核心观点 - 服装行业面临消费降级和激烈竞争 公司作为行业龙头正经历业绩持续下滑 主品牌销量萎缩 产品质量和服务受到挑战 转型之路经受考验[1] - 公司归母净利润连续4年下滑 2024年同比下降19.41% 较2020年高点缩水七成 2025年上半年营收和净利润继续双降[2][3] - 公司正逐步清退地产业务 缩减金融投资 聚焦服装主业转型 但面临毛利率下降 投诉增多等挑战[1][9][20] 财务表现 - 2024年营收141.88亿元同比增长3.19% 归母净利润27.67亿元同比下降19.41%[2] - 2025年上半年营收51.11亿元同比下降10.5% 归母净利润17.15亿元同比下降8.04% 扣非净利润16.79亿元同比下降7.78%[3][4] - 经营活动现金流量净额同比下降19.94%至5.94亿元[4] - 时尚板块营收36.84亿元同比增长7.82% 但归母净利润同比下降39.28%至2.38亿元[5] 业务板块分析 - 主品牌YOUNGOR营收24.65亿元同比下降8.18% 毛利率减少2.38个百分点至70.83%[5][7] - 其他品牌营收8.32亿元同比增长233.89% 但毛利率减少3.26个百分点至68.70%[7][8] - 衬衫营收下降14.73% 西服下降10.68% 裤子增长0.96% 上衣增长4.30% 四类产品毛利率均下降[7][8] - 地产业务预售5.13亿元 结转营收14.25亿元 归母净利润8743.79万元同比下降16.99%[9] 投资业务 - 投资业务实现归母净利润13.90亿元同比增长1.60% 占公司总净利润八成[10] - 出售中信股份等金融资产累计成交金额41.75亿元 达2024年末净资产10.13%[11] - 截至2025年6月末股票投资账面值64.54亿元 其中中信股份60.91亿元[11][16] - 公司持有宁波银行 中信股份 盛泰集团等多只股票[16] 产销与运营 - 2024年衬衫销量下降14.69% 西服下降18.27% 裤子下降9.42%[17][18] - 衬衫营收下降16.67% 西服下降16.86% 裤子下降7.25%[17] - 公司收购银泰百货100%股权 完成法国奢侈品牌BONPOINT交割[8][17] - 产品多次被检出质量问题 投诉平台有460多条消费投诉[19][20] 行业环境 - 服装行业规模以上企业营业收入同比下降1.4% 利润总额同比下降12.9%[8] - 行业亏损面扩大至30.67% 面临需求不足和成本上涨压力[8]

股票回购概况 - 9月18日共有5家上市公司实施股票回购[1] - 厦门象屿单日回购金额最高达1.46亿元，回购数量3741万股[1] - 太极实业回购金额3932万元，回购数量559万股[1] - 雅戈尔回购金额2481万元，回购数量336万股[1] 重点公司回购情况 - 厦门象屿回购规模显著领先，单日回购金额接近1.5亿元[1] - 太极实业回购金额约4000万元级别[1] - 雅戈尔回购金额约2500万元级别[1]

回购计划基本情况 - 公司董事会于2025年8月28日批准回购议案 使用不低于5亿元且不超过9.6亿元自有及自筹资金 通过集中竞价方式回购A股股份 全部用于员工持股或股权激励 回购价格上限8元/股 期限不超过12个月 [1] - 2025年9月12日因权益分派实施 回购价格上限由8元/股调整为7.92元/股 [1] 回购实施进展 - 2025年9月17日首次回购336万股 占总股本比例0.07% 最高成交价7.45元/股 最低成交价7.28元/股 支付总金额2481.21万元（含交易费用） [2] 融资安排与账户设置 - 2025年9月9日取得农行宁波明州支行《贷款承诺函》 借款专项用于股份回购 [3] - 开立专用证券账户（账户号B887655708） 专门用于贷款资金回购操作 其他回购方案内容保持不变 [3] 合规与信息披露 - 公司将严格遵循《上市公司股份回购规则》及上交所监管指引 根据市场情况择机实施回购 [4] - 公司承诺及时履行回购事项的信息披露义务 [4]

回购方案基本情况 - 公司董事会于2025年8月28日批准回购方案 使用自有资金及其他自筹资金回购A股 回购金额区间为人民币5亿元至9.6亿元 回购价格上限为8元/股 回购期限为董事会批准后12个月内 回购股份全部用于员工持股计划或股权激励 [1] - 因2025年第一季度权益分派实施 回购价格上限于2025年9月12日由8元/股调整为7.92元/股 [2] 首次回购执行情况 - 2025年9月17日通过集中竞价完成首次回购 回购数量336万股 占总股本比例0.07% 回购最高价7.45元/股 最低价7.28元/股 支付总金额2481.21万元（含交易费用） [3] 回购资金结构优化 - 公司于2025年9月9日取得中国农业银行宁波明州支行出具的《贷款承诺函》 专项借款用于股份回购 [4] - 为满足监管要求开立专用证券账户 账户名称为"雅戈尔时尚股份有限公司回购专用证券账户" 账户号码B887655708 专门用于贷款资金回购操作 [4] 回购实施机制 - 公司将根据市场情况在回购期限内择机实施回购 并严格遵循《上市公司股份回购规则》及上交所相关监管指引 [4] - 公司承诺及时履行回购进展的信息披露义务 [4]

