行业或公司 * 上海建工 核心观点和论据 * **行业挑战**： 建筑行业面临挑战，但上海建工前三季度新签合同2778亿，上海地区占比74%[2]。 * **业务稳定**： 建筑施工设计咨询和建材业务保持稳定，投资业务和房产开发业务规模低于预期[2]。 * **应收账款下降**： 应收账款下降约15亿，期待政府化债政策解决应用账款问题[3]。 * **重大工程进展**： 承担上海市58%的重大工程建设，如国家儿童医学中心等[3]。 * **新签合同**： 新签浦东机场T3航站楼主体结构合同170亿，东方枢纽相关标段陆续签订[4]。 * **市场展望**： 上海地区明后年重大项目建设量饱满，对十四五收官之年寄予厚望[4]。 * **工业板块增长**： 工业板块建设项目增长约2%，市政和工业领域为重点[5]。 * **新型基础设施建设**： 政府文件关注11个领域，与公司主营业务相关[5]。 * **城市建设投资**： 地产开发业务调整，重心转回上海，参与保障房基地开发建设[7]。 * **PPP项目**： PPP项目合规管理后，投资重点转向商业化运行的投资项目[8]。 * **化债政策**： 化债政策对行业有利，但落地还需时间，个别项目已感受到推进作用[11]。 * **应收账款减值**： 应收账款占比下降，减值准备有所下降[12]。 * **利润和现金流**： 预计全年利润转正，现金流状况良好[13]。 * **股东回报**： 未来将提升股息率，执行30%以上现金分红率[14]。 * **国企改革**： 强调主业，拓展水利水务、生态环境等业务，关注城市更新领域[15]。 * **市值管理**： 积极考虑增持、回购、股权激励等措施[16]。 * **矿产资源**： 金矿业务为公司提供约1亿利润，持续勘探未探明区域[17]。 其他重要内容 * **政策变化**： 政府出台推动新型基础设施建设文件，关注11个领域[5]。 * **市场招标信息**： 商品混凝土和金石房板块混凝土使用量下滑，与市场招标信息相似[5]。 * **行业趋势**： 施工板块新签合同规模可能下滑个位数，追求项目订单质量和风控[9]。 * **化债进展**： 化债政策落地需时间，个别项目已感受到推进作用[11]。 * **股东规划方案**： 提升股息率，执行30%以上现金分红率[14]。 * **市值管理措施**： 积极考虑增持、回购、股权激励等措施[16]。

担保金额 - 2024年11月为15家资产负债率高于70%的子公司提供15.70亿元担保[4] - 截至2024年11月30日，对外提供担保余额为673.93亿元[5] - 2024年度预计提供担保合计1431.28亿元[10] 子公司获担保情况 - 上海建工四建集团有限公司获多笔担保，如20万元（2025.11.30到期）等[4] - 上海建工二建集团有限公司获多笔担保，如440万元（2025.12.24到期）等[4] - 上海建工七建集团有限公司获多笔担保，如2407万元（2026.8.22到期）等[4][6] 其他担保信息 - 为天津住宅集团建设工程总承包有限公司提供两笔担保，金额分别为6900万元和28000万元[7] - 担保方式为连带责任保证，担保期限1个月 - 6年[11] - 未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保[13]

| 证券代码：600170 | 证券简称：上海建工 | | | 公告编号：2024-060 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240782 | 债券简称：24 | 沪建 | Y1 | | | 债券代码：240783 | 债券简称：24 | 沪建 | Y2 | | | 债券代码：241305 | 债券简称：24 | 沪建 | Y3 | | | 债券代码：241857 | 债券简称：24 | 沪建 | Y4 | | 上海建工集团股份有限公司 关于获得政府补助的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、获得补助的基本情况 （一）获得补助概况 2024 年 1 月 1 日至 12 月 9 日，上海建工集团股份有限公司（简称"公司"） 及下属子公司累计收到各类政府补助合计 5.26 亿元。其中，与收益相关的政府 补助 5.26 亿元，占公司最近一期经审计净利润的 33.74%。 上海建工集团股份有限公司董事会 2024 年 12 月 10 日 注：净利润为公 ...

