从上证智能家居指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比100.00%。 金融界4月11日消息，上证指数低开高走，上证智能家居指数 (沪智家居，H50056)报3134.80点。 数据统计显示，上证智能家居指数近一个月下跌13.88%，近三个月上涨4.46%，年至今上涨0.99%。 据了解，上证智能家居指数从沪市证券中选取智能家居零部件应用厂商、终端设备厂商、系统集成商、 网络和内容服务商等与智能家居相关的上市公司证券作为指数样本，以反映沪市智能家居上市公司证券 的整体表现该指数以2012年06月29日为基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，上证智能家居指数十大权重分别为：翱捷科技（3.98%）、芯原股份（3.6%）、瑞芯 微（3.35%）、恒玄科技（2.53%）、移远通信（2.5%）、乐鑫科技（2.48%）、韦尔股份（2.44%）、 极米科技（2.41%）、捷昌驱动（2.4%）、海信视像（2.39%）。 从上证智能家居指数持仓样本的行业来看，信息技术占比58.04%、可选消费占比25.15%、通信服务占 比10.51%、工业占比6.29%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为 ...

根据Omdia统计，2024年海信系电视全球出货量市占率为13.95%，连续三年稳居世界第二；根据奥维云 网统计数据，2024年海信系电视中国内地零售额与零售量市占率为29.83%与26.31%，稳居中国第一。 这一现象并非偶然，背后是海信视像对市场趋势的精准预判，在高端化、智能化赛道持续发力，产品矩 阵持续优化，极大提升了产品溢价空间与市场竞争力，成为营收增长的强劲助推器。 业绩攀升，营收净利双增 在全球消费电子行业竞争近乎白热化，显示技术迭代迅猛的当下，海信视像 2024 年的财报成绩堪称亮 眼，营收与净利润双双实现可观增长。 海信视像财报数据显示，2024年营业收入为585.3亿元，同比增长9.2%；净利润为22.5亿元，同比增长 7.2%。其中，第四季度，海信视像营业收入为178.8亿元，同比增长24.3%；净利润为9.36亿元，同比增 长100.1%。 海信视像业绩实现惊人增长绝非偶然，背后有着深层次且多元的驱动因素。 一来，海信视像"高端化、大屏化"战略有效撬动了销售结构的深度优化，高附加值产品占比持续攀升。 在全球家电市场被智能化、高端化浪潮重塑格局之际，海信视像携优异的销量数据，以雷霆之势闯入 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩增长，全年营收585.30亿元，同比增长9.17%，归母净利润22.46亿元，同比增长7.17%；四季度营收178.80亿元，同比增长24.26%，归母净利润9.36亿元，同比增长100.14% [2][4] - 公司积极把握政策机遇，产品结构持续改善，智慧显示终端业务和新显示业务营收增长，内销和外销均受益不同因素增长 [11] - 公司运行效率持续优化，2024Q4盈利显著改善，虽毛利率有降有升，但经营利润增长，四季度归母和扣非归母净利润大幅增长 [11] - 黑电行业结构性机会多，公司在大屏高端化市场有优势，后续经营表现有望提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为25.60、28.26和30.99亿元，对应PE分别为12.6、11.4和10.4倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价24.64元，总股本130,497万股，流通A股129,509万股，每股净资产15.00元，近12月最高/最低价29.24/14.28元 [8] 业绩情况 - 2024年实现营业收入585.30亿元，同比增长9.17%，归母净利润22.46亿元，同比增长7.17%，扣非归母净利润18.17亿元，同比增长4.88% [2][4] - 