证券代码:600104 证券简称:上汽集团 公告编号:临 2024-053 上海汽车集团股份有限公司2024年11月份产销快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导怪陈述或者重大遗漏。并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司2024年11月份产销快报数据如下: | | | | | 在 量(辆) | | | | 領 | 量(辆) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 車 位 | 本月数 | 去年 | 月度 | 本年 | 去年 | 累计 | 去年 本月数 | 月度 | 本年 | 去年 | 蒙计 | | | | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | | 上汽大众 汽车有限公司 | 137,541 | 132,192 | 4.05% | 1,033,577 | 1,078,882 | -4.20% | 132,510 | 120,013 10.41% | 1,018,101 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为20.14元 [3] 报告的核心观点 - 3季度公司业绩及销量承压较大，营业收入和净利润同比大幅下降，毛利率和费用率有所波动 [2] - 受益于上海国企改革，公司有望加大改革力度，推进全面改革创新，提升经营能力和市场竞争力 [2] - 公司处于破净状态，预计在监管要求下将推进市值提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 3季度公司业绩及销量承压较大，营业收入和净利润同比大幅下降，毛利率和费用率有所波动 [2] - 受益于上海国企改革，公司有望加大改革力度，推进全面改革创新，提升经营能力和市场竞争力 [2] - 公司处于破净状态，预计在监管要求下将推进市值提升 [2] 盈利预测与投资建议 - 调整收入、毛利率、费用率等，预测2024-2026年EPS分别为0.89、1.06、1.15元，目标价20.14元，维持买入评级 [3] 公司主要财务信息 - 2022年营业收入为720,988百万元，2023年预计为726,199百万元，2024-2026年预计分别为659,813、714,524、760,302百万元 [5] - 2022年归母净利润为16,118百万元，2023年预计为14,106百万元，2024-2026年预计分别为10,329、12,295、13,269百万元 [5] - 2022年毛利率为9.6%，2023年预计为10.2%，2024-2026年预计分别为10.2%、10.7%、10.9% [5] 公司估值与市场表现 - 截至2024年11月29日，公司股价为17.58元，目标价为20.14元，52周最高价/最低价为19.78/11.49元 [6] - 公司A股市值为203,494百万元，总股本/流通A股为1,157,530/1,157,530万股 [6] - 公司市盈率2024-2026年预计分别为19.7、16.6、15.3倍，市净率预计分别为0.7、0.7、0.6倍 [5]

行业或公司 * 国资项目核心汽车企业[1] 核心观点和论据 * **销量情况**：2018年销量达到705万巅峰，19-23年销量下滑约200万辆，今年1-10月批发销量同比上升21%，达到305万辆[2]。 * **收入和利润**：2018年收入和利润达到巅峰，23年前收入韧性较强，今年前三季度收入环比持续上升，合资品牌单车盈利同比提升[2][3]。 * **合资品牌**：大众销量韧性足，奥迪销量增长显著，通用销量下滑导致亏损[4][5]。 * **自主品牌**：14-23年销量持续增长，今年上半年销量下降5.8%，主要受出口压制，国内零售增长6.3%[6][10]。 * **新能源汽车**：今年1-10月新能源汽车批售增速20.2%，公司新能源汽车批售增速20.2%，覆盖大型轿车SUV等车型[11][15]。 * **智能化**：公司加速智能化布局，与英伟达等公司合作，有望借助智能化开启新一轮增长[13][18]。 * **国际化**：公司国际化较早，2023年前连续八年实现出海第一，今年受不利因素影响，但出海韧性较强[19]。 其他重要内容 * 公司聘请蒋俊、吴斌担任副总裁，体现对电动智能化转型的重视[14]。 * 公司固态电池技术领先，续航里程接近2000公里，燃油经济性好[16]。 * 公司营销策略有效，L6、LS6等车型表现良好[17]。 * 公司预计25-26年经营业绩回升，给予2025年一倍PD，维持买入评级[21]。

11月20日个股融资净买入情况 - Wind统计显示11月20日有1919只个股获融资净买入[1] - 净买入金额在5000万元以上的有61股[1] - 4股获融资净买入额超2亿元[2] - 上汽集团获融资净买入额居首净买入3.94亿元[2] - 有研新材融资净买入3.27亿元[2] - 四川九洲融资净买入2.26亿元[2] - 中科曙光融资净买入2.22亿元[2] - 易点天下融资净买入1.98亿元[2] - 先导智能融资净买入1.82亿元[2] - 中科金财融资净买入1.75亿元[2]