2024 年 12 月 2 日，上海建工集团股份有限公司（简称"上海建工"或"公 司"）下属上海建工房产有限公司竞得浦东新区新场镇古镇西单元 02-01 地块（简 称"本地块"）的国有建设用地使用权，并签订土地出让合同。详情如下： 一、宗地位置 本地块位于上海市浦东新区新场镇，东至 02-02 公共绿地，南至 02-02 公共 绿地，西至新环西路，北至雪霁路。 二、主要规划指标 土地面积 29,213 平方米，计容面积 58,426 平方米，用途为征收安置房。 | 证券代码：600170 | 证券简称：上海建工 | | | 公告编号：2024-059 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240782 | 债券简称：24 | 沪建 | Y1 | | | 债券代码：240783 | 债券简称：24 | 沪建 | Y2 | | | 债券代码：241305 | 债券简称：24 | 沪建 | Y3 | | | 债券代码：241857 | 债券简称：24 | 沪建 | Y4 | | 上海建工集团股份有限公司 关于竞得土地使用权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在 ...

| 证券代码：600170 | 证券简称：上海建工 | | | 公告编号：2024-058 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240782 | 债券简称：24 | 沪建 | Y1 | | | 债券代码：240783 | 债券简称：24 | 沪建 | Y2 | | | 债券代码：241305 | 债券简称：24 | 沪建 | Y3 | | | 债券代码：241857 | 债券简称：24 | 沪建 | Y4 | | 上海建工集团股份有限公司 关于竞得土地使用权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 11 月 28 日，上海建工集团股份有限公司（简称"上海建工"或"公 司"）下属上海建工房产有限公司（简称"建工房产"）与上海保利城市发展有限 公司组建联合体，参加了上海市杨浦区规划和自然资源局组织的国有建设用地使 用权出让活动，竞得杨浦区 N090601 单元 I5-01 地块（简称"本地块"）的国有 建设用地使用权，并签订土地出让合同。建工房产在联合体的投 ...

股权变动 - 2017年2月28日向长江养老保险非公开发行350,830,083股A股[2] - 2020年2月28日员工持股计划锁定期届满，417,487,799股上市流通[3] - 近日员工持股计划股票通过二级市场集中竞价全部出售完毕[4]

证券代码：600170 证券简称：上海建工 公告编号：2024-056 上海建工集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 二、 议案审议情况 (一) 非累积投票议案 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 2,007 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 4,235,377,165 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 47.6638 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，会议由董事长杭迎伟先生主持。会议采用 现场投票和网络投票相结合的表决方式进行表决。会议的召开和表决程序符合 《公司法》和《公司章程》的规定，会议合法有效。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 11 月 19 日 (二) 股东大会召开的地点：上海 ...

Jin Mao Partners 金 茂 凯 德 律 师 事 务 所 13F, HongKongNewWorld Tower, No.300 HuaihaiZhongRd, Shanghai, 200021,P.R.C. 中国上海淮海中路 300 号香港新世界大厦 13 层邮编：200021 Tel/电话:(8621)63872000 Fax/传真:(8621)63353272 上海金茂凯德律师事务所 关于上海建工集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的法律意见书 致：上海建工集团股份有限公司 上海建工集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第二次临时股东大 会（以下简称"本次股东大会"）于 2024 年 11 月 19 日在上海市虹口区东大名 路 666 号 B 楼 201 会议室召开。上海金茂凯德律师事务所（以下简称"本所"） 经公司聘请委派李志强律师、游广律师出席会议，并根据《中华人民共和国公司 法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）、中国证券监督管理委员会《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股 东大会规则》"）、《上海证券交易所上市公司 ...

报告公司投资评级 - 评级为增持目标价格为4.20元当前价格为2.83元[5] 报告的核心观点 - 上海建工是上海地区建筑龙头受益于证监会发布的《上市公司监管指引第10号—市值管理》PB破净公司估值有望回归同时受上海市国企改革政策催化[3] - 2024年前3季度营收2140.13亿元同比降低4.05%归母净利润13.5亿元同比增加4.30%[10] - 2024年前3季度新签订单下降9.2%其中建筑施工订单同比下降5.4%[10] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前3季度费用率6.89%(+0.08pct)归母净利率0.63%(+0.05pct)加权ROE3.04%(-0.33pct)[10] - 2024年前3季度经营净现金流-214.94亿元(2023年同期-55.98亿元)其中Q1 - Q3为-253/27/11亿元(2023Q1 - Q4为-229/98/76/266亿元)[10] - 截至3季度末应收账款625亿元同比增11.8%应收账款/营业收入为29.19%(+4.14pct)计提减值5.68亿元同降46.36%减值/利润总额为24.68%(-25.68pct)减值/应收账款为0.91%(-0.99pct)[10] 业务订单 - 2024年前3季度新签2778亿元同比下降9.2%其中建筑施工2314亿元同比下降5.4%设计咨询142亿元同比下降8.1%建材220亿元同比增加2.7%房产开发53亿元同比下降54.3%城市建设0.1亿元同比下降81.7%其他50亿元同比下降61.1%[10] - 2024年第3季度新签712亿元同比下降29.2%降幅环比Q2扩大16.5个百分点建筑施工单季新签580亿元同比下降26%设计咨询新签31亿元同比下降52%建材工业72亿元同比增加8%房产开发12亿元同比下降78%[10] 财务预测 - 预计2024 - 2025年EPS0.19/0.21/0.23元增11%/10%/9%[10] - 2022 - 2026年营业收入分别为286037、304628、330327、349817、373685百万元增速分别为1.8%、6.5%、8.4%、5.9%、6.8%[11] - 2022 - 2026年净利润(归母)分别为1356、1558、1729、1901、2073百万元增速分别为-64.0%、14.9%、11.0%、10.0%、9.0%[11]