2024年四季度营业收入178.80亿元，同比增长24.26%，归母净利润9.36亿元，同比增长100.14%，扣非归母净利润8.30亿元，同比增长121.56% [2][4] 产品与地区营收情况 - 分产品看，智慧显示终端业务营收466.34亿元，同比增长13.03%；新显示业务营收67.71亿元，同比增长3.9%；其他业务营收51.48亿元，同比下滑16.41% [11] - 分地区看，内销营收259.68亿元，同比增长9.83%；外销营收279.52亿元，同比增长12.95% [11] 毛利率与费用情况 - 2024年毛利率同比下降0.59pct至15.66%，分品类和区域有不同变化 [11] - 销售/管理/研发费用率分别同比变动 - 0.19/+0.04/-0.38pct，综合使2024年经营利润为19.39亿元，同比增长9.25% [11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为25.60、28.26和30.99亿元，对应PE分别为12.6、11.4和10.4倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据 [15]

事件描述 公司披露年报：公司2024 年实现营业收入585.30 亿元，同比增长9.17%，实现归母净利润22.46 亿元， 同比增长7.17%，实现扣非归母净利润18.17 亿元，同比增长4.88%。公司2024年四季度营业收入178.80 亿元，同比增长24.26%，实现归母净利润9.36 亿元，同比增长100.14%，实现扣非归母净利润8.30 亿 元，同比增长121.56%。 事件评论 积极把握政策机遇，产品结构持续改善。公司2024 年实现营业收入585.30 亿元，同比增长9.17%，分产 品来看，智慧显示终端业务营收466.34 亿元，同比增长13.03%，主要受益于中国市场大尺寸产品在"国 补"政策补贴推动下市场渗透率持续提升，2024 年海信系电视在75+、85+、98+英寸产品市场的零售量 与零售额占有率均位于行业第一，同时海信系电视在全球市场产品结构也在不断优化，2024 年海信 Mini LED 产品同比增长162.7%，75 英寸以上大屏市场份额达19.8%，新显示业务营收67.71 亿元，同比 增长3.9%，主要系公司坚持自主品牌战略，持续开拓海外市场，其中2024 年商用显示业务 ...

文章核心观点 - 海信视像2024年年报显示营收和利润增长 产品结构升级 海外市场表现良好 虽毛利率有所承压但费用率控制佳 未来收入和盈利能力有望提升 维持“推荐”评级 [1][6] 财务数据 - 2024年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为585/22/18亿元 同比分别为+9.17/+7.17/+4.88% 2024Q4分别为179/9/8亿元 同比分别为+24.26/+100.14/+121.56% [1] - 2024年毛利率24A/24Q4分别为15.66/16.45% 同比分别-1.28/-0.35pct 同期调整口径后 24A同比-0.59pct [5] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.84/1.78/4.06/0.09% 同比分别-0.89/+0.04/-0.38/+0.11pct 24Q4分别为5.15/1.93/3.71/-0.04% 同比分别-2.3/+0.1/-0.9/+0.0pct [5] - 2024年净利率24A/24Q4分别为4.39/5.64% 同比分别-0.37/+1.26pct [6] 产品收入 - 2024年智慧显示终端/新显示新业务/其他业务收入分别为466/68/5亿元 同比分别为+13.03/+3.90/-16.41% [2] - 2024年国内/国外收入260/280亿元 同比+9.83/+12.95% [4] 产品结构升级 - 智慧显示终端收入增长得益于大屏化、MiniLED等产品发展 2024年中国市场75英寸+电视线上/线下零售量占比35.8/52.5% 同比+8.2/+12.2pct 国内海信系线上/线下高端额占有率29.68(+4.44pct)/40.97% [3] - 