公司股价表现 - 1月9日，生物股份股价上涨5.06%，报收17.45元/股，成交额9.18亿元，换手率4.80%，总市值194.00亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达10.73% [1] 公司基本情况 - 公司全称为金宇生物技术股份有限公司，位于内蒙古自治区呼和浩特市经济技术开发区沙尔沁工业园区金宇大街1号 [1] - 公司成立于1993年3月13日，于1999年1月15日上市 [1] - 公司主营业务为兽用生物制品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：生物制药占94.42%，其他收入占3.18%，其他(补充)占2.40% [1] 基金持仓与影响 - 易方达基金旗下易方达中证现代农业主题ETF（562900）重仓生物股份，为其第八大重仓股 [2] - 该基金在三季度增持生物股份1.96万股，截至三季度末持有23.91万股，占基金净值比例为2.79% [2] - 1月9日该基金因生物股份上涨浮盈约20.08万元，在生物股份连续5天上涨期间累计浮盈38.5万元 [2] - 易方达中证现代农业主题ETF（562900）成立于2021年12月2日，最新规模8262.09万元 [2] - 该基金今年以来收益0.38%，近一年收益16.54%，成立以来亏损20.01% [2] - 该基金基金经理为聂启文，累计任职时间59天，现任基金资产总规模9.27亿元 [2]

开源证券对生物股份盈利预测的重大调整 - 核心观点：开源证券在约三个月内大幅上调生物股份盈利预测，尤其2026年归母净利润预测从3.52亿元猛增至7.12亿元，直接翻番，反映机构对公司成长前景信心急剧增强 [1][2] 盈利预测调整详情 - 2025年10月底预测：2025至2027年归母净利润分别为1.88亿元、3.52亿元和5.08亿元 [2] - 2026年1月8日最新预测：2025年预测维持1.88亿元不变，但2026年预测大幅上调至7.12亿元（较前值增长约102%），2027年预测大幅上调至12.11亿元（较前值增长约138%） [2] 盈利预测上调的核心驱动因素 - 非洲猪瘟亚单位疫苗研发进展超预期：公司于2025年7月成为国内首家且唯一获批开展该疫苗临床试验的企业，首轮攻毒试验已于2025年12月底启动 [3] - 疫苗上市时间表：疫苗有望在2026年下半年至2027年上市 [3] - 市场空间预估：开源证券保守估计，非瘟疫苗在国内可能带来约84亿元的增量市场规模，公司凭借先发优势将成为主要受益者 [3] 公司传统业务表现 - 猪用疫苗增长强劲：2025年前三季度，公司猪口蹄疫疫苗销量同比增长50%，圆支苗、腹泻苗等非口苗产品持续放量 [4] - 其他业务板块表现：反刍、禽用及宠物疫苗业务也表现出强劲增长动能 [4] - 研发投入水平：2025年上半年研发费用占营收比重达13.51%，在行业内处于领先水平 [4]

文章核心观点 - 南非正经历最严重的口蹄疫疫情 构成前所未有的畜牧业灾难 为具备技术优势的中国动保企业提供了海外市场拓展机遇 [1] - 动保行业供给端出清加速 创新能力成为核心竞争力 具备国际化布局的企业有望受益于海外疫情扩散 [1] - 国内动保龙头研发投入领先 产品矩阵完善 在政策推动下有望凭借技术与渠道优势持续提升市场份额 [1] 行业动态与影响 - 南非口蹄疫疫情于2025年4月在夸祖卢-纳塔尔省暴发 迅速蔓延至自由邦省等多个重要农业产区 [1] - 南非农业部已采购大批疫苗为93万头动物紧急接种 并计划2026年2月启动全国系统化接种 同时推进国内疫苗生产设施建设 [1] - 口蹄疫是偶蹄类动物间的高传染性病毒性传染病 对畜牧业打击巨大 [1] - 动保行业上下游联动紧密 上游原料药企业为疫苗生产提供基础支撑 [2] - 下游养殖需求复苏与海外防疫需求增长 共同构成行业成长驱动力 [2] - 兽药原料药价格企稳回升 多数疫苗品种批签发同比改善 [1] 相关公司情况 - 瑞普生物聚焦兽用生物制品领域 产品包括口蹄疫相关疫苗等 覆盖猪、禽、宠物等多个板块 [3] - 生物股份是国内动保龙头企业 拥有口蹄疫强免苗定点生产资质 口蹄疫疫苗批签发常年位居行业第一 [1][4]

