钍矿资源核心优势 - 能量密度极高，1吨钍裂变产生的能量相当于200吨铀或350万吨煤炭，单块拳头大小的钍金属可满足伦敦一周供电需求 [3] - 安全性能优异，作为核燃料时产生的高放射性核废料仅为铀基反应堆的10%，毒性衰减周期从数万年缩短至300年 [3] - 开采成本低廉，作为稀土开采伴生矿，无需单独勘探，提取成本仅为铀矿的1/10 [3] 中国钍矿资源与技术现状 - 中国已探明钍工业储量达28.7万吨，居世界第二，其中白云鄂博矿区储量超22万吨，占全国总量四分之三以上，主东矿钍氧化物远景储量预计超30万吨 [4] - 技术实现全球颠覆性突破，甘肃武威2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆是全球唯一运行并实现钍燃料入堆的熔盐堆，首次成功实现钍铀核燃料转换 [4] - 该反应堆采用无水冷却、常压工作技术路线，摆脱对大型水源依赖，输出温度高达700℃，可提升发电效率并拓展至高温制氢等多元应用场景 [4] 中国钍矿进出口贸易格局 - 行业贸易呈显著"净进口"格局，2025年1-9月钍矿砂及其精矿进口量达4.68万吨，同比增长24.67% [6] - 进口来源地呈现"多元化布局、核心国集中"特点，尼日利亚是核心进口来源国，2025年1-9月进口量2.08万吨，进口金额7.26亿元，进口量和金额占比分别高达44.38%和64.65% [6] - 进口单价整体震荡上行，从2020年0.83万元/吨起步，2022年冲高至3.13万元/吨峰值，2025年1-9月单价为2.40万元/吨，较2024年同期增长18.72% [8] 钍基熔盐堆技术价值 - 钍基熔盐堆具备无水冷却、常压运行特点，突破传统核电对大型水体依赖，可在干旱内陆地区灵活部署 [11] - 核废料量仅为传统技术的千分之一，能提供24小时稳定电力，弥补风电、光伏间歇性供电不足 [11] - 采用液态燃料和常压设计，具备固有安全性，从根本上杜绝堆芯熔毁风险，核废料毒性衰减周期大幅缩短 [11] 中国核电产业发展与需求 - 核电是实现"双碳"目标关键支撑，2024年中国核能发电相当于减少标准煤燃烧1.26亿吨、减排二氧化碳3.34亿吨 [13] - 截至2024年底，商运核电机组达57台，总装机容量5976万千瓦，规模居全球第三，全年发电量4447亿千瓦时，占全国总发电量4.72% [13] - 预计到2030年在运核电装机规模将跃居世界首位，2040年装机有望突破2亿千瓦，发电量占比提升至约10%，为钍矿行业提供明确战略窗口 [13] 行业企业竞争格局 - 上游资源端呈现垄断格局，包钢股份掌控白云鄂博矿区75%以上钍资源，依托稀土伴生开采实现低成本高纯度钍提取 [14] - 中游材料与设备端技术壁垒高，华菱钢铁、久立特材垄断堆用核电钢、高温镍基合金管等关键材料供应，上海电气、宝色股份、东方电气等主导核心设备研发 [14] - 下游工程与应用端由上海建工、中国核建凭借实验堆建设经验锁定示范堆订单，整体形成"资源-技术-应用"全链条自主可控国产化布局 [14][15] 行业未来发展趋势 - 技术突破引领产业化进程，发展重点将集中于攻克百兆瓦级示范堆的工程化技术难题，推动反应堆系统集成优化与关键材料装备耐久性提升 [15] - 产业链深度协同与创新生态构建，上游钍资源依托现有稀土开采体系实现综合回收，中游催生对特种材料及核心装备巨大需求，下游构建"多能互补"低碳复合能源系统 [16] - 应用场景多元化驱动战略转型，钍基熔盐堆将深入内陆及干旱地区提供基荷电力，并拓展工业供热、高温制氢等非电领域，将资源禀赋转化为能源自主权 [17]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 2025年1-10月固定资产投资增速进一步回落，全国固定资产投资累计同比下降1.7%，增速较1-9月下降1.2个百分点 [3][4] - 传统基建投资增速由正转负，基础设施投资（不含电力）同比下降0.1%，增速较1-9月下降1.2个百分点 [3][5] - 房地产投资持续低迷，2025年1-10月同比降幅为14.7%，较1-9月扩大0.8个百分点 [3][11] - 展望未来，随着中央政策持续加码、“两重”项目建设提速以及“十五五”开门红愿景，后续投资有望获得支撑 [3][5] - 预计2026年行业投资将趋于稳定，部分新兴板块将受益于国家重大战略实施 [3][18] 固定资产投资表现 - 2025年1-10月全国固定资产投资累计同比下降1.7%，制造业投资同比增长2.7%，但增速分别较1-9月下降1.2和1.3个百分点 [3][4] - 地方政府债务压力是导致固定资产投资和制造业投资增速持续回落的主要背景 [3][4] 基础设施投资细分 - 基础设施投资（全口径）同比增长1.5%，增速较1-9月下降1.8个百分点 [3][5] - 交通运输、仓储和邮政业投资同比微增0.1%，增速较1-9月下降1.5个百分点 [3][5] - 水利、环境和公共设施管理业投资同比下降4.1%，增速较1-9月下降1.7个百分点 [3][5] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长12.5%，增速较1-9月下降2.8个百分点 [3][5] 分区域投资表现 - 东部地区投资同比下降5.4%，中部地区下降0.5%，西部地区增长0.4%，东北地区下降11.7% [3][5] 房地产投资表现 - 2025年1-10月房地产投资同比下降14.7%，房屋新开工面积下降19.8%，竣工面积下降16.9% [3][11] - 新开工、竣工面积同比降幅分别较1-9月扩大0.9和1.6个百分点 [3][11] - 由于供给主体过度出清及补库存困难，预计后续投资将处于弱改善状态，修复节奏将慢于以往周期 [3][11] 投资建议与关注标的 - 中西部区域投资建议关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [3][18] - 新基建领域建议关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3][18] - 出海主题建议关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [3][18] - “好房子”主题推荐建发合诚 [3][18] - 低估值破净企业估值修复机会建议关注中国中铁、中国中冶、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3][18]