一、涉及公司 - 上海建工[1] 二、核心观点与论据 （一）经营概况 - **新签合同情况** - 前三季度新签合同2778亿元，其中上海地区签了2053亿，占到74%[3]。 - 建筑施工、设计咨询和建材工业三项核心业务新签合同订单规模保持稳定，前三季度六大新兴业务新签合同702亿，占到当季新签合同总额的25%[3][5]。 - **市场布局** - 以上海为中心的长三角地区是最主要的核心区市场，后续会在加强上海市场深度耕耘、长三角市场的基础上，针对国内万亿GDP城市开展外扩市场的布局，并寻找国际业务机遇[3]。 - **经营业绩** - 一到九月集团共实现营业收入2140亿，规模净利润13.5亿，在保持规模稳定的同时提升经济效益，核心业务营业收入较上年度有稳有升[4]。 - 应收账款在前三季度期末较期初有所下降[4]。 （二）化债相关 - **化债影响** - 化债政策已开始发挥作用，对建筑行业有积极影响，上海建工有望受益于化债及后续环境回暖[1]。 - 公司应收账款中约50%的业主是政府投资类企业，若把营收账款和合同资产合并统计，大概70%是政府类的项目[7][8]。 - 在江苏、四川的化债相关应收账款回收推动比较积极，浙江、广东的项目还在推进中[8][9]。 - 化债项目资金回收可能有阶段性支付（解决历史欠债部分）或整个项目买断（低息债务替代高息债务）两种模式，目前还不太好判断[14]。 （三）业绩压力与展望 - **业绩压力因素** - 带投资属性的地产开发和3P类投资项目对业绩拖累较大，地产项目因前期高价拿地但销售不及预期，3P类项目因部分业主应付费用短期化导致要计减股比例[10]。 - 施工板块业务端，部分项目推进慢无法及时竣工，外省市项目因资金紧张导致工期进展节奏放缓，使得项目预期毛利率下调[10][11]。 - **业绩展望** - 若能在2 - 3年内有效扭转地产和投资这两大业务的不利局面，公司盈利量将大幅改善，目前公司三项核心业务的盈利状况与历史巅峰时期基本相当甚至更优秀（剔除地产和投资业务的不利因素后）[25]。 - 对2025年上海中心城区旧改项目交房结转抱有希望，若实现则地产公司明年有望扭亏，投资项目近期不会有新增大投入，后续几年需进一步投资的金额规模将显著下降[24]。 - 订单规模方面，年初预期今年签订五千亿规模订单，但从前三季度数据看达成效果不理想，参考同行下滑情况，全年完成五千亿压力大，未来公司可能主动或被动放缓规模增速，将工作中心更多转向经济效益提升[29]。 三、其他重要内容 （一）国企改革相关 - 上海建工在国企改革方面，一是围绕现有传统优势进行创新转型，关注建筑领域机器人研发应用，已在多个领域形成应用成熟、成本可控的建筑机器人且部分产品已对外销售；二是积极推进自身管理，优化公司治理结构，考虑管理层激励方案；三是关注市值管理，根据上海市相关考核规则有20项考核指标，还涉及企业规范运作的加风向和减风向考核，这有助于激发企业关注主业、提升经济效益并推动有益的资本运作[18][19][20]。 （二）业务结构相关 - 建筑施工类型订单中，房屋建筑占到施工业务的70%（其中住宅类业务量占10% - 15%、商业地产类占25%出头、其他公共建筑类房屋建筑在25%上下），房屋建筑以外的建筑占30%[27][28]。 - 业务结构优化体现在与政府投资类项目比重越来越高，大基建类项目比例持续提升[29]。