核心观点 本次晨会纪要聚焦于多个行业，核心观点围绕**自主可控**与**国产替代**两大主线展开，尤其在电子、化工、银行理财及农业生物科技领域提出了具体的投资机遇与展望[5][17][29] 电子行业：AI算力与半导体产业链自主可控 - **AI芯片市场空间巨大**：根据弗若斯特沙利文预测，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1,425.37亿元激增至2029年的13,367.92亿元，增长近十倍[5] - **国产AI产业链分为三个层次**：第一阶段是算力、存力、运力、电力等芯片自主可控，第二阶段是晶圆厂、封测厂等制造环节自主可控，第三阶段是设备材料、EDA、IP等底层硬科技自主可控[6][8][9] - **国产算力芯片格局**：云侧AI芯片呈现华为、寒武纪、海光信息等“三分天下”到沐曦股份、摩尔线程等“群雄逐鹿”的格局，端侧SoC厂商也迎来机遇[6] - **先进制程需求旺盛**：台积电N2（2nm）节点于2025年Q4量产，初期月产能约3.5万片晶圆，预计到2026年底有望升至14万片，且计划自2026年起连续四年调升先进制程报价[22][23] - **国内先进逻辑扩产积极**：2025年1-11月上海核心半导体设备进口规模约558亿元，同比提升41%，预示较好的扩产节奏，先进制程“China for China”有望成为趋势[24][25] - **国内代工厂资本运作活跃**：中芯国际收购中芯北方剩余股权并增资中芯南方近70亿美元，华虹半导体收购华力微，均旨在整合资产、提升盈利能力和先进产能[26] - **供应链安全催化材料设备国产化**：商务部对日出口禁令等事件强化自主诉求，半导体材料与设备自主可控有望提速，光刻胶、涂胶显影设备、后道测试设备等领域国产替代空间广阔[29][30][31][32] 化工行业：高端膜材料国产替代 - **政策与产业转移驱动替代**：商务部启动对日反倾销调查，叠加全球光电产业向中国大陆转移，高端膜材料国产替代有望提速[17][19] - **高端膜材技术壁垒高、空间广**：光学膜及离型膜是聚酯薄膜行业中技术壁垒最高的领域，长期由日韩厂商主导，进口替代空间广阔[20] - **国内厂商积极布局**：东材科技光学基膜产能快速扩张；洁美科技中高端MLCC离型膜已向国内外大客户批量供货；双星新材MLCC离型膜一期5亿平米年产能预计2025年内完成；斯迪克拥有多条进口产线；皖维高新、乐凯胶片、天禄科技等在PVA膜、TAC膜领域取得进展[20] 银行理财：2026年资产配置展望 - **理财规模预计稳步增长**：预计2026年理财规模增长3.8万亿元，同比增长11.46%，主要催化为居民“存款搬家”[11] - **产品以短期限、高流动性为主**：非现金管理类日开产品、1个月以内短持有期产品是增长主力，其收益率接近3年期定存实际利率，符合低利率环境下居民对流动性的高要求[12] - **资产配置策略**：存款用于快速建仓和降低波动，但2025-2026年约有0.61万亿元和1.16万亿元高息协议存款到期，对收益率产生负面影响；信用债配置上避免拉久期和信用下沉，主要寻找1-3年期、AA(2)及以上票息资产；基金方面增配摊余成本法债基和混合二级债基；权益配置比例不高，主打“固收+”；衍生品可用于对冲债市波动，但持有牌照的理财公司仅17家[13][14] - **优势机构特征**：低利率环境下，产品线多元、投研发力早、代销渠道广的理财子公司将更具优势[15] 农林牧渔：生物股份非瘟疫苗前景 - **非瘟疫苗市场空间巨大**：保守测算，非瘟疫苗可贡献年84.0亿元的增量市场空间[36] - **公司处于领先地位**：生物股份合作研发的非瘟亚单位疫苗临床试验首家获批，且为临床试验唯一承担单位，2025年12月底已进行首轮攻毒试验，预计2026下半年或2027年有望上市，先发优势明显[34][36] - **公司盈利预测上调**：基于非瘟疫苗上市确定性增强，预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.12亿元和12.11亿元，较原预测大幅上调[34] - **常规业务基本盘稳固**：口蹄疫疫苗基本盘稳固，同时猪用非口蹄疫疫苗、反刍苗、禽苗及宠物苗等多业务线成长动能强劲[37]

股权变动与控制权 - 交易所重点关注公司历次股权变动的合规性与定价公允性 具体包括2022年8月极创欣源以59.01元/股转让给极创沣源 嘉兴珈上以88.76元/股转让给亿崇创投和水羊股份 以及极创沣源等八位投资者以98.62元/股增资 而2024年1月嘉兴金彩等四位投资者则以48.5元/股增资 价格差异显著 [2] - 公司回应称 2022年8月相近时间股权转让价格差异源于同一基金管理人内部调整、合作条款差异等因素 定价结合当时业绩及发展预期协商确定 具有合理性 不存在利益输送 [2] - 公司控制权由田军、王吉超、苏文才三位共同实控人通过一致行动协议及三家持股平台实现联合控制 报告期内三会运作规范 未出现重大意见分歧 特殊投资条款已全部解除 控制权稳定 [2] 业务模式与客户关系 - 2021年10月和2022年8月 华熙朗亚、水羊股份入股公司 同时公司向华熙生物、水羊股份销售产品 2022年水羊股份为公司前五大客户 [3] - 交易所要求说明华熙朗亚、水羊股份入股价格的定价依据及公允性 其采购决策模式是否由相关股东主导 是否影响公司业务独立性 以及销售价格是否公允 [4] - 公司表示深化了与主要客户的合作关系 巩固了国内市场优势 同时境外收入占比呈上升趋势 这支撑了报告期内及期后收入的持续增长 [4] 财务业绩与增长 - 报告期内（2022年～2024年）公司业绩稳步增长 营收从1.83亿元增至2.42亿元 净利润从0.55亿元增至0.57亿元 [3] - 交易所要求公司量化说明报告期内及期后收入增长的原因及合理性 并分析其收入、净利润波动与可比公司的差异及合理性 [3] - 公司认为 受益于行业整体向好、现有客户稳定增长、新客户导入预期以及国际市场潜力释放 未来产能利用率将呈现持续上升趋势 [5] 产能利用情况 - 报告期内 绿色天然功效原料产品的产能利用率分别为151.15%、61.19%、49.87% 生物合成功效原料产品的产能利用率分别为93.09%、19.32%、25.33% [3] - 产能利用率存在波动 交易所关注公司业绩增长持续性及产能消化能力 [3] 客户集中度 - 报告期内 公司向前五大客户的销售占比分别为36.61%、32.30%和32.88% 主要客户销售金额存在一定波动 [3] 供应商集中度与采购 - 报告期内 公司对前五大供应商的采购金额占当期采购总额的比例分别为64.56%、62.65%和61.57% 采购集中度高于同行业可比公司平均值 [6] - 第一大供应商为兰州新伟荣化学科技有限公司 采购金额占比分别为26.45%、24.26%、29.04% [6] - 主要供应商多数存在实缴资本为0或较低、参保人数较少的情况 交易所要求说明与这类供应商合作的原因及合理性 以及采购规模是否与其经营规模匹配 [6] - 公司解释称 行业特性导致上游原料供应相对集中 采购定价通过市场化协商确定 并已建立供应商评估与备选机制 同时通过多源化采购策略开拓新供应商 供应体系不存在重大依赖风险 [6]