板块整体表现 - 房屋建设板块在11月14日较上一交易日下跌0.16% [1] - 当日上证指数下跌0.97%报收于3990.49点，深证成指下跌1.93%报收于13216.03点 [1] - 板块内个股表现分化，高新发展领跌，跌幅为0.61% [1] 个股价格表现 - 重庆建工涨幅最大，为2.09%，收盘价3.91元，成交105.10万手，成交额4.11亿元 [1] - 上海建工上涨0.67%，收盘价66.2元，成交416.60万手，成交额12.47亿元 [1] - 龙元建设、宁波建工、浙江建投分别上涨0.60%、0.53%、0.52% [1] - 陕建股份、中国建筑、高新发展下跌，跌幅分别为0.26%、0.37%、0.61% [1] 板块资金流向 - 当日房屋建设板块主力资金净流入1881.47万元 [1] - 游资资金净流出788.82万元，散户资金净流出1092.64万元 [1] 个股资金流向明细 - 上海建工主力资金净流入最多，达2704.81万元，主力净占比2.17% [2] - 重庆建工和宁波建工主力资金净流入分别为1344.38万元和1342.43万元，主力净占比分别为3.27%和3.50% [2] - 中国建筑主力资金净流出最多，为2561.70万元，主力净占比-2.77% [2] - 浙江建投游资净流入1272.42万元，游资净占比6.12%，但散户净流出1549.50万元 [2] - 高新发展主力资金净流出506.74万元，但散户资金净流入643.70万元 [2]

公司公告核心内容 - 上海建工于11月13日晚间发布公告 [1] - 公司明确表示未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保 [1]