2024年中国市场MiniLED电视销量占比7.25%（+4.13pct） 国内线下海信系MiniLED产品零售量/额占有率34.91/35.85% 同比+5.67/+5.72pct [3] - 2024年全球电视平均尺寸50.8英寸 同比+1.1英寸 海信系电视98英寸+/MiniLED产品全球出货量同比+206.5/+162.7% 75英寸+/98英寸+/100英寸+屏全球份额19.8/30.3/58.8% [3] 海外市场表现 - 2024年公司北美/欧洲65英寸+产品占22.1/18.7%（+3.1/+4.9pct） MiniLED机型占比7.5/8.2%（+2/4.3pct） [4] - 2024年海信系电视在欧洲平均尺寸超50.1英寸（+1.3英寸） 在日本销量/销额市占率38.6/31.5%（+5.1/+5.4pct） OLED/Mini LED中高端机型占比+4.7pct 85英寸+屏占比+11.2pct [4] - 2024年在东盟全年新增核心渠道97家、门店超2000家 75英寸+/98英寸+产品出货同比+48/+399% [4] - 2024年在中东非85英寸产品/MiniLED销量同比+65.5/+92.4% 100英寸+产品市占率47.0% [4] - 2024年在中南美出货量同比+40%以上 85英寸+/MiniLED销量同比+435/232% [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.27/30.34/33.52亿元 当前股价对应PE分别为12.69/10.99/9.95倍 维持“推荐”评级 [6]

1）海信视像 （观富资产参与公司电话会议） 根据市场公开信息及4月2日披露的机构调研信息，知名私募观富资产近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 机构简介： 观富（北京）资产管理有限公司，成立于2015年。观富资产恪守逆向思维，信仰均值回归，精通价值评 估，于市场和行业噪音中遴选优质投资标的，为投资者贡献安心安全的投资选择。观富资产由中国基金 业首批开放式基金经理带队，公司所有合伙人均在"老10家"公募基金公司长期担任研究、投资部门的重 要管理职务， 以大型资产管理平台的视角，亲历资本市场多年起落，将严谨的风险管理体系和完善的 投资管理流程作为立足之本，为投资者创造风险调整后的长期超额收益。 调研纪要：2024年，海信视像实现营业收入585.30亿元，同比增长9.17%，净利润22.46亿元，同比增长 7.17%。公司持续推进全球化发展战略，北美、欧洲、日本及新兴市场均取得显著进展，品牌认知度和 市场份额提升。公司在ULED、Micro LED、激光显示三大核心技术上取得重大突破，推出多款创新产 品。新显示新业务收入67.71亿元，激光显示业务在激光电视、智能投影等领域实现技术突破和产品升 级。"高端 ...

2024年，是一个与体育深度相关联的一年，6月份至7月份，欧洲杯于德国举办；7月份至8月份，奥运会比赛在巴黎举行。 观看比赛，自然屏幕越大越好，这对于彩电品牌来说是一个绝佳的宣传机会。 海信视像作为全球彩电龙头企业之一，自然不会放过这个绝佳的宣传时机，一方面投入大量资金赞助欧洲杯，另一方面积极在奥运会期间开展营销活动。 在过去相当利好的一年，海信视像取得的结果如何呢？ 业绩公布，喜中有忧 近日，海信视像公布了2024年报。 海信视像实现营收585.30亿元，同比增长了9.17%，实现扣非净利润18.17亿元，同比增长了4.88%。 从整体业绩来看，这是一份不错的喜报，在如今行业竞争越来越激烈，电视行业革新情况下，海信能继续保持增长，说明实力，依旧强悍。 但从投资者角度来讲，投资一个公司是对于一个公司的预期看好，如今能实现增长，以后增长情况会如何呢？ 海信视像增长的背后，也存在增长乏力的趋势。 2020年至2023年，海信视像的营收增长分别为15.28%、19.04%、-2.27%、17.22%。 除了2022年，由于行业整体受疫情、自身产品结构调整、全球彩电整体下滑等多种因素影响，造成业绩下滑外，其余年份海信 ...