市场整体表现 - 2024年1月8日，动物保健板块整体上涨0.99%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内多数个股上涨，领涨股为生物股份，涨幅达3.10% [1] - 板块资金流向呈现分化，主力资金净流入1012.62万元，而游资资金净流出4755.03万元，散户资金净流入3742.41万元 [2] 领涨及活跃个股表现 - 生物股份收盘价16.61元，上涨3.10%，成交额8.53亿元，成交量51.74万手，是板块内成交最活跃的个股 [1] - 生物股份获得主力资金净流入4030.94万元，主力净占比4.72%，是当日主力资金流入最多的个股 [3] - 回盛生物上涨2.23%，大禹生物上涨2.17%，普莱柯上涨1.90%，申联生物上涨1.71%，金河生物上涨1.15%，均录得上涨 [1] 个股资金流向分析 - 金河生物获得主力资金净流入1322.19万元，主力净占比高达15.71%，显示主力资金关注度较高 [3] - *ST绿康虽然股价下跌4.20%，但获得主力资金净流入977.60万元，主力净占比4.96% [2][3] - 普莱柯、驱动力、科前生物也分别获得397.27万元、155.03万元和118.06万元的主力资金净流入 [3] - 部分个股遭遇主力资金流出，海利生物主力净流出443.44万元，瑞普生物主力净流出170.29万元 [3] 市场交易活跃度 - 从成交额看，生物股份（8.53亿元）、*ST绿康（1.97亿元）、回盛生物（1.93亿元）、中牧股份（1.36亿元）成交额居前，市场关注度较高 [1][2] - 从成交量看，生物股份（51.74万手）、后丰控股（22.00万手）、中牧股份（17.10万手）、金河生物（13.74万手）成交量较大，交投活跃 [1][2]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[2] - 核心观点：公司作为动保龙头，常规疫苗新品多点开花持续成长，非瘟亚单位疫苗全球首发在即，将打开成长新空间，成长动能强劲[5] - 盈利预测：维持2025年盈利预测，上调2026-2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.88亿元、7.12亿元、12.11亿元，对应EPS分别为0.17元、0.64元、1.09元，当前股价对应PE分别为98.5倍、25.9倍、15.3倍[5][10] 公司概况与战略布局 - 公司定位：公司为中国动保龙头企业，产品涵盖猪、禽、反刍、宠物四大类百余种疫苗，拥有口蹄疫、高致病性禽流感和布鲁氏菌病三大强免苗定点生产资质[20] - 发展历程：公司2008年攻克口蹄疫悬浮培养技术，2011-2012年剥离非主业后聚焦动保，凭借技术领先和市场化营销成为口蹄疫市场苗龙头[20][25] - 业务结构优化：2025年前三季度，猪用疫苗营收占比下降至37.3%，反刍苗、禽苗、宠物苗及其他营收占比分别提升至32.4%、16.5%、13.8%，业务趋于多元[27][31] - 国际业务：2025年前三季度国际业务营收同比增长209%，海外“一带一路”国家为蓝海市场，毛利率高于国内，是未来重要增长点[38][42] - 治理与信心：大股东生物控股计划在2025年12月至2026年12月增持0.5-1亿元公司股份，并已完成首次增持约1000万元；公司已完成股份回购，新一轮股权激励或在路上[39] 行业市场与竞争格局 - 市场规模：2023年中国兽用疫苗市场规模达155.34亿元，2015-2023年复合年增长率为5.61%[48][53] - 结构变化：猪、禽用生物制品合计占兽用生物制品市场规模比重超80%，但反刍及宠物兽用生物制品为蓝海市场，2023年市场规模分别同比增长16.93%和32.95%[54][56] - 研发壁垒：兽用生物制品研发流程复杂，从立项到上市约需6-10年，基因工程疫苗所需时间更长，行业具有较高进入壁垒[57] - 技术趋势：动物疫苗正由单苗向多联苗、传统苗向亚单位及mRNA等新技术苗方向发展[58][59] - 