公司股份回购 - 雅戈尔于2025年9月17日通过集中竞价交易方式首次回购股份3,360,000股 [2] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.07% [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年8月30日[3] - 实施期限为2025年8月28日至2026年8月27日[3] - 预计回购金额5亿至9.6亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数336万股，占总股本0.07%[3] - 累计已回购金额2481.21万元[3] - 实际回购价格7.28元/股至7.45元/股[3] 其他调整 - 2025年9月12日回购股份价格上限调为7.92元/股[4] - 2025年9月17日首次回购336万股，支付2481.2112万元[5] - 2025年9月取得专项贷款并开立回购贷款专用证券账户[6]

股份回购情况 - 公司于2025年9月17日通过集中竞价交易方式首次回购股份336万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.07% [1] - 回购价格区间为7.28元/股至7.45元/股 [1] - 已支付总金额为2481.21万元人民币（含交易费用） [1]

回购方案 - 公司于2025年8月30日首次披露回购方案 实施期限为2025年8月28日至2026年8月27日 预计回购金额5-9.6亿元[1] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励[1] 首次回购操作 - 9月17日首次回购股份336万股 占总股本0.07% 支付金额2481.21万元[1] - 回购价格区间为7.28-7.45元/股[1] 资金安排 - 公司9月9日获农行宁波明州支行贷款承诺函 近日完成回购贷款专用证券账户开立[1] - 通过贷款安排提升资金使用效率 其他回购方案内容保持不变[1] 信息披露 - 公司将依规实施回购并及时披露相关信息[1]

市场整体表现 - 上证综指收于3876.38点 位于半年线之上 单日涨幅0.38% [1] - A股总成交额达19561.32亿元 [1] 突破半年线个股统计 - 57只A股价格突破半年线 其中乖离率超3%的个股包括联合光电(3.70%)、隆鑫通用(3.64%)和*ST南置(3.60%) [1] - 乖离率较小个股包括宏海科技、莱茵生物、奇精机械等 刚站上半年线 [1] 高乖离率个股明细 - 联合光电(300691)涨5.42% 换手率7.97% 最新价19.64元较半年线18.94元高出3.70% [1] - 隆鑫通用(603766)涨7.15% 换手率2.63% 最新价13.04元较半年线12.58元高出3.64% [1] - *ST南置(002305)涨4.91% 换手率7.32% 最新价2.35元较半年线2.27元高出3.60% [1] 中等乖离率个股表现 - 皇庭国际(000056)涨6.31% 换手率28.35% 最新价3.20元较半年线3.10元高出3.29% [1] - 伯特利(603596)涨6.65% 换手率4.25% 最新价54.39元较半年线52.75元高出3.11% [1] - 浩淼科技(831856)涨3.56% 换手率4.70% 最新价22.40元较半年线21.74元高出3.06% [1] 低乖离率个股情况 - 春秋航空(601021)涨2.45% 换手率0.79% 最新价54.81元较半年线54.11元高出1.28% [2] - 雅戈尔(600177)涨2.06% 换手率0.60% 最新价7.44元较半年线7.35元高出1.27% [2] - 恒玄科技(688608)涨1.74% 换手率2.48% 最新价264.00元较半年线260.80元高出1.23% [2]

指数表现 - 中证红利低波动100指数上涨0.27% 成分股特变电工上涨10.01% 浦东建设上涨1.97% 山西焦煤上涨1.92% 中国国贸上涨1.81% 雅戈尔上涨1.78% [2] - 红利低波100ETF(159307)上涨0.28% 最新价报1.07元 近3月累计上涨3.52% [2] - 中证红利低波动100指数采用股息率/波动率加权 选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本 [3] 产品规模与流动性 - 红利低波100ETF最新规模达13.17亿元 创近1年新高 [3] - 最新份额达12.38亿份 创近1年新高 [3] - 近5天获得连续资金净流入 合计5916.68万元 日均净流入1183.34万元 最高单日净流入2665.82万元 [3] - 盘中换手率1.04% 成交1373.46万元 近1周日均成交1945.77万元 居可比基金前2 [2] 行业投资动态 - 中央企业聚焦9个战略性新兴产业和6个未来产业 "十四五"以来在战略性新兴产业投资达8.6万亿元 较"十三五"时期大幅提升 [2] - 集成电路、生物技术、新能源汽车等领域发展速度明显加快 人形机器人、超导量子计算等前沿领域实现突破 [2] - 建筑材料、煤炭、钢铁等传统高股息行业近期涨幅居前 反映资金在轮动行情中对红利属性的关注 [3] 指数成分结构 - 中证红利低波动100指数前十大权重股包括山西焦煤、冀中能源、厦门国贸等 合计占比20.4% [3]