担保金额 - 2025年10月为15家资产负债率高于70%子公司提供22.85亿元担保[4] - 2025年10月为2家资产负债率低于70%子公司提供0.11亿元担保[4] - 2025年10月为1家资产负债率低于70%合营企业提供0.05亿元担保[4] - 2025年10月合计担保金额23.00亿元[4] - 截至2025年10月31日，公司对外提供担保余额为639.50亿元[5] - 2025年度公司预计提供担保合计1031.34亿元[10] - 担保协议担保金额合计23.00亿元[11] - 公司担保事项涉及被担保人合计担保金额230032万元，担保余额3421201万元[9] 部分公司担保情况 - 苏州建嘉建筑构件制品有限公司担保金额500万元，担保余额3700万元[6] - 上海园林（集团）有限公司部分担保余额27087万元[6] - 上海市建筑装饰工程集团有限公司部分担保余额114464万元[6] - 上海市基础工程集团有限公司部分担保余额137752万元[6] - 上海建工一建集团有限公司部分担保余额667544万元[6] - 上海建工五建集团有限公司担保余额为247051万元[7] - 上海建工四建集团有限公司担保余额为790515万元[7] - 上海建工七建集团有限公司担保余额为321246万元[8] - 上海建工环境科技有限公司担保余额为89万元[8] - 上海建工二建集团有限公司担保余额为440596万元[8] - 上海建工常州建亚建筑构件制品有限公司担保金额1020万元，担保余额1525万元[9] - 上海建工（美国）有限公司多笔担保金额分别为50000万元、16000万元、19000万元、25000万元[9] - 上海建工（加拿大）有限公司担保金额3348万元，担保余额86185万元[9] 担保到期日 - 上海建工一建集团17561万元担保到期日为2026.3.31[7] - 上海建工二建集团16500万元担保到期日为2030.6.30[8] - 上海建工五建集团6715万元担保到期日为2027.8.19[7] - 上海建工四建集团4655万元担保到期日为2026.7.27[8] - 上海建工七建集团5578万元担保到期日为2026.6.30[8] - 上海建工常州建亚建筑构件制品有限公司担保到期日2026.9.7[9] - 上海建工（美国）有限公司部分担保到期日为2026.10.21和2026.10.26[9] - 上海建工（加拿大）有限公司担保到期日2029.12.31[9] 其他 - 担保方式为连带责任保证，担保期限1个月 - 5年[11] - 截至2025年10月31日，公司对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的139%[13] - 截至2025年10月31日，公司对控股子公司提供的担保总额占公司最近一期经审计净资产的139%[14] - 2025年4月14日召开第九届董事会第八次会议，6月27日召开2024年年度股东大会，审议通过相关担保议案[9] - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保[14]

板块整体表现 - 11月12日房屋建设板块整体微跌0.02%，表现略弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，8只成分股中2只上涨，6只下跌，重庆建工以7.36%的跌幅领跌[1] 个股价格变动 - 上海建工上涨0.68%，收于2.97元，成交量为385.93万手，成交额为11.40亿元[1] - 中国建筑上涨0.37%，收于5.45元，成交量为228.73万手[1] - 高新发展下跌2.22%，收于45.29元，为板块内股价最高的个股[1] - 重庆建工下跌7.36%，收于4.03元，成交量为152.52万手，成交额为6.24亿元[1] 资金流向分析 - 房屋建设板块整体获得主力资金净流入8428.68万元，但游资资金净流出6361.46万元，散户资金净流出2067.22万元[1] - 中国建筑主力资金净流入9566.11万元，净占比7.68%，为板块内主力资金流入最多的个股[2] - 上海建工主力资金净流入7282.64万元，净占比6.39%[2] - 高新发展主力资金净流出6052.54万元，净占比-22.55%，为板块内主力资金流出最多的个股[2] - 重庆建工主力资金净流出1034.85万元，净占比-1.66%[2]

公司技术合作与项目参与 - 公司与中科院上海应用物理研究所于2015年签署战略合作协议，旨在建立长期战略伙伴关系 [2] - 合作围绕钍基熔盐堆核能系统（TMSR）发展和产业链布局，开展建筑与安装工程技术研发、工程设计、施工、项目管理等多方面合作 [2] - 公司参与建设了钍基熔盐仿真堆、实验堆及配套工程项目，是我国甘肃武威全球首座液态燃料钍基熔盐实验堆的工程承建方 [2] 项目具体进展与成果 - 公司已完成钍基熔盐实验堆（2MW）系统建设、安装合同任务，并已移交 [2] - 该项目已实现堆内钍-铀转化，其他进展可参阅中国新闻网2025年11月1日报道《国际首次、目前唯一中国建成钍基熔盐实验堆引领世界》 [2] - 公司攻克了圆形堆苍混凝土施工、核堆核心部件高洁净装配等核心技术 [2] 技术发展路径 - 合作旨在共同推进TMSR技术从仿真堆、实验堆、研究堆、示范堆到商业化推广的全链条发展 [2] - 该项目是中国科学院战略性先导科技专项"未来先进核裂变能——钍基熔盐堆核能系统（TMSR）"的一部分 [2]