政策驱动：强制免疫疫苗市场化加速，“先打后补”政策全面推进，预计2025年底前逐步全面停止政府招标采购，2023年强免苗市场份额已降至32%[77][80] 技术创新与研发实力 - 研发投入：2025年上半年研发投入0.84亿元，占营收比重13.51%，居可比公司前列[6][17] - 研发体系：拥有动物生物安全三级实验室（P3实验室）、兽用疫苗国家工程实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室，形成自主+合作的创新协同机制[61] - 研发管线：2025年上半年在研疫苗项目20余个，未来五年布局研发管线新苗40余个[6][62] - 技术领先：公司为国内首家使用悬浮培养技术生产兽用疫苗的企业，该技术生产的疫苗在毒价、内毒素含量、攻毒保护效力等方面显著优于传统转瓶培养[25][27] - mRNA平台布局：建成全球首个动物mRNA疫苗生产车间，2025年7月猫传腹mRNA疫苗获临床试验批件，在猪、牛、犬、猫等多领域有丰富远期产品规划[64][66] 非洲猪瘟疫苗机遇 - 市场空间：保守假设下（市场渗透率30%，出厂价40元/2头份），非洲猪瘟疫苗年增量市场规模可达84.0亿元，对应年净利润有望达42.0亿元[7][73][74][75] - 经济效益：使用非瘟疫苗可为规模养殖场、散养户分别带来约65元/头、75元/头的养殖成本净改善[72][73] - 研发进展：公司合作研发的非瘟亚单位疫苗于2025年7月首家获批临床试验，且公司为临床试验唯一承担单位；2025年12月底已进行首轮攻毒试验，预计2026下半年或2027年有望上市[7][75] - 先发优势：公司凭借前瞻布局的P3实验室和完整攻毒资质，在非瘟亚单位疫苗研发上具备明显先发优势，并同步在越南推进注册[7][75][76] 各业务板块成长动能 口蹄疫业务 - 市场地位：公司为口蹄疫市场苗龙头，2024年口蹄疫疫苗批签发数量占行业23%，常年位居行业第一[8][83][88] - 结构优化：公司口蹄疫疫苗销售中，市场苗占比从2015年的29%提升至2024年的65%[83][88] 非口蹄疫猪用疫苗 - 市占率提升：2025年前三季度，公司猪瘟、伪狂犬、腹泻、蓝耳、圆环苗的批签发市占率分别为5.3%、6.3%、8.0%、3.9%、6.8%，较2024年均有提升[97][99] - 新品储备：在研项目包括猪瘟伪狂二联苗、猪塞内卡病毒灭活疫苗、猪肺炎支原体亚单位疫苗等，接力增长[100] 反刍动物疫苗 - 行业景气：牛羊价格步入上行周期，反刍疫苗需求有望提升；2023年反刍苗市场规模21.99亿元，同比增长15.92%[101][104][106] - 公司地位：2025年前三季度，公司反刍苗批签发市占率14.6%，居行业第一[104][109] - 大单品：布病疫苗为公司优势产品，2024年批签发排名行业前三；牛传染性鼻气管炎、牛病毒性腹泻二联灭活苗（牛二联苗）处于领先地位[8][17][83] 禽用与宠物疫苗 - 禽苗：管理经营重构，业绩修复增长[8] - 宠物苗：猫三联苗已上市放量；猫传腹mRNA疫苗临床试验获批；多款猫犬联苗在研；公司与日本共立制药合资成立金宇共立，旨在打造中国宠物疫苗第一品牌[8][17][48]

核心事件概述 - 公司大股东朱蓉娟及其一致行动人彭韬合计持有的22,167,585股公司无限售流通股（占公司总股本的4.23%）被司法拍卖并完成过户，买受人为墨江县昌宏矿业有限责任公司 [3][4] - 本次权益变动导致朱蓉娟及一致行动人（包括彭韬、广西国发投资集团有限公司、姚芳媛）合计持股比例由10.72%被动下降至6.49%，变动跨越5%的整数倍 [3][6][17] - 本次权益变动系执行法院裁定导致的被动减持，不触及强制要约收购义务，也未导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [3][4][6] 司法拍卖与过户详情 - 