报告投资评级 - 投资评级为“买入”并维持该评级[9] 报告核心观点 - 报告期内上汽集团盈利承压，归母净利润环比大幅下滑，但新开发机制开启换代周期，智能电动布局持续推进，海外持续向好，自主重构引领价值向上，业绩向好有望驱动估值修复[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业总收入4304.8亿元，同比 -17.7%；归母净利润69.1亿元，同比 -39.4%；扣非归母净利润10.5亿元，同比 -88.9%[2][5] - 2024Q3公司实现营业总收入1458.0亿元，同比下滑25.9%，环比+3.0%；实现营业收入1425.6亿元，同比下滑25.6%，环比+3.2%，归母净利润2.8亿元，同比下滑93.5%，环比下滑92.9%[2][5] - 2024Q3公司汽车业务毛利率约9.6%，环比提升1.4pct，同比减少0.8pct；期间费用率11.5%，同比提升2.1pct，环比提升1.1pct；Q3公司净利率约0.2%，同比 -2.0pct，环比 -2.6pct[6] - 预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为105.5、153.8、163.4亿元，对应PE 18.9X、13.0X、12.2X[7] 业务经营方面 - 2024Q3销量82.2万辆，同比下滑37.0%，环比下滑17.2%；从乘用车口径来看，2024Q3集团乘用车上牌75.6万辆，同比下滑9.1%，环比增长33.6%[5] - 对应同期主要合资车企销量表现来看，上汽大众销量26.0万辆，同比 -21.0%，环比 -1.5%，上汽通用5.3万辆，同比 -80.6%，环比 -53.6%，上汽通用五菱销量27.0万辆，同比 -26.3%，环比 -22.0%[6] - 集团今年前三季度，上汽新能源汽车累计交付88.6万辆，同比增长29.5%；海外市场终端交付量达到80.6万辆，同比增长5.5%，并积极克服欧盟反补贴调查不利影响，全年欧洲市场销量有望达到新高；自主品牌累计交付190.5万辆，在整体销量中的占比达到59%[6] - 新开发机制开启换代周期，智能电动布局持续推进，海外持续向好，自主重构引领价值向上。DMH超级混动、全栈3.0智能车解决方案、整车中央协调运动控制平台（VMC）、固态电池等行业领先技术，正在加快量产上车。新开发机制赋能自主品牌开启换代周期，推新速度加快，且面向全球市场、加速海外布局。今年底前，上汽乘用车荣威、MG品牌还将有多款重磅新能源车上市，涵盖轿车、MPV、SUV等多种类型产品[7]

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2024－052 上海汽车集团股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海汽车集团股份有限公司（以下简称"公司"）A股股票于 2024年11月11日至11月13日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值 累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于 股票交易异常波动的情形 经公司自查并向控股股东书面征询，截至目前，公司、控股股 东不存在应披露而未披露的重大事项 近期公司股票价格涨幅较大，可能存在短期涨幅较大后的下跌 风险，敬请广大投资者理性决策，审慎投资，注意防范二级市场交易 风险 一、 股票交易异常波动的具体情况 公司 A 股股票于 2024 年 11 月 11 日至 11 月 13 日连续 3 个交易 日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，根据《上海证券交易所交 易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情形。 二、公司关注并核实的相关情况 经自查，截至目前，公司日常经营情况正常，公司所处 ...

截至目前,本公司不存在影响贵公司股票交易价格异常波动的重 大事项,不存在涉及贵公司的应披露而未披露的重大信息,包括但不 限于正在策划涉及贵公司的重大资产重组、股份发行、重大交易类事 项、业务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引 进战略投资者等重大事项。 本次股票交易异常波动期间,即2024年11月11日至 11月 13 日期间，本公司不存在买卖贵公司股票的情况。 特此回复。 上海汽 202 股票交易异常波动征询函》的回函 上海汽车集团股份有限公司: 本公司已收到贵公司发来的《上海汽车集团股份有限公司股票交 易异常波动征询函》,经自查确认,现回复如下: 关于《上海汽车集团股份有限公司 ...