文章核心观点 公司2024年业绩良好，营收和利润均同比增长，Q4表现突出，产品结构升级，盈利能力提升，看好公司未来提升全球份额、优化运营效率和展现利润弹性，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司事件 - 2024年营收585.30亿，同比+9.17%，归母净利润22.46亿，同比+7.17%，扣非净利润18.17亿，同比+4.88% [1] - 2024Q4营收178.80亿，同比+24.26%，归母净利润9.36亿，同比+100.14%，扣非净利润8.30亿，同比+121.56% [1] - 公司拟每10股派现8.8元（含税），分红总额11.5亿，分红率51% [1] 国补带动TV提速，产品结构显著升级 - 家电补贴政策带动下，2024Q4公司营收同比+24%，智慧显示终端同比+30%，环比提速 [2] - Q4公司TV内外销出货量分别同比+22%/+32%，内销转正、外销提速，境内线上/线下零售均价均同比+20%以上，预计Q4内销同比量价齐升，外销量增贡献为主 [2] - 非彩电业务2024Q4合计收入同比+6% [2] - 2024年公司MiniLED/75英寸以上/85英寸以上产品的收入占比分别+11.77/+6.91/+7.17pct，产品结构显著升级 [2] 盈利能力弹性明显，单季利润创新高 - 还原毛利率口径，2024Q4公司毛利率同比+1.51pct，预计是补贴带动内销高毛利率产品系列收入占比提升 [2] - 2024Q4公司销售、管理、研发费用率分别同比-0.44/+0.08/-0.86pct，预计是内部效率提升以及规模效应体现，财务费用率同比-0.03pct [2] - 叠加理财类科目同比下滑，以及资产减值类科目同比增长，2024Q4归母净利率同比+1.98pct至5.23%，扣非净利率同比+2.04pct至4.64%，盈利能力显著提升，当季利润额创历史新高 [2] 弹性可期，维持公司“买入”评级 - 公司坚持高端化、全球化战略，推动高端、大屏产品占比持续提升，完善AI技术体系，有望穿越面板价格周期，持续提升盈利能力 [3] - 坚持自主品牌出海，在体育营销与全球本土化布局支撑下持续抢占海外市场份额，后续海外高端产品或进一步发力 [3] - 预计公司2025/2026年分别实现归母净利润26.3及30.2亿元，对应当前PE约12.7x及11.0x，维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 业绩接近预告上限，看好2025年盈利修复弹性，维持“买入”评级。2024年公司营收585亿元（同比+9.2%），归母净利润22.5亿元（+7.2%），扣非归母净利润18.2亿元（+4.9%），经营表现接近预告上限。2024Q4营收179亿元（+24%），归母净利润9.4亿元（+100%），扣非归母净利润8.3亿元（+122%）。受益于国内以旧换新政策拉动中高端产品增长以及海外库存去化，2024Q4内外销营收和盈利均显著改善。上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为25.46/28.44/31.51亿元，对应EPS为1.95/2.18/2.41元，当前股价对应PE为12.7/11.4/10.3倍 [7] - 内销受益以旧换新+中高端新品拉动Q4营收改善明显，外销延续亮眼表现。2024年公司智慧显示终端/新显示业务营收分别达466/68亿元（+13%/+4%），预计智慧显示终端境内/境外营收均实现双位数增长，境内主要系均价驱动增长，境外或主系量驱动增长。2024Q4在以旧换新政策驱动下内销增速环比2024Q3显著改善，境外市场预计2024Q4北美/中南美/日本等市场均延续此前亮眼表现 [7] - 结构改善+面板成本下降致2024Q4毛利率显著改善，费用管控效果良好。2024年公司毛利率15.66%（-0.6pct），其中境内/境外毛利率同比分别+0.14/-1.77pct，2024Q4还原口径毛利率同比+1.5pct，境内改善幅度大于境外。费用端，2024年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.19/+0.04/-0.38/+0.11，2024Q4还原口径下销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.44/+0.08/-0.86/-0.03，费用率呈改善趋势。