拍卖由广西壮族自治区南宁市西乡塘区人民法院于2025年11月25日至26日进行，墨江县昌宏矿业有限责任公司以最高应价竞得 [4][16] - 法院于2025年12月12日出具执行裁定书，裁定解除对朱蓉娟持有的18,694,885股及彭韬持有的3,472,700股（合计22,167,585股）的冻结，并将所有权转移至买受人 [5][16] - 上述股份已于2026年1月5日完成非交易过户登记手续 [4][6][17] 权益变动影响与股东情况 - 本次权益变动不会对公司的业务、资产、财务、人员、机构等方面的独立性产生重大不利影响 [7] - 信息披露义务人（朱蓉娟、彭韬、广西国发投资集团有限公司、姚芳媛）在未来12个月内没有通过大宗交易、集中竞价减持或通过二级市场增持公司股份的计划 [15] - 截至2026年1月6日，信息披露义务人持有的公司股份仍存在质押和冻结情况，但本次权益变动不涉及违反已作出的任何承诺 [7][18] 股东关系与股权结构 - 朱蓉娟与彭韬为夫妻关系，二人通过广西汉高盛投资有限公司控制广西国发投资集团有限公司，朱蓉娟与姚芳媛共同持有南宁市东方之星房地产开发有限责任公司股份，根据规定构成一致行动关系 [13] - 本次权益变动前，上述一致行动人合计持有公司10.72%的股份，变动后持股比例降至6.49% [17] - 彭韬为公司董事，朱蓉娟为公司控股股东，本次变动后公司控股股东及实际控制人未发生变更 [19]

大股东增持进展 - 大股东内蒙古金宇生物控股有限公司于2026年1月6日通过集中竞价方式增持公司61.46万股A股股份，占公司总股本的0.0553%，增持成交总额约983.22万元 [1] - 此次增持是2025年12月24日公布的增持计划的首笔落地，该计划拟在未来12个月内增持金额5000万元至1亿元，首笔增持累计金额已达900余万元 [1] - 公司相关负责人表示，大股东增持行为是对公司非洲猪瘟疫苗研发成果及后续产业化潜力的高度认可 [1] 非洲猪瘟疫情与行业背景 - 全球非洲猪瘟疫情形势严峻，2025年1-9月全球累计报告疫情超8000起，2022年以来全球因该疫情死亡的牲畜总量已超200万头 [1] - 国内生猪养殖行业进入深度调整周期，2025年生猪价格从年初的15-16元/千克回落至四季度的11-12元/千克，行业整体陷入亏损，能繁母猪存栏量同比下滑 [2] - 非洲猪瘟是致死率达100%的烈性动物传染病，尚无特效治疗药物，疫苗研发成为防控核心突破口 [2] 非洲猪瘟疫苗研发进展 - 公司联合中国科学院生物物理研究所等研发的非洲猪瘟亚单位疫苗，于2025年7月成功获取农业农村部临床试验批件（批件号：2025058） [3] - 截至目前，该疫苗已顺利完成首个临床试验场一针免疫环节，正式进入效力评价阶段，首轮攻毒试验按既定方案推进，第二轮攻毒试验计划于2026年3月底启动 [3] - 公司已提前建成符合GMP标准的非洲猪瘟疫苗专用生产车间，完成生产工艺验证及设备调试，为疫苗后续产业化落地做好充分准备 [3] 疫苗市场前景与公司竞争力 - 业内人士表示，非洲猪瘟疫苗市场具备广阔发展空间，若该疫苗成功商业化落地，将为公司开辟“百亿级”增量市场，成为未来业绩增长的核心引擎 [3] - 公司近6年研发投入占营业收入的比例均维持在10%以上，2025年前三季度实现营业收入10.42亿元，同比增长7.38% [4] - 2025年第三季度公司归母净利润同比增幅达116.40%，盈利增长动力持续增强，为重大研发项目的顺利推进提供了坚实的资金保障 [4]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 格隆汇1月6日丨生物股份(600201.SH)公布，生物控股于2026年1月6日通过上海证券交易所交易系统以 集中竞价的方式增持公司61.46万股A股股份，占公司总股本的0.0553%，本次增持成交总额约983.22万 元（不含交易佣金等费用）。 ...