报告公司投资评级 - 上汽集团的投资评级维持为"买入" [1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩低于预期，主要由于销量承压和投资收益大幅下降 [2][3] - 自主品牌新能源和出口业务是未来的增长点，合资公司也在积极转型 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2024年预计营业总收入为580732百万元，同比下降22.02% [1] - 2024年预计归母净利润为9956百万元，同比下降29.42% [1] - 2024年预计EPS为0.86元/股，PE为15.32倍 [1] 2024Q3业绩分析 - 2024Q3营业总收入为1458.0亿元，同环比分别增长25.9%和3.0% [2] - 2024Q3归母净利润为2.8亿元，同环比分别下降93.5%和92.9% [2] - 2024Q3扣非后归母净利润为0.3亿元，同环比分别下降99.2%和102.6% [2] - 2024Q3毛利率为9.6%，同环比分别下降0.8%和上升1.4个百分点 [3] - 2024Q3销售/管理/研发费用率分别为4.7%/3.8%/2.6%，同比分别上升0.7/0.8/0.5个百分点，环比分别上升0.4/0.5/0.0个百分点 [3] - 2024Q3投资净收益为17.9亿元，同环比分别下降61.1%和68.7% [3] 盈利预测与投资评级 - 自主品牌新能源和出口业务将推动未来增长，合资公司也在积极转型 [4] - 下调2024年业绩预期至100/93/123亿元，对应PE为15/16/12倍，维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 上汽集团维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 1. 2024Q3公司总营收为1,458.0亿元,同比-25.9%,环比+3.0%。收入增速高于销量增速主要是上汽产品结构改善ASP提升,以及华域汽车Q3营收增加。[1] 2. 2024Q3毛利率9.6%,同比-0.8pct,环比+1.4pct。毛利率同比下滑主要是竞争加剧下价格竞争激烈,环比提升主要受益供应链降本。[1] 3. 2024Q1-3实现整车批售265万辆,零售销量323万辆。通过着力抓好市场终端高品质交付,产业链、供应链压力得到有效缓解,渠道库存压力得到缓解。[1] 4. 公司新能源转型加速,智己LS6订单超过8000台,上汽乘用车荣威、MG订单同比增长超20%。后续上汽整车产销回升势头将进一步增强。[1] 5. 预计2024-2026年收入6,769/7,074/7,470亿元,归母净利104.4/129.0/146.3亿元,对应EPS 0.90/1.11/1.26元,PE分别15/12/10倍。[1][2] 分业务收入总结 1. 2024Q3汽车业务收入为991.4亿元,同比-25.9%,环比+3.0%。[5] 2. 2024Q3新能源销量为28.7万辆,同比+3.6%,环比+14.3%。[5] 3. 2024Q3出口及海外基地销量为25.1万辆,同比-17.4%,环比-3.8%。[5] 主要子公司经营情况 1. 2024Q3上汽大众销量为26.0万辆,同比-21.0%,环比-1.5%。[6][7] 2. 2024Q3上汽通用销量为5.3万辆,同比-80.6%,环比-53.5%。[7] 3. 2024Q3上汽通用五菱销量为27.0万辆,同比-26.2%,环比-21.9%。[5] 4. 2024Q3上汽乘用车销量为14.6万辆,同比-39.2%,环比-15.1%。[5] 5. 2024Q3智己汽车销量为1.5万辆,同比+200.0%,环比+25.0%。[5]

财务业绩 - 2024年第三季度营业总收入为1,457.96亿元，同比下降25.91%[1] - 2024年前三季度营业总收入为4,304.82亿元，同比下降17.74%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元，同比下降93.53%[1] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为69.07亿元，同比下降39.45%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.29亿元，同比下降99.23%[1] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.50亿元，同比下降88.92%[1] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为73.74亿元，同比下降48.09%[1] - 2024年第三季度基本每股收益为0.025元，同比下降93.35%[1] - 2024年前三季度基本每股收益为0.602元，同比下降39.31%[1] 资产负债情况 - 2024年第三季度末公司总资产为9,553.06亿元，较上年度末下降5.10%[3] - 公司2024年9月30日的货币资金为1,672.61亿元[9] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为607.04亿元[9] - 公司2024年9月30日的应收账款为715.15亿元[9] - 公司2024年9月30日的存货为868.92亿元[9] - 公司2024年9月30日的发放贷款和垫款为518.84亿元[9] - 公司2024年9月30日的长期股权投资为636.68亿元[10] - 公司2024年9月30日的固定资产为818.43亿元[10] - 公司2024年9月30日的短期借款为521.01亿元[10] - 公司2024年9月30日的应付账款为1,664.26亿元[10] - 公司2024年9月30日的合同负债为269.58亿元[10] 其他综合收益 - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为51.07亿元，同比下降893.35%[13] 研发投入 - 2024年前三季度研发费用为115.28亿元，占营业收入的2.67%[12] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3,921.85亿元人民币[14] - 2024年前三季度收取利息、手续费及佣金的现金为104.98亿元人民币[14] - 2024年前三季度收到的税费返还为116.77亿元人民币[14] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为90.94亿元人民币[15] - 2024年前三季度投资支付的现金为2,943.29亿元人民币[15] - 2024年前三季度吸收投资收到的现金为58.41亿元人民币[15] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为665.40亿元人民币[15] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为689.81亿元人民币[15] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为101.09亿元人民币[15] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1,570.41亿元人民币[14]