综合影响下2024/2024Q4公司归母净利率分别为3.84%/5.23%（-0.07/+1.98pct） [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|53,616|58,530|64,465|70,399|76,770| |YOY(%)|17.2|9.2|10.1|9.2|9.0| |归母净利润(百万元)|2,096|2,246|2,546|2,844|3,151| |YOY(%)|24.8|7.2|13.3|11.7|10.8| |毛利率(%)|16.2|15.7|15.9|16.1|16.2| |净利率(%)|3.9|3.8|3.9|4.0|4.1| |ROE(%)|10.1|10.3|10.4|10.5|10.5| |EPS(摊薄/元)|1.61|1.72|1.95|2.18|2.41| |P/E(倍)|15.5|14.4|12.7|11.4|10.3| |P/B(倍)|1.7|1.7|1.5|1.3|1.2| [10] 财务预测摘要 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|35456|36976|40027|45699|49849| |现金|2271|2683|5466|8901|10652| |应收票据及应收账款|9675|11617|11223|13313|13949| |其他应收款|37|47|63|48|72| |预付账款|81|95|111|102|135| |存货|5831|5647|7061|6515|8436| |其他流动资产|17560|16887|16103|16820|16605| |非流动资产|9651|9679|9556|9570|9547| |长期投资|783|711|1077|1441|1806| |固定资产|4464|4470|4264|4010|3744| |无形资产|1066|1077|992|949|843| |其他非流动资产|3338|3421|3223|3170|3154| |资产总计|45107|46655|49583|55269|59396| |流动负债|18382|20452|20555|23310|24096| |短期借款|703|683|683|683|683| |应付票据及应付账款|11982|13599|14483|16111|17240| |其他流动负债|5696|6171|5389|6516|6173| |非流动负债|1493|1205|1114|1025|933| |长期借款|638|353|263|174|82| |其他非流动负债|855|851|851|851|851| |负债合计|19874|21656|21669|24335|25029| |少数股东权益|6338|5421|5790|6202|6658| |股本|1305|1305|1305|1305|1305| |资本公积|2461|2290|2290|2290|2290| |留存收益|15216|16411|18595|21443|24372| |归属母公司股东权益|18895|19578|22124|24732|27709| |负债和股东权益|45107|46655|49583|55269|59396| [12] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|53616|58530|64465|70399|76770| |营业成本|44906|49366|54191|59039|64361| |营业税金及附加|258|185|240|275|299| |营业费用|3235|3421|3836|4118|4414| |管理费用|934|1040|1128|1197|1228| |研发费用|2379|2374|2643|2886|3148| |财务费用|-12|52|60|60|60| |资产减值损失|-107|-148|-116|-148|-164| |其他收益|385|395|390|392|391| |公允价值变动收益|78|182|120|120|120| |投资净收益|514|396|404|409|387| |资产处置收益|1|4|0|0|0| |营业利润|2764|2864|3138|3555|3942| |营业外收入|54|65|65|61|61| |营业外支出|37|46|42|45|42| |利润总额|2782|2884|3161|3571|3962| |所得税|232|312|246|315|354| |净利润|2550|2572|2915|3256|3608| |少数股东损益|454|325|369|412|456| |归属母公司净利润|2096|2246|2546|2844|3151| |EBITDA|3617|3789|3880|4264|4611| [12] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2928|3595|2356|4951|2258| |净利润|2550|2572|2915|3256|3608| |折旧摊销|818|921|779|847|885| |财务费用|-12|52|60|60|60| |投资损失|-514|-396|-404|-409|-387| |营运资金变动|-120|376|-847|1358|-1736| |其他经营现金流|205|70|-147|-162|-171| |投资活动现金流|-2797|37|944|-1130|-181| |资本支出|537|917|395|474|477| |长期投资|-3176|473|-365|-364|-365| |其他投资现金流|916|481|1704|-292|661| |筹资活动现金流|-49|-3199|-518|-386|-326| |短期借款|258|-21|0|