-9.3%）、比依股份（-9.2%）领跌 [2][4] - 海尔机器人与INDEMIND达成战略合作，共同推动具身机器人在家庭场景的落地与应用 [2][8] - 比依股份收到中国证监会同意向特定对象发行A股股票的注册批复 [2][9] 行业变化 - 原材料价格：截至2025年11月21日，长江有色铜价同比上升15.16%，铝价同比上升3.31%，不锈钢板价格同比下降6.99% [11] - 零部件数据：2025年9月旋转压缩机销量同比下降5.6%；2025年8月空调电子膨胀阀内销量同比上升19.7%，四通阀内销量同比上升22.7% [19] - 数据观察 - 清洁电器：2025年10月扫地机线上销量50.09万台，同比上升36.01%，销额10.25亿元，同比上升35.34%；洗地机线上销量42.93万台，同比上升60.11%，销额7.56亿元，同比上升60.34% [2][29] - 数据观察 - 个护电器：2025年10月电吹风线上销量153.13万台，同比上升0.31%，销额3.62亿元，同比下降18.17%；电动剃须刀线上销量137.93万台，同比上升29.12%，销额2.76亿元，同比上升38.05% [2][34] 宏观经济环境 - 2025年10月社会零售商品零售额为46291.00亿元，同比上升2.90% [42] - 截至2025年9月，城镇居民人均可支配收入累计值为42991.00元，同比增长4.39% [42] 行业新闻摘要 - 市场监管总局批准发布2项智能家电国家标准，将于2026年5月1日起实施 [64][65] - 12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》，提出加大商品消费信贷支持力度，鼓励金融机构满足家电以旧换新等领域需求 [66] - 商务部表示10月份消费市场保持平稳增长，智能健康设备销售额增长超两成，部分一级能效家电销售额增长超10% [68] - 《家用电器产品再生材料使用规范》国家标准发布，将于2026年5月1日实施 [70] 投资要点 - 红利主线：看好白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，推荐“海尔、美的、格力”及“海信视像、海信家电”的组合 [2] - 科技主线：上游核心零部件企业向机器人、数据中心温控等新兴科技领域迁移，推荐盾安环境、华翔股份、三花智控、安孚科技 [2] - 出海主线：清洁电器等新消费品类渗透率持续提升，推荐科沃斯、石头科技、德昌股份、欧圣电气 [2]

板块整体表现 - 11月21日黑色家电板块整体下跌2.93%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内10只成分股全部收跌，领跌股为辰奕智能，跌幅达6.16% [1] 个股市场表现 - 辰奕智能跌幅最大为6.16%，收盘价34.87元，成交额1.15亿元 [1] - 四川长虹跌幅为3.82%，成交额10.31亿元，成交量106.54万手，为板块内成交最活跃个股 [1] - 兆驰股份跌幅4.39%，九联科技跌幅4.47%，创维数字跌幅3.02% [1] - *ST高斯为板块内跌幅最小个股，微跌0.64% [1] 板块资金流向 - 黑色家电板块整体主力资金净流出3.24亿元，游资资金净流出1538.08万元，散户资金净流入3.4亿元 [1] - 四川长虹主力资金净流出2.25亿元，主力净占比-21.85%，为板块内主力资金流出最多个股 [2] - 同洲电子主力资金净流出2704.56万元，主力净占比-10.48% [2] - 海信视像是板块内唯一获得主力资金净流入的个股，净流入703.70万元，主力净占比2.28% [2]