板块整体表现 - 房屋建设板块在11月11日较上一交易日下跌0.1% [1] - 当日上证指数下跌0.39%，报收于4002.76点，深证成指下跌1.03%，报收于13289.0点 [1] - 板块内领跌个股为高新发展，下跌2.03% [1] 个股价格变动 - 宁波建工上涨1.27%，收盘价为5.57元，成交量为46.59万手，成交额为2.60亿元 [1] - 一海建工上涨0.68%，收盘价为2.95元，成交量为334.61万手，成交额为9.86亿元 [1] - 浙江建投上涨0.42%，收盘价为9.55元，成交量为12.62万手，成交额为1.20亿元 [1] - 陕建股份上涨0.26%，收盘价为3.87元，成交量为15.88万手，成交额为6138.64万元 [1] - 中国建筑下跌0.18%，收盘价为5.43元，成交量为155.10万手，成交额为8.43亿元 [1] - 龙元建设下跌0.30%，收盘价为3.36元，成交量为20.42万手，成交额为6872.48万元 [1] - 重庆建工下跌0.46%，收盘价为4.35元，成交量为223.73万手，成交额为10.21亿元 [1] - 高新发展下跌2.03%，收盘价为46.32元，成交量为5.60万手，成交额为2.63亿元 [1] 板块资金流向 - 当日房屋建设板块主力资金净流出1.11亿元 [1] - 游资资金净流出572.69万元 [1] - 散户资金净流入1.16亿元 [1]

项目背景与合作关系 - 公司自2015年起与中国科学院上海应用物理研究所建立战略合作关系，共同推进钍基熔盐堆核能系统（TMSR）的研发与建设[1] - 合作旨在建立长期战略伙伴关系，围绕TMSR技术发展和产业链布局，开展建筑与安装工程的技术研发、工程设计、施工、项目管理等多方面合作[1] 项目参与与技术成就 - 公司是我国甘肃武威全球首座液态燃料钍基熔盐实验堆的工程承建方，承担了实验堆的安装和施工任务[1] - 公司攻克了圆形堆舱混凝土施工、核堆核心部件高洁净装配等核心技术[1] - 公司已完成钍基熔盐实验堆（2MW）系统建设、安装合同任务，并已移交，该项目已实现堆内钍-铀转化[1] 项目定位与发展路径 - 该项目是中国科学院战略性先导科技专项“未来先进核裂变能——钍基熔盐堆核能系统（TMSR）”的一部分[1] - 公司参与建设了钍基熔盐仿真堆、实验堆及配套工程项目，合作共同推进TMSR技术从仿真堆、实验堆、研究堆、示范堆到商业化推广的全链条发展[1]

公司合作与技术参与 - 公司与中科院上海应物所于2015年签署战略合作协议，旨在建立长期战略伙伴关系，共同推进TMSR技术发展[1] - 合作范围围绕TMSR发展和产业链布局，涵盖技术研发、工程设计、施工、项目管理和人才队伍建设[1] - 公司参与建设了钍基熔盐仿真堆、实验堆及配套工程项目[1] 项目进展与成果 - 公司已完成钍基熔盐实验堆（2MW）系统建设、安装合同任务并移交[1] - 该项目已实现堆内钍-铀转化，相关进展可参阅中国新闻网2025年11月1日报道[1] - 报道称该项目为国际首次、目前唯一，中国建成钍基熔盐实验堆引领世界[1] 技术发展路径 - 合作旨在共同推进TMSR技术从仿真堆、实验堆、研究堆、示范堆到商业化推广的全链条发展[1]