一、涉及公司 上汽集团[1] 二、核心观点及论据 （一）上汽集团投资逻辑 1. **PB估值处于历史低位** - 上汽集团当前（11月11号）的PB估值为0.55倍PB，长安在18 - 19年经营最差时PB估值最低点是0.58倍PB，相比之下上汽下行空间有限，参考历史上车企经验，低于0.6倍PB在A股可能是绝对底部，从估值角度看比较安全[22]。 2. **未来盈利修复空间** - 从半年到一年角度来看，PB修复空间概率较大，更高空间要看后续上汽改革方案详细措施[1]。 （二）上汽集团经营情况及变革 1. **管理层调整** - 今年7月份上汽集团董事长赵林退休，原总裁升任董事长，原上汽亚洲总经理升任集团总裁。在集团层面换帅后一个月内完成各分公司换帅[8]。 - 现任总裁78年生人，较年轻，新管理层在内部发言中表现出对降本增效和对外合作的坚决决心[10]。 - 新管理层规划把大自主视为主攻方向，整合乘车、上汽国际研发总院、林朔形成合力，精简和集中资源，如非凡回归荣威[10]。 - 在零部件方向，要求上汽集团体系内零部件公司支持整车；合资方面改变原有模式，严格把控新品投产，不再盲目投产新车型；库存管理方面要在下半年集中解决库存问题为明年减包袱[11]。 2. **政府支持** - 上海市委书记和市长到上汽开展专题调研，要求全市部门齐心协力帮助上汽转型改革，从国家到上海层面给上汽减负推动改革，这是改革的良好开端，尽管后续仍面临困难和不确定性[14]。 3. **经营业绩现状及展望** - **合资板块** - 合资品牌市占率从新能源渗透率提升后持续下滑，今年10月份销量口径市占率只有30%，与17年历史高峰相比下滑接近40个百分点，且量的下滑伴随着盈利大幅下滑，如上汽大众单车盈利从24000元下滑到今年上半年3000元，通用今年上半年单车亏损，9月份销量不到30万辆，销量下滑接近60%，集团对合联营企业投资收益大幅下滑，2014年三季度只有33亿，同比下滑接近60%[16][17]。 - 但判断合资平台下滑有底，通用今年在经历阵痛期，公司计划清理通用历史包袱和库存，明年有望企稳回升，且大众、通用在积极拥抱变化，如奥迪与上汽合作开发新能源车型，预计明年上市[19]。 - **自主板块** - 非凡回归荣威，荣威聚焦中低端车型，MJ聚焦海外拓展开发hub车型，智己从去年10月开始在价格和产品布局上更有竞争力，智己最初对标蔚来，在发布LS6后起售价格从30多万下降到20多万，今年5月L6上市定价进一步探低[20]。 - MJ受关税政策影响技术路线倾向hub车型，上汽是中国车企出口核心车企之一，在出口方面有丰富经验，尽管行业有挑战，但上汽在本地化生产和海外车型投放方面有优势，自主板块整体在进行资源聚焦和研发资源集中[21][22]。 4. **盈利预测** - 明年利润给到下滑预期，主要因为投资收益进一步下滑可能触底，26年整体公司盈利有望向上，25年给到91亿出头的净利润预期，26年给到120亿左右[24]。 三、其他重要内容 1. **汽车行业特性及国有资产重要性** - 汽车行业是GDP重要组成的支柱产业，任何大国都会重视，国有资产在汽车行业是重要组成部分，过去三年国有市占率在新能源市场份额里下降很快，但从国家安全、数据等角度看智能化发展中仍有重要资源掌握在国有资产手中，不应被忽视，且国家从鼓励兼并收购重组等政策来看，国有资产有重新被盘活的可能[3]。 2. **上汽集团在上海的重要性** - 汽车行业格局排位变化影响上海GDP排名，上汽在上汽的地位非常重要，上汽的变革不仅关乎自身发展，也涉及上海经济变化[5]。 3. **行业竞争格局变化** - 汽车行业处于深度变革期，国内竞争要素发生变化，智能化是新的创新方向，智能化的底层是算法和数据，这是重要的增长和竞争要素[3][4]。 4. **参考长安汽车案例** - 长安在18 - 19年PB达到0.6倍左右时面临困境，但随着新官员到位等措施，过去三年取得不错成绩，上汽可作为参考[7]。

证券代码:600104 证券简称:上汽集团 公告编号:临 2024-051 上海汽车集团股份有限公司2024年10月份产销快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导怪陈述或者重大遗漏。并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 位 | | | | 产 量(辆) | | | | | 销 | 量(辆) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 東 | 本月数 | 去年 | 月度 | 本年 | 去年 | 蒙计 | 本月数 | 去年 | 月度 | 本年 | 去年 | 累计 | | | | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | | 上汽大众 | 115,247 | 112,166 | 2.75% | 896,036 | 946,690 | -5.35% | 113,500 | 120,013 | -5.43% | 885,591 | 952,341 | -7.01% | | 汽车有限公司 ...

报告公司投资评级 上汽集团的投资评级为"增持"(首次覆盖) [2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度上汽集团经营业绩承压,营业总收入同比下降17.74%,归母净利润同比下降39.45%。主要是由于燃油车市场下滑、价格战激烈所致。[3] 2) 2024年第三季度,上汽集团合资车系销量下滑明显,但自主品牌销量占比持续提升,其中智己汽车销量大幅增长。[4][6] 3) 上汽集团海外业务保持稳健增长,新能源车型销量占比持续提升。公司在电动化和智能化技术方面取得进展,未来有望助力销量增长。[6] 4) 预计2024-2026年上汽集团营业收入和归母净利润将实现增长,但增速有所放缓。公司当前股价对应的PE估值为17-13倍。[7][8] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,上汽集团营业总收入为4304.82亿元,同比下降17.74%;归母净利润为69.07亿元,同比下降39.45%。[3] 2) 2024年第三季度,上汽集团营业总收入为1457.96亿元,同比下降25.91%;归母净利润为2.80亿元,同比下降93.53%。[4] 3) 预计2024-2026年,上汽集团营业收入将分别为6077亿元、6677亿元、7184亿元,同比增速为-18%、10%、8%;归母净利润将分别为89.27亿元、109.25亿元、111.79亿元,同比增速为-37%、22%、2%。[8]