0|0| |长期借款|638|-284|-90|-90|-91| |普通股增加|-2|-0|0|0|0| |资本公积增加|-54|-171|0|0|0| |其他筹资现金流|-889|-2723|-428|-296|-235| |现金净增加额|54|422|2782|3435|1751| [12][13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|17.2|9.2|10.1|9.2|9.0| |营业利润(%)|18.1|3.6|9.6|13.3|10.9| |归属于母公司净利润(%)|24.8|7.2|13.3|11.7|10.8| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|16.2|15.7|15.9|16.1|16.2| |净利率(%)|3.9|3.8|3.9|4.0|4.1| |ROE(%)|10.1|10.3|10.4|10.5|10.5| |ROIC(%)|56.4|53.6|58.7|111.8|91.5| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|44.1|46.4|43.7|44.0|42.1| |净负债比率(%)|-0.7|-3.6|-14.9|-24.8|-27.7| |流动比率|1.9|1.8|1.9|2.0|2.1| |速动比率|1.6|1.5|1.6|1.7|1.7| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|1.3|1.3|1.3|1.3|1.3| |应收账款周转率|13.2|10.9|12.0|12.0|11.6| |应付账款周转率|7.1|6.1|6.1|6.1|6.1| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|1.61|1.72|1.95|2.18|2.41| |每股经营现金流(最新摊薄)|2.24|2.75|1.81|3.79|1.73| |每股净资产(最新摊薄)|14.48|15.00|16.95|18.95|21.23| |估值比率| | | | | | |P/E|15.5|14.4|12.7|11.4|10.3| |P/B|1.7|1.7|1.5|1.3|1.2| |EV/EBITDA|7.2|6.5|5.9|4.4|3.8| [12][13]

文章核心观点 3月底海信系两家家电上市公司海信视像、海信家电披露2024年业绩报告 营收与归母净利润均实现正增长 海信视像电视营收超466亿元 海信家电暖通业务突破400亿元 [1] 海信视像业绩情况 - 全年实现营业收入585.3亿元 同比增长9.17%；归母净利润22.46亿元 同比增长7.17% [2] - 智能显示终端营收466.34亿元 同比增长13.03%；毛利率14.45% 同比减少0.73个百分点 [3] - 新显示新业务主营业务收入为67.71亿元 同比增长3.90%；毛利率29.98% 同比减少1.27个百分点 [3] - 2024年境外营收279.52亿元 同比增长12.95%；海外LED业务规模同比增长196% [3] - 北美市场Mini LED机型占比达7.5% 同比提升2个百分点；65英寸及以上产品占比22.1% 同比提升3.1个百分点 [3] - 越南工厂投产带动东盟区域能力提升 98英寸以上产品出货量同比增长399%；中南美市场出货量同比实现40%以上增长 [4] - 98英寸及以上超大屏产品出货量同比增长206.5%；Mini LED产品同比增长162.7%；75英寸以上大屏市场份额达19.8% [4] 海信视像业绩增长原因 - “高端化、大屏化”战略实施驱动销售结构改善 研、产、销全流程数字化转型和智能化升级提升运营效率 [3] - 商用显示业务境外收入同比增长63% 覆盖四大战略区50余个国家 自主品牌建设及海外发展渐具成效 [3] 海信家电业绩情况 - 营收达到927.46亿元 同比增长8.35%；实现归母净利润33.48亿元 同比增长17.99% [5] - 暖通业务营收402.84亿元 同比增长4.22%；毛利率28.55% 同比下滑1.32% [6] - 冰冷业务冰箱、洗衣机业务营收308.39亿元 同比增长18.29% [6] - 厨电业务规模同比增长72% 洗碗机品类销售额同比增长152% [6] - 2024年海外收入规模突破356亿元 同比增长28% [6] - 海外白电收入同比增长36% 欧洲区白电业务收入同比增长35%；美洲区家电收入同比增长46.5%；中东非收入同比增长27% [7] 海信家电业务布局 - 中央空调市场有海信、日立、约克等品牌 各有不同市场定位 [6] - 家用空调以海信、科龙两大品牌差异化布局 分别针对不同用户群体和市场 [6] - 冰冷业务实施容声与海信双品牌战略 [6] - 已将自研的星海大模型接入DeepSeek 推出海信家电垂类智能体 构建“海信全场景AI家电解决方案” [6] 行业情况 2024年空调市场全年呈现“先冷后热”趋势 国内空调市场零售量同比下滑1.7% 零售额同比下滑2.1% [6]