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2024－049 上海汽车集团股份有限公司 八届二十五次董事会会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司第八届董事会第二十五次会议通知 于 2024 年 10 月 18 日通过传真、电子邮件等形式送达。本次董事会 会议于 2024 年 10 月 29 日采用通讯方式召开，应参加会议董事 8 人， 实际收到 8 名董事的有效表决票。会议的召集、召开符合《公司法》 及《公司章程》的有关规定。 1、2024 年第三季度报告 （同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票） 特此公告。 本议案事先已经公司董事会审计委员会审议通过。 详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn。 （同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票） 2、关于聘任公司总审计师的议案 经公司总裁提名，同意聘任姜宝新先生担任公司总审计师，任期 与本届董事会任期一致。 姜宝新先生不存在《公司法》等法律法规及其他有关规定不得担 任高级管理人员的情形，未受过中国证监会 ...

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2024－050 上海汽车集团股份有限公司 八届十八次监事会会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司第八届监事会第十八次会议通知于 2024 年 10 月 18 日通过传真、电子邮件等形式送达。本次监事会议 于 2024 年 10 月 29 日采用通讯方式召开，应参加会议监事 3 人，实 际收到 3 名监事的有效表决票。会议的召集、召开符合《公司法》及 《公司章程》的有关规定。 经与会监事逐项审议，表决通过了如下决议： （同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票） 特此公告。 上海汽车集团股份有限公司 监事会 2024 年 10 月 31 日 1 1、2024 年第三季度报告 详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn。 ...

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2024－048 监事会对姜宝新先生在担任职工代表监事期间为公司发展所作 贡献表示衷心的感谢。 特此公告。 上海汽车集团股份有限公司 监事会 2024 年 10 月 26 日 1 上海汽车集团股份有限公司 关于职工代表监事辞职的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司（以下简称"公司"）监事会于近日 收到公司职工代表监事姜宝新先生提交的书面辞职申请。姜宝新先生 由于工作变动，申请辞去上海汽车集团股份有限公司第八届监事会职 工代表监事职务，姜宝新先生辞职后仍将在公司担任审计室主任、风 险管理部总经理等职务。 ...

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2024－047 上海汽车集团股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 10 月 31 日(星期四) 下午 14:00-15:00 会议召开地点 ：上海证券交易所上证路演中心（ 网址： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年第 三季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和 沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、 说明会召开的时间、地点 （一） 会议召开时间：2024 年 10 月 31 日 下午 14:00-15:00 （二） 会议召开地点：上证路演中心 （三） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 10 月 24 日(星期四) 至 10 月 30 日(星期 三)16:00 前 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 新能源汽车销量稳步攀升 [2] - 加快拓展海外市场 [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润109.76/119.97/120.81亿元 [2] 利润表分析 - 2024-2026年营业收入预计为569372.06/596670.09/625059.83百万元 [5] - 2024-2026年归母净利润预计为10976.44/11996.64/12080.92百万元 [5] - 2024-2026年毛利率预计为13.4%/13.3%/13.1% [5] - 2024-2026年营业利润率预计为3.4%/3.5%/3.4% [5] - 2024-2026年净利润率预计为2.7%/2.8%/2.7% [5] 财务指标分析 - 2024-2026年ROE预计为3.7%/3.9%/3.8% [5] - 2024-2026年ROIC预计为3.8%/4.0%/3.9% [5] - 2024-2026年PE预计为14.42/13.19/13.10倍 [2][5] - 2024-2026年PB预计为0.54/0.52/0.50倍 [5] 风险提示 - 新产品推出进度不及预期 [2] - 行业竞争加剧 [2] - 智驾技术落地进程不及预期 [2]

证券代码:600104 证券简称:上汽集团 公告编号:临 2024-046 上海汽车集团股份有限公司2024年9月份产销快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导怪陈述或者重大遗漏。并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司2024年9月份产销快报数据如下: | 位 | | | | 社 量(辆) | | | | | 销 | 量(辆) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 東 | 本月数 | 去年 | 月度 | 本年 | 去年 | 累计 | 本月数 | 去年 | 月度 | 本年 | 去年 | 累计 | | | | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | | 同期 | 同比 | 累计 | 累计 | 同比 | | 上汽大众 | 96,879 | 117,800 | -17.76% | 780,789 | 834,524 | -6.44% | 94,000 | 120,003 | -21.67% | 772,091 ...

报告投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告核心观点 - 公司上半年业绩符合预期,营业收入2770.86亿元,同比下降12.4%;归母净利润66.28亿元,同比下降6.5%;扣非归母净利润10.20亿元,同比下降82.0% [4] - 公司毛利率及费用率承压,但现金流大幅改善,上半年经营活动现金流净额113.17亿元,同比增长64.2% [4] - 上汽通用销量承压影响投资收益,但合资品牌新能源车型销量表现良好,有助于下半年业绩改善 [4] - 公司加大新能源市场开拓力度,下半年将推出多款新能源新车型,同时积极拓展海外市场 [4] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS分别为1.21、1.22、1.34元 [5] - 可比公司2025年平均市盈率为13倍,给予公司目标价15.86元 [5][7]